歐洲央行按兵不動秀出鷹派底色，通膨路徑上修壓縮降息想像

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐洲央行(ECB)週四例會後宣布維持利率不變，為連續第四次按兵不動，符合市場預期；存款利率維持在2%，主要再融資利率與邊際貸款利率分別維持在2.15%與2.4%。 歐洲央行重申將依據數據並採逐次會議方式決定適當的貨幣政策立場，不會預先承諾特定利率路徑。決策聲明同時再次確認，中期通膨將穩定回到2%目標。在最新工作人員預測中，2025年總體通膨率平均為2.1%，2026年為1.9%，2027年為1.8%，2028年回到2%。歐洲央行並指出，2026年通膨預期上修，主因是服務業通膨下降速度較先前預估更慢。成長面則出現偏正向修正。歐洲央行預期經濟成長將較9月預測更佳，主要受內需驅動，最新成長預估分別為2025年1.4%、2026年1.2%、2027年1.4%，2028年仍為1.4%，也使市場對短期再度降息的押注轉趨保守。

歐洲多家央行18日同步召開貨幣政策會議，英國央行宣布降息1碼，將利率降至近3年低點，而歐洲央行（ECB）、瑞典和挪威央行均按兵不動，符合市場預期。

（中央社法蘭克福2025年12月18日綜合外電報導）歐洲中央銀行今天連續第4次會議維持主要利率不變，並且預期通膨將在「中期」內穩定維持在大約2%的目標水準。法新社報導，負責為20個歐元區國家制定利率的歐洲中央銀行（European Central Bank）一如外界普遍預期，將主要存款利率維持在2%。這與近期因經濟出現降溫跡象而降息的美國聯邦準備理事會（Fed）和英格蘭銀行（Bank of England）形成對比。近幾個月以來，歐元區通膨率已大致穩定在央行設定的2%目標水平，而歐洲對美國總統川普發動關稅攻勢的承受程度也優於最初預期，因此短期內調整利率的壓力不大。貝倫堡銀行（Berenberg Bank）經濟學家施密特（Felix Schmidt）於歐洲央行會議前告訴法新社：「歐洲央行聖誕樹下不會令人大吃一驚。通膨已然受控，經濟成長也還可以。」

根據《彭博》周四 (18 日) 報導，歐洲央行 (ECB) 官員私下評估，隨著最新經濟成長與通膨前景出爐，這一波降息循環「最有可能已經結束」。在未再出現重大衝擊的情況下，存款利率可望維持在目前的 2%，而現階段討論升息仍被視為言之過

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐洲央行(ECB)最新例會維持三大政策利率不變，總裁拉加德(Christine Lagarde)在記者會上進一步釋出「不急於動作」的政策訊號，強調決策一致通過，會中沒有討論何時調整利率，也未討論加息或減息方向，重申現行利率水準「恰當」。ECB按兵不動後市場預期升息機率抬頭。拉加德表示，國際環境變化快速，使通膨前景更不明朗，決策官員同意保留所有選項，仍將採逐次會議、依據經濟數據決定是否調整利率，現階段不提供前瞻指引，也不預設下一步行動時間表。 針對匯率議題，她重申貨幣政策並非以影響歐元匯價為目標，但也坦言歐元升值可能使通膨降溫幅度大於原先預期，將審慎評估匯率升值的影響，同時關注主要貿易夥伴的匯價變化，包括中國的人民幣。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國央行週四以5比4的微弱票數通過降息25個基點，政策利率下調至3.75%，符合市場預期，亦為2023年2月以來最低水準。票決結果顯示貨幣政策委員會內部分歧加劇，行長貝利(Andrew Bailey)立場轉向支持降息，成為此次決策過關的關鍵變數；反對降息的4名委員認為，11月通膨率仍在3.2%水準，距離2%目標尚遠，需對通膨黏著度保持警惕。政策訊號上，英國央行的前瞻指引更偏審慎，強調後續是否進一步放鬆，以及放鬆幅度，將取決於通膨前景的演變，並明確指出「圍繞進一步寬鬆的判斷將變得更加艱難」。市場人士解讀，這等同把後續降息從「方向」拉回「條件」，在通膨尚未完全受控之際，降息路徑將更像「漸進式試探」，而非線性下行。分析師普遍認為英國央行未來仍存在進一步寬鬆空間，但決策將更取決於薪資與服務類通膨的降溫速度，以及景氣與就業轉弱的程度。部分機構預估若通膨壓力持續下行、失業率上升，英國央行可能在2026年初再度降息，但基調仍可能偏保守；而薪資增速若在2026年維持偏高，將成為限制英國央行加速降息的主要掣肘，使「每次會議都更難下決定」成為政策常態。

歐洲多家央行18日同步召開貨幣政策會議，英國央行宣布降息1碼，將利率降至近3年低點，而歐洲央行（ECB）、瑞典和挪威央行均按兵不動，符合市場預期。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，英國央行週四例會後宣布減息25個基點，將政策利率由4%下調至3.75%，符合市場預期，利率水準創2023年2月以來新低。英國央行總裁貝利(Andrew Bailey)在會後表示，隨著英國央行逐步接近減息週期的終點，利率下調的步伐將在某個時間點放緩。他形容利率仍處於「逐漸下行」的路徑，但每一次降息後，是否還要再走多遠都會變成更接近的抉擇，且在不確定性升高的背景下，現階段不會斷言放緩的具體時間點。本次決策以貨幣政策委員會(MPC)5票贊成、4票反對的緊繃差距通過，被市場解讀帶有「鷹派降息」色彩；反對降息、主張維持利率不變者包括格林(Megan Greene)、隆巴德利(Clare Lombardelli)、曼恩(Catherine Mann)與皮爾(Huw Pill)，而貝利則轉變立場投票支持降息，成為左右結果的關鍵票。 政策前瞻方面，英國央行釋出訊號是通膨降溫已提供進一步放寬空間，但同時警示，隨著利率逐步逼近可維持通膨穩定的中性區間，未來每一步降息的邊際取捨將更微妙、決策也更膠著，意味後續路徑更可能是低頻、審慎、視數據逐次會議調整。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，北歐兩大央行於週四例會後同步維持利率不變，展現政策基調分化：挪威央行強調「抗通膨未竟」，延續緊縮立場；瑞典央行則確認通膨達標、經濟回溫，轉向觀望但不急於寬鬆。挪威央行維持指標利率4%不變，符合市場預期。決策聲明指出，整體通膨仍過高，核心通膨預料將維持在3%以上一段時間，加上挪威克朗走弱推升進口物價，因此有必要維持緊縮政策以確保通膨回落至2%目標。央行重申，若經濟表現符合預期，2026年或將開始逐步降息，但仍不急於行動，預期最早至2026年第四季才會考慮下調利率，並預估2028年底指標利率將降至約3%。瑞典央行則宣布維持指標利率1.75%不變，同樣符合市場預期。決策聲明指出，通膨已達2%目標，且未來走勢大致符合預期；經濟前景略有改善，正處於復甦階段，當前利率水準被視為足以支撐內需與經濟活動。不過央行強調前景仍不明朗，風險包括地緣政治緊張、美國外交與貿易政策變數、金融資產估值偏高與部分國家財政脆弱等因素。瑞典央行上調明年國內生產毛額(GDP)增速估值，由2.7%調升至2.9%，同時預期通膨將在明年放緩至0.9%，並於後年回升至2%。消息公布後，瑞典克朗匯價靠穩

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】投資人等待歐洲央行(ECB)和英國央行(BoE)今日稍晚公布最新貨幣政策，以及觀望美國關鍵CPI數據的公布，目前普遍採取觀望態度，避免大筆押注，使得歐股變化不大。 周四泛歐Stoxx 600指數早盤表現平淡，徘徊在579.79點前日收盤點附近。主要地區股市變化不大，德股和英股持平，法股暫小漲0.1%。 英國在周三公布CPI意外下滑，添加了市場對降息的押注。目前市場普遍預期英國央行將降息25基點(1碼)。 歐洲央行、挪威央行和瑞典央行預計今日稍晚宣布政策決議，外界普遍預期，這三家銀行將維持利率不變。 市場焦點仍在歐洲央行的政策前景，特別是在先前政策官員發表鷹派言論後，為明年的升息鋪平道路。 受油價持續上漲的影響，能源股上漲0.5%。BP宣布任命澳洲的 Woodside Energy的負責人擔任新執行長，隨後股價小幅上揚。 重量級的諾和諾德(Novo Nordisk)跌1.4%，阿斯利康(AstraZeneca)也跌0.5%，拖累醫療健康股跌0.6%。 投資人同時觀望今日稍晚的美國11月CPI數據，該數據可能預示聯準會的政策走向。

【財訊快報／陳孟朔】年關前的匯市風險偏好明顯轉為保守，投資人把焦點鎖定在本週密集登場的主要央行利率決議與美國延後公布的關鍵宏觀數據，東京匯市週一早盤美元指數小幅追高，日圓持平，英鎊和歐元連袂回吐。美元指數最報價在98.449，繼上日小彈0.05%後，續彈0.05%，與12月11日觸的兩個月低位98.134相去不遠。歐元和英鎊皆回吐0.04%，來到1.1735和1.3365美元，歐元11日觸的1.1763美元為10月1日以來的兩個半月新高；日圓兌美元持平於155.81日圓，在日銀升息預期支撐下呈現高檔拉鋸，主要貨幣整體維持區間整理格局。本週政策面三大看點依序是英國央行(BOE)、歐洲央行(ECB)與日本央行(日銀，boj)。市場普遍押注英國央行傾向降息1碼至3.75%，而歐洲央行較可能按兵不動；至於日銀，最新短觀顯示大型製造業信心升至4年高位，強化市場對其在12月18至19日會議升息的共識，惟後續升息節奏與中性利率溝通仍將是左右日圓走勢的關鍵。 美國方面，43天政府停擺造成的統計空窗進入「補考週」，11月就業報告預定12月16日公布、11月CPI預定12月18日揭曉，市場將藉此重新校準景

【財訊快報／陳孟朔】美國通膨數據意外降溫，市場對聯準會(Fed)後續降息空間的想像升溫，加上英國央行(BOE)如預期降息，歐洲股市週四由早段窄幅偏軟轉為一路走高，道瓊歐洲600指數終場收高5.56點或1%，收在585.35點，改寫收市新高，二十大類股齊漲。主要股市方面，英國富時100指數升0.65%、德國DAX指數漲1%、法國CAC 40指數升0.8%、義大利富時MIB指數漲0.82%、西班牙IBEX 35指數跳升1.15%。市場人士指出，本輪反彈的核心在於利率預期再度偏向寬鬆，帶動風險資產估值修復。貨幣政策層面，歐洲央行(ECB)維持利率不變符合預期，總裁拉加德(Christine Lagarde)會後強調決議一致通過，會議期間未討論升息或降息，並重申現行利率水準「恰當」，後續仍採逐次會議依數據決策。瑞典央行與挪威央行同樣維持利率不變，反映歐洲整體政策訊號偏向觀望，短線更由外部的美國數據與英國降息帶動市場情緒。數據方面，美國11月消費者物價指數值CPI)年增2.7%低於預期的3.1%，核心CPI年增2.6%亦低於預期的3%，緩解市場對降息空間受限的疑慮；但川普在白宮表示將很快公布下一

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，亞特蘭大聯準銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)最新表態坦言在12月的例會上偏向維持利率不變的決議，並強調在當前權衡下，「價格穩定」相較就業變化是更清晰、也更緊迫的風險主軸；他並指出，12月利率決策出現反對聲浪，凸顯此次決策本身就是艱難取捨。博斯蒂克進一步透露，若以他個人評估，政策利率不僅應在12月按兵不動，甚至傾向一路維持到2026年底，理由是經濟中仍存在推升通膨的利好因素；他表示幾乎看不到跡象顯示價格壓力會在2026年中後期之前明顯消散，且即使到2026年底，通膨也可能仍在2.5%以上。針對就業面，博斯蒂克認為勞動需求雖在降溫，但「嚴重的勞動市場下滑」並非最可能情境；部分企業可能在疫情後擴張過度而縮編，另一些企業則以技術替代人力，他傾向把這視為結構性調整，未必能靠利率微調就迅速扭轉。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲12月消費者信心指數大幅回落9%至94.5，繼11月大漲12.8%、並為4年來首度轉正後再度跌回100榮枯線下，顯示悲觀者重新多於樂觀者；市場人士指出，通膨數據意外偏強與利率降不下來的預期升溫，讓家庭對景氣與支出態度轉趨保守。調查顯示，家庭近期面臨第三季通膨上行意外，以及10月消費者物指數(CPI)首度發布後讀數偏強的雙重壓力，通膨黏著度使「高利率維持更久」的情境再度被定價。另一方面，澳洲央行近期維持政策利率3.6%不變，並釋出降息週期可能告一段落的訊號，但受訪者在決策前後的回應差異不大，反映市場多已提前消化。細項來看，未來1年家庭財務前景指數下滑6.1%至102.4，仍勉強維持在偏正向區間，但動能明顯轉弱；更具代表性的總體信心面向則同步降溫，未來12個月經濟前景指數下跌9.7%，未來5年經濟前景指數下滑11.7%，顯示民眾對中短期成長與就業韌性的信心同步降檔。與內需直接相關的「是否適合購買大型家庭用品」指數下挫11.4%至98.9，跌回不利消費的區間。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲政府在最新的年中經濟與財政展望(MYEFO)中，將截至2026年6月的目前財政年度通膨預估大幅上修至3.75%，相較3月主要預算時點的3%明顯抬升；同時仍維持年度支出擴張步調，意味抑制成本壓力的責任更偏向由貨幣政策承擔。財政部將2025財年名目國內生產毛額(GDP)增速預估推升至5.25%，並預期稅收可增加150億澳元，但新增支出也同步拉高，支出增加91億澳元後，使本財年預估赤字僅小幅收斂至368億澳元；相較3月選前預算預估的421億澳元，改善幅度有限，而至2028/29年度的3年累計赤字仍在1,066億澳元水準。財政部並指出，近期通膨升溫部分屬於先進經濟體共同面對的短期因素，但服務類通膨與新建住宅價格上行可能更具黏著性；在景氣假設上，官方仍預期本財年經濟成長回升至2.25%，失業率高點小幅上修至4.5%，顯示成長回升與通膨黏著並存的政策張力升高。貨幣政策端，澳洲央行今年已三度降息、政策利率降至3.6%，但在10月月度通膨指標跳升至3.8%後，央行已轉而示警明年不排除升息。市場對政策路徑的分歧也擴大，部分大型銀行已轉向押注2026年2月升息，亦有機構將

歐洲央行 (ECB) 周四 (18 日) 連續第四次維持主要存款利率在 2% 不變，符合市場預期。該行上調經濟展望，預測 2025 年成長 1.4%、2026 年為 1.2%，並表示通膨應能在中期穩定在 2% 目標。

【財訊快報／方亞申】美股主要股指週一盡墨，投資人等待週二公布的11月就業報告，以及本週一連串經濟數據，以協助市場評估2026年降息預期。科技股近期在甲骨文及博通公布財報，利空及利多都有，但股價都出現大跌，科技股對於AI疑慮提升，那指及費半都回測季線。道瓊及標普有金融股表現較強，指數尚在10日線之上。科技股漲多引來獲利了結。科技七雄幾乎全面下跌，週二亞洲股市都下跌。台股台積電(2330)等權值股拉回，金融股表相對較強，中小型股跌幅較重，而指數連續出現中長黑，所幸留下影線，指數終場下跌330.28點，收在27536.66點，成交量5249億元，季線將是強弱關卡。本週多項關鍵經濟數據將考驗市場對進一步寬鬆政策的期待。受美國政府停擺影響而延後公布的數據中，11月非農就業報告預定於週二發布，通膨數據則將於週四出爐。此外，10月零售銷售數據也將成為觀察聯準會是否結束降息循環的重要依據，也須留意聯準會主席鮑威爾任期於5月結束後的接任人選，川普多次強烈呼籲降息。地緣政治方面，美國總統川普稱，在他與烏克蘭總統澤倫斯基以及德國、義大利、芬蘭、法國和英國等多個國家的領導人談判後，他認為結束俄烏衝突的協議，比

【財訊快報／陳孟朔】韓股繼上日回吐1.84%後，週二續迎來美股持續回調的逆風，綜合股價指數(KOSPI)以平高開出後賣壓迅速擴大，終場急吐91.46點或2.24%，淪為亞股賣壓中心，失守4,000點關口至3,999.13點作收，與日低3,996.23點相近，退回12月2日以來兩週新低，同時締造11月21日急殺3.79%以來單日最殺。 盤面類股呈現明顯「去風險」結構，十九大類股僅五類逆勢上漲，綜合項目急漲3.83%最旺；鋼鐵類股慘跌6.82%成為最大拖油瓶，其中，高麗鋅(韓國鋅業, Korea Zinc)急瀉13.94%至13.7萬韓元，引爆類股拋壓。市場人士指出，公司宣布擬在美國興建大型冶煉廠、總投資上看74億美元，雖被視為切入戰略礦物供應鏈的長線布局，但短線資本開支、融資與回收期不確定性升高，成為資金撤退的導火線。 權重電子股同樣成為重災區，主流電子類股大跌3.05%壓抑指數表現；權王三星電子收跌1.91%至102,800韓元，SK海力士重挫4.33%淪為三十檔大型股(KTOP30)成份股倒數第三，現代建設和LG新能源各挫跌4.92%和5.54%墊底。KTOP30只有兩檔活口，韓系美

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，韓國兩大車廠現代(005380.KS)與起亞(000270.KS)同意在美國為約700萬輛車加裝或改裝防盜硬體，並承諾未來所有在美新車全面導入引擎防盜鎖(immobilizer)技術，以解決因特定車款缺乏防盜裝置而引發的偷車疑慮，並與美國35位州檢察長組成的跨黨派聯盟就調查案達成和解。此次措施重點包括對符合資格車主提供免費的鋅加固點火鎖芯保護套件(用於強化點火鎖芯並防止被拆卸)，且適用範圍擴大至部分過去僅能接受軟體更新的車輛。現代表示硬體更新涵蓋近400萬輛車，起亞則約310萬輛，整體指向2011至2022年式、未配備防盜鎖的部分車款。事件背景在於社群平台曾廣泛流傳「無按鍵啟動車款」的偷車手法，帶動美國多地偷車潮並衍生交通事故與人身傷亡。監管單位先前統計，相關手法與至少14起通報事故及8人死亡有關，迫使車廠在保安與產品配置上加速補課。和解條款亦包含現代與起亞將支付最高900萬美元的補償金，用於消費者及各州分擔調查成本；部分州檢方估計，若為所有符合資格車輛全面裝設點火鎖芯保護套件，總成本可能逾5億美元。依安排，合資格消費者預計於2026年初開始收到通知，並可