美10月CPI開天窗，勞工統計局稱，11月物價報告延至12月18日補發

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國勞工統計局(BLS)上週五(21)宣布，因政府停擺期間無法完成部分價格調查且事後難以追溯補齊，決定取消發布原訂的10月消費者物價指數(CPI)報告。這意味著10月這一關鍵通膨讀值正式「開天窗」，成為本輪政府停擺下首當其衝的核心數據之一。勞工統計局表示，目前仍可取得11月大部分非調查類價格數據，將「在可行的情況下」，把10月的CPI水準一併納入11月物價報告中；10月與11月合併的CPI報告，預定於12月18日發布。不過，由於部分分類10月價格數據缺失，該機構強調，11月報告中，對於缺口項目將無法提供10月的月率變動百分比，只能呈現有限度資訊。在此之前，勞工統計局已因相同的數據採集問題，決定取消發布10月非農就業報告。市場分析指出，連續兩項重量級官方數據「消失」，勢必增加決策者與投資人的不確定性，Fed在判讀通膨與就業趨勢時，將被迫更多依賴高頻與替代指標，短期內也可能加劇金融市場對零星數據與言論的敏感度。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國史上最長一波政府停擺(43天)餘波未了，在勞工統計局(BLS)宣布取消發布10月消費者物價指數(CPI)後，規模約7兆美元、與通膨掛鉤的通膨保值公債(TIPS)與通膨衍生品市場，將首度啟動寫入合約與法規多年的「後備機制」，以填補官方通膨數據斷檔所留下的空白。這不僅提高資產定價與結算複雜度，也放大市場對後續通膨路徑與利率決策的不確定感。勞工統計局表示，由於10月1日至11月12日期間政府停擺，調查人員無法在全美線下蒐集約8萬種商品與服務的價格資訊，且停擺結束後也難以完整追溯補齊，決定取消發布10月CPI與10月失業率報告。該機構強調，11月CPI將延至12月18日公布，並在可行情況下納入可取得的10月非調查類價格數據；但對於10月數據缺失的細項，無法提供完整的月率變動。這意味著聯邦公開市場委員會(FOMC)在12月9日至10日召開議息會議時，手上最新的官方通膨讀值仍停留在9月，部分官員已把「通膨數據缺席」視為暫停進一步降息的理由之一。在技術層面，10月CPI缺口將直接觸發TIPS與通膨掉期兩大市場各自獨立的後備公式。對TIPS而言，每月CPI數值是推算每

【財訊快報／陳孟朔】在美國勞工統計局(BLS)宣布不會發布10月非農業就業報告後，市場預期聯準會(Fed)12月難繼續降息，美元指數上日急彈近0.7%突破100關口後，東京匯市週四早盤呈現小吐局面，但仍守住100整數大關。與此同時，日圓早盤改寫十個月新低後微彈，無力奪回157支撐。歐元和英鎊追低，同步連五貶。利率期貨交易員最新預期，Fed在12月10日政策會議暫緩減息的機率明顯升高，目前市場估計，基準利率目標區間將維持在3.75%至4%不變。與Fed政策利率掛鉤的掉期市場最新僅反映6個基點的寬鬆預期，約當減息0.25%機率縮水至約24%。與此同時日本財相片山皋月(Satsuki Katayama)強調新政府正以「高度戒備」關注匯市動向，但日圓仍無力反彈。與此同時，投資人靜待美國非農就業數據，尋找聯準會(Fed)12月會議的政策線索。美元指數最新報價為100.171，繼上日急彈0.68%後，小吐0.06%，19日的100.243為8月1日以來最高。日圓連續三天急貶1.68%後，微彈0.04%，來到157.09兌1美元，盤初的157.21日圓為1月15日以來的逾十個月新低。同一時間，英鎊報

【財訊快報／陳孟朔】美國勞工統計局宣布不會發布10月非農就業報告後，市場對聯準會(Fed)12月再度降息的預期明顯降溫，帶動美元買盤回流，加上中間價連續三天下調至四週新低，令人民幣兌美元匯率承壓；在岸人民幣(CNY)和離岸人民幣(CNH)連五貶，CNH險守7.12元關口支撐。中間價為7.0905兌1美元為10月24日以來最低，連續兩天下調56個基點或0.08%後，再下調33個基點或0.05%，被視為官方在強美元環境下適度釋放貶值壓力的訊號。交易員指出，中間價雖仍維持明顯偏強設定，但相較前期「緊箍咒」略有放鬆，有助於減緩市場對單邊升值或單邊貶值的過度押注，維持匯市基本穩定。利率預期的轉折，是本輪美元走強與人民幣承壓的核心因素之一。隨著非農數據缺席，Fed決策更難以「用數據說話」，多位官員近期表態傾向暫緩降息，利率期貨與掉期定價顯示，12月再降息25個基點機率降至不及三成，推動美元利差優勢階段性擴大。市場人士認為，只要美元指數維持在百點關口上方徘徊、且Fed對降息保持謹慎基調，人民幣短線仍面臨一定貶值壓力。不過，在中間價機制與逆週期因子調節下，預料官方仍將防範匯率「超調」，離岸人民幣7.1

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，英國10月份通膨物價有所放緩，增添英國央行(BOE)12月降息的可能性。英國國家統計局週三公佈的數據顯示，英國10月份消費者物價指數(CPI)年比值降至3.6%，低於9月份的3.8%。10月份核心CPI(不包括能源、食品、酒精和煙草)從9月份的3.5%，下降到10月份的3.4%。英國央行此前預測CPI年比值將在9月份達到4%的峰值，是央行目標的兩倍，然後逐漸降溫到明年。經濟專家預計，隨著通膨降溫，經濟增長依然低迷，英國央行將在12月的下一次會議上降息。上週公佈的初步資料顯示，英國經濟第三季僅增長0.1%。不過，目前所有人都在關注將於11月26日公佈的英國財政部秋季預算，分析師希望看到預期的增稅幅度，這可能會抑制通膨。

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】美股分析： ●在美國勞工統計局（BLS）宣布因政府關門導致數據缺失，因此將不發布10月非農業就業報告。此外，聯準會10月會議記錄顯示該央行內部對於今年再度降息的立場偏向保守。受此影響，利率期貨市場預估聯準會在12月10日會議上再度降息的可能性下滑至24%。11月份的非農就業報告將延至12月16日發布，這表示聯準會在召開今年最後一次會議前無法取得該重要經濟數據。目前市場普遍轉而預期聯準會將在12月會議上按兵不動，將其基準利率目標區間維持在介於3.75%～4%不變。 ●輝達周三盤後發布的財報與展望均優於市場預期，帶動美股指數期貨和日韓台股勁揚。TradeStation市場策略部門主管David Russell表示，輝達目前的財報數字仍然非常強勁，但人們難免還是會質疑黃仁勳的公司在成長和市佔方面是否已經到達顛峰。 ●電影《大賣空》（The Big Short）主角本尊、被稱為華爾街傳奇投資人的貝瑞（Michael Burry）最近曾點名那些超大規模資料中心業者（hyperscaler）以超乎實際情況的晶片使用壽命來低估折舊費用。在輝達於周三盤後發布業績後，貝瑞再

【財訊快報／陳孟朔】美國聯準會(Fed)週三公布10月28至29日會議紀錄，內容顯示決策成員們對後續降息步伐出現明顯分歧。「許多」與會者認為，在2025年剩餘時間內維持利率不變「可能是合適之舉」，反映在通膨壓力猶存之下，相當一部分決策官員傾向反對12月再度降息。紀錄同時指出，「有幾位」決策者不贊成本次會議再度下調基準利率。儘管多數具投票權成員最終同意連續第二次降息25個基點，但兩名官員提出異議，川普政府新任命的理事米蘭(Stephen Milan)主張一次降息50個基點，而堪薩斯城聯準銀行總裁施密德(Jeff Schmid)則支持維持利率不變，突顯決策層在「該不該急切放鬆」上出現分裂。紀錄也提到，部分官員指出，在經濟表現大致符合目前預期的情境下，12月再降息一次「很可能是合適的」，顯示內部仍存在一股較偏向支持持續寬鬆的力量。不過，主席鮑威爾(Jerome Powell)在10月會後記者會明確強調，12月是否再降息「並非板上釘釘」，會議之後數週內，更擔心通膨反彈的一派官員頻頻發聲，公開表示傾向反對在12月繼續降息。利率期貨最新定價顯示，投資人目前僅預估12月降息的機率約三成左右。壓抑市場

（中央社華盛頓2025年11月20日綜合外電報導）美國勞工統計局（BLS）今天公布，先前因政府停擺導致延後發布的9月非農就業人數新增11萬9000人，遠高於市場預期，失業率微升至4.4%。美國財經媒體CNBC報導，9月非農就業新增人數遠高於道瓊新聞社（Dow Jones Newswires）訪調分析師預估的5萬人。這是勞工統計局自9月5日公布8月數據以來發布的第一份就業報告。8月就業人數經調整後下修至減少4000人；7月數據也下調至增加7萬2000人，較之前發布的數據減少7000人。勞工統計局並表示，9月失業率達到4.4%，升抵2021年10月以來最高。數據顯示，9月平均時薪月增0.2%、年增3.8%，市場預估增幅分別為0.3%和3.7%。這份數據填補了從9月初開始到美國政府關門超過40天以來的經濟數據空窗期。包含BLS和經濟分析局（BEA）在內的機構，在政府關門期間被禁止蒐集或公布經濟數據。美國聯邦參議院近日打破僵局，通過妥協撥款法案，聯邦眾議院12日晚間接棒通過這項法案，總統川普隨後在白宮簽署成法，正式結束美國史上最長的政府停擺。

【財訊快報／陳孟朔】儘管美國科技股止瀉回穩，但比特幣週三延續回調走勢，一度大跌4.4%，再度失守8.9萬美元關口至88,522.26美元的日低暨4月22日以來最低，較10月6日觸及的12.6萬美元史上新高相比，六週內急吐30%。分析師指出，在前期多次挑戰歷史高位未果後，獲利了結賣壓與宏觀不確定升溫交織，令高波動度的加密資產首當其衝。第二大加密貨幣以太坊同步走弱，跌穿2,900美元整數關口，最新報約2,889美元，單日跌幅約7.6%，表現明顯弱於比特幣。市場人士表示，在比特幣領跌之下，主流加密貨幣整體承壓，槓桿部位被動去化，加劇短線價格波動。資金流向方面，貝萊德(BlackRock)旗下比特幣現貨交易所買賣基金iShares Bitcoin Trust(IBIT)週二出現約5.23億美元的單日淨流出，創設立以來最大單日走資紀錄，並已連續5個交易日錄得淨贖回。交易員指出，這顯示部分機構資金在價格高檔選擇降風險、鎖定帳面利潤。利率預期轉變亦成為壓抑加密資產情緒的關鍵變數；美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics, BLS)早前表示，不會發布10月非農業就業報告，令

【財訊快報／記者何美如報導】晶鑽生醫(6815)新推出、俗稱童顏針的膠原蛋白增生劑「妮芙蕾NeoFilera」，去年10月、今年5月已分別在泰國、台灣上市後，目前市場反饋良好，本月開始加大力度推廣，預期此產品將成2026營運成長主引擎。歐美市場則透過授權布局，晶鑽已與F公司洽談海外代理合約中，法人預期，授權地區應是歐洲市場，除了簽約金，隨取證進度及產品取證上市，未來也將有授權金及銷售利潤進帳。全球臉部注射市場至2025年規模約174億美元，填充物約8至9億美元，受人口老化、外貌意識與對手術抗拒的推動，微整形注射需求將逐年擴大，至2030年上看30億美元。相較僅具體積填充且易吸水造成浮腫的玻尿酸，膠原增生劑可刺激自體膠原新生並同步改善膚質與緊實度，更適合全臉體積流失的自然修復。晶鑽指出，膠原蛋白增生劑「妮芙蕾NeoFilera」採用SST雙乳化製程，顆粒規則、分佈均勻且不黏稠，臨床端呈現快速溶解、恢復期短與自然度高等特性。晶鑽指出，泰國上市約一年、台灣上市約半年，兩地迄今未見併發症通報；在兔耳血管試驗亦未見阻塞風險，並以泰國約5萬瓶經驗顯示結節問題極低。去年10月在泰國上市，今年5月於台

綜合路透社、美國CNBC報導，美國聯邦政府停擺破天荒長達43天後重啟運作，9月非農就業數據延至周四（11/20）發布。9月就業成長超出預期，但失業率比8月4.3%上升到4.4%，為2021年10月以來最高。顯示勞動市場疲軟依舊。美國勞工統計局周四（20日）公布非農就業數據顯示，9月增加11.9萬人，但下修8月數據為減少4000人。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在今年白領職缺急凍與新一波裁員潮夾擊之下，美國就業市場出現結構性變化。最新數據顯示，擁有四年制大學以上學歷的失業人口已占全美失業總數的四分之一，創下有紀錄以來新高，凸顯「高學歷不再代表鐵飯碗」，也加劇外界對人工智慧衝擊白領工作的憂慮。美國勞工統計局因政府停擺而延後公布的9月非農報告顯示，本科及以上學歷人群的失業率升至2.8%，較一年前上升0.5個百分點；其他學歷層級的失業率同期僅小幅走高甚至持平。換算人口規模，9月25歲及以上、至少擁有本科學歷的失業者已逾190萬人，占全美失業總數的25%，自1992年有相關統計以來從未見過如此高比重。與此同時，應屆大學畢業生也正面臨就業困境。企業端動作進一步印證壓力正在向白領與年輕族群集中。包括亞馬遜(Amazon)、塔吉特(Target)與星巴克(Starbucks)在內的一線大型企業近期相繼宣布裁員。就業服務機構Challenger, Gray & Christmas的最新報告指出，在人工智慧重塑產業結構、企業加速削減成本的背景下，美國企業10月宣布的裁員規模，創下二十多年來同期新高。摩根大通美國首席經濟學家Mich

美國勞工統計局周三宣布取消 10 月就業報告，這是有記錄以來首次取消月度就業報告，10 月失業率將永久缺失。這意味 Fed 在下次利率決策會議前，最新完整就業數據僅到 9 月。目前，市場預期 12 月降息機率已降至近三成。

【財訊快報／陳孟朔】美國官員私下表示，他們可能不會很快徵收承諾已久的半導體關稅，過去幾天，官員們已將這些訊息傳達給政府和私營部門的相關利益方，政府採取更謹慎的做法，以避免刺激中國，帶動科技股表現，四大指數週三開漲，那指終場反彈0.59%，費半大漲1.82%；道瓊工業指數高開後再度翻跌，一度追低約187點或0.4%，終場倒升約47點，四萬六關口失而復得，標普收漲0.38%，同現五個交易日首紅。利率與政策預期續牽動市場情緒；聯準會(Fed)10月會議紀錄顯示，官員對是否在12月繼續降息出現明顯分歧，「許多」官員認為12月不宜再降息，擔心額外寬鬆將推高通膨風險，僅「幾名」官員認為若經濟符合預期，12月降息仍屬恰當。美國10年期公債殖利率曾一度下探4.096%、下跌約1.74個基點，2年期債息亦一度降至約3.5537%，其後雙雙回穩。會中多位官員並示警，若市場突然重新評估AI前景，股市尤其是AI相關標的存在無序下跌風險。數據方面，美國政府停擺結束後，統計數據陸續恢復公布；最新數據顯示，8月貿易逆差由7月的782億美元大幅收窄至596億美元，優於市場預期的604億美元，其中進口按月急挫約5.1%

【財訊快報／陳孟朔】最新調查顯示，美國企業11月整體活動擴張步伐加快，成為四個月來最強勁的一次，其中以服務業動能明顯回升為主軸，企業對未來一年前景的樂觀情緒同步升溫。不過，投入成本與售價指標也再度走高，顯示通膨壓力有死灰復燃跡象，為Fed後續政策增添變數。標普全球11月綜合產出指數初值微升0.2點至54.8，連續站穩在50榮枯線之上，反映製造與服務整體仍處擴張區間。其中，服務業指數升至四個月高點，新訂單綜合指數更觸及今年以來最高水準，完全由服務需求回暖帶動；相形之下，製造業增長放緩，產成品庫存指標卻攀升至自2007年有數據以來的最高位，未完成訂單下滑，迫使製造商自4月以來首度縮減投入品採購。在景氣預期方面，未來一年預期產出的綜合指數單月跳升7.3點，為近五年來最大升幅。標普全球首席企業經濟學家Chris Williamson指出，市場對進一步降息的憧憬、政府停擺告一段落，以及整體經濟與政治環境憂慮降溫，共同推升企業信心。企業普遍預期，未來一年需求環境將較今年更為有利。然而，通膨相關指標同步回頭向上，成為報告中最值得警惕的一環。數據顯示，綜合投入材料支出價格指數升至63.1，創近三年來次

【財訊快報／陳孟朔】AI晶片龍頭輝達第三季獲利與營收全面勝預期，第四季財測同樣優於市場預估，為近期圍繞AI投資是否過熱的疑慮打一劑強心針，亞股週四回暖，以電子股為主流的韓股一度大漲3.3%，但歷經短線劇烈震盪後，投資人抱股信心有所質疑、見好就收下，綜合股價指數(KOSPI)終場收高75.34點或1.92%，收在4004.85點，近日低的4001.31點，前兩個交易日急挫159.74點或3.93%。輝達截至2025年10月26日止2026財年第三季營收達570.1億美元，年增約62%，不但明顯高於公司原先給出的529.2億至550.8億美元指引區間，也優於市場預估的551.9億美元；經調整後每股盈餘(EPS)為1.30美元，年增60%，略勝分析師共識預期的1.26美元。受惠於營收規模持續放大與營運槓桿發酵，純利年比急增65%，至319.1億美元，顯示在研發與營運投入持續拉高的同時，整體獲利能力仍相當可觀，該股盤後一度大漲逾6%。十九類股只有三類示弱，綜合項目跌1.51%最遜，紡織成衣、經銷、電力天然氣和機械類股漲3.10%到3.36%為四大買氣中心，電子股漲2.82%為第五旺。身為輝達供

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】消息面： ●美國勞工統計局周四公布，9月非農就業增加11.9萬人，遠遠超出市場預期（增加5萬人）。但失業率也攀升至4.4%，高於市場預期的4.3%，並創下2021年10月以來新高。這是聯準會在12月召開今年最後一次政策會議之前能取得的唯一一份非農就業報告。因政府關門導致數據缺失，該部門將不會發布10月非農業就業報告，相關資訊將整合到11月份的就業報告，且11月就業報告的發布日期將從12月5日延後至12月16日。 ●美國勞工部周四公布，上周（截至11月15日）初領失業給付人數周減8000人，為22萬人，少於市場預期為22.7萬人。上周初領失業金人數4周均值為22.425萬人，周減3000人。截至11月8日止當周，續領失業金人數周增2.8萬人，為197.4萬人，超出市場預期的195萬人。 ●跟進美股走勢，周四比特幣亦坐上雲霄飛車。受輝達帶動美股大漲激勵，比特幣盤中一度急漲近3%，站上93074美元，但隨著輝達拖糸美股反轉下挫，比特幣一連跌破數道整數關卡，盤中最慘時爆跌7.5%，最低觸及86092美元，幾乎也失守86000大關。據媒體報導，加密貨幣市場在24小時

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission，CFTC)週二宣布，本週將重啟交易員持倉報告發布機制，市場高度關注「籌碼資訊」恢復後，是否會影響期貨與選擇權市場的避險與投機部位調整。首份報告預計於台北時間週四凌晨公布，象徵著此前因技術與行政因素而延宕的數據釋出逐步回歸常態。CFTC表示，自本週起，將在每週發布多達兩份交易員持倉報告，用以追趕此前累積的統計落差，直至明年1月23日為止。屆時，報告發布進度將完全與實際交易週期對齊，恢復既有固定節奏，有助於全球商品、利率及匯率等衍生品市場重新建立一致的資訊基準。交易員持倉報告向來被視為觀察多空力量消長的重要參考指標，能拆解商業機構、對沖基金及散戶等不同類型投資人部位變化。分析師指出，過去數週在缺乏最新持倉數據下，部分商品與匯率波動放大，投資人只能依賴價格走勢與場外資訊推演籌碼結構，如今數據恢復將有助於修正或驗證既有交易假設。市場人士認為，在美國利率政策前景、能源價格波動及AI相關大宗商品投資熱潮交織下，持倉報告將成為判讀資金風險偏好與避險需求的重要「溫度計」。特別

【財訊快報／陳孟朔】華爾街投行一哥--高盛資產管理在題為《在複雜環境中捕捉新契機》的2026年投資展望報告中指出，人工智慧(AI)驅動的創新將持續支撐市場風險偏好，但在央行政策轉折、新貿易秩序、財政風險與地緣政治變化交織下，全球資本市場進入更為複雜的環境，未來各地股市與資產表現差異料將擴大，投資人需要更重視全球多元配置與風險管理。報告顯示，在股票配置上，建議結合基本面與量化策略，透過跨市場與跨產業精選個股來捕捉錯價與長期成長主題；固定收益方面則強調存續期與殖利率曲線的多元布局，並點名證券化產品、高收益債與新興市場信貸，可能在殖利率與風險報酬上提供具吸引力的機會。多元資產方案聯席首席投資長Wilson-Elizondo指出，央行政策變化、地緣政治緊張與結構性調整，正重塑2026年前後的宏觀格局，公開市場與私募市場都將出現更多由錯配與波動創造的機會。在美股部分，高盛資產管理認為，「科技七雄」憑藉強大核心業務與持續再投資，整體市占率與獲利能力仍具優勢，有望為後續增長奠定基礎，超大規模企業(包括亞馬遜、谷歌、Meta、微軟與甲骨文等)的AI資本支出預期在2026年前仍將維持高檔。不過，該行也強

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，隨著日圓繼續徘徊在今年1月以來最疲軟價位附近，日本財務大臣片山皋月表示，如果外匯市場過度波動，匯率干預是可能的因應措施之一。片山皋月週五向媒體表示，政府將根據9月發表的日美聯合聲明中闡述的方針，必要時對包括投機驅動的無序外匯波動採取適當行動。由於日美財長9月文件中明確包含了外匯干預問題，這自然是日本可以考慮的選項。片山發表講話後，日圓走強，短暫觸及1美元兌157.20。本週，日圓持續下滑，逼近1美元兌160關卡，去年日本有關當局曾多次在該水準附近進行干預。

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本政府21日表示，當地10月核心CPI（消費者物價指數）已升至7月以來最高點，也就是說，剔除鮮食的核心通膨率達3%。經濟學家認為，這對很想早日貨幣正常化的日本央行來說，無疑提供一個可在下個月升息的好理由。 不過，若以過去1年的時間來看，日本核心CPI出現最高的時間點是在2025年5月，當時的年增率達3.7%。至於最低的時候是在2024年的10月，只有2.3%而已。 日本整體通膨方面也升至3%，也是從7月以來最高，且連續第43個月都在日本央行目標值2%以上，9月則為2.9%。同一時期，若鮮食以及能源都不計入的核心再核心CPI，也小幅升至3.1%，略高於9月的3%。 向來支持寬鬆貨幣政策的新日相高市千尋，12日曾向國會表示，希望日本央行能執行合宜的政策。幾天後，日本央行行長植田和男，在跟高市早苗10月就任後的首次會面時指出，一直在漸漸地調升利率，好讓通膨能順利來到2%，以及確定經濟能夠長期都保持向上成長。 路透社認為，日本央行目前處境尷尬，因為通膨長時間都高於目標2%的水位，但受到美國新關稅政策的影響，導致GDP成長受阻。日本7到9月的GDP，是一年半以來首