哈塞特時代預演？美銀估Fed或啟動每月450億美元購債擴表

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，隨著聯準會(Fed)12月9日和10日例會倒數計時，市場對再降息1碼早已視為「基本設定」，華爾街焦點正從利率決策轉向資產負債表政策。有前紐約聯邦銀行回購交易專家、現任美國銀行利率策略師卡巴納(Mark Cabana)預期，主席鮑威爾(Jerome Powell)下週三除宣布降息0.25個百分點外，還可能同步公布自2026年1月起，每月購買450億美元國庫券的擴表計畫，藉由向金融體系注入新增準備金，防堵回購市場利率頻頻「頂穿」政策利率走廊上限。卡巴納在最新報告中指出，Fed擬議中的購債規模，可拆解為兩部分，約200億美元用於對沖Fed負債端(例如流通現金、逆回購餘額)的自然增長，另有約250億美元則是為了部分逆轉前期「過度縮表」導致的準備金流失。他估算，如此力度的購債至少將持續6個月，操作細節將以執行說明方式公布，並由紐約Fed在官網披露具體標的與頻率，重點鎖定剩餘期限較短的國庫券市場。自2022年資產負債表規模一度逼近9兆美元高峰以來，Fed透過量化緊縮(QT)已將資產規模壓縮約2.4兆美元，實質從金融體系抽走大筆流動性。然而，即便QT已暫停，資金緊俏訊號仍未消失。隔夜有擔保融資利率(SOFR)與三方一般抵押品回購利率(TGCR)近月來屢屢觸及甚至衝破政策利率走廊上緣，顯示銀行體系準備金水位正從先前的「充裕」滑向僅屬「充足」，並有進一步走向「稀缺」的風險。紐約聯邦銀行總裁威廉斯(John Williams)近期提到，「預計不久後將達到充裕準備金水準」，達拉斯聯邦銀行總裁羅根(Lorie Logan)也表示，「不久後恢復資產負債表增長是合適的」，在卡巴納解讀中，「不久後」實際指向的就是這次12月會議。為平抑年末資金面波動，美銀亦預期，Fed將搭配啟動為期1至2週的定期回購操作(term repo)，可能以貼近常備回購便利(SRF)利率或略高5個基點的成本，為短期融資市場提供「安全閥」。至於是否調整準備金餘額利率(IOR)，卡巴納認為，單獨下調IOR難以解決問題，因矽谷銀行倒閉事件後，商業銀行普遍傾向持有更高現金緩衝；較有可能的情境是IOR與SRF利率同步小幅下調5個基點，但這仍非他的基準情境。這場潛在的擴表轉向，恰逢Fed領導層可能易主的敏感時點。隨著鮑威爾任期進入倒數，外界視哈塞特(Kevin Hassett)為下一任Fed主席的有力競逐者之一，市場評價貨幣政策的視角，也開始從「現任如何做」，轉向「新任會怎麼想」。瑞銀交易部門同樣預測，Fed將在2026年初恢復每月約400億美元國庫券購買。法人強調，無論官方將此定義為儲備管理計畫(RMP)或新一輪量化寬鬆(QE)，本質上都是在政治與經濟格局重塑前夕，提早開啟「流動性水龍頭」，為明年以至哈塞特時代可能到來後的政策路徑奠定基調。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，最新調查顯示，多數經濟學家預期聯準會(Fed)決策官員將在未來一週會議上再次投票同意降息，以防範勞動力市場出現更急劇惡化的風險。受訪者預估，此次行動將延續9月與10月連續兩次會議已啟動的寬鬆步伐；中位數預測顯示，2026年自3月起，Fed年內還會再有兩次、每次25個基點的降息。多數人同時認為，決策聲明中很可能再度沿用「近幾個月就業下行風險上升」的表述，主席鮑威爾(Jerome Powell)則會在12月10日決議公布後的記者會上，嘗試在通膨與就業雙重使命之間，重新描繪風險平衡。在如何權衡物價穩定與充分就業之間，多位決策者立場分歧明顯。一部分地區Fed銀行總裁對持續的物價壓力保持警戒，認為關稅推高進口成本，正逐步向終端消費價格傳導；另一部分官員則強調，就業市場縱然表面數據尚稱穩健，但大型企業例如電信與科技龍頭裁員增多，顯示疲態正累積，仍有進一步降息空間。自上次會議以來公布的經濟數據缺乏明確方向，一方面，Verizon與亞馬遜(Amazon)等企業宣布縮減人力，另一方面，每週初領失業金人數仍在相對低檔。更棘手的是，勞工統計局因政府停擺延宕，尚未恢復通膨與部分就

【時報-台北電】美國聯準會（Fed）12月決策會議結果將於台北時間11日凌晨揭曉，市場普遍預期基準利率將調降1碼，但華爾街重量級策略師示警，真正值得關注的不是降息，而是Fed可能啟動新一輪擴表行動，宣布自明年1月起執行每月購債450億美元的計畫。 過去曾任紐約聯邦準備銀行專家、現任美銀利率策略主管卡巴納（Mark Cabana）表示，Fed主席鮑爾可能在11日會後宣布每月購買450億美元美國國庫券的計畫，以填補金融體系的流動性缺口，避免回購市場利率再次暴衝。 卡巴納指出，金融市場至今已完全反映降息預期，但投資人卻「大幅低估」聯準會在資產負債表政策上的動作。他認為，隨銀行體系準備金降到「不再充裕」的水位，聯準會必須重啟購債，以避免回購市場利率持續上行。 卡巴納預估，每月450億美元的購債規模包含至少200億美元用於對沖Fed負債自然成長，另有250億美元用於回補先前縮表（QT）過度造成的準備金流失。他認為這項計畫至少會維持六個月，並將以美國國庫券為主，由紐約聯邦準備銀行公布操作細節。 瑞銀（UBS）交易部門也提出類似預測，認為Fed最快在明年初按月購買約400億美元短期國債，以穩定短期利

美國聯準會（Fed）12月決策會議結果將於台北時間11日凌晨揭曉，市場普遍預期基準利率將調降1碼，但華爾街重量級策略師示警，真正值得關注的不是降息，而是Fed可能啟動新一輪擴表行動，宣布自明年1月起執行每月購債450億美元的計畫。

【財訊快報／陳孟朔】美國最新就業數據明顯轉弱，市場對經濟放緩的憂慮升溫，但也大幅強化聯準會(Fed)下週減息的預期，美股主要股指週三先低後高，終場四大指數全線收漲。其中，晶片為主的費半續揚1.83%最有看頭，11/21以來漲勢無法擋，超捷和安森美大漲12.17%和11.01%同為標普和那指100最旺的兩檔股票。道瓊工業指數低開102點後，一度抽高495點，終場收在47,882.90點，為11月12日收在48,254.82點史上最高以來的次高水準，漲幅408.44點或0.86%；標普500指數漲20.35點或0.30%，報6,849.72點；以科技股為主的那斯達克指數漲40.42點或0.17%，報23,454.09點；費城半導體指數漲131.04點或1.83%，報7,280.51點為10月29日以來最高，成份股中只有三檔收黑，分別是博通、輝達和美光，依序跌0.25%、1.03%和2.23%。就業數據明顯轉弱，成為推動減息預期升溫的關鍵催化。俗稱「小非農」的ADP就業報告顯示，美國11月私人職位由10月修訂後增加4.7萬個，轉為減少3.2萬個，創2023年初以來最大跌幅，遠遜市場原先預期的

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週五走勢平淡，但在聯準會(Fed)未來一週減息預期支撐下，歐股週線連二紅。道瓊歐洲600指數收報578.87點，小跌0.07點或0.01%，週線小漲0.41%，延續前一週(急彈2.55%)的升勢。市場人士指出，延後公布的美國核心PCE物價指數月升幅只有0.3%，符合預期，強化Fed未來一週減息25個基點的機率接近九成，成為歐股維持偏多格局的關鍵背景。在國內政治因素加持下，德股表現相對亮眼，DAX指數收高0.61%，主因德國總理梅爾茲茨(Friedrich Merz)成功在國會爭取到養老金改革法案的絕對多數支持，暫時化解政府危機疑慮。分析師指出，德國內部政治風險暫告緩和，有助支撐本地股市估值與企業投資信心。與此同時，Fed若正式啟動降息循環，預料也將透過壓低全球實質利率，間接支撐歐洲風險資產的定價水準。英國富時100指數回吐0.45%或43.86點；法國CAC 40指數小跌0.09%或7.29點；義大利富時MIB指數滑落0.2%或86.30點；西班牙IBEX 35指數跌0.35%或58.10點。類股表現方面，汽車與零組件類股12月第一週大漲5.6%，為表現最佳族

美國聯準會（Fed）從2022年3月開始，展開近一年半大舉升息周期來打擊通膨後，讓其財報呈現前所未見的連虧三年的局面。但近幾周來的Fed資料顯示，其從11月開始以極緩慢速度扭轉虧損。

市場消息：回顧11月市場動盪走勢，上半月因美聯準會（Fed）部分官員相繼發表鷹派言論，降息預期一度驟降至僅4成出頭，風險偏好急遽降溫，股市因而陷入回檔修正。然11月中情勢出現轉折，被視為Fed三把手的紐約聯準銀行總裁J.威廉斯表示短期內Fed應會進一步調整利率，鴿派表態讓12月降息預期一夕陡升，投資人情緒迅速回暖，股市止跌回穩跡象亦隨之浮現，凸顯短線行情仍高度受貨幣政策預期牽動。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣週一走勢震盪偏強，一度高見91,079美元，升幅約3.6%，日內低位曾下探87909美元，高低位波動達3170美元，顯示在宏觀不確定加劇之際，資金在風險資產與避險情緒之間快速拉鋸。市場人士指出，美國總統川普(Donald Trump)最新公布的《國家安全戰略》中，對數位資產與區塊鏈技術隻字未提，反而將人工智能(AI)、生物技術與量子運算，提升為維繫美國科技領導地位的核心關鍵。加密貨幣投資人解讀為政策重點轉移，短線信心受挫，比特幣一度自高位急速回落，加劇日內波動。不過，隨著聯準會(Fed)將自週二起召開一連兩日議息會議，市場普遍押注本次將減息0.25個百分點，帶動風險資產情緒回穩。分析師指出，若Fed釋出更寬鬆的利率路徑訊號，實質利率下行有望支撐包括比特幣在內的高波動資產表現，成為比特幣在消息利空下仍能重回9.1萬美元上方的重要支撐。交易員表示，當前比特幣價格一方面受制於政策敘事中「被邊緣化」的壓力，另一方面又受惠於減息與流動性預期的托底力量，走勢呈現上有阻力、下有承接的拉鋸格局。在Fed利率決議與會後聲明正式落地前，預料比特幣仍將維持高位震盪，投資人短線操作情

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油上週五收高近1%，登上兩週高位，市場押注聯準會(Fed)未來一週將啟動新一輪降息，再加上俄烏戰事與委內瑞拉等地緣風險升溫，推動油價週線連二紅。布蘭特2月期油收報每桶63.75美元，漲0.49美元或0.8%；紐約1月期油收報60.08美元，漲0.41美元或0.7%，兩者均創11月18日以來最高收盤價。以週線來看，布蘭特12月第一週漲約1%，紐約期油則跳高約3%，顯示多頭動能延續。Fed政策預期是本輪油價反彈的核心催化。投資人消化最新通膨與支出數據後，押注Fed在12月9日至10日會議上降息25個基點的機率接近九成。數據顯示，美國9月消費支出在連續三個月強勁成長後轉為溫和，勞動市場也呈現降溫跡象，顯示經濟動能在第三季末有放緩趨勢。分析師指出，若Fed確認提前釋出寬鬆訊號，有利壓低實質利率、支撐風險資產評價，並透過提振成長預期來推高中長期能源需求。需求面另一個焦點落在貿易情勢。中美高層上週五通話，討論貿易與既有協議的落實，同時川普表示將與墨西哥及加拿大領袖會面，討論貿易議題。市場人士解讀，只要美國與主要貿易夥伴的關係不再持續惡化，全球貿易動能有望維持，對油品與成品

【財訊快報／陳孟朔】美股在新一輪經濟數據與減息預期支撐下，四大股指上週五齊步收紅；道瓊工業指數高開後一度擴大漲幅至282點，終場收高約104點或約0.2%。同日，標普、那指和費半依序漲約0.2%、0.3%和1.1%。紐約股市5日收盤時，道瓊工業指數小漲104.05點或0.22%，收在47,954.99點；標準普爾500指數漲13.28點或0.19%，收在6,870.40點；以科技股為主的那斯達克指數(那指)漲72.99點或0.31%，收在23,578.13點；費城半導體指數漲78.87點或1.09%，收在7,294.84點。其中，標普日高在6,895點，距離峰頂僅差約0.35%。以12月第一週而言，道瓊漲0.5%，標普升0.31%，那指上揚0.91%，費半大漲3.84%。數據面顯示，美國經濟並未因政府關門衝擊而脫軌。延後公布的9月個人開支按月增加0.3%，符合市場預期，同期個人收入按月成長0.4%，優於預估的0.3%。Fed高度關注的核心個人消費支出平減指數(Core PCE)年增2.8%，與預期一致。另一項重要指標--密西根大學12月消費信心指數由11月的51回升至53.3，為五個月

【財訊快報／陳孟朔】美元指數週五在東京匯市早盤小幅追高，但仍徘徊在五週低點附近，投資人幾乎已將聯準會Fed下週啟動降息納入定價。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數最新報98.996，追高0.01%；連續八個交易日大跌1.35%(週三單日急跌0.51%)後，週四反彈0.14%，12月4日的98.765為10月29日以來最低，本週迄今跌約0.5%，且週四(4日)盤中一度探至98.765的五週新低。利率期貨顯示，市場押注聯邦公開市場委員會(FOMC)12月9至10日會議降息一碼(0.25個百分點)的機率約86%，並進一步消化明年再降息二至三次的可能。數據面上，美國上週首次申領失業救濟人數降至三年新低，表面上顯示勞動市場仍具韌性，但分析師提醒，感恩節假期常扭曲單週數據，且在史上最長政府停擺導致部分官方統計延遲甚至缺失的情況下，經濟圖像並不完整。原本應於本週公布的非農就業報告延後，前一個月就業數據也從未發布，令Fed決策與市場研判都更仰賴物價指標。Fed偏好的通膨指標之一——個人消費支出(PCE)平減指數的核心項目，預計稍後將公布9月數據，經濟學家普遍預測月增0.2%；若核心PCE月增落在0.2%

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國財長貝森特(Scott Bessent)週三表示，將推動一項新規定，要求聯準會(Fed)各地區聯儲銀行總裁候選人必須在所屬轄區內居住至少三年，方能出任總裁一職，被視為他對Fed權力與運作邏輯「動手術」的最新一步。貝森特再度批評Fed權限過大、偏離原始設計使命，強調地區聯儲行長本應扎根地方經濟，「來自他們服務的那個地區」，但如今決策圈過於偏好「光鮮亮麗的外來人才」，與最初制度設計出現明顯脫節。他並重申，目前至少有三位在任的地區聯儲總裁，並不符合他心目中的「在地代表性」標準。依照現行架構，地區聯儲總裁由各該聯儲銀行董事會(不含在職金融機構高層)提名，再送交Fed理事會表決通過，且總裁一職需每五年獲得續任授權，現行任期將在明年2月到期。亞特蘭大聯邦銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)已表態不尋求續任，為這波人事與制度攻防增加一個「待定席位」。貝森特暗示，Fed理事會完全可以在審查人選時「畫紅線」：若候選人未在當地居住滿三年，即否決其出線。在金融結構議題上，貝森特同場談及快速壯大的私募信貸市場，直言擔心其在景氣下行階段會表現得「非常順週期」，投資人

【時報-盤前掃瞄】國外消息： 1.Fed將啟動新一輪擴表。美國聯準會（Fed）12月決策會議結果將於台北時間11日凌晨揭曉，市場普遍預期基準利率將調降1碼，但華爾街重量級策略師示警，真正值得關注的不是降息，而是Fed可能啟動新一輪擴表行動，宣布自明年1月起執行每月購債450億美元的計畫。 2.超級央行周 Fed上演鷹鴿大戰。超級央行周登場，美國聯準會（Fed）、加拿大與澳洲等央行本周都將召開貨幣決策會議。重頭戲是9至10日的Fed例會，在勞動市場放緩之下，降息1碼幾乎已成定局，但不會全體一致通過，鷹鴿兩派官員將針對政策方向與降息幅度展開激烈辯論。 3.Meta新MR眼鏡 延至2027問世。根據知名數位媒體Business Insider報導，科技龍頭Meta將暫緩推出旗下新一代混合實境（MR）眼鏡，以完善產品所有細節，該款代號為「Phoenix」的MR眼鏡，原預定於2026年下半年問世，將順延至2027年上半年。 4.擺脫對輝達依賴？微軟揪博通 商談客製AI晶片。面對全球AI熱潮推升的半導體需求，科技巨頭正加速擺脫對輝達的依賴。最新消息指出，微軟正與博通洽談共同研發客製化AI晶片的計畫

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，雲端軟體龍頭賽富時(Salesforce，美股代碼CRM)上週五股價勁升5.30%，成了道瓊成份股最大贏家，收報260.57美元。但今年來仍跌了22.06%，只比挫跌34.58%的旅行家保險稍好而已。市場人士指出，在聯準會(Fed)未來一週可能降息的預期升溫下，成長股與高評價科技股獲得資金重新加碼，賽富時藉著基本面利多帶動，股價表現明顯跑贏大盤。賽富時同日宣布，將派發每股0.416美元的季度股息，延續近年來強調「兼顧成長與股東報酬」的資本配置路線。雖然單季股息金額並不算特別亮眼，但在過去長期被視為「把現金全砸在成長與併購」的SaaS代表企業之中，此舉被視為公司現金流穩定、願意以更成熟姿態面對資本市場的重要信號。分析師指出，穩定派息有助強化賽富時在長線資金眼中的「防禦屬性」，不再只是純粹的高成長故事，而是逐步轉型為兼具現金流、獲利與回饋機制的成熟軟體巨頭。對追求紀律性現金回流的機構投資人而言，固定股息搭配既有的庫藏股計畫，可望讓該股在市場波動加劇時，具備相對抗跌籌碼。市場人士並強調，在企業數位轉型與AI導入CRM場景的趨勢下，賽富時核心業務仍具中長期成長動能

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)表示，預計聯邦公開市場委員會(FOMC)在下週舉行的貨幣政策會議上，將會小幅降息1碼。他直言，從當前數據來看，Fed有條件在維持物價穩定的同時，透過溫和降息支持經濟延續擴張。哈塞特在接受《福斯新聞》電視訪談中強調，聯準會(Fed)主席必須是一位「回應數據」的決策者，也就是在通膨、就業與成長數據變化下，隨時調整政策步伐，而不是僵化地遵循既定路線。他的言論被視為對現行貨幣政策框架的一種施壓，暗示市場應把焦點放在實際經濟數據，而非單一通膨指標。談及美國內需動能時，哈塞特指出，近期薪資增長率高於通膨，實質薪資回升，支撐家庭購買力。美國民眾剛經歷「史上最佳」的黑色星期五購物日，正積極為年底聖誕假期備戰，從零售與消費數據來看，他對美國經濟前景相當樂觀。Fed將於下週二起一連兩日舉行議息會議，並於台北時間下週四凌晨3時公布決議。市場人士指出，若如哈塞特預期般降息1碼，將被解讀為在就業與通膨風險間尋求平衡的「溫和寬鬆」訊號，後續點陣圖與聲明用詞，將成為研判明年利率路徑與金融市場走向的關鍵指標。

【財訊快報／陳孟朔】受美國聯準會(Fed)下週降息預期升溫及風險情緒回暖帶動，歐股週四延續短線上漲的趨勢，工業股與汽車股領軍上攻，道瓊歐洲600指數再漲2.62點或0.45%，連三紅，收在578.84點，向11月12日締造的收市新高584.23點挺進，德股與法股分別升0.79%及0.43%，資金從防禦型族群再度回流景氣循環與成長題材。英股小漲0.19%表現落後大盤。二十大類股中，汽車股大漲2.38%最旺，成為盤面最大亮點，其中，保時捷股價飆升5.7%，賓士亦急漲4.4%。分析師指出，美國總統川普提出大幅放寬燃油效率標準，等於替傳統燃油車「鬆綁」，市場解讀為對車廠成本與銷售壓力的雙重紓緩，直接推升歐洲整個汽車鏈估值重評。工業股漲1.32%為第二旺，施耐德電氣與西門子能源分別上漲3.2%與2.5%，主因大型投行將其評級自「中性」上調至「優於大市」，帶動資金加碼配置。利率預期仍是主導風險資產的核心線索。儘管美國上週首次申領失業救濟人數降至三年低位，顯示勞動市場依舊具韌性，但市場普遍押注Fed下週仍將啟動降息，認為新任主席人選傾向較鴿派立場，有利中期風險資產表現。交易員指出，近期歐股漲勢，更多

財經中心／綜合報導在聯準會啟動新一波降息循環的預期下，美債期貨再度成為市場焦點。元大投顧指出，隨著通膨降溫、就業市場趨緩，市場普遍預期Fed將在十月降息1碼，債市多頭氣氛持續升溫，但波動也同步加劇，投資人若想掌握行情脈動，必須搭配技術指標與總經數據雙管齊下，理財最錢線邀請到元大投顧專業襄理陳思穎、元大投顧資深經理許義忠分析，美債期貨走勢主要受到四大因素影響，包括Fed利率政策方向、通膨數據變化、美國就業情勢與市場風險情緒，若搭配技術面操作，可讓策略更具紀律性。能在變動快速的市場中，把握趨勢、穩健布局。

超級央行周登場，美國聯準會（Fed）、加拿大與澳洲等央行都將在本周召開貨幣決策會議。重頭戲是9～10日的Fed例會，在勞動市場放緩之下，降息1碼幾乎已成定局。但此次行動料不會全體一致通過，鷹鴿兩派官員將針對政策方向與降息幅度展開激辯。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，近期多位華爾街債券投資人透過非公開管道向美國財政部表達憂慮，關切白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)若出任聯準會(Fed)主席，可能為取悅美國總統川普而推動激進降息，動搖美債市場的定價基礎。報導指出，相關討論集中在11月，由美國財政部出面，分別約談華爾街主要投行高層、大型資產管理公司與美債市場關鍵參與者，部分與會人士同時也是財政部借款諮詢委員會成員。這些投資人憂心，一旦通膨仍高於聯準會2%的目標，哈塞特仍主張「不加區分」式的寬鬆降息，美債長端殖利率將被迫重新定價，有人甚至警告「沒有人想再經歷一次英國特拉斯政府那種債市風暴」。目前預測市場普遍認為，哈塞特已躍升為接替Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)的頭號熱門人選，機率一度被押注到約八成。今年以來，他多次公開表態支持更大幅度降息，曾在11月受訪時直言「如果我現在是Fed主席，早就開始降息」，並在另一場合主張一次性降息兩碼，呼應川普「利率可以低得多」的看法，強化市場對其鴿派標籤的印象。川普日前表示，預計「明年初」才會正式宣布Fed主席提名人選，並在內閣會議後的活動上，當面稱讚在

【財訊快報／陳孟朔】以做空2008年次貸危機一戰成名的「大空頭」本尊貝瑞(Michael Burry)，最新將炮火對準美國聯準會(Fed)，直言「美國根本不需要Fed」，貨幣政策完全可以由美國財政部接管，並形容擔任Fed主席是「全世界最輕鬆的工作」。他在近期與作家路易士(Michael Lewis)的播客(Podcast)對談中表示，目前幾乎沒有任何理由降息，任何過早轉向寬鬆的舉措，都將直接「扼殺」儲戶與固定收益投資人。貝瑞對Fed獨立性的看法可謂「病態悲觀」。他直指，這個百年央行在過去一個世紀製造大量經濟扭曲與資產泡沫，並預言其命運最終可能會在政治干預下走向終結。他提出一種極端情境：一旦美國總統川普(Donald Trump)對Fed施加更大控制、甚至強勢介入貨幣決策，「那大概就是Fed的終點」，因為屆時不僅是他，幾乎「所有人都會開始厭惡這個機構」。在利率路徑上，貝瑞明確反對市場對12月降息的押注。他質疑：「為什麼現在要降息？根本沒有理由。」在他看來，在通膨壓力尚未真正消退、金融條件仍相對寬鬆之際，如果Fed貿然降息，不但無助於解決結構問題，反而等同向槓桿與投機再度開綠燈，最終承擔代