韓國央行報告指稱，中國出口多元化加速，恐加重韓國競爭壓力

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行發佈報告指出，即使美國放寬關稅政策，中美競爭仍可能持續，預計中國今後將繼續推動出口市場多元化。「中國製造」在新興市場等美國以外地區的影響力將進一步擴大，韓國等競爭國家可能因此面臨更大壓力。這份報告指稱，按中國通關統計數據估算，中國出口年比增速已從今年第一季的5.6%升至第二季的6.1%，第三季進一步升至6.5%，呈持續回升態勢。韓國央行的報告分析指稱，原先外界普遍認為美國關稅政策會對中國出口造成嚴重衝擊，但中國透過大幅增加對美國以外國家的出口，一定程度上對沖了對美出口驟降的影響。今年第二、第三季中國對美國出口減少了26%，但同期對歐盟、東盟和非洲等地區的出口反增12%。韓國央行認為，隨著中國加速推進出口市場多元化佈局，美國以外各國對中國產品的依賴度正在迅速上升。若中國製造業競爭力進一步與人工智慧等先進技術實力結合，中國「世界工廠」的地位將更加穩固，其全球製造業影響力也可能繼續提升。在這一過程中，韓國、德國、日本等其他製造業強國所面臨的挑戰將更加嚴峻。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週四韓國央行維持基準利率不變，並在聲明中刪除了維持降息立場的說法，但同時也表示對降息可能持開放態度。韓國央行週四連續第四次會議將7天期回購利率維持在2.5%不變，符合預期。在發布利率決定的同時，韓國央行發布了最新經濟預測，將2026年成長預期從8月份預測的1.6%上調至1.8%，並將2025年的預測上調至1%，反映出強勁的出口和私營部門消費穩步復甦對第三季經濟產出的支撐。明年的通膨率預測從1.9%上調至2.1%。韓國央行聲明的調整似乎表明，其正在向中性政策立場靠攏，同時繼續關注經濟成長的潛在下滑風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行週四維持基準利率不變，符合市場普遍預期，強勁的經濟成長使有關當局有空間繼續專注於確保房地產市場上漲不會引發金融不穩定。韓國央行週四連續第四次將7天期回購利率維持在2.5%不變。24位受訪經濟專家中，有21位預期韓國央行這次按兵不動，其餘3位則預測會降息0.25個百分點。自2024年10月以來，韓國央行已四次降息，之後從7月開始暫停降息。韓國央行行長李昌鏞將於週四稍晚時候舉行記者會，屆時預計將概述央行的利率路徑，並披露如有反對票，反對票的數量是多少。此外，市場也將關注李昌鏞是否會維持寬鬆政策仍在考慮範圍內的指引，或者是否會暗示對金融穩定的更深層次擔憂，這可能會延遲市場對利率調整的預期。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行週四表示，由人工智慧(AI)需求推動的全球半導體熱潮預計將持續到明年年底。韓國央行副行長Lee Ji-ho在週四當天的經濟展望說明會上表示，目前看來，半導體景氣週期將延續到明年，但很難預測是否會持續到2027年。Lee Ji-ho補充稱，半導體的上升週期通常持續兩年左右，但目前的上升週期可能會因全球人工智慧熱潮而延長。如果持續到2026年年底，其持續時間將與2000年左右的IT泡沫相當。在全球半導體需求強勁、出口強勁以及消費者信心改善的支撐下，韓國經濟一直處於復甦軌道。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，標普在最新發布的2026年第一季亞太經濟展望中指出，儘管預期中國明年國內需求仍偏疲弱、出口增速也將放緩，但在美國下調對華關稅的支撐下，已將中國2026年國內生產毛額(GDP)增長預測自原先的4%上調至4.4%。標普認為，關稅壓力緩和有望為中國出口與企業信心帶來一定緩衝，部分對沖房地產與消費疲軟的拖累。報告同時預估，除中國以外的亞太其他經濟體，明年增長動能將因美國關稅與全球經濟放緩而面臨壓力。不過，在科技週期回暖及中美談判結果相對有利的背景下，標普上調了區內出口表現預期，整體將亞太地區(不含中國)今年GDP增長預測上修0.2個百分點至4.4%，並將明年預測同步調高0.2個百分點至4.2%。在利率路徑方面，標普指出，美國關稅推升通膨，但在經濟與就業增長已放緩、失業率仍處低檔的情況下，預計Fed將在2026年底前再降息3次，每次25個基點，最終把政策利率降至3%至3.25%區間。標普認為，美國利率溫和下行，有助於改善全球金融環境，對出口導向的亞太經濟體屬中期利多。對於亞太貨幣政策，標普指出，繼2024年平均降息40個基點後，亞太主要央行2025年迄今已再平均調降

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】韓國央行27日決定，連續4次都維持目前的利率，符合市場預期。經濟學家認為，若貿然降息，可能會讓韓元的匯價愈走愈低。再者，中央政府打擊首爾房價，不知道成效如何。所以，暫時不動利率，再觀察一段時間再說。 經表決結果，韓國央行貨幣政策委員會還是把基準利率放在2.5%不變。韓國央行預估，2025全年經濟成長增至1%，同時，通膨也可望升至2.1%。至於2026年的GDP估在1.8%，整體物價應會上漲2.1%。 至於韓國央行下次的降息時間，估計在明年第1季期間，而不是今年年底。因為韓國民眾以及退休基金紛紛大買美國股票，使得韓元匯價本季迄今已貶近4%，是第2差的亞洲貨幣，貶最多的則是日圓。 韓國房地產方面，首爾的物件有愈來愈貴的趨勢，計算到11月17日這一周，房價上漲0.2%，使得自2024年10月起，共計降息4次的韓國央行，面臨到是否繼續進入降息周期的困難決定。 韓國券商Shinyoung表示，政府一直強調說，韓元匯價是穩定的，還有都在抑制房價上漲，就像是李在明總統支持韓國央行10月時，決定暫停降息一樣。因此，韓國央行不會違背上意，也就是說不會重新再調降利率。

【財訊快報／陳孟朔】韓股連續兩天急彈近3%後，迎來韓國央行(BOK)連續四次按兵不動，綜合股價指數(KOSPI)週四呈現高開低走格局，開盤約75分，抽高62.55點或1.6%至4,023.42點的日高，但以電力天然氣和服務業為首的多數類股浮現獲利了結賣壓下，終場只漲26.04點或0.66%，收在3,986.91點，但脫離3968.43點的日低。韓國央行今日例會後宣布維持利率2.5%不變，連續4次按兵不動。由於近期匯市及樓市表現不穩定。在韓元兌美元近期一度殺低到7個月低位下，央行擔心減息引發韓元進一步貶值，恐導致外資流出，屆時韓元貶值的可能性將增大。此外，樓價走高和居民貸款持續增加也是央行決定維持利息不變的考慮因素。與此同時，韓國央行將今年經濟增長預測由0.9%調高至1%，明年經濟增長預測則由1.6%上調至1.8%。今年通膨預測由2%調高至2.1%，明年通膨及核心通膨預期分別調高至2.1%及2%，8月時預測均為1.9%。十九大類股只有八類上漲，鋼鐵股大漲3.77%最旺，韓國鋅業飆高14.72%為最大助力；電子股漲1.58%稱后，SK海力士和三星電子追高3.89%和0.68%為三十檔大型股

【財訊快報／蘇彬貴】自從中國於1978年推行改革開放以來，當地汽車市場從零到有，出現了大鳴大放現象，至今尚不到半世紀的時間裡，中國車市規模非但早已取代美國，躋身全球新龍頭；而且，現在整個中國，累計至少有高達130家大大小小、良莠不齊的汽車公司。根據估算，一旦這接近130家、分布在全中國各地的汽車廠商，全都卯足全勁來從事生產的話，在一年內的時間裡，其所生產出來的汽車總數量，將會是整個中國車市總需求的一倍。兵敗如山倒而如此嚴重產能過剩(overcapacity)的窘境，正是造成市場供過於求，以及如今當地所陷入的車商惡性削價競爭的戰國時代的原因；在這過程當中，外國車商更是節節敗退、兵敗如山倒。中國汽車工業協會(the China Association of Automobile Manufacturers；簡為：CAAM)的指出，今年的前4個月，本地的汽車業者在中國車市中的占有率，已經由2020年的約34%左右，一路爬升至達69%的水準；即在5年的時間，外國車商在當地的市占率，就喪失掉了高達35個百分點。為了蠶食鯨吞市場，本地的汽車業者原本就以低價取勝；而過去幾年來，又不惜血本、進一步啟動

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國一位行業高級官員週三表示，中國「堅決反對」銅行業實行零甚至負加工精煉費(TC/RC)政策。中國有色金屬工業協會副會長陳學森在上海的會議上發表報告時表示，這種做法嚴重損害包括中國在內的全球銅冶煉行業的利益。加工精煉費是付給冶煉廠將銅精礦加工成金屬銅的費用。中國的冶煉產能的快速擴張，碰上世界各地一系列礦山停產事件，在原物料短缺的情況下，這種費用今年已跌至歷史新低。陳學森還表示，中國已經遏制了自身銅行業的過度擴張，叫停了約200萬噸正在興建的不合規定的產能。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，面對美國總統川普主導的新一輪晶片關稅架構，韓國官方罕見公開點名台灣，釋出「可合作」訊號。韓國通商部長呂翰九在電台訪問中表示，美國對台灣的關稅談判仍在進行，韓國與台灣「存在合作空間」，可望透過協調，在華府爭取最有利、且不被邊緣化的待遇，顯示亞太兩大半導體重鎮有意在關稅壓力下形成某種程度的利益聯盟。11月稍早，韓國已與美方敲定一籃子協議，以在美國戰略產業加大投資為交換，換取美國下調部分關稅。協議條款中，美方承諾對韓國的半導體關稅「不會劣於未來對其他、且晶片貿易規模至少與韓國相當的國家所提供的條件」，韓國官員私下坦言，這句話實際上就是瞄準台灣這一關鍵競爭對手。換言之，若未來美台就晶片關稅達成更優惠安排，韓國理論上可自動享有「跟進」權。對華府而言，韓國與台灣是先進晶片與記憶體供應鏈的兩大關鍵樞紐，美國在關稅政策上既要維持對中國的技術圍堵，又不能過度打擊友邦企業的投資意願。消息人士透露，美方內部近來也出現暫緩對盟友祭出高額半導體關稅的聲音，有官員已私下釋出「不急於落地長期承諾之晶片關稅」訊號，恐讓原本被視為川普經濟議程核心之一的「晶片關稅攻勢」出現時程延後的可能。在

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的統計數據顯示，最新一週中國港口鐵礦砂庫存呈現下滑局面。根據行業網站鋼之家發佈的資料，截至11月28日止當週，中國各港口的鐵礦砂總庫存1.39億噸，較前一週下降0.4%。與去年同期相較，最新一週的港口鐵礦砂總庫存則是減少6.4%。這份數據顯示，最新一週北部地區庫存9,942萬噸，較上週減少0.2%；長江地區庫存3,242萬噸，較上週減少0.6%；南部地區庫存720萬噸，較上週減少2.7%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國第三季國內生產毛額(GDP)增速排在全球前列，個別機構推測韓國2026年GDP增速有機會達到2.3%。根據韓國央行和經合組織(OECD)週三發布的消息，韓國第三季GDP增速為1.166%，在截至前一天發佈GDP初步核算值的26個國家和地區中排名第三。以色列在低基數效應的作用下實現2.967%的增長，排名第一，印尼以1.216%名列第二。韓國經濟增長今年呈現「前低後高」趨勢。預計央行將於27日發佈《經濟展望報告》，可能上調明年經濟增長預期。海外個別機構甚至提出了2.3%的預期。野村證券在近日發佈的一份報告中將韓國明年經濟增長預期從原先的1.9%上調至2.3%。野村大幅上調預期的依據是，在半導體「超級週期」的推動下，韓國國際收支經常項目實現相當可觀的順差，且境內資產價格上漲，居民消費支出也進入回升局面。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)表示，總統川普在權衡是否允許輝達(Nvidia Corp)向中國出售先進的人工智能晶片，並將由總統本人對此事作出最終決定。總統在決定這一潛在出口時正在聽取「許多不同顧問」的意見，盧特尼克週一接受電視媒體採訪時表示，指出川普「最了解」中國國家主席習近平。外電此前披露稱，美國官員正在初步討論是否允許輝達向中國銷售H200人工智能晶片。盧特尼克在採訪中表示，決定權完全掌握在川普總統手中。他將決定美國是否推動此事。與此同時，盧特尼克承認在促進經濟成長與維護國家安全之間存在緊張關係。如果允許H200晶片向中國銷售，將意味著美國自2022年以來為防止中國及其軍方獲取美國最先進技術而實施的限制措施大幅放鬆。任何此類舉動都可能引發華盛頓國家安全鷹派的強烈反對，已有議員推動立法阻止這一計畫。與川普關係密切並保持頻繁聯繫的輝達首席執行長黃仁勳迫切希望向中國銷售產品。此前，中國敦促本土公司不要購買川普今年稍早時批准出口的較低端H20晶片，導致輝達仍被排除在中國AI晶片市場之外。盧特尼克週一表示，黃仁勳有「充分理由」希望向中

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，中國基於衛生安全考量，將暫停從五家巴西工廠進口大豆，這些工廠為全球農業巨頭所有。以未獲授權公開談論此事而要求匿名的知情人士表示，此次暫停涉及嘉吉(Gargill Inc)旗下兩家工廠，以及路易達孚(Louis Dreyfus Co)、CHS Agronegocios和Tres Tentos Agroindustrial SA營運的工廠。知情人士表示，中國檢驗人員發現貨物摻雜了經農藥處理的麥粒。對於上述消息，嘉吉、路易達孚、CHS和Tres Tentos未立即回應置評請求。巴西農業部在電子郵件中證實，有五家企業受到影響。農業部表示，相較之下，巴西共有2,000多家實體已註冊向中國出口產品，並稱「巴西與中國保持著穩固的戰略關係。」此次暫停發生之際，中國仍在購買巴西大豆，儘管中國在與美國達成貿易休戰協議後已恢復購買美國大豆。美國是中國的第二大大豆供應國，由於擔心與美國貿易戰期間，供應可能會短缺，中國今年一直在大量採購巴西大豆。這項措施僅影響特定工廠，貿易商仍可以從其他註冊廠向中國發貨。知情人士表示，一些貨物受到影響的貿易商正在考慮如何

【時報-台北電】10月中國股票表現偏弱，市場進入整理階段。MSCI中國A股指數單月小跌0.2％（美元計價），但在APEC峰會期間中美展開對話，貿易緊張略見緩和，部分抵銷跌幅。產業表現方面，能源與公用事業領漲，而房地產與醫療保健相對落後。 第三季中國經濟動能放緩，主因包括貿易摩擦升溫與內需疲弱。期間GDP年增4.8％，低於第二季的5.2％。同時，官方製造業PMI在10月降至49，較9月的49.8下滑，部分因素來自長假等季節性干擾。 儘管如此，聯博認為，中國經濟在經歷長期由房地產拖累的放緩後，正在逐步觸底。雖然強勁、V型反彈的可能性較低，但下檔趨勢似乎已見止穩。值得留意的是，市場往往不需要亮眼的總體經濟環境才能上漲；只要「不再惡化」，即使溫和改善也足以提振信心。目前，中國股市的回穩主要來自兩大支柱：家庭資金回流與企業基本面改善。 家庭資金方面，自2021年以來房市不振與信心低迷使家庭儲蓄累積至高點。加上低利率環境使然，股票因此重新吸引投資人目光，近期已有資金回流市場跡象。企業基本面亦呈改善，尤其科技、自動化與部分消費產業等創新導向領域，企業獲利展望轉為正面。使本輪反彈更立基於基本面，而非僅

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士指稱，中國政府已指示國內航空公司減少2026年3月底之前的赴日航班數量。此舉表明中國在為中日爭端持續做準備。這份指示在上週作出，此前日本首相高市早苗的涉台言論引發中日外交爭端。本週，美國總統川普先後與中國國家主席習近平、日本首相高市早苗通話。以相關訊息未公開為由要求匿名的知情人士表示，中國要求航空公司「暫時」做出航班調整，表明情況可能會隨著外交動態而有所變化。3月底通常是全球航空業冬季和夏季航班時刻表的轉換期。在中國提醒本國公民避免前往日本之後，赴日遊已經大幅下滑，而對航空公司的這項指示將導致影響持續到春節這個中國遊客出境遊的高峰期。知情人士表示，航空公司在削減那些航班以及削減數量方面擁有自主決定權。對於上述消息，中國民用航空局未回覆置評請求。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國產業通商資源部週五表示，政府將在未來四年投入2,800億韓元(1.91億美元)開發下一代電池技術，如全固態電池、鋰金屬電池和鋰硫電池，這將有助於韓國企業在日益激烈的全球競爭中提高競爭力。週五，韓國國務總理金民錫主持召開了國家先進產業委員會會議，並公佈了上述投資計畫。該計畫旨在確保韓國二次電池產業的全球領先地位。韓國產業通商資源部表示，政府制定這樣的計畫是為了提高二次電池產業的競爭力，它在實現碳中和和未來移動領域發揮著重要作用，但正面臨著重大挑戰。為了刺激電池需求，韓國政府決定擴大對電動汽車的補貼，降低個人消費稅和購置稅。韓國產業通商資源還表示，將努力從國防、機器人和航運行業創造新的電池需求，並為可充電電池製造商、國防公司和機器人公司指定額外的特殊工業園區。

【財訊快報／陳孟朔】瑞銀財富管理發表最新《2026年度展望》指出，中國明年大概只會推出溫和版刺激組合，經濟成長目標約落在4.5%至5%區間，但貨幣政策仍有寬鬆空間，人行預料將持續「降息＋降準」雙管齊下，配合美元走弱、人民幣回到6字頭，有望為中資股、特別是科技類股提供雙重支撐。瑞銀亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆預計，中國明年不太可能大撒幣派發消費券，更多會在養老、醫療與鼓勵新生等結構性領域，推行溫和且偏長線的刺激措施。貨幣政策方面，預期人行明年有望再降息20至30個基點，全年降準兩次、合共約50至100個基點。隨著美元進入降息周期、走勢偏弱，人民幣在2026年6至9月期間，有機會升值至約6.9兌1美元水準。在股市配置上，瑞銀財富管理大中華區股票主管李智穎重申，已把中資股列為其「最高確信」投資主題之一，尤其偏好中資科技股。她預測，相關企業明年盈利增幅可達37%，一方面受惠於去年低基期效應，另一方面人工智慧(AI)商業化對企業營收與利潤的正面貢獻，將在未來一年更清晰反映在財報上。李智穎引述數據指出，2023至2025年間，若比較中國四大科企與美國六大科技龍頭的AI投資規模，中國AI總投資

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國方面針對馬來西亞和柬埔寨上月與美國簽署的貿易協議，向這兩國提出關切，凸顯這些國家在北京和華盛頓的競爭中須保持微妙平衡。中國商務部官員近日在與馬來西亞官員舉行的會談中表示，中方對「馬美對等貿易協議」中的部分內容有嚴正關切，希望馬方從本國長遠利益出發，充分考慮並妥善處理。根據中國商務部發布的新聞稿，馬來西亞貿工部相關負責人就中方關切問題逐項進行了解釋澄清。但新聞稿未詳述是那些關切。此外，中國與柬埔寨官員也在近日舉行了類似會議，國際貿易談判代表李成鋼敦促柬埔寨妥善處理各方面關切，柬方就中方關切問題進行了解釋澄清。對於上述消息，中國商務部未回應尋求進一步詳情的置評請求。馬來西亞貿工部和柬埔寨政府發言人也未回覆置評請求。美國總統川普上月到訪馬來西亞期間簽署了這兩項協議，協議中的措辭涉及鼓勵這兩個東南亞國家在出口管控、投資審查、制裁等國家安全問題上與華盛頓保持一致步調。北京曾多次警告各國與美國簽署的協議不要損害中方利益，但這次似乎是首次直接提出關切。公開直接表達關切此舉表明，東南亞國家在世界兩大經濟體之間處於兩難境地。中國是它們的重要經濟和貿易夥伴，但川普的關

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，追蹤航運數據的分析公司Kpler表示，俄羅斯對中國的原油出口量勢將創出2022年以來新低。根據Kpler的數據顯示，俄羅斯11月對中國的原油出口量勢將降至三年多來的最低水準，其影響因素包括西方制裁及進口配額耗盡。11月以來的俄羅斯對中國的原油日均出口量約82.5萬桶，有機會創下2022年2月以來新低。今年前十個月對中國日均出口量接近120萬桶。目前位於南海和黃海的油輪上存儲著約130萬桶俄羅斯ESPO原油。