統一期貨：聯準會12月降息機率偏高，帶動台、美股指反彈

【財訊快報／編輯部】美國PCE、GDP等重要總經數據皆延後發布，美國聯準會12月利率決議將在缺乏數據的背景下決定，惟多位下任聯準會主席候選人皆釋出支持降息談話，使12月降息機率偏高，帶動台、美股指反彈，收復11/21 Nvidia財報疑慮帶來之跌幅。綜觀法人籌碼，三大法人合計買超232.6億元，其中外資買超134.5億元，而自營商買超29.3億元，投信則買超68.7億元。檢視選擇權金流，外資布局0.18億元偏多部位，自營商則布局0.48億元偏多部位。選擇權未平倉部分，11月F4週選價平近 9檔賣權最大未平倉上升500點至27,500點，買權最大未平倉上升400點至27,700點，最大OI區間上移偏多。期貨方面，外資夜盤加碼570口空單，日盤則減碼2,235口空單，未平倉淨空單降至-26,339口；十大特定法人減碼1,499口空單至-2,143口。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週一上揚，因投資人押注在就業市場出現疲軟跡象的背景下，聯準會將在下月降息。紐約12月份黃金期貨價格上漲14.80美元或0.36%，報每盎司4,130.80美元；紐約黃金現貨價格上揚71.17美元或1.75%，報每盎司4,136.31美元。聯準會理事Christopher Waller週一增強了對降息的樂觀預期，他表示支持下月降息。聯準會紐約行長John Williams上週五聲稱短期內仍有可能降息，也對市場產生了類似影響。儘管聯準會12月會議是市場的下一個重要里程碑，但由於美國政府關門造成數據延遲，投資者只能依賴有些過時的經濟數據。利率交換市場交易員如今預計，聯準會在12月9日至10日舉行的政策會議上有70%的可能性下調利率。在9月份和10月份降息之後，聯準會決策者對於是否再度降息存在嚴重分歧。交易員將關注將於本週陸續公佈的一系列經濟數據。其中包括定於週二發布的9月份零售銷售和生產者價格數據，以及週三的首次申領失業金人數。Pepperstone Group Ltd策略分析師Ahmad Assiri表示，降息路徑相當難以預測，因此黃金可能會繼續在當前水準附近徘

【時報-台北電】市場盛傳哈塞特有望出任下屆聯準會主席。由於哈塞特的經濟主張與川普高度共鳴，市場解讀是強力的鴿派訊號，預期心理大幅提升對12月降息的押注，受此激勵，台股展現強勁的多頭氣勢，早盤即以27,063點跳空開出，指數開高走高收最高，留下一根紮實的紅K棒。 統一投顧從技術面來看，台股周三留下紮實的紅K棒，成功收復10日均線，並持續往月線邁進。目前技術指標已從低檔翻揚，KD與RSI指標同步黃金交叉向上，MACD綠柱體顯著收斂，顯示空方力道衰竭，多方重掌發球權，預期指數將呈震盪盤堅走勢。 統一投顧表示，總統宣布未來八年規劃1.25兆元國防特別預算打造台灣之盾、馬斯克預告Robotaxi車隊規模將翻倍、技術指標已從低檔翻揚、12月上漲機率超過八成，眾利多因素將帶動台股年底再戰新高；惟英國政府喊加稅以穩定財政、川普對南非中止援助並取消G20邀請，略影響投資人情緒，預估台股指數震盪盤堅。操作上建議季線附近進行加碼，以業績題材族群為布局首選。（編輯：邱致馨）

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在前一個交易日出現四個交易日以來首度反彈、收漲約1.3%後，週二亞洲電子盤初小幅回吐。布蘭特1月期油最新跌0.21美元或0.3%，報每桶63.16美元；紐約1月期油跌0.13美元或0.2%，報58.71美元，反映短線多頭在快速反彈後略為降溫。分析師指出，週一國際油價之所以能終止連跌走勢，主因是聯準會多位官員釋出偏鴿訊號，市場押注12月再減息機率升高，帶動對明年全球原油需求的樂觀預期，為油市回補部分風險溢酬。不過，在缺乏新的基本面利多配合下，隔夜漲幅過急，也為今日早盤的技術性回吐埋下伏筆。地緣政治方面，市場對俄烏和談前景仍存疑慮，加上西方對俄羅斯能源企業的新一輪制裁持續發酵，理應對油價形成支撐，但交易員指出，近日價格走勢更多反映的是前期對「和平進展」過度樂觀後的修正，風險溢價在低檔反覆拉鋸。與此同時，投行預期未來兩年全球原油供應增速仍將偏快，非石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)產油國的海上開發項目與頁岩油產量持續釋出，令中長期油價上檔壓力猶在。部分機構維持對布蘭特中長線在每桶五字頭徘徊的預測，意味即便短線因貨幣政策與地緣政治出現反彈，油價要重返高位仍需更強勁

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週急跌2.21%出現為8月1日急跌2.57%以來最遜後，在聯準會(Fed)12月啟動降息預期升溫、全球科技股情緒回暖之際，週一迎來開門「紅」，道瓊歐洲600指數早盤反彈2.35點或0.42%，報564.45點。與此同時，英國富時100指數、法國CAC40指數和德國DAX指數依序漲0.23%、0.26%和0.76%。美股三大股指期約齊漲，那指漲約0.8%最旺。歐洲二十大類股有十四類股上漲，營建和汽車漲1.20%和1.06%最旺，公用事業股跌0.36%墊底。高盛最新報告直指聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」，下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週四新台幣兌美元匯價連續第三個交易日走強。隨著美國聯準會降息預期近來再度升溫，美元走勢受到壓抑，加上台股連四日反彈、加權指數上揚0.53%，外資買超上市股票134.5億元，整體氛圍推升台幣持續回升。新台幣兌美元匯率週四收在31.340元，較前一交易日升值1分。銀行間成交價介於31.285至31.347元，成交量達11億1,500萬美元。花旗首席美國經濟分析師Andrew Hollenhorst在最新報告中指出，美國失業率至9月仍維持上行趨勢，顯示聯準會官員在12月啟動降息的可能性提高。同時，零售銷售控制組走弱，加上生產者物價指數(PPI)顯示通膨壓力減輕，皆進一步支撐降息預期。報告並強調，市場目前對2026年可能出現更大幅度降息的機率估得過低。若未來裁員潮擴大、推升失業率升幅，聯準會可能加速降息步伐。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週三新台幣兌美元匯價走強。有消息指出，白宮國家經濟委員會主任哈塞特目前是聯準會主席的熱門人選，降息前景帶動週二美債殖利率與美元指數雙雙下跌，週三台幣及部分亞洲貨幣趁勢走升。與此同時，台股表現穩健，加權指數大漲1.85%，外資買超上市股票124.2億元，也支撐了台幣匯價。新台幣兌美元匯率週三以31.350元作收，較前一交易日升值9分。銀行間新台幣兌美元最高成交價為31.313元，最低成交價為31.410元，成交量為12億5,500萬美元。摩根大通預期，美國寬鬆的貨幣與財政政策將推動美元在明年走軟，但警告若市場加速押注未來升息，可能挑戰此觀點。該行策略分析師預計，美元將在2026年年中前下跌約3%，之後趨於穩定。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根大通經濟專家預計聯準會下個月將降息，改變了之前認為降息將延遲到明年1月份的預測。由美國首席經濟專家Michael Feroli領銜的摩根大通團隊週三表示，來自關鍵聯準會官員，尤其是聯準會紐約分行行長John Williams支持短期內降息的言論，促使他們重新評估降息路徑。因政府停擺而延遲的9月份非農就業報告上週發布後，摩根大通曾預測聯準會12月份將維持利率不變。聯準會將於12月9日和10日在華盛頓舉行貨幣政策會議。摩根大通目前預測聯準會將在12月和1月均降息25個基點。Feroli在給客戶的報告中寫道，儘管下次政策會議的結果仍存在不確定性，但現在認為，鑒於聯準會官員最新評論，兩週之後降息的機率上升。貨幣市場定價目前顯示聯準會12月份降息25個基點的概率接近90%，遠高於一週之前的不到30%，當時正值9月勞動力市場數據公佈之後、聯準會紐約分行行長發表評論之前。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

財經中心／綜合報導永豐金證券分析，影響美股兩大重點，一是美國聯準會是否降息，影響相對大，12月聯準會利率決策會議若降息，資金會相對寬鬆，但降息幅度不會很大。至於市場波動大，是因為美國總統川普可能在聖誕節前，決定下一任聯準會主席。另一要素，市場關注AI是否將取代美國勞動力，26日美股五大指數全數上漲。至於最近台股相對弱勢，26日盤勢慢慢出現變化，尾盤往上拉，市場資金有回籠現象，開始由賣轉買。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週二盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因市場對經濟前景抱持樂觀期待，且聯準會12月份降息的預期升高，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲1.01點或0.18%，報563.89點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲1.05%，表現最好。反觀，化學品類股指數下跌0.25%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.05%；法國CAC40指數上揚0.25%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.05%；西班牙IBEX35指數持平；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.09%。聯準會官員發表更多支持降息的言論提振了市場情緒。聯準會理事Christopher Waller以勞動力市場疲軟為由提議12月份降息。聯準會紐約分行行行長John William近日也表示，他認為存在「調整空間」，近期「降息」的可能性很大。利率交換市場交易員預計今年最後一次會議上降息0.25個百分點的可能性接近80%。Kerux Financial首席投資長David Laut表示，11月份人們對人工智慧和就業市

【財訊快報／陳孟朔】受一連串偏軟且延後公布的美國經濟數據影響，市場對聯準會(Fed)12月降息預期進一步升溫，導致美元指數上日急跌近0.5%，失守100大關，雖然東京匯市週三早盤反彈但仍無力站回100之上。與此同時，日圓和歐元翻空，但英鎊追高連五彈。數據顯示，美國9月零售銷售按月僅增0.2%，不及市場預期的0.4%，且較8月未修正的0.6%明顯放緩，顯示終端需求動能偏弱；同月生產者物價指數(PPI)月增0.3%，符合預期，但核心PPI僅增0.1%，低於預期的0.2%。同時，11月消費者信心指數自10月上修後的95.5大幅降至88.7，遠遜預期的93.4，顯示民眾對未來景氣與就業前景愈趨謹慎。外匯交易員形容，數據組合呈現「需求走弱、物價仍偏黏」的輕度停滯性通膨格局，對美元形成實質壓力。在利率預期方面，近期多位聯準會(Fed)官員放出偏鴿訊號，其中，理事沃勒(Christopher Waller)表態認為，就業市場疲弱程度足以支持12月再降息1碼，後續動作則視日前因政府停擺而延後公布的大批數據而定。利率期貨工具顯示，市場目前對Fed12月降息機率的押注已升至約83%，較一週前約50%大幅躍

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週三上揚，因投資人對聯準會進一步放鬆貨幣政策的預期升溫。紐約2月份黃金期貨價格上揚25.00美元或0.60%，報每盎司4,202.30美元。紐約黃金現貨價格上漲31.47美元或0.76%，報每盎司4,162.15美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。聯準會決策者自上週陸續發表的鴿派言論以來，重新點燃了投資人對12月份降息的熱情。最新公佈的數據顯示美國上週首次申請失業金人數出人意料地降至4月中旬以來最低，但投資者認為該數據不太可能阻礙聯準會下個月降息。白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)成為下一任聯準會主席的熱門人選，進一步強化了降息預期。利率交換市場的交易員目前認為，聯準下個月降息25個基點的機率接近80%，並傾向於認為在2026年底之前再降息三次。一週之前，這些交易員還只預計總共會有三次降息。從10月份每盎司4,380美元上方的峰值回落之後，黃金已在每盎司4,000美元這一關卡上方回穩。金價今年迄今上漲逾55%，有機會創下自1979年以來的最佳年度表現。德意志銀行將其對2026年黃金平均價格的預測從每盎

【財訊快報／編輯部】上週五美國聯準會票委威廉斯釋出鴿派談話，推升12月降息機率回升至7成，美指期隨之反彈。惟週末另位票委柯林斯釋出12月不降息之偏鷹談話，顯示票委看法仍舊分歧。週一台指開高拉回測試季線見短撐，大致於季線上方狹幅盤整。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超291.4億元，其中外資賣超299.6億元，而自營商買超15.2億元，投信則賣超7億元。檢視選擇權金流，外資布局0.31億元偏多部位，自營商則布局0.35億元偏多部位。選擇權未平倉部分，11月W4週選價平近9檔賣權最大未平倉上升500點至26,500點，買權最大未平倉仍為26,800點，最大OI區間上移偏多。期貨方面，外資夜盤減碼2,240口空單，日盤則減碼1,058口空單，未平倉淨空單大降至-31,077口；十大特定法人減碼2,646口空單至-5,168口。