購屋貸款需求回升，美國最新一週MBA貸款申請指數上揚0.2%

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，最新一週衡量美國抵押貸款申請的指標上揚，因購屋貸款需求回升。美國抵押貸款銀行協會(MBA, Mortgage Bankers Association)公佈的數據顯示，衡量截至11月21日止當週再融資與購屋抵押貸款需求的MBA貸款申請指數較前一週上揚0.2%，報317.6點。根據MBA數據，上週再融資抵押貸款申請分項指數下滑5.7%，報1,090.4點；購屋抵押貸款申請分項指數則是上揚7.6%，報181.6點。上週30年期固定抵押貸款利率由前一週的6.37%，向上升至6.40%的水準。15年期固定抵押貸款平均利率則是由前一週的5.83%，向下降至5.80%的水準。上週再融資貸款申請占總申請的比例為53.4%，前一週為55.4%。MBA自1990年以來按週進行該項調查，調查涵蓋了美國逾75%的零售住宅抵押貸款申請。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，由於抵押貸款利率下降，10月份衡量美國成屋待完成銷售的二手房簽約量成長超過預期。全美房地產經紀人協會(NAR)週二公佈的數據顯示，10月份二手房簽約量指數上漲1.9%至76.3，創接近一年來最高水準。經濟專家的預估中值為上漲0.2%。10月份抵押貸款利率降至一年低點，再加上今年二手房供應增加，都鼓勵了潛在購房者走出觀望狀態。與此同時，在房價居高不下的情況下，如果沒有住房融資成本的進一步下降，房地產市場的未來發展之路可能會充滿挑戰。30年期固定利率目前徘徊在6.4%下方，10月份一度降至6.3%的低點。富國銀行資深經濟專家Charlie Dougherty上週在報告中表示，購房抵押貸款申請小幅回升，表明未來幾個月住房銷售將逐步改善。Dougherty表示，儘管未來數月仍有進一步改善的空間，但並不預計出現強勁反彈，因為居高不下的購房成本仍是約束因素。更何況，大多數有貸款房主的抵押貸款利率仍然低於5%，遠低於當前水準。全美房地產經紀人協會的報告顯示，美國四大地區中有三地簽約上升，中西部領漲，增幅為5.3%。作為最大房屋銷售區域的南部簽約量上

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

中央銀行今（25）日公布10月「消費者貸款及建築貸款餘額統計」。購屋貸款餘額持續上升，達11.49兆元，再創歷史新高，但與去年同期的10.93兆元相比，年增率為5.1％，雖仍呈正成長，但增速已是2023年8月以來、逾2年的最低。另一方面，被視為「建商推案信心風向球」的建築貸款餘額，年增率由負轉正。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份房價月比值呈現持平局面，表現遜於經濟專家預期。美國聯邦住屋融資局(Federal Housing Finance Agency, 簡稱FHFA)發布的數據顯示，美國9月份FHFA房價指數月比值持平。經濟專家的預估中值為上揚0.2%，與去年同期相較，9月份FHFA房價指數上揚了有1.7%。根據FHFA公佈的這份數據顯示，從年比值來看，9月份美國九個地區房價中有三個地區下滑，六個地區上揚。從月比值來看，9月份美國九個地區有五個地區房價上揚、四個地區下滑。FHFA房價指數是基於房地美和房利美發放的抵押貸款，計算的美國單戶房屋價格指數，不提供具體的房屋售價。

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週二盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因市場對經濟前景抱持樂觀期待，且聯準會12月份降息的預期升高，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲1.01點或0.18%，報563.89點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲1.05%，表現最好。反觀，化學品類股指數下跌0.25%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.05%；法國CAC40指數上揚0.25%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.05%；西班牙IBEX35指數持平；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.09%。聯準會官員發表更多支持降息的言論提振了市場情緒。聯準會理事Christopher Waller以勞動力市場疲軟為由提議12月份降息。聯準會紐約分行行行長John William近日也表示，他認為存在「調整空間」，近期「降息」的可能性很大。利率交換市場交易員預計今年最後一次會議上降息0.25個百分點的可能性接近80%。Kerux Financial首席投資長David Laut表示，11月份人們對人工智慧和就業市

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／劉敏夫】香港股市週二走升，因週一中概股上揚，為買盤營造良好的進場氛圍，加上中美元首通話、美國降息押注升溫等利多紛至沓來，也助長市場多頭情緒。收盤時，恆生指數上漲178.05點或0.69%，成為25,894.55點；恆生中國企業股指數則是上揚78.89點或0.87%，成為9,158.31點。恆生指數四大類股指數大抵上揚，其中工商業類股指數上漲0.98%，表現最好，其餘類股表現分別為，金融類股指數揚升0.29%，地產類股指數上揚0.28%，公共事業類股指數則是持平。週一美國股市表現亮眼，標普500指數收漲1.55%，創六週來最大漲幅，交易員加大聯準會降息押注。道瓊工業平均指數上漲0.44%，那斯達克綜合指數上漲2.69%。追蹤中概股的金龍中國指數上漲，百度和阿里巴巴對指數貢獻最大。中美元首週一進行上月會晤以來的首次通話，討論了貿易、台灣以及俄烏戰爭等問題，川普稱讚這次通話「非常好」。同時，包括理事Waller在內的更多聯準會官員呼籲12月降息，提振寬鬆預期。其他消息方面，阿里巴巴週二將公佈季度財報，摩根士丹利預計其雲業務收入增速將加快，抵消短期盈利壓力。小米創始人兼首席執行長雷

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週三盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因疲軟的美國消費者數據提振市場對聯準會下月降息的押注，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲2.21點或0.39%，報570.22點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲0.96%，表現最好。反觀，食品餐飲類股指數下跌0.44%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.17%；法國CAC40指數上揚0.62%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.51%；西班牙IBEX35指數上升0.28%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.51%。美國9月躉售通膨重新抬頭、零售銷售成長放緩，11月份消費者信心創七個月來最大降幅，令有關就業和經濟前景的擔憂加劇。交易員對聯準會的降息預期升溫帶動10年期美債殖利率跌破4%。全球股市動能正在回歸，對人工智能類股估值泡沫的擔憂此前促使投資者拋售股票，撤離市場風險較高的領域。隨著延遲發布的經濟數據指向美國經濟疲軟，加之更多聯準會官員釋放鴿派信號，市場情緒逐步改善。Pepperstone Group Ltd策略分

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份耐久財訂單呈現增長局面，表現符合預期。美國人口普查局公布的數據顯示，美國9月份耐久財訂單較前月成長0.5%。此前45位受訪經濟專家的預估中值為上揚0.5%，預測區間介於成長-2.4%至成長6.7%。8月份數據為成長3%。這份數據顯示，9月份不含運輸品的新訂單成長0.6%，8月份為成長0.5%；不含國防用品的新訂單9月份成長0.1%，8月份為成長1.9%。此外，扣除飛機，不含國防用品的資本財訂單9月份成長0.9%，8月份為成長0.9%；扣除飛機，不含國防用品的資本財出貨9月份成長0.9%，8月份為下降0.1%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國最新一週首次申領失業救濟人數意外降至4月中旬以來的最低水準，在經濟不確定性的背景下保持相對低點。美國勞工部週三公布的數據顯示，截至11月22日止當週的首次申領失業救濟人數下降6,000至21.6萬人，經濟專家的預估中值為22.5萬人。截至11月15日止當週的連續申領失業救濟金人數小幅升至196萬人，經濟專家的預估中值為196.3萬人。這份數據表明，企業在減少招聘的同時總體上仍保留現有員工。雖然近幾週來包括Verizon和亞馬遜在內的大型企業宣布裁員的消息不斷增多，但實際裁員數量尚未出現明顯成長。連續申領失業救濟金人數自9月以來大體呈上升趨勢，並維持在勞動力市場從疫情復甦時的水準附近。雖然首次申領人數仍處於低點，但對於已經失業的人來說，找到新工作變得更加困難。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份零售銷售小幅成長，表明在連續數月強勁消費之後，一些消費者放緩了支出。美國商務部週二公佈了因政府關門而被延遲發布的9月份零售銷售數據。在未經過通膨調整的基礎上，9月份零售銷售額較前月成長0.2%，增幅低於8月份0.6%的增幅。不含汽車和汽油，零售銷售額僅成長0.1%。這份數據顯示，13個類別中有8個取得成長，主要受加油站、個人照護商店和其他雜項零售商的銷售拉抬。機動車銷售出現四個月來首次下降。電子產品、服裝和體育用品方面的零售銷售也出現下滑。消費者動能在第三季末有所減弱。儘管整體支出受到受益於股市強勁的高收入消費者支撐，但低收入消費者顯露出吃緊跡象。物價上漲和就業市場走軟讓許多購物者更加謹慎，並將消費者信心推至接近歷史低點。這種收入差距一直是聯準會官員關注的焦點。關於下月會議是否再次降息，聯準會決策者之間存在明顯分歧。投資者仍認為12月份降息的可能性相對較大。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週一上揚，引領殖利率走跌，因兩年期公債標售穩健，且交易員上調對聯準會12月降息的押注。根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌1.06個基點，報3.4969%；5年期公債價格上漲，殖利率下滑2.96個基點，報3.5915%。10年期公債價格揚升，殖利率下跌3.85個基點，報4.0248%的水準；30年期公債價格上升，殖利率滑落4.23個基點，報4.6697%。美國公債價格在美國盤中大部分時間都受到支撐，交易員繼續關注今年再次降息的可能性。截至當日收盤，市場消化的12月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議降息幅度約為19個基點，而上週五收盤時市場預期的幅度為16個基點。美國財政部週一發行690億美元2年期公債，得標殖利率報3.489%，與紐約時間下午1點投標截止時的發行前交易水準一致。其他指標也表現穩健，一級交易商獲配11.2%，略低於前次水準。間接投標人獲配比例升至58.1%，而直接投標人獲配比例降至30.7%。投標倍數2.68倍，而前六次均值為2.59倍本週四美國市場因感恩節休市前，財政部將於週二發行700億美元的5年期國債，週三發行440億美元

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的統計數據顯示，投資者上週繼續湧入投資新興市場股票和債券的交易所交易基金(ETF)。這是此類ETF連續第五週取得資金流入。金融媒體匯編的一項數據顯示，截至11月21日止當週，投資於多個新興市場國家或特定國家的美國上市新興市場ETF合計取得資金流入22.3億美元，而前一週流入金額為21億美元。今年迄今為止，資金流入總額344億美元。這份數據顯示，最新一週股票ETF吸金19.7億美元；債券ETF吸金2.608億美元。以市場區分，台灣資金流入規模最大，為4.82億美元，以iShares Core MSCI Emerging Markets為首。中國次之，流入規模4.127億美元，也為連續第五週流入。當週所有市場均無資金流出。

【財訊快報／陳孟朔】AI泡沫疑慮、經濟放緩擔憂與年底獲利了結壓力交錯發酵，美股21日這一週出現數月來最劇烈震盪，科技股為主的那指11月已回吐逾6%，創4月以來最大「週線連三黑」紀錄，華爾街情緒明顯轉向謹慎。指數表現上，標普500週線跌1.95%，即便週五出現止瀉反彈，11月以來累計跌幅仍在3.5%左右；那指11月跌幅已超過6%，過去三週連續走弱，投資人開始擔心「好消息不再推升股價」是否意味AI相關資產估值進入重定價階段。動能股成為首當其衝的壓力出口，券商羅賓漢(Robinhood)11月市值蒸發約四分之一，加密貨幣交易平台Coinbase重挫約三成，大數據業者Palantir也跌逾兩成，高貝塔動能組合單週回檔近15%，寫下2022年以來最差表現一週。壓力集中在重倉AI主題的資金。追蹤AI概念的主題ETF 11月大約下跌一成，鎖定科技「七巨頭」的相關產品自10月底以來也回落約6%至7%。市場人士指出，今年來大量資金擁擠進駐少數AI與雲端龍頭，導致估值與倉位同時偏高，一旦個股或產業訊號略有不及預期，調整幅度容易被槓桿與程式交易放大。輝達第三季財報成為情緒轉折點。結果公布當晚，各項數據與對未