AI並非泡沫！瑞銀看好亞洲科技股，台灣相關產業將迎來長期需求

【財訊快報／記者劉居全報導】瑞銀財富管理投資總監辦公室亞洲資產配置主管胡俊禮(Chun-lai Wu)表示，邁入2026年，投資者正在探討人工智慧（AI）創新、財政支出和寬鬆貨幣政策的強大組合，是否能幫助全球股市擺脫傳統「週期尾聲」的重力束縛，進而加速向前。胡俊禮指出，AI是這場論辯的核心，台灣在全球AI供應鏈中居於核心地位，當前AI熱潮有望帶來必要的生產力提升，克服歷史性限制，幫助市場達到自身的「逃逸速度」。然而，能否實現這一潛力，還取決於投資者是否願意持續為AI提供資金支持、科技領導者是否能成功將創新商業化，以及全球的能源供給是否足夠支撐這一切。胡俊禮強調，AI仍是全球市場的核心驅動力，並未出現任何放緩跡象。AI資本支出與企業採用率持續加速，資料中心擴張已能支援聊天機器人使用量25倍成長，下一波「代理型AI」與「物理AI」（如機器人、自駕車）將推動算力需求再上臺階。瑞銀預估，2026-2030年全球AI資本支出累計達4.7兆美元，2030年的年支出將達1.3兆美元，年複合成長率高達25%。近期科技公司財報顯示對AI算力和服務的需求較預期強勁。瑞銀認為，這種需求支持科技公司增加資本支出，並預計AI加速變現將縮小投資與營收之間的差距。這意味著，AI活動不僅沒有降溫，反而進入更深層的應用與商業化階段。瑞銀建議投資人可將股權部位中高達30%配置於AI相關長期趨勢，涵蓋「賦能層」（半導體、雲端基礎設施）、「智慧層」（模型與演算法）及「應用層」（生成式AI工具、垂直應用）。在三個層面均衡佈局，不僅能捕捉完整成長機會，還能降低單一領域波動帶來的風險。同時，電力與資源主題也能受惠於結構性利多，因資料中心用電需求急升，能源基建與儲能投資將同步擴張。對台灣而言，這意味著相關產業將迎來長期需求。亞洲在AI投資浪潮中扮演核心角色，憑藉先進晶圓代工、高頻寬記憶體（HBM）、AI伺服器ODM及散熱技術，供應鏈正站在全球AI投資的前沿。儘管股市估值較高，但並未達到極端水準，這是因為過去幾十年來，市場組成發生變化，愈來愈偏重本益比較高的類股，如IT和通訊服務。當前的估值遠低於此前泡沫時期的水準—科技龍頭公司的12個月遠期本益比為30倍，而1999年領先科技公司的本益比則超過70倍。目前的經濟和貨幣政策環境也有利——利率正在下降，經濟相對具韌性。瑞銀預估的2030年1.3兆美元AI資本支出在全球GDP佔比僅約1%，遠低於歷史基建浪潮（鐵路、汽車、電信）時的1.5%-4.5%，顯示市場仍有基本面支撐。對投資人而言，這意味著AI投資並非短期炒作，而是結構性趨勢。雖然短期波動難以避免，但長期成長潛力明顯。瑞銀強調仍然看好亞洲科技股，瑞銀指出，亞洲科技股在2025年表現亮眼，前10個月累計漲幅超過40%，遠勝那斯達克的20%。這波強勁走勢源於AI科技突破與晶片本土化，結合區域創新策略，為市場帶來結構性增長機會。而以預估本益比為基準，亞洲科技股的估值也低於全球科技股37%。在全球AI資本支出快速成長下，獲利動能預期持續強勁。瑞銀認為基本面仍支持亞洲科技股進一步上漲，並看好亞洲的先進晶圓代工、記憶體製造商、AI伺服器ODM、IC晶片設計公司，以及AI相關電力與散熱解決方案供應商。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】連接器廠添新兵！驊陞(6272)預計於12月下旬掛牌上市，董事長陳宏欽表示，在AI應用帶動GPU需求下，加上打入CSP客戶，看好明年在高速傳輸會有比較大的成長，車用方面則是每年維持15%的穩定增幅，預期明年在兩大事業成長帶動下，加上越南廠貢獻放大，全年營收保守預估增幅可望達15-20%，獲利也將朝這個方向努力。驊陞成立已逾30年，為連接器產業鏈中游之連接器製造商，深耕於智能電子與車用電子零組件兩大應用領域；以智能電子零組件領域而言，其產品包括DisplayPort（DP）、HDMI、USB Type-C、無線傳輸等高速影音及資料傳輸介面。以車用電子零組件領域而言，銷售客戶係以中國大陸知名汽車品牌廠為主，亦有部分車用產品係透過全球知名汽車組裝廠銷售予車廠，身兼Tier1與Tier2。智能電子今年營收比重由去年不到五成成長至57%，陳宏欽提到，明年在智能電子中的HPC高速傳輸明年會有比較大幅度的成長，另包含無線通訊、wifi7、高壓大電流，都有機會再度成長，而AI算力中心也會是重點之一，並打入CSP客戶，將於明年開始交貨，皆將帶動公司高速傳輸線動能。驊陞與全球三

【財訊快報／記者劉居全報導】美國今年底前仍有降息空間，市場資金面寬鬆，美元指數偏弱，歷史經驗顯示，在此情境下，台股表現亮眼，電子與創新科技族群更具爆發力。野村投信表示，隨著AI推升企業獲利，2026年台股獲利有望再創新高，本益成長比維持低於1，投資價值凸顯。台灣在AI供應鏈的優勢不僅來自世界領先的半導體製造能力，更因具備高度整合性，能快速因應客製化與高頻更新需求，成為全球AI業者的關鍵夥伴。未來，唯有持續投入研發、勇於突破，才能在市場變局中掌握主導權，站上時代浪尖。野村投信投資策略部副總經理但漢遠表示，過去十多年，美國科技企業研發投入持續高於資本支出，2020至2023年更加速成長，顯示企業在技術創新上的長期戰略布局，而非僅依賴硬體建設。這次的AI革命亦不例外，自2017年研發支出明顯攀升，2018至2022年幾乎年年出現重大突破，最終在2022年ChatGPT發表後，引爆生成式AI熱潮，並推動股市迎來爆發成長。同一時期，台灣企業研發投入過去十年也顯著成長，從2013年的3,462億元新台幣提升至2023年的7,979億元新台幣，其中電腦與電子業占比近八成，展現科技業高度投入研發的特性

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）近日發布《2026 年投資前景》報告，聚焦於市場能否擺脫債務、人口結構和去全球化等「舊重力」的拖累。瑞銀指出明年 AI 仍是市場主要驅動力，但投資人應注意潛在的泡沫風險，2026 年恐有 A

【財訊快報／陳孟朔】路透引述瑞銀發表的最新報告指出，在礦場供應持續受擾、全球電動化與潔淨能源投資推升長線需求的雙重支撐下，看好銅價將在未來一年進一步走高，並大幅上調2026年多個季度的銅價預測與供需缺口估值。報告顯示，瑞銀將2026年3月銅價預測從原先的每噸10,750美元上調至11,500美元，6月與9月目標價分別調升1,000美元至12,000與12,500美元，並首次給出2026年12月新目標價每噸13,000美元。分析師指出，在庫存持續下滑、供應風險居高不下的環境下，短線回檔空間有限，價格重心有望逐步上移。在供需平衡方面，瑞銀將2025年精煉銅市場缺口預估自5.3萬噸大幅擴大至23萬噸，2026年從8.7萬噸放大到40.7萬噸，理由包括主要礦場干擾頻仍、礦石品位下滑與營運挑戰等因素。報告點名，今年礦端供應受印尼重要礦場事故停產、智利產量恢復不如預期及秘魯抗議活動反覆等事件拖累，凸顯結構性供應約束恐延續到2026年。瑞銀並下調2025年與2026年精煉銅產量增速預期，分別僅剩1.2%與2.2%，遠低於前幾輪上升周期水準。與此同時，全球銅需求在2025與2026年均預估成長2.8%

華爾街原本以為輝達 (NVDA-US) 的亮眼財報會安撫投資者對 AI 股票泡沫的擔憂，但事實並非如此。那麼，人工智慧交易目前處於什麼狀態？這取決於你問誰。

美國大型科技企業間複雜的「循環融資」交易引發了市場對 AI 投資泡沫化的深切擔憂，如今，一道新的「地雷」已然浮現，並正在持續攪動美股 AI 族群的走勢，這就是資產折舊的隱憂。 隨著全球科技巨頭為了競爭 AI 領先地位，斥巨資大量購入昂貴的高階 GPU 和半導體晶片，這些核心資產

大陸AI獨角獸月之暗面正推進新一輪數億美元融資，估值有望躍升至40億美元。消息指出，騰訊、IDG資本等機構正與該公司深入接洽，目標是在年底前完成交割。月之暗面傳已向潛在投資者釋放訊號，計畫鎖定2026年下半年的上市計畫。

【財訊快報／記者劉居全報導】美系外資在最新出爐的報告中表示，看好鴻勁(7769)是布局AI/HPC測試爆發行情的最佳受益者，首次將鴻勁納入追蹤個股，給予「買進」評等，目標價上看4000元，預估股價有62%的潛在上漲空間。鴻勁在半導體測試中佔據利基且關鍵領域—包含最終測試（FT）/系統級測試（SLT）用測試機台與主動溫控系統（ATC）—占據主導地位，尤其在AI/HPC用FT市占率超過90%，使其成為AI GPU、ASIC、手機及車用晶片測試不可或缺的供應商。美系外資指出，隨著AI晶片功耗更高、體積更大、複雜度提升，測試時間拉長、熱管理要求更嚴苛，帶動對鴻勁handler與ATC系統需求強勁攀升。此外，美系外資預期AI ASIC將在2026年起逐步提高SLT採用率，帶來SLT handler的新增需求。美系外資預估鴻勁2025年-2027年 的營收與獲利的年複合成長率（CAGR）將分別達41%及44%，整體測試handler市占率也將從2025年的43%成長至2027年的59%。美系外資決定首評鴻勁，給予「買進」評等，目標價上看4000元。

2025 年美股氣勢如虹，屢屢改寫歷史高點。隨著進入第四季，市場普遍看好傳統旺季行情將延續。法人指出，在 AI 投資熱潮、聯準會啟動降息、企業獲利強勁等多重利多支撐下，年底行情可期，不過仍須留意估值偏高與經濟放緩等潛在風險。 歷史經驗：第四季最旺、漲勢集中 1

瑞銀 (UBS) 表示，隨著全球礦場供應中斷持續擴大銅市缺口，銅價在明年起有望進一步走高。瑞銀日前發布的報告中指出，礦場生產問題至今未有明顯改善，而電動化與潔淨能源投資帶來的長期需求仍具支撐力，因此調升多項未來年度的銅價預測

【時報-台北電】台股上週五(11/21)暴跌近千點，創史上第4大跌點，法人認為已至超賣區，加上Fed官員挺12月降息，機率從30%驟升至70%，美股反彈，市場主流仍然是AI，建議拉回可布局；價值投資達人股海老牛表示，最近記憶體很熱，但像雲霄飛車太刺激，想要小試身手，可考慮ETF，00947就有今年狂漲近4倍的南亞科和漲翻倍的群聯等，半年飆近7成，代表是科技硬實力。 股海老牛在臉書表示，如果一檔ETF半年能漲70%，你會覺得這是「幸運爆棚」？還是「實力本來就在，只是市場終於醒了」？老牛最近整理科技ETF的表現，正好就是最好的答案。 近幾年AI持續稱霸股市，這波淘金潮裡，賣鏟子的人從不缺席。尤其在市場震盪後，能快速收復、甚至創高，背後代表的是一種硬底子的科技實力。你是哪一派？ ◎個股投資： 像拿狙擊槍，勝負看你的眼力跟膽識。抓到台積電、輝達固然精彩，但波動也不是開玩笑。 ◎科技型ETF： 像拿散彈槍，打得廣、風險分散。想快速跟上趨勢、新手也能輕鬆參與，是搭上AI浪潮的順風工具。 老牛特別整理了3檔科技ETF，近半年漲幅都逼近7成，若你對AI的長期趨勢深信不疑，現在正是搭車的好時機。 一口氣

【時報-台北電】隨著聯準會在12月再度降息的預期升溫，科技股在感恩節假期前展開大反攻，周三(11月26日)美股主要指數連漲第四天。AI概念股甲骨文獲德銀維持看漲評級，股價大漲4%。AI伺服器大廠戴爾本季財測意外強勁並上修全年營運目標，股價勁揚近6%，為族群反攻增添火力。近來因AI股恐漲過頭和AI教主地位動搖等疑慮而陷入震盪的輝達反彈漲逾1%。同列「七巨頭」的微軟和特斯拉也漲近2%。台積電ADR收漲近2%，鴻海ADR漲3.55%。聯準會最新發布的褐皮書對降息預期似乎沒有影響。 ★四大指數 美股道瓊上漲314.67點或0.67%，收47,427.12點。 S&P500上漲46.73點或0.69%，收6,812.61點。 NASDAQ上漲189.10點或0.82%，收23,214.69點。 費城半導體上漲185.28點或2.76%，收6,899.46點。 ★11大類股 公用事業類股(SPLRCU)漲1.32% 科技類股(SPLRCT)漲1.27% 原物料類股(SPLRCM)漲1.21% 必需消費類股(SPLRCS)漲0.97% 金融類股(SPSY)漲0.79% 能源類股(SPNY)漲0.68

在 AI 與產業數據浪潮下，商用不動產市場正迎來新轉折。過去仰賴人脈與經驗的決策方式，逐漸被數據模型取代。方睿科技宣布啟動商用地產新生態佈局，結合旗下希睿創新置業，以「AI × Data」為核心，協助開發商在激烈競爭中取得優勢。

【財訊快報／陳孟朔】瑞銀證券交易部門發表最新研究報告指出，近期美股回調壓力有望告一段落，在主要股指於關鍵技術位獲得支撐、系統性基金拋售動能明顯降溫之後，加上市場對聯準會(Fed)12月減息預期重新升溫，美股後市仍有進一步上行空間，標普500指數年底前上望7000點。以標普500最新收報約6705點推算，瑞銀等同給出約4.4%的潛在漲幅。瑞銀證券股票衍生品對沖基金銷售主管Michael Romano表示，11月以來的震盪已在相當程度上完成「換手與降溫」，不少擁擠的AI多頭部位遭到調整，風險規避階段正逐步告終。隨著標普500指數與那指100自10月下旬歷史高位回落約4%及7%，並一度回踩100日移動均線，技術性調整與部位修正為後續行情鋪路。他指出，過去一週股市急跌主因在於外界一度動搖對聯準會進一步寬鬆的信心，投資人短線撤出集中度極高的AI交易。但在人工智能(AI)龍頭企業輝達最新業績維持強勁，加上華府在支持高階晶片出口上的政治訊號偏向友善，包括市場傳出美國總統川普正就輝達對中國出售晶片展開討論後，系統性資金流向開始趨於穩定，其中波動率控制基金已重新啟動買盤，對股市形成結構性支撐。報告強調，

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國企業債市場正迎來一波前所未見的「AI融資潮」。多家雲端與科技巨頭近兩個月合計發行近900億美元公司債，用於擴充AI數據中心與雲端算力。機構預估，未來五年專門為AI數據中心籌資的投資級債券規模，恐高達1.5兆美元，到2030年可能占美國投資級債市場比重逾兩成，引發債券大戶對結構性風險升溫。報導指出，近期包括Google母公司Alphabet、Meta、Oracle與亞馬遜在內的四大「超級雲端業者」，已透過公開市場合計賣出將近900億美元公司債，其中單筆規模從150億到300億美元不等。多家華爾街機構預期，隨著AI數據中心建設進入重資本支出階段，明年科技巨頭債券發行金額仍將持續墊高，投資級市場必須不斷吞下這類新債供給。管理資產規模約900億美元的債券投資機構DoubleLine全球已開發市場信貸主管Robert Cohen直言，若AI數據中心的資本開支大舉轉向投資級債市融資，等同在一個仍屬「未被完全驗證的新產業」，啟動大規模再槓桿化過程，將實質改變投資級信用的風險輪廓。他坦言，雖不認為短期內會引爆系統性危機，但已對超大科技發債「保持警戒」，在增持相關債券部

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球AI熱潮持續延燒之際，第一批「衝得太快」的創業公司已經開始被市場淘汰。英國法律AI獨角獸Robin AI在拿下谷歌、軟銀、淡馬錫、PayPal與劍橋大學等一線股東、今年初還躋身英國科企前十強後，不到半年便因新一輪融資流產，被掛上英國不良資產交易平台，瀕臨破產邊緣，成為AI賽道殘酷出清的典型案例之一。Robin AI成立於2019年，主打「法律AI copilot」，切入合同審查、條款比對與長文本分析等高耗時場景，被視為大型語言模型最有機會率先改寫的垂直行業之一。公司創始人結合「頂尖律師＋AI研究員」背景，早早與Anthropic合作，把Claude大模型整合進產品，幾乎與獲OpenAI力捧的Harvey AI並列為法律AI賽道「雙子星」。短短數年即連續完成多輪募資，在世界500強中拿下十多家客戶，客戶名單橫跨銀行、藥企、消費品與專業服務機構。然而，Robin AI真正被資本「棄療」，始於2025年啟動的C輪融資遲遲無法落地。今年10月，有媒體發現公司出現在英國一個專門交易資不抵債企業與不良資產的網站上，實質是嘗試在正式破產前尋求「賣身」與急救資金。先前

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，麻省理工學院(MIT)發表最新研究調查結果顯示，以現有的人工智慧(AI)技術水準，已足以替代美國勞動力市場約11.7%的工作，對應金融、醫療保健與專業服務等領域，最高約1.2兆美元的薪資規模暴露在「可被AI接手」的風險之下。這項研究結合MIT與美國能源部轄下橡樹嶺國家實驗室(ORNL)，利用名為「冰山指數」(Iceberg Index)的勞動力模擬工具，為美國1.51億名勞動者建立一個「數位孿生」模型。研究團隊將3.2萬項技能映射到923種職業與3,000個縣，逐一比對當前AI系統已能勝任的技能組合，從而量化AI對不同地區、不同職業的衝擊。結果顯示，外界最常看到的，只是「冰山一角」。科技、計算與IT行業的裁員與職位重組，僅占總薪資暴露的約2.2%(約2,110億美元)；真正隱藏在水面之下的，是人力資源、物流、金融、辦公室行政等日常性職能，合計約1.2兆美元薪資規模，長期以來常被傳統自動化風險評估忽略。研究負責人之一、ORNL所長Balaprakash指出，冰山指數的核心，是把勞動市場拆解為「任務與技能」，再看哪些部分可被AI替代、哪些適合被AI強化。他形容

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，知名諮詢顧問公司麥肯錫(McKinsey & Co)在過去一週削減了約200個全球技術職位，加入用人工智能(AI)實現部分工作自動化的行業潮流。熟知內情的消息人士指稱，隨著該公司加大力道採用AI技術，未來兩年不排除在各個職能部門進一步裁員。以相關細節未公開為由要求匿名的消息人士還表示，麥肯錫正在仔細評估那些任務可以由AI完成。對於上述消息，麥肯錫一位發言人表示，AI為公司和公司的客戶帶來了前所未有的機會和影響。公司在不斷努力提高專業支持職能的效率和作用，包括利用AI技術。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，市值逾5兆美元的AI晶片龍頭輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)近日向華爾街分析師發出7頁備忘錄，強調公司並未透過「供應商融資」或「循環融資」來推高營收，稱其業務基本面健全、財報透明。然而，兩位知名做空人士查諾斯(Jim Chanos)與貝瑞(Michael Burry)公開表示保留，認為輝達對虧損AI客戶的大量投資，與過去光纖設備商透過融資拉貨的歷史案例有相似之處，值得投資人提高警覺。報導指出，輝達在備忘錄中否認類似昔日盧森特(Lucent)舞弊案，以投資或放貸方式，支撐資金吃緊客戶下單購買設備，強調公司客戶平均僅需約53天就會回款，與典型需多年償還的「供應商融資」安排不同。公司並稱，將自身與過去的會計醜聞區隔開來。不過，查諾斯指出，輝達確實「把錢丟進虧損公司，讓這些公司有能力訂購其晶片」，而這些客戶包括OpenAI、馬斯克的xAI，以及CoreWeave、Nebius等AI雲端企業。貝瑞則在個人文章中直指，部分AI企業存在「可疑的收入認列」，來源正是這類與供應商高度捆綁的投資與融資關係。空頭更憂慮的是，AI生態系正快速引入各種債務工具與結構性融資。一

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】彭博報導，輝達意外強勁的財報沒有如市場預期般地平息投資人對AI股泡沫化的擔憂，分析師們對這場AI行情將走向何方的看法呈現多空對立，而唯一取得的共識是AI行情可能面臨更多亂流。 關於這場由AI狂熱驅動、燒得熱火朝天的牛市，懷疑論者對投資人追逐一小群AI熱門股所帶動的股市飆升越來越感擔憂。他們認為這些公司為了保持競爭力而爭相投入數千億美元的狂熱難以為繼，尤其是當這些公司已經開始舉債來支應龐大的支出。此外，這些公司之間環環相扣的「閉環注資」隱藏著系統性風險，當一家公司出現問題，就可能把整串都拖下水。 樂觀者則認為近來AI股拉回是健康修正，有利於進一步上攻。他們認為這場AI行情的四大金剛—微軟、亞馬遜、Meta Platforms和Alphabet，將繼續砸錢開發AI產品，近期內沒有任何放緩的跡象。此外，基於AI產業強勁的需求，以及對成長而言屬寬鬆的監管環境，看多者相信AI投資周期才剛開場而已。 SLC Management常務董事Dec Mullarkey表示，市場看法確實分歧。我們已經經歷一段如此漫長的大多頭，現在股價確實已高，因此投資人對AI股可能崩跌備感擔