經濟部公布，10月工業生產指數降至115.11，月減1.03%

【財訊快報／編輯部】經濟部公布，114年10月工業生產指數115.11，較上月減少1.03%，其中製造業減少1.21%；經季節調整後，工業生產減少0.89%，製造業減少1.49%。與上年同月比較，工業生產增加14.50%，其中製造業增加15.38%，礦業及土石採取業減少0.50%，電力及燃氣供應業減少1.05%，用水供應業減少2.58%。累計1至10月與上年同期比較，工業生產增加16.27%，其中製造業增加17.43%。經濟部表示，10月份製造業生產指數116.03，年增15.38%，主因受惠人工智慧、高效能運算及雲端資料服務等需求持續暢旺，挹注資訊電子產業生產動能續增，惟傳統產業因市場需求持續疲弱，客戶下單意願保守而續呈減產，抵銷部分增幅；累計1至10月較上年同期增加17.43%。資訊電子產業方面，受惠人工智慧浪潮推動新興科技應用持續發酵及半導體產業投資動能續增，致電子零組件業年增21.66%、電腦電子產品及光學製品業年增45.39%。傳統產業方面，受市場需求平疲及海外同業競爭影響，部分廠商調節減產或產線排修，致化學材料及肥料業年減0.47%、基本金屬業年減2.89%、汽車及其零件業年減4.72%；機械設備業則受惠半導體產業積極擴充產能，年增3.44%。展望未來，全球貿易保護措施及地緣政治衝突等不確定性因素仍存，抑制全球經濟成長力道，惟人工智慧、高效能運算等新興科技應用商機持續拓展，推升半導體先進製程及高階伺服器等相關供應鏈生產持續成長，加以歐美年終採購旺季備貨需求延續，有助支撐我國製造業生產動能穩步成長。依據調查，製造業者認為114年11月生產量將較10月增加之廠商家數占8.8%，持平者占72.3%，減少者占18.9%，以家數計算之製造業生產動向指數為45.0，按產值計算之動向指數為49.3，預期11月生產指數將較10月減少。

（中央社記者曾筠庭台北2025年11月25日電）在人工智慧（AI）應用、高效能運算與雲端資料服務需求延續帶動下，經濟部今天公布10月工業生產指數為115.11，年增14.5%；其中製造業生產指數116.03，年增15.38%。工業及製造業指數雙雙創歷年同期新高，並為連續20個月正成長。累計今年前10月工業生產增加16.27%，製造業增加17.43%。根據經濟部統計，資訊電子產業方面，電子零組件業年增21.66%，其中積體電路業在AI伺服器、高效能運算與雲端資料中心需求延續下，推升晶圓代工及相關供應鏈生產成長，年增21.69%；電腦電子產品及光學製品業亦因AI終端與半導體設備投資動能續強，年增45.39%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國聯準會達拉斯分行公佈的數據顯示，11月份該行轄區的製造業活動指數由前月的-5.0，向下降至-10.4，表現略遜於預期，但鑒於指數仍處在負值，顯示當地工廠活動呈現萎縮態勢。這項指數若為負值顯示製造業活動萎縮，指數為正值顯示製造業活動擴張。此前10位經濟專家平均預估11月份製造業活動指數為-2.0，預估區間介於-5至-1。這份數據顯示，11月份轄區內生產分項指數維持由前月的5.2，向上升至20.5的水準；產能利用率指數則是由-1.1，升至19.4。其他分項指數表現方面，完成品庫存指數由前月的-11.0，向下降至-14.3；新訂單指數從-1.7，升至4.8；資本支出指數由4.8，升至9.8；就業指數由2.0，降至1.2；當月支付價格指數由前月的33.4，升至35.3；薪資指數則是由前月的14.2，升至15.4的水準。此外，衡量未來6個月展望的指數則是由前月的7.0，升至11.0的水準。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國大西洋沿岸中部地區11月份的製造業活動呈現萎縮局面，且表現遜於預期。美國聯準會費城分行公佈11月份衡量費城地區製造業活動表現的總體企業活動狀況指數，該指數由10月份的-12.8，向上升至-1.7。28位受訪經濟專家的預估中值為1.0，預估區間介於-8至8。數值若高於零，便代表賓州東部、紐澤西州南部以及德拉瓦州地區製造業景氣擴張。數值若低於零則意味著製造業景氣衰退。根據這份數據的分項指數，11月份新增訂單分項指數從前月的18.2，向下降至-8.6；就業分項指數由前月的4.6，向上升至6；出貨分項指數自前月的6，向下降至-8.7；支付價格分項指數從前月的49.2，向上升至56.1；收取價格分項指數由26.8，向下降至17.7；庫存分項指數由前月的5.4，向下降至2.7。衡量未來6個月的展望指數從前月的36.2，向上升至49.6。

【時報-台北電】台經院公布2025年10月製造業、服務業與營建業營業氣候測驗點同步走高。其中，製造業雖續呈走揚態勢，然變動幅度有限，故研判製造業對景氣看法與上月相比維持不變，而服務業則在短暫下滑一個月後再度回升。 川習會為美中關係帶來短暫緩和，出口管制與關稅措施暫緩一年，不僅為雙方談判與供應鏈調整爭取時間，亦有助於在短期內舒緩全球經濟動能的調整壓力。 國內方面，新興科技應用需求強勁，加上消費性電子新品帶動，10月電子及資通產品出口表現亮眼。然而，化學工業、鋼鐵業與金屬製品等傳統產業景氣仍偏弱，使製造業廠商對當月景氣的樂觀看法較上月明顯下滑。 台經院10月製造業營業氣候測驗點為91.37點，較9月修正後之91.12點增加0.25點，儘管連續四個月呈現上揚態勢，然本月增幅有限，故研判製造業廠商對景氣看法與上月相比維持不變。 服務業方面，隨著百貨周年慶開跑，加上連假帶動出遊人潮，促使商場客流與聚餐旅遊需求回升，使得零售及餐旅業者較看好當月景氣表現。2025年10月服務業營業氣候測驗點為88.42點，較9月的85.53點增加2.89點。 營造業方面，10月公共工程進度順利，但民間住宅工程量縮使

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】標普全球（S&P Global）日本11月PMI（採購經理人指數），製造業已連續第5個月都在收縮，但跟10月相比，指數已見上升。另外，同一時期的服務業，還是繼續在擴張中。 日本11月製造業的初值，從10月的終值48.2，升至48.8，從7月以來都在景氣分水嶺50點以下。由於工廠生產有所改善，故指數已升至4個月最高，代表製造業的商業環境已慢慢地趨於穩定。 不過，持續減少的新訂單，減少的規模較10月要小，看得出來國內外的需求依然疲弱，同時，新的出口訂單減少的數量也是3個月以來最多。相互比較之下，日本服務業卻展現韌性，11月的PMI初值維持在53.1，與10月一樣。 因日本內需暢旺，服務業的新創日企在11月成長快速，正好可以補上製造業不足的缺口，綜合PMI初值也從10月份的51.5升至11月的52。日本綜合PMI，11月已連續第8個月都是擴張的狀態。 經濟學家表示，日本無論是從事製造業還是服務業，主要擔心的還是通貨膨脹問題。不過，日企11月對未來的信心已增至今年1月以來最高，就業市場的成長，也是6月之後表現最為強勁的1個月。 路透社指出，在勞動力以及原物料費用雙

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

美國 11 月製造業活動降至四個月低點，受進口關稅推升價格影響，需求放緩並帶動庫存大幅累積；不過服務業維持強勁擴張，使整體商業活動仍保持成長動能。標普全球 (S&P Global) 周五 (21 日) 公布的初值顯示，美國 11 月綜合採

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場上週五上演「日圓小反攻、美元大格局仍偏強」的戲碼。受日本財務官員再度釋出干預匯市可能性刺激，日圓自近十個月低點拉回，兌美元一度反彈逾0.6%，但在主要貨幣中，美元整體仍普遍走強，美元指數升抵5月底以來高位，週線漲約0.9%為七週最旺。紐約匯市收盤，美元兌日圓跌約0.67%，報在156.41附近，11月20日觸及的157.89圓為10個月低，但21日這一週，日圓對美元仍貶約1.2%，為10月10日當週大貶2.52%以來最遜。日本財務大臣片山月(Satsuki Katayama)早前警告，若匯率出現「過度且具投機性波動」，不排除出手干預，令市場高度戒備東京當局隨時進場買進日圓。分析師指出，雖然干預威嚇聲漸失部分信度，但市場同時押注日本央行今年底前、或最遲明年初仍有機會再度升息，加上官方口頭干預，對日圓跌勢形成一定牽制。推動日圓走弱的宏觀壓力並未消失。自高市早苗(Sanae Takaichi)10月4日當選執政黨黨魁並出任首相以來，市場對日本財政惡化的憂慮升溫，日圓迄今已累計下跌約6%。高市內閣上週五通過規模21.3兆日圓的經濟刺激方案，進一步加重財政赤字壓力。

（中央社記者潘姿羽台北2025年11月25日電）台經院今天公布的10月3大產業營業氣候測驗點全面上揚，台經院景氣預測中心主任孫明德直言，對製造業而言，關稅天花板是20%，接下來不太可能會有更壞情況，因此對景氣持平看待，不過對科技廠商而言，今年對美順差持續擴大、232條款調查結果未定，帶來不確定性。台經院調查，10月製造業、服務業與營建業營業氣候測驗點同步走揚，製造業營業氣候測驗點為91.37點，微增0.25點，續呈走揚但變動幅度有限，研判製造業對景氣看法「持平」；服務業月增2.89點，升至88.42點；營建業測驗點為98.62點，上升1.69點，連續5個月走揚。孫明德分析10月景氣概況，製造業呈現科技獨秀、傳產承壓，AI需求強勁支撐電子業，但化學與鋼鐵因價格競爭及需求放緩，前景悲觀。服務業方面，百貨週年慶與連續假期帶動零售、餐旅業績，近半數餐旅業者樂觀看待景氣。至於外界關切的台美關稅議題，孫明德指出，製造業經歷今年4月到7月最波動的時期，如今局勢大致底定，從測驗點看來，廠商沒有看壞、沒有看好，偏向持平；儘管台美關稅談判結果還未出爐，畢竟天花板已經公布是20%，「不太可能有更壞情況」。不

三大產業營業氣候測驗聯袂彈 台經院：最壞狀況過去了

【財訊快報／編輯部】華爾街投資者對於輝達應收帳款過高提出質疑，導致Nvidia湧現賣壓開高走低，加上9月非農表現強於市場預期，12月降息機率降至4成已下，拖累美指期跌超千點，台指期跟進大跌。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超1080.7億元，其中外資賣超915.4億元，而自營商賣超152.7億元，投信則賣超12.6億元。檢視選擇權金流，外資布局0.17億元偏空部位，自營商則布局2.24億元偏空部位。選擇權未平倉部分，11月W3週選價平近9檔賣權最大未平倉下降1,000點至26,000點，買權最大未平倉下降700點至26,800點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤大幅加碼6,434口空單，日盤則大幅加碼4,972口空單，未平倉淨空單增至-34,375口；十大特定法人大幅加碼7,539口空單至-7,814口。

【時報-台北電】台、美股市深受AI泡沫傳言干擾，台灣綜合研究院21日公布10月份產業用電分析，這項產業10月的真實運作，呈現兩個新高記錄。一是10月份台電高壓以上產業用電成長率4.15％，增幅約為長期用電成長2％的兩倍，創下三年多來高峰；另一是10月半導體用電成長飆升至13.87％，是台電整體產業用電成長的三倍，整體製造業用電成長的四倍，且高於製造業10個百分點。 上述據顯示，在AI浪潮驅動下，半導體產業火力全開、持續擴張，帶來10月份電力景氣燈號呈現熱絡的紅燈，連續兩個月用電狀況紅通通。 台灣綜合研究院長吳再益表示，EPI電力景氣指數，是台綜院結合台電各行各業之高壓以上電力售電量與自用發電設備自用發電量數據，足以反映國內9成經濟生產活動，同時考量歷年氣候與產業節能因素所造成的年度尖峰負載需求變化回溯修正，據此推估國內每月經濟成長數據，可以即時解讀台灣經濟景氣狀況，「是真實的經濟活動！」 吳再益指出，進入2025年第四季，全球貿易環境在美國新一輪關稅政策逐步明朗後趨於穩定，市場信心改善。全球AI與先進製造需求熱絡的持續支撐，國內經濟成長動能持續擴張且具韌性，預測2025年10月經濟成長

【財訊快報／陳孟朔】AI泡沫疑慮、經濟放緩擔憂與年底獲利了結壓力交錯發酵，美股21日這一週出現數月來最劇烈震盪，科技股為主的那指11月已回吐逾6%，創4月以來最大「週線連三黑」紀錄，華爾街情緒明顯轉向謹慎。指數表現上，標普500週線跌1.95%，即便週五出現止瀉反彈，11月以來累計跌幅仍在3.5%左右；那指11月跌幅已超過6%，過去三週連續走弱，投資人開始擔心「好消息不再推升股價」是否意味AI相關資產估值進入重定價階段。動能股成為首當其衝的壓力出口，券商羅賓漢(Robinhood)11月市值蒸發約四分之一，加密貨幣交易平台Coinbase重挫約三成，大數據業者Palantir也跌逾兩成，高貝塔動能組合單週回檔近15%，寫下2022年以來最差表現一週。壓力集中在重倉AI主題的資金。追蹤AI概念的主題ETF 11月大約下跌一成，鎖定科技「七巨頭」的相關產品自10月底以來也回落約6%至7%。市場人士指出，今年來大量資金擁擠進駐少數AI與雲端龍頭，導致估值與倉位同時偏高，一旦個股或產業訊號略有不及預期，調整幅度容易被槓桿與程式交易放大。輝達第三季財報成為情緒轉折點。結果公布當晚，各項數據與對未

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中日關係再度趨緊，兩國往來航班率先「中槍」。中國出行平台統計顯示，截至24日早上10時，已有12條中日航線取消所有航班，部分熱門航點的取消率已達三至六成不等，顯示赴日旅遊需求與供給雙雙急凍，航空與旅遊產業鏈短線承受不小壓力。目前取消率居前的航線主要集中在華北、華東與華南飛往日本關西的航點，包括天津濱海-關西國際、南京祿口-關西國際，取消率分別高達約65%與59%；廣州白雲-關西國際、上海浦東-關西國際部分日期取消比例亦逾三成。航空業者雖陸續啟動免費退改簽機制，但在當前客座率本就承壓的環境下，相關航線收益恐面臨進一步下修風險。目前中國官方日前已公開提醒公民近期避免赴日旅遊或留學，隨即觸發航空公司大規模調整涉日航線班次與票務條件。旅遊業者估算，涉及已取消或待退改的赴日機票多達50萬張，意味著原本指望年底假期檔期回暖的出境遊板塊，短線將面臨訂單空窗與現金流壓力，與日本旅遊高度綁定的線上旅遊平台、機票代理與免稅通路亦難以獨善其身。

【財訊快報／陳孟朔】最新調查顯示，美國企業11月整體活動擴張步伐加快，成為四個月來最強勁的一次，其中以服務業動能明顯回升為主軸，企業對未來一年前景的樂觀情緒同步升溫。不過，投入成本與售價指標也再度走高，顯示通膨壓力有死灰復燃跡象，為Fed後續政策增添變數。標普全球11月綜合產出指數初值微升0.2點至54.8，連續站穩在50榮枯線之上，反映製造與服務整體仍處擴張區間。其中，服務業指數升至四個月高點，新訂單綜合指數更觸及今年以來最高水準，完全由服務需求回暖帶動；相形之下，製造業增長放緩，產成品庫存指標卻攀升至自2007年有數據以來的最高位，未完成訂單下滑，迫使製造商自4月以來首度縮減投入品採購。在景氣預期方面，未來一年預期產出的綜合指數單月跳升7.3點，為近五年來最大升幅。標普全球首席企業經濟學家Chris Williamson指出，市場對進一步降息的憧憬、政府停擺告一段落，以及整體經濟與政治環境憂慮降溫，共同推升企業信心。企業普遍預期，未來一年需求環境將較今年更為有利。然而，通膨相關指標同步回頭向上，成為報告中最值得警惕的一環。數據顯示，綜合投入材料支出價格指數升至63.1，創近三年來次

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI宣布推出全新的免費購物搜尋功能，鎖定即將到來的假期購物旺季，替ChatGPT用戶生成個人化購物指南，希望在激烈競爭的AI戰場中，搶先卡位「節日消費決策入口」。而這項功能基於GPT-5-Thinking-mini模型優化，所有免費與付費用戶在假期前皆可「近乎無限制」使用，主打電子產品與美妝等細分品類的精準推薦，但在價格與庫存等細節上仍可能出現誤差。OpenAI在部落格中指出，購物搜尋功能會透過問答方式蒐集用戶需求，再在網路搜尋過程中逐步給出建議清單。用戶可在ChatGPT介面中點選專用的「購物研究」按鈕，輸入例如「幫單身公寓找一張小沙發」或「幫4歲熱愛畫畫的姪女挑一份禮物」等需求，系統不會立刻給出一長串文字答案，而是先追問預算、顏色偏好、尺寸與使用情境等條件，再陸續推薦約10至15件商品供篩選。在實際互動上，OpenAI刻意將體驗設計得更接近「對話式導購」，用戶可以對推薦商品點選「更多類似」或「不感興趣」，讓模型在持續搜尋過程中動態調整結果，最終收斂出一份更貼近個人需求的候選清單。分析人士指出，這種「人機協作挑貨」模式，試圖把原本分散在搜尋引擎、