Fed降息預期＋美元走弱，亞洲黃金現貨價盤中上揚0.19%

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週二盤中上揚，因聯準會官員演說提振市場對美國降息的預期，加上美元匯價走弱，也彰顯了黃金的投資吸引力。亞洲黃金現貨價格盤中上揚7.98美元或0.19%，每盎司報4,144.29美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週二亞洲盤盤中下跌0.03%，美元走弱，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。聯準會理事Christopher Waller以勞動力市場疲軟為由提議12月份降息。黃金通常受益於較低的利率，因為它不具孳息收益。美國政府停擺長達六週，創下歷年來最常一波停擺期，導致關鍵數據發布延遲，使得央行官員的言論成為交易員預測聯準會下一步利率行動的少數線索之一。聯準會紐約分行行行長John William近日也表示，他認為存在「調整空間」。近期「降息」的可能性很大，利率交換市場交易員預計今年最後一次會議上降息0.25個百分點的可能性接近80%。市場分析師表示，近期市場對這類言論做出了劇烈反應，這正反映了市場近期對聯準會言論的高度敏感度。交易員本週將密切關注延遲發布的經濟數據。9月份的零售銷售和生產者物價指數將於週二公佈，而每週初請失業金人數則將於週三公佈。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週一上揚，因投資人押注在就業市場出現疲軟跡象的背景下，聯準會將在下月降息。紐約12月份黃金期貨價格上漲14.80美元或0.36%，報每盎司4,130.80美元；紐約黃金現貨價格上揚71.17美元或1.75%，報每盎司4,136.31美元。聯準會理事Christopher Waller週一增強了對降息的樂觀預期，他表示支持下月降息。聯準會紐約行長John Williams上週五聲稱短期內仍有可能降息，也對市場產生了類似影響。儘管聯準會12月會議是市場的下一個重要里程碑，但由於美國政府關門造成數據延遲，投資者只能依賴有些過時的經濟數據。利率交換市場交易員如今預計，聯準會在12月9日至10日舉行的政策會議上有70%的可能性下調利率。在9月份和10月份降息之後，聯準會決策者對於是否再度降息存在嚴重分歧。交易員將關注將於本週陸續公佈的一系列經濟數據。其中包括定於週二發布的9月份零售銷售和生產者價格數據，以及週三的首次申領失業金人數。Pepperstone Group Ltd策略分析師Ahmad Assiri表示，降息路徑相當難以預測，因此黃金可能會繼續在當前水準附近徘

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週急跌2.21%出現為8月1日急跌2.57%以來最遜後，在聯準會(Fed)12月啟動降息預期升溫、全球科技股情緒回暖之際，週一迎來開門「紅」，道瓊歐洲600指數早盤反彈2.35點或0.42%，報564.45點。與此同時，英國富時100指數、法國CAC40指數和德國DAX指數依序漲0.23%、0.26%和0.76%。美股三大股指期約齊漲，那指漲約0.8%最旺。歐洲二十大類股有十四類股上漲，營建和汽車漲1.20%和1.06%最旺，公用事業股跌0.36%墊底。高盛最新報告直指聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」，下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後

黃金價格在周一 (24 日) 亞洲交易時段走低，主要因素是市場風險偏好有所改善，因美國聯準會 12 月降息預期急劇提升。

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】黃金價格在周五出現下跌，本周下滑機率大，主要是因為美國就業報告強於預期，加強了人們對聯準會在12月不降息的押注。 截至亞洲交易時間中午12時半，現貨黃金價格下跌0.6%，至每盎司4052.58美元。本周至今累計下跌0.7%。周五美國12月交割的黃金期貨小跌0.2%，至每盎司4050.30美元。 GoldSilver Central的總經理Brian Lan表示，金價目前正在盤整，我們也看到美元已大幅走強。在這背景下，很多人在猜測，聯準會是否會繼續降息。 「我認為目前市場尚有不確定，特別是在接近12月底的時候，我們預計很多交易員將會減少部位，獲利了結，而這就是我們從上週末到本週所看到的情況」。 美元指數在周五來到一個多月以來最強單周表現。而強勁的美元，在黃金以美元計價之下，將讓其它貨幣持有者更難購買黃金。 周四公布的美國就業數據受到了極大關注，9月非農就業人數增加了11.9萬人，是估計增加5萬人的兩倍多。 強勁的就業數據，讓交易員認為，聯準會下個月降息的機率為39%。 芝加哥聯準會主席Austan Goolsbee在周四重申，他對提前降息感到不安，特別是通膨

受到投資者對美國聯準會（Fed）下個月降息預期降溫的影響，鑑於黃金本身不支付利息，因此一旦利率維持高檔即會降低黃金商品的吸引力。

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】周一在亞洲交易時段，目前黃金價格走低，投資人正在權衡聯準會在今年結束前再次降息的可能性。 目前12月黃金期貨價格跌0.56%，報每盎司4,056.70美元。現貨金微跌不到0.1%，報每盎司4,062.41美元。 紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）上周五稱他認為短期內仍有降息空間。市場將之解讀為這位固定擁有政策表決權的FOMC成員在暗示美國央行可能在12月會議上再度降息。惟此前多位聯準會官員已經表明對進一步降息抱持謹慎態度。 受威廉斯意外放「鴿」影響，上周五金價曾一度收復部分失地，但終場仍然收跌。 目前期貨市場認為聯準會在12月會議再度降息25個基點的可能性略高於60%。因持有黃金沒有利息可收，因此利率下降通常有利於金價走勢。 自10月20日金價飆破每盎司4,380美元創下歷史新高以來，該貴金屬價格便一直陷入盤整。不過，由於貿易和地緣政治的不確定性加劇，以及在許多國家財政前景惡化的擔憂帶動下，今年以來黃金價格仍然上漲了約55%。

【財訊快報／陳孟朔】受市場對聯準會(Fed)下月再度減息預期升溫帶動，歐美股市週一普遍造好，歐股則在高開後漲幅收斂，最終僅以小紅作收。道瓊歐洲600指數小漲0.78點或0.14%，報562.88點，盤中一度上揚0.71%，顯示在利率交易偏多的同時，投資人對經濟前景仍抱持審慎態度。個股表現呈現「一喜一憂」的強烈對比。德國製藥與生技巨頭拜耳(Bayer)公布，其用於預防缺血性中風復發的血液稀釋新藥Asundexian第三期臨床試驗取得積極結果，關鍵療效指標達標且未見出血風險大幅增加，帶動股價飆升10.9%，躍居道瓊歐洲600成份股最大贏家。反觀，丹麥藥廠諾和諾德(Novo Nordisk)披露一項備受關注的阿茲海默症新藥試驗未能達到主要終點，股價一度暴跌12.4%，創2021年以來新低，收盤仍重挫5.8%，拖累醫療保健族群整體表現。主要國家股指走勢分歧；英國富時100指數微跌0.05%、德國DAX指數收漲0.64%，在區內表現相對亮眼、法國CAC 40指數跌0.29%、義大利富時MIB指數下滑0.85%、西班牙IBEX 35指數上揚0.92%，受金融及部分週期股支撐。利率期貨顯示，投資人目

【財訊快報／陳孟朔】國際金價上週五先跌後穩，盤中一度挫跌逾1%，隨著交易員大幅加碼聯準會(Fed)12月降息押注，現貨金由低檔拉回，守在每盎司4,000美元上方震盪。週線小漲約0.1%，在利率預期反覆與股市情緒回暖拉鋸下，黃金多空暫時僵持。紐約現貨金小跌0.3%，報每盎司4,065.14美元，盤初一度跌逾1%；12月期金收漲0.5%，報每盎司4,116.00美元。紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John Williams)當日表示，聯準會(Fed)在「近期」仍可小幅降息，而不致危及通膨目標，成為金市多頭早盤獲得的「友善彈藥」。利率掉期顯示，市場對Fed下月降息一碼的機率，已自日內約40%躍升至74%。經濟數據則呈現勞動市場「喜憂參半」。延後公布的10月非農報告顯示，非農就業增加11.9萬人，明顯優於市場預估的5萬人，但失業率同步升至四年高位，強化「景氣放緩、就業轉弱」的解讀。分析師指出，在就業開始鬆動、通膨仍高於2%目標的情境下，市場更傾向押注明年以降將進入較持久的降息周期，對無孳息資產黃金構成中期支撐。不過，Fed內部鴿鷹分歧依舊。達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛根(Lorie Logan)重申

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在前一個交易日出現四個交易日以來首度反彈、收漲約1.3%後，週二亞洲電子盤初小幅回吐。布蘭特1月期油最新跌0.21美元或0.3%，報每桶63.16美元；紐約1月期油跌0.13美元或0.2%，報58.71美元，反映短線多頭在快速反彈後略為降溫。分析師指出，週一國際油價之所以能終止連跌走勢，主因是聯準會多位官員釋出偏鴿訊號，市場押注12月再減息機率升高，帶動對明年全球原油需求的樂觀預期，為油市回補部分風險溢酬。不過，在缺乏新的基本面利多配合下，隔夜漲幅過急，也為今日早盤的技術性回吐埋下伏筆。地緣政治方面，市場對俄烏和談前景仍存疑慮，加上西方對俄羅斯能源企業的新一輪制裁持續發酵，理應對油價形成支撐，但交易員指出，近日價格走勢更多反映的是前期對「和平進展」過度樂觀後的修正，風險溢價在低檔反覆拉鋸。與此同時，投行預期未來兩年全球原油供應增速仍將偏快，非石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)產油國的海上開發項目與頁岩油產量持續釋出，令中長期油價上檔壓力猶在。部分機構維持對布蘭特中長線在每桶五字頭徘徊的預測，意味即便短線因貨幣政策與地緣政治出現反彈，油價要重返高位仍需更強勁

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週四震盪收低，因喜憂參半的美國就業報告發布後，投資人開始審視聯準會下個月是否會降息。紐約12月份黃金期貨價格下跌22.80美元或0.56%，報每盎司4,060.00美元。紐約黃金現貨價格下滑0.79美元或0.02%，報每盎司4,077.19美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。新出爐的數據顯示，美國9月份就業增長人數超越預期，但失業率繼續攀升，凸顯了勞動力市場揮之不去的脆弱性。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，鑒於數據顯示就業成長超出預期，沒有理由認為聯準會會在貨幣政策寬鬆上採取更激進的立場，市場原本就認為12月降息並非完全確定，而就業數據只是進一步印證了這一點。

即時中心／林耿郁報導美國聯準會FED再度釋放訊號，稱近期仍可降息，讓市場重燃希望；終場道瓊上漲493點、漲幅1.08%，收46245點；標普五百漲64點、漲幅0.98%，收6602點；納指漲195點、漲幅0.88%，收22273點；費半漲54點、漲幅0.86%，收6406點。

美國公債有望創下自 2020 年以來最佳的年度漲幅。然而，在感恩節假期來臨前，這個規模高達 30 兆美元的市場卻陷入價格盤整，殖利率在窄幅區間內波動，市場普遍缺乏能推動新一輪漲勢的「硬數據」催化劑。 儘管彭博美國公債指數今年以來獲得可觀漲幅，且投資人基調仍普遍樂觀，但債市價格近

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛根(Lorie Logan)上週五再度對後續降息路徑按下「煞車鍵」，直言在今年聯準會(Fed)已連續兩次降息、累計調降0.5個百分點的背景下，12月會議選擇按兵不動可能是較為適宜的作法，以免決策者如今過度放鬆，日後又被迫掉頭加息，對金融市場與實體經濟造成不必要的劇烈波動。洛根當天出席在瑞士蘇黎世舉行的一場活動中表示，除非出現明確證據顯示通膨將較目前預期更快回落，或勞動力市場的降溫速度明顯加快，否則她認為在12月再度降息「會非常困難」。在缺乏足夠證據支持進一步放鬆政策的情況下，暫時維持利率不變，有助聯邦公開市場委員會(FOMC)更精準評估當前利率究竟有多大的「限制性」，避免政策節奏走得過頭。她並警告，一旦未來被迫收回被事後證明為錯誤判斷的降息決定，將可能引發「不必要的金融和經濟波動」。目前Fed官員在12月是否續降問題上意見分歧：部分官員憂心通膨仍高於2%目標約1個百分點，不願過早放鬆；另一些官員則認為，在招聘放緩的背景下，勞動市場面臨更大下行風險。這些歧見一度讓投資人下調對12月降息的押注，不過紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國大型基金管理機構領航集團(Vanguard Group)示警，在人工智能(AI)帶動的巨額資本支出支撐下，美國經濟動能將較市場預期更為強韌，聯準會(Fed)未來幾年的降息幅度與次數，恐遠低於華爾街目前所押注的路徑。目前利率期貨顯示，市場普遍預期聯準會(Fed)自今年秋季啟動兩次各0.25個百分點降息後，至2026年底前還將額外降息3至4碼，等同總降息幅度可能達5至6碼。領航內部模型則顯示，在既有兩次降息落袋後，未來循環中頂多再降息一至兩次，整體寬鬆幅度明顯「打折」，與市場共識存在不小落差。領航集團固定收益業務主管德佛洛(Sara Devereux)指出，投資人當前對降息的憧憬「過多且過度依賴」，尤其是將Fed政策路徑建立在通膨快速回落與成長明顯降溫的前提之上，但AI相關投資熱潮正在推升生產力與企業獲利前景，對實質利率與均衡利率(中性利率)形成上拉力量。她直言，「也許我們只會再看到一至兩次降息」，遠少於市場當前押注。在她看來，Fed有可能在明年中附近就抵達所謂的中性利率水準，也就是借貸成本既不明顯刺激、也不明顯壓抑經濟的區間。一旦政策利率提前回到中性附近

【財訊快報／陳孟朔】隨著最新就業數據顯示失業率意外上升，市場加碼押注聯準會(Fed)今年第3次、也是最後一次降息，美國公債殖利率上週五全線走低，帶動收益率曲線再度反映「偏鴿預期」。指標10年期美債殖利率下滑4.1個基點，報4.063%，低於前一交易日的4.104%；30年期公債殖利率則從4.732%回落至4.715%，跌幅約1.7個基點。對利率預期最為敏感的2年期公債殖利率下挫5.1個基點至3.508%，較上週四的3.558%明顯走低，顯示資金正重新定價聯準會(Fed)的降息路徑。在政府停擺導致官方經濟數據一度「開天窗」後，Fed終於拿到延後公布的最新就業報告，失業率小幅走高，強化「勞動市場降溫」的解讀。利率期貨顯示，金融市場對Fed在今年再降息一次的押注明顯升溫，聯邦基金期貨隱含12月降息機率已升至約73.3%，遠高於前一日的39.1%。不過，決策官員釋出的訊號並不一致。紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John Williams)表示，Fed仍可在「近期」小幅降息，而不會危及通膨目標；達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛根(Lorie Logan)則主張先維持利率不變一段時間，以評估現行借貸成本對經

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，瑞銀證券交易部門認為，美國股市的下跌可能已告一段落，為年底反彈奠定基礎。上週股市大跌，因投資者對聯準會進一步放寬政策的預期產生動搖，並撤離擁擠的人工智能交易。標普500指數和那斯達克100指數較10月下旬創下的紀錄高點分別下跌約4%和7%，兩者均跌至100日移動均線。但是隨著基準指數在該關鍵技術價位獲得支撐，系統性基金拋售已基本平息，且市場對聯準會下月降息的預期似乎重回正軌，瑞銀認為股市後續仍有上漲空間。瑞銀證券股票衍生品對沖基金銷售主管Michael Romano發布的一份報告中寫道，估計當前的風險規避階段已告一段落。聯準會紐約分行行長John Williams近日表示近期仍有再次降息空間，此言扭轉市場情緒，交易員再度押注下月降息。瑞銀追蹤聯準會降息利多股票的一籃子指數上週上漲4.6%，創8月以來最大漲幅。今年美國股市基準指數累計上漲約12%，上週收於6,600點附近。Romano預計標普500指數年底前將攀升至7,000點，認為11月的市場震盪已充分調整倉位，利多行情有機會重啟。Romano特別指出人工智能龍頭企業輝達的強勁業績，以及支持晶片出口的

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市週四美元兌換一籃子主要貨幣小幅下跌，因美國延遲發布的9月份就業報告未能為聯準會12月降息前景提供明確指引。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下跌0.07%，報100.158。美元兌歐元升值0.0010美元，報1.1528美元兌換1歐元；美元兌日圓升值0.31日圓，報1美元兌157.47日圓；美元兌換瑞郎升值0.0003瑞郎，報1美元兌0.8058瑞郎。歐元兌日圓升值0.24日圓，報1歐元兌181.56日圓；歐元兌瑞郎貶值0.00037瑞郎，報1歐元兌0.92897瑞郎。英鎊兌美元升值0.0014美元，報1英鎊兌1.3073美元；加幣兌美元貶值0.0046加幣，報1.4096加幣兌1美元。美國勞工統計局報告顯示，繼8月下降之後，9月非農就業人數增加11.9萬人。失業率升至4.4%。摩根士丹利經濟專家不再預期聯準會12月會降息。他們指出，9月份非農就業數據的反彈降低了失業率上升的風險。摩根士丹利的經濟專家在報告中寫道，估計非農就業人數的反彈，加上10月就業數據的缺失，將使聯準會在12月維持利率不變。Brown Brothers Harriman策略師Elias

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)表示，數據表明聯準會應當降息。哈塞特表示，如果他是聯準會主席，「現在就會降息」，因為他認為「數據表明應該這樣做」。哈塞特回答福克斯新聞(Fos News)關於聯準會下次會議是否應該降息的問題時做出上述評論。哈塞特談及聯準會主席遴選過程時表示，他本人很榮幸被列入候選人名單，並期待總統的決定。

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週四上揚，引領殖利率走跌，因市場權衡延遲發布的美國9月份非農就業報告。根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌5.87個基點，報3.5327%；5年期公債價格上漲，殖利率下滑6.28個基點，報3.6455%。10年期公債價格揚升，殖利率下跌5.22個基點，報4.0845%的水準；30年期公債價格上升，殖利率滑落3.28個基點，報4.7229%。美國9月份非農報告顯示失業率微升至4.4%。非農數據公佈後與聯準會會期掛鉤的隔夜指數交換利率(OIS)合約出現鴿派轉向，但最終收盤脫離當日極端水準，市場消化的12月政策會議降息溢價約為8個基點，而非農數據公佈前為6個基點。9月份失業率邁向聯準會9月點陣圖中的失業率預測中值4.5%。該點陣圖還顯示聯準會將在12月的政策會議上進一步降息，將利率目標區間從目前的3.75%-4%下調。

為何台股又恐慌重挫逾 800 點？內資這樣解釋