日本11月份核心CPI年增3%，連44月保持或高於日銀目標

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本關鍵通膨指標連續第二個月維持在3%，表明物價壓力持續存在。根據日本總務省週五公佈的數據，11月份不包括生鮮食品在內的消費者物價指數年比值上漲3%，漲幅與前月持平，增幅與經濟專家的預期中值相符。11月份總體CPI也符合分析師2.9%的預期，剔除能源價格的CPI指標上漲3%，漲幅較前月略有放緩。週五稍晚日本央行將發布最新的利率決策，一般預計央行將把基準利率上調至30年來的最高水準的0.75%。50位受訪經濟專家均作此預測。隨著日本央行繼續引導政策向中性方向發展，週五公佈的數據可能會讓投資者把焦點放在2026年的後續升息步伐上。11月份核心通膨率已連續44個月保持在或高於日本央行2%的目標。市場參與者將關注週五稍晚時日本央行行長植田和男的講話，任何擔憂通膨粘性的言論都可能揭示明年的升息速度。

MoneyDJ新聞 2025-12-19 08:08:15 蔡承啟 發佈米價飆漲、電費等能源價格漲幅擴大，日本核心CPI年增率連2個月達3%。 日本總務省19日公佈經濟數據指出，因米類等食品價格衝、電費等能源價格漲幅擴大，2025年11月份日本排除生鮮食品後的消費者物價指數(核心CPI)較去年同月上揚3.0%至112.5，連續第51個月呈現揚升，年增率連續第44個月高於日本政府/日本央行(日銀、BOJ)所設定的「2%」目標，核心CPI年增率同於前一個月份(2025年10月、年增3.0%)、連續第2個月達3%(含)以上水準。 路透社報導，市場原先預期日本11月份核心CPI將年增3.0%，總務省公布的數值同於市場預期。 就品項別來看，11月份日本能源價格較去年同月上漲2.5%(前一個月份為上漲2.1%)，其中電費上漲4.9%(前一個月份為上漲3.5%)、都市瓦斯(City Gas)費上漲0.9%(前一個月份為上漲1.3%)、汽油價格下跌0.9%(前一個月份為上漲不到0.1%)。 11月份日本扣除生鮮食品後的食品價格較去年同月大漲7.0%、增幅低於前一個月份(大漲7.2%)，其中米類價格飆漲

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，日本央行官員認為，在升息週期結束前利率可能將升至0.75%以上。這表明在市場普遍預期中的下週升息後，日本央行可能還會進一步升息。知情人士表示，官員們認為，即使將借貸成本提高到0.75%，日本央行仍未達到所謂的中性利率水準。部分官員已認為1%仍低於中性利率水準。知情人士指稱，即使日本央行官員根據最新數據更新對該利率的預估，目前他們仍不認為區間會大幅縮窄。區間收窄意味著央行正接近中性利率。本月稍早時日本央行行長植田和男曾表示，當中性利率的估算區間可以縮小時，央行將公佈最新預估，此言引發市場對中性利率的猜測。但他同時警告稱，這一概念目前只能在相當寬泛的範圍內進行估算。50位受訪日本央行觀察人士均預計，日本央行將於本週五將基準利率上調至0.75%。多數受訪者表示，此次會議的核心焦點在於日本央行是否會提供新的中性利率分析，投資者正從中尋找未來升息路徑的線索。調查顯示本輪升息週期的終端利率預計為1.25%，意味著除下週行動外還將再升息兩次，之後日本央行將停止升息。儘管日本央行目前認為中性利率的名義區間在1%至2.5%左右。但是知情人士表示，

（中央社東京2025年12月19日綜合外電報導）官方數據顯示，日本11月的整體消費者物價指數（CPI）年增率降至2.9%，但仍連續第44個月高於日本央行設定的2%目標，進一步強化市場對日本升息的預期。相關數據公布之際，日本央行正結束為期兩天的政策會議，市場普遍預期，央行可能將利率調升至1995年以來新高，以利去年提出的貨幣政策正常化進程。CNBC新聞網報導，扣除生鮮食品價格後的核心CPI（Core CPI）維持與10月相同的3%，符合路透社訪查經濟學家後預估的平均值。進一步扣除食品與能源價格的「核心-核心通膨率」（Core-Core CPI），則由3.1%小幅降至3%。米價部分，稻米通膨已連續第6個月放緩，降至37.1%。今年5月，日本米價年增曾一度超過1倍，創下50多年來最高漲幅。CNBC指出，日本央行若升息有助抑制通膨，讓通膨更接近央行目標，然而升息也恐進一步壓抑已顯疲弱的日本經濟。日本經濟今年第3季的萎縮幅度高於先前估計，修正後的數據顯示，日本第3季國內生產毛額（GDP）較先前估計更差，季減0.6%，以年率計算萎縮2.3%。據報導，日本首相高市早苗17日向商界團體表示，日本必須推

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，野村控股方面表示，最新的短觀調查以及日本薪資報告顯示，日本央行本週稍晚時升息不存在障礙。有韌性的經營狀況以及未來數年的消費者物價指數展望強化了日本央行本週五可能升息25個基點的預期。利率交換市場預計央行本週將政策利率上調至0.75%的可能性為95%，並預計到2026年10月將再次升息。由Yujiro Goto領銜的野村控股策略分析師團隊在報告中寫道，日本央行過去的升息曾推高企業的借貸成本。然而，企業尚未認為這些升息具有足夠的緊縮力道，從而對其經營活動造成顯著影響。他們補充稱，在週一稍早時公佈的最新調查中，大多數企業表示現金流狀況「良好」。儘管野村認為日本央行可能在本月會議上不對中性利率預估進行重大更新，但預計央行可能會繼續認為實際政策利率仍低於中性利率，因此依然寬鬆。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，加拿大11月份通膨率保持穩定，而核心通膨指標整體降溫，服務價格漲幅放緩被商品成本上升所抵消。加拿大統計局週一公佈的數據顯示，11月消費者價格指數(CPI))年比值上漲2.2%，與10月份的漲幅相同。不過，這一漲幅低於經濟專家預測中值的2.3%。與前月相較，11月份CPI則是上漲0.1%，表現符合預期。加拿大央行看重的兩項所謂首選核心指標，也是中位和截尾指標的年比值漲幅同步由前月的3%放緩至2.8%。以三個月移動換算年率計算，這兩項指標也由從10月的2.6%放緩至2.3%。近幾個月來，加拿大央行對這兩項指標的強調有所弱化，該行轉而表示，多項指標綜合顯示，潛在通膨約為2.5%。11月份核心價格壓力整體上有所舒緩或保持穩定。剔除食品和能源後，價格年比上漲2.4%，低於10月的2.7%。整體而言，該報告顯示，儘管一些衡量基礎通膨的指標仍接近3%，但總體通膨率正朝著央行2%的目標回落。有兩份通膨報告在央行1月28日下次利率決議公佈前公佈，這是其中的第一份。交易員預計，央行將維持利率不變至少到2026年10月，並認為屆時可能會升息。

【財訊快報／陳孟朔】在日本央行(日銀)今日決議前，東京匯市週五早盤日圓續貼近近期低點徘徊，美元在155.59日圓附近整理，離11月一度觸及的10個月低點157.90不遠。交易員聚焦日本央行(日銀)利率決議與總裁植田和男(Kazuo Ueda)談話能否說服市場，日銀在明年仍有能力延續升息路徑。市場目前幾乎已充分押注日銀稍晚將短期利率上調25個基點至0.75%，但匯價短線走向更取決於會後訊息管理與利率路徑的語氣。市場人士指出，若日銀釋出「下一步距離仍遠」的訊號，日圓未必因升息而轉強；反之，一旦出現意外不升息，美元兌日圓可能急拉，並迅速把「穩匯干預」推回交易盤面的核心情境。植田預計在台北時間週五14:30舉行記者會，將成為日圓波動的關鍵觸媒之一。歐元則在歐洲央行維持政策利率2%不變後小幅承壓，市場解讀其未提供更明確的前瞻指引，且總裁拉加德(Christine Lagarde)維持「選項全開」的平衡表述，使先前偏鷹派的市場預期降溫，歐元在1.1724美元附近略回落。英鎊追高0.01%走勢相對平穩，報1.3383美元，英國央行將利率降至3.75%雖符合預期，但決策過程較市場原先想像更為拉鋸，亦使

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本10月份核心機械訂單月比值上揚，連續第二個月上揚，表現也優於預期。日本內閣府公佈的數據顯示，10月份衡量民間設備投資領先指標，也就是扣除船舶與電力項目後的核心機械訂單額為9,930億日圓，較前月的9,280億日圓增加7.0%。此前調查統計顯示經濟專家預估中值為下滑1.8%。前月數據為月增4.2%。與去年同期相較，10月份核心機械訂單則是上揚12.5%，經濟專家預估中值為上漲3.6%。前月數據為年增11.6%。這項數據顯示，10月份來自製造業的機械訂單額較前月減少13.3%，較去同期增加3.3%；來自非製造業的機械訂單則是較前月增加13.5%，較去年同期減少7.4%。包括政府需求和國外需求在內的當月訂單總額為3兆900億日圓，較前月的3兆3,140億日圓減少6.8%。與去年同期相較則是下滑9.9%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

日本 11 月消費者物價年增率降至 2.9%，但已連續 44 個月高於日本央行 2% 目標，強化市場對升息的預期。在經濟萎縮壓力下，日銀政策抉擇備受關注，日元隨數據小幅走升。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，英國通膨率降至八個月來最低水準，放緩程度超出預期，為英國央行週四降息鋪平道路。英國國家統計局週三公佈的數據顯示，11月份消費者物價指數(CPI)年比值上漲3.2%，漲幅低於前一個月的3.6%，也低於經濟專家預期的3.5%，以及英國央行預測的3.4%。數據公佈後，英鎊兌美元一度下跌0.7%至1英鎊兌1.3332美元，創一個月最大跌幅。交易員加大對未來幾個月降息的押注，完全計入到4月底前有兩次降息的預期。受食品價格增速放緩推動，英國通膨率連續第二個月下降。作為衡量國內經濟狀況的重要指標，服務業通膨率小幅降至4.4%，英國央行預期為4.5%。這些數據為英國央行在明日決議前提供了最後一次觀察通膨壓力的機會，經濟專家和市場普遍預計其將重啟降息週期。儘管貨幣政策委員會在9月和11月未採取行動，但自上次會議以來，通膨和經濟下滑趨勢的跡象已經顯現。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本出口連續第三個月成長，美國和歐盟的需求大幅上升，抵消對中國出口的下降。日本財務省週三公佈的數據顯示，11月出口年比值成長6.1%，主要得益於半導體零組件和醫療用品成長。經濟專家此前預測增幅為5.0%。當月對美國的出口成長8.8%，而對歐盟出口額飆升19.6%。日本對美國的貿易順差為7,398億日圓(48億美元)，較去年同期成長11.3%。自美國總統川普1月開始第二個任期以來，日本對美國一直保持貿易順差，這意味著儘管川普試圖透過提高關稅來縮小美國貿易逆差，但貿易失衡的局面依然存在。這份數據顯示，11月份日本進口較去年同期增長1.3%，增幅小於經濟專家預估中值的3.0%。未經調整的數據顯示，11月份日本整體貿易順差3,223億日圓。

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週三走勢震盪，因在投資人權衡美國新發布的非農就業數據之際，市場也在觀望即將召開的日本央行會議，市場整體氣氛保持謹慎。收盤時，東證第一部指數下跌1.11點或0.03%，報3,369.39點；日經225指數則是上漲128.99點或0.26%，報49.512.28點。 美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，11月份非農就業人數增加6.4萬人，10月減少了10.5萬人。11月失業率升至4.6%。 大和資產管理公司首席策略分析師Kazunori Tatebe表示，儘管一些投資者曾希望疲軟的美國就業報告會提高市場對降息的預期，但是這項數據喜憂參半，這對市場其實不利。 Tatebe表示，許多投資人在日本央行政策會議召開前都持觀望態度。市場普遍預期日本央行行長植田和男將於週五將基準利率上調至三十年來的最高水準。 三井住友DS資產管理公司首席市場策略分析師Masahiro Ichikawa則是指出，儘管一些投資人曾希望疲軟的美國就業報告能提高市場對降息的預期，但數據喜憂參半，並證實經濟成長確實在放緩，但還不足以促使聯準會在1月倉促降息。 此外，Ichikawa還表示，日本央行本週

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份核心通膨年比增幅創2021年初以來最低水準，通膨形勢意外出現改善，不過，美國聯邦政府先前的停擺加大了此份報告的解讀難度。美國勞工統計局週四公佈的數據顯示，11月份剔除波動性較大的食品和能源的核心消費者價格指數(CPI)年比值上升2.6%，11月整體CPI年比值漲幅為2.7%。美國聯邦政府此次停擺的持續時間創出紀錄，使得勞工統計局無法收集到大量10月的價格數據，不僅局限了該機構確定11月整體通膨月比值變化的能力，也使一些經濟專家指出，年比值數據可能也受到了影響。儘管存在諸多局限，該項報告仍帶來些許希望，也就是年初以來持續窄幅波動後，通膨壓力正在舒緩。勞工統計局表示，截至11月的兩個月，核心CPI僅上升了0.2%，飯店、休閒和服裝價格的下降限制了其漲幅。家具和個人護理產品的價格走高。然而，幾位經濟專家指出，作為CPI最大組成部分之一的住房類價格在兩個月內基本持平，使得整個估算遭到質疑。凱投宏觀北美首席經濟專家Paul Ashworth在報告中寫道，這或許確實反映了通膨壓力的真實回落，但如此突然的停滯，尤其是租金等更具持續性的服

《CNBC》報導，日銀 (日本央行 / BOJ) 周四 (18 日) 展開今年最後一次貨幣政策會議，市場普遍預期，央行將在周五 (19 日) 宣布升息，把政策利率調升至接近 30 年來高點，進一步推動貨幣政策正常化。不過，在日本經濟表現疲弱之際

日本銀行 (央行，BOJ) 總裁植田和男本周五預料將把基準利率調升 1 碼 (25 個基點) 至 0.75%，創 30 年來最高水準，但未來利率展望愈來愈不明朗，原因是日本政府對廉價融資的需求，與日元貶值導致的進口價格上漲，存在衝突。 日本首相高市早苗去年曾批升息是「愚蠢」的決

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，紐約州工廠活動在連續兩個月強勁成長之後，於12月意外出現萎縮。聯準會紐約分行週一公佈的數據顯示，其12月份的綜合企業狀況指數下降約23點，至-3.9。指數低於零這個榮枯關鍵水位，意味製造業活動呈現萎縮態勢，經濟專家的預估中值為10。儘管出現挫折，但由於對訂單和出貨量的樂觀情緒增強，對未來六個月的整體展望指數上升16.6點，達到年初以來最高水準。訂單展望指數攀升至2022年以來最高。對製造業而言，這一積極前景實屬利多消息。此前該行業在投入品價格上漲、需求波動及貿易政策不確定性中舉步維艱。報告同時顯示，當前原物料支付價格指數與收取價格指數均有所回落，表明通膨壓力趨緩。支付價格指數降至1月以來最低水準。工廠就業指標則小幅回升。

日本央行（BOJ）19日發布決策聲明，市場普遍預期將調高基準利率到0.75％，締造30年來最高紀錄。在升息將推高日本公債殖利率的預期下，吸引外資搶買日本長債，淨流入金額創8個月新高。

【財訊快報／陳孟朔】年關前的匯市風險偏好明顯轉為保守，投資人把焦點鎖定在本週密集登場的主要央行利率決議與美國延後公布的關鍵宏觀數據，東京匯市週一早盤美元指數小幅追高，日圓持平，英鎊和歐元連袂回吐。美元指數最報價在98.449，繼上日小彈0.05%後，續彈0.05%，與12月11日觸的兩個月低位98.134相去不遠。歐元和英鎊皆回吐0.04%，來到1.1735和1.3365美元，歐元11日觸的1.1763美元為10月1日以來的兩個半月新高；日圓兌美元持平於155.81日圓，在日銀升息預期支撐下呈現高檔拉鋸，主要貨幣整體維持區間整理格局。本週政策面三大看點依序是英國央行(BOE)、歐洲央行(ECB)與日本央行(日銀，boj)。市場普遍押注英國央行傾向降息1碼至3.75%，而歐洲央行較可能按兵不動；至於日銀，最新短觀顯示大型製造業信心升至4年高位，強化市場對其在12月18至19日會議升息的共識，惟後續升息節奏與中性利率溝通仍將是左右日圓走勢的關鍵。 美國方面，43天政府停擺造成的統計空窗進入「補考週」，11月就業報告預定12月16日公布、11月CPI預定12月18日揭曉，市場將藉此重新校準景

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份企業庫存月比值呈現成長局面，增幅高於預期。美國普查局發布的數據顯示，9月份企業庫存較前月成長0.2%，8月份數據為持平。22位受訪經濟專家對9月份企業庫存月比值的預估中值為增長0.1%，預估中值介於下滑0.1%至增長0.3%。這份數據顯示，9月份躉售商庫存月比值成長0.5%，8月份數據為下降0.1%；9月份製造商庫存月比值下降0.1%；9月份零售商庫存月比值成長0.4%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，中國11月份稀土產品出口較前月成長13%，表明出口管制放鬆正推動這些電動汽車、武器裝備及高科技製造業關鍵原料的貿易。金融媒體根據官方海關數據的計算顯示，11月中國包括磁體等的稀土產品出口量為6,958噸，創歷史第三高月度紀錄。數據表明，自中美達成為期一年的貿易休戰以來，中國已加大稀土產品的出口力道。歐盟委員會貿易專員謝夫喬維奇(Maros Sefcovic)本週表示，中國已開始向歐洲企業發放期限更長的許可證，使其能夠獲得稀土產品。德國外長瓦德富爾(Johann Wadephul)本月稍早時曾表示，北京方面已表示將以建設性方式處理歐洲的稀土訂單。