瑞穗證券：日本央行鴿派升息恐令美元/日圓邁向158日圓關卡

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，瑞穗證券方面表示，日本央行鴿派升息可能會推動美元/日圓邁向158日圓關卡。瑞穗證券策略分析師Masafumi Yamamoto和Masayoshi Mihara在報告中表示，市場已消化了日本央行在週五政策會議上升息的預期，不過，一旦央行行長植田和男沒有透露下次升息的信號，日圓將面臨下滑壓力。這份報告指稱，在鴿派升息情景下，這種情況似乎更有可能發生，美元兌日圓匯率可能會測試157日圓水準，並有可能升至11月20日觸及的近期高點157.89日圓。另一方面，如果植田和男的言論提前了市場對下次升息的預期，那麼焦點將集中在美元兌日圓能否跌破12月5日觸及的154.35日圓關卡。同時，隨著海外市場進入假期，外匯市場可能基本持穩，或者延續日本央行政策調整後的趨勢。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述首爾經濟日報的報導指出，韓國央行一位要求匿名的官員表示，韓國央行週五將召開內部會議，討論外匯以及日本央行利率決策的影響。各方關注的焦點在於這項會議結束之後是否會宣布穩定外匯市場的措施。週五日本央行將發布最新的利率決策，一般預計央行將把基準利率上調至30年來的最高水準的0.75%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，野村控股方面表示，最新的短觀調查以及日本薪資報告顯示，日本央行本週稍晚時升息不存在障礙。有韌性的經營狀況以及未來數年的消費者物價指數展望強化了日本央行本週五可能升息25個基點的預期。利率交換市場預計央行本週將政策利率上調至0.75%的可能性為95%，並預計到2026年10月將再次升息。由Yujiro Goto領銜的野村控股策略分析師團隊在報告中寫道，日本央行過去的升息曾推高企業的借貸成本。然而，企業尚未認為這些升息具有足夠的緊縮力道，從而對其經營活動造成顯著影響。他們補充稱，在週一稍早時公佈的最新調查中，大多數企業表示現金流狀況「良好」。儘管野村認為日本央行可能在本月會議上不對中性利率預估進行重大更新，但預計央行可能會繼續認為實際政策利率仍低於中性利率，因此依然寬鬆。

日本央行本週五 (19 日) 將召開貨幣政策會議，日本汽車工會聯合會主席金子晃浩（Akihiro Kaneko）針對市場普遍預期的升息發出警告，擔憂若此舉導致日元大幅升值，將嚴重影響企業在下一財年提高薪資的能力。 金子晃浩強調，劇烈的匯率波動會吞噬出口商的預期利潤，使企業難以實

多位專注於總經政策的分析師指出，如果日本央行如預期在 12 月 19 日實施升息，比特幣可能面臨持續修正，並朝向 7 萬美元價位邁進。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本央行(日銀，BOJ)最新短觀(Tankan)顯示，大型製造業景氣判斷指數12月這一季(第四季)升至+15，較第三季的+14有所改善，連三季走升並創2021年12月以來新高，反映企業在外部關稅干擾下仍能維持接單與產出韌性；大型非製造業指數同季維持+34不變，整體企業信心站上高檔區間。不過，短觀同時揭示「當下強、預期弱」的結構：企業普遍預期3個月後景氣轉差，主因對美國關稅變數與內需消費偏弱的擔憂未解，加上人力短缺與成本上升壓力仍在，使企業在轉嫁成本與需求承受度之間需更精細拿捏，令後續景氣擴張的斜率存在不確定性。 短觀偏強的現況與企業仍維持資本支出擴張(大型企業2025會計年度資本支出預估增12.6%，截至2026年3月止)的訊號，被市場視為支撐日銀進一步正常化的關鍵證據之一，強化外界對日銀在12月18至19日會議把短期政策利率自0.5%上調至0.75%的押注；但日銀官員亦釋出對前景風險的警覺，意味升息即使落地，後續節奏與中性利率溝通仍將偏審慎，以免對匯率、債券殖利率與消費端造成二次衝擊。數據公布後，市場焦點將從「是否升息」轉向「升息後怎麼走」。交易員認為，

日本央行（日銀）15日公布備受關注的「短觀」調查顯示，10到12月日本大型製造商的企業信心指數創下四年新高，進一步強化市場對日本央行升息的預期。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本銀行協會會長半澤淳一(Junichi Hanzawa)最新表態稱，日本央行(日銀)加息的可能性已顯著升高。市場人士解讀，隨通膨韌性與薪資成長延續，加上金融正常化進程進入關鍵窗口，銀行業界對日銀升息的心理門檻正快速下降。交易員指出，相關談話強化市場對日銀政策會議(12月18日至19日)調整利率的押注，帶動日圓短線偏強、日債殖利率走升，利率敏感類股亦呈現分歧走勢。分析師認為，若日銀推進升息，核心訊號將是對「薪資-物價循環」更具信心，並試圖把政策利率逐步拉回更貼近名目經濟增速的區間。在此架構下，市場關注的不僅是單次升息幅度，更在於會後措辭是否暗示後續仍保留續升空間，以及對金融環境收緊節奏的容忍度。市場人士提醒，升息預期升溫將同時推升日圓資金成本與全球套利交易波動，並改變資產定價的「無風險利率錨」。短線上金融類股相對占優，但出口導向企業可能面臨匯率端逆風；若日圓升值速度過快或金融條件收緊超出預期，對風險資產的壓力也可能擴散至區域市場。

MoneyDJ新聞 2025-12-15 06:07:41 蔡承啟 發佈日本央行(日銀、BOJ)將在12月18-19日舉行今年最後一次金融政策決策會議(貨幣會議)，而據悉決定貨幣政策的日銀政策委員中、預估將有過半數支持升息，日本利率可能將從0.5%調升至0.75%、將創下30年來新高紀錄。 日經新聞上週五(12日)報導，日銀將進入最終調整階段、計劃在18-19日舉行的貨幣會議上將政策利率自現行的0.50%進行調升，目前最有可能的方案是調升25個基點至0.75%，將讓日本利率創下30年來(1995年以來)新高紀錄。 據報導，總裁植田和男等日銀執行層已暗示將提出升息議案。用來決定貨幣政策的日銀政策委員會由總裁(植田和男)、2位副總裁(冰見野良三和內田真一)以及6位審議委員組成，議案採多數決，因此只要5位政策委員贊成就可通過。根據日經新聞的採訪，9位政策委員中、預估過半數會支持執行層的升息提案。現階段、沒有委員明確表態反對，且日本政府內部也越來越多人容許升息。 日銀此次若升息，將是繼2025年1月之後、睽違11個月來首度升息。1990年代日本泡沫經濟崩壞，日銀在1995年9月將當時相當於政策

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士指稱，日本央行官員最快可能於下月開始出售央行持有的大量交易所交易基金(ETF)，這一過程預計要耗時數十年才能完成。知情人士透露，央行將按照9月政策委員會會議的決定，逐步減持這些資產以免引發市場動盪。央行數據顯示，截至9月底，相關持倉的市值達83兆日圓(5,340億美元)，帳面價值37.1兆日圓。9月會議制定了按帳面價值，每年出售3,300億日圓ETF的計畫。簡單計算表明，如果這一速度保持不變，整個過程大約需要112年。知情人士表示，日本央行希望此次出售對市場的影響，能像減持2000年代買入的陷入困境的銀行股那樣，不引起市場察覺。這些銀行股的出售在歷時近十年後於7月完成，未對金融市場造成擾動。隨著過去兩年日本股市大幅上揚，這些ETF資產的市值也水漲船高。知情人士指稱，央行預計將保持每月穩定的減持速度。他們還補充稱，央行在儘量減少市場波動方面的立場沒有改變。不過這些人士指出，如果發生類似2008年全球金融危機的事件，央行可能會停止出售ETF。

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日經在前個交易日一度跌至兩周新低後，17日在科技類股帶領下走高，早盤結束時暫收49,553.71點，漲0.35%或170.42點。東證收3,371.65點，微幅上漲0.034%，幾乎收在平盤。 分析師表示，如果日經的漲勢能延續到午盤，就可望結束先前連兩天收黑的頹勢。不過，分析師認為，在日本央行本周公布最新貨幣政策之前，市場還是以觀望為主，不太容易會大幅進場。 路透社指出，根據目前調查結果，受訪專家大都預測日本央行將在19日升息一碼，也就是25個基本點，日本利率將從目前0.5%升到0.75%，且創下30年來新高。 分析師補充，科技族群陸續反彈下，投資人先獲利了結再說，日經指數在2025年結束前的走勢，現在看起來並不明確，因為只有小幅震盪，況且年底法人多數都要去度假，不過，相對而言，散戶買進卻比較積極些。 晶片類股中，設備商愛德萬測試漲1.59%，東京威力科創漲0.6%，但迪思科卻跌1%。另外，知名衣服品牌Uniqlo母公司迅銷漲 0.87%，機器人製造商發那科更是大漲2.68%。 人工智慧AI概念股漲跌互見，例如軟銀跌0.88%，電線電纜製造商藤倉也跌0.2

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本央行(日銀)傳最快可能在2026年1月起，開始出售其長年累積的大量交易所交易基金(ETF)持倉；市場人士指出，日銀將採取「循序漸進、低可見度」的方式啟動退場，以降低對日股與資金面的衝擊。日本央行數據顯示，截至9月底，日銀持有ETF市值約83兆日圓、帳面價值約37.1兆日圓，規模仍屬全球主要央行中極具代表性的非常規資產配置；依9月政策委員會既定原則，日銀規劃按帳面價值計，每年出售約3300億日圓ETF，並分散銷售時點，以避免市場波動。知情人士表示，日銀希望本輪ETF處分能複製過去處理金融危機後「買入之銀行股」的經驗，也就是以長期、穩定節奏逐步減碼，讓市場幾乎難以察覺；該批銀行股的出售歷時近10年，並已於今年7月告一段落，期間未對金融市場造成明顯擾動。交易員稱，日銀傾向維持每月穩定的減持速度，核心立場仍是把市場波動壓到最低；但若出現類似2008年全球金融危機等級的系統性事件，不排除暫停出售以維持金融穩定。由於現行出售速度推算整體退場可能拉長至數十年、甚至逾百年，日銀如何在「緩慢去風險」與「不擾動市場」間取得平衡，將成為日股中長期定價的重要變數之一。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本央行15日公布調查結果，10到12月的第4季期間，日本大型製造業的信心指數創下4年新高，路透社指出，這表示日本經濟具有韌性，美國新關稅政策帶來的衝擊似乎有限。 經濟學家指出，日本央行將在18與19日召開最新的政策利率會議，聯準會在上周如預期般降息一碼，相反地，日本央行這次則是有機會向上調升一碼，尤其是日本企業的信心再度回籠且創新高。 從上述的短觀(tankan)報告可知，這個衡量日本大型製造業信心的整體指數，到12月底的這一季為正15，高於9月的正14，符合市場所預測的。同時，第4季的短觀也是連續第3季走高，重寫2021年12月以來新高點。 另外，日本大型非製造業的信心指數，本季為正34，跟第3季一樣沒變，預估值則為正35。此短觀數據中，大日企預計在2026年3月底結束的2025財年期間，資本支出估增12.6%，大於預估值12%。 因美國新關稅政策的實施，日本GDP在7到9月的3個月內出現萎縮，同時，出口也減少。但分析師預測，在出口以及工廠產出復甦之後，10到12月的經濟可望反彈。 日本通膨已連續3年多都在日本央行目標值2%以上，物價上漲的商品還在不斷

【財訊快報／黃冠豪】韓、日等主要亞股早盤普遍走低，台股集中市場與店頭市場盤中持續量縮震盪，除了受到昨晚美股大跌影響，也反映出市場對日本央行明日升息的預期，資金面普遍觀望。記憶體族群受惠於美光上季財報表現亮眼，本季亦優於市場預期，市場預估記憶體晶片供應短缺將延續至2026年，激勵華邦電(2344)漲逾半根停板、南亞科(2408)一度漲近4%、旺宏(2337)盤中漲3.32%、力積電(6770)漲逾2%。汽車AM相關類股受惠北美旺季帶動，包括東陽(1319)一度大漲至100.5元逼近漲停、堤維西(1522)盤中漲近1.89%、耿鼎(1524)大漲3.89%；汽車類股中，裕隆(2201)漲停，裕日車(2227)與鴻華先進-創(2258)漲逾半根停板。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，騰訊混元發布世界模型1.5，開源即時世界模型框架。騰訊混元發布公告指稱，混元世界模型1.5開源了系統、全面的即時世界模型框架，涵蓋數據、訓練、流式推理部署等全鏈路、全環節，並提出了重構記憶力、長上下文蒸餾、基於3D的自回歸擴散模型強化學習等算法模塊。公告指出，輸入文字描述或者圖片即可創建專屬的互動世界。同時，用戶可以在生成的世界隨意移動探索，離開某個區域後再次返回時，模型能夠「記住」該區域的3D結構，呈現前後一致的場景。

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週二走跌，人工智慧相關業者股價紛傳跌聲，隨甲骨文公司進一步下滑跌勢起舞，同時，在美國就業數據和日本央行即將公佈的利率決議前夕，投資人態度也變得謹慎。收盤時，東證第一部指數下跌60.97點或1.78%，報3,370.50點；日經225指數則是下滑784.82點或1.56%，報49.383.29點。T&D資產管理公司首席策略分析師Hiroshi Namioka表示，市場情緒依然疲軟，包括藤倉等那些因人工智慧熱潮而買進的股票，特別容易遭到拋售。同時，週一美國股市表現疲軟也加劇了日本股市的避險情緒。Namioka補充稱，投資人也等待稍後公佈的美國就業數據，目前持觀望態度。他也表示，一些投資人可能也會等到週五日本央行決議公佈後再做決定。此外，日圓兌美元小幅走強也意味著出口相關類股難以獲得上漲動力。在個股表現方面，藤倉股價下跌6.73%；營收逾五成來自北美市場的汽車製造大廠豐田汽車股價下滑0.60%；金融控股商瑞穗金融控股股價滑落3.62%；半導體製程設備生產商東京威力科創股價則是下降0.55%。

【財訊快報／方亞申】美股主要股指週一盡墨，投資人等待週二公布的11月就業報告，以及本週一連串經濟數據，以協助市場評估2026年降息預期。科技股近期在甲骨文及博通公布財報，利空及利多都有，但股價都出現大跌，科技股對於AI疑慮提升，那指及費半都回測季線。道瓊及標普有金融股表現較強，指數尚在10日線之上。科技股漲多引來獲利了結。科技七雄幾乎全面下跌，週二亞洲股市都下跌。台股台積電(2330)等權值股拉回，金融股表相對較強，中小型股跌幅較重，而指數連續出現中長黑，所幸留下影線，指數終場下跌330.28點，收在27536.66點，成交量5249億元，季線將是強弱關卡。本週多項關鍵經濟數據將考驗市場對進一步寬鬆政策的期待。受美國政府停擺影響而延後公布的數據中，11月非農就業報告預定於週二發布，通膨數據則將於週四出爐。此外，10月零售銷售數據也將成為觀察聯準會是否結束降息循環的重要依據，也須留意聯準會主席鮑威爾任期於5月結束後的接任人選，川普多次強烈呼籲降息。地緣政治方面，美國總統川普稱，在他與烏克蘭總統澤倫斯基以及德國、義大利、芬蘭、法國和英國等多個國家的領導人談判後，他認為結束俄烏衝突的協議，比

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國30年期國債現貨殖利率創逾兩個月高點，期貨則是收於10月底來最低。週一午後中國30年期國債期現貨繼續下挫，其中30年期現券殖利率上升逾3個基點至2.281%，來到10月10日以來最高。30年期貨結算價下跌0.92%，至10月31日以來最低。

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週一走勢震盪，因為儘管有關央行本週將會升息的預期有利於銀行股，但是隨著博通公司發布令人失望的銷售展望報告，以及甲骨文公司延後了部分資料中心的完工日期後，投資人對人工智能(AI)資本支出擔憂再度加劇，仍令市場避險情緒居高不下。收盤時，東證第一部指數上揚7.64點或0.22%，報3,431.47點；日經225指數則是下滑668.44點或1.31%，報50,168.11點。Asymmetric Advisors的日本股票策略分析師Amir Anvarzadeh在一份報告中寫道，上週五美國人工智慧股票遭遇拋售，打擊了市場情緒，這項迄今為止最強烈的跡象表明，人們對大規模支出計劃和可能的業績失望越來越不能容忍。Anvarzadeh還表示，鑒於市場風險篇好在年底之前不太可能回升，軟銀集團等日本公司仍然有大量獲利等待了結。相比之下，像瑞穗金融集團等銀行股則是受市場普遍預期日本央行升息將提拉抬獲利所提振。隔夜指數交換利率顯示，本週五日本央行升息的可能性高達93%。Aizawa Securities的基金經理人Ikuo Mitsui表示，鑑於通膨情況依然嚴峻加上日圓持續疲軟，日