阿根廷200億美元新援助案邁入關鍵，IMF執行董事會進行非正式討論

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，國際貨幣基金(International Monetary Fund, IMF)傳出將於週三在華府就阿根廷規模200億美元的援助計畫進行非正式討論，IMF工作人員預計向執行董事會簡報阿根廷最新經濟與政策進展。市場人士指出，該議程雖屬非正式性質，但通常被視為方案推進的重要風向球，將牽動阿根廷後續外部融資節奏與市場信心。市場人士表示，這項援助計畫自今年4月展開相關作業，若能順利推進，有助阿根廷在外匯儲備、財政融資與債務展期等面向爭取更大政策緩衝，並降低短期流動性壓力。不過，市場也關注，非正式討論並不等同最終核准，後續仍取決於條件設計、執行承諾與董事會共識進度，相關資產價格可能在「預期先行」與「落地細節」之間維持波動。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中國近期罕見向阿根廷採購小麥，為上世紀90年代以來首度出現的商業散裝貨流；中糧國際(COFCO International)已在阿根廷裝港作業，意味中國小麥進口來源正新增一條可規模化的南美供應線。本次交易的時間點，緊扣阿根廷政府下調農產品出口稅的政策節奏。外界資訊顯示，阿根廷將小麥出口稅由9.5%調降2個百分點至7.5%，在政策落地後迅速改善出口報價競爭力，也為南美穀物在全球低價循環中再添一把火。 供給面同樣是關鍵推手。多家機構近期上修阿根廷2025/26年度小麥產量預估，反映單產與收成展望走強，全球市場對「供應寬鬆」的定價邏輯升溫；在供應增量與稅負下修共振下，阿根廷小麥得以以更具吸引力的到岸成本切入中國麵粉加工需求，短線更像是「價格驅動型」的採購窗口。不過，市場人士也提醒，阿根廷小麥蛋白結構與等級分布，可能限制其在中國的長期占比擴張；在高單產年份，平均蛋白含量下滑的情況並不罕見，對部分烘焙與高筋需求而言替代性有限。整體而言，此次更像是中國在供應多元化與成本優化間的策略性加碼，後續能否形成常態性採購，仍取決於品質、價差與全球主要產區供需變化。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，阿根廷央行週二公布調整外匯制度，核心包括擴大並重設匯率區間(FX band)的調整機制，以及推出事先公告的外匯存底累積方案。投資圈解讀，此舉意在回應兩大長期疑慮，披索高估風險與存底回補缺乏透明、可預期的規則框架，並為重返國際資本市場鋪路。在匯率區間方面，先前區間上緣以每月約1%的速度緩步上移，但步伐落後通膨，導致匯率在相對強勢下累積高估壓力。央行最新安排自2026年1月1日起，區間將改為依最新可得的消費者物價指數(CPI)調整，使區間變動更貼近通膨現實，降低披索在政策設計上被動「愈走愈貴」的扭曲風險。市場人士指出，區間規則與通膨掛鉤後，可望降低現貨價格反覆擠向區間弱勢端的機率，亦意味央行被迫拋售存底、為匯率「守線」的壓力可望下降。對外資而言，這有助降低匯率機制在壓力下突然改弦易轍的尾部風險，進而改善外債市場對政策可預期性的定價。另一方面，央行同步推出「預先宣布」的外匯存底累積計畫，企圖把存底回補從臨時性操作轉為制度化政策。由於阿根廷淨存底水位長期被市場視為偏低甚至可能為負，後續能否以更可控的方式累積外匯緩衝、並在不擾動匯市的情況下提升市場深度，將直接左右阿

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，韓國兩大車廠現代(005380.KS)與起亞(000270.KS)同意在美國為約700萬輛車加裝或改裝防盜硬體，並承諾未來所有在美新車全面導入引擎防盜鎖(immobilizer)技術，以解決因特定車款缺乏防盜裝置而引發的偷車疑慮，並與美國35位州檢察長組成的跨黨派聯盟就調查案達成和解。此次措施重點包括對符合資格車主提供免費的鋅加固點火鎖芯保護套件(用於強化點火鎖芯並防止被拆卸)，且適用範圍擴大至部分過去僅能接受軟體更新的車輛。現代表示硬體更新涵蓋近400萬輛車，起亞則約310萬輛，整體指向2011至2022年式、未配備防盜鎖的部分車款。事件背景在於社群平台曾廣泛流傳「無按鍵啟動車款」的偷車手法，帶動美國多地偷車潮並衍生交通事故與人身傷亡。監管單位先前統計，相關手法與至少14起通報事故及8人死亡有關，迫使車廠在保安與產品配置上加速補課。和解條款亦包含現代與起亞將支付最高900萬美元的補償金，用於消費者及各州分擔調查成本；部分州檢方估計，若為所有符合資格車輛全面裝設點火鎖芯保護套件，總成本可能逾5億美元。依安排，合資格消費者預計於2026年初開始收到通知，並可

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【財訊快報／陳孟朔】韓股繼上日回吐1.84%後，週二續迎來美股持續回調的逆風，綜合股價指數(KOSPI)以平高開出後賣壓迅速擴大，終場急吐91.46點或2.24%，淪為亞股賣壓中心，失守4,000點關口至3,999.13點作收，與日低3,996.23點相近，退回12月2日以來兩週新低，同時締造11月21日急殺3.79%以來單日最殺。 盤面類股呈現明顯「去風險」結構，十九大類股僅五類逆勢上漲，綜合項目急漲3.83%最旺；鋼鐵類股慘跌6.82%成為最大拖油瓶，其中，高麗鋅(韓國鋅業, Korea Zinc)急瀉13.94%至13.7萬韓元，引爆類股拋壓。市場人士指出，公司宣布擬在美國興建大型冶煉廠、總投資上看74億美元，雖被視為切入戰略礦物供應鏈的長線布局，但短線資本開支、融資與回收期不確定性升高，成為資金撤退的導火線。 權重電子股同樣成為重災區，主流電子類股大跌3.05%壓抑指數表現；權王三星電子收跌1.91%至102,800韓元，SK海力士重挫4.33%淪為三十檔大型股(KTOP30)成份股倒數第三，現代建設和LG新能源各挫跌4.92%和5.54%墊底。KTOP30只有兩檔活口，韓系美

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

【財訊快報／方亞申】美股主要股指週一盡墨，投資人等待週二公布的11月就業報告，以及本週一連串經濟數據，以協助市場評估2026年降息預期。科技股近期在甲骨文及博通公布財報，利空及利多都有，但股價都出現大跌，科技股對於AI疑慮提升，那指及費半都回測季線。道瓊及標普有金融股表現較強，指數尚在10日線之上。科技股漲多引來獲利了結。科技七雄幾乎全面下跌，週二亞洲股市都下跌。台股台積電(2330)等權值股拉回，金融股表相對較強，中小型股跌幅較重，而指數連續出現中長黑，所幸留下影線，指數終場下跌330.28點，收在27536.66點，成交量5249億元，季線將是強弱關卡。本週多項關鍵經濟數據將考驗市場對進一步寬鬆政策的期待。受美國政府停擺影響而延後公布的數據中，11月非農就業報告預定於週二發布，通膨數據則將於週四出爐。此外，10月零售銷售數據也將成為觀察聯準會是否結束降息循環的重要依據，也須留意聯準會主席鮑威爾任期於5月結束後的接任人選，川普多次強烈呼籲降息。地緣政治方面，美國總統川普稱，在他與烏克蘭總統澤倫斯基以及德國、義大利、芬蘭、法國和英國等多個國家的領導人談判後，他認為結束俄烏衝突的協議，比

【財訊快報／記者何美如報導】櫃買中心17日公告，博研醫藥(7891)、紅陽(7745)已送件，申請登錄興櫃股票；依時程推估，順利的話，最快明年1月中上旬就會登錄興櫃市場交易。博研醫藥成立於民國99年6月24日，目前實收資本額1.94億元，負責人為董事長兼總經理 吳逸之。截至114年11月7日，全體董事持股比例 38.02%。該公司主要從事 新藥研發，產品應用於 急性骨髓性白血病 及 多發性硬化症 之治療。113年度營業收入0億元，稅前淨損0.37億元，每股虧損2.89元。紅陽成立於民國89年7月26日，母公司為大宇資訊(6111)，目前實收資本額1.80億元，董事長為呂寶麟，總經理由 黃懸德 擔任。截止114年10月31日，董事、監察人及持股超過10%之股東合計持股比例43.21%。該公司主要產品為第三方支付服務。113年營業收入2.20億元，稅前淨損0.08億元，每股虧損0.55元。

【財訊快報／研究員吳旻蓁】受惠AI與先進製程帶動的高階廠務需求，巨漢(6903)11月營收5.30億元、月增20.41%、年增206.12%。巨漢今年上半年因進行中專案尚處於工程初期階段，未達認列機電工程期影響，營收、獲利均較去年同期衰退，而隨著竹科新建工程進入認列高峰期，帶動營運轉骨，公司表示，目前進行中的專案逐步進入施工高峰期，推升營收表現往上，預期整體Q4營運將迎來轉變，毛利率方面亦維持優於同業水準，且隨著營收放大，營業毛利淨額也將成長。巨漢截至9月底手工程金額達約85億元，創下歷史新高，且目前仍有大型標案投標中，法人看好，至明年初在手工程有望成長至破百億元，推升明年整體營運動能往上；而公司積極拓展量體較具規模產業及公共工程等多元性案件，以降低單一產業風險。此外，巨漢董事會也已通過美國設立分公司的計畫，同樣瞄準當地受惠AI需求及關稅議題下，可望迎建廠商機。股價出量後上漲，突破波段新高，日KD進入高檔，若短期均線不破，量能維持，則有利多方。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，騰訊混元發布世界模型1.5，開源即時世界模型框架。騰訊混元發布公告指稱，混元世界模型1.5開源了系統、全面的即時世界模型框架，涵蓋數據、訓練、流式推理部署等全鏈路、全環節，並提出了重構記憶力、長上下文蒸餾、基於3D的自回歸擴散模型強化學習等算法模塊。公告指出，輸入文字描述或者圖片即可創建專屬的互動世界。同時，用戶可以在生成的世界隨意移動探索，離開某個區域後再次返回時，模型能夠「記住」該區域的3D結構，呈現前後一致的場景。

【財訊快報／徐玉君】北極星藥業-KY(6550)發布重訊異動董事長，原董事長徐展平因職務調整，改由董事陳賢哲擔任董事長。未來公司將積極推動旗下抗癌新藥上市，及GLP-1多胜肽原料藥的開發與量產；其中北極星藥業旗下核心項目ADI-PEG 20，用於治療肺間皮癌適應症將有機會於明年年中取得藥證。而於2023年併購霖揚生技，掌握GLP-1多胜肽原料藥的開發與生產技術，搶進全球熱門的減重與糖尿病治療市場，開發Semaglutide（司美格魯肽）、Liraglutide等「瘦瘦針」的藥物，並已建立生產線、積極擴大產能、及尋求國際合作夥伴，預計未來將以抗癌新藥與GLP-1雙引擎發展。股價今日跳空往上攻擊，觀察缺口低點位置30.2元是否回補，及能否攻克站穩32.6元壓力，有助後勢向上攻堅。

阿根廷政府頃頒布進口商品檢具國際驗證即可進入阿國市場銷售之簡化進口貿易流程措施 阿根廷政府本(2025)年12月17日於官方公報頒布第 892/2025 號法令，宣布簡化進口商品技術驗證要求，未來進口商品檢具國際驗證即可進入阿根廷市場銷售，無需重複進行本地檢驗，產品如持有該法令附件中所列的參考國家或區域集團(謹註：包括澳洲、歐洲自由貿易聯盟國家、歐盟國家、美國、以色列、日本及英國)的有效驗證，或持有經認證的國內和國際驗證機構及實驗室出具的認可文件，則視為符合進口技術要求。該措施旨在降低行政障礙，消除不必要的管制，加快貨物入境，以符合阿根廷在世界貿易組織(WTO)架構下之多邊貿易承諾。 該法令規定，由官方機構、經認可之驗證機構或實驗室出具的檢測報告，只要能夠證明符合阿國要求或認可的相同技術和品質標準，均可使用。阿國經濟部工業及貿易署有權制定其他驗證機制。 對於由國家藥品、食品和醫療技術管理局(ANMAT)監管的產品，前述法令適用包括低風險醫療產品、化妝品、個人衛生用品、香水、家用清潔產品和無需冷鏈的體外診斷設備等，該等商品必須獲得至少一個參考國家的上市消費許可，或擁有官方認證或測試證明其

【財訊快報／陳孟朔】路透和其他外電報導，美國與烏克蘭在柏林新一輪磋商中，傳出華府願意提供近似北約(NATO)第5條款(Article 5)的安全保障安排，試圖換取基輔在停火框架上更進一步；川普同日稱，結束戰爭的協議「比以往任何時候都更接近」。多方訊息顯示，相關保障可能涉及更具法律約束力的機制設計，並與歐洲方面推動的「由歐洲主導的多國部隊」構想相互呼應；歐洲多國領袖與歐盟官方近期也同步釋放「將共同提供更強健安全保障」的政治訊號，顯示談判正由停火技術細節，推進到戰後安全架構層級。不過，談判仍卡在最敏感的領土與戰後定位議題。市場人士指出，美方在推進安全保障之餘，仍面臨如何處理烏東頓巴斯(Donbas)等地的「痛苦讓步」安排，而澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)公開立場仍是不會承認領土被改寫；俄方核心訴求則包括烏克蘭不得加入北約。

【時報-台北電】在彭巴草原的農民迎來創紀錄小麥豐收，且阿根廷總統米雷伊（Javier Milei）為促進出口而削減關稅之際，大陸數十年來首次購買阿根廷小麥。 綜合新華社及彭博報導，一艘裝載6.5萬噸阿根廷小麥的貨輪13日從該國聖菲省廷布埃斯港啟航前往大陸。這是阿根廷2024年1月獲得對陸小麥出口資質後首次向大陸開展小麥商業出口。 聖菲省生產發展部長普奇尼表示，此次向大陸出口阿根廷小麥是雙方經貿關係進程中的一個關鍵節點。「這不僅是一艘駛向中國的貨船，更體現了雙方團隊間的高效協調，將進一步拉近兩國關係。」 報導指，近乎完美的生長季節帶來了豐收，此次採購正值阿根廷小麥的價格在全球範圍內處於最低水平之列。此外，米雷伊於最近推出的降低農產品出口關稅政策於12日生效，其中包括將小麥關稅降低2個百分點至7.5％，進一步增強了阿根廷貨品的競爭力。 報導稱，小麥貿易也加深了大陸在與美國曠日持久的貿易爭端中，從南美洲購買更多農產品的趨勢。(新聞來源：中時即時 郭羽倫)

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，韓國金融監管機關決定將債券市場穩定措施延長至明年，理由是內外貨幣政策環境變化、以及國庫券與公債發行量增加所帶來的市場風險仍在。監管單位並指出，近期國內金融市場轉趨謹慎、殖利率走升與外匯波動升溫，必要時將採取先發制人的穩市作為。 依規劃，債券與短期資金市場穩定基金規模為37.6兆韓元(約255億美元)，將延長至2026年；不動產專案融資(PF)支援方案規模60.9兆韓元，同步延長。市場人士認為，這等同向投資人釋放「政策底」訊號，尤其在年末流動性轉薄、以及明年公債供給壓力可能上升的環境下，可望降低信用利差失序與短端資金緊縮的尾端風險。 市場人士表示，穩定工具的延長通常會先反映在兩條渠道，其一是壓制信用事件引發的被動拋售與贖回壓力，避免波動由公司債擴散至貨幣市場；其二是延續對不動產PF鏈條的緩衝，降低金融機構在再融資窗口收縮時的資產價格急調風險。交易員指出，當殖利率曲線上移與匯率波動同時發生，資金更容易偏向防禦，監管的「可用工具箱」越清楚，越能穩住市場對流動性斷裂的焦慮。 在此之前，韓國央行(Bank of Korea)11月連續第四次維持利率不變，主要因韓元走

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中國傳正評估推出新一輪晶片產業資金支持方案，規模可能落在人民幣2000億至5000億元(下同)，主軸聚焦「擴大國產晶片使用」與供應鏈自主可控，並作為既有「大基金」之外的增量資金安排，細節與最終規模仍在討論中。若最終上看5000億元，市場人士認為，這將被視為單一經濟體對晶片鏈條最強力的政策加碼之一；即便採下限2000億元，也足以與美國CHIPS法案對半導體領域的主要資金支持量級相互對照，意味全球「晶片補貼戰」與國別產能配置的競賽仍在升溫。對全球半導體與AI硬體鏈而言，這類「以使用端為導向」的資金設計，往往比單純擴產更直接影響訂單流向，若政策推動政府與國企採購、以及大型數據中心在算力採購上提高國產占比，將加速本土GPU/AI加速器、伺服器、互連與相關軟體生態的磨合與替代進度；相對地，海外供應商的中長期市場滲透率與議價結構，可能面臨重新評價壓力。至於「股價為何逢利多不漲、反而大跌」，交易員常用三條線索解釋(可套用在近期輝達等AI類股)，一是利多早已被定價，真正觸發的是「不如預期」或「催化劑兌現後的獲利了結」；二是利多若伴隨更高的不確定性(例如供給擴張、政策條件、

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在上日改寫波段低位後，在利空接踵而至下，在週二亞洲電子盤初持續追低。布蘭特2月期油一跌0.40%至每桶60.32美元，為5月以來低位；紐約1月期油跌0.4%至56.60美元續創為2021年2月以來近五年新低。市場人士指出，俄烏談判進展帶來的地緣政治溢價退潮，是近期油價走弱的核心推手之一。美方在柏林與烏克蘭方面的會談中，傳出提出更實質性的安全保障構想，令歐洲部分資本市場對衝突邁向談判解方的可能性升溫；若停火或和平協議路徑更清晰，市場將提前定價制裁鬆動與俄羅斯供給回歸的潛在增量。另一方面，最大原油進口國中國最新官方數據顯示，工業生產年增動能降至15個月低位，零售銷售增速亦降至2022年12月以來最慢，反映內需修復不均衡；分析師認為，若中國以出口對沖內需偏弱的策略邊際失靈，將加重全球需求端的不確定性。加上電動車滲透率提升已結構性壓低成品油消費，油市對「供給增、需求弱」的組合更為敏感。供給面雖有干擾事件，例如美方近期在委內瑞拉外海扣押油輪，但市場反應有限。交易員指出，浮動庫存偏高、以及中國先前為因應可能的制裁而增加自委內瑞拉採購，形成緩衝，削弱單一事件對現貨平衡的衝

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國30年期國債現貨殖利率創逾兩個月高點，期貨則是收於10月底來最低。週一午後中國30年期國債期現貨繼續下挫，其中30年期現券殖利率上升逾3個基點至2.281%，來到10月10日以來最高。30年期貨結算價下跌0.92%，至10月31日以來最低。

【財訊快報／研究員吳旻蓁】遠雄(5522)下半年起迎交屋潮，總銷181億大案「台中幸福城」9月底開始陸續交屋，由於戶數眾多，逾2,000戶，預計會認列到明年第1季，另，百億商辦大案「遠雄商舟」已完銷，預期交屋時程落在10、11月左右，預期第4季將會是全年度交屋量最大的一季。受惠遠雄商舟、遠雄幸福城二案交屋，推升公司11月營收衝上111.64億元、年增5.01倍，前三季EPS為1.74元，預期在交屋潮挹注下，全年獲利可望超越去年；2026年起的未來三年完工量進入高水位區，預估每年都有逾200億元的交屋量，業績能見度佳。股價放量後，沿著短期均線、跳空走勢強漲，目前日KD進入高檔，短線可觀察大量K棒低點及跳空缺口支撐力道，不破則有利短多格局延續。

阿根廷本(2025)年11月通膨率為2.5%，年增率31.4% 根據阿根廷國家統計局(INDEC)本(12)月11日公布數據顯示，本(2025)年11月阿根廷消費者物價指數(CPI)為2.5%，較10月份2.3%小幅上升，通膨年增率為31.4%，本年前11個月累計通膨上漲27.9%，本年3月迄今阿國月通膨率未超過3%。 以各產業別來看，11月份以住房、水電瓦斯及燃料類價格漲幅最高，上漲3.4%，其次為交通類上漲3%，食品及非酒精性飲料類增幅為2.8%；漲幅較低者為服裝與鞋類上漲0.5%，以及家用設備與居家維護類漲幅1.1%等。 阿國經濟部長Luis Caputo對11月通膨數據給予正面肯定，指出本年前11個月通膨年增率係自2017年以來同期間最佳的表現，與2023年底新政府上任時，當年12月通膨率高達25.5%之窘況相比更有如天壤之別。 市場預測方面，阿根廷央行(BCRA)最新市場預期調查(REM)及經濟專家原先推估11月通膨介於2.3%~2.5%，與最終數據相近；估計本年全年通膨將可能落在30.4%。(資料來源：經濟部國際貿易署) 資料來源-MoneyDJ理財網