再融資與購屋貸款需求降，美國最新一週MBA貸款申請指數下滑3.8%

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，最新一週衡量美國抵押貸款申請的指標下滑，因再融資與購屋貸款需求雙雙下滑。美國抵押貸款銀行協會(MBA, Mortgage Bankers Association)公佈的數據顯示，衡量截至12月12日止當週再融資與購屋抵押貸款需求的MBA貸款申請指數較前一週下滑3.8%，報315.6點。根據MBA數據，上週再融資抵押貸款申請分項指數下滑3.6%，報1,148.3點；購屋抵押貸款申請分項指數則是下跌2.8%，報176.5點。上週30年期固定抵押貸款利率由前一週的6.33%，向上升至6.38%的水準。15年期固定抵押貸款平均利率則是由前一週的5.71%，向上升至5.72%的水準。上週再融資貸款申請占總申請的比例為59.0%，前一週為58.2%。MBA自1990年以來按週進行該項調查，調查涵蓋了美國逾75%的零售住宅抵押貸款申請。

【財訊快報／陳孟朔】外電引述英國最新研究顯示，首次購屋族的平均抵押貸款金額攀升至歷史高位，達21.1萬英鎊(約新台幣886.8萬元)。市場人士指出，在監管機構提示壓力測試可更具彈性後，多家抵押貸款機構下調壓測利率門檻，疊加薪資增長、借貸成本回落與實際樓價調整，使首購族的可借額度明顯放大，推動抵押貸款批核與交易參與度同步升溫。國際地產顧問Savills報告指出，截至9月止過去一年，英國首購買家平均抵押貸款金額逾21萬英鎊，創歷史新高；而首購族在過去12個月的整體房市開支中占比約20%，為2007年以來最高。同期共有39萬名首購人士獲批抵押貸款，涉及金額達828億英鎊，年增30%，反映首置需求在融資條件改善下加速釋放。Savills首席住宅研究員庫克(Lucian Cook)表示，抵押貸款新高主要受貸方放寬要求推動，首購族相較過去3年更易「上車」，背後因素包括借貸成本下降、實際樓價走低，以及抵押貸款批核更順暢。市場亦關注，英國抵押貸款市場慣例上，若貸款金額超過買家薪資4.5倍通常較難獲批；但英國金融行為監管局(FCA)今年3月曾指出，部分機構的壓力測試可能過度限制核貸，並提示可因應不同買家

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，中國人民銀行(人行)上週五公布，今年首11個月新增人民幣貸款15.36兆元(下同)，按此推算，11月新增貸款約3900億元，低於市場預期，反映信貸需求與投放節奏仍偏審慎。分部門看，首11個月住戶貸款增加5333億元，其中短期貸款減少7328億元，中長期貸款增加1.27兆元，顯示居民端短期融資意願偏弱，但中長期(多與按揭相關)仍維持增量。企(事)業單位貸款增加14.4兆元，當中短期貸款增加4.44兆元，中長期貸款增加8.49兆元，票據融資增加1.31兆元；非銀行業金融機構貸款則減少332億元。存量指標方面，11月底人民幣貸款餘額271兆元，年增6.4%。貨幣供給方面，廣義貨幣(M2)餘額336.99兆元，年增8%；狹義貨幣(M1)餘額112.89兆元，年增4.9%；流通中貨幣(M0)餘額13.74兆元，年增10.6%。資金面同步顯示存款擴張仍快於信貸。首11個月人民幣存款增加24.73兆元，11月底人民幣存款餘額326.96兆元，年增7.7%。同期間社會融資規模增量累計33.39兆元，較上年同期多3.99兆元，其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加14.93兆元

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份企業庫存月比值呈現成長局面，增幅高於預期。美國普查局發布的數據顯示，9月份企業庫存較前月成長0.2%，8月份數據為持平。22位受訪經濟專家對9月份企業庫存月比值的預估中值為增長0.1%，預估中值介於下滑0.1%至增長0.3%。這份數據顯示，9月份躉售商庫存月比值成長0.5%，8月份數據為下降0.1%；9月份製造商庫存月比值下降0.1%；9月份零售商庫存月比值成長0.4%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，騰訊混元發布世界模型1.5，開源即時世界模型框架。騰訊混元發布公告指稱，混元世界模型1.5開源了系統、全面的即時世界模型框架，涵蓋數據、訓練、流式推理部署等全鏈路、全環節，並提出了重構記憶力、長上下文蒸餾、基於3D的自回歸擴散模型強化學習等算法模塊。公告指出，輸入文字描述或者圖片即可創建專屬的互動世界。同時，用戶可以在生成的世界隨意移動探索，離開某個區域後再次返回時，模型能夠「記住」該區域的3D結構，呈現前後一致的場景。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，紐約州工廠活動在連續兩個月強勁成長之後，於12月意外出現萎縮。聯準會紐約分行週一公佈的數據顯示，其12月份的綜合企業狀況指數下降約23點，至-3.9。指數低於零這個榮枯關鍵水位，意味製造業活動呈現萎縮態勢，經濟專家的預估中值為10。儘管出現挫折，但由於對訂單和出貨量的樂觀情緒增強，對未來六個月的整體展望指數上升16.6點，達到年初以來最高水準。訂單展望指數攀升至2022年以來最高。對製造業而言，這一積極前景實屬利多消息。此前該行業在投入品價格上漲、需求波動及貿易政策不確定性中舉步維艱。報告同時顯示，當前原物料支付價格指數與收取價格指數均有所回落，表明通膨壓力趨緩。支付價格指數降至1月以來最低水準。工廠就業指標則小幅回升。

【財訊快報／方亞申】美股主要股指週一盡墨，投資人等待週二公布的11月就業報告，以及本週一連串經濟數據，以協助市場評估2026年降息預期。科技股近期在甲骨文及博通公布財報，利空及利多都有，但股價都出現大跌，科技股對於AI疑慮提升，那指及費半都回測季線。道瓊及標普有金融股表現較強，指數尚在10日線之上。科技股漲多引來獲利了結。科技七雄幾乎全面下跌，週二亞洲股市都下跌。台股台積電(2330)等權值股拉回，金融股表相對較強，中小型股跌幅較重，而指數連續出現中長黑，所幸留下影線，指數終場下跌330.28點，收在27536.66點，成交量5249億元，季線將是強弱關卡。本週多項關鍵經濟數據將考驗市場對進一步寬鬆政策的期待。受美國政府停擺影響而延後公布的數據中，11月非農就業報告預定於週二發布，通膨數據則將於週四出爐。此外，10月零售銷售數據也將成為觀察聯準會是否結束降息循環的重要依據，也須留意聯準會主席鮑威爾任期於5月結束後的接任人選，川普多次強烈呼籲降息。地緣政治方面，美國總統川普稱，在他與烏克蘭總統澤倫斯基以及德國、義大利、芬蘭、法國和英國等多個國家的領導人談判後，他認為結束俄烏衝突的協議，比

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本出口連續第三個月成長，美國和歐盟的需求大幅上升，抵消對中國出口的下降。日本財務省週三公佈的數據顯示，11月出口年比值成長6.1%，主要得益於半導體零組件和醫療用品成長。經濟專家此前預測增幅為5.0%。當月對美國的出口成長8.8%，而對歐盟出口額飆升19.6%。日本對美國的貿易順差為7,398億日圓(48億美元)，較去年同期成長11.3%。自美國總統川普1月開始第二個任期以來，日本對美國一直保持貿易順差，這意味著儘管川普試圖透過提高關稅來縮小美國貿易逆差，但貿易失衡的局面依然存在。這份數據顯示，11月份日本進口較去年同期增長1.3%，增幅小於經濟專家預估中值的3.0%。未經調整的數據顯示，11月份日本整體貿易順差3,223億日圓。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【財訊快報／研究員吳旻蓁】受惠AI與先進製程帶動的高階廠務需求，巨漢(6903)11月營收5.30億元、月增20.41%、年增206.12%。巨漢今年上半年因進行中專案尚處於工程初期階段，未達認列機電工程期影響，營收、獲利均較去年同期衰退，而隨著竹科新建工程進入認列高峰期，帶動營運轉骨，公司表示，目前進行中的專案逐步進入施工高峰期，推升營收表現往上，預期整體Q4營運將迎來轉變，毛利率方面亦維持優於同業水準，且隨著營收放大，營業毛利淨額也將成長。巨漢截至9月底手工程金額達約85億元，創下歷史新高，且目前仍有大型標案投標中，法人看好，至明年初在手工程有望成長至破百億元，推升明年整體營運動能往上；而公司積極拓展量體較具規模產業及公共工程等多元性案件，以降低單一產業風險。此外，巨漢董事會也已通過美國設立分公司的計畫，同樣瞄準當地受惠AI需求及關稅議題下，可望迎建廠商機。股價出量後上漲，突破波段新高，日KD進入高檔，若短期均線不破，量能維持，則有利多方。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本10月份核心機械訂單月比值上揚，連續第二個月上揚，表現也優於預期。日本內閣府公佈的數據顯示，10月份衡量民間設備投資領先指標，也就是扣除船舶與電力項目後的核心機械訂單額為9,930億日圓，較前月的9,280億日圓增加7.0%。此前調查統計顯示經濟專家預估中值為下滑1.8%。前月數據為月增4.2%。與去年同期相較，10月份核心機械訂單則是上揚12.5%，經濟專家預估中值為上漲3.6%。前月數據為年增11.6%。這項數據顯示，10月份來自製造業的機械訂單額較前月減少13.3%，較去同期增加3.3%；來自非製造業的機械訂單則是較前月增加13.5%，較去年同期減少7.4%。包括政府需求和國外需求在內的當月訂單總額為3兆900億日圓，較前月的3兆3,140億日圓減少6.8%。與去年同期相較則是下滑9.9%。

【財訊快報／陳孟朔】韓股繼上日回吐1.84%後，週二續迎來美股持續回調的逆風，綜合股價指數(KOSPI)以平高開出後賣壓迅速擴大，終場急吐91.46點或2.24%，淪為亞股賣壓中心，失守4,000點關口至3,999.13點作收，與日低3,996.23點相近，退回12月2日以來兩週新低，同時締造11月21日急殺3.79%以來單日最殺。 盤面類股呈現明顯「去風險」結構，十九大類股僅五類逆勢上漲，綜合項目急漲3.83%最旺；鋼鐵類股慘跌6.82%成為最大拖油瓶，其中，高麗鋅(韓國鋅業, Korea Zinc)急瀉13.94%至13.7萬韓元，引爆類股拋壓。市場人士指出，公司宣布擬在美國興建大型冶煉廠、總投資上看74億美元，雖被視為切入戰略礦物供應鏈的長線布局，但短線資本開支、融資與回收期不確定性升高，成為資金撤退的導火線。 權重電子股同樣成為重災區，主流電子類股大跌3.05%壓抑指數表現；權王三星電子收跌1.91%至102,800韓元，SK海力士重挫4.33%淪為三十檔大型股(KTOP30)成份股倒數第三，現代建設和LG新能源各挫跌4.92%和5.54%墊底。KTOP30只有兩檔活口，韓系美

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，韓國兩大車廠現代(005380.KS)與起亞(000270.KS)同意在美國為約700萬輛車加裝或改裝防盜硬體，並承諾未來所有在美新車全面導入引擎防盜鎖(immobilizer)技術，以解決因特定車款缺乏防盜裝置而引發的偷車疑慮，並與美國35位州檢察長組成的跨黨派聯盟就調查案達成和解。此次措施重點包括對符合資格車主提供免費的鋅加固點火鎖芯保護套件(用於強化點火鎖芯並防止被拆卸)，且適用範圍擴大至部分過去僅能接受軟體更新的車輛。現代表示硬體更新涵蓋近400萬輛車，起亞則約310萬輛，整體指向2011至2022年式、未配備防盜鎖的部分車款。事件背景在於社群平台曾廣泛流傳「無按鍵啟動車款」的偷車手法，帶動美國多地偷車潮並衍生交通事故與人身傷亡。監管單位先前統計，相關手法與至少14起通報事故及8人死亡有關，迫使車廠在保安與產品配置上加速補課。和解條款亦包含現代與起亞將支付最高900萬美元的補償金，用於消費者及各州分擔調查成本；部分州檢方估計，若為所有符合資格車輛全面裝設點火鎖芯保護套件，總成本可能逾5億美元。依安排，合資格消費者預計於2026年初開始收到通知，並可

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國30年期國債現貨殖利率創逾兩個月高點，期貨則是收於10月底來最低。週一午後中國30年期國債期現貨繼續下挫，其中30年期現券殖利率上升逾3個基點至2.281%，來到10月10日以來最高。30年期貨結算價下跌0.92%，至10月31日以來最低。

【財訊快報／徐玉君】北極星藥業-KY(6550)發布重訊異動董事長，原董事長徐展平因職務調整，改由董事陳賢哲擔任董事長。未來公司將積極推動旗下抗癌新藥上市，及GLP-1多胜肽原料藥的開發與量產；其中北極星藥業旗下核心項目ADI-PEG 20，用於治療肺間皮癌適應症將有機會於明年年中取得藥證。而於2023年併購霖揚生技，掌握GLP-1多胜肽原料藥的開發與生產技術，搶進全球熱門的減重與糖尿病治療市場，開發Semaglutide（司美格魯肽）、Liraglutide等「瘦瘦針」的藥物，並已建立生產線、積極擴大產能、及尋求國際合作夥伴，預計未來將以抗癌新藥與GLP-1雙引擎發展。股價今日跳空往上攻擊，觀察缺口低點位置30.2元是否回補，及能否攻克站穩32.6元壓力，有助後勢向上攻堅。

【時報-台北電】身為國內唯一不動產專業銀行，土地銀行自2023年起，辦理青安貸款餘額逐年攀升，年增率亦大幅成長；外界高度關注新青安貸款有投機客、人頭戶及貸後轉租等疑義，財政部持續督導公股銀行就已核貸案件進行清查。 截至今年8月底，土銀已核貸的青安貸款案件，具出租或人頭戶等未合規疑慮者共1,641件，釐清個案實際狀況後，其中175件合規，另已追回1,149件，並收回補貼利息2,212萬元，餘317件則持續辦理確認或追回作業中。預算中心指出，統計至今年8月底為止，土銀累計核貸戶數共計11萬3,003戶，累計核貸金額則為6,072.24億元，僅次於臺灣銀行。 截至今年8月底，土銀承辦青安貸款餘額續增至3,394.89億元，較去年同期增幅達42.45％，占土銀總放款比率也自2022年底的7.56％逐年增加至13.59％。 土銀表示，後續承作青安貸款將持續依授信5P原則綜合評估，核予適當貸放條件，並依銀行公會「防範投資客炒房及人頭戶申貸機制」落實相關控管措施，包含進件行為模式與態樣及業務端、徵審端、貸後管理端等面向防範機制。 預算中心強調，公股銀行應持續辦理查核及追回作業，強化相關風險控管機制，

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，韓國有色金屬大廠高麗鋅(Korea Zinc，010130.KS，又譯韓國鋅業)董事會週一(15日)將就赴美興建冶煉廠計畫進行表決，市場傳出該案擬以合資架構在美國建立用於精煉關鍵礦物的產能，總投資規模上看10兆韓元(約67.8億美元)，象徵美國在關鍵材料供應鏈的「在地化」布局再添大型專案。 市場人士指出，依目前外界掌握的架構，美國政府與企業合計可能持有合資公司20%股權，出資約2兆韓元；新設施預期將生產銻(antimony)與鍺(germanium)等具戰略意涵的材料，兩者均廣泛用於半導體、光電與國防等領域，且近年在地緣風險升溫下被視為敏感供應項目。 高麗鋅本身即具多金屬冶煉與高純度材料生產能力，近年也加速強化與美國需求端的連結。若本次赴美冶煉計畫獲董事會放行，除可拉近與美國終端客戶距離，也有助於把精煉環節從「原料取得」一路延伸到「高純度成品交付」，以更完整的鏈條對接美國強化關鍵材料自主的政策方向。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團將2026年銅價預期從每噸10,650美元，上調至11,400美元，因美國潛在對銅加徵關稅在明年上半年實施的可能性較低。Eoin Dinsmore等花期分析師在報告中表示，關稅實施時間的延後，將導致美國以外市場出現比預期更大的缺口。對未來關稅的預期應該會使美國銅價高於LME銅價，並推動美國增加銅庫存。2027年的價格預測維持在每噸10,750美元不變，預計一旦關稅生效，全球庫存水準再次成為關注焦點，LME的價格將會小幅下降。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳盛銀行表示，2026年黃金走勢將呈現上半年和下半年兩個階段的波動，預計金價將在上半年前兩個季度攀升至歷史新高，隨後便會逐步回落。澳盛銀行的一份報告中指出，金價漲幅將集中於上半年，峰值有機會逼近每盎司4,800美元。投資資金流入以及各國央行持續強勁的購金行為，將繼續成為黃金需求的核心驅動力。不過，這份報告同時提到，下半年隨著聯準會寬鬆週期接近尾聲、美國關稅政策的影響逐步明朗以及經濟前景趨於穩定，金價將迎來緩步下滑。與此同時，白銀價格將持續獲得多重支撐，包括市場供應短缺、美國進口政策的不確定性、堅挺的工業需求以及強勁的投資資金流入。報告還指出，鑒於美國是白銀淨進口國，預計美國將豁免白銀的關稅，而一旦該政策落實，白銀或出現從美國外流的情況，從而舒緩當前市場供應緊張的局面。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，在加大力道採購美國大豆以履行中、美兩國在10月底達成的安排之際，中國正大規模出售國家大豆儲備。中國方面經常通過拍賣來管理和輪換其大豆儲備，但這是中美達成貿易休戰，中國恢復從美國採購大豆以來首次進行此類拍賣。根據官方聲明和中國諮詢公司Mysteel的消息，自上週四以來，已舉行兩場進口大豆競價交易，計畫拍賣超過100萬噸，實際售出約72萬噸。有關部門週五將舉行又一場數量55萬噸的進口大豆競價交易。大豆在中國主要被用作動物飼料和食用油原料，自美國總統川普和中國國家主席習近平在韓國舉行會晤以來，它已成為全球兩大經濟體關係的風向球。中國國有企業在會前便開始採購美國大豆，截至11月中旬累計採購量達250萬噸。此後採購仍在持續，但因美國聯邦政府停擺導致最新採購量數據延遲公佈。