德意志銀行估，日本投資者或增加外匯對沖，日圓匯價有望獲支撐

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，德意志銀行方面表示，日本投資者增加外匯對沖時，日圓匯價料將獲得支撐。德意志銀行駐紐約的宏觀策略分析師Tim Baker表示，日本投資者明年可能會增加對其海外資產的外匯對沖，因為如果沒有這種保護，他們將面臨「相當大的風險」。他表示，這將支撐日圓，然而，這種轉變的時機尚不明確。Baker在週一的一份報告中指出，過去日本國債殖利率極低、股市低迷、日圓走軟，重倉海外資產是合理的。但這種情況似乎已經發生了相當程度的轉變。Baker在報告中寫道，日本央行加速升息或許能成為催化劑，但短期內尚無轉向跡象，這將是2026年值得關注的事件，最終可能推高日圓匯率。與此同時，持有未對沖的外債對日本投資者而言是「相當大的風險」。Baker預計2026年將會出現對沖增加，部分外債出售，或者兩者兼而有之。他在另一次談話中表示，歐洲投資者今年提高了對沖比例，這可能對歐元有利，而日本投資者則沒有這樣做。Baker預計本週日本央行升息對日圓的影響有限，因為市場對此決定已基本消化。他表示，市場將關注未來政策動向的信號。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，資產管理機構思博瑞投資管理(Allspring Global Investments)的投資組合經理Rushabh Amin接受媒體採訪時表示，投資者對中國市場各資產類別的興趣日漸成長，中國股市估值在今年表現突出後仍具有吸引力，而固定收益市場與世界其他地區的相關性依然較低，甚至連在岸大宗商品也開始受到關注。Amin表示，自今年年初以來就加碼中國股票，但目前尚未進一步增加倉位。未來幾年中國股票市場資金流入量將大幅增加。隨著中國債券殖利率和存款利率處於歷史低點，此前國內囤積現金的情況開始出現變化，而機構跟進與股東友好度提升將吸引全球投資者參與。Amin指出，中國股市估值優勢突出，宏觀經濟回升加上與世界其他市場的低相關性，為全球投資者提供多重利多與多元化效益。同時，市場自由化與人民幣國際化將推動全球投資者回流中國資產。而政府料進一步促進人民幣在貿易和投資中的使用。此外，市場自由化可能導致某些行業/類股出現過熱。外部資金流入會帶來行情上漲，但可持續性依賴於國內投資者參與和政府政策支持。Amin認為，在沒有新衝擊的情況下，中國經濟基本面正在修復，為再通膨和成長前

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，野村控股方面表示，最新的短觀調查以及日本薪資報告顯示，日本央行本週稍晚時升息不存在障礙。有韌性的經營狀況以及未來數年的消費者物價指數展望強化了日本央行本週五可能升息25個基點的預期。利率交換市場預計央行本週將政策利率上調至0.75%的可能性為95%，並預計到2026年10月將再次升息。由Yujiro Goto領銜的野村控股策略分析師團隊在報告中寫道，日本央行過去的升息曾推高企業的借貸成本。然而，企業尚未認為這些升息具有足夠的緊縮力道，從而對其經營活動造成顯著影響。他們補充稱，在週一稍早時公佈的最新調查中，大多數企業表示現金流狀況「良好」。儘管野村認為日本央行可能在本月會議上不對中性利率預估進行重大更新，但預計央行可能會繼續認為實際政策利率仍低於中性利率，因此依然寬鬆。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，紐約州工廠活動在連續兩個月強勁成長之後，於12月意外出現萎縮。聯準會紐約分行週一公佈的數據顯示，其12月份的綜合企業狀況指數下降約23點，至-3.9。指數低於零這個榮枯關鍵水位，意味製造業活動呈現萎縮態勢，經濟專家的預估中值為10。儘管出現挫折，但由於對訂單和出貨量的樂觀情緒增強，對未來六個月的整體展望指數上升16.6點，達到年初以來最高水準。訂單展望指數攀升至2022年以來最高。對製造業而言，這一積極前景實屬利多消息。此前該行業在投入品價格上漲、需求波動及貿易政策不確定性中舉步維艱。報告同時顯示，當前原物料支付價格指數與收取價格指數均有所回落，表明通膨壓力趨緩。支付價格指數降至1月以來最低水準。工廠就業指標則小幅回升。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI正式推出新一代模型GPT-5.2，主打「幻覺更少」、更適合日常專業場景使用，並在同日對外確認與迪士尼(Disney，美股代碼DIS)達成為期三年的授權與投資協議，結合內容與技術雙重利多，進一步加劇與谷歌、以及其他AI巨頭在通用模型與代理(Agent)領域的競爭。OpenAI應用部門執行長西莫(Fidji Simo)表示，GPT-5.2經過「許多個月」研發，目標是「為用戶釋放更多經濟價值」。官方形容，GPT-5.2系列(包含Instant、Thinking與Pro)是迄今最適合日常專業使用的模型，在製作試算表、建立簡報、撰寫程式碼、理解圖片、處理長上下文、使用外部工具以及應對複雜多步驟任務方面皆有明顯提升。OpenAI研究副總裁克拉克(Aidan Clark)透露，曾邀請資深免疫學研究者試用GPT-5.2 Pro，對方在請模型列出「免疫系統最重要的未解問題」時，認為其提出的問題更犀利、解釋更有力，顯示模型在專業推理與問題結構化能力上較前代明顯進化。在目前業界競逐的「AI代理」戰場上，OpenAI強調GPT-5.2對代理型工作流程支援更佳，是未來讓

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國30年期國債現貨殖利率創逾兩個月高點，期貨則是收於10月底來最低。週一午後中國30年期國債期現貨繼續下挫，其中30年期現券殖利率上升逾3個基點至2.281%，來到10月10日以來最高。30年期貨結算價下跌0.92%，至10月31日以來最低。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，隨著人工智慧的更廣泛應用且經濟成長保持韌性，明年美國股市將在公司業績成長的助力下觸及紀錄新高。由Ben Snider領導的高盛策略分析師團隊預計，標普500指數成分股公司2026年每股獲利將躍升12%，2027年將成長10%。其中人工智慧驅動的生產力提升將分別貢獻約0.4%和1.5%。高盛策略分析師團隊在報告中指出，人工智慧應用仍處於早期階段，但大型企業目前取得的進展已超過中小企業。預計該指數中的大型股票將受益於健康的名義收入成長、關稅拖累效應減弱以及持續的盈利強勁表現。Snider將於年底接替David Kostin擔任首席美國股票策略分析師，他重申了對標普500指數明年約7,600點的預測目標，這意味著將較當前水準上漲10%。其他市場預測機構和資產管理公司也持樂觀態度。包括摩根士丹利、德意志銀行和RBC Capital Markets LLC在內的多家機構策略分析師預測，美國股市在2026年將上漲超過10%。與此同時，金融媒體一項非正式調查顯示，隨著對經濟前景的信心推動標普500指數屢創新高，全球資金管理機構押注這輪漲勢將延續。然

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本鋼鐵生產大廠日本製鐵方面預計，到2030年，該公司全球年度粗鋼產能將增至1億噸或更多。今年6月，日本製鐵完成了以150億美元收購美國鋼鐵公司的交易，並承諾向該資產投資110億美元，隨後還將追加投資。在日本鋼鐵需求疲軟之際，日本製鐵尋求加強在美國市場的影響力。這項交易説明日本製鐵將其全球粗鋼產能提升至每年8,600萬噸，其中4,200萬噸來自海外。除美國外，印度和泰國也是該公司的增長市場。日本製鐵週五表示，公司計畫在未來五年進行6兆日圓(385.4億美元)的資本和業務投資，其中包括對美國鋼鐵投資的110億美元，並根據其2030年管理計畫，將基本業務利潤目標設定在1兆日圓或以上。日本製鐵方面預計，在截至明年3月份的財政年度，基本業務利潤，也就是經調整後的利潤將為6,800億日圓，低於去年的7,937億日圓。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，積極的經濟數據提振了全球經濟成長樂觀情緒，令投資者對各市場保持較高熱情。Andrea Ferrario等高盛策略分析師在標註日期為12月15日的報告中稱，最近，發達經濟體和新興市場經濟體的宏觀層面普遍超預期好轉，將適度風險偏好立場維持至2026年。這份報告指稱，美國經濟成長預期在年初迄今一度略顯落後之後，正開始趕上世界其他地區。同時，本週美國經濟數據重點關注週二的就業報告和週四的CPI報告。這份報告維持對股票加碼、對債券/大宗商品/現金中性、對信貸減碼，重點透過分散化投資機會和對沖策略來保護股票部位。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，英國將於2027年起對加密資產公司進行監管。英國財政部在聲明中表示，英國的加密資產公司將由金融行為監管局監管，與其他金融產品提供商受到的監管類似。相關立法將於2027年起生效。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，馬幣兌換美元週五升至四年來最強勁價位，主要受到經濟成長和貿易樂觀情緒提振。週五盤中馬幣兌美元上漲0.3%，至4.0942馬幣兌1美元，創下2021年5月以來最強勁價位。分析師表示，馬幣匯價走強，主要受到國內經濟成長樂觀情緒，以及全球貿易緊張局勢緩和所提振。

【財訊快報／陳孟朔】有「中國版輝達」之稱的內地半導體企業摩爾線程(688795.SS)發布公告指出，近期股價漲幅遠高於科創綜指、科創50等相關指數，股票價格可能存在短期上漲過快所帶來的回調風險。該股12月5日在上交所科創板掛牌，截至今日收盤，股價較發行價累計飆升約7.23倍，明顯脫離公司當前基本面。公司表示，將於近期召開首屆MUSA開發者大會，但預計短期內不會對公司營運業績產生重大影響。目前新產品尚未產生營收，後續能否放量仍有多重不確定性，包括產品需通過認證、完成客戶導入並進入量產供貨階段，一旦在技術迭代、市場需求、關鍵客戶開發與維繫、量產爬坡等環節出現不利情況，均可能對公司的整體營運表現和財務狀況造成壓力。摩爾線程強調，基於自研的MUSA架構，公司未來仍將維持較高研發投入，加快產品迭代，但相較部分國際巨頭，在綜合研發實力、核心技術積累以及客戶與生態布局等方面仍存在明顯差距。公司坦言，目前新產品與新架構仍處於研發階段，距離真正量產並形成營收尚需時間，呼籲投資人理性看待短期股價漲幅與公司中長期基本面之間的落差。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，日本央行官員認為，在升息週期結束前利率可能將升至0.75%以上。這表明在市場普遍預期中的下週升息後，日本央行可能還會進一步升息。知情人士表示，官員們認為，即使將借貸成本提高到0.75%，日本央行仍未達到所謂的中性利率水準。部分官員已認為1%仍低於中性利率水準。知情人士指稱，即使日本央行官員根據最新數據更新對該利率的預估，目前他們仍不認為區間會大幅縮窄。區間收窄意味著央行正接近中性利率。本月稍早時日本央行行長植田和男曾表示，當中性利率的估算區間可以縮小時，央行將公佈最新預估，此言引發市場對中性利率的猜測。但他同時警告稱，這一概念目前只能在相當寬泛的範圍內進行估算。50位受訪日本央行觀察人士均預計，日本央行將於本週五將基準利率上調至0.75%。多數受訪者表示，此次會議的核心焦點在於日本央行是否會提供新的中性利率分析，投資者正從中尋找未來升息路徑的線索。調查顯示本輪升息週期的終端利率預計為1.25%，意味著除下週行動外還將再升息兩次，之後日本央行將停止升息。儘管日本央行目前認為中性利率的名義區間在1%至2.5%左右。但是知情人士表示，

【財訊快報／研究員周佳蓉】華景電(6788)主要供應半導體微汙染防治設備(AMC)與關鍵材料傳載追蹤識別(RFID)廠務服務，隨著AI晶片的需求供不應求，華景電也搭上客戶先進製程、先進封裝投資的順風車，11月營收達2.4億元，年增28.9%，再創歷史新高，前三季營收、獲利亦創歷史新高。展望未來，除了既有的先進材料傳載整合管理監控、關鍵材料傳載追蹤識別管理系統外，公司前正持續投入開發高階製程微汙染防治傳載系統，訂單能見度已看到2026Q2，接下來還有客戶海外擴廠的接續貢獻，而法人也看好台積電接連擴充CoWoS產能預估2026年將增30%，也有利於公司提高設備市占。股價近期快速往上突破年線，往半年線靠近，加上外資買盤浮現，股價若守穩季線之上，有利於多方。

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週四新台幣兌美元匯價震盪走貶。美國聯準會降息25個基點，並維持對明年再降息一次的預測，週三紐約匯市美元指數下跌，但週四部分亞幣表現依舊疲軟，台幣也在其列，與此同時，台股表現欠佳，加權指數創新高後一路走跌，終場收挫1.32%，外資賣超上市股票189.76億元，也不利台幣匯價行情。新台幣兌美元匯率週四以31.268元作收，與前一交易日比較，台幣匯率貶值6分。銀行間新台幣兌美元最高成交價為31.120元，最低成交價為31.274元，成交量擴增為14億500萬美元。目前市場大多預估台灣央行下週將維持利率不變，並觀望美台利差的收窄是否對匯率造成影響。紐約梅隆銀行駐香港高級市場策略分析師Wee Khoon Chong於報告中指出，預期台灣央行12月會議將維持利率在2%不變。同時，出口數據持續優於預期，焦點將在央行對2026年的最新預測。這份報告預期央行將維持中性立場，不會因GDP成長數據而轉向鷹派，因通膨正處於下滑軌跡。同時，還預期央行將維持存款準備率不變，不動產相關貸款措施也不會有變動。

【財訊快報／記者王宜弘報導】IPC廠威強電(3022)旗下金雞母威聯通(7805)即將在12/22轉上櫃掛牌，週四(11日)競拍開標，週三(10日)進行公開申購作業，申購價格定558元，以週四興櫃參考價收在750元，中籤者帳上獲利將近20萬，堪稱年終前大紅包。威聯通是網路儲存設備NAS的供應商，耕耘全球市場逾20年，自成立以來專注於資料儲存、網路通訊與智慧應用整合，以自主研發的作業系統與軟硬體平台，打造「從端點到雲端」的完整資料基礎架構，並在中高階NAS、企業網通等市場建立明確的競爭優勢。該公司今年前三季營收45.96億元，毛利率高達56%，稅後淨利9.32億元，EPS 30.84元；近三年該公司營運穩健成長，產品組合持續朝高附加價值領域優化，長期獲利動能佳。由於具世界級競爭優勢，本週威聯通轉上櫃的競拍作業吸引投資人參與，最高得標價749.3元，幾與週四興櫃參考價相當，最低630.01元，高於底標價465元原有35.5%，得標加權平均價格為662.5元，其中，競拍合格張數共8479張，為競拍張數2031張的4.2倍。在競拍作業完成之後，威聯通於週三開始進行公開申購作業，公開申購股數共計

【財訊快報／陳孟朔】韓股在連續三個交易日收黑後，週五迎來道瓊與標普再創歷史新高的激勵，資金情緒明顯轉暖，綜合股價指數(KOSPI)高開高走，終場大漲56.54點或1.38%，收在4,167.16點，與日高4,168.17點相近，為11月13日以來新高，完全收復前三個交易日累跌44.23點或1.06%的失土，距離11月3日締造的歷史收盤高點4,221.87點僅差約1.3%。十九大類股全面收紅，呈現普漲格局，營建類股在內需與政策預期支撐下勁揚4.81%最旺，運輸設備類股急漲3.07%稱后，成為帶動大盤反彈的雙主軸；綜合項目類股上漲0.26%，漲幅相對溫和。電子相關類股隨風險偏好回升同步走高，但表現略遜大盤，電子股指數上漲1.17%，漲幅低於大盤，顯示在高位震盪背景下，部分資金仍偏好輪動至基建、運輸等具題材與估值優勢的傳產與內需族群，科技股短線追價動能相對克制。兩大DRAM業者三星電子和SK海力士各漲1.57%和1.06%。韓華航空航天、現代建設和最大汽車零件業者現代摩比斯依序漲6.31%、5.98%和4.72%為三十檔大型股(KTOP30)前三旺。只有兩檔收黑，LG新能源小跌0.11%，三

【財訊快報／記者王宜弘報導】加工絲業者聚隆(1466)積極發展多元業務，以旗下聚茂生技切入寵萌商機，週五(12日)揮軍高雄寵物展，首度亮相品牌全系列的寵物保健品、機能型零食軟Q錠、100%原肉零食等新品，正式揭開其佈局寵物健康市場的新篇章。聚茂指出，近年台灣毛孩市場蓬勃發展，寵物家庭照護概念也邁入「預防世代」，愈來愈多飼主理解，健康管理不應等到問題發生才補救，而是從年輕階段就開始打底。這股預防保健意識的抬頭，引領寵物保健市場走向更科學化、複方化與全年齡化的新趨勢。聚茂旗下品牌「Ab寵物」啟動多項跨領域研發合作，導入高規格功能成分，打造更貼近犬貓生命週期需求的科學化營養品。本次展出主打新品「汪關健」與「喵關健」系列，針對不同需求設計的複方營養配方，產品採用獨家Bio5專利古菌複方結合優質全天然營養素，從關節健康、皮膚毛髮維護、消化吸收到營養補足提供整體性的保養方案，其高吸收、高利用、高維持的產品尤其適合寵物年輕階段補充，建立長期健康防護力。聚茂總經理賴明毅表示，台灣飼主的照護意識這幾年進步非常快，以往常認為保健品是中老年寵物才需要，但現在看到更多飼主願意在毛孩年輕時就開始保養，這不只是延

【財訊快報／研究員吳旻蓁】受惠AI與先進製程帶動的高階廠務需求，巨漢(6903)11月營收5.30億元、月增20.41%、年增206.12%。巨漢今年上半年因進行中專案尚處於工程初期階段，未達認列機電工程期影響，營收、獲利均較去年同期衰退，而隨著竹科新建工程進入認列高峰期，帶動營運轉骨，公司表示，目前進行中的專案逐步進入施工高峰期，推升營收表現往上，預期整體Q4營運將迎來轉變，毛利率方面亦維持優於同業水準，且隨著營收放大，營業毛利淨額也將成長。巨漢截至9月底手工程金額達約85億元，創下歷史新高，且目前仍有大型標案投標中，法人看好，至明年初在手工程有望成長至破百億元，推升明年整體營運動能往上；而公司積極拓展量體較具規模產業及公共工程等多元性案件，以降低單一產業風險。此外，巨漢董事會也已通過美國設立分公司的計畫，同樣瞄準當地受惠AI需求及關稅議題下，可望迎建廠商機。股價出量後上漲，突破波段新高，日KD進入高檔，若短期均線不破，量能維持，則有利多方。

【財訊快報／徐玉君】北極星藥業-KY(6550)發布重訊異動董事長，原董事長徐展平因職務調整，改由董事陳賢哲擔任董事長。未來公司將積極推動旗下抗癌新藥上市，及GLP-1多胜肽原料藥的開發與量產；其中北極星藥業旗下核心項目ADI-PEG 20，用於治療肺間皮癌適應症將有機會於明年年中取得藥證。而於2023年併購霖揚生技，掌握GLP-1多胜肽原料藥的開發與生產技術，搶進全球熱門的減重與糖尿病治療市場，開發Semaglutide（司美格魯肽）、Liraglutide等「瘦瘦針」的藥物，並已建立生產線、積極擴大產能、及尋求國際合作夥伴，預計未來將以抗癌新藥與GLP-1雙引擎發展。股價今日跳空往上攻擊，觀察缺口低點位置30.2元是否回補，及能否攻克站穩32.6元壓力，有助後勢向上攻堅。