焦點股：巨漢進入施工高峰期，推升營收表現，股價量增創波段高

【財訊快報／研究員吳旻蓁】受惠AI與先進製程帶動的高階廠務需求，巨漢(6903)11月營收5.30億元、月增20.41%、年增206.12%。巨漢今年上半年因進行中專案尚處於工程初期階段，未達認列機電工程期影響，營收、獲利均較去年同期衰退，而隨著竹科新建工程進入認列高峰期，帶動營運轉骨，公司表示，目前進行中的專案逐步進入施工高峰期，推升營收表現往上，預期整體Q4營運將迎來轉變，毛利率方面亦維持優於同業水準，且隨著營收放大，營業毛利淨額也將成長。巨漢截至9月底手工程金額達約85億元，創下歷史新高，且目前仍有大型標案投標中，法人看好，至明年初在手工程有望成長至破百億元，推升明年整體營運動能往上；而公司積極拓展量體較具規模產業及公共工程等多元性案件，以降低單一產業風險。此外，巨漢董事會也已通過美國設立分公司的計畫，同樣瞄準當地受惠AI需求及關稅議題下，可望迎建廠商機。股價出量後上漲，突破波段新高，日KD進入高檔，若短期均線不破，量能維持，則有利多方。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國30年期國債現貨殖利率創逾兩個月高點，期貨則是收於10月底來最低。週一午後中國30年期國債期現貨繼續下挫，其中30年期現券殖利率上升逾3個基點至2.281%，來到10月10日以來最高。30年期貨結算價下跌0.92%，至10月31日以來最低。

【財訊快報／徐玉君】太景*-KY(4157)旗下重磅流感抗病毒新藥Pixavir marboxil(TG-1000)口服膠囊正式取得中國NMPA核發新藥上市許可；由於該藥核心優勢在於整個療程僅需服藥一次，與傳統流感藥物五天療程、每日兩次不同，且新藥可精準阻斷流感病毒複製所需的搶帽機制，服藥一次後即可有持續性的抗病毒作用。受惠給藥方式大大提升治療便利性及服藥順從性，對於青少年與日常難以堅持多次服藥的族群，帶來更符合實際需求的治療選擇，將有利於太景迅速搶食中國逾百億人民幣流感市場，股價因此跳空漲停，追價買盤逾2萬張。股價今日跳空漲停，觀察缺口低點位置11.5元是否回補，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】欣新網(2949)11月營收達8.50億元，年增15.34%，創下單月歷史新高；累計前11月營收52.25億元，年增21.75%，已提前超越去年全年的47.15億元表現，顯示公司在營運布局與品牌深化策略的推動下，全年成長動能維持穩健。欣新網表示，今年雙11買氣雖較往年保守，但品牌對營運效率與成效的要求明顯提升。公司透過跨平台行銷投放、訂單整合、庫存管理與物流配送等一站式服務，協助品牌在活動期間將流量有效轉化為實質訂單，維持穩健成長，帶動欣新網整體訂單量較去年同期成長30%，倉庫單位時間處理量提升20%。欣新網總經理黃懷恩指出，電商競爭加劇，讓越來越多品牌意識到能同時兼顧行銷、銷售與物流效率的電商整合性營運服務，已成為突破成長瓶頸與提升營運效率的重要途徑。在營運動能部分，受惠需求持續發酵，公司不僅持續獲得多家品牌主動洽詢合作，今年迄今新加入的9個國際品牌也已陸續開始貢獻營收，依據過往新品牌投入後逐季穩定提升營收估算，相關動能可望延續至明年，為欣新網後續營運提供穩定支撐。法人分析，欣新網具備前端行銷策略、平台廣告投放，到後端訂單整合、庫存管理與物流配送等一站式整

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，京東集團(09618.HK)週五宣布，未來5年將再投入人民幣220億元(下同)，用於擴大員工住房保障計畫，透過租賃、自建及住房保障基金等多種方式，新增提供15萬套「小哥之家」，預計約有20萬名一線員工受惠。市場人士指出，在快遞與同城物流競爭加劇、用工成本持續上升之際，此舉一方面有助穩定前線人力，亦有助強化企業在行業內的雇主品牌形象。京東表示，目標是建設行業內規模最大、覆蓋最廣的住房保障體系，目前已為一線員工提供約2.8萬套住房，覆蓋全國145個城市，形成「工作與居住相對就近」的網絡布局。公司強調，「小哥之家」將優先覆蓋租金高企、一線與新一線城市，以及物流節點密集的重點區域，藉以減輕外賣騎手、快遞員等基層員工的居住與通勤壓力。資料顯示，過去20多年來，京東在改善職工居住條件方面累計投入約220億元，包括宿舍建設、租房補貼及住房保障基金支持等多種形式。自2023年起，公司進一步擴容「住房保障基金」，追加投入100億元，並向全體員工開放申請，其中一線員工申請占比高達77%，顯示政策福祉高度向前線群體傾斜。京東指出，過去10年間，已有約1萬名一線員工在住房保障基金

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在上日改寫波段低位後，在利空接踵而至下，在週二亞洲電子盤初持續追低。布蘭特2月期油一跌0.40%至每桶60.32美元，為5月以來低位；紐約1月期油跌0.4%至56.60美元續創為2021年2月以來近五年新低。市場人士指出，俄烏談判進展帶來的地緣政治溢價退潮，是近期油價走弱的核心推手之一。美方在柏林與烏克蘭方面的會談中，傳出提出更實質性的安全保障構想，令歐洲部分資本市場對衝突邁向談判解方的可能性升溫；若停火或和平協議路徑更清晰，市場將提前定價制裁鬆動與俄羅斯供給回歸的潛在增量。另一方面，最大原油進口國中國最新官方數據顯示，工業生產年增動能降至15個月低位，零售銷售增速亦降至2022年12月以來最慢，反映內需修復不均衡；分析師認為，若中國以出口對沖內需偏弱的策略邊際失靈，將加重全球需求端的不確定性。加上電動車滲透率提升已結構性壓低成品油消費，油市對「供給增、需求弱」的組合更為敏感。供給面雖有干擾事件，例如美方近期在委內瑞拉外海扣押油輪，但市場反應有限。交易員指出，浮動庫存偏高、以及中國先前為因應可能的制裁而增加自委內瑞拉採購，形成緩衝，削弱單一事件對現貨平衡的衝

【財訊快報／研究員吳旻蓁】正文(4906)看好AI需求，公司將聚焦光通信產品，以及具AI算力的系統模組（System-on-Module, SOM）。目前正文低階光收發模組已經出貨，而400G產品預計明年下半年可望出貨，預計未來AI相關產品佔比可達20%。且為擴大投入光通訊與AI領域，公司也決議增資越南子公司3,000萬美元，並同步啟動台灣新竹廠區的產線與研發改造。股價今出量跳空上漲，目前均線持續糾結整理，並有逐步翻揚跡象，若均線整理後向上發散，則有利多方表態。

【財訊快報／記者王宜弘報導】展碁國際(6776)週五(12日)舉行線上法說會，會中表示，今年前11月營收達266億元，較去年同期成長14.5%，超越去年全年，成長動能主要來自任天堂新機上市帶動需求以及Win 10停更引發企業換機潮，推升商用PC市場回溫。同時，企業對資料中心建置與資安防護需求增加，促使微軟訂閱服務及資安軟體維持穩健成長。展碁表示隨著AI應用持續普及，AI PC可望成為下一波換機主力，為成長新動能。針對AI需求帶動的記憶體、板卡價格走揚，展碁憑藉既有市場佈局，使零組件事業維持成長動能，並看好明年仍會有良好表現，公司將持續深耕高階應用市場，並強化通路價值，透過彈性的庫存及價格策略，協助客戶在供應鏈波動下穩定採購並妥善控管成本。家電業務方面，受惠政府節能補助政策延續，業績穩定成長，加上雙11、雙12及年底消費旺季推升買氣，電視、洗衣機、除濕機及空氣清淨機均有亮眼表現，挹注第四季動能。此外，穿戴裝置代理業務亦受惠大眾健康管理意識提升，華米Amazfit的銷售較去年同期大幅成長33%。展碁國際指出，目前華米Amazfit為全球體能耐力大賽HYROX官方計時及穿戴設備合作夥伴，提供

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中國傳正評估推出新一輪晶片產業資金支持方案，規模可能落在人民幣2000億至5000億元(下同)，主軸聚焦「擴大國產晶片使用」與供應鏈自主可控，並作為既有「大基金」之外的增量資金安排，細節與最終規模仍在討論中。若最終上看5000億元，市場人士認為，這將被視為單一經濟體對晶片鏈條最強力的政策加碼之一；即便採下限2000億元，也足以與美國CHIPS法案對半導體領域的主要資金支持量級相互對照，意味全球「晶片補貼戰」與國別產能配置的競賽仍在升溫。對全球半導體與AI硬體鏈而言，這類「以使用端為導向」的資金設計，往往比單純擴產更直接影響訂單流向，若政策推動政府與國企採購、以及大型數據中心在算力採購上提高國產占比，將加速本土GPU/AI加速器、伺服器、互連與相關軟體生態的磨合與替代進度；相對地，海外供應商的中長期市場滲透率與議價結構，可能面臨重新評價壓力。至於「股價為何逢利多不漲、反而大跌」，交易員常用三條線索解釋(可套用在近期輝達等AI類股)，一是利多早已被定價，真正觸發的是「不如預期」或「催化劑兌現後的獲利了結」；二是利多若伴隨更高的不確定性(例如供給擴張、政策條件、

【財訊快報／記者張家瑋報導】住展雜誌公布11月北台灣新建案市況風向球，11月受到年底預售大案進場推升供給，分數進步至38.2分，不過買氣並未同步響應，燈號仍維持衰退的黃藍燈，六大構成項目呈現「一升、一降、四平」，預售屋推案量上升，新成屋戶數下滑，來客組數，成交組數、議價率、待售建案數分數持平。住展雜誌企研室總監暨發言人陳炳辰分析，雖然房市弱化，今年部分個案表現，讓具備品牌、地段優勢的建案仍危機入世，另也有新案醞釀許久，眼下時值年底，再拖下去年復一年，不得不推而加緊腳步上場，11月預售案量攀揚至800多億元，可比擬今年329檔期盛況，較前月增200多億元，指標案有華固(2548)、遠揚、甲山林建設各自在新北市新店區、板橋區、三重區公開之總銷破百億元案，而寶佳建設在桃園市也有70多億元案量新案，加上台北市松山區、新北市泰山區、中和區有科達、富品、義泰、東瑩各有達40多億元的新案，拉抬供給面有所成長。同為新案市場，新成屋購置得即刻面對貸款不易的壓力，價碼又偏高，開案量與預售案兩樣情，新成屋戶數在11月僅推百餘戶，較前月減少100多戶，除了新竹縣湖口鄉的靜巷新案推出20多戶外，餘案都只有10餘

【財訊快報／記者陳浩寧報導】91APP*-KY(6741)受益於雙11大檔買氣與品牌OMO營運成熟帶動下，以AI賦能商務解決方案與行銷解決方案協助品牌客戶發揮綜效，提升轉換效益，為11月營收注入成長動能。隨著年底持續有節慶商機，公司積極助力客戶掌握營運節奏，衝刺第四季業績，可望為2025年全年營收表現繳交亮眼成績單。91APP*-KY 11月營收2.10億元，寫下公司歷年單月營收新高紀錄，年增7.82%；累計1至11月營收16.09億元，年增10.06%，為第四季營收助攻。除了透過兩大解決方案助攻品牌強化OMO經營效益，91APP亦持續優化AI、個人化行銷與RMN3.0，並結合數據顧問與全媒體代運營服務，助品牌精準觸及目標受眾、提升會員終身價值，掌握業績成長契機。此外，公司於日前已完成100%收購台灣智慧餐飲科技領導品牌iCHEF公司，擴大加深餐飲領域投入，接下來業務重心將聚焦於零售及餐飲兩大產業，有效拓展市場營運發展，同時深化AI產品力，並加速第三方支付與廣告業務的成長潛能。目前相關業務、團隊工作等積極整合中，2026年逐步達成各階段任務，奠定市場版圖與競爭優勢，帶來新成長動能。展望

【財訊快報／黃啟乙】台股週五以28,198.02點收市，指數上漲173.27點、漲幅0.62%，成交量約4,748億元，延續強勢格局。以類股表現來看，金融股維持盤堅走勢，包括國泰金(2882)、富邦金(2881)、永豐金(2890)、中信金(2891)等皆再創波段新高，顯示資金對金融族群的偏好不減。就整體盤勢而言，市場資金已有自先前漲幅較大的科技股轉出的跡象，顯示台股下一階段可能進入類股輪動，操作上亦需留意資金流向變化。至於近期新聞談及、備受討論的軍工族群，基於政策題材與市場期待，仍具備等待反攻之可能，或有機會在下週後迎來一定的表現空間。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，韓國金融監管機關決定將債券市場穩定措施延長至明年，理由是內外貨幣政策環境變化、以及國庫券與公債發行量增加所帶來的市場風險仍在。監管單位並指出，近期國內金融市場轉趨謹慎、殖利率走升與外匯波動升溫，必要時將採取先發制人的穩市作為。 依規劃，債券與短期資金市場穩定基金規模為37.6兆韓元(約255億美元)，將延長至2026年；不動產專案融資(PF)支援方案規模60.9兆韓元，同步延長。市場人士認為，這等同向投資人釋放「政策底」訊號，尤其在年末流動性轉薄、以及明年公債供給壓力可能上升的環境下，可望降低信用利差失序與短端資金緊縮的尾端風險。 市場人士表示，穩定工具的延長通常會先反映在兩條渠道，其一是壓制信用事件引發的被動拋售與贖回壓力，避免波動由公司債擴散至貨幣市場；其二是延續對不動產PF鏈條的緩衝，降低金融機構在再融資窗口收縮時的資產價格急調風險。交易員指出，當殖利率曲線上移與匯率波動同時發生，資金更容易偏向防禦，監管的「可用工具箱」越清楚，越能穩住市場對流動性斷裂的焦慮。 在此之前，韓國央行(Bank of Korea)11月連續第四次維持利率不變，主要因韓元走

【財訊快報／劉敏夫】香港股市週一走跌，因上週五中概股表現欠佳，影響了買盤進場意願，加上新增貸款等中國重量級數據表現欠佳，也進一步助長市場空頭氣焰。收盤時，恆生指數下跌347.91點或1.34%，成為25,628.88點；恆生中國企業股指數則是下滑161.65點或1.78%，成為8,917.70點。恆生指數四大類股指數漲跌互見，其中金融類股指數上漲0.07%，表現最好，其餘類股表現分別為，公共事業類股指數下跌0.01%，地產類股指數滑落1.63%，工商業類股指數則是下滑2.14%。上週五美國股市表現受科技股拖累，博通和甲骨文領跌人工智能類股，標普500指數收跌1.07%，道瓊工業平均指數收跌0.51%，那斯達克綜合指數收跌1.69%。追蹤中概股的金龍中國指數連續第二天下跌，百度對指數拖累最大。上週五公布的中國11月新增貸款低於預期，而週一稍早公佈的工業生產、零售銷售等數據表現同樣不如預期。此外，在晶片方面，白宮人工智能負責人引述新聞報導表示，中國拒絕購買輝達H200晶片，打算採用國產晶片。另外，據稱北京當局正在考慮規模或高達5,000億元人民幣的晶片行業資金支持項目。其他個股消息方面，摩

【財訊快報／陳孟朔】中國內房龍頭萬科企業(02202.HK)首次就境內債尋求展期遭遇挫折。針對於12月15日到期、規模20億元人民幣的境內中票「22萬科MTN004」，持有人會議審議的三項本息展期相關議案均未能跨過至少90%表決權支持的通過門檻。公告顯示，三案核心均指向「本息展期一年」的處置方向，但因條件差異而出現支持度分化。其中，未附任何增信安排的方案未獲任何同意票，反對票占比達76.7%；其餘兩項要求增信並提出利息支付安排的方案，分別獲未償還金額83.4%與18.95%持有人支持，仍不足以通過。 市場人士指出，對萬科而言，這次「零同意票」的結果，反映投資人對無增信、無現金流安排的展期方案接受度極低；即便加入增信與利息支付元素，支持度仍未能突破90%門檻，也凸顯在房地產信用事件餘波未平下，境內信用債談判的籌碼與節奏已顯著轉向債權人。不過，募集說明書亦載明，若未能按期足額償付本金或利息，設有5個工作日寬限期；在寬限期內完成足額償還者，原則上不構成發行人違約。換言之，萬科仍有短暫時間透過資金調度或提出更可被接受的新方案，來降低觸發違約的機率與外溢效應。

【財訊快報／陳孟朔】市場消息人士透露，萬科(2022.HK)就到期境內債務的展期方案再度加碼，擬以更具吸引力的條件爭取債權人支持，包括先行支付人民幣6000萬元(下同)利息、並增設增信安排，以換取將原本5個工作日的寬限期延長至30個工作日，同時本金償付仍擬推遲12個月。焦點債券為中期票據「22萬科MTN004」，發行規模20億元、票面利率3%，原到期兌付日為12月15日，契約並設有5個工作日寬限期；公司亦已公告將在寬限期內再召開持有人會議，並就後續償付安排與各方持續協商。市場人士指出，萬科先前方案未能達到所需同意門檻後，再端出「先付息＋增信」的調整版本，顯示公司短線策略已從單純爭取時間，轉為以更明確的現金與信用條件降低投資人疑慮；而在原寬限期時鐘持續倒數下，展期條件是否足以換取關鍵票數，將是下一輪表決的核心。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，馬幣兌換美元週五升至四年來最強勁價位，主要受到經濟成長和貿易樂觀情緒提振。週五盤中馬幣兌美元上漲0.3%，至4.0942馬幣兌1美元，創下2021年5月以來最強勁價位。分析師表示，馬幣匯價走強，主要受到國內經濟成長樂觀情緒，以及全球貿易緊張局勢緩和所提振。

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，中國中央經濟工作會議(中經會議)於12月10日至11日在北京召開，會議為明年經濟工作定下「八大任務」，明確強調堅持內需主導與高質量發展，從擴內需、強創新、推改革到穩房市、控債務，全方位釋出政策將持續「托底增量」的訊號。市場人士解讀，此番定調意味著明年在消費、投資與房地產等關鍵領域，政策工具將更聚焦「穩預期、穩需求、穩風險」三條主線。在需求與增長動能方面，會議提出第一項任務是「堅持內需主導，建設強大國內市場」，將深入實施提振消費專項行動，制定城鄉居民增收計劃，擴大優質商品與服務供給，同時「推動投資止跌回穩」，適度增加中央預算內投資規模，優化地方政府專項債用途管理，繼續發揮新型政策性金融工具作用，以更有效激發民間投資活力。第二與第三項任務聚焦創新與改革，包括建設北京(京津冀)、上海(長三角)、粵港澳大灣區國際科技創新中心，推進重點產業鏈高質量發展與「人工智能+」，並明確提出制定全國統一大市場建設條例、深入整治「內捲式」競爭，推動平台企業與平台內經營者、勞動者共贏發展，持續深化資本市場投融資綜合改革，為新舊動能轉換與資本市場深化打基礎。對外開放與區域協調則構成第

【財訊快報／研究員周佳蓉】事欣科(4916)2025年前三季營收雖年減約8%至25.2億元，但第三季單季營收8.8億元已連兩季回升、毛利率站穩20%之上，單季EPS 0.5元。11月單月營收達3.54億元、年增逾51%，改寫近20個月新高。在美國製造與國防去中化趨勢帶動下，公司切入航太國防與無人機供應鏈，搭配博弈客戶急單推升，法人預期，受惠波音無人機零件出貨提升加上年底出貨效應，事欣科12月營收可望延續月增，第四季營收則有機會突破9億元。更具想像空間的是，事欣科透過PCB、PCBA與機電整合間接打入SpaceX相關衛星通訊與太空資料中心供應鏈，若軌道資料中心實際商轉並進入擴產週期，代表其不只吃到單一星鏈世代的建置需求，而是有機會隨著每一輪衛星汰換、AI算力上星帶來長期系統整合與高毛利訂單，由於事欣科2022年起就開始供貨，有望同步沾光。股價剛站回長天期均線之上，除了季線之外全數翻揚，KD亦同步向上，上漲過程中若能成交量同步放大，有利於挑戰前高價位。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，韓國有色金屬大廠高麗鋅(Korea Zinc，010130.KS，又譯韓國鋅業)董事會週一(15日)將就赴美興建冶煉廠計畫進行表決，市場傳出該案擬以合資架構在美國建立用於精煉關鍵礦物的產能，總投資規模上看10兆韓元(約67.8億美元)，象徵美國在關鍵材料供應鏈的「在地化」布局再添大型專案。 市場人士指出，依目前外界掌握的架構，美國政府與企業合計可能持有合資公司20%股權，出資約2兆韓元；新設施預期將生產銻(antimony)與鍺(germanium)等具戰略意涵的材料，兩者均廣泛用於半導體、光電與國防等領域，且近年在地緣風險升溫下被視為敏感供應項目。 高麗鋅本身即具多金屬冶煉與高純度材料生產能力，近年也加速強化與美國需求端的連結。若本次赴美冶煉計畫獲董事會放行，除可拉近與美國終端客戶距離，也有助於把精煉環節從「原料取得」一路延伸到「高純度成品交付」，以更完整的鏈條對接美國強化關鍵材料自主的政策方向。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，紐約州工廠活動在連續兩個月強勁成長之後，於12月意外出現萎縮。聯準會紐約分行週一公佈的數據顯示，其12月份的綜合企業狀況指數下降約23點，至-3.9。指數低於零這個榮枯關鍵水位，意味製造業活動呈現萎縮態勢，經濟專家的預估中值為10。儘管出現挫折，但由於對訂單和出貨量的樂觀情緒增強，對未來六個月的整體展望指數上升16.6點，達到年初以來最高水準。訂單展望指數攀升至2022年以來最高。對製造業而言，這一積極前景實屬利多消息。此前該行業在投入品價格上漲、需求波動及貿易政策不確定性中舉步維艱。報告同時顯示，當前原物料支付價格指數與收取價格指數均有所回落，表明通膨壓力趨緩。支付價格指數降至1月以來最低水準。工廠就業指標則小幅回升。