科琳絲坦言支持降息，仍憂通膨黏著，稱Fed下一步轉趨審慎

【財訊快報／陳孟朔】波士頓聯邦銀行總裁科琳絲(Susan M. Collins)週一在領英(LinkedIn)發文表示，她支持聯準會(Fed)上週將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，但「對我而言這是一個近乎五五波的艱難決定」。在12月10日會議中，Fed決議將利率降至3.50%-3.75%，且出現三張反對票，顯示決策分歧仍在擴大。科琳絲指出，她在11月的分析原本偏向維持利率不變，但到了12月會議，手上新增資訊使她判斷「風險平衡略有轉變」。她認為，通膨再度明顯走升的情境「似乎較不可能」，原因包括部分長期通膨預期指標下滑、近期貿易政策變動意味實際關稅稅率更低，以及就業市場走弱；同時，她也提到有些最新跡象(部分來自軼聞)顯示，小型企業等領域出現「脆弱口袋」。不過，科琳絲也強調，過去將近5年通膨偏高的經驗仍讓她憂心「通膨可能持續偏黏著」。她特別點出，這次會後聲明的前瞻指引用語，刻意呼應2024年12月的措辭(當時隨後迎來一段降息暫停期)，顯示Fed正把溝通基調往「更審慎、更多條件」的方向調整。 科琳絲進一步表示，政策並非預設路徑；其個人看來，目前利率水準已處於「溫和限制性區間的較低端」，若要再往下調整，她希望看到更清晰的通膨走勢證據，以確保通膨能及時回到2%目標。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，聯準會(Fed)12月10日結束為期兩天例會，以9比3通過降息一碼(25個基點)，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%至3.75%，但罕見出現三張反對票，凸顯決策層對通膨路徑與政策節奏的分歧正在擴大。芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)會後解釋，他傾向在進一步降息前再觀察更多數據，特別是關稅因素對通膨的影響究竟屬一次性或更具黏著性，因此主張本次應按兵不動、避免在資訊不完整時「前置」降息步伐。古爾斯比指出，若等到明年初才採取行動，對正在溫和降溫的就業市場幾乎不會帶來額外風險；反之，延後可換取更多通膨與景氣讀數，有助降低政策誤判成本。他同時保留鴿派彈性，認為若後續數據確認通膨朝2%目標回落，2026年仍可能具備更大幅度降息的空間。在三位異議者中，堪薩斯城聯邦銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)投下反對票的理由偏向「通膨仍偏熱、政策應維持適度緊縮」；另有Fed理事米蘭(Stephen Miran)則反向主張一次降兩碼(50個基點)。值得留意的是，古爾斯比明年將不再是聯邦公開市場委員會(FOMC)投票成員，但仍會出席會議，其表態

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，舊金山聯邦準備銀行總裁戴莉(Mary Daly)在社群平台發文表示，支持聯準會(Fed)例會決議降息，認為這次決策雖不容易，但在通膨與就業雙重目標拉扯下，降息是正確一步，有助在控制通膨的同時，避免勞動市場進一步走弱。戴莉指出，Fed當前面臨明顯的政策權衡，通膨仍偏高，但就業市場已出現轉軟跡象。她強調，政策制定不能讓勞動市場「失速」，因為一旦就業轉弱擴大，將加大經濟下行風險，並可能反過來拖累需求與企業投資信心。針對Fed 10日會後第三度降息25個基點的決議，戴莉認為此舉讓Fed站在「更好的位置」，可以同時推進兩項任務，一方面延續通膨回落方向，另一方面對就業市場提供必要支撐，降低景氣在高利率環境下過度緊縮的機率。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，堪薩斯城聯邦銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)在靜默期解除後表示，他反對聯準會(Fed)最近一週降息25個基點，理由是通膨仍偏熱，貨幣政策應維持「適度緊縮」以確保物價壓力確實受控。施密德在聲明中指出，目前他看到的是仍具動能的經濟與過熱的通膨，這意味政策的限制性並不過分，尚不足以形成可持續的通膨下行力量；在此情境下若過早放鬆，可能削弱抑制通膨的進展與央行公信力。他強調，自他在10月反對降息以來，宏觀條件並未出現足以改變立場的實質變化，通膨仍高於目標，而勞動力市場大致維持平衡，代表Fed沒有迫切需要以更寬鬆的利率來「補救」就業。市場人士認為，施密德的表態反映決策層內部對「降息是否會稀釋抗通膨信譽」的敏感度升高，也使後續政策更依賴通膨數據的進一步降溫來爭取空間；若物價黏著不退，Fed即便已進入降息循環，節奏仍可能維持偏保守，並對利率曲線與風險資產定價形成掣肘。

【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)結束年內最後一場例會，如預期將基準利率連續第三次下調25個基點，聯邦基金利率目標區間降至3.50%至3.75%，但會後聲明與主席鮑威爾(Jerome Powell)的談話，釋出「先觀望」訊號，帶動美元指數由升轉跌，東京匯市週四早盤美元指數跨步追低，日圓、英鎊和歐元齊追高，歐元突破1.17美元阻力。美元指數最新報價為98.549，繼上日急挫0.44%後，再跌0.24%；日圓繼上日急彈0.55%後，追高0.2%，來到155.71兌1美元；英鎊繼上日大漲0.65%後，續小升0.01%，報1.3385美元；歐元在上日急漲0.58%後，再漲0.09%，突破1.17美元關口至1.1706美元。最新這一次決策內部分歧明顯，9名決策官員中有3人投下反對票。其中，理事米蘭(Stephen Miran)主張一次降息50個基點，而芝加哥聯準會總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)與堪薩斯聯準會總裁施密德(Jeffrey Schmid)則希望維持利率不變。最新利率「點陣圖」顯示，多數官員仍僅預期2026年再降息一次，與9月預測一致。鮑威爾在記者會明確表示，「下一步動

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，費城聯邦銀行總裁安娜‧保爾森(Anna Paulson)上週五表示，隨著進入明年，通膨有相當大的可能回落，且關稅對商品價格的推升效應，預料在明年年中前逐步消退；相較之下，她更擔心勞動力市場走弱的下行風險，而非通膨再度升溫。保爾森形容勞動力市場「在彎曲，但並未折斷」，但她提醒，招聘動能高度集中於醫療保健與社會服務等領域，顯示更廣泛產業的招工仍偏疲弱；就目前而言就業市場「尚可」，但下行風險正在上升，需避免在景氣轉折時政策反應落後。針對政策立場，她認為貨幣政策整體仍處於一定程度偏緊的狀態，而聯準會(Fed)在過去三次會議合計降息75個基點，某種程度已為避免就業市場進一步惡化「買了保險」，可望在需求降溫的過程中提供緩衝。她此次會議並非投票委員，但將於明年取得投票權，相關表態亦被視為觀察明年委員會取向的前瞻訊號。她強調，在評估關稅與人工智能等新變數對經濟的影響時，Fed的信譽至關重要；若經濟因人工智能帶動生產力而出現更強勁的增長，政策應對將不同於「高增長伴隨高通膨風險」的情境。「只要具備信譽，Fed就不必僅因國內生產毛額(GDP)快速增長而承受被迫機械式升息的壓力，

美國聯準會（Fed）於台灣時間 11 日凌晨公布今年最後一次利率決議，如市場預期降息 1 碼，將聯邦基金利率區間下調至 3.50% 至 3.75%，並同步宣布重啟購買美國國債計畫，事實上第四季以來美強力吸金，已吸 794

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，被視為聯準會(Fed)第三把交椅的紐約聯儲總裁威廉斯(John Williams)週一在紐澤西銀行家協會活動上表示，Fed上週降息後，貨幣政策已由先前「略具限制性」調整至趨近中性的水準，進入2026年之際立場「恰當適宜」，讓決策端得以在面對未來各種挑戰時保持更大從容度。威廉斯指出，把通膨拉回2%目標依然關鍵，但同時必須避免對就業市場造成「不必要的風險」。他判斷近月隨就業市場降溫，就業下行風險上升，而通膨上行風險已有所緩解；上週Fed將政策利率下調1碼至3.50%至3.75%區間，正是在權衡就業風險升高與通膨仍高於目標之間的平衡。他對2026年成長前景相對樂觀，並認為關稅對物價的影響並未超出預期，較可能呈現一次性抬升而非形成持續性通膨壓力，相關影響預料將在2026年更完整顯現。他預估2026年通膨將回落至略低於2.5%，並在2027年回到2%目標；經濟成長方面，受財政政策支撐、有利金融環境與AI投資帶動，2026年增速可望加快至約2.25%，高於2025年預估的1.5%。就勞動市場而言，威廉斯預期今年失業率將小幅升至4.5%，但在其對明年成長的假設下，未來幾

美國聯準會（Fed）於台灣時間11日凌晨公布今年最後一次利率決議，如市場預期降息1碼，將聯邦基金利率區間下調至3.50%–3.75%，並同步宣布重啟購買美國國債計畫。FT投資級債20+(00982B) 基金經理人洪慧珊表示，雖然決策官員對未來路徑仍有分歧，但聯準會主席鮑爾明確指出下一步不可能是加息，這意味著市場更能確認決策核心已從「是否降息」轉向「降息節奏」的討論；隨著購債計畫重啟，象徵量化緊縮（QT）階段性告終，Fed已從過去的「邊走邊看」模式，正式轉向更具方向性的「護航模式」。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，資金流向最新訊號顯示，全球風險偏好正在「從追價轉向挑選」，整體資金配置更強調防守與彈性。以截至12月10日止一週觀察，全球股票基金僅淨流入58億美元，降至3個月來最少，反映投資人對股市加碼態度明顯收斂。不過，美股基金仍維持韌性，同期連續第13週呈現淨流入，金額約16億美元，顯示資金並未全面撤離風險資產，而是更集中配置於流動性最佳、基本面能見度相對較高的市場，市場人士普遍解讀為「降槓桿但不清倉」的結構。在防守與波動資產端，黃金基金當週吸金23億美元，加密貨幣基金吸金12億美元，後者更創9週以來最多。資金一方面降低對傳統股市的曝險，另一方面轉向能對沖不確定性、或具高波動交易屬性的標的，呈現「一邊減槓桿、一邊找避險與波動」的配置輪廓。同日，聯準會(Fed)內部對降息節奏的分歧亦升溫，市場對政策路徑的定價敏感度同步提高。芝加哥聯邦準備銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)傾向等待更多數據，以判斷關稅對通膨的影響是否僅屬暫時性；堪薩斯聯邦準備銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)則強調通膨仍偏高、經濟動能尚在，因此主張按兵不動。交易員認為，在「資

【財訊快報／陳孟朔】美國聯準會(Fed)理事米蘭(Stephen Miran)週一(15日)在紐約哥倫比亞大學活動中再度為其「更大幅降息」立場辯護，直指在他對通膨更溫和的判讀、以及勞動市場浮現警訊的背景下，當前利率水準對經濟形成不必要的限制性，若維持高利率過久，最終恐把失業率推得更高。米蘭指出，住房通膨有望隨租金漲幅自疫情期間的飆升回歸常態而持續降溫；而勞動市場的降溫，意味著「剔除住房、食品與能源後的服務通膨」不太可能出現明顯上行壓力。他同時點名投資組合管理費等分項，更多反映統計口徑與資產價格的「資料噪音」，未必貼近家庭對日常物價的實際感受；在他看來，疫情後那波大通膨雖留下「更高的價格水準」，但目前價格已趨於穩定，貨幣政策應更及時反映這種變化。Fed上週會議連續第三次降息1碼，但也暗示後續是否續降仍未定調，決策者間的拉扯愈發清晰：一派仍緊盯通膨回落速度，另一派則更在意就業與景氣轉弱風險。市場人士提到，米蘭在過去三次會議皆投下反對票、主張更大幅度的寬鬆，凸顯內部對「利率距離中性水準」的判讀分歧正在擴大。米蘭為美國總統川普在2025年9月提名並獲參議院同意就任的理事，任期至2026年1月3

《路透社》周一 (15 日) 整理過去一周全球重要財經大事重點： 1. 聯準會位官員反對降息 警示通膨壓力持續 聯準會 (Fed) 最新公布的會議紀錄顯示，政策制定者對利率路徑有明顯分歧。芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比與堪薩斯城聯準

【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)最新例會決議被市場解讀為「不如預期鷹派」，導致美元指數上日急挫退回近兩個月新低後，在東京匯市週五早盤止瀉小彈，日圓翻空脫離波段高位、英鎊和歐元連袂追高連三彈至逾兩個月高位。美元指數最新報價為98.345，連續兩天急跌0.89%後，小彈1個基點，12月11日的98.134為10月17日以來最低。日圓最新報價為155.60，連兩天急彈0.83%後，微吐0.01%；英鎊報1.3397美元，連兩天急漲0.69%後，追高0.07%，11日的1.3438美元為10月20日以來最高；歐元報1.1744美元，連兩天抽高0.95%後，續升0.05%，12月11日的1.1763美元為10月1日以來最高。Fed如預期再降息1碼(25個基點)，但會後訊息與利率點陣圖顯示，決策層對後續是否續降仍保留彈性，未如部份交易員押注的那般強硬。分析師指出，市場原本偏向押注「更鷹派的降息」，但Fed主席鮑威爾未明確關上進一步減息大門，與近期澳洲、加拿大及歐元區官員釋出的偏鷹訊號形成鮮明對比，令利差交易的吸引力降溫，壓抑美元表現。經濟數據上，美國最新首次申領失業金人數單週暴增4.4萬人至2

根據《彭博》周五 (12 日) 報導，聯準會 (Fed) 官員對於 2026 年前美國經濟風險與利率政策走向的看法出現明顯分歧，顯示這場圍繞通膨與就業市場的辯論，將持續延燒至明年。包括兩位將於 2026 年進入利率決策投票行列的官員在內，

【財訊快報／陳孟朔】歐洲股市在連日膠著盤整後週四普遍收高，主因投資人消化美國聯準會(Fed)連續三次降息25個基點的決定，並關注瑞士央行維持利率在0%的政策訊號：道瓊歐洲600指數繼上日小漲0.07%後，再漲3.17點或0.55%，收在581.34點，僅此於11月12日收在584.23點的史上新高。同日，法國CAC 40、英國富時100和德國DAX指數依序收高0.79%、0.49%和0.68%，整體風險情緒自前幾日的觀望格局中明顯回暖。Fed會後聲明雖釋出「再降息一次」的點陣圖指引，但同時強調未來進一步寬鬆需視勞動市場及通膨走勢而定，語調略偏鷹派。不過，市場普遍認為，實際降息次數可能多於官方預估，且白宮首席經濟顧問哈塞特(Kevin Hassett)被視為下任Fed主席的機率升高，強化明年再度降息的想像空間，有利支撐股市評價。瑞士央行方面則維持政策利率在0%，並指出美瑞關稅爭端降溫改善經濟前景，瑞郎兌歐元小升約0.25%。二十大類股只有三類吃癟，科技、能源和公用事業依序跌0.05%、0.23%和0.54%。反觀，旅遊休閒和營建各漲1.89%和11.73%最旺，銀行股漲1.32%緊追在兩

【財訊快報／陳孟朔】離岸人民幣兌美元(CNH)週一持續升勢，盤中突破7.04元關口，高見7.0391元，日內升幅達145基點或0.21%，為2024年10月1日(7.0012元)以來高位；在岸人民幣亦同步走強，收報7.0505，較上週五收市價升49基點，創下14個半月新高。市場人士指出，人民幣升值主要受美元指數持續偏弱帶動，投資人等待美國政府停擺後延遲公布的一系列重要經濟數據，包括週二的11月非農就業報告與週四的通膨數據。若數據顯示美國經濟進一步放緩，將加深Fed明年上半年降息預期，推動美元進一步走軟。分析師認為，短線人民幣或維持於7.03至7.10區間窄幅波動。由於中國出口改善與資金流入勢頭仍有限，匯價上行動能可能受抑，但整體趨勢仍偏穩。與此同時，國家外匯管理局黨組書記、局長朱鶴新近日強調，須維護外匯市場穩健運行，守牢底線，強化宏觀審慎管理與預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，維護國際收支平衡。

綜合外媒周一 (15 日) 報導，波士頓聯邦準備銀行總裁柯林斯 (Susan Collins) 表示，她支持上周降息決定，但強調這是一個「艱難的抉擇」。

MoneyDJ新聞 2025-12-11 10:04:15 新聞中心 發佈綜合港媒報導，美國聯準會(Fed)如市場預期降息一碼，將聯邦資金利率目標區間下調至3.5%-3.75%，香港金管局今(11)日宣布，將基準利率下調25個基點(1碼)至4%，即時生效。 香港金管局指出，基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。目前基本利率定於當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值，以較高者為準。 因應美國於週三(10日)調低聯邦基金利率的目標區間25基點，當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點是4%，而隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值是2.39%，所以根據預設公式，基本利率設定於4%。 (圖片來源：shutterstock)延伸閱讀：Fed降息一碼已成定局 全球股票基金喜迎資金回流Fed有望降息、美債殖利率不跌反升 明年利率受矚 資料來源-MoneyDJ理財網

聯準會（Fed）正式宣布降息1碼，國票投顧投研部認為，若美國勞動市場沒有明顯走軟，2026年第一季降息機率較低；全年降息碼數則因哈塞特成為Fed新任主席機率仍然較高，中性利率位置看官員預估區間下緣的2.8％，因此，全年降息維持3碼觀點。

綜合外媒周五 (12 日) 報導，聯準會 (Fed) 本周降息決策出現明顯分歧，多名反對降息的官員在會後說明立場時，聚焦於通膨仍高於目標、且近期官方數據不足的疑慮。其中，芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，橡樹資本管理公司聯合創辦人霍華德·馬克斯(Howard Marks)直言，美國聯準會(Fed)在當前環境下進一步降息「意義有限」，反而可能把投資人推向更高風險資產。他指出，在目前既非嚴重過熱、也非深度衰退的「中等回報環境」，過度壓低資金成本，只會助長市場對央行「永遠會出手救市」的錯誤預期。Fed週三再度降息25個基點，將利率調降至2022年以來低點，委員會內部對疲弱勞動市場與頑固通膨何者構成更大威脅意見分歧。美國總統川普主張Fed應把降息幅度「加倍」，但馬克斯認為，過度廉價的資金將鼓勵市場參與者「想當然地」提高槓桿與風險，因為他們預期一旦情勢惡化，央行終將再度出手穩市。他主張Fed在「大多數時間」應維持被動立場，只有在經濟嚴重過熱、逼近惡性通膨，或陷入嚴重低迷、無法創造就業時，才應果斷進場干預，而目前顯然不屬於這兩種極端情境。在中等回報環境下，若投資人追求高回報，通常只能透過承擔更大風險來換取，「除非出現特別有吸引力的機會，否則我不喜歡這樣做」。