東京匯市早盤美元指數小升，日圓持平，英鎊和歐元連袂回貶

【財訊快報／陳孟朔】年關前的匯市風險偏好明顯轉為保守，投資人把焦點鎖定在本週密集登場的主要央行利率決議與美國延後公布的關鍵宏觀數據，東京匯市週一早盤美元指數小幅追高，日圓持平，英鎊和歐元連袂回吐。美元指數最報價在98.449，繼上日小彈0.05%後，續彈0.05%，與12月11日觸的兩個月低位98.134相去不遠。歐元和英鎊皆回吐0.04%，來到1.1735和1.3365美元，歐元11日觸的1.1763美元為10月1日以來的兩個半月新高；日圓兌美元持平於155.81日圓，在日銀升息預期支撐下呈現高檔拉鋸，主要貨幣整體維持區間整理格局。本週政策面三大看點依序是英國央行(BOE)、歐洲央行(ECB)與日本央行(日銀，boj)。市場普遍押注英國央行傾向降息1碼至3.75%，而歐洲央行較可能按兵不動；至於日銀，最新短觀顯示大型製造業信心升至4年高位，強化市場對其在12月18至19日會議升息的共識，惟後續升息節奏與中性利率溝通仍將是左右日圓走勢的關鍵。 美國方面，43天政府停擺造成的統計空窗進入「補考週」，11月就業報告預定12月16日公布、11月CPI預定12月18日揭曉，市場將藉此重新校準景氣與通膨路徑，並調整對利率終點與降息節奏的押注。同時，聯準會(Fed)主席接班人選的政治噪音亦升溫，原本最熱門的哈塞特(Kevin Hassett)公開強調總統意見在利率決策「不具權重」、委員會仍將以數據與共識為準，意在安撫市場對政策獨立性的疑慮。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，日本央行官員認為，在升息週期結束前利率可能將升至0.75%以上。這表明在市場普遍預期中的下週升息後，日本央行可能還會進一步升息。知情人士表示，官員們認為，即使將借貸成本提高到0.75%，日本央行仍未達到所謂的中性利率水準。部分官員已認為1%仍低於中性利率水準。知情人士指稱，即使日本央行官員根據最新數據更新對該利率的預估，目前他們仍不認為區間會大幅縮窄。區間收窄意味著央行正接近中性利率。本月稍早時日本央行行長植田和男曾表示，當中性利率的估算區間可以縮小時，央行將公佈最新預估，此言引發市場對中性利率的猜測。但他同時警告稱，這一概念目前只能在相當寬泛的範圍內進行估算。50位受訪日本央行觀察人士均預計，日本央行將於本週五將基準利率上調至0.75%。多數受訪者表示，此次會議的核心焦點在於日本央行是否會提供新的中性利率分析，投資者正從中尋找未來升息路徑的線索。調查顯示本輪升息週期的終端利率預計為1.25%，意味著除下週行動外還將再升息兩次，之後日本央行將停止升息。儘管日本央行目前認為中性利率的名義區間在1%至2.5%左右。但是知情人士表示，

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國央行(BOE)總裁貝利(Andrew Bailey)表示，英國央行將持續推進量化緊縮(QT)，以縮減龐大的英國國債持倉，目標是把資產負債表上的利率風險轉回私營部門。他指出，若央行長期持有大量英債，不但放大自身承受的利率風險，也不符合市場機制運作原則，強調「利率風險應由私營部門承擔」。貝利提到，目前英國央行仍持有約5,530億英鎊英債，未來將透過不再續做到期債券、以及主動減持的方式，力求大幅壓縮這部分資產。2009至2021年間，英國央行以新創造貨幣大舉買入約8,750億英鎊英國政府債券，以支撐金融危機與疫情期間經濟增長。自2022年啟動縮表以來，央行已減持超過3,000億英鎊英債。部分投資者主張應暫停賣債，以避免在未來出售時「鎖定虧損」，但決策層考量，若停止賣債，央行仍須持續向商業銀行支付準備金利息，相關支出已高於持有英債收益，長期看對央行財務負擔更重。市場普遍預期英國央行下週將再減息25個基點，把基準利率降至3.75%，並可能在明年首季再減息一次。最新預測顯示，英國通膨率有望在明年首季放緩至約3.1%，第二季進一步降至約2.4%。

【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)最新例會決議被市場解讀為「不如預期鷹派」，導致美元指數上日急挫退回近兩個月新低後，在東京匯市週五早盤止瀉小彈，日圓翻空脫離波段高位、英鎊和歐元連袂追高連三彈至逾兩個月高位。美元指數最新報價為98.345，連續兩天急跌0.89%後，小彈1個基點，12月11日的98.134為10月17日以來最低。日圓最新報價為155.60，連兩天急彈0.83%後，微吐0.01%；英鎊報1.3397美元，連兩天急漲0.69%後，追高0.07%，11日的1.3438美元為10月20日以來最高；歐元報1.1744美元，連兩天抽高0.95%後，續升0.05%，12月11日的1.1763美元為10月1日以來最高。Fed如預期再降息1碼(25個基點)，但會後訊息與利率點陣圖顯示，決策層對後續是否續降仍保留彈性，未如部份交易員押注的那般強硬。分析師指出，市場原本偏向押注「更鷹派的降息」，但Fed主席鮑威爾未明確關上進一步減息大門，與近期澳洲、加拿大及歐元區官員釋出的偏鷹訊號形成鮮明對比，令利差交易的吸引力降溫，壓抑美元表現。經濟數據上，美國最新首次申領失業金人數單週暴增4.4萬人至2

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，英國央行方面預計，即使政府將在未來幾年增加支出，財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)的預算案仍將在明年春季使英國通貨膨脹率降低最多0.5個百分點。英國央行副行長Clare Lombardelli週二公佈央行初步分析顯示，控制家庭支出的措施將使2026年第二季度起一年內的年通膨率降低0.4至0.5個百分點。這項分析可能會影響利率制定者在下週關鍵會議上的思考，屆時，意見分歧的委員將決定是否恢復降息。預算案措施包括凍結鐵路票價、削減家庭能源帳單和減免燃油稅，被視為為12月18日會議上再次降息鋪路。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，加拿大央行在週三結束例會後宣布維持基準利率在2.25%不變，結果符合市場普遍預期。決議聲明重申，若目前對經濟與通膨的預測得以實現，現行利率水準「大致處於合理區間」，但強調前景不確定性偏高，一旦情勢出現明顯變化，央行仍保留進一步調整政策的空間。聲明指出，加拿大第三季國內生產總值(GDP)增長「出乎意料地強勁」，主要反映貿易項目波動放大整體數字，顯示外需與出口表現仍具一定支撐力。央行並未因單一季度的強勁數據而改變整體謹慎立場，但承認實際增長走勢優於先前預估，有助舒緩外界對經濟動能放緩的疑慮。在就業市場方面，加拿大央行指出，勞動力市場近月出現「部分改善跡象」，尤其在對貿易更為敏感的產業，就業情勢近期「變得更加穩定」，顯示企業在外部環境不利與關稅壓力下，仍維持一定招聘意願。央行認為，整體就業條件雖稱不上火熱，但並未出現廣泛惡化，有助支撐家庭支出與內需。對於關稅與外部衝擊，加拿大央行坦言，關稅措施已對部分行業造成「明顯破壞」，但從總體角度來看，加拿大經濟「整體具備韌性」。央行預計，明年GDP將以「適度步伐」增長，通膨率大致圍繞2%目標附近徘徊，核心通膨率預期維持在約

【財訊快報／陳孟朔】在美元指數連續反彈後升勢暫告停歇之際，人民幣兌美元延續前一交易日約0.1%的急彈走勢，整體氣氛略偏強，但多空觀望情緒仍重。隨著中間價調升，在岸人民幣(CNY)週三早盤小幅追高，離岸人民幣(CNH)自日內高點回落至接近平盤水準整理，7.06元阻力未能有效突破。交易員指出，短線在缺乏新增基本面利多配合下，多數投資人傾向利用盤中反彈調整部位，技術上7.06一線仍視為上檔重要阻力。在外部環境仍存不確定的背景下，企業與金融機構結匯、購匯行為偏向按需操作，整體交投氛圍偏謹慎。市場人士指出，在中間價出現四個交易日以來首次上調帶動下，人民幣短線情緒有所改善，但方向仍繫於本週聯準會(Fed)利率決議。市場焦點現已轉向Fed週三(台北時間週四凌晨)的利率決議與最新點陣圖。交易員表示，若本次會議如預期小幅減息但前瞻指引偏鷹，將可能為美元帶來一定支撐，壓制人民幣進一步升值空間；反之，若Fed暗示明年仍有較多降息空間，美元指數或再度回落，有利人民幣在中間價偏強引導下，嘗試向7.05甚至更低價位測試，但在會前人民幣料續維持窄幅區間震盪，靜待決議結果出爐。中間價為7.0753兌1美元，連續三天下

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根士丹利表示，如果歐洲央行明年維持利率不變，歐元可能會飆升至十多年來最強勁價位。David Adams等摩根士丹利策略分析師在報告中寫道，如果歐洲央行政策平穩，同時結合我們對美國利率和風險溢價路徑的假設，預計歐元兌美元將在第二季升至1.3美元。這一水準較當前的1.17美元準高出11%，是2014年以來最強勁價位。不過，摩根士丹利的基準情景並非按兵不動，而是預計到2026年年中將降息50個基點。相較之下，市場在本週歐洲央行官員Isabel Schnabel發表鷹派言論後，越來越多地押注2026年歐洲央行將會升息。Adams補充稱，即便歐洲央行放鬆政策，歐元仍可能升至1.23美元，因聯準會預計將繼續降息，美元將普遍走弱。

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市上週五美元兌換一籃子主要貨幣小幅上揚，在本週美國通膨和就業市場關鍵數據公佈前，季節性因素和倉位佈局左右著投資人。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數上揚0.05%，報98.399。美元兌歐元貶值0.0002美元，報1.1740美元兌換1歐元；美元兌日圓升值0.22日圓，報1美元兌155.81日圓；美元兌換瑞郎升值0.0004瑞郎，報1美元兌0.7958瑞郎。歐元兌日圓升值0.29日圓，報1歐元兌182.94日圓；歐元兌瑞郎貶值0.00063瑞郎，報1歐元兌0.93430瑞郎。英鎊兌美元貶值0.0017美元，報1英鎊兌1.3371美元；加幣兌美元貶值0.0001加幣，報1.3772加幣兌1美元。美元指數上週五在清淡交投中小幅上揚。此前，聯準會芝加哥分行行長Austan Goolsbee表示，他反對聯準會上週降息的決定，因為他希望等待看到更多經濟數據以確認關稅對通膨的影響是暫時的。與此同時，2026年有投票權的聯準會費城分行行長Anna Paulson強調了勞動力市場持續面臨的風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，儘管經濟放緩的跡象日益明顯，但由於通膨預期在可預見的未來仍將高於目標水準，巴西央行將關鍵利率維持在近二十年來的最高水準。Gabriel Galipolo領導的巴西央行政策委員會週三一致投票決定維持Selic利率在15%不變，為連續第四次會議按兵不動，與受訪經濟專家預期一致。巴西央行政策制定者在2024年9月至今年6月期間將借貸成本提高了4.5個百分點。

【財訊快報／陳孟朔】有「中國版輝達」之稱的內地半導體企業摩爾線程(688795.SS)發布公告指出，近期股價漲幅遠高於科創綜指、科創50等相關指數，股票價格可能存在短期上漲過快所帶來的回調風險。該股12月5日在上交所科創板掛牌，截至今日收盤，股價較發行價累計飆升約7.23倍，明顯脫離公司當前基本面。公司表示，將於近期召開首屆MUSA開發者大會，但預計短期內不會對公司營運業績產生重大影響。目前新產品尚未產生營收，後續能否放量仍有多重不確定性，包括產品需通過認證、完成客戶導入並進入量產供貨階段，一旦在技術迭代、市場需求、關鍵客戶開發與維繫、量產爬坡等環節出現不利情況，均可能對公司的整體營運表現和財務狀況造成壓力。摩爾線程強調，基於自研的MUSA架構，公司未來仍將維持較高研發投入，加快產品迭代，但相較部分國際巨頭，在綜合研發實力、核心技術積累以及客戶與生態布局等方面仍存在明顯差距。公司坦言，目前新產品與新架構仍處於研發階段，距離真正量產並形成營收尚需時間，呼籲投資人理性看待短期股價漲幅與公司中長期基本面之間的落差。

【財訊快報／陳孟朔】韓股在連續三個交易日收黑後，週五迎來道瓊與標普再創歷史新高的激勵，資金情緒明顯轉暖，綜合股價指數(KOSPI)高開高走，終場大漲56.54點或1.38%，收在4,167.16點，與日高4,168.17點相近，為11月13日以來新高，完全收復前三個交易日累跌44.23點或1.06%的失土，距離11月3日締造的歷史收盤高點4,221.87點僅差約1.3%。十九大類股全面收紅，呈現普漲格局，營建類股在內需與政策預期支撐下勁揚4.81%最旺，運輸設備類股急漲3.07%稱后，成為帶動大盤反彈的雙主軸；綜合項目類股上漲0.26%，漲幅相對溫和。電子相關類股隨風險偏好回升同步走高，但表現略遜大盤，電子股指數上漲1.17%，漲幅低於大盤，顯示在高位震盪背景下，部分資金仍偏好輪動至基建、運輸等具題材與估值優勢的傳產與內需族群，科技股短線追價動能相對克制。兩大DRAM業者三星電子和SK海力士各漲1.57%和1.06%。韓華航空航天、現代建設和最大汽車零件業者現代摩比斯依序漲6.31%、5.98%和4.72%為三十檔大型股(KTOP30)前三旺。只有兩檔收黑，LG新能源小跌0.11%，三

【財訊快報／陳孟朔】在美元指數自兩個月低位反彈之際，人民幣表現逆勢走強。受中間價連續三天上調與匯市情緒轉暖帶動，人民幣兌美元匯價再創14個月新高，在岸(CNY)與離岸(CNH)同步走升，CNH暫受阻在7.05關口。交易員指出，近三個交易日中間價持續上調至近期波動區間高位，向市場釋出「穩中偏強」的明確信號，在逆周期調節因子配合下，有效壓縮人民幣貶值預期空間，帶動結匯盤增多、部分空頭回補，人民幣一路追高。分析師指出，人民幣能否延續升勢，關鍵仍在於美元指數後續走勢、美聯準會(Fed)實際降息節奏，以及中國經濟與政策預期的匹配度。若外部流動性環境持續寬鬆、加上中間價維持強勢指引，人民幣有望在高位區間偏強震盪，但在接近關鍵阻力位時，匯率雙向波動恐將加大。中間價為7.0638兌1美元，為2024年10月9日(7.0568)以來最高，連續兩天上調87個基點或0.12%後，跨步上調48個基點或0.07%。美元指數最新報價為98.395，連續兩天急跌0.89%後，小彈0.05%。12月11日的98.134為10月17日以來最低。CNY最新報價為7.0565兌1美元，繼上日急彈0.16%後，追高0.01%

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，菲律賓央行週四如預期般降息一碼，並稱最新降息行動可能是本輪寬鬆週期最後一次。菲律賓央行週四把隔夜目標逆回購利率下調0.25個百分點，至4.5%，為連續第五次降息。此舉符合經濟專家預期。 菲律賓中央銀行行長Eli Remolona表示，此次降息可能是最後一次。隨著國內需求逐步復甦，貨幣當局暗示寬鬆週期即將結束。Remolona週四在發布會上表示，寬鬆週期可能已經結束。這可能是最後一次降息。整體而言，貨幣政策委員會認為貨幣政策寬鬆週期已接近尾聲。菲律賓央行在聲明中表示，任何額外的寬鬆措施都可能受到限制，並將取決於即將公佈的數據。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI正式推出新一代模型GPT-5.2，主打「幻覺更少」、更適合日常專業場景使用，並在同日對外確認與迪士尼(Disney，美股代碼DIS)達成為期三年的授權與投資協議，結合內容與技術雙重利多，進一步加劇與谷歌、以及其他AI巨頭在通用模型與代理(Agent)領域的競爭。OpenAI應用部門執行長西莫(Fidji Simo)表示，GPT-5.2經過「許多個月」研發，目標是「為用戶釋放更多經濟價值」。官方形容，GPT-5.2系列(包含Instant、Thinking與Pro)是迄今最適合日常專業使用的模型，在製作試算表、建立簡報、撰寫程式碼、理解圖片、處理長上下文、使用外部工具以及應對複雜多步驟任務方面皆有明顯提升。OpenAI研究副總裁克拉克(Aidan Clark)透露，曾邀請資深免疫學研究者試用GPT-5.2 Pro，對方在請模型列出「免疫系統最重要的未解問題」時，認為其提出的問題更犀利、解釋更有力，顯示模型在專業推理與問題結構化能力上較前代明顯進化。在目前業界競逐的「AI代理」戰場上，OpenAI強調GPT-5.2對代理型工作流程支援更佳，是未來讓

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委會成員Martins Kazaks在一場為MNI Connect準備的演講中表示，雖然通膨已接近2%的目標，但近期通膨動能有所回升。同時也擔任拉脫維亞央行行長職務的Kazaks表示，核心通膨，尤其是頑固的服務價格，仍需持續監測。貨幣政策仍處在一個較好的位置，通膨接近2%，利率大致處於中性水準。Kazaks還表示，來自財政政策的逆風。更高的預算赤字和政府債務可能會在未來幾年使貨幣政策變得更加複雜。Kazaks指出，短期宏觀前景略好於預期，主要得益於服務業的韌性以及強勁的勞動力市場。同時，中期宏觀前景仍被地緣政治、體制以及政策不確定性所籠罩。

MoneyDJ新聞 2025-12-12 06:45:42 黃智勤 發佈受美國聯準會(Fed)降息1碼激勵，歐洲股市11日高；瑞士央行如預期維持利率於零不變。 泛歐STOXX 600指數11日上揚0.55%(3.17點)、收581.34點。產業方面，銀行類股勁漲1.7%，軍工股下挫0.8%。 歐洲主要指數11日均上漲，德國DAX指數上揚0.68%(164.47點)、收24,294.61點；英國FTSE指數上揚0.49%(47.63點)、收9,703.16點；法國CAC指數上揚0.79%(63.07點)、收8,085.76點。 美國聯準會10日如預期降息1碼，但稱在勞動市場情況更加明朗之前不會進一步降息。不過，投資人普遍認為宮國家經濟會議主席哈塞特(Kevin Hassett)成為下一任聯準會主席的可能性最高，有利進一步降息。 瑞士央行同日決議維持基準利率於零不變，並稱通膨低於預期，美瑞達成關稅協議改善經濟前景；瑞士政府近期表示，輸美商品關稅從39%降至15%的協議追溯至11月14日生效。 展望下週，英國央行和歐洲央行也將召開貨幣政策會議；各界普遍認為，歐洲央行本輪寬鬆週期已結束。 歐洲

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【時報-台北電】美國聯準會12月再降息1碼，緊接著全球迎來「超級央行周」，我央行18日也將召開第四季理監事聯席會議。根據本報對金融業者問卷調查顯示，全數維持上季看法，即考量明年經濟成長率可延續穩健，且通膨預測值下修，預期央行貨幣政策不變，全數押注利率將是連七凍。 美國聯準會上周先降息1碼，本周包括歐洲央行（ECB）、英格蘭銀行（英國央行，BoE）、日本銀行（日本央行，BoJ）、台灣央行等主要經濟體將宣布最新利率局策。這次主要央行決策分歧，歐洲及日本央行醞釀升息、英國有降息可能，市場預估台灣央行持續按兵不動。 各國央行持續關注國際利率走勢與全球經濟情勢，若第四季確定不調整利率，將延續重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持在2％、2.375％及4.25％的水準。觀察今年國內景氣超乎預期，AI需求熱絡帶動出口突破6,000億美元，經濟成長率今年成長7％以上；通膨方面，食物通膨降溫使消費者物價指數（CPI）增幅下行趨勢不變，但11月核心CPI年增為1.72％，仍在1.5％之上。 根據本報調查，金融業者主要認為，台灣經濟仍穩健，且通膨持續溫和，央行維持現行貨幣政策機率仍高，並無跟隨美國

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，野村國際(Nomura International Plc)方面表示，由於交易員們正在消化歐洲央行明年升息的可能性，歐元顯然會從中受益。不過，鑒於即使升息真的發生，幅度也可能有限，因此歐元上漲不太可能突破1.20美元一線。野村國際外匯策略分析師Dominic Bunning在一份報告中寫道，我們的基本預期是歐洲央行將在2026年維持利率不變，但如果市場開始消化更為鷹派的預期，歐元顯然會從中受益。他還補充稱，澳幣、紐幣、加幣和瑞典克朗也已經不同程度地受益於升息預期。本週歐元/美元上漲約1%，因為歐洲央行官員Isabel Schnabel的鷹派言論促使交易員押注央行明年升息的可能性超過50%。Bunning表示，歐元存在上漲空間，但例如要漲到遠高於1.20美元，則可能需要在思路上出現更加結構性的轉變。

歐英日三大央行本周舉行今年最後一次貨幣政策會議，其中最受關注的是日本央行利率決議，和其對明年貨幣政策走向的展望。美國本周公布大量數據，也將左右金融市場走勢。