紐約匯市週四美元指數小跌0.07%，9月就業報告未釋降息明確訊號

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市週四美元兌換一籃子主要貨幣小幅下跌，因美國延遲發布的9月份就業報告未能為聯準會12月降息前景提供明確指引。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下跌0.07%，報100.158。美元兌歐元升值0.0010美元，報1.1528美元兌換1歐元；美元兌日圓升值0.31日圓，報1美元兌157.47日圓；美元兌換瑞郎升值0.0003瑞郎，報1美元兌0.8058瑞郎。歐元兌日圓升值0.24日圓，報1歐元兌181.56日圓；歐元兌瑞郎貶值0.00037瑞郎，報1歐元兌0.92897瑞郎。英鎊兌美元升值0.0014美元，報1英鎊兌1.3073美元；加幣兌美元貶值0.0046加幣，報1.4096加幣兌1美元。美國勞工統計局報告顯示，繼8月下降之後，9月非農就業人數增加11.9萬人。失業率升至4.4%。摩根士丹利經濟專家不再預期聯準會12月會降息。他們指出，9月份非農就業數據的反彈降低了失業率上升的風險。摩根士丹利的經濟專家在報告中寫道，估計非農就業人數的反彈，加上10月就業數據的缺失，將使聯準會在12月維持利率不變。Brown Brothers Harriman策略師Elias Haddad則是表示，數據良好，將支持聯邦公開市場委員會(FOMC)中許多與會者年底維持目標區間不變的立場。

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市週一美元兌換一籃子主要貨幣上揚，因投資人等待將於本週稍晚公佈的9月份非農就業數據。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數上揚0.29%，報99.588。美元兌歐元升值.0029美元，報1.1592美元兌換1歐元；美元兌日圓升值0.71日圓，報1美元兌155.26日圓；美元兌換瑞郎升值0.0022瑞郎，報1美元兌0.7962瑞郎。歐元兌日圓升值0.37日圓，報1歐元兌179.98日圓；歐元兌瑞郎升值0.00007瑞郎，報1歐元兌0.92279瑞郎。英鎊兌美元貶值0.0015美元，報1英鎊兌1.3156美元；加幣兌美元貶值0.0032加幣，報1.4055加幣兌1美元。高盛集團方面認為，在美元多頭倉位仍略占優勢的情況下，美元易受數據不及預期影響。美國聯準會理事Waller重申，他認為央行應該在12月會議上再次降息，理由是勞動力市場疲軟以及貨幣政策在傷害中低收入消費者。美元/加幣上漲。加拿大10月通膨降溫幅度低於預期，為加拿大央行在連續兩次降息後按兵不動提供支持。加拿大統計局週一公佈的數據顯示，10月通膨率回落至2.2%，主要受汽油價格降幅擴大的推動。

【財訊快報／陳孟朔】在美國勞工統計局(BLS)宣布不會發布10月非農業就業報告後，市場預期聯準會(Fed)12月難繼續降息，美元指數上日急彈近0.7%突破100關口後，東京匯市週四早盤呈現小吐局面，但仍守住100整數大關。與此同時，日圓早盤改寫十個月新低後微彈，無力奪回157支撐。歐元和英鎊追低，同步連五貶。利率期貨交易員最新預期，Fed在12月10日政策會議暫緩減息的機率明顯升高，目前市場估計，基準利率目標區間將維持在3.75%至4%不變。與Fed政策利率掛鉤的掉期市場最新僅反映6個基點的寬鬆預期，約當減息0.25%機率縮水至約24%。與此同時日本財相片山皋月(Satsuki Katayama)強調新政府正以「高度戒備」關注匯市動向，但日圓仍無力反彈。與此同時，投資人靜待美國非農就業數據，尋找聯準會(Fed)12月會議的政策線索。美元指數最新報價為100.171，繼上日急彈0.68%後，小吐0.06%，19日的100.243為8月1日以來最高。日圓連續三天急貶1.68%後，微彈0.04%，來到157.09兌1美元，盤初的157.21日圓為1月15日以來的逾十個月新低。同一時間，英鎊報

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市週二美元兌換一籃子主要貨幣下跌，因ADP Research數據顯示勞動力市場10月中失去了動能。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下跌0.04%，報99.550。美元兌歐元升值0.0011美元，報1.1581美元兌換1歐元；美元兌日圓升值0.25日圓，報1美元兌155.51日圓；美元兌換瑞郎升值0.0035瑞郎，報1美元兌0.7997瑞郎。歐元兌日圓升值0.11日圓，報1歐元兌180.09日圓；歐元兌瑞郎升值0.00324瑞郎，報1歐元兌0.92603瑞郎。英鎊兌美元貶值0.0001美元，報1英鎊兌1.3145美元；加幣兌美元升值0.0066加幣，報1.3989加幣兌1美元。根據ADP Research和Stanford Digital Economy Lab的初步估計，截至11月1日止的四週，美國私營部門就業人數平均每週減少2,500人。野村外匯策略分析師Yusuke Miyairi就美元走勢表示，估計這是市場風險情緒趨於穩定的結果。ADP數據表面上看起來還可以，但考慮到修正，對這一數據的解讀相當值得商榷。高盛策略分析師Dominic Wilson和Kam

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週二新台幣兌美元匯價走弱。週一紐約匯市美元指數升至99.5上方，市場繼續評估美國12月降息的可能性，週二台幣持續承壓，在31.1弱方交投，在亞幣中表現相對落後。與此同時，台股表現欠佳，加權指數大跌2.52%，外資賣超上市股票485.3億元，同樣拖累台幣行情。新台幣兌美元匯率週二以31.217元作收，與前一交易日比較，台幣匯率貶值3.7分，連六日走弱。銀行間新台幣兌美元最高成交價為31.170元，最低成交價為31.239元，成交量為13億3,300萬美元。由於美國政府史上最長的停擺導致大量數據積壓，投資者和政策制定者都在等待這些數據公佈，有多位聯準會官員對於進一步降息抱持謹慎態度。利率互換交易顯示，12月降息的可能性已不足50%，而不到一個月前，市場幾乎已預期降息0.25個百分點。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國勞工統計局(BLS)表示，將不單獨發布10月份就業報告，而是在11月非農報告中納入10月就業人數。BLS的解釋是，由於創紀錄的政府停擺，用於計算失業率等關鍵指標的10月家庭調查數據無法追溯採集。11月份的就業報告將於12月16日發布，比原定時間晚逾一週。根據BLS自1994年以來的檔案記錄，這將是該機構首次放棄發布月度就業報告。這也意味著，聯準會在12月9日至10日會議前獲得的最新全面就業數據將來自9月份，該報告將在本週四公佈。投資者認為10月非農數據的缺席意味著12月聯準會降息的可能性進一步降低，因為官方數據延遲可能使決策者在未來政策路徑上繼續存在分歧。聯準會10月會議記錄顯示，「許多」官員傾向於反對12月降息。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週一下跌，因市場預期聯準會在美國經濟前景轉趨清晰之前可能不會降息。紐約12月份黃金期貨價格下跌19.70美元或0.48%，報每盎司4,074.50美元。紐約黃金現貨價格下滑39.10美元或0.96%，報每盎司4,044.96美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。聯準會的一派決策者加大了對通膨進展可能放緩甚至停滯的警告力道，令人不禁懷疑12月是否會再次降息。不過，聯準會理事Waller重申，他認為聯準會應該在12月會議上再次降息，理由是勞動力市場疲軟以及貨幣政策在傷害中低收入消費者。通常來說，降息使得黃金這種不具孳息收益的資產的吸引力上升。另外，根據高盛集團表示，中國9月增加了約15噸黃金儲備。各國央行在夏季的季節性低潮後加快了購金步伐。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價上週五下跌，主要受到市場對於聯準會降息的預期有所減弱的影響。紐約12月份黃金期貨價格下跌100.30美元或2.39%，報每盎司4,094.20美元；紐約黃金現貨價格下滑87.46美元或2.10%，報每盎司4,084.06美元。累計上週黃金期貨價格週線仍上揚了有2.10%；黃金現貨價格週線則是揚升2.07%。受美國史上最長一波聯邦政府停擺後經濟數據持續不確定性的影響，市場對聯準會下月降息的樂觀情緒受挫，拖累金價下跌。隨著市場對降息的預期有所回落，且多位聯準會官員對降低借貸成本缺乏明確意願。交易員目前對12月降息的可能性看法不一，而不到一個月前，市場幾乎已經完全計入了25個基點的降息。

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週三下跌，引領殖利率走升，因市場對於聯準會12月降息的預期有所減弱。根據債券交易報價，2年期公債價格下跌，殖利率上揚1.90個基點，報3.5915%；5年期公債價格下滑，殖利率上揚2.45個基點，報3.7083%。10年期公債價格下跌，殖利率揚升2.33個基點，報4.1367%的水準；30年期公債價格滑落，殖利率上升2.29個基點，報4.7557%。美國勞工統計局宣布取消發布10月就業報告，該報告的一部分將並入11月報告一同於12月16日發布。該消息促使交易員放棄對聯準會12月10日降息的押注。此後聯準會又發布了偏鷹派的聯邦公開市場委員會(FOMC)10月會議記錄，進一步強化了市場情緒的轉變。勞工統計局的消息宣布後，1月聯邦基金期貨出現一波拋售，因為12月降息的預期減弱，市場僅隱含了約6個基點的寬鬆預期，週二收盤時為11個基點。此外，20年期國債標售表現穩固，但對市場影響有限。規模160億美元的20年期新債發行得標殖利率4.706%，比發行前交易水準僅高出0.2個基點。一級交易商的獲配比例為11.4%，高於之前一次。直接競標者的獲配比例增至創紀錄的29.

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週一盤中下跌，因在市場對聯準會下個月降息的樂觀情緒逐漸消退之際，美元匯價走強，削弱了黃金的投資吸引力。亞洲黃金現貨價格盤中下跌10.40美元或0.25%，每盎司報4,073.66美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週一亞洲盤盤中上揚0.06%，美元走強，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對昂貴。聯準會官員上週發表相對鷹派言論，市場對再次降息的預期有所下調。由於黃金不具孳息收益，較低的利率通常較不具孳息收益的黃金有利。部分聯準會政策制定者加大了警告力道，聲稱通膨進程可能放緩或停滯，包括聯準會堪薩斯城分行行長Jeff Schmin以及波士頓分行行長Susan Collins公開反對12月再次降息。其他人立場則是曖昧不清，像是亞特蘭大分行行長Raphael Bostic表示，「讓我們拭目以待，看看12月份是否會降息。」

【財訊快報／陳孟朔】美元指數繼上日反彈後，東京匯市週一早盤續小幅追高，不到0.1%的漲幅雖不算亮眼，但已足以壓制主要貨幣表現，日圓小貶，英鎊與歐元則各自回吐約0.1%。與此同時，最新數據顯示，日本今年夏季經濟出現六個季度以來首次萎縮，客觀上為首相高市早苗推動雄心勃勃的財政刺激方案，提供更多政治與輿論支撐。美元指數最新報價99.377，繼上日反彈0.14%，再漲0.08%，反映市場對美國利率「高位維持更久」的預期仍在。日圓兌美元最新報價為154.58，連兩天反彈0.16%後，小吐0.02%；英鎊最新報價1.3160美元，繼上日跌0.16%後，續貶0.08%；歐元最新報價為1.1608美元，繼上日貶0.1%後，續貶0.11%。交易員指出，只要美國利率預期未明顯鬆動，日圓難以擺脫利差壓力，即便日本本土數據轉弱，對匯價的提振效果仍相對有限。日本政府稍早公布最新數據顯示，截至9月的第三季國內生產毛額(GDP)按年率換算較前一季萎縮1.8%，雖優於經濟專家預測中值的萎縮2.4%，但仍是六個季度以來首度出現負成長。市場人士解讀，這一成績單反映外需放緩與內需疲軟交織的壓力，日本經濟在結束疫情後的修復期

市場消息：雖上月底美國聯準會主席鮑爾已提醒不應將12月降息視為絕對，然本月初市場一度還有6成以上的把握，認定聯準會將於年內最後一次會議上再次降息，惟上周起多位聯準會官員密集發聲，其中又以鷹派言論占據多數，迫使降息預期於一周內驟降至僅4成出頭，引發市場波動加劇。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週四震盪收低，因喜憂參半的美國就業報告發布後，投資人開始審視聯準會下個月是否會降息。紐約12月份黃金期貨價格下跌22.80美元或0.56%，報每盎司4,060.00美元。紐約黃金現貨價格下滑0.79美元或0.02%，報每盎司4,077.19美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。新出爐的數據顯示，美國9月份就業增長人數超越預期，但失業率繼續攀升，凸顯了勞動力市場揮之不去的脆弱性。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，鑒於數據顯示就業成長超出預期，沒有理由認為聯準會會在貨幣政策寬鬆上採取更激進的立場，市場原本就認為12月降息並非完全確定，而就業數據只是進一步印證了這一點。

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】美股分析： ●在美國勞工統計局（BLS）宣布因政府關門導致數據缺失，因此將不發布10月非農業就業報告。此外，聯準會10月會議記錄顯示該央行內部對於今年再度降息的立場偏向保守。受此影響，利率期貨市場預估聯準會在12月10日會議上再度降息的可能性下滑至24%。11月份的非農就業報告將延至12月16日發布，這表示聯準會在召開今年最後一次會議前無法取得該重要經濟數據。目前市場普遍轉而預期聯準會將在12月會議上按兵不動，將其基準利率目標區間維持在介於3.75%～4%不變。 ●輝達周三盤後發布的財報與展望均優於市場預期，帶動美股指數期貨和日韓台股勁揚。TradeStation市場策略部門主管David Russell表示，輝達目前的財報數字仍然非常強勁，但人們難免還是會質疑黃仁勳的公司在成長和市佔方面是否已經到達顛峰。 ●電影《大賣空》（The Big Short）主角本尊、被稱為華爾街傳奇投資人的貝瑞（Michael Burry）最近曾點名那些超大規模資料中心業者（hyperscaler）以超乎實際情況的晶片使用壽命來低估折舊費用。在輝達於周三盤後發布業績後，貝瑞再

美元指數上觸100後回落至月線整理，觀察短期三均線暫未重拾短多架構，儘管美聯準會仍有年內再降息一碼的可能，但緩降息政策方向逐漸浮現，讓美元指數在多空交戰中偏向橫盤震盪整理，未有明確方向。建議部分資金可採小區間操作，待基本面明朗後，再依循相對明確的趨勢方向持有。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週二鋁和銅價格下跌，投資者在等待遲來的美國經濟數據，與此同時有關聯準會下個月降息的預期減弱。上海時間10:44，倫敦金屬交易所(LME)鋁價下跌0.8%，至每噸2,792.50美元，邁向10月21日以來的最低收盤價。其他金屬價格方面，LME銅價下跌0.3%，鋅價下跌0.5%。新加坡交易所鐵礦砂期貨價格下跌0.5%，至每噸103.90美元。工業金屬隨著風險資產遭拋售而下跌，本週市場將迎來一系列重要事件，包括週四公佈的美國就業報告，該報告預計將影響聯準會的下一步行動。聯準會多位官員此前對進一步降息保持謹慎，而這將不利於大宗商品的需求前景。11月初，鋁價飆升至三年來最高點，當時眾多分析師指出，強勁的需求、尤其是中國市場，以及全球供應面臨阻力。但由於市場對美國經濟和貨幣政策的擔憂持續，鋁價與其他金屬一起走低。不過，倫敦金屬交易所(LME)價格近期的回調掩蓋了鋁市場一些更具地域性的變化，包括像是力拓集團將對銷往美國的鋁徵收附加費。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根士丹利方面表示，中資股票在2025年強勁上漲後，在持續通縮壓力和全球宏觀經濟不確定性的影響下，2026年將小幅上漲。Laura Wang等摩根士丹利策略分析師在報告中寫道，預計2026年將力求實現穩定和可持續發展，然後再為取得進一步的重大積極突破開闢道路。在重估超過30%之後，預計估值上漲空間有限。這份報告指出，對2026年業績成長維持保守預期，預計6%。MSCI中國指數應維持12-13倍的預期本益比。這份報告預期2026年底恆生指數的目標價為27,500點，恆生中國企業指數為9,700點，MSCI中國指數為90點，滬深300指數為4,840點。這些預期較11月12日的水準有2%-4%的上漲空間。這份報告預計2026年A股和離岸市場的資金流動和流動性均將保持淨正值，A股和離岸市場的表現可能基本持平。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週二倫敦鋁和銅價格下跌，投資者在等待遲來的美國經濟數據，與此同時，有關聯準會下個月降息的預期減弱。週二倫敦金屬交易所(LME)期銅下跌0.55%，報10,719.5美元/噸；LME期鋁下跌1.19%，報2,780.0美元/噸。工業金屬隨著風險資產遭拋售而下跌，本週市場將迎來一系列重要事件，包括週四公佈的美國就業報告，該報告預計將影響聯準會的下一步行動。聯準會多位官員此前對進一步降息保持謹慎，而這將不利於大宗商品的需求前景。此外，受美國和中國經濟前景不確定性的持續影響，工業金屬價格走低，抵消了此前推動鋁價升至三年高點、銅價創歷史新高的供應擔憂。其他金屬價格表現方面，LME期鎳下跌0.08%，報14,638.0美元/噸；LME期鋅下跌0.17%，報2,989.0美元/噸。

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】美股指期在美東周日夜間普遍上揚；目前投資人正從前一段劇烈波動的市場走勢中恢復過來，在該期間內，美政府停擺、科技股止步不前，以及聯準會降息的希望破滅，都抑制了市場信心。 目前道瓊指期上漲0.1%，標普指期升0.4%，那斯達克指期漲0.7%。 在經歷劇烈波動後，那斯達克上週收跌2.4%，Alphabet、亞馬遜、博通、Meta等科技巨頭都收跌。標普和道瓊在上週都小幅收高，儘管兩者在上周四都遭遇大幅拉回。 在政府結束停擺之後，經濟資料何時全面回歸到發布狀態，目前仍然懸而未決。但投資人在本周將迎來官方首個勞動力市場的報告，遲遲未發表9月就業報告將在本周四公布，該報告將提供遲來的勞動力市場訊息。此外由於聯準會官員在上周發言趨向謹慎，讓市場更加關注聯準會會議紀要的公布。 在這一周，最新一批重要企業財報即將公布，特別是人工智慧寵兒輝達在週三將公布轟動的上季財報。投資人也將從沃爾瑪的財報中去了解消費者的情緒。同時家得寶(Home Depot)、Target、勞氏(Lowe's)和GAP等零售商也將在本週發布財報。 加密貨幣的重要指標比特幣，在過去一個多月蒸發了約30%的市

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週四上揚，引領殖利率走跌，因市場權衡延遲發布的美國9月份非農就業報告。根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌5.87個基點，報3.5327%；5年期公債價格上漲，殖利率下滑6.28個基點，報3.6455%。10年期公債價格揚升，殖利率下跌5.22個基點，報4.0845%的水準；30年期公債價格上升，殖利率滑落3.28個基點，報4.7229%。美國9月份非農報告顯示失業率微升至4.4%。非農數據公佈後與聯準會會期掛鉤的隔夜指數交換利率(OIS)合約出現鴿派轉向，但最終收盤脫離當日極端水準，市場消化的12月政策會議降息溢價約為8個基點，而非農數據公佈前為6個基點。9月份失業率邁向聯準會9月點陣圖中的失業率預測中值4.5%。該點陣圖還顯示聯準會將在12月的政策會議上進一步降息，將利率目標區間從目前的3.75%-4%下調。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，在多位聯準會關鍵官員暗示將擴大資產負債表後，巴克萊方面預計，聯準會將於明年2月開始購買國庫券。巴克萊策略分析師Samuel Earl在近日的一份報告中寫道，鑒於市場對回購利率的關注，聯準會正處於風險管理模式下，提前啟動資產購買似乎是最可能的結果。Earl補充稱，綜合考慮這些因素，因此將預計時間提前，目前認為聯準會將在1月會議上宣布，次月開始以每月150億美元的速度進行購買。Earl指出，聯準會紐約分行行長John Williams及負責證券投資組合的官員Roberto Perli近期的言論表明，此次購買旨在維持與經濟成長相匹配的準備金水準，不代表貨幣政策立場的轉變。