東京匯市早盤美元在Fed議息前止跌企穩，市場押注「鷹派式降息」

【財訊快報／陳孟朔】美元在連續兩週遭拋售後，在東京匯市週一早盤企穩盤整，投資人在本週「央行超級週」前調整部位，焦點鎖定週三結束為期兩天且為今年最後一場例會的聯準會(Fed)利率決議。市場幾乎已完全消化本次再降息1碼的預期，但由於決策官員立場分歧加劇，「怎麼說」可能比「怎麼降」更關鍵，分析師普遍押注這將是一場語調偏鷹的降息，有機會為前期走弱的美元帶來喘息。歐元在自6月以來的窄幅區間內徘徊，最新報1.1644美元；日圓在11月大幅貶值後近期略有企穩，交投於1美元兌155.28日圓附近。市場人士指出，若Fed在聲明、利率點陣圖與鮑威爾(Jerome Powell)記者會上，對未來進一步降息設下「更高門檻」，將迫使投資人下修對明年「再降兩到三次」的押注，美元有望獲得溫和支撐。部分機構並預期，本次會議可能同時出現偏鷹與偏鴿委員的反對票，更增添政策走向的不確定性。在其他主要貨幣方面，澳幣徘徊在0.6640美元略下方，距離上週創下的兩個半月高位不遠。近期通膨、經濟成長與家庭支出數據偏強，已讓市場幾乎完全放棄對澳洲央行短期降息的想像，期貨甚至隱含明年5月起再度升息的可能。澳洲央行將於週二例會，分析師預期將維持3.60%現行現金利率不變，重點將落在會後聲明與總裁談話對未來路徑的暗示。加元在強勞動市場數據激勵下，上週曾升至10週高位，週一早盤小幅回落至1美元兌1.3829加元，市場普遍預期加拿大央行本週按兵不動，但對2026年前再度升息已有明顯定價。英鎊則被壓在1.3324美元一帶，其200日移動均線成為多空拉鋸關鍵。整體來看，在Fed決議與多國央行連番登場前，匯市交投以調整部位與試探性布局為主，真正的波動關鍵將落在Fed對未來寬鬆節奏的重新定價。

【財訊快報／陳孟朔】美元指數週五在東京匯市早盤小幅追高，但仍徘徊在五週低點附近，投資人幾乎已將聯準會Fed下週啟動降息納入定價。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數最新報98.996，追高0.01%；連續八個交易日大跌1.35%(週三單日急跌0.51%)後，週四反彈0.14%，12月4日的98.765為10月29日以來最低，本週迄今跌約0.5%，且週四(4日)盤中一度探至98.765的五週新低。利率期貨顯示，市場押注聯邦公開市場委員會(FOMC)12月9至10日會議降息一碼(0.25個百分點)的機率約86%，並進一步消化明年再降息二至三次的可能。數據面上，美國上週首次申領失業救濟人數降至三年新低，表面上顯示勞動市場仍具韌性，但分析師提醒，感恩節假期常扭曲單週數據，且在史上最長政府停擺導致部分官方統計延遲甚至缺失的情況下，經濟圖像並不完整。原本應於本週公布的非農就業報告延後，前一個月就業數據也從未發布，令Fed決策與市場研判都更仰賴物價指標。Fed偏好的通膨指標之一——個人消費支出(PCE)平減指數的核心項目，預計稍後將公布9月數據，經濟學家普遍預測月增0.2%；若核心PCE月增落在0.2%

【財訊快報／陳孟朔】美國最新就業數據明顯轉弱，市場對經濟放緩的憂慮升溫，但也大幅強化聯準會(Fed)下週減息的預期，美股主要股指週三先低後高，終場四大指數全線收漲。其中，晶片為主的費半續揚1.83%最有看頭，11/21以來漲勢無法擋，超捷和安森美大漲12.17%和11.01%同為標普和那指100最旺的兩檔股票。道瓊工業指數低開102點後，一度抽高495點，終場收在47,882.90點，為11月12日收在48,254.82點史上最高以來的次高水準，漲幅408.44點或0.86%；標普500指數漲20.35點或0.30%，報6,849.72點；以科技股為主的那斯達克指數漲40.42點或0.17%，報23,454.09點；費城半導體指數漲131.04點或1.83%，報7,280.51點為10月29日以來最高，成份股中只有三檔收黑，分別是博通、輝達和美光，依序跌0.25%、1.03%和2.23%。就業數據明顯轉弱，成為推動減息預期升溫的關鍵催化。俗稱「小非農」的ADP就業報告顯示，美國11月私人職位由10月修訂後增加4.7萬個，轉為減少3.2萬個，創2023年初以來最大跌幅，遠遜市場原先預期的

【財訊快報／陳孟朔】美國最新就業數據明顯轉弱，市場對經濟放緩的憂慮升溫，但也大幅強化聯準會(Fed)下週減息的預期，美元指數上日急挫逾0.5%連八跌觸及五週低位後，在東京匯市週四早盤現九個交易日首彈，日圓、英鎊和歐元齊翻空。美元指數最新報價為98.922，連續八個交易日大跌1.35%(週三單日急跌0.51%後，小彈0.07%，12月3日的98.820為10月29日以來最低。歐元最新報1.1660美元，連續八個交易日大漲1.38%後，回吐0.09%，12月3日的1.16178美元為10月17日以來七週新高；英鎊繼上日抽高1.06%後，回吐0.1%，12月3日的1.3354美元為10月28日以來最高；日圓報155.31兌1美元，繼上日急彈0.4%後，小吐0.04%。最新調查顯示，歐元區11月整體商業活動擴張速度創兩年半以來最快，服務業強勁表現抵消製造業疲弱。分析師指出，近期歐洲數據持續「意外向好」，市場開始重估歐元區景氣與資產評價，配合外界對俄烏和平談判的樂觀情緒，帶動歐元、瑞典克朗及挪威克朗等一籃子歐洲貨幣同步受捧。美國就業數據進一步削弱市場對經濟動能的信心。俗稱「小非農」的ADP數據顯

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，最新調查顯示，多數經濟學家預期聯準會(Fed)決策官員將在未來一週會議上再次投票同意降息，以防範勞動力市場出現更急劇惡化的風險。受訪者預估，此次行動將延續9月與10月連續兩次會議已啟動的寬鬆步伐；中位數預測顯示，2026年自3月起，Fed年內還會再有兩次、每次25個基點的降息。多數人同時認為，決策聲明中很可能再度沿用「近幾個月就業下行風險上升」的表述，主席鮑威爾(Jerome Powell)則會在12月10日決議公布後的記者會上，嘗試在通膨與就業雙重使命之間，重新描繪風險平衡。在如何權衡物價穩定與充分就業之間，多位決策者立場分歧明顯。一部分地區Fed銀行總裁對持續的物價壓力保持警戒，認為關稅推高進口成本，正逐步向終端消費價格傳導；另一部分官員則強調，就業市場縱然表面數據尚稱穩健，但大型企業例如電信與科技龍頭裁員增多，顯示疲態正累積，仍有進一步降息空間。自上次會議以來公布的經濟數據缺乏明確方向，一方面，Verizon與亞馬遜(Amazon)等企業宣布縮減人力，另一方面，每週初領失業金人數仍在相對低檔。更棘手的是，勞工統計局因政府停擺延宕，尚未恢復通膨與部分就

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週五走勢平淡，但在聯準會(Fed)未來一週減息預期支撐下，歐股週線連二紅。道瓊歐洲600指數收報578.87點，小跌0.07點或0.01%，週線小漲0.41%，延續前一週(急彈2.55%)的升勢。市場人士指出，延後公布的美國核心PCE物價指數月升幅只有0.3%，符合預期，強化Fed未來一週減息25個基點的機率接近九成，成為歐股維持偏多格局的關鍵背景。在國內政治因素加持下，德股表現相對亮眼，DAX指數收高0.61%，主因德國總理梅爾茲茨(Friedrich Merz)成功在國會爭取到養老金改革法案的絕對多數支持，暫時化解政府危機疑慮。分析師指出，德國內部政治風險暫告緩和，有助支撐本地股市估值與企業投資信心。與此同時，Fed若正式啟動降息循環，預料也將透過壓低全球實質利率，間接支撐歐洲風險資產的定價水準。英國富時100指數回吐0.45%或43.86點；法國CAC 40指數小跌0.09%或7.29點；義大利富時MIB指數滑落0.2%或86.30點；西班牙IBEX 35指數跌0.35%或58.10點。類股表現方面，汽車與零組件類股12月第一週大漲5.6%，為表現最佳族

【財訊快報／陳孟朔】比特幣週一走勢震盪偏強，一度高見91,079美元，升幅約3.6%，日內低位曾下探87909美元，高低位波動達3170美元，顯示在宏觀不確定加劇之際，資金在風險資產與避險情緒之間快速拉鋸。市場人士指出，美國總統川普(Donald Trump)最新公布的《國家安全戰略》中，對數位資產與區塊鏈技術隻字未提，反而將人工智能(AI)、生物技術與量子運算，提升為維繫美國科技領導地位的核心關鍵。加密貨幣投資人解讀為政策重點轉移，短線信心受挫，比特幣一度自高位急速回落，加劇日內波動。不過，隨著聯準會(Fed)將自週二起召開一連兩日議息會議，市場普遍押注本次將減息0.25個百分點，帶動風險資產情緒回穩。分析師指出，若Fed釋出更寬鬆的利率路徑訊號，實質利率下行有望支撐包括比特幣在內的高波動資產表現，成為比特幣在消息利空下仍能重回9.1萬美元上方的重要支撐。交易員表示，當前比特幣價格一方面受制於政策敘事中「被邊緣化」的壓力，另一方面又受惠於減息與流動性預期的托底力量，走勢呈現上有阻力、下有承接的拉鋸格局。在Fed利率決議與會後聲明正式落地前，預料比特幣仍將維持高位震盪，投資人短線操作情

【財訊快報／編輯部】美股方面，美國週三(3日)公布有「小非農」之稱的ADP就業報告顯示，11 月民間企業驟減3.2萬名員工，創2023年以來最大單月減幅，加深市場對就業市場走弱的疑慮，但也增強了投資人對聯準會(Fed)下週將再次降息的預期，週三美國四大指數同步收高，以費半指數上漲1.83%、表現最為強勁。台指方面，台指今日呈現區間震盪格局，美國川普政府可能將於明年發布支持機器人相關的行政命令，機器人概念股是今日盤面最亮眼的焦點，有多檔攻上漲停板。類股表現方面，生技類股及航運類股最為強勢，終場成交量萎縮至3883.4億元，加權指數上漲2.67點、漲幅0.01%、收在27795.71點。綜合分析，台指站穩在所有均線之上，並且技術指標延續交叉向上，類股則是呈現健康輪動，整體多方架構明確。值得留意的是，本週五美國PCE物價指數將迎來自9月末以來的首次發佈，這是聯準會(Fed)最青睞的通膨衡量標準。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，澳洲10月份家庭支出超出預期，創下自2024年1月以來的最大增幅，為明年央行升息提供支撐。澳洲統計局週四公佈的數據顯示，10月份家庭支出月比值成長1.3%，超過經濟專家此前預期的0.6%增幅。10月份家庭支出年比值成長5.6%，高於預期的4.6%。貨幣市場交易員加大了對明年澳洲央行升息的押注，5月份升息的預期機率從週三的18%升至55%。澳洲央行自2月以來已三次降息，利率下滑至3.6%，但鑒於通膨壓力可能抬頭的跡象，預計下週的會議上將維持利率不變。貨幣市場押注澳洲央行下一步行動將是2026年升息。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，近期多位華爾街債券投資人透過非公開管道向美國財政部表達憂慮，關切白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)若出任聯準會(Fed)主席，可能為取悅美國總統川普而推動激進降息，動搖美債市場的定價基礎。報導指出，相關討論集中在11月，由美國財政部出面，分別約談華爾街主要投行高層、大型資產管理公司與美債市場關鍵參與者，部分與會人士同時也是財政部借款諮詢委員會成員。這些投資人憂心，一旦通膨仍高於聯準會2%的目標，哈塞特仍主張「不加區分」式的寬鬆降息，美債長端殖利率將被迫重新定價，有人甚至警告「沒有人想再經歷一次英國特拉斯政府那種債市風暴」。目前預測市場普遍認為，哈塞特已躍升為接替Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)的頭號熱門人選，機率一度被押注到約八成。今年以來，他多次公開表態支持更大幅度降息，曾在11月受訪時直言「如果我現在是Fed主席，早就開始降息」，並在另一場合主張一次性降息兩碼，呼應川普「利率可以低得多」的看法，強化市場對其鴿派標籤的印象。川普日前表示，預計「明年初」才會正式宣布Fed主席提名人選，並在內閣會議後的活動上，當面稱讚在

【財訊快報／陳孟朔】外界普遍解讀白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)為最有力接班人選，削弱美元多頭「市」氣，東京匯市週三早盤美元指數追低，連八貶，暫守99關口。與此同時，歐元同步連八彈、日圓和英鎊翻揚。美國總統川普週二在白宮內閣會議表示，計畫在2026年年初正式公布新任聯準會(Fed)主席人選，為現任主席鮑威爾(Jerome Powell)任期明年5月到期前，提前定調未來貨幣政策走向。他透露，經過數月篩選，目前Fed主席候選人名單「已經縮小到一個人」，外界普遍解讀白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)為最有力接班人選。近幾個月來，川普頻頻對Fed施壓，要求更積極降息，批評鮑威爾在降息步調上「過於緩慢、過於謹慎」，週二再度以「固執的牛」形容鮑威爾，並暗示對方「可能不太喜歡美國總統」。美元指數最新報99.255，連續七天回吐0.8%後，續跌0.1%，12月1日的99.009為兩週新低。日圓兌美元報155.67，繼上日回吐0.27%後，小彈0.13%：英鎊翻揚彈0.09%至1.3225美元；歐元報1.1634美元，連續七天反彈0.98%後，追高0.0

【財訊快報／陳孟朔】美股在新一輪經濟數據與減息預期支撐下，四大股指上週五齊步收紅；道瓊工業指數高開後一度擴大漲幅至282點，終場收高約104點或約0.2%。同日，標普、那指和費半依序漲約0.2%、0.3%和1.1%。紐約股市5日收盤時，道瓊工業指數小漲104.05點或0.22%，收在47,954.99點；標準普爾500指數漲13.28點或0.19%，收在6,870.40點；以科技股為主的那斯達克指數(那指)漲72.99點或0.31%，收在23,578.13點；費城半導體指數漲78.87點或1.09%，收在7,294.84點。其中，標普日高在6,895點，距離峰頂僅差約0.35%。以12月第一週而言，道瓊漲0.5%，標普升0.31%，那指上揚0.91%，費半大漲3.84%。數據面顯示，美國經濟並未因政府關門衝擊而脫軌。延後公布的9月個人開支按月增加0.3%，符合市場預期，同期個人收入按月成長0.4%，優於預估的0.3%。Fed高度關注的核心個人消費支出平減指數(Core PCE)年增2.8%，與預期一致。另一項重要指標--密西根大學12月消費信心指數由11月的51回升至53.3，為五個月

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油上週五收高近1%，登上兩週高位，市場押注聯準會(Fed)未來一週將啟動新一輪降息，再加上俄烏戰事與委內瑞拉等地緣風險升溫，推動油價週線連二紅。布蘭特2月期油收報每桶63.75美元，漲0.49美元或0.8%；紐約1月期油收報60.08美元，漲0.41美元或0.7%，兩者均創11月18日以來最高收盤價。以週線來看，布蘭特12月第一週漲約1%，紐約期油則跳高約3%，顯示多頭動能延續。Fed政策預期是本輪油價反彈的核心催化。投資人消化最新通膨與支出數據後，押注Fed在12月9日至10日會議上降息25個基點的機率接近九成。數據顯示，美國9月消費支出在連續三個月強勁成長後轉為溫和，勞動市場也呈現降溫跡象，顯示經濟動能在第三季末有放緩趨勢。分析師指出，若Fed確認提前釋出寬鬆訊號，有利壓低實質利率、支撐風險資產評價，並透過提振成長預期來推高中長期能源需求。需求面另一個焦點落在貿易情勢。中美高層上週五通話，討論貿易與既有協議的落實，同時川普表示將與墨西哥及加拿大領袖會面，討論貿易議題。市場人士解讀，只要美國與主要貿易夥伴的關係不再持續惡化，全球貿易動能有望維持，對油品與成品

在美國聯準會（Fed）將在下周迎來今年最後一次利率決議前夕，最受Fed青睞的通膨指標、同時也是該會議前的最後一個重要數據－9月核心個人消費支出物價指數（PCE）符合市場預期，更加強化外界對於聯準會下周降息的預期。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳洲央行行長Michele Bullock表示，澳洲央行正密切關注通膨壓力，並已準備好在通膨出現回升跡象時採取行動，這暗示官員們可能不得不重新轉向緊縮政策。Bullock週三在坎培拉的一次議會聽證會上表示，如果消費者價格上漲被證明是更具持續性，央行將在未來幾個月獲得更多相關訊息，那麼這對我們來說意味著需求壓力仍在持續，這可能會對未來的貨幣政策路徑產生影響。Bullock表示，相關預測仍然顯示通膨將會回落，但顯然我們對可能出現的通膨壓力保持警惕，理事會將做出相應的反應。對此，交易員將澳洲央行升息的預期從先前的明年的11月提前至明年8月，而對政策較為敏感的三年期國債殖利率也小幅走高。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，雲端軟體龍頭賽富時(Salesforce，美股代碼CRM)上週五股價勁升5.30%，成了道瓊成份股最大贏家，收報260.57美元。但今年來仍跌了22.06%，只比挫跌34.58%的旅行家保險稍好而已。市場人士指出，在聯準會(Fed)未來一週可能降息的預期升溫下，成長股與高評價科技股獲得資金重新加碼，賽富時藉著基本面利多帶動，股價表現明顯跑贏大盤。賽富時同日宣布，將派發每股0.416美元的季度股息，延續近年來強調「兼顧成長與股東報酬」的資本配置路線。雖然單季股息金額並不算特別亮眼，但在過去長期被視為「把現金全砸在成長與併購」的SaaS代表企業之中，此舉被視為公司現金流穩定、願意以更成熟姿態面對資本市場的重要信號。分析師指出，穩定派息有助強化賽富時在長線資金眼中的「防禦屬性」，不再只是純粹的高成長故事，而是逐步轉型為兼具現金流、獲利與回饋機制的成熟軟體巨頭。對追求紀律性現金回流的機構投資人而言，固定股息搭配既有的庫藏股計畫，可望讓該股在市場波動加劇時，具備相對抗跌籌碼。市場人士並強調，在企業數位轉型與AI導入CRM場景的趨勢下，賽富時核心業務仍具中長期成長動能

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，隨著聯準會(Fed)12月9日和10日例會倒數計時，市場對再降息1碼早已視為「基本設定」，華爾街焦點正從利率決策轉向資產負債表政策。有前紐約聯邦銀行回購交易專家、現任美國銀行利率策略師卡巴納(Mark Cabana)預期，主席鮑威爾(Jerome Powell)下週三除宣布降息0.25個百分點外，還可能同步公布自2026年1月起，每月購買450億美元國庫券的擴表計畫，藉由向金融體系注入新增準備金，防堵回購市場利率頻頻「頂穿」政策利率走廊上限。卡巴納在最新報告中指出，Fed擬議中的購債規模，可拆解為兩部分，約200億美元用於對沖Fed負債端(例如流通現金、逆回購餘額)的自然增長，另有約250億美元則是為了部分逆轉前期「過度縮表」導致的準備金流失。他估算，如此力度的購債至少將持續6個月，操作細節將以執行說明方式公布，並由紐約Fed在官網披露具體標的與頻率，重點鎖定剩餘期限較短的國庫券市場。自2022年資產負債表規模一度逼近9兆美元高峰以來，Fed透過量化緊縮(QT)已將資產規模壓縮約2.4兆美元，實質從金融體系抽走大筆流動性。然而，即便QT已暫停，資金緊俏訊號

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國財長貝森特(Scott Bessent)週三表示，將推動一項新規定，要求聯準會(Fed)各地區聯儲銀行總裁候選人必須在所屬轄區內居住至少三年，方能出任總裁一職，被視為他對Fed權力與運作邏輯「動手術」的最新一步。貝森特再度批評Fed權限過大、偏離原始設計使命，強調地區聯儲行長本應扎根地方經濟，「來自他們服務的那個地區」，但如今決策圈過於偏好「光鮮亮麗的外來人才」，與最初制度設計出現明顯脫節。他並重申，目前至少有三位在任的地區聯儲總裁，並不符合他心目中的「在地代表性」標準。依照現行架構，地區聯儲總裁由各該聯儲銀行董事會(不含在職金融機構高層)提名，再送交Fed理事會表決通過，且總裁一職需每五年獲得續任授權，現行任期將在明年2月到期。亞特蘭大聯邦銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)已表態不尋求續任，為這波人事與制度攻防增加一個「待定席位」。貝森特暗示，Fed理事會完全可以在審查人選時「畫紅線」：若候選人未在當地居住滿三年，即否決其出線。在金融結構議題上，貝森特同場談及快速壯大的私募信貸市場，直言擔心其在景氣下行階段會表現得「非常順週期」，投資人

【財訊快報／陳孟朔】受美國聯準會(Fed)下週降息預期升溫及風險情緒回暖帶動，歐股週四延續短線上漲的趨勢，工業股與汽車股領軍上攻，道瓊歐洲600指數再漲2.62點或0.45%，連三紅，收在578.84點，向11月12日締造的收市新高584.23點挺進，德股與法股分別升0.79%及0.43%，資金從防禦型族群再度回流景氣循環與成長題材。英股小漲0.19%表現落後大盤。二十大類股中，汽車股大漲2.38%最旺，成為盤面最大亮點，其中，保時捷股價飆升5.7%，賓士亦急漲4.4%。分析師指出，美國總統川普提出大幅放寬燃油效率標準，等於替傳統燃油車「鬆綁」，市場解讀為對車廠成本與銷售壓力的雙重紓緩，直接推升歐洲整個汽車鏈估值重評。工業股漲1.32%為第二旺，施耐德電氣與西門子能源分別上漲3.2%與2.5%，主因大型投行將其評級自「中性」上調至「優於大市」，帶動資金加碼配置。利率預期仍是主導風險資產的核心線索。儘管美國上週首次申領失業救濟人數降至三年低位，顯示勞動市場依舊具韌性，但市場普遍押注Fed下週仍將啟動降息，認為新任主席人選傾向較鴿派立場，有利中期風險資產表現。交易員指出，近期歐股漲勢，更多

【時報-台北電】因美國11月民間就業崗位減少3.2萬個，增強了下周聯準會(Fed)降息預期，利率下降往往有益於黃金等不孳息資產，令盤中金價走勢續漲；截至台北時間12月4日上午10點50分止，貴重金屬亞洲電子盤如下： 2月黃金上漲0.4美元，報每盎司4232.9美元。 3月白銀上漲0.290美元，報每盎司58.910美元。 1月鉑金上漲11.6美元，報每盎司1674.3美元。 3月鈀金上漲1.50美元，報每盎司1509.50美元。(編輯：王聖為) (商品行情網)

市場消息：回顧11月市場動盪走勢，上半月因美聯準會（Fed）部分官員相繼發表鷹派言論，降息預期一度驟降至僅4成出頭，風險偏好急遽降溫，股市因而陷入回檔修正。然11月中情勢出現轉折，被視為Fed三把手的紐約聯準銀行總裁J.威廉斯表示短期內Fed應會進一步調整利率，鴿派表態讓12月降息預期一夕陡升，投資人情緒迅速回暖，股市止跌回穩跡象亦隨之浮現，凸顯短線行情仍高度受貨幣政策預期牽動。