供應充裕影響，高盛稱銅價升破11,000美元/噸的行情難以為繼

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，受供應充裕影響，明年銅價恐難以維持升破11,000美元/噸的行情。Aurelia Waltham等高盛分析師在一份報告中寫道，近期價格的「突破」難以持久，漲幅主要源於對未來供應緊張的預期而非基本面支撐。但是估計未來3-6個月在關稅實施前流入美國的銅仍將支撐倫敦金屬交易所(LME)價格。這份報告指出，高盛的基本情景是美國商務部6月底提出建議後將迅速實施25%的關稅。高盛將2026年上半年LME銅均價預測從10,415美元，上調至10,710美元/噸，全年均價預期為10,650美元。另外，高盛方面預測，鑒於供應強勁成長，明年鋁、鐵礦砂及鋰價料將走弱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團認為，英國的財政緊縮和貨幣寬鬆政策組合將對英鎊產生負面影響，尤其是相對於其他歐洲貨幣而言。高盛策略分析師Stuart Jenkins週三在一份報告中寫道，高盛目前的目標匯率為三個月後歐元/英鎊為1歐元兌0.89英鎊，六個月後為0.90英鎊，一年後為0.92英鎊。這比8月時的預測略高一些。Jenkins表示，我們預計英國的財政約束仍將是英鎊面臨的主要挑戰，尤其相對於G-10中的歐洲貨幣而言。同時，英國勞動力市場面臨的「風險加劇」，將構成利率下滑風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，倫敦銅價週二從歷年高點回落，因為有跡象顯示中國在進入冬季之際的疲軟需求可能有助於舒緩全球供應緊張。週二倫敦金屬交易所(LME)期銅價格下跌107.00美元或0.95%，報11,145.00美元/噸，結束了連續兩天的上漲。金瑞期貨分析師在一份報告中表示，作為全球最大的銅消費國，中國銅加工企業的季節性需求有所下降，這使得中國可供出口的銅增加。另一個中國需求放緩的跡象是，貿易商為將銅進口到中國而支付的溢價，已跌至7月以來的最低點。其他金屬價格方面，LME期鋁下跌1%，報2,865.5美元/噸；LME期鎳下跌0.9%，報14,800美元/噸；LME期鋅下跌1.1%，報3,062.5美元/噸；LME期錫下跌0.3%，報39,040美元/噸；LME期鉛下跌0.4%，報1,995美元/噸。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團的交易部門表示，雖然標普500指數11月份月現小幅上揚，但隨著波動性回落、股市廣度改善以及趨勢跟隨策略轉為買方，前路已變得明顯更為清晰。多項指標顯示，進入12月之際，市場正在趨於穩定。高盛的Lee Coppersmith在給客戶的一份報告中寫道，以標普指數成份股上漲家數減去下跌家數的五日均值來衡量的市場廣度，11月稍早時一度跌至-150，顯示出「表面之下出現了相當嚴重的損傷」。而在感恩節前夕，該指標又反彈回到+150附近。Coppersmith表示，這是一個巨大的變化，參與面更加廣泛，而不僅僅是狹窄的擠壓行情，同時也進一步表明市場在本月中旬已經釋放了相當一部分壓力。高盛的波動性恐慌指數傳遞出類似的訊息。該指數目前處於5附近，略高於過去三年的平均水準，遠低於11月初的高點。所謂系統性策略的倉位也已經重置。高盛交易員估算，過去一個月與標普500指數相關的拋售規模約為160億美元，並稱這些交易推動了股市此前的下跌。在這一輪去風險過程基本被市場消化後，高盛對下個月的基準情形預期轉為淨買入，規模約為47億美元。Coppersmith在報告中寫道，這意味著

【財訊快報／陳孟朔】倫敦基本金屬交易所(LME)週一收盤，六大基本金屬呈現漲多跌少，唯期錫示弱，其中，焦點落在期銅再度衝上歷史高點，帶動整體金屬氣氛偏多。最新數據顯示，LME三個月期銅收報每噸11,232.5美元，單日續升約57美元或0.5%，不僅延續上週的大漲，日高的11,334美元，再度突破上週創下的11,210.5美元前高，刷新歷史新高，亦將收盤價推上新紀錄水準。市場人士指出，在對美國12月降息預期升溫、美元偏軟，加上中長期銅礦供給吃緊預期之下，投機與配置買盤持續追捧紅色金屬。其餘基本金屬方面，三個月期鋁收報2,888美元，日升23美元，漲幅約0.8%；期鋅收報3,091美元，上漲40美元或逾1.3%，表現僅次於期銅；期鎳收報14,875美元，升55美元，約漲0.4%；期鉛收報1,999.5美元，上揚18.5美元，漲幅接近1%；惟期錫逆勢微跌，收報39,240美元，日挫約60美元或0.2%。分析師表示，本週市場焦點將落在美國延後公布的9月個人消費支出(PCE)物價指數以及聯準會(Fed)12月9日至10日會議，交易員幾乎完全消化12月再降息一碼的預期，同時關注新任Fed主席人選可

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球銅市正陷入前所未見的供應緊俏狀態，從礦山到冶煉端全面拉緊。倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅在11月最後一週再度改寫歷史高位，一度飆上每噸11,210美元上方，突破10月底創下的舊高，尾盤仍守在約11,189美元一帶，單日漲幅約2.3%。分析師指出，美元轉弱、智利產量下滑、加上中國冶煉廠計畫減產，多重因素推動銅價站上新一輪「高原期」。供應鏈緊張最直接的反應落在加工費(TC/RC)全面失衡。近期在上海舉行的行業會議上，全球礦商與冶煉廠圍繞明年長單加工費談判劍拔弩張。過去多年冶煉產能一路擴張，但礦端投資相對不足，如今礦山供應出現意外收縮，話語權明顯倒向礦商，現貨加工費長期處於接近零甚至負值區間，部分冶煉廠被迫「倒貼」費用替礦商處理礦石。歐洲與中國多家冶煉企業警告，若基準加工費維持在不可持續的低位，不排除退出傳統定價體系，迫使礦商重新衡量長約模式。美國成為這一輪緊俏格局中的最大「吸鐵石」。在關稅預期推升本地報價的帶動下，大量精煉銅正加速流向美國市場。業界估計，若目前趨勢延續至2026年第一季，美國手中的顯性庫存恐占全球總量的九成，其它地區則被迫承受愈來愈嚴重

【財訊快報／陳孟朔】倫敦金屬交易所(LME)期銅價格週三持續衝高，再度刷新歷史紀錄，盤中一度升破每噸11,500美元關口，高見11,543美元，漲幅達3.21%；隨後漲勢略為收斂，收盤仍漲2.65%，報每噸11,480.15美元，改寫收市新高。交易所數據顯示，期銅提貨訂單出現自2013年以來最大單日增幅，倉庫註銷倉單與實貨提走需求明顯放大，其中來自台灣與韓國買家的提貨需求尤為強勁，顯示亞洲實體產業為確保原物料供應，正在積極鎖定庫存。中國市場方面，滬銅收盤上漲約2%，每噸站上人民幣9萬元整數關卡，同樣創下歷史新高，內外盤齊步走強，凸顯本輪銅價上漲已從金融層面的多頭布局，延伸至現貨與期貨同向緊俏的格局。分析人士指出，本輪銅價漲勢主要由供給面驅動。一來，為迴避美國未來可能加徵進口關稅，大量銅庫存持續向美國轉移，擠壓其他地區現貨供應；二來，今年多個主要銅礦場發生生產中斷事件，全球供應彈性明顯下降。在多重因素共振下，期銅價格今年以來累計漲幅已逼近30%，銅市進入「高價高波動」新階段。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面預測，新興市場債券殖利率將在長期走低。高盛的分析師Kamakshya Trivedi和Tadas Gedminas在報告中寫道，從長期來看，新興市場政府債券殖利率勢將下降，部分國家可能跑贏發達經濟體。這份報告指出，新興市場的走勢與我們對大多數主要已開發市場的長期預估相反，估計那些市場的殖利率在中期有上升空間。報告指出，市場普遍預期新興市場的公共債務將上升，但仍可能保持在低於主要已開發市場所見的水準。高盛認為拉丁美洲和東歐的殖利率有更大的下降空間，而亞洲相對溫和的通膨以及更成熟的降息週期，使得借貸成本下降的空間有限。

【時報-台北電】因受到美元指數上漲，美元走強使得以美元計價的金屬價格更顯昂貴失去吸引力，加上，風險偏好下降，以及投資者及市場鎖定上個一交易日一度觸及紀錄高位的升勢，獲利了結動作，致倫敦(LME)銅價回落。 分析師表示，倫敦金屬交易所(LME)銅價合約周一曾一度觸及11,334美元的歷史紀錄高位，由於對潛在供應短缺的擔憂，今年迄今為止，LME銅價已經上漲了27%，在看到美元有所回升，以及風險偏好普遍下降之後，市場漲勢稍作停頓，在加密貨幣下滑和全球債券大跌之後，周二股市漲勢平淡，交易商也轉持謹慎態度，在日本公債標售吸引了大量需求之後，美元兌日圓上漲，美元走強，使得以美元計價的大宗商品對使用其他貨幣的買家來說更加昂貴，另外，市場持續評估中國主要冶煉廠明年減產10%計劃的影響。 終場周二(12/2)報價，倫敦金屬交易所(LME)期錫下跌96美元，報每公噸39040美元；期鎳下跌128美元，報每公噸14800美元；期鋅下跌34美元，報每公噸3062.5美元；期鋁下跌27.5美元，報每公噸2865.5美元；期銅下跌107美元，報每公噸11145美元；期鉛下跌7美元，報每公噸1995美元。(編輯:呂

【時報-台北電】因受到美元指數下跌，美元走軟使得以美元計價的金屬價格更顯便宜具吸引力，加上，供應擔憂，以及倫敦金屬交易所(LME)註冊倉庫銅庫存供應緊張的影響，致倫敦(LME)銅價延續漲勢，續創歷史新高。 分析師表示，數據顯示，周二亞洲倉庫凈註銷50,725噸新貨，使倫敦金屬交易所(LME)銅可用庫存達到7月以來最低的105,275噸，這加劇了市場的看漲情緒，另外，先前中國傳出其最大的銅冶煉廠將在2026年減產10%以上，由於對銅進口徵收的關稅仍在審查中，大量銅被運往美國，造成近期供應緊張，市場仍對礦山產量、關稅政策和中國刺激措施等相關消息高度敏感，外界預期銅價很有可能從此攀升至每噸12,000美元。 終場周三(12/3)報價，倫敦金屬交易所(LME)期錫上漲1740美元，報每公噸40780美元；期鎳上漲73美元，報每公噸14873美元；期鋅上漲2.5美元，報每公噸3065美元；期鋁上漲31.5美元，報每公噸2897美元；期銅上漲342.5美元，報每公噸11487.5美元；期鉛上漲4美元，報每公噸1999美元。(編輯:呂方維)(商品行情網)

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國豬肉生產商牧原食品重新提交香港上市申請。根據港交所公告，牧原食品已向該交易所提交文件。摩根士丹利、中信證券和高盛是聯席保薦人。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳洲證券交易所正在調查影響企業公告發布的問題。交易市場將按計畫於上午10:00開市。不過，一旦收到價格敏感公告時，個別證券將暫停交易。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

【財訊快報／陳孟朔】倫敦金屬交易所(LME)期鈷價格在供給受限的推動下強勢上攻，週一期鈷大漲1,465美元或3%，收報每噸50,035美元，一舉突破5萬美元整數關口，從今年初的多年低位強勁反彈。市場人士指出，作為電動車電池與高階工業的重要原料，期鈷重返高位，核心驅動已從需求故事，轉為剛果(金)以出口禁令與配額制度「鎖緊供給」的策略性干預。剛果(金)約占全球鈷產量七成，今年2月啟動出口禁令時，現貨鈷價一度跌破每磅10美元，逼近21年來少見低位。當局隨後明確表態，要擺脫過去被動承受「掠奪性策略」的角色，透過行政手段收緊出口、推升價格。總統齊塞克迪(Felix Tshisekedi)曾公開強調，自3月凍結出口以來，已推動鈷價反彈約92%，並將新的配額制度形容為「影響這一戰略性市場的真正槓桿」，意圖重塑全球鈷定價權。目前出口禁令已在10月15日失效，10月16日起應由嚴格配額機制接手，但實務上剛果(金)鈷出口至今仍未真正恢復。礦業監管機構ARECOMS坦言，雖然文件上禁令已告一段落，但礦商目前仍在等待邊境放行許可。當局表示，政府部門仍需時間將ARECOMS完全納入出口流程，並確保新程序可操作，

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一加密貨幣價格大幅下跌，給看似已經趨於穩定的全面拋售潮注入了新的變數。根據金融媒體匯編的數據，比特幣在亞洲早盤交易中一度下跌4.6%，至86,967.04美元；而以太幣一度下跌6.3%，至2,832.120美元。在經歷了長達數週的拋售之後，加密貨幣市場局勢動盪不安。這場拋售始於10月初，當時約190億美元的槓桿押注灰飛煙滅。而就在幾天前，比特幣剛剛創下126,251美元的歷來新高。隨著拋售壓力舒緩，比特幣上週收復失地，價格上漲至9萬美元以上。FalconX亞太區衍生品交易主管Sean McNulty表示，12月初市場避險情緒瀰漫。最大的擔憂是比特幣ETF資金流入稀少，以及缺乏逢低買入者。預計本月結構性阻力將持續。將8萬美元視為比特幣下一個關鍵支撐價位。

【財訊快報／編輯部】上週五美指期感恩節提早休市前，延續緩漲再創波段高點。惟週一早晨開盤後浮現賣壓走弱，帶動台指期同步小幅開低震盪拉回，呈漲多拉回整理行情。本週數據觀察重點為週三ADP就業增數與週五PCE通膨數據，決定12月能否降息。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超188.2億元，其中外資賣超243.5億元，而自營商賣超21.9億元，投信則買超77.2億元。檢視選擇權金流，外資布局0.4億元偏空部位，自營商則布局0.29億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W1週選價平近9檔賣權最大未平倉下降500點至27,000 點，買權最大未平倉下降200點至27,800點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤減碼453口空單，日盤則大幅加碼4,676口空單，未平倉淨空單增至-28,833口；十大特定法人加碼1,391口空單至-3,489口。

【財訊快報／魏聖峰】市場對台美關稅談判談成機率的期待升高，尤其是美國與南韓達成貿易協商，南韓關稅調降到15%且不疊加關稅，與日本、歐盟一致，並回溯11月1日生效，而半導體、藥品關稅上限是15%。南韓股市受到與美國關稅談成效應，KOSPI指數上漲1.6%，而昨天大跌的日股週二止跌回穩。在這樣的氣氛下，台股早盤開高後震盪，並在權值股股價領軍下，加權指數上漲0.81%、櫃買指數開高走低，收盤時下跌0.23%。週二台股反彈把昨天下跌並殺尾盤的效應給抵消掉。市場維持震盪盤勢機率高。此外，週二市場成交量量縮，以至於多頭氣勢無法進一步擴大，形成個股表態。台積電(2330)、台達電(2308)、國泰金(2882)、南亞(1303)、日月光投控(3711)、智邦(2345)、台塑化(1326)、中信金(2891)、台新新光金(2887)和京元電子(2449)等股領軍大盤上漲。昨天表現不佳的封測股早盤很多股都成為強勢指標，京元電子、雍智科技(6683)、南茂(8150)、華東(8110)、福懋科(8131)、順德(2351)、長科*(6548)以及日月光投控股價表現不錯。塑化股表現強勢，南亞股價續創新高，

【財訊快報／陳孟朔】連續兩天收黑後，韓股週二高開高走，成為亞股最強市場。綜合股價指數(KOSPI)終場大漲74.56點或1.90%，以全日最高的3,994.93點作收，創11月20日以來近兩週新高，收復前兩個交易日合計下跌66.54點或1.67%的失土，成了亞股最勇股市。盤面顯示，汽車與電子類股雙雙發力，在宏觀數據仍偏「溫和通膨」的環境下，吸引資金回流風險資產。韓國統計廳週二公布，11月消費者物價指數(CPI)年增2.4%，略高於市場預估的2.35%，並連續第三個月站在韓國央行2%通膨目標之上。物價壓力主要集中在食品與服務項目，其中，農產品與漁獲價格年增5.6%，白米與柑橘等新鮮農產品價格分別飆升約18.6%與26.5%，顯示民生物價仍具黏著性。官員指出，今年以來天候不穩、降雨頻繁，加上韓元走貶推升進口成本，使加工食品與能源相關價格維持在偏高水準，壓抑通膨快速回落，也意味貨幣政策短期內難以過度寬鬆。關稅利多則直接點火汽車族群。美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)宣佈，美國自今年11月1日起追溯下調自韓國進口汽車關稅至15%，並與日本及歐盟適用的對等稅率「看齊」。這項調整

根據《彭博》周三 (3 日) 報導，國際銅價再度攀升至歷史新高，市場對美國可能祭出銅品項進口關稅的疑慮加深，加上倫敦金屬交易所 (LME) 倉庫的提貨需求暴增，使全球供應吃緊的擔憂持續發酵。

[FTNN新聞網]記者陳献朋／綜合報導倫敦金屬交易所（LME）銅價飆出歷史新高，帶動今（1）日台股銅相關題材逆勢飛漲，包含南亞（1303）、華榮（1608）、大亞（1...

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，由於供應緊張以及對美國本月降息的預期升溫，週一白銀價格再創歷史新高。截至北京時間08:01，白銀上漲1%，至每盎司57.0605美元，超過了上週五創下的前高。由於美國勞動力市場持續疲軟，而且聯準會官員發表了一系列鴿派言論，市場現在篤定聯準會將在12月降息25個基點。全球市場供應緊張的擔憂重燃，也支撐了銀價。儘管創紀錄數量的白銀流入倫敦、舒緩了歷史性的供應緊張局面，但1個月期白銀借貸成本仍然居高不下。其他交易中心也面臨壓力，交易所數據顯示，上海期貨交易所相關倉庫中的白銀庫存近期跌至近十年來的最低水準。