日本10年期國債殖利率盤中觸及1.905%，創2007年來最高水準

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週四日本10年期國債殖利率升至18年來高點。週四盤中日本10年期國債殖利率上升1.5個基點至1.905%，2007年以來最高水準。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週四對政策較為敏感的澳洲3年期國債殖利率自1月以來首次升至4%以上，因交易員已充分預期澳洲央行明年將會升息。週四3年期國債殖利率一度上漲6個基點至4.03%，為1月15日以來最高水準。10年期國債殖利率一度上漲3個基點至4.68%，為2024年11月以來最高水準。10年期國債殖利率連續第五個交易日上漲，創下5月15日以來最長連漲紀錄。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美銀證券方面認為，受工資成長、財政擴張和日本央行升息影響，預計到2026年底10年期日本國債殖利率將升至2%。鑒於日本國債供應淨增加的預期，Shusuke Yamada等美銀證券策略分析師建議維持做空利差，並偏好更陡峭的殖利率曲線。美銀證券的報告指稱，日本央行持續縮減量化寬鬆、政府增加財政支出，將推高日本國債淨供應量，而主要來自養老基金的國內需求，仍不足以消化新增供應量。報告還指稱，這種不平衡需要價格敏感型投資者的參與，使得超長合約尤其容易受到殖利率上升壓力。儘管市場普遍預測日本明年通膨將放緩，但美銀證券策略分析師建議做多10年期日本通膨指數債券，因為這些債券能帶來正收益，而且持續的工資通膨可能推動其上漲。

【財訊快報／陳孟朔】日本債市風暴持續升級，市場全面押注日本央行12月升息，推動長天期國債殖利率齊創數十年新高。最新行情顯示，日本30年期國債殖利率再升2.5個基點至3.445%，刷新歷史高位；20年期殖利率升至2.94%，為1999年6月以來新高，10年期指標債亦觸及1.905%，是2007年後首見，債價連日遭到拋售。日本財務省計劃週四標售約7,000億日圓30年期國債，為本已緊繃的市場投下新變數。部分機構預期，長天期利率急漲將削弱投標意願，標售結果恐「略顯疲弱」，一旦需求不濟，長端殖利率可能再度被推高，放大利率波動，考驗投資人承接意願與流動性。市場對日本央行貨幣政策轉向的押注，是本輪殖利率急升的核心。日本央行總裁植田和男(Kazuo Ueda)這個月初罕見點名12月18至19日會議，強調將「酌情作出決定」，被視為向市場提前釋放政策正常化訊號。他表示，實現央行經濟展望的信心正逐步增強，薪資對物價的傳導持續，明春勞資談判的初步勢頭改善，為結束負利率與超寬鬆框架鋪路，令12月升息機率由約兩成飆升至逾八成。券商策略團隊分析，日本央行此番選擇「事先預告」，某種程度是在「測試市場韌性」，以避免重

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，零跑汽車11月全系交付量大幅成長。根據零跑汽車發布的公告，11月份零跑全系交付達70,327輛，年比值成長超過75%，已連續九個月保持成長態勢。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，根據一份聲明，京東(JD.com)在額外的要約接受期結束後收購了Ceconomy約59.8%的股本和表決權。在與其未來合作夥伴Convergenta所保留的股份合併計算後，京東在Ceconomy中的總持股將達到85.2%。該項交易的完成仍有賴於獲得慣常的監管批准。在要約完成後不久，可能會實施下市。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國航運商達美航空公司表示，近期的政府停擺將使其本季度的稅前獲利減少多達2億美元，相當於每股獲利減少約0.25美元。達美航空方面表示，儘管11月出現暫時疲軟，但12月當季的需求保持健康。在經歷了政府停擺導致的放緩之後，出行訂票的成長已經恢復到最初的預期水準。達美航空(DAL US)週三常規盤股價上漲3.61%，收報67.49美元，累計年初迄今股價上漲了有11.55%。

【財訊快報／編輯部】上週五美指期感恩節提早休市前，延續緩漲再創波段高點。惟週一早晨開盤後浮現賣壓走弱，帶動台指期同步小幅開低震盪拉回，呈漲多拉回整理行情。本週數據觀察重點為週三ADP就業增數與週五PCE通膨數據，決定12月能否降息。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超188.2億元，其中外資賣超243.5億元，而自營商賣超21.9億元，投信則買超77.2億元。檢視選擇權金流，外資布局0.4億元偏空部位，自營商則布局0.29億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W1週選價平近9檔賣權最大未平倉下降500點至27,000 點，買權最大未平倉下降200點至27,800點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤減碼453口空單，日盤則大幅加碼4,676口空單，未平倉淨空單增至-28,833口；十大特定法人加碼1,391口空單至-3,489口。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

【財訊快報／魏聖峰】市場對台美關稅談判談成機率的期待升高，尤其是美國與南韓達成貿易協商，南韓關稅調降到15%且不疊加關稅，與日本、歐盟一致，並回溯11月1日生效，而半導體、藥品關稅上限是15%。南韓股市受到與美國關稅談成效應，KOSPI指數上漲1.6%，而昨天大跌的日股週二止跌回穩。在這樣的氣氛下，台股早盤開高後震盪，並在權值股股價領軍下，加權指數上漲0.81%、櫃買指數開高走低，收盤時下跌0.23%。週二台股反彈把昨天下跌並殺尾盤的效應給抵消掉。市場維持震盪盤勢機率高。此外，週二市場成交量量縮，以至於多頭氣勢無法進一步擴大，形成個股表態。台積電(2330)、台達電(2308)、國泰金(2882)、南亞(1303)、日月光投控(3711)、智邦(2345)、台塑化(1326)、中信金(2891)、台新新光金(2887)和京元電子(2449)等股領軍大盤上漲。昨天表現不佳的封測股早盤很多股都成為強勢指標，京元電子、雍智科技(6683)、南茂(8150)、華東(8110)、福懋科(8131)、順德(2351)、長科*(6548)以及日月光投控股價表現不錯。塑化股表現強勢，南亞股價續創新高，

【財訊快報／陳孟朔】連續兩天收黑後，韓股週二高開高走，成為亞股最強市場。綜合股價指數(KOSPI)終場大漲74.56點或1.90%，以全日最高的3,994.93點作收，創11月20日以來近兩週新高，收復前兩個交易日合計下跌66.54點或1.67%的失土，成了亞股最勇股市。盤面顯示，汽車與電子類股雙雙發力，在宏觀數據仍偏「溫和通膨」的環境下，吸引資金回流風險資產。韓國統計廳週二公布，11月消費者物價指數(CPI)年增2.4%，略高於市場預估的2.35%，並連續第三個月站在韓國央行2%通膨目標之上。物價壓力主要集中在食品與服務項目，其中，農產品與漁獲價格年增5.6%，白米與柑橘等新鮮農產品價格分別飆升約18.6%與26.5%，顯示民生物價仍具黏著性。官員指出，今年以來天候不穩、降雨頻繁，加上韓元走貶推升進口成本，使加工食品與能源相關價格維持在偏高水準，壓抑通膨快速回落，也意味貨幣政策短期內難以過度寬鬆。關稅利多則直接點火汽車族群。美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)宣佈，美國自今年11月1日起追溯下調自韓國進口汽車關稅至15%，並與日本及歐盟適用的對等稅率「看齊」。這項調整

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，深圳證券交易所(深交所)方面表示，萬科兩支境內債下跌達30%，盤中臨時暫停交易。根據深交所發布的公告，「22萬科02」盤中成交價較前收盤價首次下跌達到或超過30%，根據有關規定，交易所自09時31分39秒起對該債券實施臨時暫停交易牌，於15時27分00秒恢復交易。此外，「21萬科04」盤中成交價較前收盤價首次下跌達到或超過30%，交易所自09時37分52秒起對該債券實施臨時暫停交易，於15時27分00秒恢復交易。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳洲證券交易所正在調查影響企業公告發布的問題。交易市場將按計畫於上午10:00開市。不過，一旦收到價格敏感公告時，個別證券將暫停交易。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國豬肉生產商牧原食品重新提交香港上市申請。根據港交所公告，牧原食品已向該交易所提交文件。摩根士丹利、中信證券和高盛是聯席保薦人。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週三印度盧比兌美元匯價跌破90這一關鍵心理關卡，反映印度與美國貿易談判停滯不前打擊了市場情緒。週三盤中盧比兌美元匯率一度下跌0.31%，創下90.1175盧比兌1美元的歷史新低。分析師認為，印度央行近幾週並未採取強有力的干預措施，以及外資從印度股市流出也令盧比承壓。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一加密貨幣價格大幅下跌，給看似已經趨於穩定的全面拋售潮注入了新的變數。根據金融媒體匯編的數據，比特幣在亞洲早盤交易中一度下跌4.6%，至86,967.04美元；而以太幣一度下跌6.3%，至2,832.120美元。在經歷了長達數週的拋售之後，加密貨幣市場局勢動盪不安。這場拋售始於10月初，當時約190億美元的槓桿押注灰飛煙滅。而就在幾天前，比特幣剛剛創下126,251美元的歷來新高。隨著拋售壓力舒緩，比特幣上週收復失地，價格上漲至9萬美元以上。FalconX亞太區衍生品交易主管Sean McNulty表示，12月初市場避險情緒瀰漫。最大的擔憂是比特幣ETF資金流入稀少，以及缺乏逢低買入者。預計本月結構性阻力將持續。將8萬美元視為比特幣下一個關鍵支撐價位。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根大通方面表示，由於市場已經消化了太多聯準會降息的預期，美國國債不太可能在2026年重現今年的強勁表現。摩根大通方面預計，10年期美國國債殖利率將在2025年下降約50個基點至4.08%左右後，到明年年底攀升至4.35%。這使得摩根大通成為對美債較為看空的預測機構之一。金融媒體調查的經濟專家和策略分析師的預期中值為，10年期美債殖利率到2026年底時將為4.06%。美國國債今年以來的投資報酬率超過6%，有機會取得自2020年以來的最佳年度表現，這得益於聯準會兩次降息，預計下週還將降息一次，以提振降溫的勞動力市場。利率互換交易顯示，交易員預計未來一年將有近四次幅度25基點的降息，其中包括12月10日的一次。摩根大通對美國經濟更為樂觀，預計只會降息兩次，分別在下週和1月。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry在一次媒體簡報會上表示，如果聯準會不採取那麼多降息措施，國債殖利率就會出現一定程度的正常化。美國經濟「可以彎曲，但不會崩潰」。Barry表示，根據摩根大通的公允價值模型，10年期國債殖利率至少過低了15個基點。他表示，投資者倉位佈局可能會加劇損失

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，豐投資管理方面表示，由於經濟復甦不平衡使央行面臨降息壓力，中國政府債券殖利率明年可能回落至紀錄低點附近。豐投資管理的亞洲首席投資長Michael Cross表示，2026年中國10年期國債殖利率可能下跌20-25個基點。如果較當前水準下跌25個基點，該基準殖利率將跌至略低於今年2月創下的紀錄低點1.5958%的水準。Cross接受媒體採訪時表示，如果要尋找我們在一定程度上確信利率有進一步下滑空間的市場，中國無疑是候選者。中國的經濟復甦不均衡。他們仍在努力解決房價問題，因此需要一個有利的利率環境。作為未來一年寬鬆政策的一部分，估計利率還有進一步下降的空間。匯豐投資管理對中國債券價格的樂觀預期與富達國際和百達資產管理的觀點一致，這兩家機構均預測中國債市在近期遭遇拋售後將迎來反彈。此外，10月中國央行重啟公開市場國債買賣操作，也給市場帶來支撐。今年2月跌至紀錄低點後，中國10年期國債殖利率在9月最高回升至1.90%，股市上漲及擬議的基金費率調整遏制了對國債的需求。該基準殖利率週二上漲1個基點至1.83%。

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格上週五下跌，引領殖利率走升，一個數據中心的冷卻系統問題引發芝商所經歷數小時技術故障，導致上週五的交易延遲。根據債券交易報價，2年期公債價格下跌，殖利率上揚1.43個基點，報3.4893%；5年期公債價格下滑，殖利率上揚2.76個基點，報3.5964%。10年期公債價格下跌，殖利率上揚1.91個基點，報4.0132%；30年期公債價格滑落，殖利率上漲2.14個基點，報4.6628%。鑒於聯邦公開市場委員會(FOMC)將於12月10日發布政策聲明，聯準會官員的靜默期於上週六開始。與聯準會會期掛鉤的互換合約日間幾無變動，市場押注會上將降息約21個基點。截至紐約時間下午2點，美國有擔保隔夜融資利率(SOFR)期貨成交量約為20日均值的25%至45%，由於缺乏顯著的價格催化劑，市場交投持續低迷。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國貨幣市場基金規模首次突破8兆美元，再創新高。美國貨幣市場基金目前的管理資產規模超過了8兆美元，標志著這個迅速獲得投資者追捧的行業取得了里程碑式的成就，因為即使在聯準會降息的情況下其殖利率依然居高不下。貨幣市場和共同基金信息公司Crane Data表示，在截至週一的當週，資產總值增加了約1,050億美元，令其規模刷新最高紀錄。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫