花旗估中國AI大戰明年全面升溫， 阿里騰訊字節搶攻「流量入口」

【財訊快報／陳孟朔】花旗發表最新報告指出，2025年中國互聯網類股已交出36.5%的強勁報酬，但真正的主戰場將在2026年全面轉向人工智慧(AI)競賽。報告預期，明年中國AI產業將圍繞「AI雲基礎設施、AI聊天機器人、垂直領域智能體」三大主軸全面升溫，阿里巴巴、騰訊與字節跳動成為正面交鋒的核心玩家，同時在地緣政治風險與AI供應鏈受限背景下，中國互聯網股估值仍可能持續低於全球同業。花旗點名，AI雲基礎設施將是中國科技巨頭的「軍備競賽」。以阿里巴巴為例，過去四個季度在AI與雲基礎設施資本支出約達人民幣1,200億元(下同)，並規畫未來三年再投入約3,800億元，加碼建置算力底座，支撐未來AI應用爆發。阿里雲在2025年第三季收入年增34%，百度AI雲同期收入也年增21%至約62億元，顯示龍頭業者正透過高強度投資搶占未來AI雲市占與技術標準。與此同時，中國AI應用正加速出海，字節跳動成為關鍵推手。若以全球市場來看，ChatGPT與Gemini仍穩居前兩大AI聊天產品，但字節旗下海外應用Dola月活約4,700萬，再加上「豆包」在中國市場的1.97億用戶，合計約2.5億MAU，已足以使字節系AI聊天產品躍居全球第三。花旗認為，這一里程碑反映中國AI產品在拉美、東南亞等新興市場具有高成長潛力，也預示2026年「AI出海戰」將與本土流量入口之戰同步升溫。從財報表現方面，花旗統計，在所追蹤的44家中國互聯網公司中，2025年第三季有27家獲利優於預期，但僅18家收入超預期，顯示獲利改善更多來自成本優化與AI帶來的效率提升。展望2026年，AI工具有望進一步提升工作與生活效率，釋放更多休閒與消費需求，看好遊戲與旅遊兩大穩定獲利產業率先受惠

人工智慧（AI）浪潮持續席捲全球，大陸的雲端基礎設施服務市場經歷一段時間盤整後，迎來強勁反彈。據市調機構Omdia最新數據，2025年第二季大陸雲端市場規模為124億美元，年增率高達21％。這是自2024年初以來，該市場年增率首度重回20％大關，顯示AI已成為推動產業增長的核心動能。

【財訊快報／記者劉居全報導】群益投顧發布12月份財富管理月報表示，AI投資浪潮與主要央行的降息預期，正同時形塑2025–2026年全球金融市場的主旋律。AI帶動的資本支出、算力需求與資料中心投資，使科技與半導體產業成為全球景氣的核心動能；同時，若通膨逐步趨緩，主要央行啟動降息，將直接影響全球股市評價與債券市場利率。這兩股力量在短期內可能形成「科技資本支出旺盛 × 低利率預期」的正循環，但也伴隨結構性風險。全球股市圍繞利多因素與風險並存。首先，AI帶動的結構成長AI推動的算力需求與資料中心建設，使全球科技股具備中期支撐力。從晶片、伺服器、散熱、PCB到雲端業者，相關供應鏈受惠程度最高，台灣地區因半導體優勢更具系統性利多。其次，降息降低折現率、刺激估值 若美國通膨繼續下降，降息啟動將降低企業資金成本，同時使科技與成長股的折現率下降，對高估值板塊形成支撐。加上美元可能轉弱，新興市場（特別是亞洲）有機會吸引新增資金流入。但是風險部分，AI估值泡沫與降息落空，但AI長期成效仍具不確定性，若市場對AI盈利化速度失望，科技股易出現修正。此外，若通膨更黏著、Fed降息不如預期，股市可能重演「高估值＋流

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，阿里巴巴(09988.HK)在中國推出夸克人工智慧(AI)眼鏡，產品搭載通義千問AI模型與應用程式，售價自1899元人民幣起，被視為阿里正式進軍全球AI穿戴裝置市場的重要一步。新產品外觀接近一般黑色塑膠鏡框眼鏡，主打「日常可佩戴」與長時間使用場景。夸克AI眼鏡最大賣點在於深度整合阿里生態系。用戶可透過眼鏡直接調用支付寶、淘寶等應用，實現即時翻譯、掃描商品識別價格與資訊、導航查詢及出行服務等功能。阿里巴巴集團副總裁吳嘉表示，夸克AI眼鏡讓通義千問更充分連結物理世界，未來千問將進一步進入更多智能終端，從手機走向多類型硬體入口。目前，夸克AI眼鏡所搭載的千問助手，已經與支付寶、高德地圖、淘寶、飛豬、阿里商旅等阿里核心場景打通，初步具備在現實世界中為用戶「辦事」的能力，包括出行規劃、購物決策及簡單工作流輔助等。吳嘉強調，大眾對AI助理的需求一直未被真正滿足，AI助手比拼的應該是「智力水平與辦事能力」，而不只是陪聊機器人。數據顯示，阿里千問應用開放公測一週下載量已突破1,000萬。吳嘉指出，通義千問大模型經過三年發展，性能出現「巨大突破」，使打造一款真正實用的AI助

【財訊快報／記者劉居全報導】AI夯、帶動AI能源投資熱潮再起，根據高盛研究指出，「電力=鈔能力」新時代正式來臨! 包括燃氣渦輪機、儲能、核電、電網升級與算力基礎設施，全都成為未來產值突破上兆美元級別的新投資賽道，法人表示，AI耗電，掀起AI能源熱，其中，電力產業鏈含金量高，成為2026年海外熱門產業押寶新亮點，建議投資人趁美國川普能源政策扶植下，鎖定AI能源相關ETF作中長線布局，可以優先卡位「AI能源紅利」搶先機。根據集中保算結算所截至11/21統計，AI熱潮推升資本支出，直接激勵海外電力能源相關ETF買氣大增，包括新光美國電力基建(009805)、富邦ESG綠色電力(00920)、FT潔淨能源(00899)3檔，第四季以來受益人數成長逾雙位數表現，尤其是訴求美國電力基建產業的新光009805，成分股中，主要布局產業全部涵蓋高盛所提的AI能源新賽道(燃氣渦輪機、儲能、核電、電網升級與算力基礎設施)，第四季以來人數成長幅度更高達65.35%，表示市場追捧電力能源相關商品買氣爆棚。新光美國電力基建(009805)ETF經理人劉恆誌表示，AI是這輪美股多頭行情的核心引擎，推動AI基建浪潮，

全球科技巨頭在消費級AI硬體領域的角力日趨激烈，大陸電商龍頭阿里巴巴27日宣告加入戰局，發表旗下首款夸克AI眼鏡。這款由阿里旗下AI模型「通義千問」驅動的新產品，起售價為人民幣（下同）1,899元，並已在天貓、京東等主要電商平台上架。

【時報-台北電】人工智慧（AI）浪潮持續席捲全球，大陸的雲端基礎設施服務市場經歷一段時間盤整後，迎來強勁反彈。據市調機構Omdia最新數據，2025年第二季大陸雲端市場規模為124億美元，年增率高達21％。這是自2024年初以來，該市場年增率首度重回20％大關，顯示AI已成為推動產業增長的核心動能。 Omdia於28日發表報告指出，在2025年第二季大陸雲端服務商市占率排名中，阿里雲以34％的占比穩居第一，華為雲與騰訊雲則分別以17％和10％的市占率緊追在後，三大巨頭合計掌握超過6成的市場。 報告表示，第二季市場能有如此亮眼的表現，主要歸功於AI相關需求的強勁拉動。隨著AI基礎模型能力持續進化與工具鏈成熟，企業需求正從基礎模型調用，轉向更貼近業務應用的場景，包括產業專屬模型與AI Agent（代理）應用的早期探索。 部分企業甚至開始將傳統依賴CPU的邏輯處理與數據流程，遷移至模型推理引擎，藉此提升業務靈活性與自動化水準。 Omdia高級總監Rachel Brindley分析，除了基礎模型廠商的快速更新外，企業利用自有數據訓練「客製化模型」的需求也在提升。在目前的AI轉型階段，持續投入長

【財訊快報／陳孟朔】中國搜尋引擎龍頭百度(09888.HK)在公布第三季財報後，被傳最近一週已啟動新一輪大規模裁員計畫，涉及多個業務部門，市場普遍認為此次規模「不小」。消息指出，此舉主因在於面對人工智慧(AI)競爭日趨激烈，以及核心線上廣告收入承壓的雙重夾擊。據悉，不同業務線與績效等級的裁員比例不一，部分團隊裁減人數比例或高達40%。其中，移動生態事業群組(MEG)被指為首當其衝部門，裁員壓力最大；相較之下，AI與雲計算相關職位則「大致受到保護」，未來公司資源預計將進一步向AI相關領域傾斜。市場分析指出，百度近年在AI領域持續加碼投入，率先推出類似ChatGPT的生成式AI服務，但並未明顯帶動核心線上廣告業務重拾高成長動能，其廣告市場占有率持續受到小紅書、抖音等社交平台蠶食。與阿里巴巴(09988)、DeepSeek等競爭對手相比，百度在AI賽道上的先發優勢正面臨被追趕甚至反超的壓力。人事面上，中國社交平台流出的「裁員名單」顯示，本輪優先波及兩大高風險族群，一是入職未滿一年的新員工，二是年紀偏大的老員工。有自稱為2025年應屆畢業生、在百度任職僅3個月的員工透露，其所在的移動生態部門已

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，中國電動車近年在國內市占快速逼近五成，傳統燃油車被擠壓得節節敗退，但落後的並不只是外國品牌，許多中國老牌車廠同樣銷量崩跌，只能把在國內賣不動的燃油車「打包外銷」。統計顯示，自2020年以來，中國汽車出口中約76%仍是燃油車，年出口總量從約100萬輛暴增至今年有望突破650萬輛，光是燃油車出口，就足以讓中國躍升為全球最大汽車出口國。而這波外銷潮的主角，並非以電動車竄起的比亞迪等新勢力，而是上汽、北汽、東風、長安等一批高度倚賴合資與燃油車起家的國企傳統車廠。這些車廠過去靠與歐美日品牌合資，取得技術與利潤，如今在本土市場被新興電動車品牌與價格戰壓得節節敗退，只能把產能與心力轉向出口市場。以奇瑞為例，其全球銷量自2020年的約73萬輛，飆升至2024年的260萬輛，增量主要來自燃油車出口，燃油車仍占其整體銷量約八成。背後關鍵在於多年產業政策疊加，讓中國汽車產業出現龐大「雙重過剩」。一方面，為搶占新能源車領先地位，各地政府慷慨補貼土地、貸款與建廠，推高純電與插電式油電車產能，有評估指相關產能已達每年2,000萬輛水準。與此同時，舊有燃油車工廠卻未同步關停或轉型，估計

倫敦, November 28, 2025--(美國商業資訊)--根據Omdia數據，中國大陸雲端基礎設施服務市場在2025年第二季達到124億美元，年增長21%，這是自2024年初以來首度重返20%以上增長區間。人工智慧仍是主要成長動能。隨著AI基礎模型能力持續進化與工具鏈成熟，企業需求正從基礎模型調用，轉向更貼近業務應用的場景，包括產業專屬模型與AI Agent應用的早期探索。雲端服務厂商對AI驅動的需求保持樂觀，並正加速AI基礎設施的資本投資。在2025年第二季，阿里雲、華為雲與騰訊雲的市佔率分別為34%、17%與10%。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，摩根士丹利(大摩)信用分析師發表最新報告示警，衡量甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)債務風險的關鍵指標已攀升至三年高位，反映市場對其大規模人工智能(AI)資本支出與融資策略的疑慮升溫。根據ICE數據，甲骨文未來五年債務違約保險成本本週二(25日)升至每年125個基點，若公司無法有效回應投資人憂慮，信用壓力恐在明年進一步放大。大摩指出，甲骨文面臨的挑戰不僅在於融資缺口與資產負債表持續膨脹，還包括AI基礎設施投資周期中，技術可能加速過時的風險。報告並警告，若圍繞融資結構與資本配置的溝通仍不透明，五年期信貸違約掉期(CDS)成本短期可能突破150個基點，極端情況下甚至有機會逼近2008年創下的198個基點歷史高位，成為信用市場關注的焦點壓力點之一。作為投入AI支出競賽的代表企業之一，甲骨文正快速成為信用市場中「AI風險」的重要晴雨表。今年9月，甲骨文一口氣發行180億美元投資級公司債，為未來數據中心與雲端基礎設施擴張備足彈藥；本月初，約20家銀行組成的聯貸團安排了一筆規模約180億美元的項目融資貸款，用於在美國新墨西哥州建設大型數據中心園區，甲骨文將以長期

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球首富、特斯拉(Tesla，美股代碼TSLA)執行長馬斯克(Elon Musk)近日在一檔訪談節目中表示，在未來10至20年內，人工智能(AI)與機械人技術的飛躍式發展，將令「工作從經濟必要性，變成純粹個人選擇」。他形容，隨生產力被AI大幅放大，人類不再需要為維持生計而打工，工作將更像是一種興趣或嗜好，例如「自己在家種菜」，而非必須。他預期，未來不再只是討論每週四天工時，而是「愛不愛工作」的問題。馬斯克指出，在這樣的世界裡，人們不必再為工作地點受到限制，無論住在城市、公司附近，或遠離都會的鄉村，都可以自由選擇，「你不必為了工作而待在城市」。在他描繪的場景中，社會有望邁向「全民高收入」模式，基本生活開支以至多數想像得到的消費需求，都可由高度自動化的AI與機械人生產力所支撐。他甚至預言，當物質供給幾乎無限且成本極低時，傳統貨幣的重要性將下降，能源反而可能成為真正核心的價值與計價單位。談到投資標的選擇，馬斯克強調，一家值得長期布局的公司，首要條件在於「產品是否優秀、路線是否清晰」。他建議投資人先問自己是否真心喜歡該公司的產品與服務，並認同其未來產品藍圖，因為

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，中國電商巨擘--阿里巴巴(09988.HK)在中國推出夸克人工智能(AI)眼鏡，產品搭載通義千問AI模型與應用程式，售價自1899元人民幣起，被視為阿里正式進軍全球AI穿戴裝置市場的重要一步。新產品外觀接近一般黑色塑膠鏡框眼鏡，主打「日常可佩戴」與長時間使用場景。夸克AI眼鏡最大賣點在於深度整合阿里生態系。用戶可透過眼鏡直接調用支付寶、淘寶等應用，實現即時翻譯、掃描商品識別價格與資訊、導航查詢及出行服務等功能。阿里巴巴集團副總裁吳嘉表示，夸克AI眼鏡讓通義千問更充分連結物理世界，未來千問將進一步進入更多智能終端，從手機走向多類型硬體入口。目前，夸克AI眼鏡所搭載的千問助手，已經與支付寶、高德地圖、淘寶、飛豬、阿里商旅等阿里核心場景打通，初步具備在現實世界中為用戶「辦事」的能力，包括出行規劃、購物決策及簡單工作流輔助等。吳嘉強調，大眾對AI助理的需求一直未被真正滿足，AI助手比拼的應該是「智力水平與辦事能力」，而不只是陪聊機器人。數據顯示，阿里千問應用開放公測一週下載量已突破1,000萬。吳嘉指出，通義千問大模型經過三年發展，性能出現「巨大突破」，使打造一款

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，科技圈盛傳已久的「谷歌回歸眼鏡戰場」傳聞，正一步步成形。谷歌(Google)自去年底悄悄啟動兩個AI眼鏡專案，目前已進入POC(Proof of Concept，小批量試產)階段，正密集進行零組件選型與外觀(ID)設計。最新跡象顯示，硬體將由富士康(鴻海)代工，參考設計交由三星電子(Samsung Electronics)主導，晶片則採用高通(Qualcomm)方案，最早有機會在2026年第四季推出首款量產機種，為火熱的AI眼鏡戰局再添一名重量級「全能型選手」。知情人士透露，谷歌此輪AI眼鏡布局並非單一產品，而是兩條平行專案路線，同步推進。硬體供應鏈架構大致已定：富士康負責整機代工與生產，三星提供整體參考設計與部分關鍵模組，高通則供應專用運算平台，谷歌近期還積極接觸包括歌爾在內的中國零組件廠商，顯示從主機代工到聲學、光學模組都有望形成一條完整的跨國供應鏈。業界消息人士透露，谷歌新一代AI眼鏡大概率採用「波導片」光學方案，屬於真正具備顯示功能的AR類產品，而非僅做語音與拍照的「無顯示」眼鏡，機身還會整合攝影鏡頭。這意味著，谷歌鎖定的不是單純聽音樂、拍短片的入

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，估值據稱已逼近5,000億美元的OpenAI，持續透過一連串「循環式」安排鞏固其在AI生態中的主導地位。最新一步是宣布入股Thrive Capital今年4月設立的投資平台Thrive Holdings。該平台專注收購可藉AI技術重塑的企業，以私募股權(PE)模式改造服務供應商。根據協議，OpenAI將不以現金出資，而是提供技術支援與團隊資源，換取「具意義」的股權，進一步加深與「金主」之間的利益綁定，也讓外界對AI產業閉環交易的質疑再度升溫。依照雙方安排，OpenAI將派出工程、研究與產品團隊進駐Thrive Holdings旗下公司，協助導入大模型與自動化方案、提升成本效率，未來並可分享其投資組合帶來的財務回報，更關鍵的是能取得這些企業運營與客戶數據，作為訓練AI模型的養分。OpenAI營運長Brad Lightcap表示，合作初期將聚焦會計與IT服務等易於標準化的B2B場景，希望這種「技術換股權＋共享數據」模式，成為全球企業與OpenAI深度綁定的範本。對OpenAI而言，如何將約8億週活躍用戶轉化為更多企業付費客戶，是抵銷龐大算力與晶片支出壓力的當務

【時報-台北電】據美銀美林經理人最新調查報告顯示，43％基金經理人將AI選為2026年最熱門題材，透露出即使AI題材近期面臨波動、長線看法仍然積極。法人表示，大盤高檔之際，投資台股更要搭配科技創新題材及主動式操作，方能有效提升投資組合效益。台股主動式ETF以及台股科技主動式ETF不啻為現階段的投資好選擇。 台新臺灣優勢成長主動式ETF基金（00987A）經理人魏永祥指出，就投資比重分析，2023年來AI投資占美國GDP比重僅0.8％，尚遠低於歷史上的新興技術如鐵路、汽車、電力、資訊、電信（5G）等時期，顯示目前AI投資並未出現過熱狀態。 財務結構上，目前美股科技股淨利率高達25～30％，遠高於網路泡沫時期的10％水準，獲利能力大幅提升，現今科技股每股營運現金流達120美元／股，也遠高於網路泡沫時期的10美元／股，顯示企業財務健全，資本支出具財務支撐。 安聯台灣高息成長主動式ETF（00984A）基金施政廷認為，在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，其中AI代表成長，金融代表穩健產業分散配置，留意不要將全部資產集中在特定單一產業，建議在波動管理上，仍宜把握分散高波動產業、可

【財訊快報／陳孟朔】AI晶片一哥--輝達(Nvidia，美股代碼)上週五逆勢收低3.26美元或1.81%至177美元，週線跌1.05%，11月跌幅更達12.59%為三個月首黑且為3月重挫13.24%以來最遜，在AI題材熄火與資金調節壓力下，股價表現明顯轉弱，成為科技權值股中自高位拉回最受關注的標的之一。市場人士指出，輝達11月走勢不振，除前期漲幅龐大、技術面乖離需要修正外，部分壓力來自「大戶逢高調節」訊號相繼曝光。軟銀集團在11月11日公布業績時提到，其持有的3,210萬股輝達股票(含資產管理子公司持股)已於2025年10月全數出售，套現約58.3億美元，等同重量級股東選擇提前鎖利離場。資金面壓力並不止於此。全球最大對沖基金橋水在11月14日披露第三季持股報告顯示，該基金於第三季大幅減持輝達，減持比例高達65.3%。橋水投資長同時示警，市場穩定性風險正在飆升，被解讀為對AI相關權值股高估值的間接提醒。與此同時，多家大型機構近日在最新持股調整中也報告減持輝達部位。分析師指出，當過去一年一路「抱團」的機構資金開始集體降槓桿、鎖定獲利，市場上關於「AI泡沫」的爭論自然升溫，身為AI龍頭代表的

【財訊快報／陳孟朔】谷歌A股(美股代碼GOOG)股價上週五追高後倒吐0.16美元或0.05%至320.12美元，週線漲6.85%，11月以來漲幅擴大至13.87%，連八紅，成為大型科技股中走勢最穩健的標的之一。該股今年來大漲69.14%為科技七雄最旺，11月25日觸及的328.83美元為上市新高。資金面上，波克夏海瑟威在11月中公布的第三季持股報告顯示，該公司上季大舉減持蘋果持股，同時新建倉約1,784萬股谷歌母公司Alphabet股票，使Alphabet一舉躍升為其第十大持股。市場人士認為，這被視為長線價值投資人對谷歌雲與AI業務前景投下的關鍵信任票，也有助提升市場對谷歌中長期成長性的評價。此外，AI基礎設施題材為谷歌再添想像空間。11月下旬市場消息指出，Meta正考慮在其AI數據中心導入谷歌自研的張量處理單元TPU，藉此逐步降低對輝達GPU的依賴。雙方正洽談自2027年起，Meta將斥資數十億美元採購谷歌TPU，並評估最快於明年起租用谷歌雲TPU的可行性。若相關合作成案，意味著谷歌首次把TPU從自家雲端業務向外大規模輸出，成為雲端與AI晶片市場「一體兩面」的新競爭者，不僅有望挑戰輝

AI科技浪潮席捲全球，相關科技股成為熱門投資標的。但也有人開始擔心，AI股是否會「泡沫化」。有網友認為AI長線趨勢明確，「至少會一路炒到2027年」，引發熱議。

阿里巴巴 (09988-HK)(BABA-US)

AI風潮持續外擴，東南亞成海外AI算力建置熱點，包括阿里巴巴、華為、字節跳動、騰訊等大陸AI巨頭均有志一同相中東南亞揮軍建立灘頭堡，AI伺服器機櫃零組件商機大爆發，台灣機殼廠含jpp-KY（5284）、晟銘電（3013）、勤誠（8210）、營邦（3693）雀躍迎商機，卻只剩jpp-KY（5284）一檔獨飄香，飆逾半根停板，勇登300元大關，其餘被點名個股全都敗下陣來，呈現近2％的跌幅，形成兩樣情。