焦點股：CW Laser新品可望年底前亮相，環宇-KY沿月線整理

【財訊快報／研究員周佳蓉】環宇-KY(4991)為光收發模組接收端元件以及三五族化合物代工大廠，為美系雲端服務業者800G接收端光模組主要供應商，更在PD端擁有逾七成的市佔率，隨著明年800G出貨量放大，1.6T加入貢獻，推升AOC（光電元件）動能。目前AOC占比逾七成、無線射頻代工和光電晶圓代工分別為15%、8%。公司日前公布10月自結稅後純益達3100億元，10月單月較去年轉虧為盈 ，然而前三季累積仍有高達3.16億元業外損失，其中投資的承芯半導體認列相對沉重，前三季累計EPS仍虧0.45元。受到RF Foundry業務的逆風，環宇-KY CW Laser布局也在持續推進中，未來將主要應用於矽光產品，其中70mW產品若順利通過，將率先量產，可望於年底前完成，100mW則在之後推出，尤其CW Laser是矽光子架構中不可或缺的光源，將會持續投入研發支出進行戰略投資。而今年6月中國突襲宣布限制磷化銦（InP）出口，導致基板廠無法供貨，而隨著缺料情況解除，環宇KY下半年出貨也將重返正常，帶動AI光通訊業績回溫。股價沿著月線附近整理，且近日均量放大至1萬張以上，若月均線後續轉為翻揚，有利多方持續。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】Credo公布的上季財報表現優於預期，其中，AEC產品線再次實現雙位數增長，營收、獲利皆優於市場預估，並上修2026財年營收展望由年增120%提升至170%，激勵貿聯-KY(3665)開盤股價開高衝上1740元，上漲8.75%，股價再創歷史新高，惟後股價漲幅收斂，盤中已回到平盤附近。Credo 2026財年第二季營收為2.68億美元，季增20%，年增272%，超越財測上緣，毛利率為67.70%，季增11個百分點，營益率為46.30%，EPS為0.67美元，遠優於市場共識預估的0.49美元，營收、獲利皆創新高。並上修2026財年營收成長由年增120%提升至170%，預期前四大客戶都將有顯著的成長，且新增的第四大客戶貢獻將超過10%。法人指出，貿聯-KY目前為AEC獨家供應商，主要供應400G產品，而800G產品已於第三季已開始供應，隨明年各家CSP ASIC進入百家齊鳴階段，且多數可望使用800G產品，AEC的ASP及用量將同步提升，將持續挹注貿聯-KY營運表現。

AI伺服器興盛，使得主動式電纜（AEC）需求大增，貿聯-KY（3665）AEC技術領先同業，800G 規格已於第三季正式進入商用階段，1.6T產品亦正積極研發中。

製鞋廠中傑 - KY(6965-TW) 今 (27) 日召開法說會，中傑 - KY 在積極拓展新客戶及引進全新團隊實施管理優化計畫下，今年第四季有新品牌客戶逐步貢獻營收，預期出貨量能在 2026 年第二季之後，有較明顯的提升。

【時報-台北電】來億-KY（6890）上周五一開盤，股價在平盤上，震盪走高，後因外資與本土法人對作，且賣壓湧現，上午9時29分，股價跌至平盤後，並在平盤下震盪整理，直至下午1時17分，跌深反彈，終場收271.5元，下跌9元，跌幅3.21％，成交量2,781張。 外資買超103張，但投信與自營商分別賣超167張及46張，形成土洋法人對作盤勢。三大法人持股比重，分別為87.68％，投信0.6％，自營商0.24％。由於委賣51張，大於委買47張，形成潛在賣壓，若主力力挺，股價走勢仍看好。(新聞來源 : 工商時報一劉朱松)

【財訊快報／記者陳浩寧報導】製鞋類股第四季步入出貨旺季，營運動能看增，來億-KY(6890)在高單價及高毛利產品組合比率增加下，第四季毛利率有機會回升至19%，單季EPS有望挑戰5元的新高水準，激勵盤中股價大漲逾7%，志強-KY(6768)也在世足賽題材加持下，盤中股價上漲近5%，其餘包含中傑-KY(6965)、寶成(9904)、鈺齊-KY(9802)股價也同步上漲。來億-KY第四季旺季動能大幅回升，因Adidas、HOKA二大客戶拉貨動能強勁，法人預估單季營收有機會季增達40%以上，隨著Adidas產品結構優化，加上HOKA營收佔比提升，在高單價及高毛利產品組合比率增加下，單季毛利率有機會回升至19%，單季EPS有望挑戰5元水準，力拚單季新高紀錄。法人指出，預期來億-KY明年第二季起將再有日系及美系兩家明星品牌客戶加入貢獻，加上今年新客戶New Balance，預期三者在2026-2027年營收比重可分別達5.5%、12%，營運成長明確，將成為將成為Adidas及HOKA外的第三大支柱，也將帶動產品組合優化，穩定毛利率表現。預期在新產能、新客戶帶動下，明、後年獲利可望持續創高。中傑-

【財訊快報／記者陳浩寧報導】中傑-KY(6965)今日舉行法人說明會，董事長劉安哲表示，受到美國對等關稅政策影響，客戶下單趨於保守，今年營收面臨挑戰，第四季雖有新品牌客戶加入，且部分客戶需求回溫，但目前整體訂單動能仍偏弱，為此，正積極耕耘新品牌客戶，預期明年毛利率將逐步改善，然第一季為出貨淡季，預計明年第二季起出貨量、毛利率將有明顯提升，全年將力拼重返成長。中傑-KY第三季毛利率降至9.78%，為上市以來低點，公司指出，由於中美關稅戰影響客戶下單動能，中國廠訂單也快速轉移到越南，導致工廠產能利用率下降，目前在中國廠稼動率約75%，越南則約90%，加上中國基本工資調漲影響、分擔關稅等，使得毛利率不如預期。在關稅影響方面，公司提到，今年4、5月客戶陸續開始跟公司討論分攤稅率，對公司毛利率影響約2%，預計關稅影響最快到明年第一季結束，目前仍在跟客戶協調當中。劉安哲表示，目前最大客戶營收比重達56%，在中國產能空窗期間，已加速耕耘新客戶，目前已有幾個新品牌在洽談當中，希望將最大客戶比重降低，中國廠已經有新客戶開始小批量出貨，印度廠明年第一季也將有新品牌客戶於印度廠量產，加上既有的New Bal

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

【財訊快報／編輯部】上週五美指期感恩節提早休市前，延續緩漲再創波段高點。惟週一早晨開盤後浮現賣壓走弱，帶動台指期同步小幅開低震盪拉回，呈漲多拉回整理行情。本週數據觀察重點為週三ADP就業增數與週五PCE通膨數據，決定12月能否降息。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超188.2億元，其中外資賣超243.5億元，而自營商賣超21.9億元，投信則買超77.2億元。檢視選擇權金流，外資布局0.4億元偏空部位，自營商則布局0.29億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W1週選價平近9檔賣權最大未平倉下降500點至27,000 點，買權最大未平倉下降200點至27,800點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤減碼453口空單，日盤則大幅加碼4,676口空單，未平倉淨空單增至-28,833口；十大特定法人加碼1,391口空單至-3,489口。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】貿聯-KY(3665)宣布已簽署最終協議，將收購位於中國深圳的光通訊產品供應商新富生光電。此交易預計於2026年第一季完成，並將以現金支付，交割完成後，新富生將併入貿聯集團的高效運算事業群。新富生成立於深圳，專精於光纖互連產品的設計與製造，主要產品包括單芯／雙芯跳線、光纖尾纖、多芯光纖以及MTP/MPO高密度連接器等。該公司現有一處租賃生產基地，截至2025年6月30日共有約305名員工。此次收購是貿聯在高速光學互連領域的重要佈局，將強化其先進研發與大規模量產能力，以支援新世代共同封裝光學（Co-Packaged Optics）、AI資料中心及高效能運算等應用的發展。貿聯-KY指出，透過整合新富生，將能強化矽光子與共同封裝光學能力，對於未來高速資料傳輸與AI資料中心解決方案極為重要，且新富生擁有經驗豐富的研發與製造團隊，具備光纖元件開發與系統設計、製程與測試的深厚專業，可協助貿聯加速內部研發與產品創新。此外，新富生先進且自動化程度高的生產線將成為貿聯關鍵的光纖組裝基地，支援高品質、高效率的大規模生產，並可拓展策略性客戶基礎，強化在資料中心互連領域的市場地位。

來億 - KY 走出第三季的營運淡季之後，10 月營收跳增至 37.35 億元，創 2025 年來單月新高，月增 47.43%，年增 4.03%，因 Adidas、HOKA 二大客戶拉貨動能強勁，法人預估第四季賺回每股 5 元。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】來億-KY(6890)第四季旺季動能回升，因Adidas、HOKA兩大客戶拉貨動能強勁，法人預估單季營收有機會季增達40%以上，隨著Adidas產品結構優化，加上HOKA營收佔比提升，在高單價及高毛利產品組合比率增加下，毛利率有機會回升至19%，單季EPS有望挑戰5元水準。來億-KY第三季毛利率降至上市以來低點，毛利率14.5%，主要受到負擔客戶關稅及產品組合影響，單季EPS 2.04元，而第四季步入出貨旺季，10月營收已重返37億以上水準，為同期新高紀錄，法人預期，第四季HOKA出貨比重會回升到三成以上，將帶動ASP同步成長，加上關稅影響降低，營運可望重返動能。展望2026年，由於Adidas、HOKA成長動能延續，來億-KY也將持續擴產因應訂單需求，再加上New Balance訂單大幅成長及追加產能需求，法人預期，全年營收可望成長20%，全年EPS挑戰18元水準，再寫歷史新高。

【財訊快報／研究員吳旻蓁】半導體矽晶圓廠台勝科(3532)日前舉辦法說會，公司表示，12吋矽晶圓業績已占其整體營收七成以上，第三季受到記憶體需求回溫帶動，12吋產品出貨量增加。公司表示，目前出貨以長約（LTA）為主，部分新合約條款已改為半年或一年調整一次價格，更具彈性，反映市場供應吃緊。而隨著全球記憶體供需結構反轉，公司有機會提高在記憶體市場的占比結構，並已與客戶展開價格協商，盼能修正報價。展望第四季，12吋用於記憶體的矽晶圓需求持續成長，先進製程產品需求強勁，惟成熟製程產品復甦較為緩慢。至於8吋矽晶圓出貨預期將持平。股價今跳空漲停，日KD拉升，目前均線持續糾結，若短期均線翻揚向上做支撐，則有利股價彈升。

【時報-台北電】盤中焦點股： 1.貿聯-KY(3665)：將併購深圳新富生光電，壯大營運規模，放量飆高7%，以1740元再創高。 2.科風(3043)：不斷電題材持續發威，多方續強攻高7%，續寫波段高點。 3.玖鼎電力(4588)：11月營收跳增4.26倍，以1.2億元創今年新高，半根漲停表態。 4.盈正(3628)：不斷電點然人氣，早盤放量急拉，強勢漲停。 5.建暐(8092)：主力買盤進場，開盤即跨大步登上漲停板，成功突破季線。 6.雙鴻(3324)：外資連6賣，惟短線底部漸墊高穩住市場信心，今早發威漲4%，拚穩900元。 7.大研生醫(7780)：雙11檔期助攻，市場期待營收成績，股價先行反應，攻高3%。 8.旭隼(6409)：UPS不斷電族群續擁人氣，無視外資空手，秀出半根漲停將叩關1200。 9.緯穎(6669)：受惠CSP雲端大廠進行AI伺服器軍備競賽，股價走升半根停板，維穩五日線高檔區。 10.奇鋐(3017)：GB300 AI伺服器機櫃需求攀升，預期Q4營收季增逾20％，買盤點火反彈4%。 11.華新(1605)：銅價續創歷史新高，概念股同樂，股價向上站穩五日線。 12

【時報-台北電】盤中焦點股： 1.興能高(6558)：BBU題材帶動力抗外資賣超，衝上6%站穩40元，創下近一個月來的高點。 2.科風(3043)：外資低調買超，市場焦點回到UPS不斷電系統身上，急速漲停。 3.鼎炫-KY(8499)：切入AI伺服器關鍵材料鏈，多方持續向上反攻，早盤逆揚半根，叩關300元。 4.弘塑(3131)：設備訂單能見度直達2026年H1，三大法人全數買超，早盤拱高突破半年線，漲幅3%以上。 5.光焱科技(7728)：矽光子貢獻帶動半導體業務看俏，放量來到360元門前，挑戰前高水位。 6.台玻(1802)：三大法人上周五買超34630張，惟37元上方壓力大，早盤壓低4%，一度居成交王。 7.新建(2516)：董事改選題材助攻，開盤即快步衝到漲停板，改寫四個月以來的高價。 8.新盛力(4931)：今年BBU營收占比超過5成，訂單展望樂觀，買盤拉抬大漲5%續闖波段高。 9.台新新光金(2887)：今年獲利狀況不錯，預計明年股利勝今年，買盤捧場止跌反彈2%。 10.歐格(3002)：Q3獲利向上，外資偏多護體，低價優勢獲買盤拉抬，逆勢強彈半根停板。 11.英業達(23

（中央社記者潘智義台北2025年11月27日電）製鞋廠中傑-KY(6965)董事長劉安哲今天表示，今年重點推動印尼東爪哇廠已於10月底開工，預計明年底或後年初開出產能。越南北??廠已於今年第3季開始投產，依需求增加產能，今年年產能預期可達11.2萬雙的針織鞋面，滿載後年產能可達成型鞋360萬雙及針織鞋面430萬雙。中傑-KY今天舉行線上法說會，除印尼東爪哇廠、越南北??廠之外，劉安哲指出，印度廠已於第2季增設產線，今年的年產能約60萬雙，滿載年產能可達210萬雙；中國廠則因美中關稅戰，許多產能轉移到越南，盼新增中國品牌客戶消化產能。中傑-KY表示，生產據點遍布中國、越南與印度，印尼新基地積極規劃中，未來10年，即2034年前達成年出貨量超過8000萬雙，實現規模倍增。除擴大規模外，中國、印度的在地產能，可直接服務當地龐大的內需市場，有利於爭取新品牌客戶。中傑-KY解釋，受美國對等關稅政策影響，消費市場景氣不明確，使客戶下單趨於保守，今年營收面臨挑戰。第4季雖有新品牌客戶逐步貢獻營收，且部分客戶需求逐步回溫，但目前整體客戶訂單動能仍偏弱。中傑-KY強調，正積極耕耘新品牌客戶，預期明年率先

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫

【財訊快報／研究員周佳蓉】從Google以Gemini 3讓市場驚豔、雲端大規模部署自研TPU這個特殊應用，ASIC族群近期市場關注度及漲勢水漲船高，安國(8054)從2023年投資星河半導體、到2024年底完成合併，企圖從傳統記憶體控制IC廠，變身為IP授權與ASIC設計為核心的公司。神盾與安國加入了Arm Total Design生態系平台之後，安國與神盾子公司乾瞻已攜手採Arm架構平台開發出CPU產品-Mobius 100，該平台支援晶粒對晶粒的CPU互連，可整合GPU、NPU與AI加速器，Mobius 100本身是Arm CSS V3 8核心模擬平台，結合安國在先進封裝、Chiplet互連的設計能力與乾瞻在3奈米UCIe高速介面技術的研發成果，形成一個可以被多家AI/HPC客戶重複採用、授權的商業模式。隨著公司宣布加入Arm生態系、展示Mobius 100、與乾瞻發表3奈米UCIe高速傳輸介面示範平台，逐漸展現IP轉型成果。股價在10月突破均線整理區，沿著5日線震盪往上創波段新高，若成交量能未縮減搭配力守月線，則有利多方持續上攻。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】根據數字(5287)旗下《591新建案》統計全台新案成交價變化，從近五年漲幅來看，冠軍雖由高雄市以121.2%拿下漲幅，但前十名縣市卻出現洗牌，有多達七名由非六都地區包辦，其中新竹市單價從30萬暴衝至61萬，五年累計漲幅高達103%，換算下來足足貴了31萬元，等同每年要漲6萬多元。此外，基隆市、苗栗縣更是狂漲8至9成，打趴雙北、桃園及台南等一票六都精華區。《591新建案》分析，非六都縣市房價基期低，又有周邊都會地區「母雞帶小雞」的外溢效應，再搭上這波房市多頭，補漲力道格外兇猛。但其中也有例外，像新竹市來說，挾著竹科驚人消費力，6字頭在全台僅次於雙北，其房市影響力逐漸「自帶流量」，開始擴散到鄰近苗栗縣，尤其在頭份及市區等高價個案中均可見新竹客身影，進一步讓當地價格衝高。表現同樣嚇嚇叫的基隆市及宜蘭縣，五年漲幅分別高達94.1%、52.6%，關鍵在於兩縣市鄰近雙北，且都有高鐵、捷運軌道議題加持，近幾年外地建商及投資客持續卡位。以基隆來說，即便當前「美麗上城」、「海揚V1」等案行情已衝破5字頭，刷新當地新高，但由於價位較蛋黃區仍顯親民，依舊有消費者願意買單。至於宜

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一加密貨幣價格大幅下跌，給看似已經趨於穩定的全面拋售潮注入了新的變數。根據金融媒體匯編的數據，比特幣在亞洲早盤交易中一度下跌4.6%，至86,967.04美元；而以太幣一度下跌6.3%，至2,832.120美元。在經歷了長達數週的拋售之後，加密貨幣市場局勢動盪不安。這場拋售始於10月初，當時約190億美元的槓桿押注灰飛煙滅。而就在幾天前，比特幣剛剛創下126,251美元的歷來新高。隨著拋售壓力舒緩，比特幣上週收復失地，價格上漲至9萬美元以上。FalconX亞太區衍生品交易主管Sean McNulty表示，12月初市場避險情緒瀰漫。最大的擔憂是比特幣ETF資金流入稀少，以及缺乏逢低買入者。預計本月結構性阻力將持續。將8萬美元視為比特幣下一個關鍵支撐價位。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國豬肉生產商牧原食品重新提交香港上市申請。根據港交所公告，牧原食品已向該交易所提交文件。摩根士丹利、中信證券和高盛是聯席保薦人。