AI數據中心擴張掀反彈聲浪，川普票倉農村成「反對前線」

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國總統川普(Donald Trump)將AI基礎建設視為經濟與國安優先要務，要求聯邦部門加速核准數據中心與電力項目，但在賓州等關鍵州卻遇上來自自家選民的強烈反彈。賓州蒙托爾郡一場規劃會議中，超過300名居民戴紅色上衣與迷彩帽到場抗議，他們多數在2024年總統大選中支持川普，現在卻憂慮數據中心會推高電費、侵蝕農地與水資源，要求地方政府否決工業用地重劃案。市場人士指出，電力公司Talen Energy正尋求把約1300英畝農地改為工業用地，在當地天然氣發電廠旁打造12至15棟大型數據中心建築，預計將占用約350英畝原本種植大豆、玉米與飼養牲畜的土地，周邊仍有大量使用土路與馬車通行的阿米什社群。蒙托爾郡規劃委員會近期以6比1建議否決重劃案，引發現場一片鼓掌聲。當地共和黨籍行政官德勒斯勒(Rebecca Dressler)強調，居民不是「反發展」，而是要捍衛社區小鎮文化與農業命脈。在川普政府強力推動下，賓州因電力供應相對穩定且成本具吸引力，已吸引電商巨頭與雲端龍頭部署數據中心與新電廠，投資規模達數百億美元。根據區域電網營運商PJM Interconnection數據，賓州電力公司預期，到本世紀末，數據中心用電將推高整體需求，相當於新增數百萬戶家庭用電，容量市場價格在近期拍賣中明顯走高，為電網擴建埋下成本壓力。電力需求預期飆升已反映在民生帳單上。最新官方統計顯示，賓州電價過去一年累計跳升約15%，漲幅約為全美平均的兩倍，逾期電費與家庭能源債務自2022年以來增速遠高於通膨，賓州已躋身美國家庭電費拖欠情況最嚴重的州之一。分析師警告，隨著更多數據中心與發電項目上線，電網升級與備轉容量成本勢必進一步轉嫁到用戶身上，未來數年居民電費仍有明顯上行風險。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國總統川普(Donald Trump)上週四(11月27日)指出，在其關稅政策推動下，聯邦政府未來數年關稅收入有望大幅增加，甚至「龐大到足以取代個人所得稅」，並稱不排除在未來兩年內大幅削減，甚至完全取消個人所得稅，不過並未交代具體財政測算與配套細節。川普是在與美軍人員通話期間做出上述表態。他表示，未來幾年政府有可能「大幅削減，甚至完全取消」個人所得稅，言下之意是以更高、更廣泛的關稅收入作為替代來源。但目前為止，白宮與財政決策團隊尚未公布任何具體方案，包括是否分階段調降、對不同收入階層如何設計稅率或補貼等問題，都仍付之闕如。這並非川普首次以「關稅換個人所得稅」作為政治主張。他今年4月曾在社交平台貼文聲稱，隨著關稅全面開徵，許多民眾繳納的個人所得稅可望大幅減少，甚至可能完全取消，並點名年收入低於20萬美元的族群有望優先受惠；今年1月他亦重申，關稅才是「國家財富的主要來源」，並宣稱關稅收入足以償還國債，讓美國「再次富裕」。經濟學者與財政專家則普遍提醒，關稅本質上是一種間接稅，實際負擔多由進口商與終端消費者承受，等同變相加重物價壓力。即便關稅名目收入增加，也須扣

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，市場傳出中國多家大型科技企業正將部分人工智能(AI)大模型訓練工作轉移到海外數據中心，以便合法使用輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)晶片，在現行美國出口限制框架下爭取更大操作空間。知情人士透露，阿里巴巴(09988.HK)及字節跳動等科企，近期已在東南亞多個數據中心部署最新一代大語言模型訓練專案。消息人士透露，美國自今年4月起進一步收緊對華高階AI晶片的銷售限制後，中資科企在海外地點進行模型訓練的比重明顯上升。相關企業普遍採取的做法，是透過與非中國實體擁有及運營的海外數據中心簽署租賃協議，由對方採購與管理輝達等高階GPU資源，再提供算力服務，藉此避開直接購買受限晶片的敏感地帶。與此同時，中國AI新創DeepSeek則被視為「特例」。消息人士提到，DeepSeek旗下主力模型是在境內完成訓練，關鍵在於該公司早於美國最新一輪出口禁令落地前，已大舉囤貨輝達晶片，得以在本土數據中心延續高強度算力訓練。另有訊息透露，DeepSeek正與以華為為首的多家國產晶片與硬體供應商合作，著手優化與開發新一代本土AI晶片與算力架構，試圖在受制於美國管制的外部環境下，逐步建立

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國總統川普表示，將永久叫停來自「第三世界」國家的移民。川普在Truth Social發文表示，他認為移民政策已損害了國家的進步，並表示他將永久叫停來自所有第三世界國家的移民，以便美國的系統得以全面恢復。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國總統川普週六(11月29日)透過自家社群平台突然宣稱，委內瑞拉上空及周邊領空「應被視為完全關閉」，卻未說明任何執行細節或法律依據，令首都加拉加斯當地民眾與航空業者人心惶惶，也讓外界更加關注美國對委內瑞拉馬杜羅政權施壓是否將升級為更直接的軍事行動。川普在貼文中點名「所有航空公司、飛行員、毒販與人口販運者」，要求將委內瑞拉上空視為「全面關閉」。美方官員受訪時則透露，對這項宣示感到意外，並不知悉任何正在進行、用來實際封鎖委國領空的軍事行動計畫。美國國防部未予回應，白宮也未進一步解釋。曾在九年代指揮伊拉克北部禁飛區的一名前美軍中將就指出，若真要在委內瑞拉上空實施禁飛，牽涉龐大資源與精細規畫，「關鍵都藏在細節裡」，目前外界反而疑問多於答案。委內瑞拉政府第一時間強烈譴責川普言論，批評這是一種「殖民主義威脅」，屬於單邊、武斷且與國際法原則不相容的行為，並指控美國在拉丁美洲展現「殖民野心」，呼籲國際社會拒絕這種不道德的侵略行徑。委內瑞拉並指出，川普此舉等同片面中止近月來美委之間往返的遣返航班，這些航班過去每週飛行兩次，已有近一萬四千名委內瑞拉人藉此從美國返回家園。與

【財訊快報／記者劉居全報導】根據外電表示，美國總統川普指出，俄烏戰爭結束的「機會很大」，散裝船租金價格上揚，海岬型散裝船價格已達3.7萬美元，近一周漲幅達22%；巴拿馬型近一周價格為1.75萬美元，漲幅約1.22%，激勵散裝航運今(1)日股價全面上漲，包含裕民(2606)、慧洋-KY(2637)、正德(2641)、新興(2605)、台航(2617)、中航(2612)、四維航(5608)等散裝業者今日股價都上漲收紅。散裝船業者指出，目前散裝船擁有基本面兩大需求潛力，一是俄烏傳出將停戰好消息，長期重建需求量大；中國大陸也開始加碼買進美國穀類商品；根據世界銀行預估，烏克蘭因戰爭期近4年，重建需求可望達到6,000億美元，初期因為碼頭被破壞，將以中小型船舶需求為主，未來大型散裝船需求也將會出籠。此外，隨著中國大陸開始恢復對美國採購黃豆等穀物，加上市場傳出中國大陸糧商在市場急租18艘巴拿馬型的散裝船，巴拿馬型及輕便極限型船需求會急速增加，散裝業者也將受惠。

【財訊快報／陳孟朔】白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)近期接受美國《福斯新聞》電視專訪時表示，若獲美國總統川普(Donald Trump)提名，樂意出任下一任聯準會(Fed)主席。此一表態，配合先前傳出他成為接替現任主席鮑威爾(Jerome Powell)的熱門人選，讓全球資本市場開始重新評估未來利率路徑與美元強勢地位。市場報價顯示，相關賭盤上哈塞特勝出的機率一度升至逾五成，短天期美國公債殖利率曾短暫走低，反映部分交易員加碼押注更快、更深的降息節奏，不過買盤與獲利了結拉鋸下，殖利率隨後回穩。聯邦基金利率期貨隱含12月會議再降息1碼的機率仍約在八成附近，顯示年底前「再降一次」已成市場共識，人事消息暫未動搖基準情境。固定收益與外匯策略團隊指出，真正令國際資金在意的，是「路徑偏好」與「美元中長期走勢」的再定價。哈塞特出身傳統經濟學體系，早年曾在聯準會擔任經濟學家，立場普遍被視為較偏鴿，且與川普在貨幣政策上同樣傾向更快調降利率。有債券投資主管直言，若由他接掌聯準會，「降息選項將重新被市場擺上桌面」，中長期對美元屬偏空因子，並可能帶動殖利率曲線再度陡峭化。也有機構強調，哈

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格上週五下跌，引領殖利率走升，一個數據中心的冷卻系統問題引發芝商所經歷數小時技術故障，導致上週五的交易延遲。根據債券交易報價，2年期公債價格下跌，殖利率上揚1.43個基點，報3.4893%；5年期公債價格下滑，殖利率上揚2.76個基點，報3.5964%。10年期公債價格下跌，殖利率上揚1.91個基點，報4.0132%；30年期公債價格滑落，殖利率上漲2.14個基點，報4.6628%。鑒於聯邦公開市場委員會(FOMC)將於12月10日發布政策聲明，聯準會官員的靜默期於上週六開始。與聯準會會期掛鉤的互換合約日間幾無變動，市場押注會上將降息約21個基點。截至紐約時間下午2點，美國有擔保隔夜融資利率(SOFR)期貨成交量約為20日均值的25%至45%，由於缺乏顯著的價格催化劑，市場交投持續低迷。

2025年是全球政局動盪的一年，首先是美國總統川普開啟的「關稅大戰」。川普自2025年1月20日就任後，隨即於4月2日宣布「互惠關稅」的巨大貿易策略變革，稱此為「解放日」（Liberation Day），將重振美國製造業、恢復經濟自主。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫

（中央社佛羅里達州棕櫚灘2025年11月27日綜合外電報導）美國總統川普（Donald Trump）今天表示，由於政府獲得可觀的關稅收入，未來幾年內政府將會大幅減徵所得稅，甚至可能完全取消徵收。路透社報導，川普與美國軍人進行視訊通話時說道：「未來幾年內，我認為我們將會大幅減徵所得稅，甚至可能完全取消徵收，原因是我們獲得的（關稅）收入非常可觀。」

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球最大期貨交易所營運商芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange， CME)集團日前因數據中心冷卻系統故障，被迫一度關閉所有交易平台數小時，橫跨股票、外匯、債券與大宗商品的數兆美元合約交易被迫暫停，再次把「AI時代的散熱與基礎設施風險」推上檯面。事後說明顯示，事故源於伊利諾州奧羅拉一座由CyrusOne營運的數據中心內，一組冷水機組故障，連帶拖垮多個冷卻單元，凸顯即便具備冗餘設計，冷卻系統仍可能成為金融基礎設施的單點致命風險。數據中心本質上是高度集中的算力工廠，伺服器與AI晶片全天候運轉，單位面積用電量可達一般辦公大樓的50倍以上，大部分最終轉化為廢熱。傳統以冷空氣、風扇導流的散熱方式，已難以應付AI訓練與高密度算力叢集快速增長的熱負載，自2022年起，愈來愈多新建或改造項目改用各類液體冷卻技術，包括冷板、浸沒式與低沸點工質蒸發等方案。相較空冷，液冷散熱效率更高，但系統設計複雜、成本昂貴，一旦出現漏液或機組故障，維修與風險控管更具挑戰。在這些先進散熱方案背後，最終熱量仍需透過冷卻水循環、冷卻塔或工業級冷水機組排放到外部環境，

【財訊快報／記者何美如報導】關鍵任務通訊星通(3025)董事長葉茂林27日在法說會表示，美國基礎建設正開始啟動，尤其電力受AI資料中心帶動，往後幾年都會大幅成長，都將是未來星通成長重點，而今年下半年揮別美國關稅影響，第三季營運已明顯回溫，第四季更開始出貨美國市場大單，可望推動營運成長。星通深耕全球電力、自來水、大眾運輸、石油與天然氣、採礦、安全系統、軍事、國防、警用、航空與海巡等關鍵基礎建設（MCC）領域，同時也積極拓展電信市場。以近五年營收結構來看，政府單位貢獻約35%，電力領域約44%，電信約9%，交通領域約7%，呈現多元市場的布局成果。葉茂林表示，全球公用事業、軍事、機場、智慧交通、石油與天然氣等通訊市場持續成長，MCC相關客戶需求同步提升。星通近年打造「混合式一站式解決方案」模式，新一代骨幹設備G7800已成功打入11個國家的電力公司，並導入兩個國家的鐵路與地鐵系統、一個國家的天然氣與石油公司，以及一個國家的電信公司，應用版圖持續擴大。星通目前已站穩全球前三大MCC解決方案供應商地位，葉茂林認為，未來五年隨著全球老舊骨幹基礎設施陸續汰換，公司正積極透過全球展會推廣G7800，並

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，印度信實工業(Reliance Industries)旗下合資企業Digital Connexion週四宣布，未來五年將聯同加拿大布魯克菲爾德(Brookfield)與美國數據中心營運商Digital Realty，合計投資110億美元，在印度南部安得拉邦打造規模達1GW的AI數據中心能力。Digital Connexion規劃在安得拉邦維沙卡帕特南市開發一座佔地約400英畝的AI原生數據中心園區，專門服務高速成長的人工智慧運算與雲端需求。隨著AI應用爆發、算力需求激增，全球科技與基礎設施資本正加速湧入數據中心資產，印度亦被視為下一波重要成長據點。在此之前，谷歌已於10月宣布，未來五年將在維沙卡帕特南新建AI數據中心能力，並將之定位為其「美國境外最大AI樞紐」。另有印度IT龍頭TCS近日亦與私募基金TPG合作，計劃出資20億美元成立合資企業，專注開發AI數據中心，顯示國際與本土資金正同步加碼相關基礎建設。一間國際地產顧問機構預估，印度數據中心裝置容量將由目前水準，在2030年前增至4.5GW，等同於逾三倍成長。市場人士指出，在AI推動下，算力、電力與數據中

【財訊快報／陳孟朔】《日經新聞》報導，美國記憶體大廠美光科技(Micron Technology，美股代碼MU)據報將在日本廣島投資約1.5兆日圓(約96億美元)，興建全新高頻寬記憶體(HBM)晶片廠，搶攻人工智慧(AI)與數據中心帶動的高階記憶體需求，同時分散對台灣產能的依賴，正面對決現階段HBM市占領先的韓國SK海力士。消息人士透露，美光計畫於明年5月在現有廣島基地內啟動新廠興建工程，預估約在2028年前後開始量產出貨。日本經濟產業省(METI)將為此案提供最多5,000億日圓補助，折合投資金額約三分之一，顯示日方為重振本土半導體產業，不惜以高額財政支援換取外資先進製程與就業機會落地。日本近年積極透過補貼政策延攬海外晶片巨頭設廠，除美光外，台積電(2330)在熊本的投資案亦獲大規模資助，官方並斥資協助建造採用IBM技術、專攻先進邏輯晶片的大型新廠。對東京而言，半導體被視為供應鏈安全與產業升級的戰略核心，HBM更是AI伺服器與高階數據中心的「關鍵零組件」。HBM需求隨AI運算與雲端數據中心投資起飛而急遽升溫，美光此番擴建廣島基地，除有助提高先進記憶體供給能力，也在地緣政治風險升高之際

【財訊快報／編輯部】上週五美指期感恩節提早休市前，延續緩漲再創波段高點。惟週一早晨開盤後浮現賣壓走弱，帶動台指期同步小幅開低震盪拉回，呈漲多拉回整理行情。本週數據觀察重點為週三ADP就業增數與週五PCE通膨數據，決定12月能否降息。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超188.2億元，其中外資賣超243.5億元，而自營商賣超21.9億元，投信則買超77.2億元。檢視選擇權金流，外資布局0.4億元偏空部位，自營商則布局0.29億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W1週選價平近9檔賣權最大未平倉下降500點至27,000 點，買權最大未平倉下降200點至27,800點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤減碼453口空單，日盤則大幅加碼4,676口空單，未平倉淨空單增至-28,833口；十大特定法人加碼1,391口空單至-3,489口。

【財訊快報／陳孟朔】甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)股價週五收低3.01美元或1.47%，報201.95美元，週線小漲1.6%，但11月急瀉23.1%為2001年8月暴跌32.47%以來單月最遜，在AI題材高強度投資與債務壓力升溫的雙重背景下，成為大型科技股中波動最劇烈的代表之一。德意志銀行分析師Brad Zelnick指出，市場目前對甲骨文的擔憂，集中在其為推動AI雲端與數據中心布局而大幅舉債，導致資產負債表快速膨脹。不過他認為，愈來愈多看空聲音本身，反而可能是中長線「看多訊號」。Zelnick重申對甲骨文的買入評級，目標價維持在375美元，強調其AI投資回報具可見度，並在AI雲基礎設施部署方面保有領先優勢。與此同時，摩根士丹利(大摩)最新報告援引ICE數據指出，衡量甲骨文未來五年債務違約風險的信用違約掉期(CDS)成本，最近一週已升至每年125個基點，創下近三年新高，反映投資人對其大規模AI資本支出與融資結構的疑慮升溫。大摩警告，若公司無法更有效回應市場問題，五年期CDS成本短期可能突破150個基點，極端情況甚至有機會逼近2008年高峰時的198個基點，成為信用市場關注的潛

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，隨全球科技巨頭瘋狂砸錢擴建AI數據中心，記憶體晶片供給吃緊的壓力正急速升溫。戴爾(Dell)、惠普(HP)等PC與伺服器大廠先後示警，明年動態隨機存取記憶體(DRAM)與NAND快閃記憶體恐出現明顯短缺，成本漲勢「前所未見」，將推高從手機、PC到醫療設備與汽車電子等終端產品的製造成本。多家市調機構預估，到明年第二季為止，記憶體模組價格恐累計上漲約五成。戴爾營運長Jeff Clarke坦言，公司已感受到DRAM(包括AI用高頻寬記憶體與PC用主流DRAM)、硬碟與NAND供應同步吃緊，「成本上升的速度前所未有」，調價壓力勢必部分轉嫁給客戶。惠普執行長Enrique Lores則點名2026年下半年形勢尤其嚴峻，已啟動多家供應商布局、降低單機搭載記憶體容量，並預告必要時將調高產品售價，因記憶體在一台PC成本中占比高達15%至18%。在終端市場，手機與PC品牌也開始防守。小米已調高旗艦機售價，並預期記憶體短缺將推升明年手機價格；聯想則利用採購規模優勢，將記憶體庫存拉高至正常水準約1.5倍，企圖在同業因缺料與成本壓力掙扎時搶占市占，華碩亦積極囤貨，計畫在年底購物

【時報-台北電】美國總統川普周四說，他的政府將設法永久暫停來自所有「第三世界國家」的移民，以使美國體制能徹底恢復。(新聞來源：中時新聞網 楊幼蘭)

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，在中國房地產市場持續探底、萬科(02202.HK)傳出境內債尋求展期之際，內房銷售數據透明度再度收緊。市場消息指出，兩家主要民營房地產數據機構──克而瑞及中國指數研究院，近期接獲監管部門「指導意見」，暫停對外公布月度房企銷售數據，加深外界對行業前景的憂慮。消息人士透露，克而瑞和中指院過往慣常在每月最後一天公布「百強房企」單月銷售總額，但11月數據至今未見對外發布，據稱相關機構已被要求暫停公開，直至另行通知。現階段，部分付費金融機構仍可取得數據，但須遵守保密要求，不得對外轉載或引用。分析師指出，數據「消失」本身，將使本已信心脆弱的內房市場，面臨更大不確定性。根據過去公開數據顯示，10月百強房企新房銷售按年大跌逾四成，為18個月來最大單月跌幅。市場人士認為，11月原本被視為觀察政策效果與需求修復的重要窗口，如今官方與民間統計同步趨向低調，疊加龍頭房企陸續傳出債務展期與流動性壓力，恐令投資人與金融機構更難精準評估內房風險，對後續融資與行業出清節奏構成新變數。