美國與英國達成藥品零關稅換高價協議，川普藥價壓力轉向英歐

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國與英國週一宣布達成藥品與醫療技術產品零關稅協議，未來英國生產的藥品、原料藥及醫療科技產品，將全面豁免美國《1962年貿易擴展法》第232條所規定的行業關稅，以及未來可能依《1974年貿易法》第301條針對特定國家祭出的關稅。作為交換條件，英國需將美國新藥的淨支付價格調升25%，等於為美國藥廠「加價買單」。美國貿易代表格里爾(Jamieson Greer)表示，雙方在創新藥品的協商定價上達成共識，有助推動兩國製藥領域投資與創新，也呼應美國總統川普長期向英國與歐洲施壓、要求提高美製藥品採購價格的政策方向。協議核心落在英國藥品成本效益評估體系的重大調整。英國國家衛生與臨床優化研究所NICE現行採用的「品質調整生命年」QALY門檻為每年3萬英鎊，未來將提高至3.5萬英鎊，官方稱此舉是為讓評估標準「更貼近當前製藥企業面臨的商業與經濟環境」。新框架適用於所有新上市藥品，而不僅限於美國藥品，但不影響既有藥品定價。過去NICE曾因成本效益不符，多次拒絕將高價新藥納入NHS報銷，例如禮來阿茲海默症新藥及阿斯利康乳癌療法Enhertu都曾在此受阻，成為英國醫界與產業多年的爭議焦點。產業界整體對協議大致表達樂見其成。英國製藥協會認為，這將有助英國病患更快取得新藥，同時吸引藥廠加大在英投資；不過就全球營收結構而言，英國市場體量相對有限，例如阿斯利康來自英國的營收占比僅約2%，當地嚴苛的營運環境先前已迫使多家大型藥廠取消或暫停在英擴產計畫。長期爭議之一，是製藥企業須將對NHS銷售額的一定比例「返還」給這一公共醫療體系，美方透露，英國已承諾自2026年起將返還比例降至15%。

根據《路透》報導，美國周一 (12/1) 宣布與英國達成一項涵蓋藥品與醫療科技的「零關稅」協議，讓英國製藥與醫材產品可免除美方依據第 232 條所施加的部門性關稅。作為交換，英國同意提高其新藥支付價格，預計將使全國醫療保健支出中

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】消息面： ●美國貿易代表署周三宣布，178項中國製工業與醫療產品的301關稅豁免待遇，將從原定屆滿的2025年11月29日延長至2026年11月10日。獲得豁免延長的清單包括14類太陽能相關產品，以及164類工業與醫療相關產品，包括電動機、血壓監測設備、泵浦零件、車用空氣壓縮機與印刷電路板等。該聲明表示，此次延長豁免是基於美國總統川普與中國國家主席習近平10月在釜山會談後達成的貿易休兵協議。白宮在11月1日公告達成這項具歷史性的經貿協議。 ●聯準會周三公布地區經濟報告「褐皮書」，總體而言，12個地區的聯準銀行大多通報經濟活動與上次報告時相比變化不大，其中有兩個地區稱經濟活動溫和下滑，有一個地區稱經濟溫和增長。一些零售業認為美國聯邦政府停擺對消費力造成衝擊，整體消費者支出進一步下滑，但高端消費仍然強韌。大多數地區回報製造業活動升溫，但關稅及其帶來的不確定性仍是阻礙，一些受訪者認為未來幾個月景氣放緩的風險增加。 ●路透社引述知情人士報導，美國川普政府正在和台灣洽談一項協議，可能促使台灣企業擴大投資美國，並為美國的半導體及其他先進產業培訓人才。根據該雙邊貿易協議

《路透》1日引述消息人士報導，白宮預計周一宣布，美國與英國達成藥品零關稅協議。出口至美國的英國藥品享有零關稅待遇，同時英國國民保健署（NHS）的藥品預算隨之增加。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／編輯部】上週五美指期感恩節提早休市前，延續緩漲再創波段高點。惟週一早晨開盤後浮現賣壓走弱，帶動台指期同步小幅開低震盪拉回，呈漲多拉回整理行情。本週數據觀察重點為週三ADP就業增數與週五PCE通膨數據，決定12月能否降息。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超188.2億元，其中外資賣超243.5億元，而自營商賣超21.9億元，投信則買超77.2億元。檢視選擇權金流，外資布局0.4億元偏空部位，自營商則布局0.29億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W1週選價平近9檔賣權最大未平倉下降500點至27,000 點，買權最大未平倉下降200點至27,800點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤減碼453口空單，日盤則大幅加碼4,676口空單，未平倉淨空單增至-28,833口；十大特定法人加碼1,391口空單至-3,489口。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在對科技股高估值的疑慮升溫下，投資人選擇逢高獲利了結，美股基金資金動能出現明顯轉折。統計顯示，截止11月26日當週，美國股票基金出現六週以來首度單週資金外流，淨贖回金額約45.6億美元，為10月15日以來首見淨賣超，即便標普500指數在聯準會(Fed)12月可能降息的預期帶動下，當週迄今累計仍上漲逾3%，也難改資金轉趨謹慎的態度。而連續五週吸金的大型股基金該週轉為小幅淨流出，約有1.44億美元資金撤出；風險屬性較高的中小型股更遭集中調節，中型股基金單週遭贖回約16.9億美元，小型股基金亦出現約8.85億美元資金外流。市場人士分析，在美股11月走勢震盪加劇、科技龍頭估值再度引發爭議，以及美國政府創紀錄停擺43天對經濟前景的干擾之下，部分資金選擇先行鎖定今年以來漲幅。與股市形成對比的是，債券與現金部位持續獲得青睞。美國債券基金已連續八週出現資金淨流入，最新一週吸金約86億美元，其中短中期政府債與國債基金單週湧入約40.5億美元，為9月下旬以來最大規模，反映在降息預期升溫與殖利率回落的背景下，配置型資金明顯回補利率資產。同時，美國境內普通應稅固定收益基金亦有約1

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國感恩節假期正式啟動年底消費旺季之際，雲端軟體商Salesforce預估，今年美國感恩節當天網上銷售額年增率約6%，達到86億美元。在關稅爭議及宏觀經濟不確定性未除的背景下，消費者反而積極「蹲點」網店，把握零售商推出的大幅折扣入手，凸顯價格敏感度與網購滲透率同步提升。Salesforce並預計，感恩節翌日的「黑色星期五」(Black Friday，黑五)仍是全年網購成交最熱的一天，單日可望拉動全球約780億美元的網上銷售額，其中，美國市場貢獻約180億美元，占比逾兩成。分析人士指出，在高利率與物價壓力並存的環境下，消費者更傾向「集中火力」在折扣檔期消費，帶動線上通路在年底檔期的放大效應。美國全國零售聯合會(NRF)與Prosper Insights & Analytics先前的調查則顯示，今年感恩節、「黑五」及「網絡星期一」(Cyber Monday)三大檔期合計，預期將有近1.87億名消費者出門或上網購物，較去年再增約1.91%，有望刷新歷史新高。調查顯示，「黑五」仍是全年最受歡迎的血拚日，約七成受訪者計畫在當天大舉消費，其次為「網絡星期一」，約四成受

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一加密貨幣價格大幅下跌，給看似已經趨於穩定的全面拋售潮注入了新的變數。根據金融媒體匯編的數據，比特幣在亞洲早盤交易中一度下跌4.6%，至86,967.04美元；而以太幣一度下跌6.3%，至2,832.120美元。在經歷了長達數週的拋售之後，加密貨幣市場局勢動盪不安。這場拋售始於10月初，當時約190億美元的槓桿押注灰飛煙滅。而就在幾天前，比特幣剛剛創下126,251美元的歷來新高。隨著拋售壓力舒緩，比特幣上週收復失地，價格上漲至9萬美元以上。FalconX亞太區衍生品交易主管Sean McNulty表示，12月初市場避險情緒瀰漫。最大的擔憂是比特幣ETF資金流入稀少，以及缺乏逢低買入者。預計本月結構性阻力將持續。將8萬美元視為比特幣下一個關鍵支撐價位。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行發佈報告指出，即使美國放寬關稅政策，中美競爭仍可能持續，預計中國今後將繼續推動出口市場多元化。「中國製造」在新興市場等美國以外地區的影響力將進一步擴大，韓國等競爭國家可能因此面臨更大壓力。這份報告指稱，按中國通關統計數據估算，中國出口年比增速已從今年第一季的5.6%升至第二季的6.1%，第三季進一步升至6.5%，呈持續回升態勢。韓國央行的報告分析指稱，原先外界普遍認為美國關稅政策會對中國出口造成嚴重衝擊，但中國透過大幅增加對美國以外國家的出口，一定程度上對沖了對美出口驟降的影響。今年第二、第三季中國對美國出口減少了26%，但同期對歐盟、東盟和非洲等地區的出口反增12%。韓國央行認為，隨著中國加速推進出口市場多元化佈局，美國以外各國對中國產品的依賴度正在迅速上升。若中國製造業競爭力進一步與人工智慧等先進技術實力結合，中國「世界工廠」的地位將更加穩固，其全球製造業影響力也可能繼續提升。在這一過程中，韓國、德國、日本等其他製造業強國所面臨的挑戰將更加嚴峻。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐洲最大航空製造商空中巴士(空巴，Airbus，法股代碼AIR)爆出A320系列飛機飛控軟體瑕疵後，全球航空公司週六(11月29日)緊急為機隊更新程式，影響範圍高達6,000架A320家族客機，約占全球同型單走道機隊的一半。不過，在各家航空通宵趕工下，亞洲與歐洲延誤情況有限，美國運輸部門也預期感恩節假期後的繁忙週末不會出現大規模航班大亂。報導指出，事件源自一班10月30日由墨西哥坎昆飛往美國紐華克的班機，飛行途中發生非預期高度驟降，造成10名乘客受傷，調查初步指向飛控軟體在特殊電磁環境(包括太陽耀斑輻射(solar flare radiation))下出現異常。監管機構其後發出全球性警示，要求營運A320家族機隊的航空公司，在完成軟體修正前不得再載客飛行，迫使業者緊急調整班表並「邊修邊飛」。空巴執行長福里(Guillaume Faury)隨即向航空公司及旅客致歉，形容這次臨時召回為突發事件，涉及約6,000架客機，需要在短時間內完成軟體回退與部分硬體更換。空巴並在後續對航空公司表示，真正需要耗時較長、同步更換硬體的機隊數量，可能低於先前估計的1,000架，

【財訊快報／編輯部】美股方面，美國股市週四(27日)因感恩節休市一天，週五(28日)也將提前3小時收盤。美國假日購物季本週拉開序幕，從週四的感恩節假期開始，美國消費者的健康狀況將受到評估，因為他們承擔了約70%的美國經濟。在裁員公告增加和調查報告疲弱的背景下，市場將關注是否出現任何疲軟跡象。台指方面，台指今日呈現開高震盪格局，AI與半導體族群持續吸金，指數盤中一度大漲超過200點，不過尾盤權值王台積電遭到賣單調節，拖累指數尾盤下殺160點，終場成交量4715.76億元，加權指數上漲71.95點、漲幅0.26%、收在27626.48點，累計本週大漲1191.54點。綜合分析，台指站穩在所有均線之上，反彈走勢邁入第五天，今日再創反彈新高點，顯示多頭氣勢仍主導盤面，下檔季線為重要支撐。值得留意的是，美股週五(28日)將提早休市，量能可能轉淡。

【財訊快報／記者劉居全報導】富邦金(2881)旗下台北富邦銀行資深副總經理吳傳文今(1)日於「2026富邦財經趨勢論壇」中表示，就全球區域市場來看，美國及越南兩大市場值得重點關注；而就產業面來看，受益於川普關稅政策影響，市場對於美國鋼鐵及工業金屬需求將持續攀升，另隨著AI持續發展，電力需求大增，加上川普的友善核能策略，預期鈾礦投資將再起，而隨著全球步向高齡化社會，將推高自駕車需求，長期有望帶動產業股價成長。趨勢一：美國領航全世界 火力全開布局AI今年美國名目GDP預計更將成長至30.5兆，約占全球27%，在AI需求快速成長下，晶片銷售全球市占率高達50.4%。美國仍將是全球經濟的核心驅動力，且今年在川普施壓下，各國陸續承諾對美投資，主要國家合計投資將高達6兆美元以上；科技龍頭Apple、Nvidia、台積電分別宣布對美投資6,000億、5,000億及1,650億，進一步鞏固美國在 AI 生態系中的核心地位，龍頭地位穩固。IMF 與多家投資銀行評估，受AI相關資本支出與資料中心擴建支撐，美國經濟成長具備相當的韌性。吳傳文表示，隨著世界各國的AI軍備賽，雲端巨頭齊聚美國，積極採購GPU與擴

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，加拿大方面宣布，將對一系列鋼鐵產品加徵新的關稅，其中包括許多美國製造的產品。總理卡尼(Mark Carney)旨在保護遭受貿易戰和中國廉價金屬湧入嚴重打擊的加拿大鋼鐵行業。卡尼週三宣布，將對鋼鐵衍生產品徵收25%的新關稅，這是旨在幫助生產商的一系列措施之一。該關稅將於12月26日起生效，涉及金額約為100億加幣(71億美元)的進口產品，包括風塔、預制建築、緊固件和電線。一位加拿大政府官員在背景簡報會上表示，清單上約40%的物品通常是從美國進口。這是自9月份放棄大多數報復性關稅以來，卡尼首次對美國產品增加新的進口關稅。目前對美國鋼鐵和鋁產品仍徵收25%的普遍關稅，卡尼也一直拒絕要求他跟進美國總統川普對這些金屬徵收50%關稅的呼籲。加拿大鋼鐵結構協會主席Keanin Loomis表示，這是令人鼓舞的一大步。幾個月來，我們一直在倡導這些措施。總理對這個問題的掌控力比幾個月前強多了。卡尼在記者會上表示，這些舉措並非意在向川普政府施壓。這並非針對美國，而是一種全球性政策，旨在為加拿大鋼鐵生產商創造一些市場空間。

【財訊快報／陳孟朔】美國政府宣布，自2026年起外國旅客到訪美國國家公園的收費將大幅調升，內政部強調，此舉是要「以美國家庭優先」，並符合總統川普一貫主張的「美國優先」路線。美國內政部表示，外國旅客進入全美11個最受歡迎的國家公園，門票費用將在現行基礎上每人額外加收100美元(約新台幣3150元)；非美國居民若購買國家公園年票，價格亦將額外增加250美元。與此同時，美國公民與永久居民則維持年票80美元不變，形成明顯差異。內政部長伯古姆(Doug Burgum)指出，加價是為了讓支撐國家公園體系的美國納稅人，能持續以可負擔價格使用園區，而外國旅客則需「更公平」地分擔維護與改善成本。配合收費制度調整，2026年內政部將同步啟用升級版網上預約系統，強調將為包括電單車使用者在內的各類訪客，提供更便利的入園安排。同時，當局計畫在國殤紀念日、美國國慶日、退伍軍人節等重要節日設立共8天「美國居民限定免費入園日」，進一步凸顯對國內遊客的優惠傾斜。數據顯示，美國國家公園近年人氣持續升溫，2024年旅客人次已超過3.3億，較2023年多出至少600萬人次。分析人士指出，在財政壓力與基建維護需求攀升背景下，華

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國豬肉生產商牧原食品重新提交香港上市申請。根據港交所公告，牧原食品已向該交易所提交文件。摩根士丹利、中信證券和高盛是聯席保薦人。

【財訊快報／陳孟朔】美國能源信息署(EIA)最新公布《石油供應月報》顯示，9月美國原油日產量攀升至1,384萬桶，再創歷史新高，比其週度估算值高出約35萬桶，顯示即便國際油價走弱，美國產油機器依舊全速運轉。同一時間，包含凝析液與天然氣液在內的液體燃料總產量升至日均2,170萬桶，月增約1.1%，寫下新高紀錄，進一步強化市場對未來供應寬鬆的預期。從結構來看，增產並非只來自傳統頁岩熱區。數據顯示，新墨西哥州9月產量升至日均235.1萬桶，再創新高；墨西哥灣近海產量更回升到接近200萬桶水準，為疫情前以來最強表現。在二疊紀盆地逐步逼近所謂「舒適上限」之際，投資週期更長的離岸項目正接棒成為主要增量來源，使美國整體產量曲線呈現「高位再抬升」態勢。9月汽油表觀需求回落至日均895.2萬桶，低於8月的922.6萬桶；航空燃油需求自181.9萬桶降至171萬桶；柴油需求略降至376.9萬桶，與前月相差不大。不過，EIA也坦言，本期數據背後藏著一個關鍵「缺口」：由於美國人口普查局在政府資金缺口期間無法發布9月貿易數據，EIA被迫將8月出口數字「直接複製」到9月資產負債表中，導致產品供應量、推算需求與淨進

【財訊快報／陳孟朔】美國感恩節假期前夕，市場對聯準會(Fed)12月減息預期升溫，連三紅的美股週三再上一階；道瓊工業指數午間一度飆升458點，終場收高約315點或0.67%，來到近兩週高位。同日，標普、那指和費半依序漲0.69%、0.82%和2.76%。科技七雄中，微軟、輝達和特斯拉依序漲1.78%、1.37%和1.71%，蘋果追高0.21%連四紅且連三天破頂。近期聲勢如日中天的谷歌則由盛而衰回吐1.08%。亞馬遜和Meta各跌0.22%和0.41%。博通追高3.26%續破頂，一度近逼400美元關口。台積電ADR反彈1.85%。經濟數據面支持降息預期持續升溫。美國上週首次申領失業救濟人數由22.2萬人降至21.6萬人，優於市場預估的22.5萬人；截至11月15日一週，持續申領失業救濟人數增至196萬人，略低於預期的196.3萬人。另方面，美國9月耐用品訂單增加0.5%，符合預期；扣除運輸設備後的訂單成長0.6%，優於原先預估。就業與訂單數據「不冷不熱」，強化市場對Fed 12月再度減息的押注，利率期貨隱含減息機率約八成。地緣與治安風險方面，美國首都華盛頓白宮附近爆發槍擊事件，兩名國民警