上海設立國有大宗商品貿易公司國茂控股，提升國際影響力

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，為強化自身在國內和國際原物料市場中的地位，上海市成立國有大宗商品貿易公司上海國茂控股有限公司。上海市發布新聞稿指稱，國茂控股11月27日成立，由市長龔正為其揭幕。新公司致力於打造在關鍵領域具有核心競爭力的國際化新型大宗商品貿易投資平台。新聞稿指稱，國茂控股探索建立以現貨貿易為基礎、金融期貨為特色，以上游資源投資、中游供應鏈管理、下游產業佈局為經營體系的業務發展模式。根據公司股東之一上港集團稍早披露的訊息，國茂控股註冊資本為130億元人民幣。本週在上海舉行的大型銅業會議上，這家新公司成為熱門話題。交易員、礦業公司、銀行家和其他業內人士都密切關注這家潛在合作夥伴或競爭對手的細節和人員構成。上海市政府表示，新公司的成立有利於強化上海在大宗商品領域的交易和定價功能，提升「上海價格」國際影響力，助力國際貿易中心提升品質。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，交易員表示芝商所(CME Group)大宗商品期貨交易暫停。根據關注該平台的交易員透露，芝商所的大宗商品期貨即時交易已經暫停。包括原油和棕櫚油在內的合約，在週五亞洲早盤交易時段受到影響。對於上述消息，芝商所未立即回覆相關詢問。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，芝商所宣布週五大宗商品期貨和期權交易暫停。芝商所駐新加坡發言人表示，由於技術問題，芝商所的大宗商品期貨和期權實時交易週五暫停。芝商所發言人透過電子郵件發布聲明表示，由於CyrusOne數據中心出現冷卻問題，目前暫停交易。支援團隊正在努力盡快解決問題，一旦有開市前的詳細訊息，將立即通知客戶。週五亞洲上午交易時段，原油和棕櫚油等多個合約受到影響。WTI原油合約的最新交易時間為新加坡時間上午10:47。Saxo Markets駐新加坡的首席投資策略分析師Charu Chanana表示，流動性本就清淡，因此即使是交易短暫暫停，也可能使美債、外匯和大宗商品的價格機制失真。主要風險在於可能出現追趕性波動。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，浙江醫藥於上海交易所發布公告指稱，公司計畫籌劃分拆控股子公司浙江新碼生物醫藥在香港上市。公告指出，本次分拆上市事宜尚處於前期籌劃階段，尚未形成具體方案。新碼生物主要致力於生物製品的研發生產，具備從基因工程構建、細胞培養、毒素合成、ADC偶聯、制劑灌裝、臨床前研究和臨床研究方面的經驗和能力。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國將部分對中國關稅的豁免期延長至2026年11月10日。美國貿易代表辦公室宣布，將把針對中國技術轉讓和智慧財產權問題、依據301條款調查所設立的關稅的豁免延長至2026年11月10日。相關通知已發布在貿易代表辦公室官方網站上。現有豁免條款將於2025年11月29日到期。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國方面再次延長對進口牛肉保障措施調查期限。中國商務部發布公告指稱，鑒於案件複雜情況，決定再次延長對進口牛肉保障措施調查期限至2026年1月26日。此前，中國決定對進口牛肉進行保障措施立案調查延長至11月26日。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中金公司方面表示，銅價可能在2026年第二季或第三季達到每噸11,500美元左右的峰值。中金公司大宗商品分析師王炙鹿週四在上海舉行的世界銅業會議(亞洲)上發表了上述評論。倫敦金屬交易所期銅在10月下旬創下每噸11,200美元的歷史新高。週四，銅價在每噸10,940美元左右。王炙鹿表示，每噸10,000美元-11,000美元的價格區間是能激勵銅供應充足的最低價格水準。王炙鹿指出，2026年「無需過度擔心」全球經濟成長。同時，中國在「十五五」規劃早期階段的政策重心將重新轉向成長，這將提振銅需求。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行10月份會議摘要顯示，官員們認為目前的借貸成本水準足以因應經濟前景可能遭受的衝擊。週四發布的這份摘要顯示，有可能會改變歐元區基準情景的因素包括通膨面臨雙向風險等。摘要指稱，維持政策利率在當前水準，將使決策者能夠獲取更多訊息以評估風險因素。同時，目前的政策利率水準應被視為足夠穩健，足以因應衝擊。在通膨率接近2%、歐元區經濟走強的背景下，歐洲央行的多數決策者認為無需對當前2%的利率水準進行調整。投資者預計12月將維持存款利率不變，不過最新季度預測可能顯示，未來一年通膨率將低於目標水準。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國市場監管總局要求手機行業停止並防範不正當競爭行為。中國市場監管總局發布公告指稱，11月26日在深圳對手機和手機應用平台企業展開反不正當競爭規定指導，要求手機行業相關經營者停止並防範各類不正當競爭行為，推動形成優質優價、良性競爭的市場秩序。市場監管總局通報了手機行業不正當競爭典型案例，聲稱部分企業利用技術、數據、平台規則等優勢實施流量劫持、強制跳轉、惡意不兼容等不正當競爭行為，損害其他經營者和消費者的合法權益，擾亂市場公平競爭秩序。市場監管總局將持續強化反不正當競爭監管執法，不斷改善公平競爭制度規則。上述公告並未提及手機和手機應用平台企業名稱，也沒有提供具體案例。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述朝日電視台的報導指出，一名未具名的日本官員透露，日本政府計畫發行超過11兆日圓的額外債券，為其補充預算提供資金。相較之下，去年的補充預算額外發行約6.7兆日圓債券。

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週三盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因疲軟的美國消費者數據提振市場對聯準會下月降息的押注，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲2.21點或0.39%，報570.22點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲0.96%，表現最好。反觀，食品餐飲類股指數下跌0.44%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.17%；法國CAC40指數上揚0.62%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.51%；西班牙IBEX35指數上升0.28%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.51%。美國9月躉售通膨重新抬頭、零售銷售成長放緩，11月份消費者信心創七個月來最大降幅，令有關就業和經濟前景的擔憂加劇。交易員對聯準會的降息預期升溫帶動10年期美債殖利率跌破4%。全球股市動能正在回歸，對人工智能類股估值泡沫的擔憂此前促使投資者拋售股票，撤離市場風險較高的領域。隨著延遲發布的經濟數據指向美國經濟疲軟，加之更多聯準會官員釋放鴿派信號，市場情緒逐步改善。Pepperstone Group Ltd策略分