Fed再降息預期增強，亞洲黃金現貨價盤中上揚0.71%，月線有望連四紅

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場週五黃金價格盤中上揚，月線有機會連續第四個月上揚，因市場對美國再次降息的預期日益增強。亞洲黃金現貨價格盤中上揚29.37美元或0.71%，每盎司報4,186.98美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。金價本月累計上漲超過4.5%，料將延續此前三個月上揚升勢。聯準會官員的一系列講話以及延遲公佈的經濟數據，都支持了降息預期。黃金通常在利率較低時受益，因為黃金不具孳息收益。利率交換市場交易員目前認為12月份降息一碼的可能機率超過80%。而且一般認為，新發布的美國失業救濟申請人數數據儘管疲軟，但是不太可能阻止聯準會降息。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週一上揚，因投資人押注在就業市場出現疲軟跡象的背景下，聯準會將在下月降息。紐約12月份黃金期貨價格上漲14.80美元或0.36%，報每盎司4,130.80美元；紐約黃金現貨價格上揚71.17美元或1.75%，報每盎司4,136.31美元。聯準會理事Christopher Waller週一增強了對降息的樂觀預期，他表示支持下月降息。聯準會紐約行長John Williams上週五聲稱短期內仍有可能降息，也對市場產生了類似影響。儘管聯準會12月會議是市場的下一個重要里程碑，但由於美國政府關門造成數據延遲，投資者只能依賴有些過時的經濟數據。利率交換市場交易員如今預計，聯準會在12月9日至10日舉行的政策會議上有70%的可能性下調利率。在9月份和10月份降息之後，聯準會決策者對於是否再度降息存在嚴重分歧。交易員將關注將於本週陸續公佈的一系列經濟數據。其中包括定於週二發布的9月份零售銷售和生產者價格數據，以及週三的首次申領失業金人數。Pepperstone Group Ltd策略分析師Ahmad Assiri表示，降息路徑相當難以預測，因此黃金可能會繼續在當前水準附近徘

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週二盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因市場對經濟前景抱持樂觀期待，且聯準會12月份降息的預期升高，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲1.01點或0.18%，報563.89點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲1.05%，表現最好。反觀，化學品類股指數下跌0.25%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.05%；法國CAC40指數上揚0.25%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.05%；西班牙IBEX35指數持平；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.09%。聯準會官員發表更多支持降息的言論提振了市場情緒。聯準會理事Christopher Waller以勞動力市場疲軟為由提議12月份降息。聯準會紐約分行行行長John William近日也表示，他認為存在「調整空間」，近期「降息」的可能性很大。利率交換市場交易員預計今年最後一次會議上降息0.25個百分點的可能性接近80%。Kerux Financial首席投資長David Laut表示，11月份人們對人工智慧和就業市

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週三上揚，因投資人對聯準會進一步放鬆貨幣政策的預期升溫。紐約2月份黃金期貨價格上揚25.00美元或0.60%，報每盎司4,202.30美元。紐約黃金現貨價格上漲31.47美元或0.76%，報每盎司4,162.15美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。聯準會決策者自上週陸續發表的鴿派言論以來，重新點燃了投資人對12月份降息的熱情。最新公佈的數據顯示美國上週首次申請失業金人數出人意料地降至4月中旬以來最低，但投資者認為該數據不太可能阻礙聯準會下個月降息。白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)成為下一任聯準會主席的熱門人選，進一步強化了降息預期。利率交換市場的交易員目前認為，聯準下個月降息25個基點的機率接近80%，並傾向於認為在2026年底之前再降息三次。一週之前，這些交易員還只預計總共會有三次降息。從10月份每盎司4,380美元上方的峰值回落之後，黃金已在每盎司4,000美元這一關卡上方回穩。金價今年迄今上漲逾55%，有機會創下自1979年以來的最佳年度表現。德意志銀行將其對2026年黃金平均價格的預測從每盎

【財訊快報／劉敏夫】倫敦黃金現貨價格週四下跌，因投資人權衡聯準會降息的前景，以及烏俄地緣政治情勢的發展。黃金現貨價格下跌4.55美元或0.11%，報每盎司4,157.61美元。週四美國金融市場因國定假日休市。受到聯準會一系列言論暗示將進一步放鬆貨幣政策的影響。利率交換市場交易員認為，12月降息25個基點的可能性約為80%。而且一般認為，新發布的美國失業救濟申請人數數據儘管疲軟，但是不太可能阻止聯準會降息。此外，俄羅斯總統普丁聲稱，目前的和平計畫可作為烏克蘭協議的基礎。而美國代表團將於下週訪問莫斯科。曠日持久的戰爭一旦結束，將抑制避險資產的需求。黃金價格在從上月超過每盎司4,380美元的高點回落後，目前已在每盎司4,000美元上方穩定下來。受央行購金和私人投資者因所謂「貶值交易」而大量流入的推動，黃金價格今年已上漲超過55%，但仍有機會創下1979年以來最佳年度表現。

【財訊快報／劉敏夫】紐約期貨金與現貨金價格週二漲跌互見，因投資人權衡聯準會降息前景與地緣政治風險。紐約2月份黃金期貨價格上揚46.50美元或1.13%，報每盎司4,177.30美元。紐約黃金現貨價格下滑5.62美元或0.14%，報每盎司4,130.69美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。有消息指稱，白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)被美國總統川普的顧問和盟友視為下任聯準會主席的熱門人選。部分知情人士表示，哈塞特被視為能將總統的降息理念帶入聯準會的人選，川普長期以來一直希望掌控聯準會。此外，週二稍早時，ABC News披露，烏克蘭官員已同意一項結束戰爭的方案。美國方面正在阿布達比與俄羅斯官員討論一項可能達成的協議，烏克蘭軍事情報負責人也出席了相關會議。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，潛在的和平協議可能會削弱地緣政治風險溢價，並引發部分投資者獲利了結。他還表示，股市震盪最初引發了部分黃金拋售，但負面影響有限。

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週三盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因疲軟的美國消費者數據提振市場對聯準會下月降息的押注，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲2.21點或0.39%，報570.22點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲0.96%，表現最好。反觀，食品餐飲類股指數下跌0.44%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.17%；法國CAC40指數上揚0.62%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.51%；西班牙IBEX35指數上升0.28%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.51%。美國9月躉售通膨重新抬頭、零售銷售成長放緩，11月份消費者信心創七個月來最大降幅，令有關就業和經濟前景的擔憂加劇。交易員對聯準會的降息預期升溫帶動10年期美債殖利率跌破4%。全球股市動能正在回歸，對人工智能類股估值泡沫的擔憂此前促使投資者拋售股票，撤離市場風險較高的領域。隨著延遲發布的經濟數據指向美國經濟疲軟，加之更多聯準會官員釋放鴿派信號，市場情緒逐步改善。Pepperstone Group Ltd策略分

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】黃金價格在周三升到近兩周最高；此前美國公布經濟數據，提振了市場對聯準會12月降息的預期，對美元構成壓力。 周三現貨黃金上漲0.7%，至每盎司4160.12美元，為11月14日以來的最高水準。美國12月交割的黃金期貨價格上漲0.4%，至每盎司4158.00美元。 KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：「目前市場預期更傾向於在12月降息。聯準會官員的一片鴿派言論以及溫和的經濟資料，加強了這種預期。從收益率的角度來看，這些數據提振了金價」。 周二公布的數據顯示，美國9月零售銷售增幅低於預期。在截至9月的12個月裡，工業生產者出廠價格指數(PPI)在8月上漲了同樣幅度之後，又上漲了2.7%。 在該數據公布之前，聯準會官員發表了鴿派言論。 投資人押注於聯準會下任主席熱門人選Kevin Hassett，可能會導引政策走向鴿派方向。美元觸及一周低點，使以美元計價的黃金對美元以外其它貨幣持有者來說更加便宜。 同時之間，財政部長貝森特(Scott Bessent)說，聯準會利率管理制度在掙扎，需要加以簡化。 根據CME FedWatch的數據，市場預期

黃金價格在周一 (24 日) 亞洲交易時段走低，主要因素是市場風險偏好有所改善，因美國聯準會 12 月降息預期急劇提升。

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週四新台幣兌美元匯價連續第三個交易日走強。隨著美國聯準會降息預期近來再度升溫，美元走勢受到壓抑，加上台股連四日反彈、加權指數上揚0.53%，外資買超上市股票134.5億元，整體氛圍推升台幣持續回升。新台幣兌美元匯率週四收在31.340元，較前一交易日升值1分。銀行間成交價介於31.285至31.347元，成交量達11億1,500萬美元。花旗首席美國經濟分析師Andrew Hollenhorst在最新報告中指出，美國失業率至9月仍維持上行趨勢，顯示聯準會官員在12月啟動降息的可能性提高。同時，零售銷售控制組走弱，加上生產者物價指數(PPI)顯示通膨壓力減輕，皆進一步支撐降息預期。報告並強調，市場目前對2026年可能出現更大幅度降息的機率估得過低。若未來裁員潮擴大、推升失業率升幅，聯準會可能加速降息步伐。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】周一在亞洲交易時段，目前黃金價格走低，投資人正在權衡聯準會在今年結束前再次降息的可能性。 目前12月黃金期貨價格跌0.56%，報每盎司4,056.70美元。現貨金微跌不到0.1%，報每盎司4,062.41美元。 紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）上周五稱他認為短期內仍有降息空間。市場將之解讀為這位固定擁有政策表決權的FOMC成員在暗示美國央行可能在12月會議上再度降息。惟此前多位聯準會官員已經表明對進一步降息抱持謹慎態度。 受威廉斯意外放「鴿」影響，上周五金價曾一度收復部分失地，但終場仍然收跌。 目前期貨市場認為聯準會在12月會議再度降息25個基點的可能性略高於60%。因持有黃金沒有利息可收，因此利率下降通常有利於金價走勢。 自10月20日金價飆破每盎司4,380美元創下歷史新高以來，該貴金屬價格便一直陷入盤整。不過，由於貿易和地緣政治的不確定性加劇，以及在許多國家財政前景惡化的擔憂帶動下，今年以來黃金價格仍然上漲了約55%。

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週四盤初小幅走升，主要受美國聯準會降息預期與英國預算案所推動，食品餐飲類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲0.01點或0.01%，報574.22點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，食品餐飲類股指數上漲0.38%，表現最好。反觀，大宗商品類股指數下跌0.59%，表現最差。歐洲主要股市漲跌互見，其中英國富時100指數盤中下跌0.15%；法國CAC40指數下滑0.02%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.03%；西班牙IBEX35指數下滑0.04%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.33%。聯準會最新褐皮書報告顯示就業疲軟，或為聯準會12月降息創造條件。貨幣市場目前預測聯準會12月降息25個基點的機率約為80%，且2026年底前還會再降息三次。而一週之前，交易員們還預期總共只會降息三次。英國財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)公佈的預算案提供了超出預期的財政空間。施羅德固定收益策略分析師Marcus Jennings表示，該預算案「基本符合市場預期，帶來了一波短暫的喘息式反彈」。不過，這項預算案「可能未能消除」部分

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在前一個交易日出現四個交易日以來首度反彈、收漲約1.3%後，週二亞洲電子盤初小幅回吐。布蘭特1月期油最新跌0.21美元或0.3%，報每桶63.16美元；紐約1月期油跌0.13美元或0.2%，報58.71美元，反映短線多頭在快速反彈後略為降溫。分析師指出，週一國際油價之所以能終止連跌走勢，主因是聯準會多位官員釋出偏鴿訊號，市場押注12月再減息機率升高，帶動對明年全球原油需求的樂觀預期，為油市回補部分風險溢酬。不過，在缺乏新的基本面利多配合下，隔夜漲幅過急，也為今日早盤的技術性回吐埋下伏筆。地緣政治方面，市場對俄烏和談前景仍存疑慮，加上西方對俄羅斯能源企業的新一輪制裁持續發酵，理應對油價形成支撐，但交易員指出，近日價格走勢更多反映的是前期對「和平進展」過度樂觀後的修正，風險溢價在低檔反覆拉鋸。與此同時，投行預期未來兩年全球原油供應增速仍將偏快，非石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)產油國的海上開發項目與頁岩油產量持續釋出，令中長期油價上檔壓力猶在。部分機構維持對布蘭特中長線在每桶五字頭徘徊的預測，意味即便短線因貨幣政策與地緣政治出現反彈，油價要重返高位仍需更強勁

【財訊快報／劉敏夫】香港股市週二走升，因週一中概股上揚，為買盤營造良好的進場氛圍，加上中美元首通話、美國降息押注升溫等利多紛至沓來，也助長市場多頭情緒。收盤時，恆生指數上漲178.05點或0.69%，成為25,894.55點；恆生中國企業股指數則是上揚78.89點或0.87%，成為9,158.31點。恆生指數四大類股指數大抵上揚，其中工商業類股指數上漲0.98%，表現最好，其餘類股表現分別為，金融類股指數揚升0.29%，地產類股指數上揚0.28%，公共事業類股指數則是持平。週一美國股市表現亮眼，標普500指數收漲1.55%，創六週來最大漲幅，交易員加大聯準會降息押注。道瓊工業平均指數上漲0.44%，那斯達克綜合指數上漲2.69%。追蹤中概股的金龍中國指數上漲，百度和阿里巴巴對指數貢獻最大。中美元首週一進行上月會晤以來的首次通話，討論了貿易、台灣以及俄烏戰爭等問題，川普稱讚這次通話「非常好」。同時，包括理事Waller在內的更多聯準會官員呼籲12月降息，提振寬鬆預期。其他消息方面，阿里巴巴週二將公佈季度財報，摩根士丹利預計其雲業務收入增速將加快，抵消短期盈利壓力。小米創始人兼首席執行長雷

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，東方匯理(Credit Agricole)表示，聯準會降息預期及新主席人選消息令美元承壓走弱。美元指數週三亞洲盤盤中一度下跌0.05%，延續此前兩個交易日下滑跌勢。東方匯理資深策略分析師David Forrester指出，美國公佈喜憂參半的經濟數據後，市場加大了對聯準會12月降息的押注，美元因此走弱。Forrester認為，白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)成為接替鮑威爾出任聯準會主席的熱門人選的消息，也導致美元承壓。

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週急跌2.21%出現為8月1日急跌2.57%以來最遜後，在聯準會(Fed)12月啟動降息預期升溫、全球科技股情緒回暖之際，週一迎來開門「紅」，道瓊歐洲600指數早盤反彈2.35點或0.42%，報564.45點。與此同時，英國富時100指數、法國CAC40指數和德國DAX指數依序漲0.23%、0.26%和0.76%。美股三大股指期約齊漲，那指漲約0.8%最旺。歐洲二十大類股有十四類股上漲，營建和汽車漲1.20%和1.06%最旺，公用事業股跌0.36%墊底。高盛最新報告直指聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」，下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後

【財訊快報／編輯部】美國PCE、GDP等重要總經數據皆延後發布，美國聯準會12月利率決議將在缺乏數據的背景下決定，惟多位下任聯準會主席候選人皆釋出支持降息談話，使12月降息機率偏高，帶動台、美股指反彈，收復11/21 Nvidia財報疑慮帶來之跌幅。綜觀法人籌碼，三大法人合計買超232.6億元，其中外資買超134.5億元，而自營商買超29.3億元，投信則買超68.7億元。檢視選擇權金流，外資布局0.18億元偏多部位，自營商則布局0.48億元偏多部位。選擇權未平倉部分，11月F4週選價平近 9檔賣權最大未平倉上升500點至27,500點，買權最大未平倉上升400點至27,700點，最大OI區間上移偏多。期貨方面，外資夜盤加碼570口空單，日盤則減碼2,235口空單，未平倉淨空單降至-26,339口；十大特定法人減碼1,499口空單至-2,143口。

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根大通經濟專家預計聯準會下個月將降息，改變了之前認為降息將延遲到明年1月份的預測。由美國首席經濟專家Michael Feroli領銜的摩根大通團隊週三表示，來自關鍵聯準會官員，尤其是聯準會紐約分行行長John Williams支持短期內降息的言論，促使他們重新評估降息路徑。因政府停擺而延遲的9月份非農就業報告上週發布後，摩根大通曾預測聯準會12月份將維持利率不變。聯準會將於12月9日和10日在華盛頓舉行貨幣政策會議。摩根大通目前預測聯準會將在12月和1月均降息25個基點。Feroli在給客戶的報告中寫道，儘管下次政策會議的結果仍存在不確定性，但現在認為，鑒於聯準會官員最新評論，兩週之後降息的機率上升。貨幣市場定價目前顯示聯準會12月份降息25個基點的概率接近90%，遠高於一週之前的不到30%，當時正值9月勞動力市場數據公佈之後、聯準會紐約分行行長發表評論之前。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保