感恩節假期後交投清淡，布蘭特期油亞洲電子盤初狹幅整理

【財訊快報／陳孟朔】國際油價在感恩節假期後交投清淡，布蘭特期油在週五亞洲電子盤初幾乎持平，投資人將目光集中在俄烏和平談判進展以及OPEC+本週日會議結果上，評估未來供給變化對油價的壓力。近期全球供應持續增加，令布蘭特與美國西德州中質油(紐約期油)雙雙走向連續第四個月收跌，創下自2023年以來最長月線連跌紀錄。即將到期的布蘭特1月期油報每桶63.34美元，與前一交易日結算價持平；成交更活躍的2月合約小跌0.02美元至62.85美元。紐約期油則報每桶59美元，上漲0.35美元或0.6%。由於美國感恩節假期前一日未有官方結算價，最新價格主要反映亞市與盤後交易走勢。儘管月線表現承壓，本週以來，布蘭特與紐約期油都有逾1%的漲幅，主因是投資人持續押注聯準會(Fed)12月再度降息，帶動全球經濟與石油需求前景的樂觀情緒略有回升。不過分析師提醒，在和平談判結果未明、OPEC+政策路徑仍待確認之前，油價短線更可能維持區間震盪格局，對消息面變化高度敏感。地緣政治面，俄烏和平談判是市場最大的「黑天鵝」變數。一旦華府主導的和平方案成形並推動解除部分對俄能源制裁，未來俄油供應回歸將可能在中期增加全球供給，對油價形成向下壓力。俄羅斯總統普丁最新表態稱，美方與烏方討論的協議文本可望成為未來和平協議的基礎，並透露美方特使計畫於下週訪問莫斯科；烏克蘭總統澤倫斯基則表示，烏美代表團預定本週內會面，繼續就在日內瓦談到的「和平與安全保障方案」細節磋商。與此同時，石油輸出國家組織(OPEC)與盟友組成的OPEC+預料在週日召開的一系列會議上，維持目前整體產量目標不變，同時就成員國最大產能評估機制達成共識。市場解讀為，產油國傾向以「觀望但不再大幅收緊」的方式管理供給，在俄烏局勢與需求前景仍有不確定之際，避免對價格造成過度劇烈衝擊。

【財訊快報／陳孟朔】兩大國際期油在上日盤中一度急挫近3%、收市跌幅逾1%後，週三亞洲電子盤初出現溫和反彈，短線拋售壓力暫告舒緩。市場最新報價顯示，布蘭特1月期油回升至每桶62.60美元，上漲0.12美元、約0.2%；紐約1月期油同步走高0.11美元或0.2%，報每桶58.06美元，反映部分逢低承接與短線空單回補進場。回顧上日行情，兩大期油受供需前景疑慮及風險資產情緒轉弱拖累，盤中一度挫近3%，最終布蘭特與紐約期油分別收跌約1.4%和1.5%，技術面明顯轉弱，令市場對後市信心一度受挫。分析師指出，目前油價反彈仍屬技術性為主，尚不足以改變中短期偏弱格局。只要全球需求復甦步伐、產油國政策動向與庫存變化未見明確改善，國際油價後續走勢恐仍在區間震盪中尋找新的平衡點。

【財訊快報／陳孟朔】市場消化美國推動俄烏和平協議可能解封更多俄油供給，加上美元走強與利率前景不明，油價上週五延續跌勢，兩大期油雙雙收在一個月低點。紐約1月期油跌0.94美元或1.6%，報每桶58.06美元；布蘭特1月期油續跌0.82美元或1.3%，收在每桶62.56美元，兩大期油退回10月21日以來的低位，週線各跌3.4%和2.8%。投資人聚焦美方推動的俄烏和平方案，內容包括基輔放棄克里米亞、盧甘斯克與頓涅茨克等爭議地區主權，並承諾永不加入北約，同時以「可靠安全保障」與限制烏軍規模作為交換。分析人士指出，若談判最終落地，俄羅斯作為全球第二大產油國，原油與成品油出口可能進一步回升，緩解供給風險；不過，市場普遍質疑基輔是否會接受被視為偏向莫斯科的條件，一致認為協議距離真正成形仍有相當距離。與此同時，美元指數攀升至六個月新高，提高以美元計價原油對非美買家的實質成本，進一步壓抑油價表現。利率前景方面，達拉斯聯儲銀行總裁洛根(Lorie Logan)呼籲在評估現行利率緊縮效果前「暫停一段時間」；波士頓聯儲銀行總裁柯琳絲(Susan Collins)亦認為目前政策利率「大致在正確位置」，對短期再降

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在週四亞洲電子盤初翻空，繼上日分別反彈約1%及1.2%後，短線漲勢明顯降溫，重回偏弱震盪格局。布蘭特1月期油最新報62.88美元，較前一交易日下跌0.25美元或0.4%，再度失守63美元關口，顯示上方壓力猶存。紐約1月期油最新報58.38美元，下挫0.27美元或0.5%。兩大期油週三收盤各漲1%和1.2%。交易員表示，在市場持續消化供給過剩風險與俄烏和談進展之際，期油短線偏向區間拉鋸，後市走勢仍視和平協議與石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)產量政策變化而定。

【財訊快報／陳孟朔】國際油價連三跌後，亞洲週一電子盤延續追低走勢，兩大期油續跌0.2%，紐約期油跌破58美元創五週新低。紐約1月期油最新報每桶57.95美元，下滑0.11美元或0.2%，改寫約五週新低；布蘭特1月期油亦跌0.1美元或0.2%，報每桶62.46美元，顯示多頭動能持續退潮。紐約與布蘭特期油在11月21日這一週分別累跌3.4%與2.8%，結束先前的高檔整理態勢。交易員指出，在需求前景偏弱、庫存數據走勢不如預期，以及市場對後續產油國減產執行力存疑等因素交織下，買盤態度轉趨謹慎，油價自前期高檔明顯回落。市場人士表示，短線資金傾向逢反彈減碼，而非積極承接，顯示現階段市場對原油的風險溢價有所收斂。一方面，全球經濟數據呈現分化，對終端需求的支撐力有限；另一方面，若主要產油國未釋出更強力的供給管理訊號，油市難以擺脫「供需兩弱、區間震盪」格局。分析師普遍認為，紐約期油在55至60美元區間、布蘭特期油在60至65美元區間將是多空拉鋸的主要戰場。若後續庫存加速去化或產油國會議傳出更積極控產訊息，不排除油價出現技術性反彈；但在全球景氣動能尚未明確回升之前，原油要重返先前高檔仍有難度。

【財訊快報／陳孟朔】國際油價週四在美國感恩節假期導致量能偏淡下，小幅收高，市場在俄烏和平談判進展與產油國供給前景之間來回拉鋸。布蘭特1月期油收高0.21美元或0.3%，收在每桶63.34美元；紐約期油在電子盤中漲0.45美元或0.8%，報每桶59.10美元，守在近來整理區間上緣附近。交易員指出，近期俄烏戰事出現「和談窗口」跡象，是支撐風險資產情緒的重要變數之一。烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)表示，烏、美代表團本週將就日內瓦會談中討論的和平架構進一步磋商，試圖在終結戰爭與為基輔提供安全保證之間取得平衡。不過，基輔對於接受帶有俄方條件、尤其涉及領土讓步的方案依舊保持高度戒心。在此同時，俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)則稱，美烏間討論的一份和平方案草案，可望成為終結戰事協議的基礎。他重申，一旦烏軍自關鍵地區撤出，戰鬥將告終止；若未發生此情境，俄方將以武力實現既定目標。市場分析認為，相關發言雖讓停火預期升溫，但各方立場差距仍大，地緣風險溢價短期難以完全消散。在供給面，OPEC+產油國聯盟預定於週日召開會議，兩名與會代表及熟悉談判的人士指出，會中大致將

【財訊快報／陳孟朔】油價繼上日急吐約1.4%後，在感恩節前一個交易日收盤小彈，週三收高1%，脫五週低位。與此同時，投資人一方面消化美國原油庫存意外大增與供給過剩的風險，另一方面則緊盯俄烏和平協議談判進展，評估未來對原油需求與制裁格局的潛在衝擊。布蘭特1期油收盤升0.65美元或約1.0%，報每桶63.13美元；紐約1月期油(WTI)漲0.70美元或約1.2%，報58.65美元，兩者上日收盤各跌1.4%和1.5%觸及五週低位。數據顯示，美國原油庫存上週增加280萬桶至4.269億桶，增幅遠高於市場原先預期的5.5萬桶，小幅回補之說不攻自破，反而強化「供給過剩」印象。有能源策略師指出，進口放量帶動庫存明顯累積，「我們確實正走在供給相當充裕、甚至出現健康供給過剩的路上」，這也是油價反彈力道有限的重要原因之一。與此同時，美國啟動中的鑽井油井數量降至約407口，創下2021年9月以來新低，顯示頁岩油業者在價格與資本支出壓力下持續收緊前端投資。產油國動向方面，石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)多位代表透露，本週日會議大致傾向維持目前產量配額不變，市場解讀為短期供給端不會主動「救價」，油市平衡仍須仰

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油連三黑、上週五跌至近一個月低點後，週一出現技術性反彈，市場押注聯準會(Fed)12月再度降息，以及俄烏和平協議前景再起不確定性，帶動避險風險溢價小幅回補，兩大期油週一連袂反彈逾1%。布蘭特原油1月期油收漲0.81美元或1.3%，報每桶63.37美元；紐約1月期油漲0.78美元或1.3%，收在58.84美元。兩大指標油價上週才剛收在10月21日以來低點，顯示空頭力量暫告一段落。能源顧問機構指出，近期油價壓力主要來自市場對俄羅斯與烏克蘭和平談判「過度樂觀」。美國與烏克蘭已在日內瓦會談後就一份被基輔及歐洲盟友視為過度偏向俄方的初版提案進行修訂，尋求在本週最後期限前縮小分歧。不過有分析認為，過去一週因和平預期而被「折價」出去逾5%的地緣政治風險溢價，考量戰事恐拖延、更可能反覆升溫，這樣的折價屬「反應過度」，為週一反彈埋下伏筆。供給面上，美國對俄羅斯石油公司Rosneft與Lukoil的新制裁已於上週五正式生效，對俄油出口與交易結算造成摩擦，理論上應推升供應風險與價格，但短線市場情緒仍被和平談判牽動。最新測算顯示，在油價偏軟與盧布走強雙重夾擊下，俄羅斯11月石油與天然

【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(小摩)發表最新能源展望報告顯示，該行預估2027年布蘭特原油價格為每桶57美元，美國西德州中質油(紐約期油)為53美元，並維持2026年預測不變，分別為58與54美元。分析認為，全球原油供給增速在未來兩年將明顯高於需求，油市中期將維持寬鬆偏弱格局。根據小摩模型推算，全球石油需求2025年將日增90萬桶至1.055億桶/日，2026年增幅相近，而2027年預計加速至每日增加120萬桶。不過供給增長將持續壓倒需求--2025與2026年供應增速為需求的三倍，直到2027年才趨緩至約需求增速的三分之一。報告指出，未來三年約半數新增供應將來自非石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)產油國，特別是離岸大型油田項目與頁岩油產區的持續增產動能。OPEC+自今年4月起逐步增加產量，而美國與巴西等非成員國亦同步擴產，令市場對「供應過剩」的憂慮加劇，成為壓抑油價的重要因素。小摩分析師認為，只要全球原油需求年增幅保持在每日80萬至130萬桶區間，基本可與非OPEC+產量成長匹配，市場將維持相對平衡，前提是OPEC+不再擴產並遵守現有協議。然而，由於投資週期長、地緣政治不確定性

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在前一個交易日出現四個交易日以來首度反彈、收漲約1.3%後，週二亞洲電子盤初小幅回吐。布蘭特1月期油最新跌0.21美元或0.3%，報每桶63.16美元；紐約1月期油跌0.13美元或0.2%，報58.71美元，反映短線多頭在快速反彈後略為降溫。分析師指出，週一國際油價之所以能終止連跌走勢，主因是聯準會多位官員釋出偏鴿訊號，市場押注12月再減息機率升高，帶動對明年全球原油需求的樂觀預期，為油市回補部分風險溢酬。不過，在缺乏新的基本面利多配合下，隔夜漲幅過急，也為今日早盤的技術性回吐埋下伏筆。地緣政治方面，市場對俄烏和談前景仍存疑慮，加上西方對俄羅斯能源企業的新一輪制裁持續發酵，理應對油價形成支撐，但交易員指出，近日價格走勢更多反映的是前期對「和平進展」過度樂觀後的修正，風險溢價在低檔反覆拉鋸。與此同時，投行預期未來兩年全球原油供應增速仍將偏快，非石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)產油國的海上開發項目與頁岩油產量持續釋出，令中長期油價上檔壓力猶在。部分機構維持對布蘭特中長線在每桶五字頭徘徊的預測，意味即便短線因貨幣政策與地緣政治出現反彈，油價要重返高位仍需更強勁

【財訊快報／陳孟朔】烏克蘭據稱已與美方就結束俄烏衝突的和平協議「核心條款」達成共識，美國白宮稱在推動和平方面取得「巨大進展」，僅剩少數細節待敲定。消息傳出後，兩大期油週二盤中一度連袂重挫逾近3%，終場跌幅縮減至1.5%以內，反映市場開始提前交易「戰事降溫、制裁鬆綁」的潛在情境。布蘭特1月期油收報每桶62.48美元，下跌0.89美元或1.4%；紐約1月期油收報57.95美元，跌0.89美元或1.5%。兩者日低各在61.6美元和57.1美元為10月22日以來低位的近五週低位。烏克蘭國家安全與國防委員會秘書烏梅洛夫(Rustem Umerov)在社交平台表示，烏美代表團在日內瓦會談中，就協議的「核心條款」達成共同理解，並感謝美方為終結戰爭所做努力。他強調，下一步將寄望歐洲夥伴在推進協議上的支持。美方官員則證實，烏克蘭已同意以美國提出的和平計劃為基礎的主架構，僅有少量技術與政治細節仍在協調。有消息人士透露，最新方案已從最初的28點壓縮修訂為19點，刪去了戰時行為赦免、對烏軍隊規模設限等最具爭議的條款。白宮新聞秘書萊維特(Karoline Leavitt)表示，美國透過促成俄烏坐上談判桌，在和平

【財訊快報／陳孟朔】美國感恩節假期前夕，市場對聯準會(Fed)12月減息預期升溫，連三紅的美股週三再上一階；道瓊工業指數午間一度飆升458點，終場收高約315點或0.67%，來到近兩週高位。同日，標普、那指和費半依序漲0.69%、0.82%和2.76%。科技七雄中，微軟、輝達和特斯拉依序漲1.78%、1.37%和1.71%，蘋果追高0.21%連四紅且連三天破頂。近期聲勢如日中天的谷歌則由盛而衰回吐1.08%。亞馬遜和Meta各跌0.22%和0.41%。博通追高3.26%續破頂，一度近逼400美元關口。台積電ADR反彈1.85%。經濟數據面支持降息預期持續升溫。美國上週首次申領失業救濟人數由22.2萬人降至21.6萬人，優於市場預估的22.5萬人；截至11月15日一週，持續申領失業救濟人數增至196萬人，略低於預期的196.3萬人。另方面，美國9月耐用品訂單增加0.5%，符合預期；扣除運輸設備後的訂單成長0.6%，優於原先預估。就業與訂單數據「不冷不熱」，強化市場對Fed 12月再度減息的押注，利率期貨隱含減息機率約八成。地緣與治安風險方面，美國首都華盛頓白宮附近爆發槍擊事件，兩名國民警

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週急跌2.21%出現為8月1日急跌2.57%以來最遜後，在聯準會(Fed)12月啟動降息預期升溫、全球科技股情緒回暖之際，週一迎來開門「紅」，道瓊歐洲600指數早盤反彈2.35點或0.42%，報564.45點。與此同時，英國富時100指數、法國CAC40指數和德國DAX指數依序漲0.23%、0.26%和0.76%。美股三大股指期約齊漲，那指漲約0.8%最旺。歐洲二十大類股有十四類股上漲，營建和汽車漲1.20%和1.06%最旺，公用事業股跌0.36%墊底。高盛最新報告直指聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」，下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，標普在最新發布的2026年第一季亞太經濟展望中指出，儘管預期中國明年國內需求仍偏疲弱、出口增速也將放緩，但在美國下調對華關稅的支撐下，已將中國2026年國內生產毛額(GDP)增長預測自原先的4%上調至4.4%。標普認為，關稅壓力緩和有望為中國出口與企業信心帶來一定緩衝，部分對沖房地產與消費疲軟的拖累。報告同時預估，除中國以外的亞太其他經濟體，明年增長動能將因美國關稅與全球經濟放緩而面臨壓力。不過，在科技週期回暖及中美談判結果相對有利的背景下，標普上調了區內出口表現預期，整體將亞太地區(不含中國)今年GDP增長預測上修0.2個百分點至4.4%，並將明年預測同步調高0.2個百分點至4.2%。在利率路徑方面，標普指出，美國關稅推升通膨，但在經濟與就業增長已放緩、失業率仍處低檔的情況下，預計Fed將在2026年底前再降息3次，每次25個基點，最終把政策利率降至3%至3.25%區間。標普認為，美國利率溫和下行，有助於改善全球金融環境，對出口導向的亞太經濟體屬中期利多。對於亞太貨幣政策，標普指出，繼2024年平均降息40個基點後，亞太主要央行2025年迄今已再平均調降

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，高盛最新報告直指，聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」：下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後，內涵通膨已逼近2%目標，為預防性降息打開政策空間。報告並強調，Fed內部的話風已為12月降息鋪路。Fed地位僅次於主席和副主席的「第三號人物」、紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)上週五拋出「近期內仍有進一步調整利率空間」的關鍵訊號後，市場迅速將之解讀為12月降息強烈暗示，美股由跌轉升，美債殖利率連二日回落，避險情緒暫時降溫。高盛解讀，這與主席鮑威爾在點陣圖中暗示的「三次降息路徑」一脈相承，也大致契合多數聯邦公開市場委員會(FOM

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場圍繞「日圓、英鎊與美元」三條主線震盪：日本央行被傳最早下月升息，日圓盤中短線拉升但很快回吐漲幅再度走弱；英國新財政預算案釋出更大財政緩衝空間，英鎊順勢走高；在市場幾乎押注Fed12月降息之際，加上外界認為下任Fed主席人選偏向鴿派，令東京匯市週四早盤美元指數追低連四跌，退回逾一週低位。與此同時，日圓翻揚重回156下方、英鎊連六彈至1個月新高、歐元則連四升站回1.16美元。交易員指出，日本央行近期透過放風方式，為「最早下月升息」預先準備市場情緒，主因日圓疲軟再次引發官方與政界壓力。不過，在真正政策落地前，利差結構仍明顯不利日圓，日圓兌美元上日回吐0.27%後，最新報價為155.91，反彈0.36%。外匯策略師強調，若只是一碼象徵性升息、且沒有明確的持續升息承諾，恐怕難以扭轉日圓中期偏弱格局，除非日本當局以更強烈口吻或實際進場干預，市場才會真正收斂做空部位。英國方面，財相李韻晴(Rachel Reeves)公布新一年度預算案，獨立預算機構認為政府未來數年的「財政緩衝」較先前預估翻倍成長，在提高部分福利支出之下仍有空間達成中期減赤目標，減輕資本市場對英國財政紀律的

【財訊快報／陳孟朔】在聯準會(Fed)官員再度釋出支持12月降息訊號、以科技七雄為首科技權值股強勢回勇帶動下，美股週一全面走高，那指領漲近3%，成為本輪反彈主角；道瓊工業指數最高漲約342點，終場收高約203點或0.44%。同日，標普、那指和費半依序急彈1.55%、2.69%和4.43%。其中，那指幾乎扳回上週出現七個月來最殺2.7%的所有失土。科技七雄齊漲，谷歌和特斯拉各大漲6.31%和6.82%最有看頭，谷歌與漲幅1.6%的蘋果齊破頂，輝達也反彈2.05%。博通飆漲11.1%，奪下標普與那指100「雙料漲幅王」，在費半稱后。利率預期方面，聯準會(Fed)理事沃勒(Christopher Waller)表示，最新數據顯示美國勞動市場仍偏疲弱，他傾向在12月例會先行降息一次，之後則改採「逐會議評估」的方式決定利率走向。他並指出，隨著政府停擺結束、延遲發布的經濟數據在明年1月集中湧現，屆時決策難度反而可能加大。舊金山聯準銀行總裁戴莉(Mary Daly)同樣表態支持下月降息，認為就業市場突然惡化的風險高於通膨再度爆發，且一旦失業率意外飆升，政策代價與社會成本都更難承受。利率期貨顯示，市場

【財訊快報／編輯部】美股方面，美股週四(27日)將因感恩節休市一天，週五恢復交易，但交易時間將縮短，由於美國聯準會(Fed)有望於12月降息，使投資人在感恩節假期來臨前踴躍進場，美國四大指數全面走揚，已連續第4個交易日攀高。此外，AI伺服器製造商戴爾對第四季的營收預估值擊敗市場預期，進一步紓解市場疑慮。台指方面，受到美股上漲的激勵，台指今日呈現開高震盪格局，電子權值股漲跌互見，盤面以具漲價題材的記憶體、PCB、被動元件族群表現較為強勢，然而，隨著台積電和台達電陸續翻黑，使得指數漲幅收斂，終場成交量4916.03億元，加權指數上漲144.99點、漲幅0.53%、收在27554.53點。綜合分析，台指跳空開高且成功收復月線，重新站回所有均線之上，反彈走勢邁入第四天，顯示多頭氣勢仍主導盤面。值得留意的是，美股27日感恩節將休市一天，28日將提早休市，量能可能轉淡。

【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(小摩)最新外匯年度展望指出，在貨幣與財政政策雙雙轉向寬鬆的情境下，美元2026年整體偏弱，預估至明年年中前約有3%的下跌空間，之後大致走穩。不過，該行也同時示警，若市場重新加碼押注未來升息，「再升息交易」隨時可能推翻目前對美元的看跌劇本。報告由貨幣策略師Chandan與Sandilya團隊撰寫。該團隊原先在川普就任總統後曾看多美元，但在今年上半年美元錄得近50年最差表現後，已於3月轉為看空並維持至今。團隊現預期，美元在2026年對整體貨幣籃子溫和走弱，其中兌澳元、挪威克朗等高收益貨幣的貶值幅度可能更為明顯。小摩指出，未來幾個月聯準會(Fed)預期的降息步伐、政府支出擴張、「大而美法案」帶來的減稅效應，以及市場對政府干預Fed決策的憂慮再起（包括試圖撤換Fed理事庫克在內），都是壓抑美元的關鍵因素。這些變化意味著實質利差與政策前景將不利於美元長期強勢。不過，該行也坦言，看空美元並非沒有風險。首先，即使Fed已啟動降息，美國名目利率水準仍高於多數主要經濟體，持續吸引全球資金留在美元資產，限制資金外流與資產再平衡的空間。更大的變數在於，一旦美國就業市場或成長

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國聯準會(Fed)官員近期在降息步調上的鷹鴿分歧加劇，令市場對12月會議結果愈發拿不準，資金因而大舉湧入利率選擇權與隔夜利率相關衍生品進行避險，利率「保險費」明顯升溫。報導指出，長期年期(如10年與30年)利率交換的選擇權(swaption)短天期隱含波動率在經歷長時間壓縮後再度抬頭，反映投資人願意付出較高權利金鎖定政策路徑不確定帶來的風險。所謂swaption，是針對利率交換(IR swap)的選擇權，投資人可藉此在未來某一時點，把固定利率和浮動利率現金流互換，用來對沖公債或其他利率部位的風險。與此同時，與擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤、在未來一季內到期的選擇權未平倉合約(open interest)亦明顯增加。SOFR大致跟隨Fed政策利率走勢，被視為市場對未來短期資金成本的「即時民意調查」。分析師指出，目前避險部位在「12月再降一次息」與「按兵不動、等數據再說」兩種情境之間大致平衡，顯示市場不敢押單邊。利率期貨顯示，交易員現在估算Fed在12月9至10日會議上降息的機率已升至約85%，一週前還只有約50%。一派聲音來自紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯(

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財