【財訊快報／陳孟朔】外電報導，摩根士丹利(大摩)信用分析師發表最新報告示警，衡量甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)債務風險的關鍵指標已攀升至三年高位，反映市場對其大規模人工智能(AI)資本支出與融資策略的疑慮升溫。根據ICE數據，甲骨文未來五年債務違約保險成本本週二(25日)升至每年125個基點，若公司無法有效回應投資人憂慮，信用壓力恐在明年進一步放大。大摩指出，甲骨文面臨的挑戰不僅在於融資缺口與資產負債表持續膨脹，還包括AI基礎設施投資周期中，技術可能加速過時的風險。報告並警告，若圍繞融資結構與資本配置的溝通仍不透明，五年期信貸違約掉期(CDS)成本短期可能突破150個基點，極端情況下甚至有機會逼近2008年創下的198個基點歷史高位，成為信用市場關注的焦點壓力點之一。作為投入AI支出競賽的代表企業之一，甲骨文正快速成為信用市場中「AI風險」的重要晴雨表。今年9月，甲骨文一口氣發行180億美元投資級公司債，為未來數據中心與雲端基礎設施擴張備足彈藥；本月初，約20家銀行組成的聯貸團安排了一筆規模約180億美元的項目融資貸款，用於在美國新墨西哥州建設大型數據中心園區，甲骨文將以長期租戶身份接手使用。市場消息稱，銀行端除此之外，還提供一攬子規模約380億美元的額外貸款方案，支援由Vantage Data Centers在得州與威斯康星州開發的數據中心專案建設。大摩分析認為，這些與甲骨文高度綁定的專案融資，雖有助其加速擴充AI運算能量與雲端容量，卻同步推高整體槓桿水平與再融資壓力，使其在信用市場上的風險定價明顯抬升。大摩指出，近期參與甲骨文項目建設貸款的金融機構，可能是推動該公司CDS交易量激增的主要力量。隨著AI資本開支浪潮持續發酵、利率環境與信用風險偏好出現變化，相關機構加強透過CDS對沖曝險，進一步放大了價格與成交量波動。法人評估，若甲骨文能在未來季度更清晰交代AI投資回收期、資本支出節奏與去槓桿路徑，將有助舒緩市場對其債務風險的高度敏感度。
【財訊快報／陳孟朔】過去一個月股價近乎腰斬四成的甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)週三出現明顯技術性反彈，盤中一度飆升7.35%至211.51美元的日高，終場收漲7.93美元或4.02%至204.96美元，日低在196美元，不但脫離前一日創下的五個多月低位，亦寫下10月中以來單日最佳表現。一度火熱的AI與雲概念股在連番拋售後吸引「抄底派」進場，資金開始押注甲骨文近期跌勢已明顯超過基本面壓力。多家大型機構最新報告仍維持「買入」評級，目標價較現價普遍高出九成左右。部分分析師提出「反向」觀點，指市場看空焦點--包括對OpenAI相關收入過度依賴--其實可以視為利多：即便完全不計OpenAI貢獻，估算甲骨文2030財年每股盈餘(EPS)約17美元，僅較原先情境少約4美元，自由現金流約310億美元；以目前約200美元股價計價，等於市場幾乎沒有替其OpenAI業務定價。另有機構給出382美元目標價，隱含約92%上升空間，並強調管理層對2030財年AI基礎設施業務30%至40%非通用會計準則毛利率的指引屬合理範圍，市場對逾5,000億美元剩餘履約義務(Remaining Performance
MoneyDJ新聞 2025-11-28 06:52:39 郭妍希 發佈衡量甲骨文(Oracle Corp.)債務風險的指標近日逼近歷史最高峰，分析人士擔憂，若這家資料庫巨擘無法紓解投資人對龐大AI資本支出的疑慮，明(2026)年事態恐怕會更加惡化。 彭博社27日報導，摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)信用分析師Lindsay Tyler、David Hamburger指出，資金缺口、不斷膨脹的資產負債表以及技術被新創淘汰的隱憂，只是甲骨文面臨的一部分潛在風險。ICE Data Services資料顯示，甲骨文五年期債務的違約保險成本，也就是所謂的信用違約交換(credit-default swaps, CDS)，已在本週二(11月25日)攀升至每年1.25個百分點。 大摩26日在報告中警告，隨著甲骨文大量舉債資助AI野心引發市場擔憂，促使銀行與投資人持續砸重金避險，該公司的五年CDS價格恐有突破2008年寫下的歷史最高峰之虞。若甲骨文在新的一年依舊未能向市場好好溝通其融資策略，則其五年CDS價格或許會在近期突破1.5個百分點、朝2個百分點邁進。 甲骨文的AI資本支出
摩根士丹利警告，甲骨文 (ORCL-US) 的債務風險指標在 11 月觸及三年高點，除非這家資料巨擘能夠緩解投資人對 AI 支出狂潮的擔憂，否則到 2026 年情況只會變得
MoneyDJ新聞 2025-11-24 07:17:12 黃智勤 發佈近來科技股賣壓出籠，軟體巨頭甲骨文(Oracle)繼9月創高以來崩跌四成，成為投資人擔憂人工智慧(AI)泡沫疑慮的典型案例。 Investopedia等外媒分析，投資人拋售AI概念股，主要是權衡企業投入的資金與未來潛在回報的比例，甲骨文已成為「在AI領域過度投資」的典型案例，因此從9月高點暴跌四成。 Meta、Palantir和AMD也從高點回檔逾二成；Google母公司Alphabet表現則相對穩健。 甲骨文9月發佈超乎預期的財報，引發暴漲行情。然而，公司10月宣佈發債籌資180億美元用於擴大基建，總債務超過1,000億美元，受到市場嚴厲檢視。 彭博上週報導，投資人近期大舉投資甲骨文的信用違約交換(credit-default swaps, CDS)，對AI泡沫疑慮進行避險。 美股投資網站IBD分析，資料中心基建商的貸款證券化和投資與商業關係的「循環性」（如微軟、輝達投資Anthropic，後者再向其購買晶片／雲端服務）日漸讓投資人感到疑慮，此外還有AI資料中心基礎設施折舊和電網壓力等問題。 投資銀行高盛(Gol
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，市值逾5兆美元的AI晶片龍頭輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)近日向華爾街分析師發出7頁備忘錄，強調公司並未透過「供應商融資」或「循環融資」來推高營收，稱其業務基本面健全、財報透明。然而，兩位知名做空人士查諾斯(Jim Chanos)與貝瑞(Michael Burry)公開表示保留，認為輝達對虧損AI客戶的大量投資，與過去光纖設備商透過融資拉貨的歷史案例有相似之處，值得投資人提高警覺。報導指出，輝達在備忘錄中否認類似昔日盧森特(Lucent)舞弊案，以投資或放貸方式，支撐資金吃緊客戶下單購買設備，強調公司客戶平均僅需約53天就會回款，與典型需多年償還的「供應商融資」安排不同。公司並稱，將自身與過去的會計醜聞區隔開來。不過，查諾斯指出，輝達確實「把錢丟進虧損公司，讓這些公司有能力訂購其晶片」，而這些客戶包括OpenAI、馬斯克的xAI，以及CoreWeave、Nebius等AI雲端企業。貝瑞則在個人文章中直指，部分AI企業存在「可疑的收入認列」，來源正是這類與供應商高度捆綁的投資與融資關係。空頭更憂慮的是，AI生態系正快速引入各種債務工具與結構性融資。一
【財訊快報／記者陳浩寧報導】連接器廠添新兵！驊陞(6272)預計於12月下旬掛牌上市，董事長陳宏欽表示，在AI應用帶動GPU需求下，加上打入CSP客戶，看好明年在高速傳輸會有比較大的成長，車用方面則是每年維持15%的穩定增幅，預期明年在兩大事業成長帶動下，加上越南廠貢獻放大，全年營收保守預估增幅可望達15-20%，獲利也將朝這個方向努力。驊陞成立已逾30年，為連接器產業鏈中游之連接器製造商，深耕於智能電子與車用電子零組件兩大應用領域；以智能電子零組件領域而言，其產品包括DisplayPort（DP）、HDMI、USB Type-C、無線傳輸等高速影音及資料傳輸介面。以車用電子零組件領域而言，銷售客戶係以中國大陸知名汽車品牌廠為主，亦有部分車用產品係透過全球知名汽車組裝廠銷售予車廠，身兼Tier1與Tier2。智能電子今年營收比重由去年不到五成成長至57%，陳宏欽提到，明年在智能電子中的HPC高速傳輸明年會有比較大幅度的成長，另包含無線通訊、wifi7、高壓大電流，都有機會再度成長，而AI算力中心也會是重點之一，並打入CSP客戶，將於明年開始交貨，皆將帶動公司高速傳輸線動能。驊陞與全球三
【財訊快報／陳孟朔】美股晶片股週一多頭火力全開，手機晶片巨擘--博通(Broadcom, 美股代碼AVGO)表現最為醒目，股價一口氣大漲37.76美元或11.10%，創下4月份以來最佳單日表現，收在377.96美元，向10月29日締造收市新高385.98美元挺進，市值單日暴增約1,780億美元，成交金額放大至173.9億美元，位居全美第4大成交個股。博通同時拿下標普500與那指100兩大權值指數的「雙料漲幅王」，在費城半導體指數成分股中稱后，只輸給飆漲13%的Credo科技，今年來漲幅擴大到63.03%。市場人士指出，博通此波急漲，主要受惠於先前財報與展望再度強調AI晶片需求「加速而非放緩」，包括AI網路晶片與客製化AI加速器訂單能見度持續拉長，加上整合VMware後的基礎設施軟體業務成長優於預期，讓資金重新評價其「AI＋軟體」雙引擎商業模式，推升股價在利多遞延反應下出現補漲。法人分析，博通今年以來股價已大幅領先大盤與那指，但在先前AI類股一度集體震盪時出現明顯整理，部分資金轉往其他AI權值股，形成「漲多休息」格局。如今在AI伺服器投資週期被確認仍處於中段、企業客戶對私有雲與混合雲方案
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在AI算力狂潮推動下，輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)正以科技史上罕見的速度狂吸現金，目前會計年度自由現金流預估高達965億美元，遠超兩年前的38億美元，財務「造血」能力出現質變。分析師預期，截至2030年1月的四個會計年度，輝達扣除資本支出後累計可產生約8,500億美元現金，規模不僅有望超越多家美股科網龍頭，也象徵行業利潤重心正從下游建設數據中心與AI基礎設施的大型平台公司，急速向上游晶片供應商集中。在手握龐大現金之際，輝達採取與其他科網巨頭迥異的資本運用路徑，一方面透過積極股票回購回饋股東，另一方面則將資本反向投入自家AI晶片生態圈。公司表示，將持續加碼回購行動，目前會計年度前三季回購規模已從2023財年的100億美元膨脹至約360億美元；同時，資產負債表現金儲備也自2023年初的約130億美元，短短不到兩年推升至今年10月底的約600億美元，成為華爾街口中的「現金海嘯」。與Google、Meta過去傾向以多元併購、跨入虛擬實境、自動駕駛等新業務消耗現金不同，輝達選擇把子彈集中打在自家主導的AI晶片生態鏈上。市場消息人士指出，輝達計畫向Anthr
【財訊快報／陳孟朔】谷歌母公司Alphabet旗下A股(美股代碼GOOG)股價繼上日急彈3.53%後，週一跨步追高18.92美元或6.31%，收在318.47美元，再創新高，今年來大漲68.29%為科技七雄最旺，市值來到3兆8437億美元，朝向4兆美元挺進。這一波凌厲漲勢，標誌著市場對Alphabet的情緒，正從先前的「AI落後焦慮」，明顯轉向「補漲與重估」階段。自2022年ChatGPT問世以來，部分投資人曾擔心，儘管Alphabet是生成式AI底層技術的重要發明者之一，卻把舞台拱手讓給後起之秀，導致股價一度被貼上「AI時代老牌科技股」的標籤。當時市場普遍質疑，谷歌在搜尋廣告既有金雞母與新AI應用之間搖擺不定，遲疑是否要全面擁抱生成式AI，壓抑了估值與投資人氣。近期隨著公司在模型、工具與雲端業務上持續推出新產品與整合方案，外界對其AI佈局有了更具體的視覺化想像，加上管理層強調強化資本支出效率與成本控制，市場開始重新評估Alphabet在「搜尋＋雲端＋廣告＋AI」上的綜合護城河。這次股價放量上攻創高，被不少交易員視為「情緒反轉」的信號，而非單純的技術性反彈。分析師指出，Alphabet
【財訊快報／陳孟朔】中國電商巨擘--阿里巴巴(09988.HK)(美股代碼BABA)公布季度業績後，摩根士丹利將其目標價由人民幣235元(下同)下調約4.26%至225元，惟維持「增持」評級不變，反映大行對中長期基本面仍持正面看法，但短期獲利動能略遜於先前預期。摩根大通銀行(小摩)同步下調阿里巴巴2026及2027財年非公認會計準則淨利潤(Non-GAAP)預測，分別降至1042.27億元及1763.36億元，調整幅度為0.72%及2.61%；Non-GAAP每股獲利預測則分別下調2.05%及3.64%至45.48元及79.85元。營業額預測方面，小摩將2026及2027財年收入調低至1.037兆元及1.18兆元，降幅約1.05%及2.49%。大行指出，此番調整主要反映「全站推廣」(Quanzhantui)及技術服務費高基數效應壓抑增長，同時納入截至9月底季度客戶管理收入(CMR)放緩對利潤的影響。不過，小摩對阿里雲業務前景維持積極看法，預期里雲收入第四季年增率將加快至約37%，之後數個季度有望維持30%至35%的按年增長區間。報告認為，雲業務在AI相關需求及企業數位化升級帶動下，仍是
當華爾街目光聚焦在輝達 (NVDA-US)GPU 出貨量與電網負荷，一個更為隱蔽卻同樣致命的問題正悄悄逼近 AI 產業，而水資源危機便是這頭「灰犀牛」。 摩
【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，市場傳出中國多家大型科技企業正將部分人工智能(AI)大模型訓練工作轉移到海外數據中心，以便合法使用輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)晶片，在現行美國出口限制框架下爭取更大操作空間。知情人士透露，阿里巴巴(09988.HK)及字節跳動等科企，近期已在東南亞多個數據中心部署最新一代大語言模型訓練專案。消息人士透露，美國自今年4月起進一步收緊對華高階AI晶片的銷售限制後，中資科企在海外地點進行模型訓練的比重明顯上升。相關企業普遍採取的做法，是透過與非中國實體擁有及運營的海外數據中心簽署租賃協議，由對方採購與管理輝達等高階GPU資源，再提供算力服務，藉此避開直接購買受限晶片的敏感地帶。與此同時，中國AI新創DeepSeek則被視為「特例」。消息人士提到，DeepSeek旗下主力模型是在境內完成訓練，關鍵在於該公司早於美國最新一輪出口禁令落地前，已大舉囤貨輝達晶片，得以在本土數據中心延續高強度算力訓練。另有訊息透露，DeepSeek正與以華為為首的多家國產晶片與硬體供應商合作，著手優化與開發新一代本土AI晶片與算力架構，試圖在受制於美國管制的外部環境下，逐步建立
【財訊快報／陳孟朔】美光科技(Micron，美股代碼MU)週一繼上日反彈2.98%後，週一再追高16.56美元或7.99%，收在223.93美元，今年來大漲了166.08%，11月14日收在246.83美元為上市新高。盤面上，美股存儲概念股集體上攻，美光成為領漲指標之一，顯示資金再度追捧受惠AI投資周期的記憶體族群。市場人士指出，此波漲勢導火線來自韋德布什證券(Wedbush)最新報告，指出即便記憶體產業已連續數季啟動漲價與產能調整，整體供給仍難完全滿足人工智慧(AI)相關需求，特別是高頻寬記憶體(HBM)與高階DRAM產品。對投資人而言，這等於再次確認「AI算力軍備競賽」對存儲晶片的拉貨力道仍處於高檔，支撐未來數季價格與毛利率表現。在AI伺服器與數據中心建置浪潮推動下，市場普遍預期，記憶體廠商已從前一輪庫存出清與價格谷底，轉入結構性復甦階段。美光身為關鍵供應商之一，不僅受惠於標準DRAM與NAND價格回升，更被視為AI用高階產品的重要受益者。本次股價放量急漲，被解讀為資金「再確認多頭趨勢」的表態，而非單純的短線技術反彈。分析師強調，目前AI伺服器對記憶體容量與頻寬的需求遠高於一般雲端
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國企業債市場正迎來一波前所未見的「AI融資潮」。多家雲端與科技巨頭近兩個月合計發行近900億美元公司債，用於擴充AI數據中心與雲端算力。機構預估，未來五年專門為AI數據中心籌資的投資級債券規模，恐高達1.5兆美元，到2030年可能占美國投資級債市場比重逾兩成，引發債券大戶對結構性風險升溫。報導指出，近期包括Google母公司Alphabet、Meta、Oracle與亞馬遜在內的四大「超級雲端業者」，已透過公開市場合計賣出將近900億美元公司債，其中單筆規模從150億到300億美元不等。多家華爾街機構預期，隨著AI數據中心建設進入重資本支出階段，明年科技巨頭債券發行金額仍將持續墊高，投資級市場必須不斷吞下這類新債供給。管理資產規模約900億美元的債券投資機構DoubleLine全球已開發市場信貸主管Robert Cohen直言，若AI數據中心的資本開支大舉轉向投資級債市融資，等同在一個仍屬「未被完全驗證的新產業」，啟動大規模再槓桿化過程，將實質改變投資級信用的風險輪廓。他坦言，雖不認為短期內會引爆系統性危機，但已對超大科技發債「保持警戒」，在增持相關債券部
在AI成為全球科技競賽核心之際，谷歌正憑藉自研晶片與AI模型雙主軸，向輝達在晶片市場的主導地位發起少見的正面挑戰。摩根士丹利（大摩）最新報告指出，谷歌TPU具備大規模外銷潛力，預估到2027年外部出貨量可能達到50萬至100萬片，將使TPU從企業內部成本中心，正式轉型為推動獲利的核心引擎。
【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)中國首席股票策略師王瀅發表最新研究報告指出，海外投資人一方面積極尋找做多中國市場的訊號，另一方面也對近期市場波動加劇有所顧慮。該行重申對中國股市維持「審慎樂觀」評級，並表示對未來資金持續流入中國市場仍具信心。王瀅表示，若中國在財政政策上出現明顯加碼、全球貿易格局進一步改善，大摩將傾向採取更積極的多頭立場。對於10月以來中國股市波動率回升，她強調並不悲觀，認為這更多反映投資情緒擺盪與結構性調整，未必意味基本面惡化。她提醒，若美國市場出現明顯回調，將成為包括中國股票在內的全球風險資產面臨的重要外部變數。不過從歷史數據看，中國股市與美股走勢相關性在主要市場中偏低，在美股震盪或回調情境下，中國股市，尤其是A股，具備相對收益與跑贏其他市場的潛力。王瀅並透露，在近期策略路演及大型客戶交流活動中，大摩持續接獲境外投資人對中國股市的「正面回饋」，這強化該行的判斷：全球資金正逐步回流中國市場，未來12個月有望延續淨流入趨勢，對中長期表現維持建設性看法。
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，阿里巴巴(9988.HK)(美股代碼BABA)最新一季營收優於預期之際，執行長吳泳銘在業績電話會議上明確表示，未來三年內「AI泡沫不太存在」，強調行業內不僅最新一代GPU幾乎全數「跑滿」，就連三至五年前的舊一代GPU資源也處於高負載狀態，顯示真實需求遠未見頂。在此判斷下，阿里管理層不排除在已承諾的三年3,800億元人民幣(以下同)AI投資之外，再追加資本開支，並坦言以當前客戶需求來看，3,800億元規模「可能偏小」。吳泳銘指出，阿里目前在AI to B與AI to C兩大方向同步發力。一方面，自研大模型Qwen3-Max在模型智能水準與工具調用能力上已達全球領先水準，驅動雲計算與產業客戶場景落地；另一方面，AI與阿里既有電商、地圖、本地生活等業務生態高度協同，「千問App」有望率先打造成為未來的AI生活入口，基於阿里生態與流量優勢，全力切入AI to C市場，形成從企業端到消費者端的閉環。在資本市場最關注的投入強度與回報問題上，管理層態度偏向「先卡位、後算帳」。阿里強調，將積極投資AI能力與算力基礎設施，會根據客戶訂單與實際需求動態調整投資節奏，但如果需求
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，荷蘭公共檢察官週四表示，已對摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)在倫敦與阿姆斯特丹的兩家實體合計處以1.01億歐元罰款，理由是這家金融機構透過特定結構從事股息逃稅操作。檢方強調，此筆罰款獨立於大摩先前與荷蘭稅務機關就相關稅務責任(含利息)達成的結算安排。依照荷蘭現行稅制，本國居民股東可申請退還或抵扣股息預扣稅，但境外股東通常不具同樣資格。檢方指出，大摩利用「特殊結構」與交易設計，讓原本不符合條件的一方，得以不當申請這類退稅或抵扣，等同繞過制度設計的國籍與居住地限制，構成逃稅行為。荷蘭公共檢察官今年稍早即表明，計畫傳喚大摩啟動刑事訴訟程序。不過，就在正式刑事案件展開前，大摩同意接受罰款處分，等同以金錢和解方式了結刑事追訴風險。檢方隨後宣布對兩家相關實體開出合計1.01億歐元的罰單，作為案件終結條件之一。大摩在聲明中表示，對能「解決這項歷史遺留問題」感到欣慰，並指涉案事項與逾12年前在荷蘭提交的公司報稅有關。此番說法顯示，銀行方面試圖將事件定調為過往操作的修正與了結，而非對當前營運模式的否定。分析人士指出，歐洲多國近年對股息稅相關「結構性避稅」與「
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，麻省理工學院(MIT)發表最新研究調查結果顯示，以現有的人工智慧(AI)技術水準，已足以替代美國勞動力市場約11.7%的工作，對應金融、醫療保健與專業服務等領域，最高約1.2兆美元的薪資規模暴露在「可被AI接手」的風險之下。這項研究結合MIT與美國能源部轄下橡樹嶺國家實驗室(ORNL)，利用名為「冰山指數」(Iceberg Index)的勞動力模擬工具，為美國1.51億名勞動者建立一個「數位孿生」模型。研究團隊將3.2萬項技能映射到923種職業與3,000個縣，逐一比對當前AI系統已能勝任的技能組合，從而量化AI對不同地區、不同職業的衝擊。結果顯示，外界最常看到的，只是「冰山一角」。科技、計算與IT行業的裁員與職位重組，僅占總薪資暴露的約2.2%(約2,110億美元)；真正隱藏在水面之下的，是人力資源、物流、金融、辦公室行政等日常性職能，合計約1.2兆美元薪資規模，長期以來常被傳統自動化風險評估忽略。研究負責人之一、ORNL所長Balaprakash指出，冰山指數的核心，是把勞動市場拆解為「任務與技能」，再看哪些部分可被AI替代、哪些適合被AI強化。他形容
【財訊快報／陳孟朔】在自研AI晶片與大模型雙輪驅動下，谷歌母公司Alphabet股價近期強勢上攻，市值逼近4兆美元關卡，市場開始以「AI新王」視之。分析師指出，若自家張量處理單元TPU正式大量對外銷售，將有望從成本中心轉為獲利引擎，直接撼動目前由輝達主導的AI硬體版圖。摩根士丹利(大摩)策略團隊最新報告預估，到2027年Alphabet對外出貨50萬至100萬片TPU並非不合理情境，意味TPU將從專供內部工作負載，轉變為在全球算力吃緊背景下的戰略性商品。據悉，Meta正磋商採購價值數十億美元的Alphabet專用AI晶片，市場解讀，一旦大單成行，不僅有助Alphabet提升雲端業務與晶片收入，更將蠶食輝達在AI加速卡市場的占有率。報告測算，Alphabet每對外銷售50萬片TPU，即可帶動雲業務收入增加約11%，並推升每股盈餘約3%。在算力需求長期向上、資本支出持續擴張之際，雲端與AI硬體雙重挹注，有望支撐Alphabet獲得更高評價倍數。分析師強調，Alphabet多年來在TPU上投入大量研發，並持續透過軟體優化提升與既有系統的兼容性，這是未來能否真正規模化外銷的關鍵。目前AI晶片市
【財訊快報／陳孟朔】過去一個月股價近乎腰斬四成的甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)週三出現明顯技術性反彈，盤中一度飆升7.35%至211.51美元的日高，終場收漲7.93美元或4.02%至204.96美元，日低在196美元，不但脫離前一日創下的五個多月低位，亦寫下10月中以來單日最佳表現。一度火熱的AI與雲概念股在連番拋售後吸引「抄底派」進場，資金開始押注甲骨文近期跌勢已明顯超過基本面壓力。多家大型機構最新報告仍維持「買入」評級，目標價較現價普遍高出九成左右。部分分析師提出「反向」觀點，指市場看空焦點--包括對OpenAI相關收入過度依賴--其實可以視為利多：即便完全不計OpenAI貢獻，估算甲骨文2030財年每股盈餘(EPS)約17美元，僅較原先情境少約4美元，自由現金流約310億美元；以目前約200美元股價計價，等於市場幾乎沒有替其OpenAI業務定價。另有機構給出382美元目標價，隱含約92%上升空間，並強調管理層對2030財年AI基礎設施業務30%至40%非通用會計準則毛利率的指引屬合理範圍，市場對逾5,000億美元剩餘履約義務(Remaining Performance
MoneyDJ新聞 2025-11-28 06:52:39 郭妍希 發佈衡量甲骨文(Oracle Corp.)債務風險的指標近日逼近歷史最高峰，分析人士擔憂，若這家資料庫巨擘無法紓解投資人對龐大AI資本支出的疑慮，明(2026)年事態恐怕會更加惡化。 彭博社27日報導，摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)信用分析師Lindsay Tyler、David Hamburger指出，資金缺口、不斷膨脹的資產負債表以及技術被新創淘汰的隱憂，只是甲骨文面臨的一部分潛在風險。ICE Data Services資料顯示，甲骨文五年期債務的違約保險成本，也就是所謂的信用違約交換(credit-default swaps, CDS)，已在本週二(11月25日)攀升至每年1.25個百分點。 大摩26日在報告中警告，隨著甲骨文大量舉債資助AI野心引發市場擔憂，促使銀行與投資人持續砸重金避險，該公司的五年CDS價格恐有突破2008年寫下的歷史最高峰之虞。若甲骨文在新的一年依舊未能向市場好好溝通其融資策略，則其五年CDS價格或許會在近期突破1.5個百分點、朝2個百分點邁進。 甲骨文的AI資本支出
摩根士丹利警告，甲骨文 (ORCL-US) 的債務風險指標在 11 月觸及三年高點，除非這家資料巨擘能夠緩解投資人對 AI 支出狂潮的擔憂，否則到 2026 年情況只會變得
MoneyDJ新聞 2025-11-24 07:17:12 黃智勤 發佈近來科技股賣壓出籠，軟體巨頭甲骨文(Oracle)繼9月創高以來崩跌四成，成為投資人擔憂人工智慧(AI)泡沫疑慮的典型案例。 Investopedia等外媒分析，投資人拋售AI概念股，主要是權衡企業投入的資金與未來潛在回報的比例，甲骨文已成為「在AI領域過度投資」的典型案例，因此從9月高點暴跌四成。 Meta、Palantir和AMD也從高點回檔逾二成；Google母公司Alphabet表現則相對穩健。 甲骨文9月發佈超乎預期的財報，引發暴漲行情。然而，公司10月宣佈發債籌資180億美元用於擴大基建，總債務超過1,000億美元，受到市場嚴厲檢視。 彭博上週報導，投資人近期大舉投資甲骨文的信用違約交換(credit-default swaps, CDS)，對AI泡沫疑慮進行避險。 美股投資網站IBD分析，資料中心基建商的貸款證券化和投資與商業關係的「循環性」（如微軟、輝達投資Anthropic，後者再向其購買晶片／雲端服務）日漸讓投資人感到疑慮，此外還有AI資料中心基礎設施折舊和電網壓力等問題。 投資銀行高盛(Gol
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，市值逾5兆美元的AI晶片龍頭輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)近日向華爾街分析師發出7頁備忘錄，強調公司並未透過「供應商融資」或「循環融資」來推高營收，稱其業務基本面健全、財報透明。然而，兩位知名做空人士查諾斯(Jim Chanos)與貝瑞(Michael Burry)公開表示保留，認為輝達對虧損AI客戶的大量投資，與過去光纖設備商透過融資拉貨的歷史案例有相似之處，值得投資人提高警覺。報導指出，輝達在備忘錄中否認類似昔日盧森特(Lucent)舞弊案，以投資或放貸方式，支撐資金吃緊客戶下單購買設備，強調公司客戶平均僅需約53天就會回款，與典型需多年償還的「供應商融資」安排不同。公司並稱，將自身與過去的會計醜聞區隔開來。不過，查諾斯指出，輝達確實「把錢丟進虧損公司，讓這些公司有能力訂購其晶片」，而這些客戶包括OpenAI、馬斯克的xAI，以及CoreWeave、Nebius等AI雲端企業。貝瑞則在個人文章中直指，部分AI企業存在「可疑的收入認列」，來源正是這類與供應商高度捆綁的投資與融資關係。空頭更憂慮的是，AI生態系正快速引入各種債務工具與結構性融資。一
【財訊快報／記者陳浩寧報導】連接器廠添新兵！驊陞(6272)預計於12月下旬掛牌上市，董事長陳宏欽表示，在AI應用帶動GPU需求下，加上打入CSP客戶，看好明年在高速傳輸會有比較大的成長，車用方面則是每年維持15%的穩定增幅，預期明年在兩大事業成長帶動下，加上越南廠貢獻放大，全年營收保守預估增幅可望達15-20%，獲利也將朝這個方向努力。驊陞成立已逾30年，為連接器產業鏈中游之連接器製造商，深耕於智能電子與車用電子零組件兩大應用領域；以智能電子零組件領域而言，其產品包括DisplayPort（DP）、HDMI、USB Type-C、無線傳輸等高速影音及資料傳輸介面。以車用電子零組件領域而言，銷售客戶係以中國大陸知名汽車品牌廠為主，亦有部分車用產品係透過全球知名汽車組裝廠銷售予車廠，身兼Tier1與Tier2。智能電子今年營收比重由去年不到五成成長至57%，陳宏欽提到，明年在智能電子中的HPC高速傳輸明年會有比較大幅度的成長，另包含無線通訊、wifi7、高壓大電流，都有機會再度成長，而AI算力中心也會是重點之一，並打入CSP客戶，將於明年開始交貨，皆將帶動公司高速傳輸線動能。驊陞與全球三
【財訊快報／陳孟朔】美股晶片股週一多頭火力全開，手機晶片巨擘--博通(Broadcom, 美股代碼AVGO)表現最為醒目，股價一口氣大漲37.76美元或11.10%，創下4月份以來最佳單日表現，收在377.96美元，向10月29日締造收市新高385.98美元挺進，市值單日暴增約1,780億美元，成交金額放大至173.9億美元，位居全美第4大成交個股。博通同時拿下標普500與那指100兩大權值指數的「雙料漲幅王」，在費城半導體指數成分股中稱后，只輸給飆漲13%的Credo科技，今年來漲幅擴大到63.03%。市場人士指出，博通此波急漲，主要受惠於先前財報與展望再度強調AI晶片需求「加速而非放緩」，包括AI網路晶片與客製化AI加速器訂單能見度持續拉長，加上整合VMware後的基礎設施軟體業務成長優於預期，讓資金重新評價其「AI＋軟體」雙引擎商業模式，推升股價在利多遞延反應下出現補漲。法人分析，博通今年以來股價已大幅領先大盤與那指，但在先前AI類股一度集體震盪時出現明顯整理，部分資金轉往其他AI權值股，形成「漲多休息」格局。如今在AI伺服器投資週期被確認仍處於中段、企業客戶對私有雲與混合雲方案
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在AI算力狂潮推動下，輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)正以科技史上罕見的速度狂吸現金，目前會計年度自由現金流預估高達965億美元，遠超兩年前的38億美元，財務「造血」能力出現質變。分析師預期，截至2030年1月的四個會計年度，輝達扣除資本支出後累計可產生約8,500億美元現金，規模不僅有望超越多家美股科網龍頭，也象徵行業利潤重心正從下游建設數據中心與AI基礎設施的大型平台公司，急速向上游晶片供應商集中。在手握龐大現金之際，輝達採取與其他科網巨頭迥異的資本運用路徑，一方面透過積極股票回購回饋股東，另一方面則將資本反向投入自家AI晶片生態圈。公司表示，將持續加碼回購行動，目前會計年度前三季回購規模已從2023財年的100億美元膨脹至約360億美元；同時，資產負債表現金儲備也自2023年初的約130億美元，短短不到兩年推升至今年10月底的約600億美元，成為華爾街口中的「現金海嘯」。與Google、Meta過去傾向以多元併購、跨入虛擬實境、自動駕駛等新業務消耗現金不同，輝達選擇把子彈集中打在自家主導的AI晶片生態鏈上。市場消息人士指出，輝達計畫向Anthr
【財訊快報／陳孟朔】谷歌母公司Alphabet旗下A股(美股代碼GOOG)股價繼上日急彈3.53%後，週一跨步追高18.92美元或6.31%，收在318.47美元，再創新高，今年來大漲68.29%為科技七雄最旺，市值來到3兆8437億美元，朝向4兆美元挺進。這一波凌厲漲勢，標誌著市場對Alphabet的情緒，正從先前的「AI落後焦慮」，明顯轉向「補漲與重估」階段。自2022年ChatGPT問世以來，部分投資人曾擔心，儘管Alphabet是生成式AI底層技術的重要發明者之一，卻把舞台拱手讓給後起之秀，導致股價一度被貼上「AI時代老牌科技股」的標籤。當時市場普遍質疑，谷歌在搜尋廣告既有金雞母與新AI應用之間搖擺不定，遲疑是否要全面擁抱生成式AI，壓抑了估值與投資人氣。近期隨著公司在模型、工具與雲端業務上持續推出新產品與整合方案，外界對其AI佈局有了更具體的視覺化想像，加上管理層強調強化資本支出效率與成本控制，市場開始重新評估Alphabet在「搜尋＋雲端＋廣告＋AI」上的綜合護城河。這次股價放量上攻創高，被不少交易員視為「情緒反轉」的信號，而非單純的技術性反彈。分析師指出，Alphabet
【財訊快報／陳孟朔】中國電商巨擘--阿里巴巴(09988.HK)(美股代碼BABA)公布季度業績後，摩根士丹利將其目標價由人民幣235元(下同)下調約4.26%至225元，惟維持「增持」評級不變，反映大行對中長期基本面仍持正面看法，但短期獲利動能略遜於先前預期。摩根大通銀行(小摩)同步下調阿里巴巴2026及2027財年非公認會計準則淨利潤(Non-GAAP)預測，分別降至1042.27億元及1763.36億元，調整幅度為0.72%及2.61%；Non-GAAP每股獲利預測則分別下調2.05%及3.64%至45.48元及79.85元。營業額預測方面，小摩將2026及2027財年收入調低至1.037兆元及1.18兆元，降幅約1.05%及2.49%。大行指出，此番調整主要反映「全站推廣」(Quanzhantui)及技術服務費高基數效應壓抑增長，同時納入截至9月底季度客戶管理收入(CMR)放緩對利潤的影響。不過，小摩對阿里雲業務前景維持積極看法，預期里雲收入第四季年增率將加快至約37%，之後數個季度有望維持30%至35%的按年增長區間。報告認為，雲業務在AI相關需求及企業數位化升級帶動下，仍是
當華爾街目光聚焦在輝達 (NVDA-US)GPU 出貨量與電網負荷，一個更為隱蔽卻同樣致命的問題正悄悄逼近 AI 產業，而水資源危機便是這頭「灰犀牛」。 摩
【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，市場傳出中國多家大型科技企業正將部分人工智能(AI)大模型訓練工作轉移到海外數據中心，以便合法使用輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)晶片，在現行美國出口限制框架下爭取更大操作空間。知情人士透露，阿里巴巴(09988.HK)及字節跳動等科企，近期已在東南亞多個數據中心部署最新一代大語言模型訓練專案。消息人士透露，美國自今年4月起進一步收緊對華高階AI晶片的銷售限制後，中資科企在海外地點進行模型訓練的比重明顯上升。相關企業普遍採取的做法，是透過與非中國實體擁有及運營的海外數據中心簽署租賃協議，由對方採購與管理輝達等高階GPU資源，再提供算力服務，藉此避開直接購買受限晶片的敏感地帶。與此同時，中國AI新創DeepSeek則被視為「特例」。消息人士提到，DeepSeek旗下主力模型是在境內完成訓練，關鍵在於該公司早於美國最新一輪出口禁令落地前，已大舉囤貨輝達晶片，得以在本土數據中心延續高強度算力訓練。另有訊息透露，DeepSeek正與以華為為首的多家國產晶片與硬體供應商合作，著手優化與開發新一代本土AI晶片與算力架構，試圖在受制於美國管制的外部環境下，逐步建立
【財訊快報／陳孟朔】美光科技(Micron，美股代碼MU)週一繼上日反彈2.98%後，週一再追高16.56美元或7.99%，收在223.93美元，今年來大漲了166.08%，11月14日收在246.83美元為上市新高。盤面上，美股存儲概念股集體上攻，美光成為領漲指標之一，顯示資金再度追捧受惠AI投資周期的記憶體族群。市場人士指出，此波漲勢導火線來自韋德布什證券(Wedbush)最新報告，指出即便記憶體產業已連續數季啟動漲價與產能調整，整體供給仍難完全滿足人工智慧(AI)相關需求，特別是高頻寬記憶體(HBM)與高階DRAM產品。對投資人而言，這等於再次確認「AI算力軍備競賽」對存儲晶片的拉貨力道仍處於高檔，支撐未來數季價格與毛利率表現。在AI伺服器與數據中心建置浪潮推動下，市場普遍預期，記憶體廠商已從前一輪庫存出清與價格谷底，轉入結構性復甦階段。美光身為關鍵供應商之一，不僅受惠於標準DRAM與NAND價格回升，更被視為AI用高階產品的重要受益者。本次股價放量急漲，被解讀為資金「再確認多頭趨勢」的表態，而非單純的短線技術反彈。分析師強調，目前AI伺服器對記憶體容量與頻寬的需求遠高於一般雲端
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國企業債市場正迎來一波前所未見的「AI融資潮」。多家雲端與科技巨頭近兩個月合計發行近900億美元公司債，用於擴充AI數據中心與雲端算力。機構預估，未來五年專門為AI數據中心籌資的投資級債券規模，恐高達1.5兆美元，到2030年可能占美國投資級債市場比重逾兩成，引發債券大戶對結構性風險升溫。報導指出，近期包括Google母公司Alphabet、Meta、Oracle與亞馬遜在內的四大「超級雲端業者」，已透過公開市場合計賣出將近900億美元公司債，其中單筆規模從150億到300億美元不等。多家華爾街機構預期，隨著AI數據中心建設進入重資本支出階段，明年科技巨頭債券發行金額仍將持續墊高，投資級市場必須不斷吞下這類新債供給。管理資產規模約900億美元的債券投資機構DoubleLine全球已開發市場信貸主管Robert Cohen直言，若AI數據中心的資本開支大舉轉向投資級債市融資，等同在一個仍屬「未被完全驗證的新產業」，啟動大規模再槓桿化過程，將實質改變投資級信用的風險輪廓。他坦言，雖不認為短期內會引爆系統性危機，但已對超大科技發債「保持警戒」，在增持相關債券部
在AI成為全球科技競賽核心之際，谷歌正憑藉自研晶片與AI模型雙主軸，向輝達在晶片市場的主導地位發起少見的正面挑戰。摩根士丹利（大摩）最新報告指出，谷歌TPU具備大規模外銷潛力，預估到2027年外部出貨量可能達到50萬至100萬片，將使TPU從企業內部成本中心，正式轉型為推動獲利的核心引擎。
【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)中國首席股票策略師王瀅發表最新研究報告指出，海外投資人一方面積極尋找做多中國市場的訊號，另一方面也對近期市場波動加劇有所顧慮。該行重申對中國股市維持「審慎樂觀」評級，並表示對未來資金持續流入中國市場仍具信心。王瀅表示，若中國在財政政策上出現明顯加碼、全球貿易格局進一步改善，大摩將傾向採取更積極的多頭立場。對於10月以來中國股市波動率回升，她強調並不悲觀，認為這更多反映投資情緒擺盪與結構性調整，未必意味基本面惡化。她提醒，若美國市場出現明顯回調，將成為包括中國股票在內的全球風險資產面臨的重要外部變數。不過從歷史數據看，中國股市與美股走勢相關性在主要市場中偏低，在美股震盪或回調情境下，中國股市，尤其是A股，具備相對收益與跑贏其他市場的潛力。王瀅並透露，在近期策略路演及大型客戶交流活動中，大摩持續接獲境外投資人對中國股市的「正面回饋」，這強化該行的判斷：全球資金正逐步回流中國市場，未來12個月有望延續淨流入趨勢，對中長期表現維持建設性看法。
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，阿里巴巴(9988.HK)(美股代碼BABA)最新一季營收優於預期之際，執行長吳泳銘在業績電話會議上明確表示，未來三年內「AI泡沫不太存在」，強調行業內不僅最新一代GPU幾乎全數「跑滿」，就連三至五年前的舊一代GPU資源也處於高負載狀態，顯示真實需求遠未見頂。在此判斷下，阿里管理層不排除在已承諾的三年3,800億元人民幣(以下同)AI投資之外，再追加資本開支，並坦言以當前客戶需求來看，3,800億元規模「可能偏小」。吳泳銘指出，阿里目前在AI to B與AI to C兩大方向同步發力。一方面，自研大模型Qwen3-Max在模型智能水準與工具調用能力上已達全球領先水準，驅動雲計算與產業客戶場景落地；另一方面，AI與阿里既有電商、地圖、本地生活等業務生態高度協同，「千問App」有望率先打造成為未來的AI生活入口，基於阿里生態與流量優勢，全力切入AI to C市場，形成從企業端到消費者端的閉環。在資本市場最關注的投入強度與回報問題上，管理層態度偏向「先卡位、後算帳」。阿里強調，將積極投資AI能力與算力基礎設施，會根據客戶訂單與實際需求動態調整投資節奏，但如果需求
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，荷蘭公共檢察官週四表示，已對摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)在倫敦與阿姆斯特丹的兩家實體合計處以1.01億歐元罰款，理由是這家金融機構透過特定結構從事股息逃稅操作。檢方強調，此筆罰款獨立於大摩先前與荷蘭稅務機關就相關稅務責任(含利息)達成的結算安排。依照荷蘭現行稅制，本國居民股東可申請退還或抵扣股息預扣稅，但境外股東通常不具同樣資格。檢方指出，大摩利用「特殊結構」與交易設計，讓原本不符合條件的一方，得以不當申請這類退稅或抵扣，等同繞過制度設計的國籍與居住地限制，構成逃稅行為。荷蘭公共檢察官今年稍早即表明，計畫傳喚大摩啟動刑事訴訟程序。不過，就在正式刑事案件展開前，大摩同意接受罰款處分，等同以金錢和解方式了結刑事追訴風險。檢方隨後宣布對兩家相關實體開出合計1.01億歐元的罰單，作為案件終結條件之一。大摩在聲明中表示，對能「解決這項歷史遺留問題」感到欣慰，並指涉案事項與逾12年前在荷蘭提交的公司報稅有關。此番說法顯示，銀行方面試圖將事件定調為過往操作的修正與了結，而非對當前營運模式的否定。分析人士指出，歐洲多國近年對股息稅相關「結構性避稅」與「
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，麻省理工學院(MIT)發表最新研究調查結果顯示，以現有的人工智慧(AI)技術水準，已足以替代美國勞動力市場約11.7%的工作，對應金融、醫療保健與專業服務等領域，最高約1.2兆美元的薪資規模暴露在「可被AI接手」的風險之下。這項研究結合MIT與美國能源部轄下橡樹嶺國家實驗室(ORNL)，利用名為「冰山指數」(Iceberg Index)的勞動力模擬工具，為美國1.51億名勞動者建立一個「數位孿生」模型。研究團隊將3.2萬項技能映射到923種職業與3,000個縣，逐一比對當前AI系統已能勝任的技能組合，從而量化AI對不同地區、不同職業的衝擊。結果顯示，外界最常看到的，只是「冰山一角」。科技、計算與IT行業的裁員與職位重組，僅占總薪資暴露的約2.2%(約2,110億美元)；真正隱藏在水面之下的，是人力資源、物流、金融、辦公室行政等日常性職能，合計約1.2兆美元薪資規模，長期以來常被傳統自動化風險評估忽略。研究負責人之一、ORNL所長Balaprakash指出，冰山指數的核心，是把勞動市場拆解為「任務與技能」，再看哪些部分可被AI替代、哪些適合被AI強化。他形容
【財訊快報／陳孟朔】在自研AI晶片與大模型雙輪驅動下，谷歌母公司Alphabet股價近期強勢上攻，市值逼近4兆美元關卡，市場開始以「AI新王」視之。分析師指出，若自家張量處理單元TPU正式大量對外銷售，將有望從成本中心轉為獲利引擎，直接撼動目前由輝達主導的AI硬體版圖。摩根士丹利(大摩)策略團隊最新報告預估，到2027年Alphabet對外出貨50萬至100萬片TPU並非不合理情境，意味TPU將從專供內部工作負載，轉變為在全球算力吃緊背景下的戰略性商品。據悉，Meta正磋商採購價值數十億美元的Alphabet專用AI晶片，市場解讀，一旦大單成行，不僅有助Alphabet提升雲端業務與晶片收入，更將蠶食輝達在AI加速卡市場的占有率。報告測算，Alphabet每對外銷售50萬片TPU，即可帶動雲業務收入增加約11%，並推升每股盈餘約3%。在算力需求長期向上、資本支出持續擴張之際，雲端與AI硬體雙重挹注，有望支撐Alphabet獲得更高評價倍數。分析師強調，Alphabet多年來在TPU上投入大量研發，並持續透過軟體優化提升與既有系統的兼容性，這是未來能否真正規模化外銷的關鍵。目前AI晶片市
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