施羅德示警，英國預算案未能消除長期財政擔憂

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，英國資產管理公司施羅德(Schroders Plc)認為，英國預算案未能消除長期財政擔憂。施羅德固定收益策略分析師Marcus Jennings表示，財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)公佈的預算案「可能未能消除」部分投資者對長期財政狀況的擔憂。該預算案「基本符合市場預期，帶來了一波短暫的喘息式反彈」。Jennings補充稱，將多項增收措施延遲至未來實施，加上「缺乏任何控制短期債務軌跡的大膽舉措」，意味著對財政前景的擔憂將持續存在。預算責任辦公室預測未來幾年財政赤字將高於今年稍早時及今日預算案公佈前的預期，這正是明證。施羅德傾向於短期債券，因英國央行將加速寬鬆政策，而當前經濟環境呈現「成長疲軟、勞動力市場低迷及通膨持續回落」的態勢。

英國財政大臣里夫斯 (Rachel Reeves) 周三 (26 日) 公布預算案後，英鎊與英國公債價格在震盪中走高。英國預算責任辦公室 (OBR) 在預算案公布前於官網提前釋出部分資料，顯示未來五年財政緩衝可達約 220 億英鎊(約 28

【時報-台北電】英國政府26日公布秋季預算案，財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）宣布加稅數十億英鎊，政府的財政緩衝空間提高逾倍至220億英鎊，同時將2026年經濟成長預測下修至1.4％。 預算案出爐後英國銀行類股下跌，不過大盤仍維持上漲格局。英國富時100指數盤中上升0.25％，報9,633.91點。英鎊兌美元上升0.21％，報1.3193美元。 里夫斯在國會發表演說時表示，「這份預算案建立在去年7月以來政府的決策基礎之上，也就是縮短英國國民保健署（NHS）的候診名單、降低生活成本，以及削減負債和借貸。無庸置疑，我們將再次面臨反對聲音，但至今我尚未看到更可靠，或是對勞工更公平的替代方案。」 里夫斯矢言不會重返撙節道路，稱預算案將能維持對英國經濟和國民保健署的投資。她也強調將削減生活成本，表示預算案將壓低通膨，並為家庭提供即時救援。 根據預算責任辦公室（OBR）預測，里夫斯的增稅計畫將在2029-30財年前，每年增加261億英鎊收入，主要來自個人所得稅起徵點的凍結時間延長，以及提高個人所得稅稅率。 OBR指出，英國政府在5年間有將近220億英鎊的「財政緩衝」（fiscal he

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國財相李韻晴(Rachel Reeves)最新財政預算案，還未在下議院正式宣讀，國會預算責任辦公室(OBR)的經濟及財政展望報告卻因「技術故障」提早約半小時上網公開，預算案關鍵加稅內容率先曝光，令倫敦金融市場一度出現波動。OBR事後公開致歉並承諾展開調查，李韻晴形容事件「極度令人失望」，認為這是OBR的嚴重失誤。根據OBR披露及其後在國會確認的內容，今次預算案將在未來數年合共增稅約260億英鎊，主力透過「凍結稅階」及針對高資產族群加稅來擴大財政緩衝。當局把個人入息稅及雇主國民保險(NI)的起徵點與稅階再凍結三年，延長至2030/31財年，隨名義薪酬上升，預計將有約170萬人被「推入」應課稅行列或更高稅階，為財庫帶來約80億英鎊稅收。同時，透過薪金犧牲方式繳付的退休金供款未來須繳納國民保險，估計可多收47億英鎊。資產與財富相關稅項亦同步上調。價值逾200萬英鎊的住宅物業，將自2028年4月起被徵收額外的「高價住宅市政稅附加費」，初期按分級設計，預計至2029/30財年可增加約4億英鎊稅收；股息、房產收入及存款利息的稅率則普遍調高2個百分點，估計增加21億

英國政府26日公布秋季預算案，財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）宣布加稅數十億英鎊，政府的財政緩衝空間提高逾倍至220億英鎊，同時將2026年經濟成長預測下修至1.4％。

綜合外媒報導，英國財政大臣里夫斯 (Rachel Reeves) 周三 (26 日) 公布年度預算案，在經濟成長遭調降、公共財政壓力升高之際，推出約 260 億英鎊 (340 億美元) 的新一輪加稅，並將關鍵財政緩衝翻倍至 220 億英鎊。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國政府在最新公布的2025年秋季預算案中，聚焦紓緩生活成本壓力，決定自2026年4月起上調21歲及以上勞工的國民生活工資與多項最低工資標準，期望為低收入族群加薪「補虧」。預算案採納低薪委員會建議，將21歲或以上國民生活工資由每小時12.21英鎊調升4.1%至12.71英鎊，估計全國約240萬名受薪階層將直接受惠，人均年收入可增加約900英鎊。為縮窄不同年齡層薪酬落差，18至20歲的最低時薪將大幅上調8.5%至10.85英鎊，16至17歲及學徒的時薪亦調升6%至8英鎊。財政大臣李韻晴(Rachel Reeves)表示，生活成本仍是工薪階層面臨的首要問題，當前經濟運行對低收入家庭「仍不夠好」。她強調，此次調升國民生活工資與青年最低工資，是為了讓辛勤工作的勞工獲得更合理回報，扭轉多數人為生計持續掙扎的局面。不過，青年就業風險同步浮現。數據顯示，英國青年失業率目前升至14.5%，高於一年前的13.7%，尼特族(Not in Education, Employment or Training，NEETs，即不上學、不就業也不參與培訓者)過去兩年增加約19.5萬人至

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本財務大臣片山皋月週二宣布，將啟動針對現有補助計劃與政府投資基金的全面檢視機制，鎖定被視為過時或不再必要的減稅與補貼措施，藉此削減浪費支出、提升財政運用效率，被外界形容為「日版政府效率部(DOGE)」。片山表示，她將領導由財務省與其他部會官員組成的小組，重點不在重塑政府架構，而是逐項檢查補貼、減稅與各類政府資金用途，向民眾釋出政府正嚴肅看待財政可持續性的訊號。相關審查結果預計將反映在自2026年4月起、2027財政年度的預算案中，部分補貼不排除會被即時縮減或終止。市場人士指出，此舉呼應首相高市早苗強調的優先目標之一，即向選民證明政府會謹慎控制支出，避免已高企的日本國債進一步惡化。與此同時，政府也啟動公眾諮詢機制，廣泛徵詢民眾對「哪些政府項目或補貼屬於浪費或有疑問」的具體意見，惟片山強調，不會預先設定一定規模的刪減目標。外界亦關注，此一「日版DOGE」宣示，是在內閣剛通過規模達21.3兆日圓的經濟刺激方案之後推出，該案被視為高市政府延續擴張性財政方針的重要象徵，曾引發日圓與日本國債遭到拋售。分析師認為，若補貼體系檢討能拿出具體成果，有助部分抵消市場對日本財

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，法國總理盧科努(Sebastien Lecornu)週一公開向國會施壓，要求在今年底前通過2026年預算案，原因是國民議會稍早否決預算法案中涉及稅收的一部分內容，暴露出馬克宏(Emmanuel Macron)少數政府在碎片化國會中推動財政路線的脆弱度。預算案現已轉往參議院審議，待上議院完成審查後，將啟動兩院聯席協調委員會，試圖在參眾兩院之間敲定折衷文本，最終仍需回到國民議會表決。盧科努強調，雖然過程「發出對未來的警示」，但他仍相信國會內存在能夠讓預算案過關的多數，只是反對陣營不應刻意杯葛，以免把程序危機升級為政治危機。在財政目標上，盧科努重申，明年財政赤字須維持在國內生產毛額(GDP)5%以下，較原始草案設定的4.7%略為寬鬆，顯示政府在被迫讓步與維持財政紀律之間尋求平衡。原始預算案規劃超過300億歐元的財政緊縮組合，以支出刪減為主，部分搭配增稅措施，但總理早已預告，法案在國會過程中勢必被大幅改寫。市場人士表示，這場預算攻防不僅關乎法國能否在歐洲財政規則回歸後重回中期調整軌道，也牽動國債利差及評級風險。極右翼與激進左翼陣營正緊盯任何失誤伺機發動不信任投票，

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的統計數據顯示，美國在2026年財政年度的首月(10月)取得2,840億美元預算赤字，凸顯川普政府嘗試在未來幾年內大幅削減聯邦借款需求所面臨的挑戰。美國財政部週二公佈的數據顯示，經日曆差異調整後，10月份赤字較去年同期收窄29%。收入成長22%，得益於關稅收入再創紀錄新高。經日曆差異調整後，2026財政年度首月支出持平。雖然醫保支出大幅增加，但多個聯邦部門支出下降，部分原因可能在於國會未能在10月1日財政年度開始前通過年度撥款法案。國會於11月12日批准了一項臨時撥款方案，釋放了一波支出，可能將在11月預算報告中體現。數據顯示，美國總統川普的加稅政策繼續幫助限制聯邦借款需求。10月關稅淨收入總計310億美元，高於前三個月月均約290億美元的水準。財政部長貝森特曾預測，關稅收入的徵收速度和規模會加快。他曾預計政府每年可徵收高達5,000億美元的此類收入。不過，最高法院正在審理有關川普加徵多項關稅合法性的案件，為這一收入來源蒙上陰影。川普近期還提出將關稅收入以分紅形式分給美國公民，這將推高財政部的借款需求。與此同時，社會保障、醫療健保和公共債務利息等

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國財政部最新數據顯示，在政府一度停擺的背景下，2026財政年度首月(10月)即出現2840億美元預算赤字，凸顯川普政府雖高喊未來數年要大幅壓低聯邦舉債需求，實際操作上仍面臨沉重財政壓力。經日曆因素調整後，10月赤字較上年同期縮減29%，主因收入年增22%，其中關稅收入再創新高，成為壓抑赤字擴大的主要力量。調整後政府整體支出大致持平，雖然醫療保健開支大幅增加，但多個聯邦部門支出下滑，部分與國會未能在10月1日財年開局前通過正式撥款法案、政府一度停擺有關；直至11月12日臨時撥款方案獲批，才釋出一波延後支出，預料將反映在11月預算報告中。數據顯示，川普加稅與關稅政策持續為聯邦財政「輸血」。10月關稅淨收入達310億美元，高於前3個月約290億美元的月均水準。財長貝森特(Scott Bessent)先前預測，隨著關稅範圍與稅率逐步拉高，政府每年關稅收入規模有機會上看5000億美元，不過目前實際金額距離目標仍有不小差距。關稅收入前景同時面臨制度性不確定性。最高法院正在審理多項與川普關稅措施合法性相關的案件，一旦裁決不利，恐為這項重要財源蒙上陰影。川普近期又拋出「

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行認為，歐洲地區的金融穩定面臨「偏高」的風險，因為資產估值過高，容易出現劇烈調整，而一些國家面臨的財政挑戰可能會考驗投資者的信心。 歐洲央行在週三發布的半年度《金融穩定評估報告》(Financial Stability Review)中表示，市場情緒可能因例如成長前景惡化或人工智慧(AI)採用方面令人失望的消息而突然轉變。這份報告還警告稱，一些發達經濟體的高額公共債務可能會給全球債券市場帶來壓力，進而可能改變國際資本流向並衝擊匯率。該份報告呼應了近期世界各地央行和監管人士對金融穩定風險日益加劇的警告。他們也列舉了金融市場估值創歷史新高、公共債務不斷攀升以及貿易不確定性持續存在等問題。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

今年全球市場走勢雖整體偏多，但期間多次急跌，反映地緣政治風險、央行政策轉折與企業獲利修正壓力。施羅德投信指出，近期「AI泡沫」疑慮升溫，科技股估值承壓，市場未能延續漲勢。對投資人而言，挑戰不只是「賺多少」，而是「跌多少」與「能否快速回復」，而施羅德環球多元收益基金（原名：施羅德環球目標回報基金）可透過股票、債券，甚至是主動布局黃金部位的靈活配置，在不確定中尋找確定性。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士