美感恩節週末購物人潮料創新高，銷售額卻面臨「人多錢緊」壓力

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國感恩節檔期即將登場，全國零售聯合會(NRF)與Prosper調查顯示，今年感恩節當天(27日)、其後的「黑色星期五」與「網絡星期一」三天長週末，預計將有約1.869億名消費者出門或上網購物，較去年的1.834億人再增約1.9%，有望改寫歷年同期新高，顯示假日消費熱情仍在。但與此同時，通膨侵蝕實質收入、預算縮水等壓力上升，「人潮創新高、荷包卻縮水」恐成今年假日檔的主旋律。NRF指出，購物仍是美國家庭假日預算的重要支出項目，「黑色星期五」依舊是全年最受歡迎的促銷日，預計約七成、即約1.304億人會在當日大舉出動，實體與線上通殺；其次為「網絡星期一」，約四成、涉約7,390萬人計劃當天掃貨。調查並顯示，約58%消費者已提前開始假日採購，比例與過去五年相若。今年最受歡迎的禮品類別依序為服裝與配件(50%)、禮品卡(43%)及玩具(32%)，靈感來源主要來自網上搜尋(41%)、親友推薦(35%)與實體店逛街(28%)。禮品卡預估消費額可達291億美元，年增約1.75%。NRF先前估計，今年美國年底假期整體零售銷售金額將首度突破1兆美元關卡，預計較去年成長約3.7%至4.2%，達1.01兆至1.02兆美元區間。不過，德勤(Deloitte) 調查卻從另一個角度點出壓力，在生活成本持續偏高、經濟信心轉弱的情況下，受訪消費者預計今年假日旺季平均支出約622美元，較去年下滑約4%。分族群來看，Z世代與千禧世代支出大致持平，但X世代與嬰兒潮世代預算分別縮減約9%與12%，顯示年紀愈長、愈感受到通膨與財務壓力。德勤指出，約82%受訪者計劃外出購物，較去年增加3個百分點，其中多達72%的Z世代打算在「黑色星期五」當天親身走進實體店，遠高於其他年齡層的49%。但在資金調度上，僅約41%整體受訪者表示會刻意削減其他開支以換取促銷期間多花一點錢，反觀Z世代中有56%願意「為折扣省別的錢」，顯示年輕族群雖預算有限，卻更願意為價格誘因調整消費結構。呼應上述預算下修，摩根大通銀行(小摩)研究院最新報告直指，通膨已明顯侵蝕美國家庭的實質收入成長。截至10月，25至54歲勞動人口經通膨調整後收入增長率中值僅約1.6%，與金融海嘯後2010年代初期相近；當時失業率約7%，而目前官方失業率約為4.4%。報告並發現，約半數50至54歲勞工實質收入出現倒退，銀行存款餘額亦不再像疫情期間那樣持續累積。摩根大通總結指出，名目收入雖已回到疫前節奏，但在物價漲速更快的情況下，家庭實際購買力增幅偏低，特別是年長勞工更容易落入實質負成長，恐在感恩節及年底購物旺季為零售銷售增長「踩剎車」，只不過股市強勁上漲帶來的財富效果，仍可能在一定程度上為中高資產族群的消費意願提供緩衝。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國這個週五(28日)將迎來一年一度「黑色星期五」購物季，但最新調查顯示，在經濟前景不明與生活成本攀升夾擊下，美國民眾普遍打算縮減黑五到「網絡星期一」(12月1日)期間的消費支出，零售商難再複製過去幾年的瘋狂銷售場面。根據德勤(Deloitte)在10月中下旬對全美1,200名消費者的調查，預估2025年黑五至網絡星期一期間的消費金額，將較2024年平均下滑4%，扭轉自2021年以來「年年加碼消費」的趨勢。值得注意的是，無論是基層家庭還是高收入族群，都計劃在今年年末促銷季勒緊荷包。年收入低於5萬美元的消費者，預計較去年砍掉約12%的購物預算；年收入超過20萬美元的高端客群，打算縮減的幅度更高達18%。企業端同樣面臨壓力。隨著美國對進口商品大幅上調關稅，部分紐約零售商坦言，貨品成本較去年飆升2至5成，過往黑五檔期仍可提供約15%折扣，今年在成本壓力與庫存管理考量下，已難以預先承諾能祭出多大優惠，「折扣也被迫打折」。分析人士指出，關稅推高企業進貨成本之際，低收入族群又因通膨持續侵蝕實質購買力而縮手，年末購物季原本是零售業「翻身帳」的關鍵檔期，如今恐變成壓力測試

美國零售業重頭戲「黑色星期五」（Black Friday）28日登場，料吸引大量消費者湧入商店購物。據全美零售聯盟（NRF）預估，從27日感恩節到網購星期一五天期間，購物人數將達到1.869億人的歷史新高。但今年受川普關稅政策影響，零售商提供的折扣優惠變少，消費者也可能縮減開銷。

【時報-台北電】美國零售業重頭戲「黑色星期五」（Black Friday）28日登場，料吸引大量消費者湧入商店購物。據全美零售聯盟（NRF）預估，從27日感恩節到網購星期一的五天期間，購物人數將達到1.869億人的歷史新高。但今年受川普關稅政策影響，零售商提供的折扣優惠變少，消費者也可能縮減開銷。 今年感恩節是11月27日，零售商紛紛提前推出促銷活動以拉抬買氣。沃爾瑪黑色星期五促銷活動已於11月14日開始，持續到12月1日。電商巨擘亞馬遜黑色星期五促銷周在20日啟動，梅西百貨也開設專門的黑五購物入口網站；NRF預測，今年感恩節檔期的購物人數將高達1.869億人，較去年的1.834億人增加超過300萬人。NRF產業暨消費者觀察部門副總裁庫倫（Katherine Cullen）表示：「今年感恩節連假預計將有創紀錄的購物人潮，零售商已準備好以優惠價格與便利服務滿足消費者需求。」 感恩節假期約貢獻零售業全年三分之一獲利，但今年商品漲價可能令部分民眾卻步，也有人為了應付生活支出上升而縮減預算。紐約居民桑娜表示：「商場裡所有東西都變貴了。」她去年花費約500美元買禮物，今年預算削減到300美元。

美國零售業重頭戲「黑色星期五」（Black Friday）28日登場，料吸引大量消費者湧入商店購物。據全美零售聯盟（NRF）預估，從27日感恩節到網購星期一的五天期間，購物人數將達到1.869億人的歷史新高。但今年受川普關稅政策影響，零售商提供的折扣優惠變少，消費者也可能縮減開銷。

美國一年一度零售業重頭戲「黑色星期五」（Black Friday）即將來臨，預料將有空前數量的美國消費者湧入商店購物，零售業者也忙著推出優惠吸引買家，但受關稅影響，零售商提供的折扣商品減少，消費者也可能減少支出。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI宣布推出全新的免費購物搜尋功能，鎖定即將到來的假期購物旺季，替ChatGPT用戶生成個人化購物指南，希望在激烈競爭的AI戰場中，搶先卡位「節日消費決策入口」。而這項功能基於GPT-5-Thinking-mini模型優化，所有免費與付費用戶在假期前皆可「近乎無限制」使用，主打電子產品與美妝等細分品類的精準推薦，但在價格與庫存等細節上仍可能出現誤差。OpenAI在部落格中指出，購物搜尋功能會透過問答方式蒐集用戶需求，再在網路搜尋過程中逐步給出建議清單。用戶可在ChatGPT介面中點選專用的「購物研究」按鈕，輸入例如「幫單身公寓找一張小沙發」或「幫4歲熱愛畫畫的姪女挑一份禮物」等需求，系統不會立刻給出一長串文字答案，而是先追問預算、顏色偏好、尺寸與使用情境等條件，再陸續推薦約10至15件商品供篩選。在實際互動上，OpenAI刻意將體驗設計得更接近「對話式導購」，用戶可以對推薦商品點選「更多類似」或「不感興趣」，讓模型在持續搜尋過程中動態調整結果，最終收斂出一份更貼近個人需求的候選清單。分析人士指出，這種「人機協作挑貨」模式，試圖把原本分散在搜尋引擎、

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中日關係再度趨緊，兩國往來航班率先「中槍」。中國出行平台統計顯示，截至24日早上10時，已有12條中日航線取消所有航班，部分熱門航點的取消率已達三至六成不等，顯示赴日旅遊需求與供給雙雙急凍，航空與旅遊產業鏈短線承受不小壓力。目前取消率居前的航線主要集中在華北、華東與華南飛往日本關西的航點，包括天津濱海-關西國際、南京祿口-關西國際，取消率分別高達約65%與59%；廣州白雲-關西國際、上海浦東-關西國際部分日期取消比例亦逾三成。航空業者雖陸續啟動免費退改簽機制，但在當前客座率本就承壓的環境下，相關航線收益恐面臨進一步下修風險。目前中國官方日前已公開提醒公民近期避免赴日旅遊或留學，隨即觸發航空公司大規模調整涉日航線班次與票務條件。旅遊業者估算，涉及已取消或待退改的赴日機票多達50萬張，意味著原本指望年底假期檔期回暖的出境遊板塊，短線將面臨訂單空窗與現金流壓力，與日本旅遊高度綁定的線上旅遊平台、機票代理與免稅通路亦難以獨善其身。

【財訊快報／陳孟朔】最新調查顯示，美國企業11月整體活動擴張步伐加快，成為四個月來最強勁的一次，其中以服務業動能明顯回升為主軸，企業對未來一年前景的樂觀情緒同步升溫。不過，投入成本與售價指標也再度走高，顯示通膨壓力有死灰復燃跡象，為Fed後續政策增添變數。標普全球11月綜合產出指數初值微升0.2點至54.8，連續站穩在50榮枯線之上，反映製造與服務整體仍處擴張區間。其中，服務業指數升至四個月高點，新訂單綜合指數更觸及今年以來最高水準，完全由服務需求回暖帶動；相形之下，製造業增長放緩，產成品庫存指標卻攀升至自2007年有數據以來的最高位，未完成訂單下滑，迫使製造商自4月以來首度縮減投入品採購。在景氣預期方面，未來一年預期產出的綜合指數單月跳升7.3點，為近五年來最大升幅。標普全球首席企業經濟學家Chris Williamson指出，市場對進一步降息的憧憬、政府停擺告一段落，以及整體經濟與政治環境憂慮降溫，共同推升企業信心。企業普遍預期，未來一年需求環境將較今年更為有利。然而，通膨相關指標同步回頭向上，成為報告中最值得警惕的一環。數據顯示，綜合投入材料支出價格指數升至63.1，創近三年來次

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場上週五上演「日圓小反攻、美元大格局仍偏強」的戲碼。受日本財務官員再度釋出干預匯市可能性刺激，日圓自近十個月低點拉回，兌美元一度反彈逾0.6%，但在主要貨幣中，美元整體仍普遍走強，美元指數升抵5月底以來高位，週線漲約0.9%為七週最旺。紐約匯市收盤，美元兌日圓跌約0.67%，報在156.41附近，11月20日觸及的157.89圓為10個月低，但21日這一週，日圓對美元仍貶約1.2%，為10月10日當週大貶2.52%以來最遜。日本財務大臣片山月(Satsuki Katayama)早前警告，若匯率出現「過度且具投機性波動」，不排除出手干預，令市場高度戒備東京當局隨時進場買進日圓。分析師指出，雖然干預威嚇聲漸失部分信度，但市場同時押注日本央行今年底前、或最遲明年初仍有機會再度升息，加上官方口頭干預，對日圓跌勢形成一定牽制。推動日圓走弱的宏觀壓力並未消失。自高市早苗(Sanae Takaichi)10月4日當選執政黨黨魁並出任首相以來，市場對日本財政惡化的憂慮升溫，日圓迄今已累計下跌約6%。高市內閣上週五通過規模21.3兆日圓的經濟刺激方案，進一步加重財政赤字壓力。

【財訊快報／陳孟朔】AI泡沫疑慮、經濟放緩擔憂與年底獲利了結壓力交錯發酵，美股21日這一週出現數月來最劇烈震盪，科技股為主的那指11月已回吐逾6%，創4月以來最大「週線連三黑」紀錄，華爾街情緒明顯轉向謹慎。指數表現上，標普500週線跌1.95%，即便週五出現止瀉反彈，11月以來累計跌幅仍在3.5%左右；那指11月跌幅已超過6%，過去三週連續走弱，投資人開始擔心「好消息不再推升股價」是否意味AI相關資產估值進入重定價階段。動能股成為首當其衝的壓力出口，券商羅賓漢(Robinhood)11月市值蒸發約四分之一，加密貨幣交易平台Coinbase重挫約三成，大數據業者Palantir也跌逾兩成，高貝塔動能組合單週回檔近15%，寫下2022年以來最差表現一週。壓力集中在重倉AI主題的資金。追蹤AI概念的主題ETF 11月大約下跌一成，鎖定科技「七巨頭」的相關產品自10月底以來也回落約6%至7%。市場人士指出，今年來大量資金擁擠進駐少數AI與雲端龍頭，導致估值與倉位同時偏高，一旦個股或產業訊號略有不及預期，調整幅度容易被槓桿與程式交易放大。輝達第三季財報成為情緒轉折點。結果公布當晚，各項數據與對未

大盤周跌 962.56 點，除了失守季線，周線也連收 3 黑。分析師表示，主要是外界預期聯準會 (Fed) 降息機率一再下修，讓科技類股賣壓沉重，致股價連番重挫，台股下周仍待箱型區間整理完，確定指數下緣完成打底後，才有機會反彈向上。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，標普在最新發布的2026年第一季亞太經濟展望中指出，儘管預期中國明年國內需求仍偏疲弱、出口增速也將放緩，但在美國下調對華關稅的支撐下，已將中國2026年國內生產毛額(GDP)增長預測自原先的4%上調至4.4%。標普認為，關稅壓力緩和有望為中國出口與企業信心帶來一定緩衝，部分對沖房地產與消費疲軟的拖累。報告同時預估，除中國以外的亞太其他經濟體，明年增長動能將因美國關稅與全球經濟放緩而面臨壓力。不過，在科技週期回暖及中美談判結果相對有利的背景下，標普上調了區內出口表現預期，整體將亞太地區(不含中國)今年GDP增長預測上修0.2個百分點至4.4%，並將明年預測同步調高0.2個百分點至4.2%。在利率路徑方面，標普指出，美國關稅推升通膨，但在經濟與就業增長已放緩、失業率仍處低檔的情況下，預計Fed將在2026年底前再降息3次，每次25個基點，最終把政策利率降至3%至3.25%區間。標普認為，美國利率溫和下行，有助於改善全球金融環境，對出口導向的亞太經濟體屬中期利多。對於亞太貨幣政策，標普指出，繼2024年平均降息40個基點後，亞太主要央行2025年迄今已再平均調降

即時中心／綜合報導美國聯準會FED再度釋放訊號，稱近期仍可降息，讓市場重燃希望，美股上週五（21日）反彈收漲。台股在經歷「黑色星期五」重挫991點後，今（24）日開盤便上漲161.09點、以26,596.03點開出，隨後持續上攻，最高來到26,764.13點、上漲329.19點；不過盤中持續震盪，終場指數就以26,504.24點作收、小漲69.3點，漲幅0.26％，成交量7,130.14億元。台積電（2330）終場收在1,375元、下跌10元。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國銀行(美銀)公布最新資金流向統計顯示，在AI題材與美股獲利成長支撐下，科技股今年仍有望出現創紀錄的750億美元淨流入，即便近期估值偏高的雜音升溫、那指自歷史高位回落，資金對科技類股的追捧並未明顯降溫。美銀指出，截至11月19日當週，全球科技股基金單週再吸金44億美元，讓2025年以來累計流入金額持續朝史上新高邁進。那斯達克綜合指數今年累計仍上漲約14%，並在10月底創下歷史新高，不過近期在高估值壓力與利率路徑不明下出現回檔，週四單日一度跌約2%，顯示成長股情緒開始轉趨敏感。與科技股形成鮮明對比的是，高波動資產遭到撤出。加密貨幣基金當週出現22億美元淨贖回，為史上第二大單週流出，反映在投資人風險偏好轉弱時，比特幣與以太幣等資產率先成為調節標的，近期價格雙雙跌落至數個月低點。法人分析，這波風險資產「內部分化」，意味著市場並未全面撤離成長題材，而是更傾向保留具實質獲利與現金流支撐的龍頭科技股部位。在利率預期與經濟前景仍存在不確定之際，資金也同步回補安全資產。美銀數據顯示，美國公債單週吸金達88億美元，為4月以來最大淨流入，當時正值美國總統川普推動「解放日關稅

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。