歐盟駁斥美國提議，拒絕以放寬數位監管換取鋼鋁關稅下調

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐盟反托辣斯負責人排除放寬歐盟科技監管規則的可能性，駁斥此前美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)有關布魯塞爾需要修改其數位法規，以達成降低鋼鋁關稅協議的說法。盧特尼克週一接受電視媒體採訪時表示，美國將以一項「不錯的鋼鋁」協議換取歐盟放鬆科技監管規定。美國目前對來自歐盟的鋼鐵和鋁徵收50%的關稅。歐盟委員會副主席Teresa Ribera週一稍晚時在聲明中表示，歐洲的數位準則不容談判。歐洲人制定這些規則是為了確保公平市場和保護消費者權益，同時保障歐洲的數位未來。盧特尼克將鋼鐵關稅與數位監管直接掛鉤的做法使在爭取美方關稅豁免的歐盟處境艱難。美國總統川普曾批評歐盟在商品貿易上對美存在順差，並指責其設置貿易壁壘。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)表示，總統川普在權衡是否允許輝達(Nvidia Corp)向中國出售先進的人工智能晶片，並將由總統本人對此事作出最終決定。總統在決定這一潛在出口時正在聽取「許多不同顧問」的意見，盧特尼克週一接受電視媒體採訪時表示，指出川普「最了解」中國國家主席習近平。外電此前披露稱，美國官員正在初步討論是否允許輝達向中國銷售H200人工智能晶片。盧特尼克在採訪中表示，決定權完全掌握在川普總統手中。他將決定美國是否推動此事。與此同時，盧特尼克承認在促進經濟成長與維護國家安全之間存在緊張關係。如果允許H200晶片向中國銷售，將意味著美國自2022年以來為防止中國及其軍方獲取美國最先進技術而實施的限制措施大幅放鬆。任何此類舉動都可能引發華盛頓國家安全鷹派的強烈反對，已有議員推動立法阻止這一計畫。與川普關係密切並保持頻繁聯繫的輝達首席執行長黃仁勳迫切希望向中國銷售產品。此前，中國敦促本土公司不要購買川普今年稍早時批准出口的較低端H20晶片，導致輝達仍被排除在中國AI晶片市場之外。盧特尼克週一表示，黃仁勳有「充分理由」希望向中

根據《彭博》報導，歐盟表示，美國高層官員本周訪問布魯塞爾期間，雙方預料不會就鋼鐵等產品的關稅問題達成協議。歐盟貿易事務主管塞夫柯維奇 (Maros Sefcovic) 周一 (24 日) 向媒體指出，這次會議並非正式談判，而是針對

歐盟部長將敦促美國加速落實7月達成的貿易協議，要求美方下調對歐盟鋼鋁與衍生品的高額關稅，並取消對葡萄酒、烈酒等商品的關稅。美國目前對鋼鋁徵收50％關稅，並擴大至407項衍生產品，引發歐盟憂心協議被削弱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國國會預算辦公室(CBO)將川普關稅政策在長期為政府帶來的收入預估下調1兆美元，此舉可能加深外界對美國借貸需求的擔憂。CBO這個無黨派機構目前預計，關稅收入增加將在2025年至2035年間使聯邦預算赤字累計減少2.5兆美元。CBO還預計，因赤字縮減帶來的利息支出減少預計可節約5,000億美元。根據CBO週四發布的部落格文章，這段時間帶來的3兆美元將低於8月估算的4兆美元。新的估算結果預示，關稅收入增加仍不足以完全抵消川普標誌性減稅法案帶來的財政影響。CBO曾在7月表示，川普稅改法案將在未來十年使美國赤字增加3.4兆美元。兩項估算均未計入政策可能帶來的經濟影響。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐洲央行(ECB)總裁拉加德(Christine Lagarde)上週五表示，在美國川普政府加徵關稅、中國收緊稀土出口與全球保護主義抬頭的環境下，歐盟以出口為導向的成長模式已遭到顛覆，若再延宕改革，將「再多犧牲好幾年的繁榮」。她強調，歐盟完全有能力透過拆除內部市場壁壘、促進27國之間自由流通，來抵消美國關稅對經濟增長的負面影響。拉加德當天在法蘭克福一場會議上指出，歐洲對外依賴度過高、對內市場卻停滯不前，使區域經濟更容易在全球衝擊下顯得脆弱。從美國提高對歐盟產品關稅、俄羅斯入侵烏克蘭，到中國在關鍵原物料與稀土供應上的主導地位，種種外部衝擊疊加，使歐盟在安全保障與關鍵原物料供應上高度仰賴第三國。「如果歐洲能真正打通內部市場，我們的增長就不再取決於他人的決策，而是回到自己的選擇。」她援引分析指出，若各成員國將市場開放程度拉齊至目前相對開放的荷蘭標準，貨物貿易的內部壁壘可下降約8個百分點，服務貿易的內部壁壘則可下降約9個百分點；即便只完成約四分之一的改革，所帶來的內需與區內貿易提升效應，亦足以抵消美國關稅對歐盟中期經濟增長的打擊。她強調，歐洲央行將視情況調整政策工

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐盟執委會宣布啟動一攬子「數位簡化方案」，擬調整多項科技監管規則，當中最受矚目的是將《AI法案》中涉及「高風險場景」的關鍵條款，由原訂2026年8月延後至2027年12月實施，理由是要在維持規則強度之下，減輕企業合規負擔、提升歐洲在全球AI競賽中的競爭力。官員強調，「簡化不等於放鬆監管」，是對既有規則進行體系性檢視與優化。本次延後適用的範圍，涵蓋多個被列為高風險的AI應用場景，包括生物特徵識別、道路交通管理、公用事業供應、求職與錄取考試、醫療與健康服務、信用評估以及治安與執法等關鍵領域。與此同時，歐盟亦計畫簡化網站彈出式「Cookie同意」流程，以降低使用者體驗與合規流程之間的摩擦。相關提案仍需經成員國與歐洲議會審議表決，才會成為最終版本。所謂「數位簡化方案」不僅涉及已於去年生效的《AI法案》，還同步檢視《一般資料保護規則》(GDPR)、電子隱私指令以及《數據法》等多項核心數位監管框架。市場人士指出，過去數年歐洲在隱私、平台與數據監管上持續加碼，雖在法規嚴謹度上領先全球，卻也引發大型科技企業對合規成本快速攀升的抱怨，此次延後高風險AI條款，被視為對業界壓力

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】歐盟執委會在周三提議，簡化和放寬部分科技監管規定，包括延後《人工智慧法》部分規定的實施，以及試圖簡化程序，避免科技巨頭的批評，並提高歐洲競爭力。 此前在商界和美國政府強烈反對之下，歐盟也弱化了一些環保規定。歐洲的科技規定也遭到類似的反對。 一位執委會官員在一場簡報會議上表示，簡化不是放鬆管制，簡化意味著歐盟正在批判性地看待我們的監管情形。 「數位綜合法案」(Digital Omnibus)目前仍需要歐盟各國的討論和投票。在該法案中，執委會提議將使用AI的「高風險」領域的嚴格規定，其生效日期從2026年8月推遲到2027年12月。 這些被歐盟視為高風險的領域包括將AI應用於生物辨識、道路交通應用、公用事業供應、求職申請和考試、醫療服務、信用評估，和執法等領域。對彈出式Cookies的同意問題也將簡化規定。 「數位綜合法案」或著簡化的法案，生效後將分布在《人工智慧法》、《一般資料保護規則》(GDPR)、《電子隱私法》和《資料法》等。 提議中對GDPR的修改，包括允許谷歌(Google)、Meta、OpenAI和其它科技公司使用歐洲人的個人數據來訓練他們的AI模

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，面對美國總統川普主導的新一輪晶片關稅架構，韓國官方罕見公開點名台灣，釋出「可合作」訊號。韓國通商部長呂翰九在電台訪問中表示，美國對台灣的關稅談判仍在進行，韓國與台灣「存在合作空間」，可望透過協調，在華府爭取最有利、且不被邊緣化的待遇，顯示亞太兩大半導體重鎮有意在關稅壓力下形成某種程度的利益聯盟。11月稍早，韓國已與美方敲定一籃子協議，以在美國戰略產業加大投資為交換，換取美國下調部分關稅。協議條款中，美方承諾對韓國的半導體關稅「不會劣於未來對其他、且晶片貿易規模至少與韓國相當的國家所提供的條件」，韓國官員私下坦言，這句話實際上就是瞄準台灣這一關鍵競爭對手。換言之，若未來美台就晶片關稅達成更優惠安排，韓國理論上可自動享有「跟進」權。對華府而言，韓國與台灣是先進晶片與記憶體供應鏈的兩大關鍵樞紐，美國在關稅政策上既要維持對中國的技術圍堵，又不能過度打擊友邦企業的投資意願。消息人士透露，美方內部近來也出現暫緩對盟友祭出高額半導體關稅的聲音，有官員已私下釋出「不急於落地長期承諾之晶片關稅」訊號，恐讓原本被視為川普經濟議程核心之一的「晶片關稅攻勢」出現時程延後的可能。在

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，聯準會舊金山分行的最新研究顯示，關稅上調後，通膨通常會在短期內下降，但隨後會攀升至高於沒有貿易政策變化情況下的水準。這項研究分析了發達經濟體40年的國際數據，顯示關稅上調後，消費者和企業會減少支出，從而減緩經濟活動並令通膨放緩。其直接影響包括失業率上升。經濟專家Naomi Halbersleben，Oscar Jorda和Fernanda Nechio在聯準會舊金山分行週一發布的分析中寫道，「然而，隨著時間推移，經濟活動回暖，通膨率也會上升到比沒有提高關稅的情況下更高的水準」。這份分析報告指出，關稅導致商品價格在海關上升，消費者以及一些經濟專家可能會預期價格會先小幅上漲，然後趨於穩定。但其影響難以確定。企業可能會選擇壓低利潤率，只將上漲成本的一部分轉嫁給消費者，並調整供應鏈和投資計畫。消費者可能會改變購買習慣或整體減少支出。貿易夥伴可能採取的報復措施也加劇了價格的不確定性。該項研究發現，平均關稅稅率提高1%的一年後，失業率通常會上升約10個基點，但這種影響在接下來一年就會抹去。同時，研究發現在平均關稅稅率提高1%的情況下，通膨率最初會下降10個基點。但

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國農業部(USDA)宣布對中國銷售的美國大豆增加，同時確認向中國銷售小麥，這是已知的首次此類交易。美國農業部週四在其每日出口銷售報告系統中表示，中國已訂購46.2萬噸美國大豆和13.2萬噸白小麥。這使得自10月30日以來對中國銷售的大豆累計達180萬噸。貿易商目前正密切關注進一步採購的跡象，華盛頓官員預計北京承諾到今年年底將購買1,200萬噸美國大豆。中美關係升溫推高了農作物價格，大豆價格徘徊在2024年6月以來的最高水準附近。然而，中國進口商今年首次大量購買美國大豆的同時，巴西也迎來了創紀錄的大豆豐收，而美元走強也使得此類供應價格相對更高。Hightower Report在一份報告中表示，美元走強，削弱了美國的競爭力，這可能意味著價格需要進一步下降才能鼓勵中國增加購買量。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／記者何美如報導】晶鑽生醫(6815)新推出、俗稱童顏針的膠原蛋白增生劑「妮芙蕾NeoFilera」，去年10月、今年5月已分別在泰國、台灣上市後，目前市場反饋良好，本月開始加大力度推廣，預期此產品將成2026營運成長主引擎。歐美市場則透過授權布局，晶鑽已與F公司洽談海外代理合約中，法人預期，授權地區應是歐洲市場，除了簽約金，隨取證進度及產品取證上市，未來也將有授權金及銷售利潤進帳。全球臉部注射市場至2025年規模約174億美元，填充物約8至9億美元，受人口老化、外貌意識與對手術抗拒的推動，微整形注射需求將逐年擴大，至2030年上看30億美元。相較僅具體積填充且易吸水造成浮腫的玻尿酸，膠原增生劑可刺激自體膠原新生並同步改善膚質與緊實度，更適合全臉體積流失的自然修復。晶鑽指出，膠原蛋白增生劑「妮芙蕾NeoFilera」採用SST雙乳化製程，顆粒規則、分佈均勻且不黏稠，臨床端呈現快速溶解、恢復期短與自然度高等特性。晶鑽指出，泰國上市約一年、台灣上市約半年，兩地迄今未見併發症通報；在兔耳血管試驗亦未見阻塞風險，並以泰國約5萬瓶經驗顯示結節問題極低。去年10月在泰國上市，今年5月於台

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，隨著日圓繼續徘徊在今年1月以來最疲軟價位附近，日本財務大臣片山皋月表示，如果外匯市場過度波動，匯率干預是可能的因應措施之一。片山皋月週五向媒體表示，政府將根據9月發表的日美聯合聲明中闡述的方針，必要時對包括投機驅動的無序外匯波動採取適當行動。由於日美財長9月文件中明確包含了外匯干預問題，這自然是日本可以考慮的選項。片山發表講話後，日圓走強，短暫觸及1美元兌157.20。本週，日圓持續下滑，逼近1美元兌160關卡，去年日本有關當局曾多次在該水準附近進行干預。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的統計數據顯示，10月份中國對美國的稀土磁鐵出口量達到今年1月以來的最高水準。10月中美兩國正在進行貿易談判，以穩定這種關鍵工業材料的供應。根據週四公佈的中國海關數據，10月份中國對美國的稀土磁鐵出口量攀升至約656噸。這延續了5月份的反彈態勢。當時由於北京實施了新的出口管制措施，導致5月中國對美國磁鐵出口量暴跌至不足50噸。從汽車到消費品再到武器，應用廣泛的稀土磁鐵成為中國在貿易戰中最有力的武器。中美雙方仍在商討北京如何放寬對美貿易限制，這是中國領導人習近平在10月底與川普會晤時達成的停火協議中做出的關鍵承諾，預計將在本月底達成協議。對美出口數據反映出，在經歷了最初的延誤和中斷之後，中國磁鐵出口全面復甦。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，美國方面已同意批准向阿聯酋人工智能(AI)公司G42出售先進的AI半導體，對這個立志成為AI領域重要參與者的海灣國家構成重大提振。以事涉敏感為由要求匿名的知情人士表示，這一批准屬於美國和阿聯酋之間更廣泛雙邊協議的一部分，其中包括防止敏感硬體改道中國等安全條款。知情人士拒絕詳細說明G42晶片出口許可的具體安全條件，G42此前承諾將與中國科技巨頭華為脫鉤，為該公司去年與微軟15億美元的合作掃清了障礙。對於上述消息，G42集團和負責關鍵技術出口許可的美國商務部工業和安全局的發言人均未立即回應置評請求。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週四中港兩地的中資地產股紛傳漲聲，因中國據稱正在考慮新的房地產支持政策，包括購房貸款貼息等選項。當地時間11:04，港股地產商中，融創中國(1918 HK)上漲7.5%，萬科企業(2202 HK)上漲3.9%，碧桂園(2007 HK)上漲3.1%，華潤置地(1109 HK)上漲2.7%。A股方面，金地集團(600383 CH)上漲2.2%，中華企業(600675 CH)上漲2.4%。房產中介股方面，我愛我家(000560 CH)上漲10%，貝殼(2423 HK)上漲4.5%。