抽到鴻勁要賣嗎？ 外資給答案

興櫃股王鴻勁（7769）即將於27日轉上市，以24日股價計算，申購中籤的幸運兒每張可望淨賺百萬，市場一般預料，抽中的投資人掛牌上市時便會賣出，但繼調研機構ALETHEIA喊出3,500元股價預期，高盛證券最新開啟鴻勁基本面研究，推測合理股價是更可觀的4,000元，外資觀點明顯支持續抱。

鴻勁轉上市前承銷張數3,299張，儘管承銷價高達1,495元、要價不斐，仍凍結約3,000億元資金參與抽籤，最後推估中籤率僅1.65％，抽中的投資人可望喜提百萬元大紅包。ALETHEIA與高盛證券均高度看好鴻勁前景，外資估算，鴻勁明年起EPS超過百元，2027年還將繼續高速增長。同步考量獲利爆發性與產業具利基角度，分析師推測，已布局的機構法人可能繼續持有，轉上市後可能吸引更多長線資金進駐。

ALETHEIA為內外資研究機構第一家將鴻勁納入基本面研究者，早在7月便初評給予「買進」投資評等，外資研究機構開啟興櫃股研究本就罕見，加上當時股價約1,500元，ALETHEIA喊出高標準的2,500元推測合理股價，均吸引市場關注。隨鴻勁股價節節攀高，加以轉上市掛牌時程進入倒數，ALETHEIA最近才將推測合理股價升至3,500元，高盛證券則趁上市當周開啟初評，股價預期4,000元，躍居外資圈最高。

高盛證券指出，鴻勁為半導體製程後段測試分選機（Handler）與主動式溫控（ATC）系統領導廠商，在AI／高效能運算（HPC）晶片最終測試（FT）handler市占率高達90％以上，已成為測試AI GPU、ASIC、行動與車用晶片的重要供應商。

AI晶片隨算力提升，更易發熱、面積更大、設計具高複雜度，使得測試時間延長，對散熱規格需求更高，亦推升對鴻勁handler與ATC系統需求。此外，AI ASIC採用系統級測試（SLT）比例上升，也將自2026年起進一步帶動SLT handler需求成長。

根據外資分析，鴻勁2026、2027年預估本益比僅23倍與17倍，顯著低於台灣與全球同業平均的34～35倍與25～27倍，呈現明顯折價。同時，高盛針對鴻勁所做財務模型推估的每股稅後純益（EPS）高於市場共識，主要反映市場仍低估handler需求上檔空間、單位售價擴張潛力，以及水冷板（cold plate）出貨成長速度快於市場預期。

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