法國央行行長Villeroy稱，ECB利率政策將保持靈活

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委Francois Villeroy de Galhau表示，在週四維持借貸成本不變之後，歐洲央行在接下來的會議上將繼續靈活設定利率。同時也擔任法國央行行長職務的Villeroy在接受Le Figaro採訪時表示，儘管歐洲央行可以對「任務完成」而感到滿意，因為通膨率已連續七個月達到目標水準，但鑒於不確定性，歐洲央行仍應保持充分的「選擇權」。Villeroy表示，通膨在兩個方向上都存在風險，但下滑風險尤其大。因此，央行將在接下來的每次會議上儘可能靈活。Villeroy指出，歐洲央行沒有匯率目標，但如有必要調整貨幣政策以因應強勢歐元和較低的輸入型通膨，央行將保持靈活。儘管如此，目前歐元兌美元匯率為1.17美元，大致處於25年平均水準。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委穆勒(Madis Muller)表示，現在判斷借貸成本的下一步走勢還為時過早。在歐洲央行連續第四次會議維持利率在2%不變的次日，Muller表示，目前沒有必要進行調整，但他不願發表更多評論。Muller接受愛沙尼亞電台採訪時表示，如果你問六個月後或之後會發生什麼，老實說，現在猜測還為時過早。Muller指出，可以想像兩個方向的情況都有可能發生。如果歐元區經濟表現不佳，通膨進一步放緩，那麼或許有理由進一步降息。但也有可能想像相反的情況。Muller補充稱，沒有理由「匆忙上下調整利率」，官員們應該等待，觀察未來幾個月和幾個季度的經濟發展情況。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐洲央行(ECB)週四例會後宣布維持利率不變，為連續第四次按兵不動，符合市場預期；存款利率維持在2%，主要再融資利率與邊際貸款利率分別維持在2.15%與2.4%。 歐洲央行重申將依據數據並採逐次會議方式決定適當的貨幣政策立場，不會預先承諾特定利率路徑。決策聲明同時再次確認，中期通膨將穩定回到2%目標。在最新工作人員預測中，2025年總體通膨率平均為2.1%，2026年為1.9%，2027年為1.8%，2028年回到2%。歐洲央行並指出，2026年通膨預期上修，主因是服務業通膨下降速度較先前預估更慢。成長面則出現偏正向修正。歐洲央行預期經濟成長將較9月預測更佳，主要受內需驅動，最新成長預估分別為2025年1.4%、2026年1.2%、2027年1.4%，2028年仍為1.4%，也使市場對短期再度降息的押注轉趨保守。

歐洲多家央行18日同步召開貨幣政策會議，英國央行宣布降息1碼，將利率降至近3年低點，而歐洲央行（ECB）、瑞典和挪威央行均按兵不動，符合市場預期。

【財訊快報／陳孟朔】年關前的匯市風險偏好明顯轉為保守，投資人把焦點鎖定在本週密集登場的主要央行利率決議與美國延後公布的關鍵宏觀數據，東京匯市週一早盤美元指數小幅追高，日圓持平，英鎊和歐元連袂回吐。美元指數最報價在98.449，繼上日小彈0.05%後，續彈0.05%，與12月11日觸的兩個月低位98.134相去不遠。歐元和英鎊皆回吐0.04%，來到1.1735和1.3365美元，歐元11日觸的1.1763美元為10月1日以來的兩個半月新高；日圓兌美元持平於155.81日圓，在日銀升息預期支撐下呈現高檔拉鋸，主要貨幣整體維持區間整理格局。本週政策面三大看點依序是英國央行(BOE)、歐洲央行(ECB)與日本央行(日銀，boj)。市場普遍押注英國央行傾向降息1碼至3.75%，而歐洲央行較可能按兵不動；至於日銀，最新短觀顯示大型製造業信心升至4年高位，強化市場對其在12月18至19日會議升息的共識，惟後續升息節奏與中性利率溝通仍將是左右日圓走勢的關鍵。 美國方面，43天政府停擺造成的統計空窗進入「補考週」，11月就業報告預定12月16日公布、11月CPI預定12月18日揭曉，市場將藉此重新校準景

（中央社法蘭克福2025年12月18日綜合外電報導）歐洲中央銀行今天連續第4次會議維持主要利率不變，並且預期通膨將在「中期」內穩定維持在大約2%的目標水準。法新社報導，負責為20個歐元區國家制定利率的歐洲中央銀行（European Central Bank）一如外界普遍預期，將主要存款利率維持在2%。這與近期因經濟出現降溫跡象而降息的美國聯邦準備理事會（Fed）和英格蘭銀行（Bank of England）形成對比。近幾個月以來，歐元區通膨率已大致穩定在央行設定的2%目標水平，而歐洲對美國總統川普發動關稅攻勢的承受程度也優於最初預期，因此短期內調整利率的壓力不大。貝倫堡銀行（Berenberg Bank）經濟學家施密特（Felix Schmidt）於歐洲央行會議前告訴法新社：「歐洲央行聖誕樹下不會令人大吃一驚。通膨已然受控，經濟成長也還可以。」

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，印尼央行在今年最後一次會議上維持基準利率不變，希望藉此在外資持續流出之際減輕印尼盾面臨的壓力。印尼央行週三將利率維持在4.75%不變。此前35位受訪經濟專家中有22位準確預期此一結果。其餘經濟專家則是預期降息0.25個百分點。此次印尼央行繼續按兵不動凸顯了該行對維護貨幣穩定的重視，外國投資者因經濟成長乏力和政府支出過度膨脹的風險而繼續撤出。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，泰國央行將關鍵利率下調至2022年以來最低水準，在泰銖匯價堅挺以及政治不確定性籠罩之際，藉此為脆弱的經濟提供支撐。泰國央行貨幣政策委員會週三投票一致決定將1天期回購利率下調25個基點至1.25%，這是14個月以來的第五次降息。24位受訪經濟專家中有23位準確預測到了這一結果，只有一人預測會維持利率不變。泰銖兌換美元匯價在政策決定公佈後回吐漲幅，目前來到31.528泰銖兌換1美美元。泰國央行進一步放鬆貨幣政策可能對泰國這個東南亞第二大經濟體非常重要，泰國經濟遭受了一系列衝擊，包括美國對等關稅、南部各省嚴重洪災、與柬埔寨的邊境衝突等。

【財訊快報／陳孟朔】歐洲股市週二翻空，道瓊歐洲600指數繼上日反彈0.74%後，回吐2.74點或0.47%，報579.80點，與日低578.60點相近，日高在583.64點，多空勢力受到地緣政治與經濟數據影響的拉鋸，能源和科技股領跌。美國最新就業數據顯示勞動市場持續放緩。勞工部公布，11月非農新增就業6.4萬人，高於預期的5萬人，但失業率升至4.6%，創2021年以來新高。10月非農就業則大減10.5萬人，顯示經濟動能進一步降溫。英國方面，截至10月的三個月失業率升至5.1%，為2021年1月以來最高。市場普遍預期英國央行週四將減息25個基點，投資者正關注其對2026年前利率前景的政策指引。歐洲央行同日也將召開今年最後一次會議，市場預期利率將維持2%不變。瑞典與挪威央行亦將於本週舉行年內最後一次貨幣會議。歐元區與英國最新通膨數據將於週三公布，料成為本週歐洲央行與英國央行決策的重要參考依據。烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskyy)表示願放棄加入北約的目標以換取和平協議，令俄烏談判進展成為焦點，拖累歐洲航太與國防類股下挫，德國萊茵金屬(Rheinmetall)重挫4.5

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士指稱，日本央行官員最快可能於下月開始出售央行持有的大量交易所交易基金(ETF)，這一過程預計要耗時數十年才能完成。知情人士透露，央行將按照9月政策委員會會議的決定，逐步減持這些資產以免引發市場動盪。央行數據顯示，截至9月底，相關持倉的市值達83兆日圓(5,340億美元)，帳面價值37.1兆日圓。9月會議制定了按帳面價值，每年出售3,300億日圓ETF的計畫。簡單計算表明，如果這一速度保持不變，整個過程大約需要112年。知情人士表示，日本央行希望此次出售對市場的影響，能像減持2000年代買入的陷入困境的銀行股那樣，不引起市場察覺。這些銀行股的出售在歷時近十年後於7月完成，未對金融市場造成擾動。隨著過去兩年日本股市大幅上揚，這些ETF資產的市值也水漲船高。知情人士指稱，央行預計將保持每月穩定的減持速度。他們還補充稱，央行在儘量減少市場波動方面的立場沒有改變。不過這些人士指出，如果發生類似2008年全球金融危機的事件，央行可能會停止出售ETF。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，主要已開發經濟體央行在經歷一段時間的降息循環後，政策語氣正出現明顯轉向。多數央行不是進入觀望期，就是開始暗示「下一步」未必再是降息，甚至可能在某個時間點回到升息路徑。對市場而言，這代表利率下行趨勢的邊際動能正在衰減，利率路徑的風險分布由「降息更快更深」轉向「停留更久、甚至反向」。歐洲方面，歐洲央行利率維持在2%不動，近期決策層釋出的訊息使交易員對「未來一年內升息」的押注略有升溫，顯示市場對通膨回落速度與政策轉向時點的再定價正在發生；瑞士央行則把政策利率按兵不動在0%，在通膨接近零的環境下，市場普遍認為要回到負利率的門檻偏高，2026年較可能以「長時間維持不變」為主。加拿大央行在完成本輪大幅降息後同樣暫停，對外強調經濟韌性與貿易衝擊的消化，市場對其再次調整利率的時間點已明顯後移。亞太則呈現更強烈的「回到緊縮想像」氛圍。澳洲央行維持利率不變之際，政策訊號更直接點出若通膨壓力黏著，下一步可能反而是上調利率，帶動澳幣與債券市場即時反應；日本央行則仍是主要央行中最明確處於升息模式者，市場高度聚焦其是否把升息延伸至明年，並觀察植田和男(Kazuo Ueda)對利率路徑

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】美國公布低於預期的通膨數據，增強了市場對聯準會降息預期，激勵歐股收盤向上，同時歐洲央行宣布維持利率不變，並對經濟前景表達更樂觀態度，都增強了市場信心。 在連續兩天下跌後，周四泛歐Stoxx 600指數收盤上漲5.56點或0.96%，為585.35點。主要地區股市多數上揚，德股漲1%，英股升0.65%，法股漲0.8%，荷蘭股市升1.1%。 歐洲央行宣布維持利率不變，並對歐元區經濟提出更正面的看法，認為能具有韌性地應對全球貿易衝擊，此也加強了投資人對維持利率不變的預期。 Interactive Brokers策略師Steve Sosnick說，歐洲央行的政策變化不大，而且提高經濟預測，並預見相對較低的通膨，這基本上就是某種形式的降息，是一個好消息。 周四英國央行宣布降息1碼，但央行也說，未來降息腳步可能放緩。同時瑞典和挪威的央行則宣布維持利率不變。 美國公布11月CPI年增2.7%，漲幅小於預期，增強了市場對未來降息預期。 周四Stoxx 600指數所有的類股都上漲。航空國防類股表現最突出，上漲2.5%；銀行類股翻紅，收漲1.1%；金融類股上漲2.2%；工業類

根據《彭博》周四 (18 日) 報導，歐洲央行 (ECB) 官員私下評估，隨著最新經濟成長與通膨前景出爐，這一波降息循環「最有可能已經結束」。在未再出現重大衝擊的情況下，存款利率可望維持在目前的 2%，而現階段討論升息仍被視為言之過

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

歐洲多家央行18日同步召開貨幣政策會議，英國央行宣布降息1碼，將利率降至近3年低點，而歐洲央行（ECB）、瑞典和挪威央行均按兵不動，符合市場預期。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，北歐兩大央行於週四例會後同步維持利率不變，展現政策基調分化：挪威央行強調「抗通膨未竟」，延續緊縮立場；瑞典央行則確認通膨達標、經濟回溫，轉向觀望但不急於寬鬆。挪威央行維持指標利率4%不變，符合市場預期。決策聲明指出，整體通膨仍過高，核心通膨預料將維持在3%以上一段時間，加上挪威克朗走弱推升進口物價，因此有必要維持緊縮政策以確保通膨回落至2%目標。央行重申，若經濟表現符合預期，2026年或將開始逐步降息，但仍不急於行動，預期最早至2026年第四季才會考慮下調利率，並預估2028年底指標利率將降至約3%。瑞典央行則宣布維持指標利率1.75%不變，同樣符合市場預期。決策聲明指出，通膨已達2%目標，且未來走勢大致符合預期；經濟前景略有改善，正處於復甦階段，當前利率水準被視為足以支撐內需與經濟活動。不過央行強調前景仍不明朗，風險包括地緣政治緊張、美國外交與貿易政策變數、金融資產估值偏高與部分國家財政脆弱等因素。瑞典央行上調明年國內生產毛額(GDP)增速估值，由2.7%調升至2.9%，同時預期通膨將在明年放緩至0.9%，並於後年回升至2%。消息公布後，瑞典克朗匯價靠穩

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行行長植田和男表示，若有機會，他希望重新計算中性利率。植田和男週五在央行決議後的新聞發布會上表示，如果當局能把中性利率所在水準看得更加清楚，他們就可以更頻繁地在討論時將其用作一個參考。植田和男表示，中性利率是一個對決策很重要的概念。此外，植田和男還表示，長期債券殖利率應由市場決定。而且如有必要，將靈活開展購債操作。他表示，夏季將評估購債政策。而且如有需要，可在任一次會議上評估債券政策。

本周全球金融市場將迎來繁忙的一周，不僅有英國央行和歐洲央行的利率決策，還將發布關鍵的美國通膨數據和備受關注的非農就業報告。由於市場焦點鎖定在新一年即將到來時，主要經濟體的利率前景，多數貨幣在周一 (15 日) 亞洲盤中維持區間

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國央行週四以5比4的微弱票數通過降息25個基點，政策利率下調至3.75%，符合市場預期，亦為2023年2月以來最低水準。票決結果顯示貨幣政策委員會內部分歧加劇，行長貝利(Andrew Bailey)立場轉向支持降息，成為此次決策過關的關鍵變數；反對降息的4名委員認為，11月通膨率仍在3.2%水準，距離2%目標尚遠，需對通膨黏著度保持警惕。政策訊號上，英國央行的前瞻指引更偏審慎，強調後續是否進一步放鬆，以及放鬆幅度，將取決於通膨前景的演變，並明確指出「圍繞進一步寬鬆的判斷將變得更加艱難」。市場人士解讀，這等同把後續降息從「方向」拉回「條件」，在通膨尚未完全受控之際，降息路徑將更像「漸進式試探」，而非線性下行。分析師普遍認為英國央行未來仍存在進一步寬鬆空間，但決策將更取決於薪資與服務類通膨的降溫速度，以及景氣與就業轉弱的程度。部分機構預估若通膨壓力持續下行、失業率上升，英國央行可能在2026年初再度降息，但基調仍可能偏保守；而薪資增速若在2026年維持偏高，將成為限制英國央行加速降息的主要掣肘，使「每次會議都更難下決定」成為政策常態。

【財訊快報／陳孟朔】美國通膨數據意外降溫，市場對聯準會(Fed)後續降息空間的想像升溫，加上英國央行(BOE)如預期降息，歐洲股市週四由早段窄幅偏軟轉為一路走高，道瓊歐洲600指數終場收高5.56點或1%，收在585.35點，改寫收市新高，二十大類股齊漲。主要股市方面，英國富時100指數升0.65%、德國DAX指數漲1%、法國CAC 40指數升0.8%、義大利富時MIB指數漲0.82%、西班牙IBEX 35指數跳升1.15%。市場人士指出，本輪反彈的核心在於利率預期再度偏向寬鬆，帶動風險資產估值修復。貨幣政策層面，歐洲央行(ECB)維持利率不變符合預期，總裁拉加德(Christine Lagarde)會後強調決議一致通過，會議期間未討論升息或降息，並重申現行利率水準「恰當」，後續仍採逐次會議依數據決策。瑞典央行與挪威央行同樣維持利率不變，反映歐洲整體政策訊號偏向觀望，短線更由外部的美國數據與英國降息帶動市場情緒。數據方面，美國11月消費者物價指數值CPI)年增2.7%低於預期的3.1%，核心CPI年增2.6%亦低於預期的3%，緩解市場對降息空間受限的疑慮；但川普在白宮表示將很快公布下一

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，野村控股方面表示，最新的短觀調查以及日本薪資報告顯示，日本央行本週稍晚時升息不存在障礙。有韌性的經營狀況以及未來數年的消費者物價指數展望強化了日本央行本週五可能升息25個基點的預期。利率交換市場預計央行本週將政策利率上調至0.75%的可能性為95%，並預計到2026年10月將再次升息。由Yujiro Goto領銜的野村控股策略分析師團隊在報告中寫道，日本央行過去的升息曾推高企業的借貸成本。然而，企業尚未認為這些升息具有足夠的緊縮力道，從而對其經營活動造成顯著影響。他們補充稱，在週一稍早時公佈的最新調查中，大多數企業表示現金流狀況「良好」。儘管野村認為日本央行可能在本月會議上不對中性利率預估進行重大更新，但預計央行可能會繼續認為實際政策利率仍低於中性利率，因此依然寬鬆。