美國11月核心CPI年升2.6%，增幅創2021年初以來最低

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份核心通膨年比增幅創2021年初以來最低水準，通膨形勢意外出現改善，不過，美國聯邦政府先前的停擺加大了此份報告的解讀難度。美國勞工統計局週四公佈的數據顯示，11月份剔除波動性較大的食品和能源的核心消費者價格指數(CPI)年比值上升2.6%，11月整體CPI年比值漲幅為2.7%。美國聯邦政府此次停擺的持續時間創出紀錄，使得勞工統計局無法收集到大量10月的價格數據，不僅局限了該機構確定11月整體通膨月比值變化的能力，也使一些經濟專家指出，年比值數據可能也受到了影響。儘管存在諸多局限，該項報告仍帶來些許希望，也就是年初以來持續窄幅波動後，通膨壓力正在舒緩。勞工統計局表示，截至11月的兩個月，核心CPI僅上升了0.2%，飯店、休閒和服裝價格的下降限制了其漲幅。家具和個人護理產品的價格走高。然而，幾位經濟專家指出，作為CPI最大組成部分之一的住房類價格在兩個月內基本持平，使得整個估算遭到質疑。凱投宏觀北美首席經濟專家Paul Ashworth在報告中寫道，這或許確實反映了通膨壓力的真實回落，但如此突然的停滯，尤其是租金等更具持續性的服務類項目非常異常，至少在非衰退時期出現這樣的現象可謂反常。最終結果是，我們可能都得等到下個月公佈12月數據時，才能驗證這究竟是統計異常還是真正的通膨走低。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，加拿大11月份通膨率保持穩定，而核心通膨指標整體降溫，服務價格漲幅放緩被商品成本上升所抵消。加拿大統計局週一公佈的數據顯示，11月消費者價格指數(CPI))年比值上漲2.2%，與10月份的漲幅相同。不過，這一漲幅低於經濟專家預測中值的2.3%。與前月相較，11月份CPI則是上漲0.1%，表現符合預期。加拿大央行看重的兩項所謂首選核心指標，也是中位和截尾指標的年比值漲幅同步由前月的3%放緩至2.8%。以三個月移動換算年率計算，這兩項指標也由從10月的2.6%放緩至2.3%。近幾個月來，加拿大央行對這兩項指標的強調有所弱化，該行轉而表示，多項指標綜合顯示，潛在通膨約為2.5%。11月份核心價格壓力整體上有所舒緩或保持穩定。剔除食品和能源後，價格年比上漲2.4%，低於10月的2.7%。整體而言，該報告顯示，儘管一些衡量基礎通膨的指標仍接近3%，但總體通膨率正朝著央行2%的目標回落。有兩份通膨報告在央行1月28日下次利率決議公佈前公佈，這是其中的第一份。交易員預計，央行將維持利率不變至少到2026年10月，並認為屆時可能會升息。

根據美國勞工統計局 (BLS) 周四 (18 日) 公布數據，美國 11 月消費者物價指數 (CPI) 年增率為 2.7%，低於市場預期，核心通膨更降至 2021 年初以來最低水準，顯示物價壓力出現降溫跡象。不過，這份延後公布的通膨報告因涵蓋美

美國勞工統計局18日發布報告顯示，美國11月消費者物價指數（CPI）年增2.7%，增幅低於預期的3.1%。投資人看好通膨壓力可能正在充分降溫，押注明年聯準會（Fed）可望維持降息步調，美光公布的強勁財報重新提振市場對AI交易的信心，帶動美股一掃前一個交易日慘跌的陰霾。美光飆逾10％、台積電ADR漲近3％，收在284.68美元。

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週三基本持穩，因週二疲軟的美國就業數據並未提振市場對進一步降息的預期。亞洲黃金現貨價格盤中上揚0.41美元或0.01%，每盎司報4,302.73美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，美國11月就業人數的成長依然乏力，且失業率升至四年高點。不過，鑑於美國聯邦政府停擺造成的干擾，聯準會對這些數據的重視程度低於平常。聯準會上週連續第三次降息，對不具孳息收益的貴金屬來說無疑是利多消息。不過，目前交易員認為1月份聯準會進一步降息的可能性接近25%。此外，市場將關注週四發布的美國通膨數據，且聯準會一些主要官員將於週三發表演說。

【時報-台北電】美國11月消費者物價指數（CPI）年增率從9月的3％降至2.7％，創今年7月以來最低，核心年增降至2.6％低於預期，令市場重燃對通膨降溫與美國聯準會（Fed）未來降息的期待。受政府關門影響，11月CPI月增率與10月數據未公布。 據芝商所FedWatch工具顯示，CPI數據公布後，市場估Fed在明年1月例會降息1碼的機率略升至28.8％，按兵不動機率則為71.2％。 美國勞工部公布，11月CPI年增2.7％，低於分析師預期的3.1％。排除波動劇烈的食品與能源價格後，核心CPI年增2.6％，低於9月與市場預期的3％。這是美國政府9月以來發布的首份CPI報告。 美國勞工部18日公布延後發布的CPI報告，受美國政府先前停擺43天影響、資料收集出現問題，10月數據取消、11月不公布月增率（因無法與上月比較）。 美國勞動市場轉疲 另外，上周（13日止）初領失業救濟人數約22.4萬人，較前周（6日止）上修後的23.7萬人減少1.3萬人，略低於市場預期的22.5萬人。今年失業救濟申請人數大致維持穩定，顯示企業招募速度雖放緩，但多數雇主避免大規模裁員。較能反映勞動市場現況的四周移動平均

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國聯準會芝加哥分行行長Austan Goolsbee稱讚顯示物價壓力降溫的11月通膨報告，稱其「有很多值得讚賞之處」。Goolsbee週四在福克斯商業頻道上表示，他知道這只是一個月的報告，永遠不應該過分依賴一個月的數據，但這一個月表現不錯。美國勞工統計局週四公佈的數據顯示，11月核心通膨年比增幅創2021年初以來最低水準，11月整體消費者物價指數(CPI)年比漲幅為2.7%。不過一些經濟專家警告稱政府先前的停擺可能導致數據失真。Goolsbee表示，如果就業保持穩定，通膨朝著聯準會的目標回落，他將樂於進行「相當幅度的」降息。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份企業庫存月比值呈現成長局面，增幅高於預期。美國普查局發布的數據顯示，9月份企業庫存較前月成長0.2%，8月份數據為持平。22位受訪經濟專家對9月份企業庫存月比值的預估中值為增長0.1%，預估中值介於下滑0.1%至增長0.3%。這份數據顯示，9月份躉售商庫存月比值成長0.5%，8月份數據為下降0.1%；9月份製造商庫存月比值下降0.1%；9月份零售商庫存月比值成長0.4%。

美國11月消費者物價指數（CPI）年增率從9月的3％降至2.7％，創今年7月以來最低，核心年增率降至2.6％也低於預期，令市場重燃對通膨降溫與美國聯準會（Fed）未來降息的期待。受政府關門影響，11月CPI月增率與10月數據不公布。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週四小幅下跌，因投資者評估低於預期的美國通膨數據。紐約2月份黃金期貨價格下跌9.40美元或0.21%，報每盎司4,364.50美元。紐約黃金現貨價格則是下滑5.71美元或0.13%，報每盎司4,332.62美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。美國勞工統計局週四公佈的數據顯示，11月份剔除波動性較大的食品和能源的核心消費者價格指數(CPI)年比值上升2.6%，11月整體CPI年比值漲幅為2.7%。澳洲Pepperstone Group Ltd.研究策略分析師Dilin Wu表示，實際殖利率的走勢變得更加具有支撐性，再加上持續的地緣政治不確定性以及年底流動性變薄，貴金屬正重新發揮其作為投資組合穩定器的作用。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份就業人數的成長依然乏力，且失業率升至四年高點，同時10月表現尤為疲軟，凸顯勞動力市場持續降溫的態勢。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，11月份非農就業人數增加6.4萬人，10月減少了10.5萬人，最近數月勞動力市場波動性進一步加劇。11月份失業率升至4.6%，延續攀升態勢，許多失業的美國人難以找到新的工作。10月份就業人數的下降幅度創下2020年底以來最大，這主要是由於聯邦政府就業人數減少了16.2萬人，此前接受了川普政府延期辭職計畫的員工正式從薪資名冊中被剔除。儘管該數據存在局限性，但報告將有助於投資者對明年的利率路徑做出判斷。聯準會上週連續第三次會議降息，以支持主席鮑威爾所稱的「逐漸降溫」且存在「重大」下滑風險的勞動力市場。然而，聯準會官員對於明年是否有必要進一步降息看法不一。根據與決議一併發布的利率預期，官員們的中位數預測顯示2026年將降息一次，而交易員預期將有兩次。Pantheon Macroeconomics首席美國經濟專家Samuel Tombs表示，勞動力市場依然疲軟，但惡化的步伐較慢，不足以促使聯邦公開市

（23：20更新）美國勞工統計局周四（18日）發布報告顯示，美國11月消費者物價指數（CPI）年增2.7%，增幅低於預期的3.1%。投資人看好通膨壓力可能正在充分降溫，押注明年聯準會（Fed）可望維持降息步調，加上美光公布的強勁財報重新提振市場對AI交易的信心，帶動美股一掃前一個交易日慘跌的陰霾。美股主要指數同步開高，道瓊工業指數早盤一度狂飆逾400點，那斯達克指數大漲逾300點。與台股連動密切的費城半導體指數一度漲幅逾4%，台積電ADR勁揚逾3%，美光更是飆漲逾16%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週四基本持穩在歷史高點附近。因投資人密切關注委內瑞拉日益緊張的局勢並等待美國通膨數據的發布。亞洲黃金現貨價格盤中下跌1.77美元或0.04%，每盎司報4,336.56美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。週四公佈的美國通膨數據將受到市場密切關注，投資人將從中尋找聯準會進一步降息意願可能受到的影響。黃金這種貴金屬的價格也受到委內瑞拉局勢的影響，美國總統川普下令封鎖所有受制裁的油輪。美國在該地區不斷加強軍事布局，加大了對馬杜洛(Nicolas Maduro)政府的壓力。而墨西哥和巴西領導人已主動提出調解。

【財訊快報／陳孟朔】市場傳出中國在過去兩週集中採購後，已買進至少700萬噸美國大豆，對照先前與美國總統川普所商定的1200萬噸採購目標，進度已超過一半，顯示進口端補庫節奏明顯加速。據了解，上週中儲糧自美國訂購約200萬噸大豆，本週採購仍在延續，新增至少7批、合計超過40萬噸。中儲糧主要負責管理中國戰略糧食儲備，其動向往往被視為政策性採購與庫存調節的重要風向球。值得留意的是，美國官方統計口徑下，對中國的大豆銷售量目前仍未完全反映最新成交規模，市場普遍認為實際採購量更高；此外，美國聯邦政府停擺亦導致每週出口銷售數據發布延後，使部分交易在時間差下未能即時對外披露。交易員指出，若後續採購持續放量，將在短期內為美國大豆出口與盤面情緒提供支撐，同時也牽動南美供給節奏、全球飼料需求與運費成本等變數；而在地緣與政策不確定性仍高的背景下，後續是否能順利完成剩餘採購目標，以及採購節奏是否轉為更「分批、拉長」的模式，將是市場觀察重點。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲政府在最新的年中經濟與財政展望(MYEFO)中，將截至2026年6月的目前財政年度通膨預估大幅上修至3.75%，相較3月主要預算時點的3%明顯抬升；同時仍維持年度支出擴張步調，意味抑制成本壓力的責任更偏向由貨幣政策承擔。財政部將2025財年名目國內生產毛額(GDP)增速預估推升至5.25%，並預期稅收可增加150億澳元，但新增支出也同步拉高，支出增加91億澳元後，使本財年預估赤字僅小幅收斂至368億澳元；相較3月選前預算預估的421億澳元，改善幅度有限，而至2028/29年度的3年累計赤字仍在1,066億澳元水準。財政部並指出，近期通膨升溫部分屬於先進經濟體共同面對的短期因素，但服務類通膨與新建住宅價格上行可能更具黏著性；在景氣假設上，官方仍預期本財年經濟成長回升至2.25%，失業率高點小幅上修至4.5%，顯示成長回升與通膨黏著並存的政策張力升高。貨幣政策端，澳洲央行今年已三度降息、政策利率降至3.6%，但在10月月度通膨指標跳升至3.8%後，央行已轉而示警明年不排除升息。市場對政策路徑的分歧也擴大，部分大型銀行已轉向押注2026年2月升息，亦有機構將

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週二小幅下滑，未能延續近期一波上揚升勢，因投資人消化顯示美國就業市場持續降溫的最新經濟數據。紐約2月份黃金期貨價格下跌2.90美元或0.07%，報每盎司4,332.30美元。紐約黃金現貨價格則是下滑2.68美元或0.06%，報每盎司4,302.32美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，美國11月就業人數的成長依然乏力，且失業率升至四年高點。然而，交易員並未大幅上調對聯準會短期內進一步降息的押注，因為在數據發布受到干擾的背景下，市場認為聯準會不太可能十分重視這些數據。目前，交易員認為1月降息的機率為20%。利率走低通常利多黃金這一不具孳息收益的資產。同時，投資人的注意力將轉向定於週四公佈的通膨數據，以及本週多位聯準會官員的講話。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週二倫敦銅價走低，美國週二發布的就業數據顯示失業率意外上升。週二倫敦金屬交易所(LME)期銅下跌63.50美元或0.54%，報11,592.0美元/噸。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，11月份非農就業人數增加6.4萬人，10月減少了10.5萬人。11月失業率升至4.6%。高盛集團將2026年銅價預期從每噸10,650美元上調至11,400美元，因美國潛在對銅加徵的關稅於明年上半年實施的可能性較低。Eoin Dinsmore等分析師在報告中表示，關稅實施時間的延遲將導致美國以外市場出現比預期更大的缺口。其他金屬價格方面，LME期鋁上漲0.37%，報2,876.50美元/噸；LME期鎳下跌0.58%，報14,263.00美元/噸；LME期鋅下跌1.68%，報3,041.50美元/噸。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲12月消費者信心指數大幅回落9%至94.5，繼11月大漲12.8%、並為4年來首度轉正後再度跌回100榮枯線下，顯示悲觀者重新多於樂觀者；市場人士指出，通膨數據意外偏強與利率降不下來的預期升溫，讓家庭對景氣與支出態度轉趨保守。調查顯示，家庭近期面臨第三季通膨上行意外，以及10月消費者物指數(CPI)首度發布後讀數偏強的雙重壓力，通膨黏著度使「高利率維持更久」的情境再度被定價。另一方面，澳洲央行近期維持政策利率3.6%不變，並釋出降息週期可能告一段落的訊號，但受訪者在決策前後的回應差異不大，反映市場多已提前消化。細項來看，未來1年家庭財務前景指數下滑6.1%至102.4，仍勉強維持在偏正向區間，但動能明顯轉弱；更具代表性的總體信心面向則同步降溫，未來12個月經濟前景指數下跌9.7%，未來5年經濟前景指數下滑11.7%，顯示民眾對中短期成長與就業韌性的信心同步降檔。與內需直接相關的「是否適合購買大型家庭用品」指數下挫11.4%至98.9，跌回不利消費的區間。

中央銀行18日召開理監事會議，公布對通膨的最新預測。央行表示，今年9月以來，部分商品減、免徵貨物稅，加以蔬果等食物類價格趨穩，消費者物價指數(CPI)年增率趨降；1至11月平均CPI年增率為1.69%，核心CPI年增率則為1.64%。央行預測本年CPI與核心CPI年增率分別為1.66%、1.65%，低於2024年的2.18%、1.88%。

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週四上揚，引領殖利率走低，因投資人權衡美國新發布的通膨數據。根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌2.29個基點，報3.4600%；5年期公債價格上漲，殖利率滑落3.67個基點，報3.6616%。10年期公債價格上揚，殖利率下滑3.12個基點，報4.1217%；30年期公債價格則是上升，殖利率下降2.33個基點，報4.8029%。美國11月總體和核心CPI均低於預期後，美債早盤獲得支撐。而當日稍晚時進行的5年期通膨保值國債(TIPS)標售獲得穩健需求，當期債券得標殖利率低於發行前交易水準。通膨數據支撐5年期TIPS標售需求，此次標售得標殖利率較發行前交易水準低約0.7個基點。一級交易商獲配5.4%，低於之前一次。間接投標人獲配比例升至72.6%，而直接投標人獲配比例略降至21.9%。此外，美債期權交投活躍，押注10年期殖利率將下滑至4%的需求再度出現，一筆買入執行價113.50、3月到期看漲期權的交易權利金為1,850萬美元。