日銀會議在即觀望氣氛濃，日經週三震盪小漲0.26%，東京威力科創漲逾1%

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週三走勢震盪，因在投資人權衡美國新發布的非農就業數據之際，市場也在觀望即將召開的日本央行會議，市場整體氣氛保持謹慎。收盤時，東證第一部指數下跌1.11點或0.03%，報3,369.39點；日經225指數則是上漲128.99點或0.26%，報49.512.28點。 美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，11月份非農就業人數增加6.4萬人，10月減少了10.5萬人。11月失業率升至4.6%。 大和資產管理公司首席策略分析師Kazunori Tatebe表示，儘管一些投資者曾希望疲軟的美國就業報告會提高市場對降息的預期，但是這項數據喜憂參半，這對市場其實不利。 Tatebe表示，許多投資人在日本央行政策會議召開前都持觀望態度。市場普遍預期日本央行行長植田和男將於週五將基準利率上調至三十年來的最高水準。 三井住友DS資產管理公司首席市場策略分析師Masahiro Ichikawa則是指出，儘管一些投資人曾希望疲軟的美國就業報告能提高市場對降息的預期，但數據喜憂參半，並證實經濟成長確實在放緩，但還不足以促使聯準會在1月倉促降息。 此外，Ichikawa還表示，日本央行本週升息一碼的預期已經反映在市場價格中，因此，重點在於日本央行會對未來前景發出什麼樣的政策訊號。 在個股表現方面，消費性電子生產大廠索尼股價下跌0.79%；營收逾五成來自北美市場的汽車製造大廠豐田汽車股價上揚0.57%；金融控股商瑞穗金融控股股價上揚0.21%；半導體製程設備生產商東京威力科創股價則是上漲1.13%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，日本央行官員認為，在升息週期結束前利率可能將升至0.75%以上。這表明在市場普遍預期中的下週升息後，日本央行可能還會進一步升息。知情人士表示，官員們認為，即使將借貸成本提高到0.75%，日本央行仍未達到所謂的中性利率水準。部分官員已認為1%仍低於中性利率水準。知情人士指稱，即使日本央行官員根據最新數據更新對該利率的預估，目前他們仍不認為區間會大幅縮窄。區間收窄意味著央行正接近中性利率。本月稍早時日本央行行長植田和男曾表示，當中性利率的估算區間可以縮小時，央行將公佈最新預估，此言引發市場對中性利率的猜測。但他同時警告稱，這一概念目前只能在相當寬泛的範圍內進行估算。50位受訪日本央行觀察人士均預計，日本央行將於本週五將基準利率上調至0.75%。多數受訪者表示，此次會議的核心焦點在於日本央行是否會提供新的中性利率分析，投資者正從中尋找未來升息路徑的線索。調查顯示本輪升息週期的終端利率預計為1.25%，意味著除下週行動外還將再升息兩次，之後日本央行將停止升息。儘管日本央行目前認為中性利率的名義區間在1%至2.5%左右。但是知情人士表示，

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週一走勢震盪，因為儘管有關央行本週將會升息的預期有利於銀行股，但是隨著博通公司發布令人失望的銷售展望報告，以及甲骨文公司延後了部分資料中心的完工日期後，投資人對人工智能(AI)資本支出擔憂再度加劇，仍令市場避險情緒居高不下。收盤時，東證第一部指數上揚7.64點或0.22%，報3,431.47點；日經225指數則是下滑668.44點或1.31%，報50,168.11點。Asymmetric Advisors的日本股票策略分析師Amir Anvarzadeh在一份報告中寫道，上週五美國人工智慧股票遭遇拋售，打擊了市場情緒，這項迄今為止最強烈的跡象表明，人們對大規模支出計劃和可能的業績失望越來越不能容忍。Anvarzadeh還表示，鑒於市場風險篇好在年底之前不太可能回升，軟銀集團等日本公司仍然有大量獲利等待了結。相比之下，像瑞穗金融集團等銀行股則是受市場普遍預期日本央行升息將提拉抬獲利所提振。隔夜指數交換利率顯示，本週五日本央行升息的可能性高達93%。Aizawa Securities的基金經理人Ikuo Mitsui表示，鑑於通膨情況依然嚴峻加上日圓持續疲軟，日

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份就業人數的成長依然乏力，且失業率升至四年高點，同時10月表現尤為疲軟，凸顯勞動力市場持續降溫的態勢。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，11月份非農就業人數增加6.4萬人，10月減少了10.5萬人，最近數月勞動力市場波動性進一步加劇。11月份失業率升至4.6%，延續攀升態勢，許多失業的美國人難以找到新的工作。10月份就業人數的下降幅度創下2020年底以來最大，這主要是由於聯邦政府就業人數減少了16.2萬人，此前接受了川普政府延期辭職計畫的員工正式從薪資名冊中被剔除。儘管該數據存在局限性，但報告將有助於投資者對明年的利率路徑做出判斷。聯準會上週連續第三次會議降息，以支持主席鮑威爾所稱的「逐漸降溫」且存在「重大」下滑風險的勞動力市場。然而，聯準會官員對於明年是否有必要進一步降息看法不一。根據與決議一併發布的利率預期，官員們的中位數預測顯示2026年將降息一次，而交易員預期將有兩次。Pantheon Macroeconomics首席美國經濟專家Samuel Tombs表示，勞動力市場依然疲軟，但惡化的步伐較慢，不足以促使聯邦公開市

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週二小幅下滑，未能延續近期一波上揚升勢，因投資人消化顯示美國就業市場持續降溫的最新經濟數據。紐約2月份黃金期貨價格下跌2.90美元或0.07%，報每盎司4,332.30美元。紐約黃金現貨價格則是下滑2.68美元或0.06%，報每盎司4,302.32美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，美國11月就業人數的成長依然乏力，且失業率升至四年高點。然而，交易員並未大幅上調對聯準會短期內進一步降息的押注，因為在數據發布受到干擾的背景下，市場認為聯準會不太可能十分重視這些數據。目前，交易員認為1月降息的機率為20%。利率走低通常利多黃金這一不具孳息收益的資產。同時，投資人的注意力將轉向定於週四公佈的通膨數據，以及本週多位聯準會官員的講話。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份企業活動增速降至六個月來最低，而投入價格指標則跳升至逾三年最高。週二公佈的數據表明，標普全球12月綜合採購經理人指數(PMI)初值下降1.2點至53。讀數高於50榮枯關鍵水位，顯示器業活動呈現擴張態勢。這份數據的綜合支付價格分項指數上升近3點至64.1。標普全球市場財智首席商業經濟專家Chris Williamson在聲明中表示，一個主要擔憂是成本上升，通膨大幅跳升至2022年11月以來最高水準。價格上漲再次被廣泛歸咎於關稅，最初對製造業的影響如今正日益擴散至服務業，進一步加劇成本負擔問題。服務提供商投入成本指標也攀升至2022年11月以來最高。收費價格指標顯示價格創2022年8月以來最快上漲速度。價格壓力加劇和企業活動成長放緩凸顯聯準會面臨的挑戰。雖然決策者在過去三次會議上降息以支撐走軟的就業市場，但仍有多位官員擔心通膨頑固難降。標普全球綜合就業分項指數下降1.4點，進一步滑向顯示就業停滯的水準。服務業就業指標為4月以來最低。報告顯示，成本擔憂、需求疲軟和經濟不確定性限制了就業成長。綜合訂單分項指數顯示，這是自2024年

【財訊快報／陳孟朔】美國11月非農就業數據略優於預期，但失業率升至4年高位，市場對元月降息預期升溫的同時，近期美股災星般的甲骨文和博通等AI股止瀉反彈，加上特斯拉追高逾3%且破頂，助連三黑的那斯達克週二止跌收高0.23%。但道瓊、標普和費半依序再跌0.62%、0.24%和0.46%。道瓊和標普連袂連三黑，費半連四黑，掉落三週低點。經濟數據上，美國11月新增非農就業職位6.4萬個，高於市場預估的5萬個，惟失業率升至4.6%，創2021年以來最高；平均時薪年增3.5%，略低於預期的3.6%。同時，10月就業數據大幅修正為減少10.5萬個職位，創2020年底以來最大跌幅，反映政府部門削減人力影響明顯。10年期美債殖利率一度升至4.197%，2年期則下探3.45%，交易員押注明年將降息兩次。白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)表示，利率決策應回歸數據與事實基礎。美銀12月基金經理調查顯示，57%受訪者預期美國經濟軟著陸，為2021年以來最樂觀；69%預期哈塞特將獲提名接任Fed主席。紐約股市16日收盤時，道瓊工業指數續跌302.30點或0.62%，收報48,114.26點

日本銀行 (央行，BOJ) 總裁植田和男本周五預料將把基準利率調升 1 碼 (25 個基點) 至 0.75%，創 30 年來最高水準，但未來利率展望愈來愈不明朗，原因是日本政府對廉價融資的需求，與日元貶值導致的進口價格上漲，存在衝突。 日本首相高市早苗去年曾批升息是「愚蠢」的決

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本出口連續第三個月成長，美國和歐盟的需求大幅上升，抵消對中國出口的下降。日本財務省週三公佈的數據顯示，11月出口年比值成長6.1%，主要得益於半導體零組件和醫療用品成長。經濟專家此前預測增幅為5.0%。當月對美國的出口成長8.8%，而對歐盟出口額飆升19.6%。日本對美國的貿易順差為7,398億日圓(48億美元)，較去年同期成長11.3%。自美國總統川普1月開始第二個任期以來，日本對美國一直保持貿易順差，這意味著儘管川普試圖透過提高關稅來縮小美國貿易逆差，但貿易失衡的局面依然存在。這份數據顯示，11月份日本進口較去年同期增長1.3%，增幅小於經濟專家預估中值的3.0%。未經調整的數據顯示，11月份日本整體貿易順差3,223億日圓。

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週三基本持穩，因週二疲軟的美國就業數據並未提振市場對進一步降息的預期。亞洲黃金現貨價格盤中上揚0.41美元或0.01%，每盎司報4,302.73美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，美國11月就業人數的成長依然乏力，且失業率升至四年高點。不過，鑑於美國聯邦政府停擺造成的干擾，聯準會對這些數據的重視程度低於平常。聯準會上週連續第三次降息，對不具孳息收益的貴金屬來說無疑是利多消息。不過，目前交易員認為1月份聯準會進一步降息的可能性接近25%。此外，市場將關注週四發布的美國通膨數據，且聯準會一些主要官員將於週三發表演說。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本10月份核心機械訂單月比值上揚，連續第二個月上揚，表現也優於預期。日本內閣府公佈的數據顯示，10月份衡量民間設備投資領先指標，也就是扣除船舶與電力項目後的核心機械訂單額為9,930億日圓，較前月的9,280億日圓增加7.0%。此前調查統計顯示經濟專家預估中值為下滑1.8%。前月數據為月增4.2%。與去年同期相較，10月份核心機械訂單則是上揚12.5%，經濟專家預估中值為上漲3.6%。前月數據為年增11.6%。這項數據顯示，10月份來自製造業的機械訂單額較前月減少13.3%，較去同期增加3.3%；來自非製造業的機械訂單則是較前月增加13.5%，較去年同期減少7.4%。包括政府需求和國外需求在內的當月訂單總額為3兆900億日圓，較前月的3兆3,140億日圓減少6.8%。與去年同期相較則是下滑9.9%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，騰訊混元發布世界模型1.5，開源即時世界模型框架。騰訊混元發布公告指稱，混元世界模型1.5開源了系統、全面的即時世界模型框架，涵蓋數據、訓練、流式推理部署等全鏈路、全環節，並提出了重構記憶力、長上下文蒸餾、基於3D的自回歸擴散模型強化學習等算法模塊。公告指出，輸入文字描述或者圖片即可創建專屬的互動世界。同時，用戶可以在生成的世界隨意移動探索，離開某個區域後再次返回時，模型能夠「記住」該區域的3D結構，呈現前後一致的場景。

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週二新台幣兌美元匯價走弱。市場關注本週即將陸續公布的美國非農就業等經濟數據，氣氛趨於謹慎；同時，台股跌勢延續，加權指數連兩日各挫330點，外資賣超上市股票擴大至595億元，兩日合計倒貨約1,085億元，台幣匯價亦受到壓力。新台幣兌美元匯率週二收在31.475元，較前一交易日貶值9.5分；銀行間新台幣兌美元最高成交價為31.380元，最低為31.550元，成交量暴增至20億5,600萬美元。法國外貿銀行亞太區首席經濟專家Alicia Garcia Herrero在2026年展望報告中稱，更低的美國利率及持續的去美元化與多元化趨勢，應有助於更多資金流入新興亞洲，特別是東協與印度。這份報告指出，基準情境假設地緣政治緊張不會出現重大升級，但風險明顯偏向上行，近期的中日緊張局勢就是例證。在此背景下，台灣風險很可能在2026年再度升高。

【財訊快報／方亞申】美股主要股指週一盡墨，投資人等待週二公布的11月就業報告，以及本週一連串經濟數據，以協助市場評估2026年降息預期。科技股近期在甲骨文及博通公布財報，利空及利多都有，但股價都出現大跌，科技股對於AI疑慮提升，那指及費半都回測季線。道瓊及標普有金融股表現較強，指數尚在10日線之上。科技股漲多引來獲利了結。科技七雄幾乎全面下跌，週二亞洲股市都下跌。台股台積電(2330)等權值股拉回，金融股表相對較強，中小型股跌幅較重，而指數連續出現中長黑，所幸留下影線，指數終場下跌330.28點，收在27536.66點，成交量5249億元，季線將是強弱關卡。本週多項關鍵經濟數據將考驗市場對進一步寬鬆政策的期待。受美國政府停擺影響而延後公布的數據中，11月非農就業報告預定於週二發布，通膨數據則將於週四出爐。此外，10月零售銷售數據也將成為觀察聯準會是否結束降息循環的重要依據，也須留意聯準會主席鮑威爾任期於5月結束後的接任人選，川普多次強烈呼籲降息。地緣政治方面，美國總統川普稱，在他與烏克蘭總統澤倫斯基以及德國、義大利、芬蘭、法國和英國等多個國家的領導人談判後，他認為結束俄烏衝突的協議，比

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市週一美元兌換一籃子主要貨幣小幅下跌，因投資人正等待延遲公佈的非農就業數據，以判斷聯準會的利率路徑。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下滑0.09%，報98.309。美元兌歐元貶值0.0013美元，報1.1753美元兌換1歐元；美元兌日圓貶值0.58日圓，報1美元兌155.23日圓；美元兌換瑞郎升值0.0004瑞郎，報1美元兌0.7962瑞郎。歐元兌日圓貶值0.51日圓，報1歐元兌182.43日圓；歐元兌瑞郎貶值0.00152瑞郎，報1歐元兌0.93582瑞郎。英鎊兌美元升值0.0005美元，報1英鎊兌1.3376美元；加幣兌美元升值0.0004加幣，報1.3768加幣兌1美元。定於週二公佈的美國11月就業報告料將顯示勞動力市場疲軟。該報告還將包含10月部分數據。道明證券策略分析師Jayati Bharadwaj表示，預計10月份數據將減少6萬人，11月將增加7萬人，因此相對於市場而言略顯鴿派，將導致對聯準會第一季降息的押注升溫，同時對美元構成利空。但是由於這些數據反映的是過去的情況，因此市場反應將相對有限。在2025年的最後一個完整交易週，包括英國央行、歐洲

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週二走跌，人工智慧相關業者股價紛傳跌聲，隨甲骨文公司進一步下滑跌勢起舞，同時，在美國就業數據和日本央行即將公佈的利率決議前夕，投資人態度也變得謹慎。收盤時，東證第一部指數下跌60.97點或1.78%，報3,370.50點；日經225指數則是下滑784.82點或1.56%，報49.383.29點。T&D資產管理公司首席策略分析師Hiroshi Namioka表示，市場情緒依然疲軟，包括藤倉等那些因人工智慧熱潮而買進的股票，特別容易遭到拋售。同時，週一美國股市表現疲軟也加劇了日本股市的避險情緒。Namioka補充稱，投資人也等待稍後公佈的美國就業數據，目前持觀望態度。他也表示，一些投資人可能也會等到週五日本央行決議公佈後再做決定。此外，日圓兌美元小幅走強也意味著出口相關類股難以獲得上漲動力。在個股表現方面，藤倉股價下跌6.73%；營收逾五成來自北美市場的汽車製造大廠豐田汽車股價下滑0.60%；金融控股商瑞穗金融控股股價滑落3.62%；半導體製程設備生產商東京威力科創股價則是下降0.55%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，野村控股方面表示，最新的短觀調查以及日本薪資報告顯示，日本央行本週稍晚時升息不存在障礙。有韌性的經營狀況以及未來數年的消費者物價指數展望強化了日本央行本週五可能升息25個基點的預期。利率交換市場預計央行本週將政策利率上調至0.75%的可能性為95%，並預計到2026年10月將再次升息。由Yujiro Goto領銜的野村控股策略分析師團隊在報告中寫道，日本央行過去的升息曾推高企業的借貸成本。然而，企業尚未認為這些升息具有足夠的緊縮力道，從而對其經營活動造成顯著影響。他們補充稱，在週一稍早時公佈的最新調查中，大多數企業表示現金流狀況「良好」。儘管野村認為日本央行可能在本月會議上不對中性利率預估進行重大更新，但預計央行可能會繼續認為實際政策利率仍低於中性利率，因此依然寬鬆。

MoneyDJ新聞 2025-12-15 08:54:52 蔡承啟 發佈日銀短觀顯示，日本大型製造業信心續改善、創4年來新高水準。不過日經225指數今日未受提振、重挫。 截至台北時間15日上午8點45分為止，日經225指數下挫1.15%(跌582.55點)至50,254.0點。 根據MoneyDJ XQ全球贏家系統報價，截至台北時間15日上午8點45分為止，日圓相對於美元匯率貶值0.09%至155.95日圓兌1美元；日圓相對於美元匯率上週五(12日)貶值0.17%、3個交易日來首度走貶。 根據日本央行(日銀、BOJ)15日公佈的2025年12月份企業短期經濟觀測(日銀短觀)調查顯示，大型製造業信心指數(DI)為+15、較上次(2025年9月)調查結果上揚了1大點，連續第3季呈現改善、創4年來(2021年12月以來、+17)新高水準。路透社報導，市場原先預期日本大型製造業信心將改善至+15、日銀公布的數值持平於市場預期。 日銀短觀顯示，下次(2026年3月)日本大型製造業信心預估將持平於+15不變、優於市場預期的+13。 另外，大型非製造業信心為+34，同於上次調查結果、低於市場預期(+

未來一週，包括歐洲、英國和日本在內全球至少 9 國央行將舉行利率會議，同時還有美國 11 月非農就業數據、12 月採購經理人指數 (PMI) 初值及美國、英國和歐元區三地最新通膨數據將出爐，這些數據將讓市場一窺美國經濟狀況，並對市場年底走勢提供指引。 其他值得關注的關鍵數據還有

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國30年期國債現貨殖利率創逾兩個月高點，期貨則是收於10月底來最低。週一午後中國30年期國債期現貨繼續下挫，其中30年期現券殖利率上升逾3個基點至2.281%，來到10月10日以來最高。30年期貨結算價下跌0.92%，至10月31日以來最低。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週二倫敦銅價走低，美國週二發布的就業數據顯示失業率意外上升。週二倫敦金屬交易所(LME)期銅下跌63.50美元或0.54%，報11,592.0美元/噸。美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，11月份非農就業人數增加6.4萬人，10月減少了10.5萬人。11月失業率升至4.6%。高盛集團將2026年銅價預期從每噸10,650美元上調至11,400美元，因美國潛在對銅加徵的關稅於明年上半年實施的可能性較低。Eoin Dinsmore等分析師在報告中表示，關稅實施時間的延遲將導致美國以外市場出現比預期更大的缺口。其他金屬價格方面，LME期鋁上漲0.37%，報2,876.50美元/噸；LME期鎳下跌0.58%，報14,263.00美元/噸；LME期鋅下跌1.68%，報3,041.50美元/噸。