摩根士丹利稱，美國就業數據疲軟可能提振股市

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根士丹利方面表示，美國就業數據疲軟可能提振股市。摩根士丹利策略分析師Michael Wilson表示，本週美國就業數據的溫和疲軟可能會助長股市的看漲情緒，因為這將增加聯準會進一步降息的可能性。投資者正在等待相關數據的線索，以判斷聯準會在連續三次降息後是否即將結束寬鬆貨幣政策，或者是否必須採取更激進的措施。Wilson在一份報告中寫道，「我們現在堅定地回到了好即壞/壞即好的局面。他解釋稱，勞動力市場繁榮雖然對經濟有利，但會降低2026年降息的可能性。」本週將在很大程度上填補美國政府停擺造成的數據空白，週二將公佈延遲的月度就業數據，週四將公佈消費者通膨數據。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根士丹利表示，如果歐洲央行明年維持利率不變，歐元可能會飆升至十多年來最強勁價位。David Adams等摩根士丹利策略分析師在報告中寫道，如果歐洲央行政策平穩，同時結合我們對美國利率和風險溢價路徑的假設，預計歐元兌美元將在第二季升至1.3美元。這一水準較當前的1.17美元準高出11%，是2014年以來最強勁價位。不過，摩根士丹利的基準情景並非按兵不動，而是預計到2026年年中將降息50個基點。相較之下，市場在本週歐洲央行官員Isabel Schnabel發表鷹派言論後，越來越多地押注2026年歐洲央行將會升息。Adams補充稱，即便歐洲央行放鬆政策，歐元仍可能升至1.23美元，因聯準會預計將繼續降息，美元將普遍走弱。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中國房地產市場在長期調整後仍未走出低迷。摩根士丹利(大摩)發表最新報告指出，預計內房行業在2026年將延續下行趨勢，但跌勢較近年明顯緩和。不過，該行強調，居民信心修復難度日增，整體市場「觸底拉長」，意味內房要走出谷底仍需更長時間。報告預期，2026年政策敘事與今年相若，監管首要任務仍是「防風險」而非全力拉高國內生產毛額(GDP)增速。任何具實質力度的財政刺激，傾向被動且審慎出手，時間點或集中在下半年，用以對沖房價進一步下調對經濟與金融穩定的壓力。若宏觀環境維持相對穩定與韌性，大摩估算，一線與核心二線城市房價，最快也要到2027年下半年才有機會逐步企穩。隨著過去兩年去槓桿與債務重組推進，行業「流動性風險」相較高峰期已有所收斂，但房價續跌將進一步擠壓房企利潤率，行業盈利能力仍面臨下行壓力。

《商業內幕》周四 (11 日) 報導，儘管近期市場出現一些警訊，如 11 月 ADP 私人就業數據轉負、Challenger 統計的裁員數創 20 年新高，但摩根士丹利認為最壞時刻已過，預期標普 500 指數 2026 年將漲至 7,800 點。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本鋼鐵生產大廠日本製鐵方面預計，到2030年，該公司全球年度粗鋼產能將增至1億噸或更多。今年6月，日本製鐵完成了以150億美元收購美國鋼鐵公司的交易，並承諾向該資產投資110億美元，隨後還將追加投資。在日本鋼鐵需求疲軟之際，日本製鐵尋求加強在美國市場的影響力。這項交易説明日本製鐵將其全球粗鋼產能提升至每年8,600萬噸，其中4,200萬噸來自海外。除美國外，印度和泰國也是該公司的增長市場。日本製鐵週五表示，公司計畫在未來五年進行6兆日圓(385.4億美元)的資本和業務投資，其中包括對美國鋼鐵投資的110億美元，並根據其2030年管理計畫，將基本業務利潤目標設定在1兆日圓或以上。日本製鐵方面預計，在截至明年3月份的財政年度，基本業務利潤，也就是經調整後的利潤將為6,800億日圓，低於去年的7,937億日圓。

摩根士丹利 (下稱大摩) 摩根士丹利(MS-US) 近日發布的《Robot on Earth》報告，以顛覆性視角勾勒出未來 25 年全球產業格局的巨變。這份集結全球分析師智慧的

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，紐約州工廠活動在連續兩個月強勁成長之後，於12月意外出現萎縮。聯準會紐約分行週一公佈的數據顯示，其12月份的綜合企業狀況指數下降約23點，至-3.9。指數低於零這個榮枯關鍵水位，意味製造業活動呈現萎縮態勢，經濟專家的預估中值為10。儘管出現挫折，但由於對訂單和出貨量的樂觀情緒增強，對未來六個月的整體展望指數上升16.6點，達到年初以來最高水準。訂單展望指數攀升至2022年以來最高。對製造業而言，這一積極前景實屬利多消息。此前該行業在投入品價格上漲、需求波動及貿易政策不確定性中舉步維艱。報告同時顯示，當前原物料支付價格指數與收取價格指數均有所回落，表明通膨壓力趨緩。支付價格指數降至1月以來最低水準。工廠就業指標則小幅回升。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI正式推出新一代模型GPT-5.2，主打「幻覺更少」、更適合日常專業場景使用，並在同日對外確認與迪士尼(Disney，美股代碼DIS)達成為期三年的授權與投資協議，結合內容與技術雙重利多，進一步加劇與谷歌、以及其他AI巨頭在通用模型與代理(Agent)領域的競爭。OpenAI應用部門執行長西莫(Fidji Simo)表示，GPT-5.2經過「許多個月」研發，目標是「為用戶釋放更多經濟價值」。官方形容，GPT-5.2系列(包含Instant、Thinking與Pro)是迄今最適合日常專業使用的模型，在製作試算表、建立簡報、撰寫程式碼、理解圖片、處理長上下文、使用外部工具以及應對複雜多步驟任務方面皆有明顯提升。OpenAI研究副總裁克拉克(Aidan Clark)透露，曾邀請資深免疫學研究者試用GPT-5.2 Pro，對方在請模型列出「免疫系統最重要的未解問題」時，認為其提出的問題更犀利、解釋更有力，顯示模型在專業推理與問題結構化能力上較前代明顯進化。在目前業界競逐的「AI代理」戰場上，OpenAI強調GPT-5.2對代理型工作流程支援更佳，是未來讓

【財訊快報／陳孟朔】韓股在連續三個交易日收黑後，週五迎來道瓊與標普再創歷史新高的激勵，資金情緒明顯轉暖，綜合股價指數(KOSPI)高開高走，終場大漲56.54點或1.38%，收在4,167.16點，與日高4,168.17點相近，為11月13日以來新高，完全收復前三個交易日累跌44.23點或1.06%的失土，距離11月3日締造的歷史收盤高點4,221.87點僅差約1.3%。十九大類股全面收紅，呈現普漲格局，營建類股在內需與政策預期支撐下勁揚4.81%最旺，運輸設備類股急漲3.07%稱后，成為帶動大盤反彈的雙主軸；綜合項目類股上漲0.26%，漲幅相對溫和。電子相關類股隨風險偏好回升同步走高，但表現略遜大盤，電子股指數上漲1.17%，漲幅低於大盤，顯示在高位震盪背景下，部分資金仍偏好輪動至基建、運輸等具題材與估值優勢的傳產與內需族群，科技股短線追價動能相對克制。兩大DRAM業者三星電子和SK海力士各漲1.57%和1.06%。韓華航空航天、現代建設和最大汽車零件業者現代摩比斯依序漲6.31%、5.98%和4.72%為三十檔大型股(KTOP30)前三旺。只有兩檔收黑，LG新能源小跌0.11%，三

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國30年期國債現貨殖利率創逾兩個月高點，期貨則是收於10月底來最低。週一午後中國30年期國債期現貨繼續下挫，其中30年期現券殖利率上升逾3個基點至2.281%，來到10月10日以來最高。30年期貨結算價下跌0.92%，至10月31日以來最低。

【財訊快報／陳孟朔】有「中國版輝達」之稱的內地半導體企業摩爾線程(688795.SS)發布公告指出，近期股價漲幅遠高於科創綜指、科創50等相關指數，股票價格可能存在短期上漲過快所帶來的回調風險。該股12月5日在上交所科創板掛牌，截至今日收盤，股價較發行價累計飆升約7.23倍，明顯脫離公司當前基本面。公司表示，將於近期召開首屆MUSA開發者大會，但預計短期內不會對公司營運業績產生重大影響。目前新產品尚未產生營收，後續能否放量仍有多重不確定性，包括產品需通過認證、完成客戶導入並進入量產供貨階段，一旦在技術迭代、市場需求、關鍵客戶開發與維繫、量產爬坡等環節出現不利情況，均可能對公司的整體營運表現和財務狀況造成壓力。摩爾線程強調，基於自研的MUSA架構，公司未來仍將維持較高研發投入，加快產品迭代，但相較部分國際巨頭，在綜合研發實力、核心技術積累以及客戶與生態布局等方面仍存在明顯差距。公司坦言，目前新產品與新架構仍處於研發階段，距離真正量產並形成營收尚需時間，呼籲投資人理性看待短期股價漲幅與公司中長期基本面之間的落差。

【財訊快報／研究員周佳蓉】華景電(6788)主要供應半導體微汙染防治設備(AMC)與關鍵材料傳載追蹤識別(RFID)廠務服務，隨著AI晶片的需求供不應求，華景電也搭上客戶先進製程、先進封裝投資的順風車，11月營收達2.4億元，年增28.9%，再創歷史新高，前三季營收、獲利亦創歷史新高。展望未來，除了既有的先進材料傳載整合管理監控、關鍵材料傳載追蹤識別管理系統外，公司前正持續投入開發高階製程微汙染防治傳載系統，訂單能見度已看到2026Q2，接下來還有客戶海外擴廠的接續貢獻，而法人也看好台積電接連擴充CoWoS產能預估2026年將增30%，也有利於公司提高設備市占。股價近期快速往上突破年線，往半年線靠近，加上外資買盤浮現，股價若守穩季線之上，有利於多方。

【財訊快報／記者王宜弘報導】IPC廠威強電(3022)旗下金雞母威聯通(7805)即將在12/22轉上櫃掛牌，週四(11日)競拍開標，週三(10日)進行公開申購作業，申購價格定558元，以週四興櫃參考價收在750元，中籤者帳上獲利將近20萬，堪稱年終前大紅包。威聯通是網路儲存設備NAS的供應商，耕耘全球市場逾20年，自成立以來專注於資料儲存、網路通訊與智慧應用整合，以自主研發的作業系統與軟硬體平台，打造「從端點到雲端」的完整資料基礎架構，並在中高階NAS、企業網通等市場建立明確的競爭優勢。該公司今年前三季營收45.96億元，毛利率高達56%，稅後淨利9.32億元，EPS 30.84元；近三年該公司營運穩健成長，產品組合持續朝高附加價值領域優化，長期獲利動能佳。由於具世界級競爭優勢，本週威聯通轉上櫃的競拍作業吸引投資人參與，最高得標價749.3元，幾與週四興櫃參考價相當，最低630.01元，高於底標價465元原有35.5%，得標加權平均價格為662.5元，其中，競拍合格張數共8479張，為競拍張數2031張的4.2倍。在競拍作業完成之後，威聯通於週三開始進行公開申購作業，公開申購股數共計

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，隨著人工智慧的更廣泛應用且經濟成長保持韌性，明年美國股市將在公司業績成長的助力下觸及紀錄新高。由Ben Snider領導的高盛策略分析師團隊預計，標普500指數成分股公司2026年每股獲利將躍升12%，2027年將成長10%。其中人工智慧驅動的生產力提升將分別貢獻約0.4%和1.5%。高盛策略分析師團隊在報告中指出，人工智慧應用仍處於早期階段，但大型企業目前取得的進展已超過中小企業。預計該指數中的大型股票將受益於健康的名義收入成長、關稅拖累效應減弱以及持續的盈利強勁表現。Snider將於年底接替David Kostin擔任首席美國股票策略分析師，他重申了對標普500指數明年約7,600點的預測目標，這意味著將較當前水準上漲10%。其他市場預測機構和資產管理公司也持樂觀態度。包括摩根士丹利、德意志銀行和RBC Capital Markets LLC在內的多家機構策略分析師預測，美國股市在2026年將上漲超過10%。與此同時，金融媒體一項非正式調查顯示，隨著對經濟前景的信心推動標普500指數屢創新高，全球資金管理機構押注這輪漲勢將延續。然

【財訊快報／記者王宜弘報導】加工絲業者聚隆(1466)積極發展多元業務，以旗下聚茂生技切入寵萌商機，週五(12日)揮軍高雄寵物展，首度亮相品牌全系列的寵物保健品、機能型零食軟Q錠、100%原肉零食等新品，正式揭開其佈局寵物健康市場的新篇章。聚茂指出，近年台灣毛孩市場蓬勃發展，寵物家庭照護概念也邁入「預防世代」，愈來愈多飼主理解，健康管理不應等到問題發生才補救，而是從年輕階段就開始打底。這股預防保健意識的抬頭，引領寵物保健市場走向更科學化、複方化與全年齡化的新趨勢。聚茂旗下品牌「Ab寵物」啟動多項跨領域研發合作，導入高規格功能成分，打造更貼近犬貓生命週期需求的科學化營養品。本次展出主打新品「汪關健」與「喵關健」系列，針對不同需求設計的複方營養配方，產品採用獨家Bio5專利古菌複方結合優質全天然營養素，從關節健康、皮膚毛髮維護、消化吸收到營養補足提供整體性的保養方案，其高吸收、高利用、高維持的產品尤其適合寵物年輕階段補充，建立長期健康防護力。聚茂總經理賴明毅表示，台灣飼主的照護意識這幾年進步非常快，以往常認為保健品是中老年寵物才需要，但現在看到更多飼主願意在毛孩年輕時就開始保養，這不只是延

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份躉售庫存呈現成長局面，增幅大於預期。美國普查局週四發布的數據顯示，9月份躉售庫存從之前一個月的9,073.8億美元，向上增加0.5%至9,114.95億美元。13位受訪經濟專家的預估中值為增長0.1%，預估區間介於下降0.4%至成長0.2%。這份數據顯示，9月份不包括石油的躉售庫存成長0.4%。9月份躉售銷售下降0.2%，8月份數據為下降0.2%；9月份不含汽車的躉售銷售下降0.3%。9月份庫存/銷售比率為1.29，8月份數據為1.28。

記憶體指標股華邦電（2344）漲勢再起，凱基投顧喊出100元股價預期新天價，超越摩根士丹利的88元，在外資買超加持下，12日一度觸及漲停板75.2元，終場大漲9.06％、收74.6元，帶動指標股南亞科（2408）與旺宏（2337）重新振作，其中，摩根士丹利對南亞科股價預期來到198元，為市場最高。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳盛銀行表示，2026年黃金走勢將呈現上半年和下半年兩個階段的波動，預計金價將在上半年前兩個季度攀升至歷史新高，隨後便會逐步回落。澳盛銀行的一份報告中指出，金價漲幅將集中於上半年，峰值有機會逼近每盎司4,800美元。投資資金流入以及各國央行持續強勁的購金行為，將繼續成為黃金需求的核心驅動力。不過，這份報告同時提到，下半年隨著聯準會寬鬆週期接近尾聲、美國關稅政策的影響逐步明朗以及經濟前景趨於穩定，金價將迎來緩步下滑。與此同時，白銀價格將持續獲得多重支撐，包括市場供應短缺、美國進口政策的不確定性、堅挺的工業需求以及強勁的投資資金流入。報告還指出，鑒於美國是白銀淨進口國，預計美國將豁免白銀的關稅，而一旦該政策落實，白銀或出現從美國外流的情況，從而舒緩當前市場供應緊張的局面。

【財訊快報／徐玉君】北極星藥業-KY(6550)發布重訊異動董事長，原董事長徐展平因職務調整，改由董事陳賢哲擔任董事長。未來公司將積極推動旗下抗癌新藥上市，及GLP-1多胜肽原料藥的開發與量產；其中北極星藥業旗下核心項目ADI-PEG 20，用於治療肺間皮癌適應症將有機會於明年年中取得藥證。而於2023年併購霖揚生技，掌握GLP-1多胜肽原料藥的開發與生產技術，搶進全球熱門的減重與糖尿病治療市場，開發Semaglutide（司美格魯肽）、Liraglutide等「瘦瘦針」的藥物，並已建立生產線、積極擴大產能、及尋求國際合作夥伴，預計未來將以抗癌新藥與GLP-1雙引擎發展。股價今日跳空往上攻擊，觀察缺口低點位置30.2元是否回補，及能否攻克站穩32.6元壓力，有助後勢向上攻堅。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐數據顯示，美國9月進出口貿易收支呈現赤字局面，赤字金額意外收窄，至2020年中期以來最小，因出口成長。美國商務部週四公佈的數據顯示，9月份商品和服務貿易赤字較前月縮減近11%，至528億美元。經濟專家的預估中值為赤字631億美元。這份數據顯示，9月份美國出口額成長3%，達到有記錄以來第二高水準，主要得益於非貨幣黃金和藥品製劑的推動。9月份進口增幅則更為溫和，僅為0.6%。今年因美國實施關稅政策導致的貿易月度劇烈波動，同樣引發了政府經濟活動指標國內生產毛額(GDP)的波動。9月份貿易數據將幫助經濟專家調整對第三季度GDP的估計值。在9月份貿易數據報告發布前，聯準會亞特蘭大分行GDPNow預測顯示，淨出口為第三季度成長貢獻了0.86個百分點。