歐盟再出手封堵俄油繞道鏈條，影子船隊金流與運力遭點名

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐盟最新宣布對被指協助俄羅斯規避石油出口限制的企業與個人實施新一輪制裁，目標直指「影子船隊」的價值鏈與相關金流安排。歐盟表示，石油出口仍是俄羅斯戰爭資金的重要來源，因此將持續透過精準制裁，削弱其規避能力。歐盟指出，本輪新增列名對象共9名(含個人與實體)，涵蓋與俄羅斯石油公司(Rosneft)與路克石油(Lukoil)相關的商人，以及擁有或管理油輪、涉及高風險與不尋常航運作業的航運公司。依歐盟機制，被列名者在歐盟境內資產將遭凍結，並被禁止取得資金或經濟資源，同時相關個人亦面臨旅行限制；歐盟累計列名制裁對象已逾2600名。名單細節方面，歐盟將路克石油旗下中東貿易子公司Litasco Middle East DMCC的財務主管與多名被指與交易商Coral Energy(已更名為2Rivers Group)相關人士列入制裁名單；另亦鎖定貿易公司Mercantile & Maritime負責人、加拿大與巴基斯坦籍石油貿易商Murtaza Lakhani，歐盟指其透過公司安排促成俄羅斯原油與成品油運輸與出口。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐盟在丹麥輪值主席國主導下，成員國已就長期凍結俄羅斯央行在歐資產達成共識，核心是排除過去「每6個月一致同意續凍」的制度性風險，讓凍結措施在必要時可維持至俄羅斯侵略結束，並降低單一成員國否決而迫使資產解凍返還的尾部風險。市場人士指出，這項變更的金融含意在於，把凍結俄資產的「期限不確定性」轉為「條件式解除」，為歐盟推動以凍結資產作為擔保的「賠償貸款」鋪路。外界估算，歐盟境內遭凍結的俄羅斯主權資產規模約2000億至2100億歐元，其中大部分集中於比利時的歐洲清算體系，歐盟領袖預計將於12月18日至19日峰會就後續融資安排作進一步拍板。與此同時，匈牙利總理歐爾班(Viktor Orban)公開抨擊歐盟此舉，指控以例外程序繞開一致同意傳統，象徵歐盟內部在「法理正當性」與「戰時財政急迫性」之間的張力升高；而比利時方面的顧慮，主要落在一旦俄方採取法律或金融反制，作為資產主要託管地的潛在責任分攤與風險承擔問題。俄方反應也同步升溫，俄羅斯央行已表態歐盟動用凍結資產屬非法，並針對相關機構提起訴訟與研議國際仲裁途徑；交易員認為，這將把「資產凍結」從單純制裁工具推向更長期的法律攻

【財訊快報／陳孟朔】外電引述消息人士露，美國總統川普提出的烏克蘭和平計劃內容頗具爭議，除了包括恢復俄羅斯能源重新輸往歐洲外，還納入美國企業大舉投資俄羅斯稀土與能源等戰略產業，以及動用被凍結的俄羅斯主權資產等構想。相關細節據稱已在過去數週以「附錄」形式遞交歐洲各方，若付諸實施，勢將深刻改變歐洲大陸的能源與經濟版圖。方案構想之一，是讓美國金融機構與其他企業動用約2,000億美元遭凍結的俄羅斯主權資產，在烏克蘭推動大型投資專案，其中包括一座由札波羅熱核電廠供電的大型新數據中心。札波羅熱核電廠目前仍在俄軍控制之下，使得該構想在政治與安全層面都極具敏感性，亦牽涉戰後重建資金與主權資產使用合法性等爭議。另一大支柱構想，是協助俄羅斯經濟逐步擺脫制裁孤立，由美國企業出手投資從稀土開採到北極石油鑽探等關鍵行業，同時重建俄羅斯對西歐及全球其他地區的能源供應鏈。分析人士指出，這等同為俄羅斯設計「受控式重返全球能源市場」路徑，美企則在稀土與上游能源資源端鎖定長期利益，對當前由美國、挪威與中東產油國主導的供應格局構成挑戰。報導提到，這些設想已在美國與其歐洲傳統盟友的談判桌上引發激烈交鋒。對歐洲而言，一方面重啟俄

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，俄羅斯央行在莫斯科就被凍結的國家資產對歐洲清算銀行提起法律訴訟。俄羅斯央行威脅歐盟，若歐盟動用這些資金，俄方將發起全球性報復行動以追回數千億歐元。俄羅斯央行上週五在聲明中表示，正在莫斯科仲裁法院提起訴訟，指控歐洲清算銀行這家總部位於比利時的托管機構的「非法行為」導致「銀行無法處置其資金和證券」。在另一份聲明中，俄羅斯央行警告將在所有可用的主管機構，包括國家法院、外國司法機構和國際組織，對歐盟委員會未經授權使用資產的行為提出異議。根據俄羅斯央行指稱，還將尋求在任何國家「執行司法判決」。根據國際文傳電訊社(Interfax)引述監管機構消息報導，俄羅斯將尋求相當於其被凍結資產總額的賠償，以及由此損失的額外收入賠償。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，俄羅斯央行上週五(12日)表示，歐盟計劃在未經俄方同意下動用遭凍結的俄羅斯資產屬非法行為，正評估透過國際司法途徑維護權益，並已決定就凍結所致損失採取法律行動。俄央行指出，歐盟委員會正在研究可在未獲俄羅斯央行同意下，直接或間接使用俄央行資產的機制；同時，總部位於布魯塞爾的歐洲清算銀行(Euroclear)相關處置造成俄央行損失，俄方因此向莫斯科市仲裁法院提起訴訟，要求歐洲清算銀行賠償，追討包括被凍結資金、證券及預期收益在內的損失。俄央行並稱，除國內訴訟外，亦在研究向國際法院與仲裁機構提出救濟的可行性，未來若取得有利裁決，計劃推動聯合國成員國執行相關司法決定；至於如何對歐洲清算銀行位於不同司法管轄區的資產採取處置或執行措施，將待法院判決正式生效後再行確定。

【財訊快報／陳孟朔】在美國查扣委內瑞拉外海受制裁油輪後，兩大期油繼上日齊步收高0.4%後，在亞洲週四電子盤初追高。布蘭特2月期油漲至每桶62.48美元，上揚0.4%；紐約1月期油報58.79美元，再漲0.6%。交易員指出，在委內瑞拉與俄羅斯、伊朗受制裁原油供應本已備受關注之際，華府動用軍力在加勒比海強化存在，令市場對短期供給風險的敏感度明顯升高。分析師表示，隨著美方在委內瑞拉外海扣押大型油輪，加上早前傳出烏克蘭海上無人機襲擊俄羅斯「影子船隊」油輪，地緣政治風險重新成為定價關鍵因子之一。在這樣的背景下，原油多頭將力守WTI每桶55美元的重要技術與心理支撐，除非烏克蘭戰事意外快速達成和平協議，否則油價在年底前出現大幅回落的機率相對有限。另一方面，業界人士指出，委內瑞拉國營石油公司在維持出口規模與爭取現金收入的壓力下，正被迫向亞洲買家提供更深折扣。隨著俄羅斯與伊朗帶來的大量受制裁原油以低價湧入市場，再加上在委內瑞拉裝船需面對美軍強化巡邏與執法的額外風險，買方議價空間明顯放大，委國原油對布蘭特基準價的折扣幅度較一年前大幅擴大，進一步壓縮馬杜羅政權可運用的財政資源。與此同時，投資人緊盯烏克蘭和平

【財訊快報／陳孟朔】俄烏停火談判若取得具體進展，最直接的油市傳導機制是「制裁鬆動預期」帶動俄羅斯原油供應回流想像，進而壓抑風險溢價，兩大期油週一追低，紐約期油逼近五年新低。紐約1月期油收低1.1%至每桶56.82美元，寫下2021年2月以來近五年新低；布蘭特2月期油收低0.9%至60.56美元，為5月以來最低。市場人士指出，油市近期核心主線仍在「供給相對充裕、需求復甦偏慢」的再定價：一方面，市場持續評估2026年可能出現的供給過剩；另一方面，需求端的邊際走弱訊號令多頭更趨保守，使反彈多被視為偏空回補。不過，油價下檔也並非毫無支撐。美國與委內瑞拉相關的制裁與運輸干擾、以及遭制裁船舶使可用運力收縮、推升運費等因素，仍可能在供應鏈端製造間歇性緊張，限制油價跌勢的「斜率」。後續市場將緊盯俄烏談判進度、制裁政策變化與實體供應是否出現可驗證的轉折。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國出口衝擊恐帶來生存威脅，歐盟正在醞釀調整對中國的貿易政策。法國總統馬克龍表示，歐中貿易失衡令人難以容忍，並指出當前問題關乎歐洲工業的生死存亡。同時，歐盟委員會主席馮德萊恩認為，歐盟與中國的關係「已到達轉折點」。中國近期公佈的進出口數據顯示，2025年以來中國對歐盟的貿易順差擴大至接近3,000億美元，創歷史新高的可能性大幅提高，也凸顯中歐貿易失衡的規模。由於中國賣家將受美國關稅影響而轉向歐盟市場，中國對歐盟的出口額已達進口額的兩倍以上。歐洲對外關係委員會亞洲項目主任Andrew Small表示，歐洲已真切感受到中國出口衝擊的威力。過去數月各方緊迫感增強，雖然相關細節未全部公開，但確已召開多場危機應對會議。Small同時指出，這可能促使歐盟對中國政策進行十年來最大規模的反思。多年來，歐盟因烏克蘭戰爭及美國川普關稅政策而分心，現在終於將焦點放回中國，準備推出Small所稱的「積壓已久」系列措施。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐盟就修訂外國直接投資審查規則達成臨時協議，未來所有成員國將被要求對流入國防、人工智能(AI)、關鍵礦產等敏感領域的外資進行安全審查，必要時可直接阻止投資，以防範對經濟安全與公共秩序構成威脅。歐盟強調，此舉旨在強化「去風險」而非「脫鉤」，在提升安全防護的同時，維持歐洲作為國際資本具吸引力目的地的地位。協議文本經歐洲議會與歐盟理事會代表達成共識後，仍需兩機構正式批准。修訂後的條例將要求各成員國建立覆蓋面的外資審查機制，並在必要時禁止具有安全風險的投資。同時，審查範圍將由傳統的第三國直接投資，擴大至「歐盟內部投資」情境，例如名義上來自歐盟境內、實際受外國企業控制的投資架構，藉此堵住「繞道投資」漏洞。新規在國別表述上未點名任何特定國家，但草案已將投資來源區分為「可靠夥伴」與「關注國家」，並明確呼應歐盟減少對中國經濟依賴的「去風險」路線。背景包括中國對稀土及晶片出口實施管制，引發歐洲對關鍵供應鏈安全的憂慮。按照新要求，凡涉軍用及兩用設備、超關鍵技術(如AI、量子技術與半導體)、關鍵原材料、關鍵能源、數位基礎設施傳輸、投票系統或重要資料庫等領域的外資必須接受審查。此

歐盟周五（12 日）就無限期凍結俄羅斯央行在歐洲的資產達成一致，以確保匈牙利和斯洛伐克無法阻止歐盟將這些資產用於支持烏克蘭。

中國石油集團經濟技術研究院周四（11 日）發布《2060 年世界與中國能源展望》，指出全球石油需求峰值將提高，達峰時點面臨推遲。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI正式推出新一代模型GPT-5.2，主打「幻覺更少」、更適合日常專業場景使用，並在同日對外確認與迪士尼(Disney，美股代碼DIS)達成為期三年的授權與投資協議，結合內容與技術雙重利多，進一步加劇與谷歌、以及其他AI巨頭在通用模型與代理(Agent)領域的競爭。OpenAI應用部門執行長西莫(Fidji Simo)表示，GPT-5.2經過「許多個月」研發，目標是「為用戶釋放更多經濟價值」。官方形容，GPT-5.2系列(包含Instant、Thinking與Pro)是迄今最適合日常專業使用的模型，在製作試算表、建立簡報、撰寫程式碼、理解圖片、處理長上下文、使用外部工具以及應對複雜多步驟任務方面皆有明顯提升。OpenAI研究副總裁克拉克(Aidan Clark)透露，曾邀請資深免疫學研究者試用GPT-5.2 Pro，對方在請模型列出「免疫系統最重要的未解問題」時，認為其提出的問題更犀利、解釋更有力，顯示模型在專業推理與問題結構化能力上較前代明顯進化。在目前業界競逐的「AI代理」戰場上，OpenAI強調GPT-5.2對代理型工作流程支援更佳，是未來讓

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐盟各國已就小額包裹新規達成一致，自2026年7月1日起，針對自歐盟以外地區進口、單件價值低於150歐元的小額包裹，將徵收每件最低3歐元的費用，政策訴求聚焦在抑制廉價商品大量湧入，並回應歐洲本地零售與製造端對競爭失衡的疑慮。依規劃，若同一包裹內為多件相同商品(例如多件T恤)，原則上僅徵收一次3歐元；但若包裹內包含多種不同商品(例如一條牛仔褲與一件T恤)，則採逐項計徵，每件商品各收3歐元，等同提高「混裝多品項」的到岸成本，對跨境電商常見的多品類小單直郵模式更具針對性。歐盟方面強調，此為臨時性安排，主要回應現行小額包裹免徵關稅大量入境所衍生的連鎖問題，包括對歐洲賣家造成不公平競爭、對消費者健康與安全帶來風險、欺詐行為升溫，以及環境負擔加劇等。法國財政部長萊斯屈爾(Roland Lescure)亦表示，對小額包裹徵收統一費用是歐盟的重要進展。市場人士指出，雖然新規名義上適用所有非歐盟來源包裹，但實務上壓力主要落在中國跨境電商供應鏈。以2024年數據估算，全年約有46億件低於150歐元的小額包裹進入歐洲市場，折算每秒逾145件，其中九成以上來自中國，相關商品多透過

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【財訊快報／陳孟朔】有「中國版輝達」之稱的內地半導體企業摩爾線程(688795.SS)發布公告指出，近期股價漲幅遠高於科創綜指、科創50等相關指數，股票價格可能存在短期上漲過快所帶來的回調風險。該股12月5日在上交所科創板掛牌，截至今日收盤，股價較發行價累計飆升約7.23倍，明顯脫離公司當前基本面。公司表示，將於近期召開首屆MUSA開發者大會，但預計短期內不會對公司營運業績產生重大影響。目前新產品尚未產生營收，後續能否放量仍有多重不確定性，包括產品需通過認證、完成客戶導入並進入量產供貨階段，一旦在技術迭代、市場需求、關鍵客戶開發與維繫、量產爬坡等環節出現不利情況，均可能對公司的整體營運表現和財務狀況造成壓力。摩爾線程強調，基於自研的MUSA架構，公司未來仍將維持較高研發投入，加快產品迭代，但相較部分國際巨頭，在綜合研發實力、核心技術積累以及客戶與生態布局等方面仍存在明顯差距。公司坦言，目前新產品與新架構仍處於研發階段，距離真正量產並形成營收尚需時間，呼籲投資人理性看待短期股價漲幅與公司中長期基本面之間的落差。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐盟首席貿易談判代表Maros Sefcovic表示，他將全力捍衛歐盟的科技規定，回擊美國試圖削弱歐盟數位法規的努力。美國川普政府官員已明確表示，除非歐盟放寬部分規則，否則華盛頓不會降低對歐洲鋼鋁關稅。歐盟委員會貿易專員Maros Sefcovic週一接受電視媒體採訪時表示，「歐盟的法規是透過非常完善的立法程序民主制定的，歐盟將捍衛我們的技術主權。」

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，國際能源署(IEA)週四公布最新月報，上調2026年全球石油需求增長預測，同時下調供應增長預期，顯示明年油市供應過剩程度將較先前估算略為收窄。IEA預計，明年全球石油供應量將每日超出需求384萬桶，低於11月報告預估的每日409萬桶，供需缺口雖仍顯著，但「過剩頂點」略向下修正。IEA指出，今明兩年石油需求增長預測同步上調，主要反映宏觀經濟前景有所改善，以及此前市場對關稅升溫的憂慮逐步消退，企業與消費端能源使用預期略為轉強。在此背景下，交通燃料與石化相關需求動能較前次評估更為穩健，推動整體需求曲線微幅上移。與此同時，該機構下調2025至2026年供應增長預測，理由是對俄羅斯與委內瑞拉的制裁持續削弱其出口能力，實際可供應市場的有效產量增幅略低於先前預期。IEA強調，制裁對受限產油國的影響具有遞延效應，對中小型獨立貿易商、影子船隊與折價原油流向的壓力正在累積，這使得名義產能與實際可達市場供給之間的落差擴大。

【財訊快報／陳孟朔】韓股在連續三個交易日收黑後，週五迎來道瓊與標普再創歷史新高的激勵，資金情緒明顯轉暖，綜合股價指數(KOSPI)高開高走，終場大漲56.54點或1.38%，收在4,167.16點，與日高4,168.17點相近，為11月13日以來新高，完全收復前三個交易日累跌44.23點或1.06%的失土，距離11月3日締造的歷史收盤高點4,221.87點僅差約1.3%。十九大類股全面收紅，呈現普漲格局，營建類股在內需與政策預期支撐下勁揚4.81%最旺，運輸設備類股急漲3.07%稱后，成為帶動大盤反彈的雙主軸；綜合項目類股上漲0.26%，漲幅相對溫和。電子相關類股隨風險偏好回升同步走高，但表現略遜大盤，電子股指數上漲1.17%，漲幅低於大盤，顯示在高位震盪背景下，部分資金仍偏好輪動至基建、運輸等具題材與估值優勢的傳產與內需族群，科技股短線追價動能相對克制。兩大DRAM業者三星電子和SK海力士各漲1.57%和1.06%。韓華航空航天、現代建設和最大汽車零件業者現代摩比斯依序漲6.31%、5.98%和4.72%為三十檔大型股(KTOP30)前三旺。只有兩檔收黑，LG新能源小跌0.11%，三

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中國傳正評估推出新一輪晶片產業資金支持方案，規模可能落在人民幣2000億至5000億元(下同)，主軸聚焦「擴大國產晶片使用」與供應鏈自主可控，並作為既有「大基金」之外的增量資金安排，細節與最終規模仍在討論中。若最終上看5000億元，市場人士認為，這將被視為單一經濟體對晶片鏈條最強力的政策加碼之一；即便採下限2000億元，也足以與美國CHIPS法案對半導體領域的主要資金支持量級相互對照，意味全球「晶片補貼戰」與國別產能配置的競賽仍在升溫。對全球半導體與AI硬體鏈而言，這類「以使用端為導向」的資金設計，往往比單純擴產更直接影響訂單流向，若政策推動政府與國企採購、以及大型數據中心在算力採購上提高國產占比，將加速本土GPU/AI加速器、伺服器、互連與相關軟體生態的磨合與替代進度；相對地，海外供應商的中長期市場滲透率與議價結構，可能面臨重新評價壓力。至於「股價為何逢利多不漲、反而大跌」，交易員常用三條線索解釋(可套用在近期輝達等AI類股)，一是利多早已被定價，真正觸發的是「不如預期」或「催化劑兌現後的獲利了結」；二是利多若伴隨更高的不確定性(例如供給擴張、政策條件、

俄羅斯自12月8日起解除俄羅斯公民及友善國家人士匯款至國外限制 考量到外匯市場情勢穩定，俄央行將從2025年12月8日起，取消先前針對俄羅斯公民及來自友善國家/地區之非居民個人所設國外外幣匯款限額。 在2025年12月8日至2026年6月7日（含）期間，目前生效之限制將維持不變： 在俄羅斯工作之非友善國家/地區之非居民個人，可匯出相當於其薪資金額款項至國外； 禁止非友善國家/地區、未在俄羅斯工作之非居民個人，以及來自此類國家/地區法人將資金匯往國外。此限制不適用於由俄羅斯法人或個人所掌控之外國公司； 上述禁令不適用於外國投資人將資金從「IN」型帳戶，匯至國外帳戶之操作，該等投資人係對俄羅斯金融市場進行投資； 來自非友善國家/地區銀行，若付款人和收款人帳戶皆開設在國外銀行，則可利用在俄羅斯信用機構開設之通匯帳戶（代理行帳戶），進行盧布資金匯款操作。 數字交易公司分析部門主管Natalia Pyryeva認為此次外匯鬆綁不影響盧布穩定性，係因外匯限制係於2022年3月開始實施，當時每月最多可匯出5,000美元到國外，隨後逐步提高限額，當年6月匯款限額提高至100萬美元至今。該限額已涵蓋99

【時報-台北電】全球原油供應正陷入罕見的「空前過剩」危機！根據石油分析公司Vortexa數據顯示，目前有14億桶原油在海上漂，這些原油多來自俄羅斯、伊朗等受制裁的國家。儘管目前布蘭特油價仍持穩在6字頭水準，但分析認為，若將海上庫存轉入陸地，油價恐因此暴跌。 國際油價11日出現回軟，受到投資人持續關注俄烏和談發展，與美國扣押委內瑞拉油輪的後續效應，布蘭特期油盤中下跌1.16％，來到每桶61.49美元；西德州中級原油期貨下挫1.23％至57.74美元。LSEG資深原油分析師Emril Jamil指出，美國扣押委國油輪的影響尚未滲透到油市，但緊張若進一步升高，將加劇油價波動。 Vortexa表示，目前漂在海上、等待靠岸的原油有14億桶，相較2016年～2024年同期平均水平高出24％。更糟糕的是，海上原油庫存還在持續增加，過去三個月來自俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等受制裁國家的「暗盤」原油年增82％。 海上庫存激增主要是由多項因素造成。OPEC+正在逐步解除減產增加產量；此外，巴西與美國等非OPEC國家的供應也持續升高。 印度通常是俄羅斯石油的主要客戶，不過自從美國政府制裁Lukoil和Rosne