阿根廷調整匯率區間機制，明年起改以通膨為依據並啟動外匯存底累積

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，阿根廷央行公布將自2026年1月1日起調整現行匯率區間(匯率帶)制度，未來區間邊界的移動將改以「前一個月通膨」作為調整步伐，取代先前每月固定幅度擴張的做法，並同步宣布將推動新的外匯存底累積計畫。市場人士指出，這項變更等同讓披索在匯率帶內的名目調整更貼近通膨實況，央行可在不打破制度框架下提高彈性，降低匯率在高通膨環境中「被動高估」的風險；政策面也被解讀為回應投資人對匯率機制僵化、以及外匯存底補庫速度不足的疑慮。在外匯存底方面，央行表示將自下個月起啟動存底累積方案；在基準情境下，2026年可望累積增加100億美元外匯存底，若貨幣需求增幅達到相當於GDP的1%，購匯規模上看170億美元。另有官員與文件提及，貨幣基礎占GDP比重也將朝2026年底約4.8%方向調整，以配合「再貨幣化」與流動性管理目標。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，儘管經濟放緩的跡象日益明顯，但由於通膨預期在可預見的未來仍將高於目標水準，巴西央行將關鍵利率維持在近二十年來的最高水準。Gabriel Galipolo領導的巴西央行政策委員會週三一致投票決定維持Selic利率在15%不變，為連續第四次會議按兵不動，與受訪經濟專家預期一致。巴西央行政策制定者在2024年9月至今年6月期間將借貸成本提高了4.5個百分點。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委會成員Martins Kazaks在一場為MNI Connect準備的演講中表示，雖然通膨已接近2%的目標，但近期通膨動能有所回升。同時也擔任拉脫維亞央行行長職務的Kazaks表示，核心通膨，尤其是頑固的服務價格，仍需持續監測。貨幣政策仍處在一個較好的位置，通膨接近2%，利率大致處於中性水準。Kazaks還表示，來自財政政策的逆風。更高的預算赤字和政府債務可能會在未來幾年使貨幣政策變得更加複雜。Kazaks指出，短期宏觀前景略好於預期，主要得益於服務業的韌性以及強勁的勞動力市場。同時，中期宏觀前景仍被地緣政治、體制以及政策不確定性所籠罩。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，瑞士央行週四維持利率在零不變，判斷認為通膨前景的疲軟尚不足以為重新採用負利率政策提供理由。週四的貨幣政策決定標志著瑞士基準利率連續第二個季度保持不變，符合23位受訪經濟專家的預期。市場此前也僅計入了極小的降息機率。 瑞士央行行長Martin Schlegel在公佈下調未來兩年的通膨預期時表示，最近幾個月，通膨率略低於預期。央行的貨幣政策正在幫助確保，未來幾個季度通膨率將緩慢上升。這項政策決議結果凸顯，相較更為傳統的降息，Schlegel和他的同事對於重新進入負利率領域適用了更高的門檻。瑞郎兌歐元觸及高點，且通膨處於零之際，在通常情況下，降息本具有說服力。面對物價前景疲軟還是重新採用負利率政策之間的權衡，瑞士央行此次選擇了按兵不動。負利率政策此前實行了七年，已被認定對養老金、儲戶和金融系統構成損害。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI據傳已通知內部，將取消新進員工過往必須任職滿6個月才開始取得股權歸屬的「歸屬懸崖」(vesting cliff)安排，等同讓股權自到職起即可開始累積歸屬，藉此降低新人在試用期內承擔風險的顧慮，並提升留才黏著度。 市場人士指出，OpenAI今年4月才把業界常見的12個月等待期縮短為6個月，如今再進一步取消懸崖門檻，顯示AI產業對高階研究員與工程師的爭奪仍在升溫；同業亦傳出採取類似調整，意味「以制度換速度、以股權換穩定」正成為新一輪人才競賽的常態。 留才邏輯背後，是競品以巨額薪酬與簽約金挖角的壓力未退。先前市場已多次傳出Meta以高額條件延攬頂尖AI人才，並出現OpenAI研究員流向競爭對手的案例，使得AI人才供給偏緊下，薪酬曲線更接近「明星球員市場」而非傳統科技職級定價。 不過，制度放寬也意味成本與稀釋壓力更難迴避。外界資料顯示，OpenAI在股權薪酬的年度支出規模可能達約60億美元，且占預估營收比重偏高；在算力與研發燒錢仍大的背景下，如何在留才、成本控制與長期資本規畫間取得平衡，將成為影響其財務體質與未來資本市場敘事的重要變數。

【財訊快報／陳孟朔】年關前的匯市風險偏好明顯轉為保守，投資人把焦點鎖定在本週密集登場的主要央行利率決議與美國延後公布的關鍵宏觀數據，東京匯市週一早盤美元指數小幅追高，日圓持平，英鎊和歐元連袂回吐。美元指數最報價在98.449，繼上日小彈0.05%後，續彈0.05%，與12月11日觸的兩個月低位98.134相去不遠。歐元和英鎊皆回吐0.04%，來到1.1735和1.3365美元，歐元11日觸的1.1763美元為10月1日以來的兩個半月新高；日圓兌美元持平於155.81日圓，在日銀升息預期支撐下呈現高檔拉鋸，主要貨幣整體維持區間整理格局。本週政策面三大看點依序是英國央行(BOE)、歐洲央行(ECB)與日本央行(日銀，boj)。市場普遍押注英國央行傾向降息1碼至3.75%，而歐洲央行較可能按兵不動；至於日銀，最新短觀顯示大型製造業信心升至4年高位，強化市場對其在12月18至19日會議升息的共識，惟後續升息節奏與中性利率溝通仍將是左右日圓走勢的關鍵。 美國方面，43天政府停擺造成的統計空窗進入「補考週」，11月就業報告預定12月16日公布、11月CPI預定12月18日揭曉，市場將藉此重新校準景

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI正式推出新一代模型GPT-5.2，主打「幻覺更少」、更適合日常專業場景使用，並在同日對外確認與迪士尼(Disney，美股代碼DIS)達成為期三年的授權與投資協議，結合內容與技術雙重利多，進一步加劇與谷歌、以及其他AI巨頭在通用模型與代理(Agent)領域的競爭。OpenAI應用部門執行長西莫(Fidji Simo)表示，GPT-5.2經過「許多個月」研發，目標是「為用戶釋放更多經濟價值」。官方形容，GPT-5.2系列(包含Instant、Thinking與Pro)是迄今最適合日常專業使用的模型，在製作試算表、建立簡報、撰寫程式碼、理解圖片、處理長上下文、使用外部工具以及應對複雜多步驟任務方面皆有明顯提升。OpenAI研究副總裁克拉克(Aidan Clark)透露，曾邀請資深免疫學研究者試用GPT-5.2 Pro，對方在請模型列出「免疫系統最重要的未解問題」時，認為其提出的問題更犀利、解釋更有力，顯示模型在專業推理與問題結構化能力上較前代明顯進化。在目前業界競逐的「AI代理」戰場上，OpenAI強調GPT-5.2對代理型工作流程支援更佳，是未來讓

【財訊快報／陳孟朔】有「中國版輝達」之稱的內地半導體企業摩爾線程(688795.SS)發布公告指出，近期股價漲幅遠高於科創綜指、科創50等相關指數，股票價格可能存在短期上漲過快所帶來的回調風險。該股12月5日在上交所科創板掛牌，截至今日收盤，股價較發行價累計飆升約7.23倍，明顯脫離公司當前基本面。公司表示，將於近期召開首屆MUSA開發者大會，但預計短期內不會對公司營運業績產生重大影響。目前新產品尚未產生營收，後續能否放量仍有多重不確定性，包括產品需通過認證、完成客戶導入並進入量產供貨階段，一旦在技術迭代、市場需求、關鍵客戶開發與維繫、量產爬坡等環節出現不利情況，均可能對公司的整體營運表現和財務狀況造成壓力。摩爾線程強調，基於自研的MUSA架構，公司未來仍將維持較高研發投入，加快產品迭代，但相較部分國際巨頭，在綜合研發實力、核心技術積累以及客戶與生態布局等方面仍存在明顯差距。公司坦言，目前新產品與新架構仍處於研發階段，距離真正量產並形成營收尚需時間，呼籲投資人理性看待短期股價漲幅與公司中長期基本面之間的落差。

【財訊快報／陳孟朔】韓股在連續三個交易日收黑後，週五迎來道瓊與標普再創歷史新高的激勵，資金情緒明顯轉暖，綜合股價指數(KOSPI)高開高走，終場大漲56.54點或1.38%，收在4,167.16點，與日高4,168.17點相近，為11月13日以來新高，完全收復前三個交易日累跌44.23點或1.06%的失土，距離11月3日締造的歷史收盤高點4,221.87點僅差約1.3%。十九大類股全面收紅，呈現普漲格局，營建類股在內需與政策預期支撐下勁揚4.81%最旺，運輸設備類股急漲3.07%稱后，成為帶動大盤反彈的雙主軸；綜合項目類股上漲0.26%，漲幅相對溫和。電子相關類股隨風險偏好回升同步走高，但表現略遜大盤，電子股指數上漲1.17%，漲幅低於大盤，顯示在高位震盪背景下，部分資金仍偏好輪動至基建、運輸等具題材與估值優勢的傳產與內需族群，科技股短線追價動能相對克制。兩大DRAM業者三星電子和SK海力士各漲1.57%和1.06%。韓華航空航天、現代建設和最大汽車零件業者現代摩比斯依序漲6.31%、5.98%和4.72%為三十檔大型股(KTOP30)前三旺。只有兩檔收黑，LG新能源小跌0.11%，三

（中央社伊斯坦堡2025年12月11日綜合外電報導）土耳其中央銀行今天表示，隨著年通膨數據放緩，土耳其央行已將基準利率調降至38%。法新社報導，土耳其央行發表聲明說，土耳其央行在政策會議上「決議調降政策利率，從39.5%調降至38%」。土耳其央行表示，今年9月升息後，10月和11月的潛在通膨趨勢略為下滑。根據官方數據，土耳其11月年通膨自10月的32.87%，放慢至31.1%，創下4年來最低。土耳其2024年5月年通膨一度高於75%，之後開始滑降，目前處於2021年11月以來低點。土耳其央行警告通膨雖浮現好轉跡象，但通膨預期與價格行為持續對反通膨（disinflation）構成風險。土耳其央行預測，年底通膨將處於31-33%。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本央行(日銀)下週即將召開貨幣政策會議，市場普遍預期關鍵利率將再上調25個基點至0.75%，仍明顯低於約3%的通膨水準。貝萊德(BlackRock)日本首席投資策略師千口祐一(Yuichi Chiguchi)警告，若日銀在抑制通膨上持續落後，未來可能被迫加快緊縮步伐，對當地股債市帶來衝擊。他直言，一旦物價在2026年下半年再度加速，「央行將不得不苦苦追趕通膨」，而這種「落後曲線」正是市場最不樂見的情境。千口指出，目前利率水準與通膨率之間的落差，反映日銀在政策正常化上仍維持高度漸進路線，但這樣的節奏存在被動應對風險。一旦未來通膨意外升溫，決策層恐被迫進入更快的升息周期，屆時不僅金融條件將急遽收緊，市場波動也可能明顯放大。他並提醒，近期日本國債價格大跌、10年期國債殖利率升至約1.97%的18年高位，已部分反映投資人對財政擴張與通膨風險的重新定價，殖利率進一步向2%甚至3%推升並非不可能。儘管如此，貝萊德整體仍看多日本資本市場前景。千口強調，全球人工智能(AI)投資熱潮仍是股市主要推手之一，日本企業在高階設備、零組件與製造環節具備關鍵供應地位，預料將持續受惠

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士指稱，日本央行官員最快可能於下月開始出售央行持有的大量交易所交易基金(ETF)，這一過程預計要耗時數十年才能完成。知情人士透露，央行將按照9月政策委員會會議的決定，逐步減持這些資產以免引發市場動盪。央行數據顯示，截至9月底，相關持倉的市值達83兆日圓(5,340億美元)，帳面價值37.1兆日圓。9月會議制定了按帳面價值，每年出售3,300億日圓ETF的計畫。簡單計算表明，如果這一速度保持不變，整個過程大約需要112年。知情人士表示，日本央行希望此次出售對市場的影響，能像減持2000年代買入的陷入困境的銀行股那樣，不引起市場察覺。這些銀行股的出售在歷時近十年後於7月完成，未對金融市場造成擾動。隨著過去兩年日本股市大幅上揚，這些ETF資產的市值也水漲船高。知情人士指稱，央行預計將保持每月穩定的減持速度。他們還補充稱，央行在儘量減少市場波動方面的立場沒有改變。不過這些人士指出，如果發生類似2008年全球金融危機的事件，央行可能會停止出售ETF。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，舊金山聯邦準備銀行總裁戴莉(Mary Daly)在社群平台發文表示，支持聯準會(Fed)例會決議降息，認為這次決策雖不容易，但在通膨與就業雙重目標拉扯下，降息是正確一步，有助在控制通膨的同時，避免勞動市場進一步走弱。戴莉指出，Fed當前面臨明顯的政策權衡，通膨仍偏高，但就業市場已出現轉軟跡象。她強調，政策制定不能讓勞動市場「失速」，因為一旦就業轉弱擴大，將加大經濟下行風險，並可能反過來拖累需求與企業投資信心。針對Fed 10日會後第三度降息25個基點的決議，戴莉認為此舉讓Fed站在「更好的位置」，可以同時推進兩項任務，一方面延續通膨回落方向，另一方面對就業市場提供必要支撐，降低景氣在高利率環境下過度緊縮的機率。

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，京東集團(09618.HK)週五宣布，未來5年將再投入人民幣220億元(下同)，用於擴大員工住房保障計畫，透過租賃、自建及住房保障基金等多種方式，新增提供15萬套「小哥之家」，預計約有20萬名一線員工受惠。市場人士指出，在快遞與同城物流競爭加劇、用工成本持續上升之際，此舉一方面有助穩定前線人力，亦有助強化企業在行業內的雇主品牌形象。京東表示，目標是建設行業內規模最大、覆蓋最廣的住房保障體系，目前已為一線員工提供約2.8萬套住房，覆蓋全國145個城市，形成「工作與居住相對就近」的網絡布局。公司強調，「小哥之家」將優先覆蓋租金高企、一線與新一線城市，以及物流節點密集的重點區域，藉以減輕外賣騎手、快遞員等基層員工的居住與通勤壓力。資料顯示，過去20多年來，京東在改善職工居住條件方面累計投入約220億元，包括宿舍建設、租房補貼及住房保障基金支持等多種形式。自2023年起，公司進一步擴容「住房保障基金」，追加投入100億元，並向全體員工開放申請，其中一線員工申請占比高達77%，顯示政策福祉高度向前線群體傾斜。京東指出，過去10年間，已有約1萬名一線員工在住房保障基金

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，聯準會(Fed)12月10日結束為期兩天例會，以9比3通過降息一碼(25個基點)，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%至3.75%，但罕見出現三張反對票，凸顯決策層對通膨路徑與政策節奏的分歧正在擴大。芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)會後解釋，他傾向在進一步降息前再觀察更多數據，特別是關稅因素對通膨的影響究竟屬一次性或更具黏著性，因此主張本次應按兵不動、避免在資訊不完整時「前置」降息步伐。古爾斯比指出，若等到明年初才採取行動，對正在溫和降溫的就業市場幾乎不會帶來額外風險；反之，延後可換取更多通膨與景氣讀數，有助降低政策誤判成本。他同時保留鴿派彈性，認為若後續數據確認通膨朝2%目標回落，2026年仍可能具備更大幅度降息的空間。在三位異議者中，堪薩斯城聯邦銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)投下反對票的理由偏向「通膨仍偏熱、政策應維持適度緊縮」；另有Fed理事米蘭(Stephen Miran)則反向主張一次降兩碼(50個基點)。值得留意的是，古爾斯比明年將不再是聯邦公開市場委員會(FOMC)投票成員，但仍會出席會議，其表態

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委Gediminas Simkus表示，鑒於經濟活動和通膨均強於預期，沒有必要進一步降息。同時也擔任立陶宛央行行長職務的Simkus接受媒體採訪時表示，歐元區面臨的下滑風險雖已顯現，但程度低於預期，他引述了近期歐元區第三季GDP被向上修正等證據。Simkus指出，中期通膨率基本接近2%的目標，這意味著沒有必要調整利率。不僅是12月的下次會議，後續會議也是如此。他還表示，最新數據顯示，在通膨和GDP方面，歐洲面臨的風險相當平衡。這可能意味著12月18日的下一次政策決定，也就是市場普遍預計按兵不動，將會是個艱難的決定。Simkus指出，現在考慮升息還為時過早，因沒有證據表明通膨超過了2%的目標。過去幾年教會我們的是，不要描繪非常遙遠的前景，也不要斷言事情會以這樣或那樣的方式發生。

【財訊快報／研究員周佳蓉】華景電(6788)主要供應半導體微汙染防治設備(AMC)與關鍵材料傳載追蹤識別(RFID)廠務服務，隨著AI晶片的需求供不應求，華景電也搭上客戶先進製程、先進封裝投資的順風車，11月營收達2.4億元，年增28.9%，再創歷史新高，前三季營收、獲利亦創歷史新高。展望未來，除了既有的先進材料傳載整合管理監控、關鍵材料傳載追蹤識別管理系統外，公司前正持續投入開發高階製程微汙染防治傳載系統，訂單能見度已看到2026Q2，接下來還有客戶海外擴廠的接續貢獻，而法人也看好台積電接連擴充CoWoS產能預估2026年將增30%，也有利於公司提高設備市占。股價近期快速往上突破年線，往半年線靠近，加上外資買盤浮現，股價若守穩季線之上，有利於多方。

【財訊快報／記者王宜弘報導】加工絲業者聚隆(1466)積極發展多元業務，以旗下聚茂生技切入寵萌商機，週五(12日)揮軍高雄寵物展，首度亮相品牌全系列的寵物保健品、機能型零食軟Q錠、100%原肉零食等新品，正式揭開其佈局寵物健康市場的新篇章。聚茂指出，近年台灣毛孩市場蓬勃發展，寵物家庭照護概念也邁入「預防世代」，愈來愈多飼主理解，健康管理不應等到問題發生才補救，而是從年輕階段就開始打底。這股預防保健意識的抬頭，引領寵物保健市場走向更科學化、複方化與全年齡化的新趨勢。聚茂旗下品牌「Ab寵物」啟動多項跨領域研發合作，導入高規格功能成分，打造更貼近犬貓生命週期需求的科學化營養品。本次展出主打新品「汪關健」與「喵關健」系列，針對不同需求設計的複方營養配方，產品採用獨家Bio5專利古菌複方結合優質全天然營養素，從關節健康、皮膚毛髮維護、消化吸收到營養補足提供整體性的保養方案，其高吸收、高利用、高維持的產品尤其適合寵物年輕階段補充，建立長期健康防護力。聚茂總經理賴明毅表示，台灣飼主的照護意識這幾年進步非常快，以往常認為保健品是中老年寵物才需要，但現在看到更多飼主願意在毛孩年輕時就開始保養，這不只是延

【財訊快報／記者王宜弘報導】IPC廠威強電(3022)旗下金雞母威聯通(7805)即將在12/22轉上櫃掛牌，週四(11日)競拍開標，週三(10日)進行公開申購作業，申購價格定558元，以週四興櫃參考價收在750元，中籤者帳上獲利將近20萬，堪稱年終前大紅包。威聯通是網路儲存設備NAS的供應商，耕耘全球市場逾20年，自成立以來專注於資料儲存、網路通訊與智慧應用整合，以自主研發的作業系統與軟硬體平台，打造「從端點到雲端」的完整資料基礎架構，並在中高階NAS、企業網通等市場建立明確的競爭優勢。該公司今年前三季營收45.96億元，毛利率高達56%，稅後淨利9.32億元，EPS 30.84元；近三年該公司營運穩健成長，產品組合持續朝高附加價值領域優化，長期獲利動能佳。由於具世界級競爭優勢，本週威聯通轉上櫃的競拍作業吸引投資人參與，最高得標價749.3元，幾與週四興櫃參考價相當，最低630.01元，高於底標價465元原有35.5%，得標加權平均價格為662.5元，其中，競拍合格張數共8479張，為競拍張數2031張的4.2倍。在競拍作業完成之後，威聯通於週三開始進行公開申購作業，公開申購股數共計

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，堪薩斯城聯邦銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)在靜默期解除後表示，他反對聯準會(Fed)最近一週降息25個基點，理由是通膨仍偏熱，貨幣政策應維持「適度緊縮」以確保物價壓力確實受控。施密德在聲明中指出，目前他看到的是仍具動能的經濟與過熱的通膨，這意味政策的限制性並不過分，尚不足以形成可持續的通膨下行力量；在此情境下若過早放鬆，可能削弱抑制通膨的進展與央行公信力。他強調，自他在10月反對降息以來，宏觀條件並未出現足以改變立場的實質變化，通膨仍高於目標，而勞動力市場大致維持平衡，代表Fed沒有迫切需要以更寬鬆的利率來「補救」就業。市場人士認為，施密德的表態反映決策層內部對「降息是否會稀釋抗通膨信譽」的敏感度升高，也使後續政策更依賴通膨數據的進一步降溫來爭取空間；若物價黏著不退，Fed即便已進入降息循環，節奏仍可能維持偏保守，並對利率曲線與風險資產定價形成掣肘。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，菲律賓央行週四如預期般降息一碼，並稱最新降息行動可能是本輪寬鬆週期最後一次。菲律賓央行週四把隔夜目標逆回購利率下調0.25個百分點，至4.5%，為連續第五次降息。此舉符合經濟專家預期。 菲律賓中央銀行行長Eli Remolona表示，此次降息可能是最後一次。隨著國內需求逐步復甦，貨幣當局暗示寬鬆週期即將結束。Remolona週四在發布會上表示，寬鬆週期可能已經結束。這可能是最後一次降息。整體而言，貨幣政策委員會認為貨幣政策寬鬆週期已接近尾聲。菲律賓央行在聲明中表示，任何額外的寬鬆措施都可能受到限制，並將取決於即將公佈的數據。