美國銀行稱，美國貨幣市場利率或至2026年12月恢復正常

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國銀行方面認為，美國貨幣市場利率要到2026年12月才能恢復正常。美國銀行策略分析師Mark Cabana和Katie Craig在報告中指出，由於聯準會需要填補的準備金規模超過其目前擬定的購債規模，貨幣市場利率可能要到2026年12月才能回歸更常態化的水準。聯準會預計將在明年4月中旬報稅日前以每月400億美元的規模購入美國國債，此後準備金管理購債規模將降至每月200億美元。該項聲明暗示需補充約800億美元準備金，低於美國銀行估計的令三方普通抵押品回購利率回到2025年9月水準所需的1,500億美元。因此，美國銀行預計4月後準備金管理購買計畫縮減步伐將放緩，並指出聯準會將因此到2026年12月達成其準備金補充目標。聯準會表態顯示其計畫2026年購買4,900億美元國庫券，而美國銀行預測為5,600億美元。美國銀行策略分析師估計，儘管對國庫券發行的依賴度提升，其存量供應僅會增加約2,560億美元。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，針對聯準會宣布於12月12日開始每月購買400億美元國庫券，美國銀行方面表示，聯準會為維持銀行體系現金充裕而購買國庫券，有可能會抑制長期殖利率。華爾街的策略分析師普遍預期，聯準會的準備金管理購買(RMP)操作，加上其10月決定動用資產負債表上的抵押貸款支持證券收益購買國庫券，將在未來一年內吸收大部分國庫券淨供應量。這使得美國財政部不得不決定是否透過超額發行國庫券來滿足日益成長的融資需求。美國銀行策略分析師Mark Cabana在報告中指出，國庫券相關發行決策將影響美國政府較長期債券的發行時機與規模，一旦供應量縮減，可能對基準10年期國債殖利率形成下滑壓力。Cabana指出，準備金管理購買操作間接地使財政部增加國庫券的淨供應量，同時減少較長期債券的淨供應量。這種「對久期更有利的供需格局」可能使10年期國債殖利率比原本水準低20至30個基點。美國銀行的觀點在華爾街廣獲認同，也就是美國財政部將從2027年2月起增加部分較長期債券的月度標售規模。美國銀行的報告指出，在此情境下，10年期殖利率可能會比國庫券供應量未增加的情景低20個基點。一旦財政部決定進一步延遲

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，針對聯準會宣布於12月12日開始每月購買400億美元國庫券，美國銀行方面表示，聯準會為維持銀行體系現金充裕而購買國庫券，有可能會抑制長期殖利率。華爾街的策略分析師普遍預期，聯準會的準備金管理購買(RMP)操作，加上其10月決定動用資產負債表上的抵押貸款支持證券收益購買國庫券，將在未來一年內吸收大部分國庫券淨供應量。這使得美國財政部不得不決定是否透過超額發行國庫券來滿足日益成長的融資需求。美國銀行策略分析師Mark Cabana在報告中指出，國庫券相關發行決策將影響美國政府較長期債券的發行時機與規模，一旦供應量縮減，可能對基準10年期國債殖利率形成下滑壓力。Cabana指出，準備金管理購買操作間接地使財政部增加國庫券的淨供應量，同時減少較長期債券的淨供應量。這種「對久期更有利的供需格局」可能使10年期國債殖利率比原本水準低20至30個基點。美國銀行的觀點在華爾街廣獲認同，也就是美國財政部將從2027年2月起增加部分較長期債券的月度標售規模。美國銀行的報告指出，在此情境下，10年期殖利率可能會比國庫券供應量未增加的情景低20個基點。一旦財政部決定進一步延遲

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週四上漲，因在投資人權衡聯準會對利率前景展望之際，美元匯價示弱，彰顯了黃金的投資吸引力。紐約2月份黃金期貨價格上漲88.30美元或2.09%，報每盎司4,313.00美元。紐約黃金現貨價格則是上漲51.34美元或1.21%，報每盎司4,280.18美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。週四紐約匯市美元兌換一籃子主要貨幣連續第二交易日下滑，追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下跌0.45%。美元走弱，讓以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。儘管聯準會週三的25個基點降息有三位官員投下反對票，但決策者仍為明年進一步寬鬆敞開大門，這讓交易員感到寬慰。然而聯準會最新預測顯示2026年僅會再降息一次，但是交易員仍堅持押注當年將有兩次降息。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，此次降息是一種偏鴿派的降息。聯準會看起來將把資產負債表擴張約5,000億美元，這對黃金是利多。同時，在週三利率決議前建立的黃金看跌部位週四正在被擠出。

【財訊快報／劉敏夫】紐約期貨金與現貨金價週三漲跌互見，因為市場權衡美國聯準會如市場預期連續第三次降息的情形，以及聯準會維持2026年只降息一次的前景。紐約2月份黃金期貨價格下跌11.50美元或0.27%，報每盎司4,224.70美元。紐約黃金現貨價格則是上漲20.60美元或0.49%，報每盎司4,228.84美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC)週三以9:3的投票結果決定，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%-3.75%。委員會還在聲明措辭上做出細微調整，暗示下一次何時降息的不確定性有所上升。金融媒體經濟研究首席美國經濟專家Anna Wong表示，聲明和最新點陣圖預測的「整體基調偏鴿」。在FOMC聲明公佈之前，交易員曾擔心聯準會會「偏鷹派降息」。此外，聯準會表示，為了重建金融體系準備金，將自12月12日起每月開始購買400億美元國庫券。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，此舉對黃金是利多，因為這一行動「類似於小規模量化寬鬆，儘管這些是流動性措施」。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，桑坦德(Santander)首席美國經濟專家Stephen Stanley預計，聯準會此次會議將是「爭議最大」的一次，他願意逆金融市場和經濟專家們的壓倒性共識而行，呼籲本週按兵不動。Stanley在對聯準會會議的預期報告中寫道，聯準會本週再次採取行動的最有力論據是，市場已經將此預期反映在價格中。為期兩天的會議將於當地時間週三下午2點在華盛頓結束。與本週聯準會決議相關的互換交易顯示，市場已消化的降息25基點機率為90%，且這一趨勢在近期的交易中持續。而與明年初相關的互換交易則顯示，市場對3月前再次降息的預期機率不足50%。由於市場預期聯準會本週將放鬆貨幣政策，並明確1月和3月不保證會採取進一步行動，美債殖利率上漲。對政策較為敏感的兩年期國債殖利率在近幾個交易日已攀升約13個基點，逼近3.61%的數月高點。從歷史經驗上看，聯準會並不想讓市場感到意外，但是Stanley概述了聯準會可能讓市場感到意外的理由。鑒於10月會議紀錄顯示當時的降息決定「並非易事」，聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上警告稱，12月降息行動並非百分百確定，隨後其他官員也持鷹派觀點，Stanl

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價上週五上漲，但是尾盤收窄了盤中漲幅，主要受到聯準會官員的言論影響，交易員對押注明年貨幣政策進一步放鬆變得更加謹慎。紐約2月份黃金期貨價格上漲15.30美元或0.35%，報每盎司4,328.30美元。紐約黃金現貨價格則是上漲19.44美元或0.45%，報每盎司4,299.63美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。累計上週黃金期貨價格週線上漲了有2.01%；黃金現貨價格週線則是上揚2.43%。聯準會克利夫蘭分行行長Beth Hammack表示，她會傾向於透過略微更具限制性的利率來保持對依然過高通膨的壓力。聯準會堪薩斯城分行行長Jeff Schmid也提出了同樣的觀點，並補充稱，這就是他反對聯準會這次降息決定的原因。在這些決策者發表講話後，30年期美國國債殖利率上升，抑制金價行情。此外，美國股市上週五受科技股拋售拖累而下跌，也意味著部分投資者可能不得不了結金屬部位，以彌補其他資產的損失。

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週三新台幣兌美元匯價震盪走升。美國10月職位空缺數據，以及週三聯準會政策決議引發市場關注，週二紐約匯市美元指數小幅走高，不過，週三部分亞洲貨幣仍強勢走升，台幣匯價也在升值行列之中。與此同時，台股表現穩健，加權指數收漲0.77%，外資反手轉買超上市股票196億元，也對台幣匯價起到正面影響。新台幣兌美元匯率週三以31.208元作收，與前一交易日比較，台幣匯率小升0.7分。銀行間新台幣兌美元最高成交價為31.160元，最低成交價為31.217元，成交量為10億9,800萬美元。聯準會將在當地時間週三發布最新的政策決議，市場預期聯準會將降息25基點並更新季度點陣圖，交易員目前預計明年總共只降息50個基點，且多數發生在上半年。與此同時，聯準會主席最熱門人選哈塞特(Kevin Hassett)聲稱降息空間很大。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，繼美國聯準會週三降息一碼之後，香港金管局週四也將基本利率調降一碼。香港金管局將基準利率從4.25%，下調至4%。由於港幣與美元掛鉤，香港官方利率與聯準會利率亦步亦趨。

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週四盤初下跌，公共事業類股領軍殺低，成了大盤主要空頭指標，因聯準會降息後，市場焦點轉向聯準會明年進一步放鬆貨幣政策的前景，加上甲骨文業績表現令人失望，也助長市場空頭氣焰。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初下跌0.57點或0.10%，報577.60點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，營建及相關材料類股指數上漲0.40%，表現最好。反觀，公共事業類股指數下跌0.61%，表現最差。歐洲主要股市漲跌互見，其中英國富時100指數盤中下跌0.19%；法國CAC40指數上揚0.18%；德國法蘭克福DAX指數滑落0.42%；西班牙IBEX35指數下降0.16%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是下滑0.29%。聯邦公開市場委員會(FOMC)週三以9比3的投票結果決定將聯邦基金利率調降0.25個百分點，至3.5%-3.75%的區間。同時，聯準會維持了2026年再降一次利率的展望，但其聲明措辭略有改變，暗示未來降息存在更大的不確定性。此外，甲骨文方面表示，人工智慧資料中心和其他設備的支出不斷增加，但轉化為雲端收入所需的時間卻比投資者預期的要長。市場分析師表示，雖然大部分注意力都

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週三盤中上揚，因在市場靜待聯準會週三政策決議之際，美元匯價走弱，彰顯了黃金的投資魅力。亞洲黃金現貨價格盤中上揚6.48美元或0.15%，每盎司報4,214.72美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週三亞洲盤盤中下跌0.01%，美元走弱，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。投資者將迎接聯準會週三的利率決議，利率交換市場交易員預計聯準會將降息0.25個百分點。同時，市場的關注焦點也將轉向明年的貨幣政策指引。目前市場傾向於認為到2026年底還將降息兩次，而就在一週之前，他們還暗示會降息三次。利率上升通常對貴金屬不利，因為貴金屬本身不具孳息收益。今年以來，黃金價格已上漲約60%，主要得益於各國央行加大購金力道以及交易所交易基金(ETF)資金的強勁流入。儘管金價已從10月底超過每盎司4,380美元的高點回落，但由於市場預期美國將進一步放鬆貨幣政策，金價獲得了支撐。市場分析師表示，季節性因素、創紀錄的資金流動和期權部位表明，黃金價格可能在2026年第一

【財訊快報／劉敏夫】週四亞洲市場黃金價格盤中上揚，因聯準會如預期般連續第三次降息，且美元匯價走弱，也彰顯了黃金的投資魅力。亞洲黃金現貨價格盤中上揚9.43美元或0.22%，每盎司報4,238.27美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週四亞洲盤盤中下跌0.22%，美元走弱，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。聯邦公開市場委員會(FOMC)週三以9比3的投票結果決定將聯邦基金利率調降0.25個百分點，至3.5%-3.75%的區間。同時，聯準會維持了2026年再降一次利率的展望，但其聲明措辭略有改變，暗示未來降息存在更大的不確定性。聯準會的鴿派立場對貴金屬有利，因為貴金屬通常在低利率環境下受益。同時，聯準會還表示將自週五起，開始每月購買400億美元的國庫券，以期重建金融體系的儲備。這些措施將增加市場整體流動性，並支撐黃金價格。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國聯準會理事會一致同意11位地區聯準會分行行長連任，任期五年。聯準會週四表示，這一決定是在各地區聯準會理事會對行長進行全面評估，並經聯準會理事會「一致同意」後作出的。根據法律規定，所有地區聯準會分行行長及第一副行長任期均為五年。目前的任期將於2026年2月28日屆滿。這暫時解決了有關聯準會決策委員會未來構成的關鍵問題。外電此前引述知情人士的消息指稱，聯準會觀察人士乃至一些地區聯準會分行行長在今夏開始擔心，川普試圖在聯準會理事會安插盟友。與此同時，川普政府也廣泛加大對聯準會的施壓力道。聯準會理事Adriana Kugler辭職以及川普8月試圖罷免該央行另一名理事麗莎·庫克，令五年一度重新任命地區聯準會分行行長的投票也變得尤為重要。若存在正當理由，地區聯準會分行行長仍可隨時經聯準會理事會多數票表決被罷免，但此次連任授權消除了其職位面臨的任何潛在即時威脅。聯準會轄下12家地區聯準會分行的行長參與聯邦公開市場委員會(FOMC)的利率決策，但每年只有其中五位行長擁有投票權。

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市週三美元兌換一籃子主要貨幣下跌，隨美國國債殖利率下滑跌勢起舞，因聯準會將借貸成本下調25個基點，並維持對明年再降息一次的預期，同時還授權購買國庫券。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下滑0.44%，報98.786。美元兌歐元貶值0.0068美元，報1.1695美元兌換1歐元；美元兌日圓貶值0.86日圓，報1美元兌156.02日圓；美元兌換瑞郎貶值0.0064瑞郎，報1美元兌0.7999瑞郎。歐元兌日圓升值0.04日圓，報1歐元兌182.44日圓；歐元兌瑞郎貶值0.00182瑞郎，報1歐元兌0.93558瑞郎。英鎊兌美元升值0.0086美元，報1英鎊兌1.3383美元；加幣兌美元升值0.0053加幣，報1.3793加幣兌1美元。聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC)投票決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.50%-3.75%。此外，該委員會將從12月12日開始每月購買400億美元的國庫券。儘管聯準會如預期般降息一碼，但是有三位決策者反對此一降息決策。同時，點陣圖預示2026年降息一次。聯準會在聲明中表示，關於經濟前景的不確定性仍維持在高點。委員會關注其雙

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本鋼鐵生產大廠日本製鐵方面預計，到2030年，該公司全球年度粗鋼產能將增至1億噸或更多。今年6月，日本製鐵完成了以150億美元收購美國鋼鐵公司的交易，並承諾向該資產投資110億美元，隨後還將追加投資。在日本鋼鐵需求疲軟之際，日本製鐵尋求加強在美國市場的影響力。這項交易説明日本製鐵將其全球粗鋼產能提升至每年8,600萬噸，其中4,200萬噸來自海外。除美國外，印度和泰國也是該公司的增長市場。日本製鐵週五表示，公司計畫在未來五年進行6兆日圓(385.4億美元)的資本和業務投資，其中包括對美國鋼鐵投資的110億美元，並根據其2030年管理計畫，將基本業務利潤目標設定在1兆日圓或以上。日本製鐵方面預計，在截至明年3月份的財政年度，基本業務利潤，也就是經調整後的利潤將為6,800億日圓，低於去年的7,937億日圓。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，香港金融管理局總裁余偉文在簡報會上表示，美國利率的不確定走勢可能會影響香港的利率環境。聯準會週三如預期般降息一碼，並宣布將於12月12日開始每月購買400億美元國庫券。週四香港金管局也將基本利率由4.25%下調至4%。余偉文表示，最新降息對香港經濟和房地產市場有積極影響。金管局將繼續密切關注市場發展，維護貨幣及金融穩定。余偉文表示，民眾在做出金融決策時應謹慎管理利率風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，匯豐證券方面預測，聯準會明、後兩年將維持利率穩定在週三所設定的3.5%-3.75%區間。週三聯準會政策制定者以分化的表決結果將利率下調了25個基點。匯豐證券的美國經濟專家Ryan Wang在標註日期為12月10日的報告中指出，聯準會主席鮑威爾在會後新聞發布會上對明年聯邦公開市場委員會(FOMC)是否及何時進一步降息的問題持開放態度。Wang表示，估計FOMC在整個2026年和2027年將維持聯邦基金利率目標區間在3.50%-3.75%不變，但隨著經濟的演變，和過去一樣，需始終關注這一展望面臨的重要雙向風險。Wang指出，鮑威爾強調了2026年經濟穩健成長的基本觀點，部分得益於財政政策支持及人工智能相關支出，但同時也存在勞動力市場逐步降溫的證據。

聯邦公開市場委員會 (FOMC)12 月決策會議結果揭曉，一如外界預期，聯準會宣布降息 1 碼，週三最大的意外並非降息，而是計劃很快開始購買短期國債，以幫助管理市場流動性。

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】歐洲股市周三開盤不久小跌，並在窄幅區間波動；在聯準會公布利率決議之前，投資人避免大筆押注，同時也仔細研究了一系列的企業消息。 周三泛歐Stoxx 600指數早市暫跌1.13點或0.2%，為576.59點。該基準指數此前已連續三個交易日下跌。主要地區股市漲跌不一，英股小漲，德股持平，法股小跌。 法國國會在周二以微弱多數通過了2026年社會安全預算，讓法國政府贏得了一場勝利，但為此將付出政治和財政的代價。 近期漲多的金融股和工業股，目前下跌。保險股跌0.4%，其中，荷蘭保險集團全球保險(Aegon)提供了交易更新後，股價暴跌7%。 市場鎂光燈目前聚焦在聯準會今日稍晚的會議決議，預計將降息25基點(1碼)。 市場也將關注聯準會主席鮑爾的新聞會發言，希望從中尋找線索，了解在經濟走軟的背景下，將採取何種貨幣政策。 在其它個股表現上，快遞英雄(Delivery Hero)在週二致股東信中說，將檢視公司的資本配置，並評估策略選擇，隨後股價大漲超過6%。

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週三盤初下跌，汽車及相關零組件類股領軍殺低，成了大盤主要空頭指標，因投資者在聯準會今年最後一次利率決議前不願承擔過多風險。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初下跌0.68點或0.12%，報577.09點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲0.44%，表現最好。反觀，汽車及相關零組件類股指數下跌0.85%，表現最差。歐洲主要股市大抵下跌，其中英國富時100指數盤中下跌0.17%；法國CAC40指數下滑0.23%；德國法蘭克福DAX指數滑落0.19%；西班牙IBEX35指數下降0.26%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是下滑0.17%。交易員預計聯準會週三將降息25個基點，市場聚焦最新點陣圖、經濟預測以及主席鮑威爾的表態。對通膨的擔憂已在聯準會內部造成嚴重分歧，鮑威爾可能不會暗示明年初有任何進一步的行動。Vantage Markets分析師Hebe Chen指出，市場普遍認為降息25個基點已成定局，真正的變數在於聯準會的經濟預測，而此次預測的發布缺乏完整季度的實證數據支撐，這為市場解讀和波動留下了很大空間。在歐洲央行方面，央行執行理事會成員Is

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，在美國聯準會與市場廣泛預期一樣降息並上調美國經濟成長預測後，倫敦銅價週四攀升至新的紀錄高點，其他許多基本金屬也隨之上漲。週四倫敦金屬交易所(LME)期銅上漲315.50美元或2.73%，收於每噸11,872美元。盤中銅價一度上漲3.02%，至每噸11,906美元，突破週一創下的高點。聯準會週三連續第三次會議下調利率，但在聲明措辭上做出細微調整，暗示出尋求在支持成長和控制通膨之間取得平衡之際，未來降息的不確定性有所增加。聯準會目前預計，美國經濟明年將成長2.3%，高於此前1.8%的預測，同時預計通膨將放緩至2.4%。較低的利率往往利多金屬和其他大宗商品。在中國銅消費近幾個月大幅下滑之後，對美國經濟前景的樂觀預期也提振了工業金屬的需求前景。中國政府週一表示，2026年繼續實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。其他金屬價格方面，週四除鎳之外，倫敦金屬交易所其他金屬均上漲。錫價大漲4.37%，至每噸41,751美元，為2022年4月以來最高水準，鋅價則躍升3.94%。