中國11月新增貸款僅3900億人民幣明顯偏弱，信貸動能延續放緩

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，中國人民銀行(人行)上週五公布，今年首11個月新增人民幣貸款15.36兆元(下同)，按此推算，11月新增貸款約3900億元，低於市場預期，反映信貸需求與投放節奏仍偏審慎。分部門看，首11個月住戶貸款增加5333億元，其中短期貸款減少7328億元，中長期貸款增加1.27兆元，顯示居民端短期融資意願偏弱，但中長期(多與按揭相關)仍維持增量。企(事)業單位貸款增加14.4兆元，當中短期貸款增加4.44兆元，中長期貸款增加8.49兆元，票據融資增加1.31兆元；非銀行業金融機構貸款則減少332億元。存量指標方面，11月底人民幣貸款餘額271兆元，年增6.4%。貨幣供給方面，廣義貨幣(M2)餘額336.99兆元，年增8%；狹義貨幣(M1)餘額112.89兆元，年增4.9%；流通中貨幣(M0)餘額13.74兆元，年增10.6%。資金面同步顯示存款擴張仍快於信貸。首11個月人民幣存款增加24.73兆元，11月底人民幣存款餘額326.96兆元，年增7.7%。同期間社會融資規模增量累計33.39兆元，較上年同期多3.99兆元，其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加14.93兆元，外幣貸款折合人民幣則減少1368億元。

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，中國人民銀行(人行或央行)黨委會議由行長潘功勝主持，會議明確提出明年將靈活高效運用降準、減息等多種貨幣政策工具，把握力度、節奏與時機，維持流動性充裕，推動社會綜合融資成本在低位運行，並加強對實體經濟的金融支持，同時延續「適度寬鬆」取向，凸顯政策重心仍以穩增長與穩信心為主軸。值得注意的是，會議在「維護金融市場平穩」之外，特別點出要綜合平衡防範金融市場的道德風險，並建立在特定情景下向非銀金融機構提供流動性的機制性安排。市場人士解讀，這等同提前為壓力情境下的流動性傳導「補管線」，一方面避免資金市場出現斷鏈式波動，另一方面也試圖以制度化邊界降低救助預期擴散，維持風險定價紀律。在風險處置與結構調整方面，人行續強調推進金融支持融資平台債務風險化解，堅持市場化、法治化原則，積極穩妥處置中小金融機構風險；房地產金融亦將納入宏觀審慎框架下持續管理，並同步推進金融供給側結構性改革。交易員認為，這顯示「寬鬆」與「防風險」仍採並行策略：總量工具負責托底與降成本，結構與監管安排則用來避免資金空轉與風險外溢。會議要求動態評估完善貨幣政策框架、豐富工具箱、加強執行與傳導，並強調與財政政

【時報-台北電】根據中國外匯交易中心最新數據顯示，今日人民幣匯率中間價為7.0686元，較前一交易日升值0.67分。 中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2025年12月11日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.0686元，1歐元對人民幣8.2593元，100日元對人民幣4.5304元，1港元對人民幣0.90862元，1英鎊對人民幣9.4482元，1澳大利亞元對人民幣4.7084元，1新西蘭元對人民幣4.1015元，1新加坡元對人民幣5.4646元，1瑞士法郎對人民幣8.8282元，1加拿大元對人民幣5.1167元，人民幣1元對1.1337澳門元，人民幣1元對0.58241馬來西亞林吉特，人民幣1元對11.1011俄羅斯盧布，人民幣1元對2.3984南非蘭特，人民幣1元對208.02韓元，人民幣1元對0.52044阿聯酋迪拉姆，人民幣1元對0.53170沙特里亞爾，人民幣1元對46.3202匈牙利福林，人民幣1元對0.51149波蘭茲羅提，人民幣1元對0.9045丹麥克朗，人民幣1元對1.3128瑞典克朗，人民幣1元對1.4294挪威克朗，人民幣1元對6.03728土

【財訊快報／陳孟朔】在美元指數自兩個月低位反彈之際，人民幣表現逆勢走強。受中間價連續三天上調與匯市情緒轉暖帶動，人民幣兌美元匯價再創14個月新高，在岸(CNY)與離岸(CNH)同步走升，CNH暫受阻在7.05關口。交易員指出，近三個交易日中間價持續上調至近期波動區間高位，向市場釋出「穩中偏強」的明確信號，在逆周期調節因子配合下，有效壓縮人民幣貶值預期空間，帶動結匯盤增多、部分空頭回補，人民幣一路追高。分析師指出，人民幣能否延續升勢，關鍵仍在於美元指數後續走勢、美聯準會(Fed)實際降息節奏，以及中國經濟與政策預期的匹配度。若外部流動性環境持續寬鬆、加上中間價維持強勢指引，人民幣有望在高位區間偏強震盪，但在接近關鍵阻力位時，匯率雙向波動恐將加大。中間價為7.0638兌1美元，為2024年10月9日(7.0568)以來最高，連續兩天上調87個基點或0.12%後，跨步上調48個基點或0.07%。美元指數最新報價為98.395，連續兩天急跌0.89%後，小彈0.05%。12月11日的98.134為10月17日以來最低。CNY最新報價為7.0565兌1美元，繼上日急彈0.16%後，追高0.01%

【財訊快報／陳孟朔】在美元指數連續反彈後升勢暫告停歇之際，人民幣兌美元延續前一交易日約0.1%的急彈走勢，整體氣氛略偏強，但多空觀望情緒仍重。隨著中間價調升，在岸人民幣(CNY)週三早盤小幅追高，離岸人民幣(CNH)自日內高點回落至接近平盤水準整理，7.06元阻力未能有效突破。交易員指出，短線在缺乏新增基本面利多配合下，多數投資人傾向利用盤中反彈調整部位，技術上7.06一線仍視為上檔重要阻力。在外部環境仍存不確定的背景下，企業與金融機構結匯、購匯行為偏向按需操作，整體交投氛圍偏謹慎。市場人士指出，在中間價出現四個交易日以來首次上調帶動下，人民幣短線情緒有所改善，但方向仍繫於本週聯準會(Fed)利率決議。市場焦點現已轉向Fed週三(台北時間週四凌晨)的利率決議與最新點陣圖。交易員表示，若本次會議如預期小幅減息但前瞻指引偏鷹，將可能為美元帶來一定支撐，壓制人民幣進一步升值空間；反之，若Fed暗示明年仍有較多降息空間，美元指數或再度回落，有利人民幣在中間價偏強引導下，嘗試向7.05甚至更低價位測試，但在會前人民幣料續維持窄幅區間震盪，靜待決議結果出爐。中間價為7.0753兌1美元，連續三天下

美國銀行G10外匯策略主管Adarsh Sinha預期，美元指數年內跌約5％，至近95水平，同時，估計大陸有更多刺激措施，所以人民幣可望雙重受惠，美銀料明年將升值至6.8元。

人民幣兌美元中間價11日報7.0686元，較上個交易日升67個基本點，連兩升，創2024年10月9日以來逾14個月新高。人民幣兌美元在岸價（CNY）11日高開58個基本點，報7.0580元。

【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)結束年內最後一場例會，如預期將基準利率連續第三次下調25個基點，點陣圖預告明年只有一碼降息幅度後，美元指數連續兩天跨步探底的同時，中間價創波段新高，助人民幣兌美元週四早盤衝破7.06阻力，在岸人民幣(CNY)和離岸人民幣(CNY)同步改寫14個月新高。Fed將基準利率連續第三次下調25個基點，聯邦基金利率目標區間降至3.50%至3.75%。最新利率點陣圖顯示，多數決策官員預期2026年僅再降息一碼，整體路徑較市場原先押注的「連番寬鬆」更為保守，會後聲明強調勞動市場出現疲軟跡象，但通膨仍未完全回到目標，為後續政策操作保留相當彈性。美債殖利率在決議後先跌後穩，10年期公債殖利率一度下探至約4.14%，2年期則回落至3.53%附近，反映利率前景雖偏向寬鬆，但市場同時消化「明年只降一碼」的鷹派訊號。利率期貨顯示，交易員仍押注明年實際降息次數可能多於點陣圖所示，對聯準會「說一套、做一套」的可能性保持高度關注。分析師指出，在Fed釋出「溫和鷹派」訊號的同時，中國維持偏穩的貨幣政策與強勢中間價，形成對人民幣的「雙重托底」。若後續外資持續回補亞洲資產、美元指數維持弱

【財訊快報／記者陳浩寧報導】寶成(9904)11月營收受到製鞋與通路業務下滑影響，單月營收為207.33億元，較113年同期合併營收減少6.3%；累計前11月自結合併營收為2309.42億元，較113年同期合併營收減少4.4%。寶成之重要子公司裕元114年11月自結營收為6.60億美元（折合約新台幣206.71億元），較113年同期營收減少3.1%，其中製鞋業務當月營收年減2.4%；累計1月至11月自結營收則為73.82億美元，較113年同期營收減少1.6%，其中製鞋業務累計營收年增0.9%，維持穩定態勢。而由裕元的零售業務獨立分拆上市之寶勝11月自結營收為人民幣11.72億元（折合約1.63億美元），較113年同期營收年減5.1%；累計1月至11月自結營收為人民幣157.84億元（折合約21.91億美元），則較113年同期營收人民幣減少6.8%，反映主要營運地區之終端需求復甦力道不足。

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，京東集團(09618.HK)週五宣布，未來5年將再投入人民幣220億元(下同)，用於擴大員工住房保障計畫，透過租賃、自建及住房保障基金等多種方式，新增提供15萬套「小哥之家」，預計約有20萬名一線員工受惠。市場人士指出，在快遞與同城物流競爭加劇、用工成本持續上升之際，此舉一方面有助穩定前線人力，亦有助強化企業在行業內的雇主品牌形象。京東表示，目標是建設行業內規模最大、覆蓋最廣的住房保障體系，目前已為一線員工提供約2.8萬套住房，覆蓋全國145個城市，形成「工作與居住相對就近」的網絡布局。公司強調，「小哥之家」將優先覆蓋租金高企、一線與新一線城市，以及物流節點密集的重點區域，藉以減輕外賣騎手、快遞員等基層員工的居住與通勤壓力。資料顯示，過去20多年來，京東在改善職工居住條件方面累計投入約220億元，包括宿舍建設、租房補貼及住房保障基金支持等多種形式。自2023年起，公司進一步擴容「住房保障基金」，追加投入100億元，並向全體員工開放申請，其中一線員工申請占比高達77%，顯示政策福祉高度向前線群體傾斜。京東指出，過去10年間，已有約1萬名一線員工在住房保障基金

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，最新一週衡量美國抵押貸款申請的指標上揚，因再融資貸款需求回升。美國抵押貸款銀行協會(MBA, Mortgage Bankers Association)公佈的數據顯示，衡量截至12月5日止當週再融資與購屋抵押貸款需求的MBA貸款申請指數較前一週上揚4.8%，報327.9點。根據MBA數據，上週再融資抵押貸款申請分項指數上揚14.3%，報1,190.6點；購屋抵押貸款申請分項指數則是下跌2.4%，報181.6點。上週30年期固定抵押貸款利率由前一週的6.32%，向上升至6.33%的水準。15年期固定抵押貸款平均利率則是由前一週的5.73%，向下降至5.71%的水準。上週再融資貸款申請占總申請的比例為58.2%，前一週為53.0%。MBA自1990年以來按週進行該項調查，調查涵蓋了美國逾75%的零售住宅抵押貸款申請。

MoneyDJ新聞 2025-12-10 15:10:50 新聞中心 發佈綜合港媒報導，人民幣近期走勢偏強，美國銀行G10外匯策略主管Adarsh Sinha預期，美元指數年內跌約5%，至近95水準；與此同時，預估中國將有更多刺激措施，人民幣可望雙重受惠，料明(2026)年將升值至6.8。 Adarsh Sinha並表示，中國人民銀行近期明顯允許人民幣中間價定價更強，加上人民幣國際化穩步進展，可吸引更多投資者買入人民幣，未來點心債發行將更活躍。 (圖片來源：shutterstock) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。延伸閱讀：KPMG：預計明年香港IPO集資額達3500億港元人幣中間價續寫近14個月高；在岸/離岸價走跌 資料來源-MoneyDJ理財網

【時報-台北電】大陸人民銀行10日以固定利率、數量招標方式，展開7天期逆回購操作1898億元(人民幣，下同)，中標利率仍為1.4%。 單日逆回購到期793億元，公開市場淨投放1105億元；近日淨回籠、淨投放反覆轉換。 在岸人民幣兌美元開盤小幅上揚，報7.0643；截至發稿報7.0628。(編輯：廖小蕎)

【財訊快報／陳孟朔】韓股在連續三個交易日收黑後，週五迎來道瓊與標普再創歷史新高的激勵，資金情緒明顯轉暖，綜合股價指數(KOSPI)高開高走，終場大漲56.54點或1.38%，收在4,167.16點，與日高4,168.17點相近，為11月13日以來新高，完全收復前三個交易日累跌44.23點或1.06%的失土，距離11月3日締造的歷史收盤高點4,221.87點僅差約1.3%。十九大類股全面收紅，呈現普漲格局，營建類股在內需與政策預期支撐下勁揚4.81%最旺，運輸設備類股急漲3.07%稱后，成為帶動大盤反彈的雙主軸；綜合項目類股上漲0.26%，漲幅相對溫和。電子相關類股隨風險偏好回升同步走高，但表現略遜大盤，電子股指數上漲1.17%，漲幅低於大盤，顯示在高位震盪背景下，部分資金仍偏好輪動至基建、運輸等具題材與估值優勢的傳產與內需族群，科技股短線追價動能相對克制。兩大DRAM業者三星電子和SK海力士各漲1.57%和1.06%。韓華航空航天、現代建設和最大汽車零件業者現代摩比斯依序漲6.31%、5.98%和4.72%為三十檔大型股(KTOP30)前三旺。只有兩檔收黑，LG新能源小跌0.11%，三

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，人民幣被低估25%，其升值幅度將超過遠期合約所顯示的定價。高盛構將人民幣稱為其「最高確信度」交易之一，並稱根據預測匯率模型判斷，人民幣被低估。該模型旨在預測維持中國經濟基本面所需的最優匯率水準，包括保持經常帳戶穩定、經濟成長及價格平穩等條件。受美元走弱、資金流入內地股市、人民幣國際化進程及更堅挺的中間價等因素推動，在岸和離岸人民幣均有望實現2021年以來首次年度升值。然而，經濟疲弱並顯現通縮壓力、美元可能反彈的風險，以及出口阻力等因素，均可能意味著人民幣同時也面臨下跌壓力。高盛策略分析師Teresa Alves在12月9日的報告中指出，有人認為人民幣低估是支撐中國出口競爭力的關鍵因素，並稱匯率升值將與出口持續成長的預期相悖。但她表示，我們持不同觀點，因為人民幣被嚴重低估，即使按我們的預測出現一定升值，人民幣匯率仍將處於被低估區域。高盛最新預期的發布，正值關於中國是否透過壓低人民幣以對沖貿易不確定性的爭論日益激烈之際。國際貨幣基金組織(IMF)將中國出口強勁成長和貿易順差部分歸因於人民幣實際匯率貶值，並呼籲中國增強匯率靈活性。這場爭論的

【時報-台北電】綜合陸媒報導，大陸人民銀行12日以固定利率、數量招標方式，展開7天期逆回購操作1205億元(人民幣，下同)，中標利率為1.4%。 單日逆回購到期1398億元，公開市場淨回籠193億元。 大陸華福證券研報預期，人行將在現有框架內維持資金相對寬鬆，對於年末因素的擾動也有望加大調控力度。 匯率方面，截至發稿，在岸人民幣兌美元報7.0556。(編輯：廖小蕎)

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國銀行(Bank of America Corp)方面表示，受中間價穩定、政策刺激和資本流入所提振，人民幣兌美元匯率預計將在2026年升至6.8人民幣左右。美國銀行G10外匯策略部負責人Adarsh Sinhazz在週三舉行的一場簡報會上表示，由於人民幣每日中間價的逐步調整，在岸人民幣有機會升值。美國總統川普明年訪問北京是值得關注的重點事件，因2025年的中間價被認為會隨著中美貿易關係的波動而變化。同時，人民幣國際化預計將受到以離岸人民幣計價的點心債市場擴張所提振。Sinhazz表示，預計中國和外國企業都會增加點心債的發行活動，因離岸人民幣融資成本仍然遠低於美元。同時，即使聯準會多次降息，這種情況也不會改變。點心債市場的擴張將有助於人民幣進一步國際化。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI正式推出新一代模型GPT-5.2，主打「幻覺更少」、更適合日常專業場景使用，並在同日對外確認與迪士尼(Disney，美股代碼DIS)達成為期三年的授權與投資協議，結合內容與技術雙重利多，進一步加劇與谷歌、以及其他AI巨頭在通用模型與代理(Agent)領域的競爭。OpenAI應用部門執行長西莫(Fidji Simo)表示，GPT-5.2經過「許多個月」研發，目標是「為用戶釋放更多經濟價值」。官方形容，GPT-5.2系列(包含Instant、Thinking與Pro)是迄今最適合日常專業使用的模型，在製作試算表、建立簡報、撰寫程式碼、理解圖片、處理長上下文、使用外部工具以及應對複雜多步驟任務方面皆有明顯提升。OpenAI研究副總裁克拉克(Aidan Clark)透露，曾邀請資深免疫學研究者試用GPT-5.2 Pro，對方在請模型列出「免疫系統最重要的未解問題」時，認為其提出的問題更犀利、解釋更有力，顯示模型在專業推理與問題結構化能力上較前代明顯進化。在目前業界競逐的「AI代理」戰場上，OpenAI強調GPT-5.2對代理型工作流程支援更佳，是未來讓

【財訊快報／陳孟朔】有「中國版輝達」之稱的內地半導體企業摩爾線程(688795.SS)發布公告指出，近期股價漲幅遠高於科創綜指、科創50等相關指數，股票價格可能存在短期上漲過快所帶來的回調風險。該股12月5日在上交所科創板掛牌，截至今日收盤，股價較發行價累計飆升約7.23倍，明顯脫離公司當前基本面。公司表示，將於近期召開首屆MUSA開發者大會，但預計短期內不會對公司營運業績產生重大影響。目前新產品尚未產生營收，後續能否放量仍有多重不確定性，包括產品需通過認證、完成客戶導入並進入量產供貨階段，一旦在技術迭代、市場需求、關鍵客戶開發與維繫、量產爬坡等環節出現不利情況，均可能對公司的整體營運表現和財務狀況造成壓力。摩爾線程強調，基於自研的MUSA架構，公司未來仍將維持較高研發投入，加快產品迭代，但相較部分國際巨頭，在綜合研發實力、核心技術積累以及客戶與生態布局等方面仍存在明顯差距。公司坦言，目前新產品與新架構仍處於研發階段，距離真正量產並形成營收尚需時間，呼籲投資人理性看待短期股價漲幅與公司中長期基本面之間的落差。

【財訊快報／記者劉居全報導】台驊投控(2636)公告2025年11月合併營收為15.98億元，月成長7.34%；年減少25.61%，主要反映今年全球運輸市場價格水準較去年同期走低，加上部分產業在關稅與貿易政策變動下調整出貨節奏，使整體營收較去年同期呈現減幅。累計1至11月合併營收為191.3億元，年減18.27%。在景氣復甦力道有限、全球需求能見度不高的環境下，公司持續穩定服務主要客戶，使整體營運維持平穩。海運事業11月營收為7.85億元，月增0.09%。全球海運市場需求仍偏保守，運能供給偏多，使主要航線運價維持在較低水位。台驊持續服務半導體、汽車零組件與民生用品等產業客戶，帶動月營收呈現小幅成長。空運事業11月營收為5.81億元，月增26.4%。受感恩節與年底聖誕節前備貨需求帶動，空運市場整體貨量較上月回升；台灣伺服器相關出貨維持強勁，大陸部分鋼鋁類貨品改以空運運輸，使市場需求提升。台驊承作的航太零組件、高階電子及封測設備等產業貨源亦保持穩健表現，電商貨量同步增加，使11月空運市場呈現整體增溫走勢。中歐鐵路事業11月營收為0.58億元，月增1.47%。跨境班列受到地緣政治與通關政策變

在中國貨物貿易順差於前11月突破1兆美元後，不少投行與機構都提出人民幣存在低估情況的說法。投行高盛11日依據其兩種匯率模型得出的加權平均值，目前人民幣匯率較公允價低估約25％。其中一種模型認為人民幣兌美元最高應該升至5元，較目前人民幣匯價算，還有28％升幅。