中日關係持續緊張，多家中國郵輪改道避開日本直航韓國

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，在中日關係持續緊繃的背景下，多家中國郵輪公司近期密集通知旅遊代理與乘客，原定12月停靠日本港口的韓國航線將調整行程，改為不再停靠日本，直接往返中國與韓國港口，相關動向引發區內旅遊與航運市場關注。據旅遊業者透露，此輪調整涵蓋部分熱門東北亞航線，原本安排「中國港口－日本港口－韓國港口」的行程，已陸續改為「中國港口－韓國港口」點對點模式，部分航次甚至延長在韓國靠港時間，以補償乘客行程變動。業者表示，近期不少乘客對前往日本旅遊的意願轉趨保守，也是郵輪公司願意「順勢調整」的考量之一。業內人士指出，改道避開日本港口，一方面被視為對兩國政治關係緊張的「風險管理」，可降低突發外交事件對行程造成臨時變更甚至取消的概率；另一方面，也反映郵輪公司在當前敏感氛圍下，傾向優先選擇爭議較小、合作溝通相對順暢的韓國港口，以穩住明年旺季前的訂位與收益。對區內旅遊版圖而言，日本部分依賴郵輪觀光的港口與周邊商圈，短期內恐面臨陸客消費驟減的壓力；與此同時，釜山、濟州等韓國港口則有望承接部分轉向的郵輪與旅客流量。旅行社指出，近期詢問韓國郵輪產品與自由行方案的客戶明顯增加，顯示在政治與情緒因素交織之下，部分中國遊客正將東北亞旅遊重心由日本移向韓國。市場人士認為，郵輪公司此番「改道避日」目前仍以短期營運調整為主，是否演變為常態，關鍵仍繫於中日關係能否出現實質緩和。若雙邊在安全與歷史等敏感議題上持續對立，不排除更多運輸與旅遊業者跟進調整產品結構。

【財訊快報／陳孟朔】日本在股、匯、債三方同受壓之際，政府核心諮詢圈再拋「強勢干預日圓」訊號，為本已緊繃的市場神經再添變數。日本政府重要諮詢小組民間成員會田卓司在電視節目上表示，日本擁有龐大外匯存底，完全有條件更積極動用外儲入市買進日圓，以緩和日圓過度貶值對經濟帶來的負面衝擊。會田身兼高市早苗內閣顧問與外資機構日本區首席經濟學家，他主張在維持低利率的同時透過財政擴張刺激經濟，即便必須付出舉債增加的代價也在所不惜。這套組合等於是「寬貨幣+寬財政+匯市干預」三管齊下：利率維持偏低、政府加大支出，而匯率層面則靠動用外儲抑制日圓過度貶值。市場人士指出，這與傳統教科書中「升息穩匯」路徑大相逕庭，也加深投資人對日本中長線財政與貨幣路徑的分歧判斷。儘管官員出面再次放話，但日圓兌美元匯率在東京匯市週一早盤翻空回吐0.24%，報156.78，11月20日觸及的157.89為十個月新低。自高市出線成為執政黨黨魁並接任首相以來，日圓兌美元已累計貶值約6%，主因市場擔心新政府將端出龐大債務融資的刺激方案，動搖對日本財政紀律的信心。財務大臣片山皋月上週已罕見提高干預警告調門，直言不排除在匯率出現過度波動時出手干預

【財訊快報／陳孟朔】中日外交衝突近期持續升溫，北京先後呼籲民眾避免赴日旅遊與留學，並禁止日本海產進口，被視為對日本首相高市早苗涉台言論的報復手段。不過，外電引述多名熟悉中美日經貿關係的專家指出，北京仍未動用被視為「關鍵武器」的稀土出口管制，主因是此舉風險極高，一旦走向全面斷供，恐加速全球「去風險化」，引發一波「脫中親美」與重塑供應鏈的浪潮。分析人士回顧，早在2010年，中國就曾因領土爭端對日本實施稀土禁運，迫使東京當局緊急尋找替代礦源與材料，之後積極布局不經中國的稀土供應鏈。然而，在今年10月底川普與中國國家主席習近平於南韓達成貿易休戰與稀土供應協議後，北京若再次打出稀土牌，不僅可能衝擊雙邊剛達成的脆弱平衡，也將讓其他中等強國重新評估與中國加深經貿綁定的風險。有熟悉美中經濟安全議題的前官員指出，北京非常清楚，若對日啟動大規模稀土斷供，將被各國視為「供應不可靠」的明確訊號，後果是更多夥伴加速轉向替代供應來源，並在技術與投資上與美國深化合作。對正積極爭取先進製造業與高附加價值產業回流的中國而言，這等同推動全球供應鏈更快從中國出走，戰略成本不容小覷。日本方面，因2010年的教訓，近年已大幅強

【財訊快報／劉敏夫】外電引述共同社的報導指出，中國方面暫停與日本談判恢復牛肉進口問題。報導引述未具名政府官員的消息指稱，中國政府暫停恢復進口日本牛肉的談判。稍早之前，有報導披露，在中日外交爭端加劇，中國將暫停進口日本水產品。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，隨著日圓繼續徘徊在今年1月以來最疲軟價位附近，日本財務大臣片山皋月表示，如果外匯市場過度波動，匯率干預是可能的因應措施之一。片山皋月週五向媒體表示，政府將根據9月發表的日美聯合聲明中闡述的方針，必要時對包括投機驅動的無序外匯波動採取適當行動。由於日美財長9月文件中明確包含了外匯干預問題，這自然是日本可以考慮的選項。片山發表講話後，日圓走強，短暫觸及1美元兌157.20。本週，日圓持續下滑，逼近1美元兌160關卡，去年日本有關當局曾多次在該水準附近進行干預。

中日關係緊張升溫之際，日本藝人在中國的演唱會近來接連遭到臨時取消，引發演出產業不安。根據《CNBC》周五 (21 日) 報導，中國對日本首相高市早苗先前關於「若台灣遭受北京威脅，東京將提供支持」的言論表達強烈不滿，近期不僅在外

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本資產正面臨股、匯、債三殺壓力：在新任首相高市早苗擬端出疫情以來最大規模財政刺激方案之際，投資人加速拋售日圓與日本公債(JGB)，長天期殖利率連日飆升、股市走弱，市場對日本財政與貨幣政策的疑慮急遽升溫，被部分國際資金形容為「日本版英國公債危機前奏」。報導指出，自高市在黨內選舉勝出、邁向日本首位女首相的七週內，日圓對美元已累跌約6%，近期一度貶至約157.78的10個月新低；30年與40年期日債殖利率齊創歷史新高，指標10年期殖利率短短四個交易日即急升11個基點，突破1.8%，創17年新高，10年期期貨成交量也衝上七個月高點。市場人士直言，這套以龐大赤字融資支撐的財政刺激，正迫使債市重新定價日本風險，「市場愈來愈大聲在警告，日本央行正落後形勢」。壓力並非只落在日本央行身上。日本財務大臣與央行罕見召開不定期會議後表示，正以「強烈的危機意識」緊盯市場走勢，但仍無法阻止賣壓延續。隨著日本央行逐步減少長期國債買盤、壽險等大型機構投資人將部位自超長天期國債移開，JGB市場的「自然買盤」明顯萎縮。數據顯示，日本壽險業者10月已連續第三個月成為超長債淨賣方，累計出售規模

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，由於外交爭端惡化，來自中國的潛在遊客取消行程，到今年年底前，日本可能會損失高達12億美元的遊客消費。根據China Trading Desk的數據顯示，自從中國提醒公民避免前往日本以來，12月底前原先安排從中國前往日本的144萬個行程中，約已取消了30%。這家專門研究旅遊數據的市場研究機構表示，其中約70%是由於近期出發的航班被取消或延誤，卻沒有出現新的預訂。China Trading Desk首席執行長Subramania Bhatt指出，這將使在日本的消費至少減少5億美元，但這一金額可能升至12億美元。他的計算是根據中國遊客每月估計消費超過9億美元，以及銀聯和其他金融服務公司有關中國人海外消費的數據。 日本首相高市早苗先前發言將台海衝突與日本可能調配武力聯繫起來，正值敏感時刻的日本經濟因而面臨重大打擊。北京的報復措施包括暫停從日本進口海產品，現在可能擴散到攸關日本經濟的旅遊業，中國是日本最大的遊客來源國。Bhatt表示，看到來自中國的需求對日本造成了非常劇烈的衝擊。他指出，這場爭端的後果可能與以往外交緊張時期有所不同。目前明確不鼓勵前往日本的通知，

日本首相高市早苗涉台言論使中日關係急凍，中國日前建議公民避免前往日本旅行，掀起旅遊退訂潮。研究機構估計，中日爭端恐使日本到年底前損失約12億美元的旅遊消費，衝擊旅遊業。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本首相高市早苗涉台言論持續發酵，中國對赴日旅遊發出風險提醒後，引爆日本觀光與服務業新一輪衝擊。日本最大券商野村估算，若中國旅客縮減態勢維持一年，日本旅遊相關消費將減少約1.79兆日圓，拖累日本國內生產毛額(GDP)約0.29個百分點，等同經濟成長被硬生生「刪去」一塊。自中國發布旅遊警示後，大批赴日團體行程遭到取消，部分觀光熱點的飯店訂房與營收已出現明顯下滑。冬季一向高度依賴中國遊客的北海道首當其衝，當地業者憂心，本季滑雪與溫泉觀光需求恐難以填補缺口，現階段不僅縮減人力與成本，也被迫下修未來數月營收預期。野村綜合研究所測算，中方旅遊提醒若持續發揮影響力，未來一年日本旅遊消費將減少約1.79兆日圓，換算對GDP的負面貢獻約為0.29%。在經濟本就面臨弱成長、財政空間有限的情況下，觀光收入再度受挫，等同壓縮地方財政與企業投資意願，也可能放大就業市場的壓力。中國外交部11月中旬提醒中國公民近期避免前往日本，點名日本領導人就涉台議題發表露骨挑釁性言論，嚴重惡化中日人員交流氛圍，並稱在日中國公民的人身與生命安全風險上升。市場人士指出，這類官方級別的旅遊風險提示，往往

【時報-台北電】日本首相高市早苗涉台言論使中日關係急凍，中國日前建議公民避免前往日本旅行，掀起旅遊退訂潮。研究機構估計，中日爭端恐使日本到年底前損失約12億美元的旅遊消費，衝擊旅遊業。 香港經濟日報引述China Trading Desk數據顯示，自中國提醒公民避免前往日本以來，12月底前，原先安排從中國前往日本的144萬個行程中，取消率高達30％。其中，約70％是由於近期出發的航班被取消或延誤，卻沒有出現新的預訂。另據大陸央視報導，赴日旅遊出現了「退訂寒潮」，已有超過54萬張飛往日本的機票被取消。 該機構指出，根據中國遊客每月估計消費逾9億美元，以及銀聯和其他金融服務公司有關中國人海外消費的數據估算，日本的消費至少減少5億美元，且規模可能升至12億美元。 China Trading Desk執行長Subramania Bhatt表示，來自中國的需求對日本造成非常劇烈的衝擊，中日爭端的後果可能與以往外交緊張時期有所不同，中方立場明顯比近年來更強硬。 最新傳出中國國際航空將從11月底到明年3月期間減少往返日本的航班，包括春節長假期的航班。中國國際航空表示，因無法安排飛機所致。 中國觀光客

【財訊快報／陳孟朔】日本金融市場近日上演股、債、匯「三殺」的罕見局面，引發大型投行示警；德意志銀行(德銀)外匯研究全球主管Saravelos直言，目前日本市場的動盪，較近期美股波動更令人擔憂，情境甚至類似2022年一度重創英國債市的「特拉斯危機」，核心隱憂來自對日本財政與貨幣政策失去信心後，可能引發的資本外逃風險。與此同時，日經225指數週五早盤一度挫2.5%。個股方面，軟銀股價重挫約11%至17,125日圓的日低繼9月11日以來最低。半導體相關的鎧俠大跌15%至9628日圓、愛德萬挫10.7%。同一時間，日圓兌美元11月20日的157.89為1月15日以來最低貶值至今年1月以來低位，逼近市場普遍認為可能觸發當局干預的警戒區間，長天期公債亦遭拋售，30年期日本國債殖利率升破3.35%，較月初約3%的水準明顯走高。德銀在最新報告中指出，日圓與30年期國債價格近幾週同步大跌、殖利率與匯價雙雙偏離「公允價值」區間，而全球其他主要債市卻多半反彈，凸顯日本資產正面臨一國獨有的壓力來源。分析指向市場對新政府大規模財政刺激計畫的深度疑慮--在高市早苗內閣擬推出疫情以來最大規模支出方案、而日本央行仍維

中日關係急速緊張，中國日前建議公民避免前往日本旅行，掀起退訂潮。研究機構估計，日本到年底前可能會損失高達12億美元的旅遊消費，對日本旅遊業造成衝擊。

【財訊快報／記者何美如報導】晶鑽生醫(6815)新推出、俗稱童顏針的膠原蛋白增生劑「妮芙蕾NeoFilera」，去年10月、今年5月已分別在泰國、台灣上市後，目前市場反饋良好，本月開始加大力度推廣，預期此產品將成2026營運成長主引擎。歐美市場則透過授權布局，晶鑽已與F公司洽談海外代理合約中，法人預期，授權地區應是歐洲市場，除了簽約金，隨取證進度及產品取證上市，未來也將有授權金及銷售利潤進帳。全球臉部注射市場至2025年規模約174億美元，填充物約8至9億美元，受人口老化、外貌意識與對手術抗拒的推動，微整形注射需求將逐年擴大，至2030年上看30億美元。相較僅具體積填充且易吸水造成浮腫的玻尿酸，膠原增生劑可刺激自體膠原新生並同步改善膚質與緊實度，更適合全臉體積流失的自然修復。晶鑽指出，膠原蛋白增生劑「妮芙蕾NeoFilera」採用SST雙乳化製程，顆粒規則、分佈均勻且不黏稠，臨床端呈現快速溶解、恢復期短與自然度高等特性。晶鑽指出，泰國上市約一年、台灣上市約半年，兩地迄今未見併發症通報；在兔耳血管試驗亦未見阻塞風險，並以泰國約5萬瓶經驗顯示結節問題極低。去年10月在泰國上市，今年5月於台

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場上週五上演「日圓小反攻、美元大格局仍偏強」的戲碼。受日本財務官員再度釋出干預匯市可能性刺激，日圓自近十個月低點拉回，兌美元一度反彈逾0.6%，但在主要貨幣中，美元整體仍普遍走強，美元指數升抵5月底以來高位，週線漲約0.9%為七週最旺。紐約匯市收盤，美元兌日圓跌約0.67%，報在156.41附近，11月20日觸及的157.89圓為10個月低，但21日這一週，日圓對美元仍貶約1.2%，為10月10日當週大貶2.52%以來最遜。日本財務大臣片山月(Satsuki Katayama)早前警告，若匯率出現「過度且具投機性波動」，不排除出手干預，令市場高度戒備東京當局隨時進場買進日圓。分析師指出，雖然干預威嚇聲漸失部分信度，但市場同時押注日本央行今年底前、或最遲明年初仍有機會再度升息，加上官方口頭干預，對日圓跌勢形成一定牽制。推動日圓走弱的宏觀壓力並未消失。自高市早苗(Sanae Takaichi)10月4日當選執政黨黨魁並出任首相以來，市場對日本財政惡化的憂慮升溫，日圓迄今已累計下跌約6%。高市內閣上週五通過規模21.3兆日圓的經濟刺激方案，進一步加重財政赤字壓力。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，韓國10月汽車出口額較去年同期銳減逾一成，主要因為秋夕節假期導致工作日減少，其中對美國出口額更是萎縮近三成。韓國產業通商資源部週四公佈的數據顯示，韓國10月份汽車出口額較去年同期減少10.5%，成為55億美元。韓國產業通商資源部解釋稱，與2024年的秋夕節在9月份不同，今年的假期是在10月初，因此10月份的出口疲軟。從目的地來看，受關稅影響，10月份韓國對美國的汽車出口年比值下降29%，至21.2億美元。對歐盟的出口下降2.1%，至7.46億美元，對中東的出口下降13.5%，至4.03億美元。另一方面，對亞洲的出口年比值增長42%，達到8.02億美元，對拉丁美洲的出口增長23.7%，達到2.9億美元。

【財訊快報／陳孟朔】AI晶片龍頭輝達第三季獲利與營收全面勝預期，第四季財測同樣優於市場預估，為近期圍繞AI投資是否過熱的疑慮打一劑強心針，亞股週四回暖，以電子股為主流的韓股一度大漲3.3%，但歷經短線劇烈震盪後，投資人抱股信心有所質疑、見好就收下，綜合股價指數(KOSPI)終場收高75.34點或1.92%，收在4004.85點，近日低的4001.31點，前兩個交易日急挫159.74點或3.93%。輝達截至2025年10月26日止2026財年第三季營收達570.1億美元，年增約62%，不但明顯高於公司原先給出的529.2億至550.8億美元指引區間，也優於市場預估的551.9億美元；經調整後每股盈餘(EPS)為1.30美元，年增60%，略勝分析師共識預期的1.26美元。受惠於營收規模持續放大與營運槓桿發酵，純利年比急增65%，至319.1億美元，顯示在研發與營運投入持續拉高的同時，整體獲利能力仍相當可觀，該股盤後一度大漲逾6%。十九類股只有三類示弱，綜合項目跌1.51%最遜，紡織成衣、經銷、電力天然氣和機械類股漲3.10%到3.36%為四大買氣中心，電子股漲2.82%為第五旺。身為輝達供

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週三震盪走跌，延續過去三個交易日連續下滑跌勢，儘管投資人在AI晶片霸場輝達財報發布前夕逢低買進，一度拉抬大盤演出，但是市場整體氣氛依舊謹慎，且中日關係趨於緊張，也打擊風險情緒。收盤時，東證第一部指數下跌5.52點或0.17%，報3,245.58點；日經225指數則是下滑165.28點或0.34%，報48,537.70點。備受矚目輝達公司的財報即將發布，這份財報將考驗投資人對人工智慧相關股票的信心。T&D資產管理公司首席策略分析師Hiroshi Namioka表示，日本股市價格已經下跌了不少，因此這是逢低買入的好機會。儘管輝達擁有強大的購買力，但其業績情況卻引發了謹慎的買入情緒。Resona Holdings的策略分析師Hiroki Takei表示，在市場波動的情況下，散戶正在尋求在波動性較小的領域避險。先前集中在成長股上的資金正在轉向價值股。此外，中日緊張關係未見舒緩，繼日前中國建議公民避免前往日本旅行，並發布留學預警之後，共同社披露，中國政府通知日本將暫停進口日本海產品。不過，中國方面表示，此舉是出於對福島核電廠處理水排放情況進行監測的需要。在個股表現方面

針對日本首相高市早苗涉台言論令中日關係惡化，中國是否採取制裁措施的提問，中國商務部回應，高市涉台言論嚴重影響中日經貿關係，希望日本收回相關言論。如果日本一意孤行，中國將採取必要措施。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本國債殖利率週四連袂走升，其中30年期殖利率創1999年以來最高。此外，日本5年期和10年期國債殖利率則是升至2008年以來的最高水準，市場正密切關注首相高市早苗將於週五公佈的刺激方案。週四5年期國債殖利率上漲4個基點至1.3%；10年期國債殖利率上漲3個基點至1.795%。30年期國債殖利率上漲3個基點至3.37%，為1999年該期限品種上市交易以來的最高水準。