美國加大施壓、烏克蘭拋公投決定頓巴斯前途，地緣風險壓力再起

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，隨著美國對基輔施壓、要求加快接受和平方案的力道升高，烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)拋出以公投決定東部頓巴斯未來地位的構想，為已膠著近四年的戰事與談判增添新變數。俄方堅持烏軍自頓涅茨克與盧甘斯克地區撤軍，但在近四年衝突中，俄軍始終未能完全控制整個頓巴斯。市場人士指出，若戰線與主權安排出現實質改變，恐牽動歐洲安全版圖重估，對能源、軍工與歐洲資產風險溢價產生連鎖反應。澤倫斯基近日親自參與美方最新和平方案談判，重申烏克蘭不會主動割讓領土，同時首次公開表示，未來無論透過選舉或公投，頓巴斯問題都必須交由烏克蘭人民決定。他透露，美方在方案中探索將頓巴斯烏控制區設為「自由經濟區」等不同架構，而俄方則偏向「非軍事區」的定位，雙方在主權歸屬與安全安排上分歧仍大。分析師認為，所謂「自由經濟區＋非軍事區」模式，實質上接近「停火＋凍結現狀」的框架，若成形，將使市場開始為「長期冷和平」情境定價。目前華府、基輔與莫斯科在美國主導下朝著可能終結戰事的協議緩慢推進，領土與安全保證是談判核心。美方草案除討論東部頓巴斯地位外，亦納入俄軍自部分東北與東南地區有限撤軍、南部前線凍結，以及對札波羅熱核電廠採「共同治理」等安排，但關鍵條款尚未取得三方同意。澤倫斯基強調，任何涉及領土讓渡的安排都必須由烏克蘭民眾投票決定，反映其在美方壓力與國內民意「拒絕投降」之間，試圖尋找政治上可承受的折衷空間。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskyy)表示，烏方將於週三(10日)向美國提交更新後的和平提案。他強調，相關文本正在最後整理階段，「今天在推進相關工作，明天也會繼續，我認為明天就能完成提交」。澤倫斯基透露，先前在倫敦與英國、法國、德國領導人會晤後，烏克蘭及其歐洲盟友已大致就一份「完善後」的和平方案取得共識，現正準備正式交由美方研議。他並指出，圍繞俄烏衝突，烏方正與美國及歐洲就三份不同文件磋商，第一份為涵蓋約20個要點、仍在修訂中的框架性文件；第二份聚焦戰後及停火後的安全保障；第三份則關於烏克蘭的戰後重建計畫，強調重建工作應在衝突結束或停火達成後啟動。澤倫斯基重申，烏方絕不會割讓被俄軍占領的領土。澤倫斯基表示，必須盡一切努力，促成烏克蘭與美國在「未來幾週、下週，或甚至一週內」實現領導人層級會晤，以推動和平提案與安全安排的進一步落實。在國內政治方面，他指出，若美國與歐洲夥伴能為選舉提供必要的安全保障，烏方準備在未來60至90天內舉行選舉，並已請國會議員就戰時選舉的可行性起草相關立法。澤倫斯基同時回應外界要求加快選舉進程的聲音強調，這是「烏克

根據《彭博》報導，在美國加強推動最新的和平協議框架下，烏克蘭總統澤倫斯基周四 (11 日) 表示，不排除讓烏克蘭人民透過選舉或公投方式，决定是否讓出頓巴斯 (Donbas) 地區。此番說法顯示，隨著俄烏戰爭進入第四年、外部壓力升高

綜合外媒周一 (8 日) 報導，烏克蘭總統澤倫斯基表示，由美國牽線推動的和平協議談判仍存在重大分歧，尤其在涉及安全保障與東部領土控制等敏感議題上尚未取得共識。他強調，烏克蘭與美國及俄羅斯對頓巴斯 (Donbas) 地區的立場並不一

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)周一和法國、德國和英國領導人在倫敦舉行會談，他在會後表示，烏克蘭在周二將與美國分享一項「修訂版」的和平計畫。 目前烏克蘭受到美方的壓力，希望能儘快達成和平協議。基輔希望修訂的和平計畫能平衡美國支持的、普遍被認為有利於俄羅斯的方案。 英國首相施凱爾、法國總統馬克宏、德國總理梅爾茨以及澤倫斯基，周一在倉促安排下舉行會晤，希望能增強烏克蘭的力量。 在會談結束後，澤倫斯基對記者表示，修改後的計畫有20點，但在放棄領土的議題上仍未達成協議。 「原則上，美國人的態度是尋求妥協」，他說：「當然領土相關的問題很複雜，各方尚未達成妥協」。澤倫斯基重申一貫的立場，不會放棄任何土地。 澤倫斯基隨後飛往布魯塞爾，他說，與兩位歐盟機構負責人以及北約秘書長呂特(Mark Rutte)會晤，會談良好且富有成效。 歐盟執委員會主席馮德萊恩(Ursula von der Leyen)和歐洲理事會主席科斯塔(Antonio Costa)在社群媒體上發文說，任何和平協議都必須尊重烏克蘭的主權，並保障該國長期安全。 據英國政府的一名消息

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，英國首相斯塔默(Keir Starmer)與法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)、德國總理梅爾茨(Friedrich Merz)及烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)在倫敦會晤後表示，歐洲在如何動用凍結的俄羅斯主權資產支持烏克蘭重建一事上，已取得「正面進展」，強調當前是關鍵時刻，必須同時加大對烏克蘭的軍經援助與對俄羅斯的經濟施壓。與會領袖重申，將持續尋求外交解決途徑，但在戰事未止之前，歐洲仍須維持對俄羅斯的高壓制裁架構，避免普丁(Vladimir Putin)藉由拖延戰爭削弱西方陣營的支持度。斯塔默發言人會後指出，歐洲各國已在技術層面就「如何運用被凍結的俄羅斯主權資產」展開具體討論，目標是將相關資金導向烏克蘭的復原與重建。市場人士分析，若歐盟與英國最終就運用俄羅斯凍結資產達成一致，將開啟戰後賠償的新模式，不僅對俄羅斯金融體系構成長期壓力，也可能成為未來對違規國家制裁的範本。不過，部分歐洲內部與國際法學界仍擔憂，此舉可能對全球主權資產安全認知帶來連鎖效應，促使部分國家提前調整儲備布局。在烏克蘭戰爭未見明確停火時間表之際，歐

烏克蘭總統澤倫斯基周二（9 日）表示，如果美國等盟友能確保烏克蘭選舉安全，他準備在三個月內舉行戰時選舉。

美國總統川普周日（7 日）表示，烏克蘭總統澤倫斯基還沒有讀美方提出的烏克蘭危機最新解決方案，他有點失望。

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】美國總統川普表示，不滿意烏克蘭總統澤倫斯基，處理美國提出的結束戰爭方案，因為俄羅斯大軍壓境烏克蘭已有快4年的時間。彭博社指出，川普對澤倫斯基以及對普丁的態度，簡直是南轅北轍。 美國政府5日指出，自己的談判代表已跟烏克蘭在安全安排架構(framework of security arrangement)上達成共識，且討論到為了結束這場戰爭，也需要一部分的威懾能力。不過，談判幾乎沒有重大的突破。 川普於美東7日在白宮跟記者說，一直在跟普丁總統以及包括澤倫斯基在內的烏克蘭領導人進行對話。川普表示，自己不得不說，對澤倫斯基總統至今仍未開始讀該協議，感到有些失望，因為這已經是幾個小時之前的事了。 澤倫斯基6日表示，已跟美國派出的特使，還有川普的女婿庫許納進行最新一次的會談。這位烏克蘭領導人在社群媒體上發文說，已與美國政府會商的下一個步驟和進行方式達成共識。 彭博社指出，就在俄羅斯對烏克蘭發動新一輪大規模的攻擊後，法國、德國和英國領導人，計畫8日在倫敦跟澤倫斯基碰面，討論美國為達成和平協議所做的努力。 庫許納與特使上周在莫斯科會見普丁後，川普3日曾表示，與普丁的這次會

【財訊快報／陳孟朔】市場關注在伊拉克重要油田恢復生產，釋出額外供給的同時，投資人也在意圍繞烏克蘭戰事的停火斡旋與地緣政治風險，油市在供需與風險溢價交錯下出現降溫，連三紅的油價週一急吐2%，自近三週高位回落。布蘭特2月期油收跌約2%，報每桶62.49美元；紐約1月期油也跌2%，報58.88美元。伊拉克能源官員透露，先前因輸油管線泄漏而被迫減產的西古爾納2號油田已恢復生產，該油田由俄羅斯企業營運，產量約每日46萬桶，約占全球供給的0.5%，消息一度壓低盤勢。分析人士指出，若美國推動的烏克蘭和平方案在短期內取得突破，俄羅斯原油出口有機會回升，將進一步對油價構成下行壓力。不過，目前和談進展緩慢，烏克蘭總統澤倫斯基持續在歐洲遊說，安全保證與被占領土地位仍是關鍵分歧。利率與需求預期同樣牽動油市情緒。交易員預估，本週聯準會(Fed)例會降息1碼(0.25個百分點)的機率約八成以上，但決策委員意見分歧嚴重，令市場更加關注未來政策路徑。研究機構指出，若烏克蘭戰事出現停火、全球供給一口氣增加逾每日200萬桶，將成為油價的主要下行風險；相反，一旦俄羅斯能源基礎設施遭遇持續破壞，或西方制裁加碼，則可能重點推高

[非凡新聞]記者林文浩烏克蘭總統澤倫斯基出訪歐洲多國，接連與各國領袖針對和平協議進行磋商，並預計一天內向美國提出修訂版本，原先28點已縮減為20點，還願意在60到90天內舉行總統大選。不過美國總統川普對歐洲的背...

【財訊快報／陳孟朔】外電引述消息人士露，美國總統川普提出的烏克蘭和平計劃內容頗具爭議，除了包括恢復俄羅斯能源重新輸往歐洲外，還納入美國企業大舉投資俄羅斯稀土與能源等戰略產業，以及動用被凍結的俄羅斯主權資產等構想。相關細節據稱已在過去數週以「附錄」形式遞交歐洲各方，若付諸實施，勢將深刻改變歐洲大陸的能源與經濟版圖。方案構想之一，是讓美國金融機構與其他企業動用約2,000億美元遭凍結的俄羅斯主權資產，在烏克蘭推動大型投資專案，其中包括一座由札波羅熱核電廠供電的大型新數據中心。札波羅熱核電廠目前仍在俄軍控制之下，使得該構想在政治與安全層面都極具敏感性，亦牽涉戰後重建資金與主權資產使用合法性等爭議。另一大支柱構想，是協助俄羅斯經濟逐步擺脫制裁孤立，由美國企業出手投資從稀土開採到北極石油鑽探等關鍵行業，同時重建俄羅斯對西歐及全球其他地區的能源供應鏈。分析人士指出，這等同為俄羅斯設計「受控式重返全球能源市場」路徑，美企則在稀土與上游能源資源端鎖定長期利益，對當前由美國、挪威與中東產油國主導的供應格局構成挑戰。報導提到，這些設想已在美國與其歐洲傳統盟友的談判桌上引發激烈交鋒。對歐洲而言，一方面重啟俄

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐盟峰會前夕，歐洲理事會主席柯斯塔(Antonio Costa)表示，成員國已「非常接近」就2026至2027年對烏克蘭的融資方案達成共識，預計將動用約2,100億歐元、凍結在歐洲的俄羅斯主權資產收益，作為未來兩年的主要資金來源。歐盟領袖將於12月18日在布魯塞爾峰會上拍板定案，柯斯塔強調，如有需要，會議將延長至19日甚至20日，直至取得合格多數同意，以確保烏克蘭在美國資金減少的情況下，未來兩年仍能獲得穩定的歐洲融資支持。根據規劃，歐盟執委會將發行最高1,650億歐元的「賠償貸款」(Reparations Loan)，由持有俄羅斯主權資產的各國機構，以手中的俄資換取歐盟AAA級公債，再由歐盟分批把現金撥付給烏克蘭。對高負債、財政空間有限的多數歐盟國家而言，這種「以俄資支撐烏援」的設計，有助在不大幅加重本國財政壓力的情況下，維持對基輔的軍事與財政支援。技術與法律上的最大變數，集中在持有多數凍結俄資的比利時。布魯塞爾要求，一旦俄方就資產收益或本金遭挪用提起訴訟，歐盟其他成員國與G7夥伴必須共同分擔可能的法律與財務後果。談判重點，包括如何在法律文本中落實「集體擔

【財訊快報／陳孟朔】在美國查扣委內瑞拉外海受制裁油輪後，兩大期油繼上日齊步收高0.4%後，在亞洲週四電子盤初追高。布蘭特2月期油漲至每桶62.48美元，上揚0.4%；紐約1月期油報58.79美元，再漲0.6%。交易員指出，在委內瑞拉與俄羅斯、伊朗受制裁原油供應本已備受關注之際，華府動用軍力在加勒比海強化存在，令市場對短期供給風險的敏感度明顯升高。分析師表示，隨著美方在委內瑞拉外海扣押大型油輪，加上早前傳出烏克蘭海上無人機襲擊俄羅斯「影子船隊」油輪，地緣政治風險重新成為定價關鍵因子之一。在這樣的背景下，原油多頭將力守WTI每桶55美元的重要技術與心理支撐，除非烏克蘭戰事意外快速達成和平協議，否則油價在年底前出現大幅回落的機率相對有限。另一方面，業界人士指出，委內瑞拉國營石油公司在維持出口規模與爭取現金收入的壓力下，正被迫向亞洲買家提供更深折扣。隨著俄羅斯與伊朗帶來的大量受制裁原油以低價湧入市場，再加上在委內瑞拉裝船需面對美軍強化巡邏與執法的額外風險，買方議價空間明顯放大，委國原油對布蘭特基準價的折扣幅度較一年前大幅擴大，進一步壓縮馬杜羅政權可運用的財政資源。與此同時，投資人緊盯烏克蘭和平

【財訊快報／陳孟朔】韓股週一迎來「開門紅」，在上日跳漲1.78%後續揚，高開後一路震盪走高，終場綜合股價指數(KOSPI)大漲54.80點或1.34%，收在全日最高的4,154.85點，為11月13日以來新高。不僅連二紅，也在亞股主流股市中稱王，台股則以上漲1.15%居次。市場人士指出，看好聯準會(Fed)週三結束例會再次降息一碼(0.25個百分點)的預期升溫，是支撐韓股風險偏好回暖的關鍵背景，外資買盤回流成為推升大盤的重要動能。降息預期有利評價修復與資金成本下降，尤其中長期成長性突出的成長股與權值科技股備受追捧。類股表現方面，主流電子類股勁揚2.86%最旺，在指數權重高與資金集中下注AI、半導體與高階零組件題材帶動下，成為大盤上攻的第一火車頭。其中，DRAM巨擘SK海力士大漲6.07%至57.7萬韓元，為三十檔大型股(KTOP30)最大贏家，三星電子漲1%至10.95萬韓元，向11月3日締造的收盤新高11萬韓元挺進。受國際銅價創新高帶動，礦業類股與運輸設備類股亦各漲2.64%和2.20%，形成第二與第三波多頭攻勢，推動指數再度站上近月高點。不過，並非所有類股皆受惠於資金回流。在十九大

【時報-台北電】周三歐美原油期貨電子盤反彈微漲，權衡俄烏和平談判的進展，據烏克蘭總統澤倫斯基表示，經過數日的高風險外交斡旋，將結束與俄羅斯戰爭的和平計劃，油價窄幅波動，周三(12/10)截至臺北間上午11時10分整，原油期貨報價如下：美國NYMEX-1月原油期貨漲0.13美元，每桶58.38美元；倫敦ICE-2月布蘭特原油期貨漲0.09美元，報每桶62.03美元。(編輯：鄧凱綺)(商品行情網)

【財訊快報／記者劉居全報導】台驊投控(2636)公告2025年11月合併營收為15.98億元，月成長7.34%；年減少25.61%，主要反映今年全球運輸市場價格水準較去年同期走低，加上部分產業在關稅與貿易政策變動下調整出貨節奏，使整體營收較去年同期呈現減幅。累計1至11月合併營收為191.3億元，年減18.27%。在景氣復甦力道有限、全球需求能見度不高的環境下，公司持續穩定服務主要客戶，使整體營運維持平穩。海運事業11月營收為7.85億元，月增0.09%。全球海運市場需求仍偏保守，運能供給偏多，使主要航線運價維持在較低水位。台驊持續服務半導體、汽車零組件與民生用品等產業客戶，帶動月營收呈現小幅成長。空運事業11月營收為5.81億元，月增26.4%。受感恩節與年底聖誕節前備貨需求帶動，空運市場整體貨量較上月回升；台灣伺服器相關出貨維持強勁，大陸部分鋼鋁類貨品改以空運運輸，使市場需求提升。台驊承作的航太零組件、高階電子及封測設備等產業貨源亦保持穩健表現，電商貨量同步增加，使11月空運市場呈現整體增溫走勢。中歐鐵路事業11月營收為0.58億元，月增1.47%。跨境班列受到地緣政治與通關政策變

【財訊快報／記者戴海茜報導】智冠(5478)自結11月營收5.96億元，月增12%，年增16%，主要受惠於經銷通路業績增量及廣宣收入回溫，帶動營運動能，此外，藍新金流由於雙十一相關消費需求強勁，同步挹注整體規模成長。累計前11月合併營收58.9億元，年減5%，整體營運維持穩定水準。智冠指出，MyCard數位點數平台推出年末大型促銷活動，超過百款人氣遊戲參與，同時結合集團自媒體核心場景「街頭玩家見面會」舉辦線下挑戰賽與萬元級現金抽獎，透過線上促銷與線下互動的雙軌整合，強化用戶參與度。旗下中華網龍(3083)年底檔期推出多款產品改版更新，強化整體營運節奏。跨平台遊戲《飄流幻境Re：星之方舟》開放新地圖「天空之城」、高人氣角色「弗雷德」，以及夥伴「妮絲」與「亞辛」的轉生玩法，並於半週年慶與連鎖手搖飲品牌「茶之魔手」展開異業合作，於北中南門市舉辦快閃挑戰活動；手遊《戀愛盒子M》推出重大改版，加入全新互動系統「星流核心」，並擴增角色與劇情篇章；經典端遊《金庸群俠傳Online武林至尊》則帶來全新資料片「五嶽嵩山」。新作《尋秦記》亦陸續舉辦多場街頭玩家穿越活動，持續聚集玩家目光與參與度，為即將展開

【財訊快報／記者陳浩寧報導】仁大資訊(7767)今日以承銷價41元正式上櫃掛牌交易，早盤股價最高來到50.0元，漲幅逾兩成，展現蜜月行情。展望未來，董事長林士茵表示，將以「AI×FinTech×資安」三軌驅動、「在地即時服務＋海外節點」雙軸佈局的策略，持續深化金融、製造與零售服務三大產業的解決方案密度，推進從SI到產業解決方案供應商的轉型進程，持續擴張可預期、可續約、可規模化的營收結構。該公司以「從SI到產業解決方案供應商」為中長期主軸，鎖定金融、製造與零售服務三大垂直場域，從客戶痛點出發，將系統整合、雲端與資安能力升級為可複製、可擴張的產業方案組合，帶動營運動能與毛利體質同步提升。同時，近年更積極從單一專案導入，走向長約型、平台化與跨區域佈局的成長曲線。為加速進軍高附加價值領域，仁大在透過收購金腦數位100%股權，全面擴大FinTech版圖。並同步投入ESG治理應用，讓解決方案從前端識別、稽核監理一路延伸至揭露與合規管理，完整覆蓋金融數位轉型關鍵環節。在垂直場域拓展上，仁大以金融與電信既有大型客戶為根基，持續複製至中南部傳統與高科技製造業，擴大產業市占。公司指出，製造業的全球化供應鏈

【財訊快報／記者王宜弘報導】大同(2371)自結11月合併營收為48.4億元，創8年同期新高紀錄，年增率達19.5%，較上月更成長31.2%。同時，集團重要子公司於各自專業領域穩健成長，均繳出好成績，集團累計前11月合併營收來到455.7億元，年增5.5%。大同指出，11月集團合併營收月、年雙增，主要是受惠於電子代工事業海外市場開拓有成，與國際品牌及同業合作發揮綜效，迷你電腦新產品訂單表現持續亮眼等因素所致。大同核心電力事業群11月表現穩健，受惠於客戶交貨排程，整體事業群貢獻之營收月增近48%，其中又以重電事業11月營收月增超過100%，表現最佳。智慧電表事業日本第二世代及馬來西亞電表持續出貨，內外銷貨齊挹注，11月營收月增逾70%，年增逾40%。而馬達事業則因年底電信公司及北美石化業、礦業交貨需求，11月同樣亮眼，月增達30%。整體而言，該公司將持續著重優化產品結構、專注拓展海外市場，並充分利用集團合縱連橫優勢，將資產與電力設備及AI資通訊，軟硬體資源整合，發揮最大綜效，而電力事業群在美國、日本及東南亞等區域佈局，業已掌握多項合作契機，長期成長展望看好。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】因應原料產品上漲，電子材料大廠勤凱(4760)通知下游客戶調漲銀膏系列產品報價，加上出貨順暢，激勵11月營收達1.94億元，月增2.85%、年增36.36%，連續第三個月創下歷史單月新高。公司看好，第四季營收不僅有望季增雙位數，還有望突破5億元，再創歷史單季新高。勤凱副董事長莊淑媛表示，國際銀價在過去三個月上漲約逾三成，主要原料價格明顯波動後，銀膏系列產品已依國際銀價變動進行連動調整，陸續與客戶展開協商，下游也接受產品全新報價下，有助產業鏈健康發展。勤凱連續三個月營收寫下歷史單月新高後，累計前11月營收17.1億元，年增24.38%，已逼近2021年全年總和，今年營運表現穩健。公司認為，雖12月因客戶年終盤點，拉貨動能略微下滑，但整體第四季整體仍亮眼。為擴大營運規模，公司已公告於高雄市大寮區取得不動產1.12億元，取得497坪土地，以便未來擴張之用。另外，積極搶進的新材料領域，其中，新開發先進封裝COWOS、無人機天線等散熱材料TIM1散熱膏（Thermal Interface Material 1，熱介面材料），在送樣予客戶驗證後，目前陸續獲得反饋。隨著相