川普烏和平方案傳押注俄稀土與能源，美企擬以凍結資產重返歐洲版圖

【財訊快報／陳孟朔】外電引述消息人士露，美國總統川普提出的烏克蘭和平計劃內容頗具爭議，除了包括恢復俄羅斯能源重新輸往歐洲外，還納入美國企業大舉投資俄羅斯稀土與能源等戰略產業，以及動用被凍結的俄羅斯主權資產等構想。相關細節據稱已在過去數週以「附錄」形式遞交歐洲各方，若付諸實施，勢將深刻改變歐洲大陸的能源與經濟版圖。方案構想之一，是讓美國金融機構與其他企業動用約2,000億美元遭凍結的俄羅斯主權資產，在烏克蘭推動大型投資專案，其中包括一座由札波羅熱核電廠供電的大型新數據中心。札波羅熱核電廠目前仍在俄軍控制之下，使得該構想在政治與安全層面都極具敏感性，亦牽涉戰後重建資金與主權資產使用合法性等爭議。另一大支柱構想，是協助俄羅斯經濟逐步擺脫制裁孤立，由美國企業出手投資從稀土開採到北極石油鑽探等關鍵行業，同時重建俄羅斯對西歐及全球其他地區的能源供應鏈。分析人士指出，這等同為俄羅斯設計「受控式重返全球能源市場」路徑，美企則在稀土與上游能源資源端鎖定長期利益，對當前由美國、挪威與中東產油國主導的供應格局構成挑戰。報導提到，這些設想已在美國與其歐洲傳統盟友的談判桌上引發激烈交鋒。對歐洲而言，一方面重啟俄羅斯供應有助舒緩能源價格與產業成本壓力，另一方面則牽動對俄政策立場、烏克蘭戰後重建主導權與自身戰略自主性。市場人士認為，若川普版和平方案最終朝「以制裁換能源、以凍結資產換重建與投資」方向推進，未來數年歐洲能源價格結構、稀土及北極資源開發節奏，以及跨國能源與基建企業估值，恐將迎來新一輪洗牌。

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】據《華爾街日報》的報導指出，美國總統川普(Donald Trump)提出的烏克蘭和平計畫，包括了恢復俄羅斯對歐洲的能源供應、美國對俄羅斯稀土和能源進行大規模投資，以及動用被凍結的俄羅斯主權資產。 報導指出，在最近幾周提交給歐洲領導人的和平提案，其中的附錄已經列出了該詳細內容。 其中一項包括允許美國金融公司和其它企業動用2000億美元被凍結的俄羅斯主權資產，將之用於烏克蘭的計畫，包括目前由俄羅斯控制的、由紮波羅熱(Zaporizhzhia)核電廠供電的一個大型資料中心的計畫。 報導也指出，美國企業將投資於俄羅斯的戰略性產業，例如北極的稀土開採和石油鑽探。同時也將恢復俄羅斯對西歐和全世界的能源供應。 華爾街日報稱，一位匿名的歐洲官員說，該美俄能源協議有如1945年雅爾達會議的經濟版本。因為在該場會議上，二次世界大戰的戰勝國蘇聯、美國和英國瓜分了各自在歐洲的勢力範圍。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐盟峰會前夕，歐洲理事會主席柯斯塔(Antonio Costa)表示，成員國已「非常接近」就2026至2027年對烏克蘭的融資方案達成共識，預計將動用約2,100億歐元、凍結在歐洲的俄羅斯主權資產收益，作為未來兩年的主要資金來源。歐盟領袖將於12月18日在布魯塞爾峰會上拍板定案，柯斯塔強調，如有需要，會議將延長至19日甚至20日，直至取得合格多數同意，以確保烏克蘭在美國資金減少的情況下，未來兩年仍能獲得穩定的歐洲融資支持。根據規劃，歐盟執委會將發行最高1,650億歐元的「賠償貸款」(Reparations Loan)，由持有俄羅斯主權資產的各國機構，以手中的俄資換取歐盟AAA級公債，再由歐盟分批把現金撥付給烏克蘭。對高負債、財政空間有限的多數歐盟國家而言，這種「以俄資支撐烏援」的設計，有助在不大幅加重本國財政壓力的情況下，維持對基輔的軍事與財政支援。技術與法律上的最大變數，集中在持有多數凍結俄資的比利時。布魯塞爾要求，一旦俄方就資產收益或本金遭挪用提起訴訟，歐盟其他成員國與G7夥伴必須共同分擔可能的法律與財務後果。談判重點，包括如何在法律文本中落實「集體擔

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，英國首相斯塔默(Keir Starmer)與法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)、德國總理梅爾茨(Friedrich Merz)及烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)在倫敦會晤後表示，歐洲在如何動用凍結的俄羅斯主權資產支持烏克蘭重建一事上，已取得「正面進展」，強調當前是關鍵時刻，必須同時加大對烏克蘭的軍經援助與對俄羅斯的經濟施壓。與會領袖重申，將持續尋求外交解決途徑，但在戰事未止之前，歐洲仍須維持對俄羅斯的高壓制裁架構，避免普丁(Vladimir Putin)藉由拖延戰爭削弱西方陣營的支持度。斯塔默發言人會後指出，歐洲各國已在技術層面就「如何運用被凍結的俄羅斯主權資產」展開具體討論，目標是將相關資金導向烏克蘭的復原與重建。市場人士分析，若歐盟與英國最終就運用俄羅斯凍結資產達成一致，將開啟戰後賠償的新模式，不僅對俄羅斯金融體系構成長期壓力，也可能成為未來對違規國家制裁的範本。不過，部分歐洲內部與國際法學界仍擔憂，此舉可能對全球主權資產安全認知帶來連鎖效應，促使部分國家提前調整儲備布局。在烏克蘭戰爭未見明確停火時間表之際，歐

【財訊快報／陳孟朔】在美國查扣委內瑞拉外海受制裁油輪後，兩大期油繼上日齊步收高0.4%後，在亞洲週四電子盤初追高。布蘭特2月期油漲至每桶62.48美元，上揚0.4%；紐約1月期油報58.79美元，再漲0.6%。交易員指出，在委內瑞拉與俄羅斯、伊朗受制裁原油供應本已備受關注之際，華府動用軍力在加勒比海強化存在，令市場對短期供給風險的敏感度明顯升高。分析師表示，隨著美方在委內瑞拉外海扣押大型油輪，加上早前傳出烏克蘭海上無人機襲擊俄羅斯「影子船隊」油輪，地緣政治風險重新成為定價關鍵因子之一。在這樣的背景下，原油多頭將力守WTI每桶55美元的重要技術與心理支撐，除非烏克蘭戰事意外快速達成和平協議，否則油價在年底前出現大幅回落的機率相對有限。另一方面，業界人士指出，委內瑞拉國營石油公司在維持出口規模與爭取現金收入的壓力下，正被迫向亞洲買家提供更深折扣。隨著俄羅斯與伊朗帶來的大量受制裁原油以低價湧入市場，再加上在委內瑞拉裝船需面對美軍強化巡邏與執法的額外風險，買方議價空間明顯放大，委國原油對布蘭特基準價的折扣幅度較一年前大幅擴大，進一步壓縮馬杜羅政權可運用的財政資源。與此同時，投資人緊盯烏克蘭和平

綜合外媒周一 (8 日) 報導，烏克蘭總統澤倫斯基表示，由美國牽線推動的和平協議談判仍存在重大分歧，尤其在涉及安全保障與東部領土控制等敏感議題上尚未取得共識。他強調，烏克蘭與美國及俄羅斯對頓巴斯 (Donbas) 地區的立場並不一

【財訊快報／陳孟朔】市場關注在伊拉克重要油田恢復生產，釋出額外供給的同時，投資人也在意圍繞烏克蘭戰事的停火斡旋與地緣政治風險，油市在供需與風險溢價交錯下出現降溫，連三紅的油價週一急吐2%，自近三週高位回落。布蘭特2月期油收跌約2%，報每桶62.49美元；紐約1月期油也跌2%，報58.88美元。伊拉克能源官員透露，先前因輸油管線泄漏而被迫減產的西古爾納2號油田已恢復生產，該油田由俄羅斯企業營運，產量約每日46萬桶，約占全球供給的0.5%，消息一度壓低盤勢。分析人士指出，若美國推動的烏克蘭和平方案在短期內取得突破，俄羅斯原油出口有機會回升，將進一步對油價構成下行壓力。不過，目前和談進展緩慢，烏克蘭總統澤倫斯基持續在歐洲遊說，安全保證與被占領土地位仍是關鍵分歧。利率與需求預期同樣牽動油市情緒。交易員預估，本週聯準會(Fed)例會降息1碼(0.25個百分點)的機率約八成以上，但決策委員意見分歧嚴重，令市場更加關注未來政策路徑。研究機構指出，若烏克蘭戰事出現停火、全球供給一口氣增加逾每日200萬桶，將成為油價的主要下行風險；相反，一旦俄羅斯能源基礎設施遭遇持續破壞，或西方制裁加碼，則可能重點推高

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】美國總統川普表示，不滿意烏克蘭總統澤倫斯基，處理美國提出的結束戰爭方案，因為俄羅斯大軍壓境烏克蘭已有快4年的時間。彭博社指出，川普對澤倫斯基以及對普丁的態度，簡直是南轅北轍。 美國政府5日指出，自己的談判代表已跟烏克蘭在安全安排架構(framework of security arrangement)上達成共識，且討論到為了結束這場戰爭，也需要一部分的威懾能力。不過，談判幾乎沒有重大的突破。 川普於美東7日在白宮跟記者說，一直在跟普丁總統以及包括澤倫斯基在內的烏克蘭領導人進行對話。川普表示，自己不得不說，對澤倫斯基總統至今仍未開始讀該協議，感到有些失望，因為這已經是幾個小時之前的事了。 澤倫斯基6日表示，已跟美國派出的特使，還有川普的女婿庫許納進行最新一次的會談。這位烏克蘭領導人在社群媒體上發文說，已與美國政府會商的下一個步驟和進行方式達成共識。 彭博社指出，就在俄羅斯對烏克蘭發動新一輪大規模的攻擊後，法國、德國和英國領導人，計畫8日在倫敦跟澤倫斯基碰面，討論美國為達成和平協議所做的努力。 庫許納與特使上周在莫斯科會見普丁後，川普3日曾表示，與普丁的這次會

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskyy)表示，烏方將於週三(10日)向美國提交更新後的和平提案。他強調，相關文本正在最後整理階段，「今天在推進相關工作，明天也會繼續，我認為明天就能完成提交」。澤倫斯基透露，先前在倫敦與英國、法國、德國領導人會晤後，烏克蘭及其歐洲盟友已大致就一份「完善後」的和平方案取得共識，現正準備正式交由美方研議。他並指出，圍繞俄烏衝突，烏方正與美國及歐洲就三份不同文件磋商，第一份為涵蓋約20個要點、仍在修訂中的框架性文件；第二份聚焦戰後及停火後的安全保障；第三份則關於烏克蘭的戰後重建計畫，強調重建工作應在衝突結束或停火達成後啟動。澤倫斯基重申，烏方絕不會割讓被俄軍占領的領土。澤倫斯基表示，必須盡一切努力，促成烏克蘭與美國在「未來幾週、下週，或甚至一週內」實現領導人層級會晤，以推動和平提案與安全安排的進一步落實。在國內政治方面，他指出，若美國與歐洲夥伴能為選舉提供必要的安全保障，烏方準備在未來60至90天內舉行選舉，並已請國會議員就戰時選舉的可行性起草相關立法。澤倫斯基同時回應外界要求加快選舉進程的聲音強調，這是「烏克

根據《彭博》報導，在美國加強推動最新的和平協議框架下，烏克蘭總統澤倫斯基周四 (11 日) 表示，不排除讓烏克蘭人民透過選舉或公投方式，决定是否讓出頓巴斯 (Donbas) 地區。此番說法顯示，隨著俄烏戰爭進入第四年、外部壓力升高

美國總統川普周日（7 日）表示，烏克蘭總統澤倫斯基還沒有讀美方提出的烏克蘭危機最新解決方案，他有點失望。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，知情人士透露，七國集團(G7)與歐盟正商討，將現行對俄羅斯石油出口的價格上限機制，升級為「全面禁止提供海運與相關服務」，包括船運、保險及其他關鍵配套，作為下一輪對俄制裁方案的核心工具，目標時間落在2026年初，意在進一步壓縮俄方透過石油為其在烏克蘭戰事籌資的能力。消息人士指出，歐盟內部傾向先在G7框架下達成更廣泛共識，再把海運服務禁令納入新一輪制裁方案，英美官員已在G7技術層級會議積極推動此一構想。最終力度仍取決於美國川普政府在烏俄和平談判中的施壓策略選擇，一旦華府決定配合全面禁運海運服務，將標誌西方不僅在進口端封殺俄油，更進一步切斷其對第三國的海上出口管道。目前俄羅斯原油出口中，逾三分之一依賴西方油輪及配套航運服務，主要運往印度與中國，相關船隊高度集中在希臘、塞浦路斯與馬耳他等歐盟海運國家旗下。若海運服務禁令落地，這條「藉由西方船隊外銷俄油」的主渠道將被迫終止，牽動不僅是俄羅斯出口收入，也將波及歐洲傳統油輪船東與保險、船級社等整條供應鏈。然而，約三分之二的俄油出口已轉由不受西方監管的「暗船隊」或「影子船隊」承運，這批多由老舊油輪組成的船隊，在較鬆散的旗國

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，英特爾公司、AMD公司和德州儀器公司等微晶片製造商在一系列訴訟中，被指控未能阻止其技術流入俄羅斯製造的武器，而這些武器被用於在烏克蘭殺害和傷害平民。週三在德州法院提交的五起訴訟中，其中一起指控這些公司，以及巴菲特麾下柏克夏旗下的一家企業，稱在第三方違反美國制裁向俄羅斯轉售受限晶片用於無人機和飛彈時，表現出「蓄意無視」的態度。這些代表數十名烏克蘭平民提起的訴訟列舉了2023至2025年間造成數十人死亡的五起襲擊事件。其中一起襲擊據稱涉及使用英特爾和AMD相關組件的伊朗制無人機，其餘則涉及俄羅斯製造的KH-101巡航飛彈和伊斯坎德爾(Iskander)彈道飛彈。德州儀器、AMD和英特爾週三未立即回應置評請求。這些公司過去曾表示，完全遵守制裁要求，在戰爭爆發時已停止在俄業務，並制定了嚴格的監控政策。去年在國會聽證會上，德州儀器助理總法律顧問Shannon Thompson表示，該公司強烈反對將公司的晶片用於俄羅斯軍事裝備，任何此類運送「均屬非法且未經授權」。其中一起訴訟指控這些公司因出口管制和防轉運系統存在缺陷，構成「國內企業過失」。其中一份訴狀指控稱，涉事

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐洲在加速布局稀土與關鍵礦產，以降低對中國依賴之際，卻被點名還得防範另一個風險來源--美國。歐盟資助的關鍵礦產機構EIT RawMaterials執行長Schaefer直言，歐洲雖已邁出實質步伐對抗中國主導地位，但若稀土價值鏈過度向美國集中，「美國恐成為歐洲在磁材領域上，繼中國之後第二個高度依賴對象」。歐盟執委會日前公布「REsourceEU」行動計畫，預計在未來一年動用30億歐元(約34.9億美元)加速關鍵原物料開發與加工專案，鎖定電動車、風電與半導體等產業所需的稀土與關鍵金屬，目標是降低對單一國家的供應依賴、強化經濟安全。Schaefer評價，新計畫代表歐盟從「喊口號」走向「真投資」，但強調仍有不足之處，特別是與第三國供應來源的談判進展過慢，「備忘錄簽了一堆，卻缺乏真正具體、能鎖定資源的交易」。他點名，歐洲必須防止稀土關鍵資產再度流向美國，最近美國企業USA Rare Earth收購英國稀土金屬與合金製造商Less Common Metals，就是典型案例。該公司是少數掌握「稀土氧化物轉為金屬與合金」這一道關鍵中游加工技術的企業，一旦這類資產持續被美資

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，印尼正在抵制美國在貿易協議談判中提出的一些要求，因為印尼擔心這些要求會限制其獨立性，尤其是在關鍵礦產和能源領域的一些要求可能危及其與中國和俄羅斯的關係。以談判內容不公開為由要求匿名的知情人士表示，自從美國和印尼在7月份達成設定19%關稅稅率的框架協議以來，川普政府一直在推動雅加達同意一些條款，而這些條款可能會影響到印尼與其最大海外投資國之一的中國的關係。談判僵局已經引發印尼與華盛頓方面的摩擦，並有可能導致協議告終。英國金融時報等媒體本週引述未具名美國官員的消息指稱，川普政府指責印尼對先前的承諾反悔，並認為貿易框架協議瀕臨破裂。知情人士表示，印尼認為屬於新增內容的貿易要求包括這樣的條款，也就是一旦雅加達簽署其他被華盛頓認定為危及美國利益的協議，美國可以廢除當前協議。該消息人士補充稱，印尼經濟部長Airlangga Hartarto和美國貿易代表格里爾計畫於週四舉行一次線上會議討論該問題。在週三被問及談判進展時，格里爾證實週四的會議已排定，但拒絕就任何摩擦的具體細節置評。僅表示，美國與印尼在談判過程中簽署了保密協議。但他可以說的是，

【時報-台北電】供油充足擔憂，周二美國原油期貨續跌逾1%，市場關注俄羅斯和烏克蘭戰爭的和平談判結束後，可能引發對供應充足的擔憂，以及權衡美國利率決議，歐美油價連2日下跌。 周一因伊拉克恢復盧克石油公司西古爾納2號油田的生產後，歐美原油期貨合約同步跌逾每桶1美元，另外，烏克蘭和俄羅斯之間的和平結束，相對的對俄羅斯的制裁也將解除，同時也釋放受限的石油供應。 美國NYMEX-1月輕質原油期貨下跌0.63美元，報每桶58.25美元；1月熱燃油下跌0.04美元，報每加侖2.26美元；1月RBOB汽油下跌0.01美元，報每加侖1.79美元，倫敦ICE-2月布蘭特原油期貨下跌0.55美元，報每桶61.94美元。(編輯：鄧凱綺)(商品行情網)

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，自1月受到美國制裁以來，俄羅斯一家液化天然氣(LNG)出口設施向中國交付了首批貨物，這是北京和莫斯科加強能源合作的最新跡象。根據金融媒體匯編的船舶數據顯示，一艘名為Valera號船於10月從波羅的海Gazprom PJSC的Portovaya設施裝載了一批貨物，於週一抵達中國南部的北海港口碼頭。此前Valera和Portovaya都受到了拜登政府的制裁，以阻止俄羅斯增加LNG出口的計畫。中國不承認這些單邊制裁，並在過去幾個月中不斷增購被列入黑名單的俄羅斯天然氣，從而加強了兩國之間的能源聯繫。北京方面也無視了美國總統川普要求中止俄羅斯出售石油的更廣泛努力，而石油問題很可能成為本週華盛頓和新德里貿易談判的關鍵議題。俄羅斯在波羅的海沿岸擁有兩座規模相對較小的LNG出口設施，其中由Novatek PJSC營運的Vysotsk工廠也被美國列入黑名單。另一座受到制裁的俄羅斯工廠，位於西伯利亞的北極液化天然氣2號項目(Arctic LNG 2)已於8月下旬開始向北海輸送燃料。船舶數據顯示，9月至11月，包括來自未受制裁工廠在內的俄羅斯LNG對中國出口總量較去年同期成

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，隨著美國對基輔施壓、要求加快接受和平方案的力道升高，烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)拋出以公投決定東部頓巴斯未來地位的構想，為已膠著近四年的戰事與談判增添新變數。俄方堅持烏軍自頓涅茨克與盧甘斯克地區撤軍，但在近四年衝突中，俄軍始終未能完全控制整個頓巴斯。市場人士指出，若戰線與主權安排出現實質改變，恐牽動歐洲安全版圖重估，對能源、軍工與歐洲資產風險溢價產生連鎖反應。澤倫斯基近日親自參與美方最新和平方案談判，重申烏克蘭不會主動割讓領土，同時首次公開表示，未來無論透過選舉或公投，頓巴斯問題都必須交由烏克蘭人民決定。他透露，美方在方案中探索將頓巴斯烏控制區設為「自由經濟區」等不同架構，而俄方則偏向「非軍事區」的定位，雙方在主權歸屬與安全安排上分歧仍大。分析師認為，所謂「自由經濟區＋非軍事區」模式，實質上接近「停火＋凍結現狀」的框架，若成形，將使市場開始為「長期冷和平」情境定價。目前華府、基輔與莫斯科在美國主導下朝著可能終結戰事的協議緩慢推進，領土與安全保證是談判核心。美方草案除討論東部頓巴斯地位外，亦納入俄軍自部分東北與東南地區有限撤軍

【財訊快報／陳孟朔】韓股週一迎來「開門紅」，在上日跳漲1.78%後續揚，高開後一路震盪走高，終場綜合股價指數(KOSPI)大漲54.80點或1.34%，收在全日最高的4,154.85點，為11月13日以來新高。不僅連二紅，也在亞股主流股市中稱王，台股則以上漲1.15%居次。市場人士指出，看好聯準會(Fed)週三結束例會再次降息一碼(0.25個百分點)的預期升溫，是支撐韓股風險偏好回暖的關鍵背景，外資買盤回流成為推升大盤的重要動能。降息預期有利評價修復與資金成本下降，尤其中長期成長性突出的成長股與權值科技股備受追捧。類股表現方面，主流電子類股勁揚2.86%最旺，在指數權重高與資金集中下注AI、半導體與高階零組件題材帶動下，成為大盤上攻的第一火車頭。其中，DRAM巨擘SK海力士大漲6.07%至57.7萬韓元，為三十檔大型股(KTOP30)最大贏家，三星電子漲1%至10.95萬韓元，向11月3日締造的收盤新高11萬韓元挺進。受國際銅價創新高帶動，礦業類股與運輸設備類股亦各漲2.64%和2.20%，形成第二與第三波多頭攻勢，推動指數再度站上近月高點。不過，並非所有類股皆受惠於資金回流。在十九大

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)周一和法國、德國和英國領導人在倫敦舉行會談，他在會後表示，烏克蘭在周二將與美國分享一項「修訂版」的和平計畫。 目前烏克蘭受到美方的壓力，希望能儘快達成和平協議。基輔希望修訂的和平計畫能平衡美國支持的、普遍被認為有利於俄羅斯的方案。 英國首相施凱爾、法國總統馬克宏、德國總理梅爾茨以及澤倫斯基，周一在倉促安排下舉行會晤，希望能增強烏克蘭的力量。 在會談結束後，澤倫斯基對記者表示，修改後的計畫有20點，但在放棄領土的議題上仍未達成協議。 「原則上，美國人的態度是尋求妥協」，他說：「當然領土相關的問題很複雜，各方尚未達成妥協」。澤倫斯基重申一貫的立場，不會放棄任何土地。 澤倫斯基隨後飛往布魯塞爾，他說，與兩位歐盟機構負責人以及北約秘書長呂特(Mark Rutte)會晤，會談良好且富有成效。 歐盟執委員會主席馮德萊恩(Ursula von der Leyen)和歐洲理事會主席科斯塔(Antonio Costa)在社群媒體上發文說，任何和平協議都必須尊重烏克蘭的主權，並保障該國長期安全。 據英國政府的一名消息

[非凡新聞]記者林文浩烏克蘭總統澤倫斯基出訪歐洲多國，接連與各國領袖針對和平協議進行磋商，並預計一天內向美國提出修訂版本，原先28點已縮減為20點，還願意在60到90天內舉行總統大選。不過美國總統川普對歐洲的背...