余偉文示警，美國利率路徑不明或牽動香港利率

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，香港金融管理局總裁余偉文在簡報會上表示，美國利率的不確定走勢可能會影響香港的利率環境。聯準會週三如預期般降息一碼，並宣布將於12月12日開始每月購買400億美元國庫券。週四香港金管局也將基本利率由4.25%下調至4%。余偉文表示，最新降息對香港經濟和房地產市場有積極影響。金管局將繼續密切關注市場發展，維護貨幣及金融穩定。余偉文表示，民眾在做出金融決策時應謹慎管理利率風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，繼美國聯準會週三降息一碼之後，香港金管局週四也將基本利率調降一碼。香港金管局將基準利率從4.25%，下調至4%。由於港幣與美元掛鉤，香港官方利率與聯準會利率亦步亦趨。

【財訊快報／劉敏夫】紐約期貨金與現貨金價週三漲跌互見，因為市場權衡美國聯準會如市場預期連續第三次降息的情形，以及聯準會維持2026年只降息一次的前景。紐約2月份黃金期貨價格下跌11.50美元或0.27%，報每盎司4,224.70美元。紐約黃金現貨價格則是上漲20.60美元或0.49%，報每盎司4,228.84美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC)週三以9:3的投票結果決定，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%-3.75%。委員會還在聲明措辭上做出細微調整，暗示下一次何時降息的不確定性有所上升。金融媒體經濟研究首席美國經濟專家Anna Wong表示，聲明和最新點陣圖預測的「整體基調偏鴿」。在FOMC聲明公佈之前，交易員曾擔心聯準會會「偏鷹派降息」。此外，聯準會表示，為了重建金融體系準備金，將自12月12日起每月開始購買400億美元國庫券。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，此舉對黃金是利多，因為這一行動「類似於小規模量化寬鬆，儘管這些是流動性措施」。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根士丹利重新預測聯準會將在12月降息。摩根士丹利的經濟專家在報告中表示，基於政策制定者的表態，以及「幾乎確定的市場定價和聯準會不願讓市場感到意外的歷史」，他們重新預測聯準會將在本週降息。摩根士丹利經濟專家回到此前的預測，也就是12月、1月和4月各降息25個基點，使聯邦基金利率目標區間降至3%-3.25%。由Michael Gapen領銜的團隊曾因延遲發布的9月就業數據顯示就業成長回升，而在11月20日撤回對12月降息的預測。他們在上週五的報告中寫道，看來我們操之過急。與此同時，市場預計聯準會12月10日降息的可能性已升至約90%。

【財訊快報／劉敏夫】台北外匯市場週三新台幣兌美元匯價震盪走升。美國10月職位空缺數據，以及週三聯準會政策決議引發市場關注，週二紐約匯市美元指數小幅走高，不過，週三部分亞洲貨幣仍強勢走升，台幣匯價也在升值行列之中。與此同時，台股表現穩健，加權指數收漲0.77%，外資反手轉買超上市股票196億元，也對台幣匯價起到正面影響。新台幣兌美元匯率週三以31.208元作收，與前一交易日比較，台幣匯率小升0.7分。銀行間新台幣兌美元最高成交價為31.160元，最低成交價為31.217元，成交量為10億9,800萬美元。聯準會將在當地時間週三發布最新的政策決議，市場預期聯準會將降息25基點並更新季度點陣圖，交易員目前預計明年總共只降息50個基點，且多數發生在上半年。與此同時，聯準會主席最熱門人選哈塞特(Kevin Hassett)聲稱降息空間很大。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根大通方面認為，預期聯準會降息之後，美股最近的漲勢可能因投資者獲利了結而陷入停滯。市場目前預測，聯準會週三下調借貸成本的機率為92%。隨著過去幾週決策者釋放積極信號，有關降息的預期持續升溫，推動股市走高。Mislav Matejka領銜的摩根大通策略分析師團隊在一份報告中寫道，投資者可能更傾向於在年底鎖定收益，而不是增加方向性部位。當前降息預期已完全反映在價格中，股市已重返高點。摩根大通的策略分析師對中期前景依然看好，認為聯準會鴿派立場將對股市構成支撐。與此同時，Matejka在報告中寫道，油價低迷、工資增速放緩以及美國關稅壓力舒緩，將使聯準會能夠在不加劇通膨的情況下放鬆貨幣政策。全球股市最近幾週反彈，朝著10月觸及的紀錄高點邁進。然而，由於美國勞動力市場釋放出矛盾信號，聯準會2026年的政策走向仍不明朗。這些策略分析師指出，其他可能在2026年提振股市的因素還包括貿易不確定性降低、中國經濟前景改善、歐元區財政支出增加以及人工智能在美國迅速推廣。Matejka之前也曾提出警告稱，聯準會9月降息後美股漲勢或暫歇。此後，標普500指數持續震盪，直到最近幾

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，桑坦德(Santander)首席美國經濟專家Stephen Stanley預計，聯準會此次會議將是「爭議最大」的一次，他願意逆金融市場和經濟專家們的壓倒性共識而行，呼籲本週按兵不動。Stanley在對聯準會會議的預期報告中寫道，聯準會本週再次採取行動的最有力論據是，市場已經將此預期反映在價格中。為期兩天的會議將於當地時間週三下午2點在華盛頓結束。與本週聯準會決議相關的互換交易顯示，市場已消化的降息25基點機率為90%，且這一趨勢在近期的交易中持續。而與明年初相關的互換交易則顯示，市場對3月前再次降息的預期機率不足50%。由於市場預期聯準會本週將放鬆貨幣政策，並明確1月和3月不保證會採取進一步行動，美債殖利率上漲。對政策較為敏感的兩年期國債殖利率在近幾個交易日已攀升約13個基點，逼近3.61%的數月高點。從歷史經驗上看，聯準會並不想讓市場感到意外，但是Stanley概述了聯準會可能讓市場感到意外的理由。鑒於10月會議紀錄顯示當時的降息決定「並非易事」，聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上警告稱，12月降息行動並非百分百確定，隨後其他官員也持鷹派觀點，Stanl

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週三盤中上揚，因在市場靜待聯準會週三政策決議之際，美元匯價走弱，彰顯了黃金的投資魅力。亞洲黃金現貨價格盤中上揚6.48美元或0.15%，每盎司報4,214.72美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週三亞洲盤盤中下跌0.01%，美元走弱，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。投資者將迎接聯準會週三的利率決議，利率交換市場交易員預計聯準會將降息0.25個百分點。同時，市場的關注焦點也將轉向明年的貨幣政策指引。目前市場傾向於認為到2026年底還將降息兩次，而就在一週之前，他們還暗示會降息三次。利率上升通常對貴金屬不利，因為貴金屬本身不具孳息收益。今年以來，黃金價格已上漲約60%，主要得益於各國央行加大購金力道以及交易所交易基金(ETF)資金的強勁流入。儘管金價已從10月底超過每盎司4,380美元的高點回落，但由於市場預期美國將進一步放鬆貨幣政策，金價獲得了支撐。市場分析師表示，季節性因素、創紀錄的資金流動和期權部位表明，黃金價格可能在2026年第一

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週二走升，因在聯準會本週三降息幾乎已成定局的背景下，投資人員將關注重點轉向尋找明年貨幣政策走向的線索上。紐約2月份黃金期貨價格上揚18.50美元或0.44%，報每盎司4,236.20美元。紐約黃金現貨價格則是上漲17.58美元或0.42%，報每盎司4,208.24美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。聯準會開始為期兩天的政策會議，交易員普遍預期聯準會將降息25個基點。但是市場預期2026年聯準會最多只會降息兩次，這與近幾週較為樂觀的預測相比有所回落。今年以來，黃金價格已上漲約60%，主要得益於各國央行加大購金力道以及交易所交易基金(ETF)資金的強勁流入。儘管金價已從10月底超過每盎司4,380美元的高點回落，但由於市場預期美國將進一步放鬆貨幣政策，金價獲得了支撐。太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co)預期黃金將持續保持良好表現，各國央行持有的黃金數量將超過國債持有量。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根士丹利方面認為，鑒於業績指引改善和聯準會降息預期，美國股市面臨「看漲格局」。Michael Wilson領銜的摩根士丹利團隊在報告中寫道，預計到2026年，企業業績強勁，聯準會將基於勞動力市場落後或溫和疲軟而降息。該策略師團隊一直是對美股最樂觀的聲音之一，對標普500指數的12個月目標位為7,800點，意味著較當前水準有約14%的上漲空間。同時，該策略師團隊還預計美國非必需消費品類股及小型股表現將繼續領先。

聯邦公開市場委員會 (FOMC)12 月決策會議結果揭曉，一如外界預期，聯準會宣布降息 1 碼，週三最大的意外並非降息，而是計劃很快開始購買短期國債，以幫助管理市場流動性。

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週一走跌，因美元走強、美債殖利率走升削弱了黃金的投資吸引力，而且在聯準會本週降息幾乎已成定局的背景下，投資人員將關注重點轉向尋找明年貨幣政策走向的線索上。紐約2月份黃金期貨價格下跌25.30美元或0.60%，報每盎司4,217.70美元；紐約黃金現貨價格則是下跌7.11美元或0.17%，報每盎司4,190.66美元。週一紐約匯市美元兌換一籃子主要貨幣上漲，追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數上揚0.10%。美元走強，讓以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資人來說相對昂貴。同時，週一美國公債殖利率上揚，基準10年期公債殖利率升至約4.16%。較高的利率對於不具孳息收益的黃金而言是個利空。投資人者面臨自週一開始的一系列國債拍賣，以及聯準會週三的利率決議，這些都有可能改變市場對2026年政策路徑的預期。同時被視為最有可能接替鮑威爾擔任聯準會主席的哈塞特(Kevin Hassett)表示，聯準會若制定未來六個月的利率調整計畫將是不負責任的，緊跟經濟數據非常重要。利率交換市場仍然幾乎完全消化聯準會將在週三降息25個基點。市場目前傾向於認為到2026年底還會再有兩次行動，低

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，由於交易員押注聯準會將進一步放鬆貨幣政策並且供應持續緊張，週二白銀價格升破每盎司60美元，並締造歷史新高。週二現貨白銀價格上漲4.32%，至每盎司60.6703美元，盤中價格一度上漲4.6%至每盎司60.8305美元，突破了上週才創下的歷年高點。白銀價格近日的快速上漲主要受市場預期聯準會將在週三宣布降息25個基點所驅動。儘管交易員對聯準會明年會降息多少持謹慎態度，但本週幾乎可以確定降息的預期正在提振白銀價格。StoneX Financial Ltd市場分析主管Rhona O’Connell表示，交易員毫無疑問在期待降息，在利率決策公佈前的佈局幫助推高了價格。現貨市場吃緊也助推了市場上漲，10月份倫敦市場曾出現歷史性的供應吃緊。

【財訊快報／劉敏夫】紐約匯市週三美元兌換一籃子主要貨幣下跌，隨美國國債殖利率下滑跌勢起舞，因聯準會將借貸成本下調25個基點，並維持對明年再降息一次的預期，同時還授權購買國庫券。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下滑0.44%，報98.786。美元兌歐元貶值0.0068美元，報1.1695美元兌換1歐元；美元兌日圓貶值0.86日圓，報1美元兌156.02日圓；美元兌換瑞郎貶值0.0064瑞郎，報1美元兌0.7999瑞郎。歐元兌日圓升值0.04日圓，報1歐元兌182.44日圓；歐元兌瑞郎貶值0.00182瑞郎，報1歐元兌0.93558瑞郎。英鎊兌美元升值0.0086美元，報1英鎊兌1.3383美元；加幣兌美元升值0.0053加幣，報1.3793加幣兌1美元。聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC)投票決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.50%-3.75%。此外，該委員會將從12月12日開始每月購買400億美元的國庫券。儘管聯準會如預期般降息一碼，但是有三位決策者反對此一降息決策。同時，點陣圖預示2026年降息一次。聯準會在聲明中表示，關於經濟前景的不確定性仍維持在高點。委員會關注其雙

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週三盤初下跌，汽車及相關零組件類股領軍殺低，成了大盤主要空頭指標，因投資者在聯準會今年最後一次利率決議前不願承擔過多風險。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初下跌0.68點或0.12%，報577.09點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲0.44%，表現最好。反觀，汽車及相關零組件類股指數下跌0.85%，表現最差。歐洲主要股市大抵下跌，其中英國富時100指數盤中下跌0.17%；法國CAC40指數下滑0.23%；德國法蘭克福DAX指數滑落0.19%；西班牙IBEX35指數下降0.26%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是下滑0.17%。交易員預計聯準會週三將降息25個基點，市場聚焦最新點陣圖、經濟預測以及主席鮑威爾的表態。對通膨的擔憂已在聯準會內部造成嚴重分歧，鮑威爾可能不會暗示明年初有任何進一步的行動。Vantage Markets分析師Hebe Chen指出，市場普遍認為降息25個基點已成定局，真正的變數在於聯準會的經濟預測，而此次預測的發布缺乏完整季度的實證數據支撐，這為市場解讀和波動留下了很大空間。在歐洲央行方面，央行執行理事會成員Is

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週一盤初下跌，因投資人準備迎接本週包括美國聯準會在內的一系列密集的央行決議，市場氣氛趨於觀望，汽車及相關零組件類股領軍殺低，成了大盤主要空頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初下跌0.29點或0.05%，報578.48點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，個人照護類股指數上漲1.37%，表現最好。反觀，汽車及相關零組件類股指數下跌0.62%，表現最差。歐洲主要股市漲跌互見，其中英國富時100指數盤中上揚0.23%；法國CAC40指數下滑0.23%；德國法蘭克福DAX指數下跌0.07%；西班牙IBEX35指數滑落0.15%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是下降0.03%。近幾週以來全球股市出現一波上揚漲勢，因交易員預期聯準會將在12月降息25個基點，不過，整體漲勢較為緩慢，且波動較大，因市場對聯準會有關2026年的寬鬆政策展望以及投資人對今年人工智慧驅動的這波上漲行情的持續性抱持疑慮，也抑制了市場多頭情緒。Pepperstone Group研究主管Chris Weston在一份報告中寫道，聯邦公開市場委員會(FOMC)會議將是最大的風險事件。降息25個基點

【財訊快報／編輯部】美股方面，投資人在聯準會利率決議前保持觀望氣氛，市場普遍預期將於週三宣布今年第三次降息，但部分官員近期對連續寬鬆表達疑慮，加上摩根大通下跌4.7%，創4月以來最大單日跌幅。此外，H200獲准銷陸對輝達(Nvidia)的提振效果有限，美國四大指數週二(9日)在平盤附近上下震盪。台指方面，電子權值股台積電、聯發科領軍上攻，台指今日呈現開高走高格局，網通股、矽光子族群和AI概念股持續走強，市場情緒明顯轉為樂觀，然而傳產類股無特別整齊族群，多維持個股表現，終場成交量4921.79億元，加權指數上漲218.13點、漲幅0.77%、收在28400.73點，站上28400點大關。綜合分析，台指今日來到波段新高點，距離歷史高點僅有一步之遙，後續值得關注的是，儘管聯準會(Fed)內部決策者對經濟前景看法嚴重分歧，但市場普遍預期美國聯準會(Fed)將再降息1碼，會後主席鮑爾釋出的訊息尤其重要。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國銀行(Bank of America)表示，明年美國投資級信用債面臨的關鍵風險是聯準會立場鴿派。美國銀行策略分析師Yuri Seliger等人指出，明年美國投資級信用債面臨的一項關鍵風險是聯準會降息幅度可能遠超當前預期，可能令利率降至2%。美國銀行策略分析師在近日發布的一份報告中寫道，利率大幅下調可能使10年期美債殖利率降至3.0%-3.5%區間，低於對2026年預期的4.25%。這份報告指出，降息初期將刺激投資者對高評級公司債的需求，因資金管理人尋求長期公司債的更高殖利率。不過，隨著對殖利率敏感的買家削減需求，而企業則利用低殖利率增加融資，尤其是長天期，隨後利差可能擴大，曲線將再度趨陡。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國銀行策略方析師指出，聯準會對經濟前景過於謹慎的立場，可能危及年底美國股市的反彈行情。隨著標普500指數逼近歷史高點，投資者對最佳情景充滿信心，認為聯準會在通膨回落的同時降息，同時經濟成長保持韌性。不過，美國銀行策略分析師Michael Hartnett指出，若聯準會在本週的會議上釋放鴿派信號，這種樂觀情緒將面臨考驗，因其可能暗示經濟放緩程度超出預期。Hartnett在報告中寫道，唯一能終結聖誕行情的因素是聯準會鴿派降息引發長端拋售。他所指的是期限較長的美國國債。Hartnett及其團隊還指出，美國政府很可能採取干預措施，以阻止通膨過熱和失業率攀升至5%。他們建議投資者為這種可能性佈局，在進入2026年之際買入「並不昂貴」的中型股。他們認為與經濟週期相關的類股具有最佳相對上漲空間，例如住宅建築商、零售商、房地產投資信託基金和交通運輸類股票。該策略團隊今年期間重申對國際股票的偏好，這一判斷已得到了市場驗證，也就是標普500指數17%的漲幅落後於MSCI除美國外全球指數的27%的漲幅。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，受投資者擔憂供應短缺以及對聯準會週三降息的預期影響，週三倫敦市場銅價上漲，朝近期創下的歷年高點回升。週三倫敦金屬交易所(LME)期銅價格上漲69.50美元或0.61%，報11,556.50美元/噸。週一倫敦銅價觸及11,771.00美元/噸，為歷年高點。聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC)投票決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.50%-3.75%。此外，該委員會將從12月12日開始每月購買400億美元的國庫券。同時，點陣圖預示2026年降息一次。銅是一種對電氣化和能源轉型非常重要的金屬，今年在倫敦金屬交易所的價格漲超過30%。週一銅價創紀錄高點，因市場擔心為了趕在可能的進口關稅之前湧入美國的銅將加速全球供應緊張。研究分析機構表示，受寬鬆的全球貨幣政策和供應基本面趨緊的雙重影響，銅價將在2026年繼續保持強勢，並預計供應短缺將從明年開始真正出現。其他金屬價格表現方面，LME期鋁上漲0.37%，報2,867.00美元/噸；LME期鎳下跌0.56%，報14,652.00美元/噸；LME期鋅下跌0.26%，報3,082.00美元/噸；LME期錫上漲0

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，香港交易所宣布推出香港交易所科技100指數，拓展指數業務。根據新發布的一份公告，港交所科技100是一個基礎廣泛的股票指數，追蹤100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司的表現。這些公司的行業涵蓋六大主題，分別為人工智能(AI)、生物科技及製藥、電動汽車及智能駕駛、資訊科技、互聯網和機器人。指數的成分股皆為港股通合資格股票。香港交易所還宣布，已與中國內地資產管理公司易方達基金管理有限公司簽訂協議，授權其在中國內地推出追蹤港交所科技100的交易所買賣基金(ETF)。