日銀前官員Hayakawa預測，植田政策路徑至2027年或多達四次升息

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，前日本央行理事Hideo Hayakawa表示，行長植田和男的政策路徑可能包括到2027年多達四次升息，也就是在下週普遍預期的升息之後還會有三次行動。Hideo Hayakawa週三接受媒體採訪時表示，日本央行可能覺得自己已經完全落後了，植田和男可能會暗示這次升息之後週期也仍未結束。Hayakawa此番言論之際，市場普遍預期日本央行將於12月19日將借貸成本上調至0.75%，這將是自1月以來的首次升息。此次會議的主要關注點將是日本央行如何表述未來的政策路徑。Hayakawa表示，日本央行可能會恢復到大約每六個月升息一次的頻率。他認為，利率終點可能在1.5%左右，這意味著除了下週預期的升息之外，還需要再升息三次。對於關注日本央行動態的人士來說，關鍵在於央行是否會就中性利率給出任何指引。中性利率是指既不刺激經濟、也不限制經濟的利率水準。日本央行此前曾表示，該水準介於1%至2.5%之間。Hayakawa表示，決策者可能會根據更新的數據縮小利率的估計範圍，但他預計1月央行更新季度經濟展望時會有更多訊息公佈。與植田和男熟識超過40年的Hayakawa指出，植田和男在談到下週的政策會議時，態度幾乎毫不含糊，一系列評論共同發出了一個強烈的信號。植田和男表示，決策者會就是否升息做出正確的決定，即使升息，政策環境也會保持寬鬆，這似乎是預先防範，避免有人指責他的政策立場可能與政府的財政方針不同。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行行長植田和男表示，儘管近期日本長期債券殖利率的漲勢「略快」，但長期殖利率原則上應由市場決定。植田和男在國會回答問題時表示，在特殊情況下，日本央行將靈活增加債券購買量。目前，日本10年期國債殖利率徘徊在十多年來最高水準附近。植田和男表示，日本央行將在本月稍晚時的政策會議上透過評估現有數據和訊息，妥善做出決定。同時，日本央行經濟展望實現的可能性正在逐步增加。市場普遍預期日本央行將在12月19日結束的下次政策會議上升息，植田和男本月初釋放明確信號，將於本月初考慮升息。日本首相高市早苗在同一場國會會議上表示，貨幣政策的具體細節應由日本央行決定。關於如果央行本月決定升息政府是否將會反對這一問題，高市早苗則不予置評。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本央行(日銀)行長植田和男(Kazuo Ueda)週二赴國會報告時表示，近期長期利率上升的速度「有點快」，強調一旦長期利率出現大幅上升、明顯偏離正常的市場走勢，央行將採取靈活應對措施，包括在內的選項之一是加大日本國債購買力度，以穩定市場。植田和男指出，隨著美國經濟與關稅政策相關的不確定性下降，日本央行對經濟與物價基線情景得以實現的可能性正逐步提高。在實際利率仍然極低、勞動力市場趨緊、工資與物價上行壓力加大的背景下，適度調整貨幣寬鬆力度，將有助於實現央行設定的通膨目標。日本央行將於下週四(18日)起召開一連兩天的貨幣政策會議。植田和男表示，會前央行正積極收集企業下一財年加薪計劃等資訊，並據此做出適當判斷。他暗示，工資動能與物價動向將是評估是否調整貨幣政策的關鍵依據。日本首相高市早苗(Sanae Takaichi)則表示，政府對宏觀經濟政策負有最終責任，將在適當時機作出合宜的經濟與財政決策，同時會綜合考慮利率、匯率與物價等因素。不過她也重申，貨幣政策的具體操作由日本央行獨立決定，政府期待央行實施適當的貨幣政策，以實現物價穩定目標。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳洲央行行長Michele Bullock表示，經濟無需進一步降息，暗示決策者目前處於觀望狀態，密切監測通膨回升態勢。在價格壓力再次抬頭、就業市場依然緊張之際，澳洲央行週二連續第三次會議按兵不動，維持現金利率在3.6%，符合市場普遍預期。九名委員組成的政策委員會一致通過該決定。Bullock向媒體表示，最近的數據表明通膨風險已「偏向上升」，並補充說決策者這次會議沒有討論降息，而是研究了可能推動2026年升息的因素。Bullock表示，她認為在可預見的未來，不會有降息。問題在於，是會繼續長時間按兵不動，還是存在升息的可能。雖然她無法給出具體概率，但這兩種情況都將是政策委員會在新一年關注的重點。Bullock暗示下一步行動可能是升息而非降息後，澳幣和對政策敏感的澳洲國債殖利率延續漲勢。3年期澳洲國債殖利率一度攀升12個基點，至2024年11月以來最高水準。澳洲央行的政策聲明指稱，近期數據顯示，通膨風險已轉向上升，但評估通膨壓力的持續性還需要一些時間。委員會將密切關注數據以及對前景和風險的動態評估，以指導決策。InTouch Capital Markets資

MoneyDJ新聞 2025-12-11 08:16:10 蔡承啟 發佈日本央行(日銀、BOJ)將在下週(12月18-19日)舉行今年最後一次金融政策決策會議(貨幣會議)，而據調查，專家一致預期日銀將在下週升息、將政策利率調升至0.75%，且在下週升息之後，最多專家預期日銀下次追加升息的時間將是2026年7月。 日經新聞10日報導，根據Nikkei QUICK News以29位分析貨幣政策的「日銀觀察家」為對象實施的問券調查顯示，所有專家一致預期日銀將在下週(12月18-19日)舉行的貨幣會議上升息、將政策利率從0.50%調升至0.75%。該調查是在12月3-8日進行，關於日銀下週貨幣會議的結果，全數29位(100%)皆回答將升息。 日銀總裁植田和男12月1日發表演說時指出，在下次(12月18-19日)舉行的貨幣會議上、「希望對是否升息做出適當的判斷」。植田上述發言、被市場解讀為實質上「預告」將在12月升息。UBS證券首席經濟學家足立正道表示，根據植田總裁的演說內容、「19日沒升息的話、市場對日銀的訊息傳遞的信任感將下滑，勢必將引發市場混亂」。 關於日銀在下週升息之後、下一次追加升息的

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，星展集團(DBS)方面表示，沒有跡象表明超長期日本國債拋售已經結束。星展集團資深利率策略分析師Eugene Leow表示，市場預期需出現更大幅度的轉變，例如隨著套利交易解除，日圓走強，股市大幅下跌，或者市場預期日本央行將以更快的速度升息，從而果斷壓低日本長期國債殖利率。不過，Leow在報告中寫道，目前30年至40年超長期債券的水準仍具價值。同時，過去一週10年期和30年期國債拍賣表現穩健，凸顯隨著殖利率上升，真實資金需求正在入場。Leow指出，只要日本央行以緩慢路徑正常化利率，前端至中端期限的上升壓力可能持續。

日本央行（BOJ）總裁植田和男近期雖釋出「可能升息」的鷹派訊號，帶動日圓出現短暫反彈，但市場整體看空情緒並未因此消退。展望後市，瑞銀已將年底日圓預估值大幅下調至158，美國銀行更看壞至2026年初恐跌破160，日圓技術面與基本面皆顯示貶值壓力沉重。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委Francois Villeroy de Galhau表示，歐洲央行下週在政策會議上可能會將借貸成本維持在當前水準，在此之後近期沒有理由升息。同時也擔任法國央行行長職務的Villeroy在Europe 1電台談及12月18日的政策決議時表示，將利率維持在目前的有利水準可能較為明智，同時在未來會議上保持靈活性和開放態度。同時，正如目前所見，與某些傳言和猜測相反，目前確實沒有理由預期近期將會升息。歐洲央行執委會成員Isabel Schnabel此前對媒體表示，她對投資者押注歐洲央行下一步將提高借貸成本的舉動表示理解。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳洲央行週二維持基準利率不變，為連續第三次會議維持基準利率不變，符合市場普遍預期。該行重申，未來政策走向將取決於後續經濟數據表現。在價格壓力再次抬頭、就業市場依然緊張之際，澳洲央行週二維持現金利率在3.6%的水準不變，這也是今年的最後一次議息會議。政策聲明指稱，九名委員組成的政策委員會一致通過該決定。行長Michele Bullock將於雪梨當地時間15:30舉行新聞發布會。政策委員會在聲明中表示，近期數據顯示，通膨風險已轉向上升，但評估通膨壓力的持續性還需要一些時間。委員會將密切關注數據以及對前景和風險的動態評估，以指導決策。政策決定公佈後，澳幣兌美元跌至0.6616美元，對政策敏感的澳洲3年期國債殖利率跌至4.06%。澳洲經濟正接近產能極限運行，失業率處於歷年低點，通膨率升至2-3%目標區間上限的上方，迫使澳洲央行在今年三次降息後按兵不動。與此同時，消費者依然謹慎，實際人均支出基本持平，儲蓄率則隨著家庭重建財務緩衝而小幅上升。這使得2026年前景充滿挑戰，貨幣市場預計最快5月份升息的可能性為五成。大多數經濟專家認為寬鬆週期已經結束，而此前他們預計至

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管理委員會成員Francois Villeroy de Galhau表示，歐洲央行面臨的通膨下降風險比通膨加速風險更大，如果通膨持續低於2%的目標，央行將採取行動。同時也擔任法國央行行長職務的Villeroy表示，更強勢的歐元以及來自中國的更廉價進口，可能在2027年將消費者物價漲幅壓低0.2個百分點。他還警告稱，工資增速更大幅度的放緩也可能帶來下跌壓力。Villeroy指稱，通膨上升風險包括供應鏈碎片化以及德國政府支出的激增。Villeroy在法國央行的一次講話中表示，通膨前景的下滑風險依然至少與上升風險同樣顯著，我們不會容忍持續低於通膨目標。這些評論的語氣比歐洲央行其他成員更為鴿派。自2024年年中以來，隨著通膨放緩，利率已經從4%下調至2%，因此其他成員反對進一步降息。Villeroy表示，預期歐洲央行會在較長時期內容忍低於但接近2%的通膨水準是「誤解」。他還強調，只關注這種偏離的幅度是不正確的，真正重要的是這種偏離有多持久。Villeroy指出，如果持續存在，那麼高於和低於2%的偏離同樣都是不受歡迎的。他要說明一點是央行不會「保留火力」

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，儘管經濟放緩的跡象日益明顯，但由於通膨預期在可預見的未來仍將高於目標水準，巴西央行將關鍵利率維持在近二十年來的最高水準。Gabriel Galipolo領導的巴西央行政策委員會週三一致投票決定維持Selic利率在15%不變，為連續第四次會議按兵不動，與受訪經濟專家預期一致。巴西央行政策制定者在2024年9月至今年6月期間將借貸成本提高了4.5個百分點。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel表示，她樂見投資者押注歐洲央行下次利率行動是升息。Schnabel表示，借貸成本處在的水準在一段時間內都將是合適的，除非出現進一步衝擊，但消費者支出、企業投資以及政府在國防和基礎設施方面的支出大幅增加將提振經濟。Schnabel近日在法蘭克福的辦公室接受採訪時表示，市場和受訪者都預期下一次利率變動將是升息，儘管不會很快發生，但是她很樂於看到這些預期。Schnabel這位德國鷹派官員表示，經濟和通膨面臨的風險偏向上升。她暗示，在12月的會議上，新的成長預期可能會被上調。而分析師預計歐洲央行12月將把存款利率第四次維持在2%不變。儘管管理委員會的許多成員認為歐洲央行的下一步行動朝任何方向都有可能，有些人甚至不排除在迄今為止已實施的八次降息之外再次降息，但她的立場凸顯了主要央行的不同境遇。Schnabel表示，儘管面臨二戰以來國際貿易秩序的最大衝擊，但經濟成長比預期更具韌性，同時，調查顯示，年底前經濟將「穩步擴張」。她還表示，關稅的影響比預期要小，原因之一是不確定性迅速下降。

【財訊快報／陳孟朔】在聯準會(Fed)結中今年最後一場例會前，東京匯市週三早盤氣氛觀望濃厚，美元在主要貨幣前窄幅游走，但日圓續成空頭主攻標的。美元兌日圓連續三天急彈1.15%後，最新報價在156.74，小跌0.09%。儘管市場普遍預期日本央行下週將再度升息，但在美、日利差仍大、加上投資人對日本財政與成長前景憂慮升溫之下，日圓仍處弱勢。投資人目光轉向Fed週三結束為期兩天例會的結果。利率期貨幾乎完全反映，Fed本週將再降息1碼，把聯邦基金利率區間壓低至3.50%至3.75%，但市場真正關注的是會後聲明與最新點陣圖對2026年降息次數的暗示，以及主席鮑威爾(Jerome Powell)在記者會的措辭強弱。歐元連續四天回吐0.38%後，小彈0.01%至1.1628美元；英鎊小升0.03%至1.3301，前兩個交易日回吐0.24%。美元指數守在99.2上方，最新報價為99.213，跌0.01%為五個交易日首跌，前四個交易日反彈0.37%。分析師指出，在日圓走勢偏弱、Fed路徑仍存變數之際，主要貨幣短線料維持區間震盪格局，交易策略以調整部位、等待政策明朗為主。市場人士指出，日圓隔夜不但對美元走貶

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】日本東證一部指數周三觸及歷史新高，儘管隨後失去動能；投資人目前正等待聯準會和日本央行公布最新政策。 周三日經225指數收盤小跌52.30點或0.10%，為50602.80點。東證一部指數小漲3.24點或0.1%，為3388.16點；該指數在盤中一度來到3408.99點的歷史新高。 在預期聯準會即使降息，也會轉向鷹派論調之下，美股隔夜廣泛地下跌。 外界普遍預期，聯準會在周三稍晚將降息1碼，儘管通膨仍高於央行的2%目標。 同時之間，日本央行將在下周召開會議。日本央行最近一直暗示，準備在下周調升關鍵政策利率，以馴服通膨和疲弱的日圓。 野村證券策略師Wataru Akiyama說，疲軟的日圓，似乎是今日帶動日本股市上漲的主要驅動力。 他說，一旦市場消化了聯準會放慢降息的預期，日圓的貶值可能會趨於穩定。最後，日本股市的發展，將取決於日圓的持續貶值。 日圓的疲弱，在今天成為汽車股的順風因素，本田汽車漲3.3%，豐田升1.6%。 周三日經成分股有147檔上漲，75檔下跌。漲幅最大的是同和控股(DOWA Holdings)升6.3%，其次為TOTO升4.8%。 跌幅最大的

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，英國央行方面預計，即使政府將在未來幾年增加支出，財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)的預算案仍將在明年春季使英國通貨膨脹率降低最多0.5個百分點。英國央行副行長Clare Lombardelli週二公佈央行初步分析顯示，控制家庭支出的措施將使2026年第二季度起一年內的年通膨率降低0.4至0.5個百分點。這項分析可能會影響利率制定者在下週關鍵會議上的思考，屆時，意見分歧的委員將決定是否恢復降息。預算案措施包括凍結鐵路票價、削減家庭能源帳單和減免燃油稅，被視為為12月18日會議上再次降息鋪路。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，加拿大央行在週三結束例會後宣布維持基準利率在2.25%不變，結果符合市場普遍預期。決議聲明重申，若目前對經濟與通膨的預測得以實現，現行利率水準「大致處於合理區間」，但強調前景不確定性偏高，一旦情勢出現明顯變化，央行仍保留進一步調整政策的空間。聲明指出，加拿大第三季國內生產總值(GDP)增長「出乎意料地強勁」，主要反映貿易項目波動放大整體數字，顯示外需與出口表現仍具一定支撐力。央行並未因單一季度的強勁數據而改變整體謹慎立場，但承認實際增長走勢優於先前預估，有助舒緩外界對經濟動能放緩的疑慮。在就業市場方面，加拿大央行指出，勞動力市場近月出現「部分改善跡象」，尤其在對貿易更為敏感的產業，就業情勢近期「變得更加穩定」，顯示企業在外部環境不利與關稅壓力下，仍維持一定招聘意願。央行認為，整體就業條件雖稱不上火熱，但並未出現廣泛惡化，有助支撐家庭支出與內需。對於關稅與外部衝擊，加拿大央行坦言，關稅措施已對部分行業造成「明顯破壞」，但從總體角度來看，加拿大經濟「整體具備韌性」。央行預計，明年GDP將以「適度步伐」增長，通膨率大致圍繞2%目標附近徘徊，核心通膨率預期維持在約

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本財務大臣片山皋月表示，日本政府將透過與市場密切溝通，努力妥善管理政府債券。片山皋月向媒體表示，殖利率受多種因素影響，包括日本以外的因素。財政部將密切關注市場趨勢。此外，片山皋月還表示，國際貨幣基金組織(IMF)方面在評估了最新經濟刺激方案後也表示，日本的財政可持續。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，交易員首度轉而押注歐洲央行明年有可能升息，此前歐洲央行執委Isabel Schnabel表示她樂見投資者押注央行下次利率行動是升息。貨幣市場週一押注歐洲央行在2026年12月前升息25個基點的機率為25%，這是自該央行去年開始降息以來，市場對升息行動最激進的押注。Schnabel是首位較為肯定地指出在累計降息兩個百分點後，歐洲利率已經觸底的歐洲央行官員。貨幣市場也強化了對歐洲央行寬鬆週期已結束的看法，交易員押注明年年中前降息25個基點的可能性不到10%，低於一個月前的40%。德國商業銀行策略分析師Hauke Siemssen在給客戶的報告中寫道，受Schnabel週一講話影響，德國國債殖利率正觸及關鍵水準。Aviva Investors預計，明年下半年將面臨升息壓力。該公司資深投資組合經理Steve Ryder表示，我們對10年期債券做空，德國基準國債殖利率可能在第一季觸及3%，下一步動作將是升息。德國政府3月公佈歷史性計畫，計畫釋放數千億歐元用於國防和基礎設施建設後，德國國債經歷了35年來最嚴重的暴跌。儘管此後數月跌幅有所收窄，但隨著德國議員批准政府

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團地財務高層主管表示，私募股權交易的停滯局面正開始解凍。高盛集團首席財務長Denis Coleman週二在紐約主辦的金融服務會議上表示，現在可以說，它正在發生。私募股權公司發起的交易活動終於在整個行業回暖，今年已宣布的交易成長了40%。私募股權公司一直面臨著高融資成本的壓力，這使得它們以特定估值出售投資組合中的企業變得更加困難，並延長了向投資者返還資金的過程。今年稍早時，全球衝突和美國關稅導致更多高管和公司暫停交易，但目前相關活動已有所回升。Coleman表示，高盛今年迄今已為規模超1.5兆美元的交易提供諮詢服務，從交易回暖中受益。就已宣布的併購交易而言，他認為今年可能會成為史上併購規模第二大的年份。Coleman補充稱，許多「巨額」融資交易正在醞釀之中。這類大額借款安排在2025年持續成長，尤其受到數據中心投資以及與人工智能熱潮相關的其他基礎設施投資推動。總部位於克利夫蘭的KeyCorp則是表示，家族辦公室是另一個潛在的私募交易來源。KeyCorp首席執行長Chris Gorman在同一場會議上表示，近年來家族辦公室蓬勃發展，正推動更多交易活動

【財訊快報／記者張家瑋報導】根據聯徵中心資料顯示，今年第三季新增房貸件數剩下3.77萬件，年減幅度達38%，不過同時間新增房貸的貸款利率2.44%，卻寫下金融海嘯後的新高，反映央行第七波管制與銀行自主管理，再加上之前央行連續性升息，房貸利率走高，購屋資金成本增加，房貸成數中位數則是77.37%，寫下近21季的低點。信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德表示，過去央行總裁就曾經提醒過利率不會永遠這麼低，經歷連續升息與政策房貸管控後，一般民眾的房貸也升到2.2%左右，新買房子的一般房貸利率現在也約2.5%起跳，反映在聯徵中心上也看到房貸利率的攀升，反映持有不動產的資金成本增加，不過民眾可能更在乎的是房貸成數的問題，現在政策上還是支持自用首購，後續觀察換屋型房貸是否政策上會給予進一步鬆綁空間。最新統計顯示，今年第三季新增房貸樣本數為3.77萬件，較去年同期的6.1萬件減少38%，反映市場買氣出現量縮，平均房貸1032萬元，則是次高表現，平均房價則是新高的1453.4萬元，至於核貸成數中位數77.37%，則是21季來新低，反映第七波後銀行放款趨於謹慎保守，至於平均房貸利率則是2.44%，若以每季房

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel表示，等到現任行長拉加德的任期在不到兩年後結束時，她願意接任行長。有觀點認為，應該由一位德國人來領導歐洲央行，Schnabel採訪中被問到這個問題，以及她是否是這個人選時表示，如果獲得邀請，她隨時準備就緒。目前歐洲央行這個職位的熱門人選包括荷蘭前央行行長Klaas Knot，目前領導著國際清算銀行(BIS)的Pablo Hernandez de Cos，以及德國央行行長Joachim Nagel。儘管拉加德的任期要到2027年10月才結束，但隨著政界人士尋找副行長Luis de Guindos的繼任者，關於拉加德繼任者的討論也愈演愈烈。Luis de Guindos將於明年5月離任。