鮑威爾：當前利率足以耐心觀望，短期購債規模將維持高檔

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國聯準會(Fed)週三結束今年最後一次例會後，如期再降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%至3.75%，並同步啟動短期美國國債買盤。主席鮑威爾(Jerome Powell)在會後記者會強調，當前利率水準已落在多數「中性利率」估計區間之內，使Fed得以「耐心等待」，觀察經濟後續走向。他明言，「下次會加息」並不是任何決策官員的基本假設，未來是否再降息將完全視就業與通膨數據的實際表現而定。在勞動市場方面，鮑威爾坦言，官方就業數據存在「系統性高估」問題，如果對企業調查中被高估的部分進行技術性調整，自4月以來美國就業成長「可能已略為轉負」。他表示，裁員與招聘活動仍處於相對低檔，就業市場整體正持續且逐步降溫，只是比先前預期「更溫和一些」，失業率接下來大致可能再上升約0.1至0.2個百分點。鮑威爾並提到，人工智慧(AI)或許是就業疲軟的因素之一，但目前觀察到的影響仍有限，真正的風險在於勞動需求放緩與勞動供給下降疊加，使就業下行風險在近月有所升高。通膨方面，鮑威爾指出，美國已在「非關稅」領域取得進展，但9月整體與核心PCE通膨年增率仍約2.8%，較今年稍早略有回升，主因是商品通膨再度抬頭，且高度集中在受關稅影響的品項。他重申，關稅帶來的物價上升本質上較接近「一次性價格水準跳升」，若未再推出新一輪關稅，商品通膨預料在2026年第一季附近見頂，之後約需九個月逐步消化。最新預測顯示，整體PCE通膨中位數預估今年約2.9%，明年降至2.4%，之後逐步回落到2%，目前「通膨風險略偏上行，就業風險則偏向下行」，政策必須在雙重目標之間尋求艱難平衡。在經濟成長與生產率評估上，《經濟預測摘要》顯示，Fed將今年實質國內生產毛額(GDP)成長率中位數上調至1.7%，2026年則上調至2.3%。鮑威爾表示，消費支出仍具韌性，與AI相關的數據中心建設與企業固定投資成為支撐成長的重要力量，加上10至11月聯邦政府關門落幕後，部分被壓抑的活動將在明年以較高成長率「補回」。他並指出，近年來美國生產率出現結構性改善，部分可能與AI與自動化技術加速應用有關，在此背景下，當前利率站在偏高一端的中性區間，可在不進一步壓抑經濟的前提下，等待更多數據確認通膨確實回落。在備受市場關注的資產負債表與流動性管理方面，鮑威爾強調，此次啟動短期美債購買是一項「準備金管理決定」，目的在於維持銀行體系「充足準備金」，而非改變貨幣政策立場本身。根據說明，紐約聯那銀行未來30天將先行買入約400億美元短期美國國債，預計未來數個月購債規模將維持在相對較高水準，之後才會視市場狀況逐步降速，以平順度過明年4月報稅季對準備金的季節性壓力。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，聯準會(Fed)本週展開今年最受關注的一次例會，利率期貨幾乎已進入本週再降息0.25個百分點、將聯邦基金利率區間壓低至3.50%至3.75%的高機率情境。不過，市場人士指出，真正牽動中長端利率與資產評價的，已不再只是這一碼降不降，而是決策委員會內部空前擴大的分歧，以及2026年「吵鬧央行」恐成新常態的前景。分析師預期，本次聯邦公開市場委員會(FOMC)12位票委中，恐有多達5人投下不同意見，創近數十年最「不齊聲」的一次會議。儘管外界普遍認為，鮑威爾領軍的現任Fed仍偏向「保險式寬鬆」，在2024年9月至今已累計啟動多次降息，若本週再度行動，加上明年上半年再降一碼，屆時政策利率將回落至3.25%至3.50%附近、實質利率接近零。配合「大而美法案」減稅與關稅紅利支票等財政刺激在路上，投資人對「後鮑威爾時代」再大幅寬鬆的空間持保留態度，目前僅價進到明年底前累計約3碼降息，遠低於市場輿論對「超鴿派新主席」的想像。與此同時，美國總統川普點名的下一任Fed主席熱門人選、白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)，以及新任理事米蘭(Stephen Mir

美國聯準會結束為期兩天的政策會議後，於台灣時間周四凌晨三點公布利率決策，決定將聯邦基金利率目標區間下調 1 碼 (25 個基點) 至 3.5% 至 3.75%。此次決策出現三位委員投反對票，一位主張降息 2 碼，另兩位主張按兵不動。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國總統川普(Donald Trump)在聯準會(Fed)一如預期再次降息25個基點後，炮轟火力不減，指責主席鮑威爾(Jerome Powell)這次降息幅度「本來可以翻倍」，強調美國利率應是「全世界最低」，理應支撐3%至4%的經濟增長，甚至不解「為什麼美國不能實現20%、25%的國內生產毛額(GDP)增長」。川普長期主張大幅降息刺激經濟，批評鮑威爾「固執己見」，本次決策只是「相當小」的一步，並藉機再度拋出更換主席的政治訊號。與此同時，川普表示，本週將正式啟動Fed主席候選人的「最終面試」，讓今年夏天啟動、其後一度擱置的遴選進程重回正軌。他在專機上對記者透露，白宮「會考量幾位不同人選，但心中大致已有偏好對象」。知情人士指出，川普與美國財長貝森特(Scott Bessent)將自週三起，先與前Fed理事沃爾許(Kevin Warsh)會面拉開序幕，現任白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)預計隨後登場；上週臨時喊停的面試重啟，顯示白宮在壓力權衡後，正加速敲定繼任人選。哈塞特先前一直被視為接替鮑威爾的頭號熱門，市場預期多數押注由他出線。不過

【時報-台北電】周三(12月10日)美股四大指數收高，小型股羅素2000漲1.3%並創下收盤新高，在今年最後一場貨幣政策會議，聯準會如市場普遍預期連續第3度降息25個基點，使其聯邦基金利率來到介於3.5%～3.75%。投資人看好明年還將進一步寬鬆，且不只聯準會預期的1次。在AI基礎設施投資熱潮帶動下，思科漲0.93%，收80.25美元，首次刷新2000年網路興起時創下的歷史高點。台積電ADR漲2.22%，其11月營收年增近25%，創下史上第三高。甲骨文上季獲利超預期，但營收意外疲弱，盤後重挫逾11%，拖累AI熱門股輝達盤後跌1.3%、超微跌近1%、CoreWeave跌逾3%。 ★四大指數 美股道瓊上漲497.46點或1.05%，收48,057.75點。 S&P500上漲46.17點或0.67%，收6,886.68點。 NASDAQ上漲77.67點或0.33%，收23,654.16點。 費城半導體上漲94.98點或1.29%，收7,467.49點。 ★11大類股 工業類股(SPLRCI)漲1.84% 原物料類股(SPLRCM)漲1.77% 非必需消費類股(SPLRCD)漲1.52% 醫療

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國總統川普已著手展開新任聯準會(Fed)主席的最後一輪面試，準備為明年5月任期屆滿的現任主席鮑威爾(Jerome Powell)找接班人。據白宮高層透露，川普本週將與財長貝森特(Scott Bessent)一同會見前Fed理事沃爾許(Kevin Warsh)，象徵「終面」程序正式啟動。消息指，目前呼聲最高的是白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)，被視為接替鮑威爾、在明年6月會議前上任的「筆頭人選」。其他入圍名單還包括貝萊德集團高管里德(Rick Rieder)、以及現任Fed理事沃勒(Christopher Waller)與鮑曼(Michelle Bowman)等人。川普近日在接受訪問時被問到，是否要求新任Fed主席「快速減息」作為考核標準時，直接以「是的」回應，並點名批評鮑威爾「不夠聰明，也不喜歡我」，等同向潛在候選人發出明確訊號，上任初期是否願意大幅、迅速降息，將成為能否獲得青睞的關鍵試金石。這番表態，勢將加深外界對白宮干預貨幣政策、壓力升溫的疑慮。儘管哈塞特對外一再強調「貨幣政策應保持獨立、不可政治化」，但華爾街普遍擔心，若新

【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)自2024年9月啟動降息以來，政策利率累計下調1.5個百分點(六碼)至3.75%至4.00%區間，然而Fed降息六碼，但美長天期公債殖利率卻「不跌反升」，引爆華爾街一場關於通膨、財政與央行公信力的激辯。外電報導，數據顯示，10年期美債殖利率同期反而上行近0.5個百分點至約4.1%，30年期美債更躍升超過0.8個百分點，與傳統「降息帶動長端利率下行」的教科書邏輯呈現罕見背離，被市場形容為「三十年一見」的極端分歧。樂觀派解讀，長端殖利率上行代表市場逐步排除經濟衰退風險，押注本輪降息是為了維持而非終結本次經濟擴張。摩根大通銀行(小摩)全球利率策略主管Jay Barry指出，一方面，市場早在Fed真正動手降息前，就已提前消化政策轉向預期，10年期殖利率實際在2023年底就見頂；另一方面，在通膨仍高於2%目標之際啟動降息，反而削弱「硬著陸」情境的可能，壓縮長端利率進一步下探的空間。PGIM固定收益首席投資策略師Robert Tipp則認為，這更像是利率結構自超低利率時代「回歸常態」，逐步回到2008年金融危機前的水準，而疫情後極端寬鬆的低利率環境已一去不返。但

【財訊快報／陳孟朔】受本週美國聯準會(Fed)例會在即及長天期公債殖利率再走高影響，歐股週一走勢偏弱，道瓊歐洲600指數繼上日小跌0.07點或0.01%後，週一再龜步滑坡，跌0.41點或0.07%至578.36點。主要國家股市漲跌互見，倫敦FTSE 100指數跌0.23%，西班牙IBEX 35微升0.1%。在財政永續憂慮升溫下，德國30年期公債殖利率升至3.466%，創2011年7月以來新高，德國DAX指數小漲0.07%，法國CAC40指數跌0.08%，義大利富時MIB指數小漲0.05點。對利率敏感的房地產類股跌1.76%為二十大類股最大拖油瓶。零售股跌1.35%為第二大賣壓中心，消費品巨頭聯合利華完成冰品業務Magnum分拆，後者以約78億歐元市值在阿姆斯特丹掛牌，聯合利華股價卻回吐約2%。美妝龍頭萊雅宣布將瑞士護膚企業Galderma持股翻倍至20%後，股價下跌約2%，反觀Galderma逆勢漲約1%。汽車股指數下挫0.93%，同樣在後段班之列，其中，法拉利遭券商將投資評級由「增持」調降至「中性」，理由是短中期成長想像空間受限，股價應聲重挫約3.5%。反觀，銀行股漲0.62%最旺，

【財訊快報／黃冠豪】美股在聯準會宣布今年第三度降息25個基點後全面走強，道瓊午後直接飆升約500點，S&P500更一度試圖突破前高只差臨門一腳。羅素2000指數因降息利多刺激再創歷史新高，整體盤面在宣布降息之後呈現資金擁抱風險資產的格局。聯準會主席鮑威爾完全沒有帶來任何意外，市場最害怕的鷹派政策語氣沒有發生，這也是美股大漲的原因。會後演講更直接表示，幾乎沒有人把升息視為可能選項，等於明確消除市場最擔心的反向風險。更關鍵的是，鮑威爾承認聯準會已將焦點從通膨轉向疲弱的勞動市場，並開始著手支持經濟，這對股市就是利多刺激。美國指數尾盤皆呈現大漲，台指夜盤也大漲272點。

【時報-台北電】美國聯準會(Fed)下一任主席熱門人選哈塞特表示，當前仍有足夠空間近一步降息，加上市場參與者認為降息25個基點的可能性為88.6%，令盤中金價走勢續漲；截至台北時間12月10日上午10點30分止，貴重金屬亞洲電子盤如下： 2月黃金上漲6.8美元，報每盎司4243.0美元。 3月白銀上漲0.795美元，報每盎司61.635美元。 1月鉑金下跌17.2美元，報每盎司1683.3美元。 3月鈀金下跌8.20美元，報每盎司1535.00美元。(編輯：王聖為) (商品行情網)

【財訊快報／陳孟朔】白銀在美國聯準會(Fed)週三結束為期兩天例會前夕強勢「加速衝線」，紐約期銀週二一度升破每盎司61美元，終場收報約60.97美元，現貨銀則在60.5美元附近震盪，雙雙創下歷史新高。今年以來銀價累計大漲近110%，遠遠領先漲約60%、已突破4200美元的黃金，同步把金銀比壓低到70倍以下，為2021年7月以來首見，顯示資金正積極從「黃金單押」轉向白銀、在貴金屬內部做相對價值重估。市場人士指出，這一輪銀價飆升的「點火源」仍是貨幣政策轉向預期。儘管最新職位空缺(JOLTS)數據略優於預期，使本週Fed降息25個基點的機率從逾九成微降至約87%，但在長年高負債、高赤字與貨幣貶值憂慮下，實質利率下行、殖利率曲線重新定價，仍持續驅動無息貴金屬走強。相較已在歷史高位徘徊的黃金，市值較小、流動性相對薄弱的白銀成為槓桿更大、對美元波動更敏感的避險與配置標的，在資金追逐下漲勢明顯放大。市場人士表示，供給吃緊被視為本輪銀市多頭的「硬底牌」。國際機構預估，白銀市場今年將連續第五年出現年度供應赤字，一方面中國等主要市場庫存已降至約十年低位，另一方面，美國將白銀納入「關鍵礦產」名單後，引發長線

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，被視為「影子聯準會(Fed)主席」的美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)表明，Fed若提前公布未來六個月的利率路徑是「不負責任」，決策必須緊盯經濟數據、隨勢調整。市場人士解讀，他此番發言並未釋出超預期鴿派訊號，反而壓抑對明年Fed大幅寬鬆的想像空間。哈塞特在最新媒體訪談中表示，Fed主席的職責，是「看數據、做調整，並向市場解釋為何這樣做」。若事先對未來半年利率政策畫出清晰路徑，「那真的是不負責任」。他不願以「數降息次數」方式談到2026年前還要降幾次息，只強調「你要做的就是盯住數據」，把重點從時間表拉回數據依據。在Fed人事布局上，哈塞特被視為接替鮑威爾(Jerome Powell)出任下一任Fed主席的熱門人選之一，鮑威爾的任期將於明年5月屆滿。談到現任主席時，他給予高度評價，稱鮑威爾在聯邦公開市場委員會(FOMC)內「協調各方意見做得很好」，成功推動本週降息共識成形，並認為在「謹慎行事、緊盯數據」前提下，未來仍有空間「適度下調」利率。目前Fed基準利率目標區間落在3.75%至4%。市場先前普遍預期，本週例會會議將再降息1碼(2

即時中心／綜合報導美國聯準會週三（10日）宣布降息1碼，為今年以來連續第3度降息，聯邦資金利率目標區間下調至 3.50％至3.75％；主席鮑爾（Jerome Powell）表示，聯準會「處於有利的情況」，可觀望是否進一步降息。美股主要指數全面收紅，道瓊工業指數上漲497.46點、1.05%，收在48,057.75點。標普500指數上漲0.67％；那斯達克指數上揚0.33％；費城半導體指數也上漲1.29％。

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】自新冠疫情2020年爆發以來，利率一直是市場關心的焦點。 從2020至2023年初的低物價，隨後變成全球出現歷史性的高通膨，使得許多消費者和投資人，都密切關注利率聯準會的利率政策決策。 為了因應通膨和失業率，聯準會會調升或調降利率，特別是聯邦基金利率(federal fund rate)。聯邦基金利率是銀行之間隔夜拆款的利率依據，因此會影響到銀行的資金成本，而銀行業者會以此為基礎，設定消金與企金的貸款利率。也就是說，信用卡、車貸以及個人貸款的利率，通常會隨著聯邦基金利率的起伏而有所波動。 美股價格常常會被聯準會的利率政策影響，一般來說，低利率會推升股價，高利率則會壓低股價。但如果這次聯準會維持目前利率不變，會發生什麼事情。聯準會的利率決議，需要在刺激景氣以及控制通膨之間取得微妙的平衡點。低利率會提高消費者和企業的支出，對股價上漲有利。不過，如果利率降得太快，通膨可能會因此上升，這就不利於股價的表現。 聯準會這星期假設決定維持原利率，就代表美國經濟成長強勁，不過，通膨卻很容易會重新上揚。理論上，穩定的利率不應會對美股造成大幅波動，但還有另個因素值得注意，那就

本周市場最重大焦點，是美國聯準會（Fed）舉行今年最後一次貨幣政策會議，除了關注它是否如外界預期降息一碼外，還會聚焦Fed對經濟與通膨前景的看法，以作為觀察明年利率動向的參考。

美國聯準會 (Fed) 本周預料將連續第三度降息，但主席鮑爾為爭取委員支持所面臨的阻力卻愈發明顯，突顯出其任期進入尾聲後，內部共識難以維持與未來 Fed 主席將遭遇的挑戰。

[FTNN新聞網]記者陳宣穎／綜合報導美國聯準會（Fed）為期兩天的政策會議結束，週三（10日）宣布如市場預期再次降息1碼，將聯邦基金利率區間調整至3.5%至3.75%...

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國央行(BOE)因面對預算壓力，已啟動自願裁員機制，計畫縮減人員編制。消息指出，此舉主要與前美國聯準會(Fed)主席柏南奇(Ben Bernanke)提出的一系列現代化改革建議相關，相關改革推動後令央行財政壓力明顯加劇。據了解，英國央行近期已發通知，邀請員工自願申請參與潛在裁員。該行今年7月董事會會議紀錄顯示，若無法達成增效目標，不排除未來對銀行業及金融服務部門徵收更高費用，以分攤營運與改革成本。這輪預算壓力源自英國央行為回應柏南奇2024年報告，推動預測與溝通體系現代化改革。官員憂慮指出，在技術基建維護、系統升級及為強化評估功能而增聘人手後，整體資金狀況進一步吃緊，迫使管理層加快啟動控本增效措施。英國央行的裁員程序已於上週正式啟動，預計將持續至明年1月中旬，相關員工約於明年3月離職。央行內部已決定暫停非必要投資，並坦言必須透過更大膽的增效與成本控制方案，才能在維持職能運作的同時，緩解逐步惡化的財政壓力。

美國聯準會（Fed）即將公布12月利率決議，美國長天期國債殖利率卻不跌反升，市場分析此一罕見的背離現象，引發華爾街對通膨、政策與Fed公信力的討論。

【時報-台北電】美國聯準會（Fed）即將公布12月利率決議，美國長天期國債殖利率卻不跌反升，市場分析此一罕見的背離現象，引發華爾街對通膨、政策與Fed公信力的討論。 外界預期，Fed本周將再降息一碼，明年還有兩次降息空間，使政策利率接近3％。然而被房貸、企業貸款與信用卡利率作為主要參考依據的10年期美債殖利率卻未同步下滑，顯示市場對利率路徑與Fed的策略判斷已出現顯著背離。 Fed自去年9月啟動降息循環以來，至今累計降息1.5個百分點至3.75％～4％區間，但10年期美債殖利率8日盤中升至4.155％、30年期國債殖利率漲幅逾0.8個百分點，直接挑戰降息通常壓低長期利率的傳統定價邏輯。 市場上有三種不同解讀。樂觀派視此為「經濟軟著陸訊號」，若經濟無衰退風險，利率理應維持高位，不需要跟隨降息快速下滑；中性觀點則主張，美國利率正在回到金融危機前的結構性常態，過去十多年超低利率並非正常現象；悲觀派則警告，這是「債券衛士（Bond Vigilantes）」重新回歸，市場正以拋售長債方式抗議政府赤字膨脹、通膨停滯不下，以及聯準會可能失去獨立性。 摩根大通全球利率策略主管Jay Barry解釋，長

聯邦公開市場委員會 (FOMC)12 月決策會議結果揭曉，一如外界預期，聯準會宣布降息 1 碼，週三最大的意外並非降息，而是計劃很快開始購買短期國債，以幫助管理市場流動性。