評價面明顯低於歷史常態 法人：歐股2026潛利可期

全球股市今年震盪加劇的背景下，法人普遍認為，歐洲股票正站在相對有利的起點，歐股評價面明顯低於歷史常態，加上德國與多國財政支出即將落地，將成為2026年前歐洲市場的重要推升力量。其中，本土導向的中小型股，更被視為最具潛在爆發力的族群。

今年以來歐股基金績效不一，從歐股基金績效即可看出端倪，即使義大利、南歐與低波動策略等主打本地消費及區域產業的基金表現亮眼，顯示資金已開始回流具有價值評價的歐洲市場。根據晨星基金統計，截至12月5日止，歐股基金中逾20檔績效高於20％，尤其義大利股票基金、南歐股票基金表現相對突出。

過去一年市場多聚焦在美股大型科技企業，反而忽略歐洲多數公司仍具備穩健資產負債表、估值折價顯著等優勢。百達並指出，歐洲本土經濟為主的產業相較全球景氣循環股，對貿易摩擦與跨境成本敏感度較低；歐洲大量中型企業的營收以區內市場為主，財政刺激一旦啟動，將能直接推動企業獲利改善。

對於2026年歐股展望，百達分析，雖然歐洲各國陸續宣布擴大財政支出，尤其德國推出規模可觀的公共投資計畫，但市場尚未完全反映相關利多。其模型顯示，若調整產業結構差異，歐股相對美股依然存在約25％折價，遠高於疫情前與俄烏戰爭前常態的10％折價。這意味著，只要德國的公共投資確實執行，歐股便有機會迎來低門檻式的驚喜行情。

DWS強調，相較美國市場，歐洲評價面是不只是便宜，而是極具吸引力，首先，歐股沒有美元升值所帶來的匯率風險；其次，歐洲市場產業組合更多元，不會過度集中在高估值科技巨頭，使整體市場波動度相對可控。特別看好德股，認為目前德股反映的景氣悲觀程度偏高，但財政支出啟動後，德國製造業、科技工業與能源轉型供應鏈都可望率先受惠，估值修復空間可期。

企業體質方面，歐洲中小型股的營收結構明顯偏向本地市場，因此在全球貿易局勢反覆的情況下，其受關稅與供應鏈干擾影響有限。反而因其產業分布多元、基本面穩健，具備一旦景氣回升即可快速反彈的條件。

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