英國央行預算吃緊，啟動自願裁員計畫

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國央行(BOE)因面對預算壓力，已啟動自願裁員機制，計畫縮減人員編制。消息指出，此舉主要與前美國聯準會(Fed)主席柏南奇(Ben Bernanke)提出的一系列現代化改革建議相關，相關改革推動後令央行財政壓力明顯加劇。據了解，英國央行近期已發通知，邀請員工自願申請參與潛在裁員。該行今年7月董事會會議紀錄顯示，若無法達成增效目標，不排除未來對銀行業及金融服務部門徵收更高費用，以分攤營運與改革成本。這輪預算壓力源自英國央行為回應柏南奇2024年報告，推動預測與溝通體系現代化改革。官員憂慮指出，在技術基建維護、系統升級及為強化評估功能而增聘人手後，整體資金狀況進一步吃緊，迫使管理層加快啟動控本增效措施。英國央行的裁員程序已於上週正式啟動，預計將持續至明年1月中旬，相關員工約於明年3月離職。央行內部已決定暫停非必要投資，並坦言必須透過更大膽的增效與成本控制方案，才能在維持職能運作的同時，緩解逐步惡化的財政壓力。

【財訊快報／陳孟朔】受本週美國聯準會(Fed)例會在即及長天期公債殖利率再走高影響，歐股週一走勢偏弱，道瓊歐洲600指數繼上日小跌0.07點或0.01%後，週一再龜步滑坡，跌0.41點或0.07%至578.36點。主要國家股市漲跌互見，倫敦FTSE 100指數跌0.23%，西班牙IBEX 35微升0.1%。在財政永續憂慮升溫下，德國30年期公債殖利率升至3.466%，創2011年7月以來新高，德國DAX指數小漲0.07%，法國CAC40指數跌0.08%，義大利富時MIB指數小漲0.05點。對利率敏感的房地產類股跌1.76%為二十大類股最大拖油瓶。零售股跌1.35%為第二大賣壓中心，消費品巨頭聯合利華完成冰品業務Magnum分拆，後者以約78億歐元市值在阿姆斯特丹掛牌，聯合利華股價卻回吐約2%。美妝龍頭萊雅宣布將瑞士護膚企業Galderma持股翻倍至20%後，股價下跌約2%，反觀Galderma逆勢漲約1%。汽車股指數下挫0.93%，同樣在後段班之列，其中，法拉利遭券商將投資評級由「增持」調降至「中性」，理由是短中期成長想像空間受限，股價應聲重挫約3.5%。反觀，銀行股漲0.62%最旺，

【財訊快報／陳孟朔】受美國聯準會(Fed)下週降息預期升溫及風險情緒回暖帶動，歐股週四延續短線上漲的趨勢，工業股與汽車股領軍上攻，道瓊歐洲600指數再漲2.62點或0.45%，連三紅，收在578.84點，向11月12日締造的收市新高584.23點挺進，德股與法股分別升0.79%及0.43%，資金從防禦型族群再度回流景氣循環與成長題材。英股小漲0.19%表現落後大盤。二十大類股中，汽車股大漲2.38%最旺，成為盤面最大亮點，其中，保時捷股價飆升5.7%，賓士亦急漲4.4%。分析師指出，美國總統川普提出大幅放寬燃油效率標準，等於替傳統燃油車「鬆綁」，市場解讀為對車廠成本與銷售壓力的雙重紓緩，直接推升歐洲整個汽車鏈估值重評。工業股漲1.32%為第二旺，施耐德電氣與西門子能源分別上漲3.2%與2.5%，主因大型投行將其評級自「中性」上調至「優於大市」，帶動資金加碼配置。利率預期仍是主導風險資產的核心線索。儘管美國上週首次申領失業救濟人數降至三年低位，顯示勞動市場依舊具韌性，但市場普遍押注Fed下週仍將啟動降息，認為新任主席人選傾向較鴿派立場，有利中期風險資產表現。交易員指出，近期歐股漲勢，更多

【財訊快報／陳孟朔】美元在連續兩週遭拋售後，在東京匯市週一早盤企穩盤整，投資人在本週「央行超級週」前調整部位，焦點鎖定週三結束為期兩天且為今年最後一場例會的聯準會(Fed)利率決議。市場幾乎已完全消化本次再降息1碼的預期，但由於決策官員立場分歧加劇，「怎麼說」可能比「怎麼降」更關鍵，分析師普遍押注這將是一場語調偏鷹的降息，有機會為前期走弱的美元帶來喘息。歐元在自6月以來的窄幅區間內徘徊，最新報1.1644美元；日圓在11月大幅貶值後近期略有企穩，交投於1美元兌155.28日圓附近。市場人士指出，若Fed在聲明、利率點陣圖與鮑威爾(Jerome Powell)記者會上，對未來進一步降息設下「更高門檻」，將迫使投資人下修對明年「再降兩到三次」的押注，美元有望獲得溫和支撐。部分機構並預期，本次會議可能同時出現偏鷹與偏鴿委員的反對票，更增添政策走向的不確定性。在其他主要貨幣方面，澳幣徘徊在0.6640美元略下方，距離上週創下的兩個半月高位不遠。近期通膨、經濟成長與家庭支出數據偏強，已讓市場幾乎完全放棄對澳洲央行短期降息的想像，期貨甚至隱含明年5月起再度升息的可能。澳洲央行將於週二例會，分析師預

【財訊快報／編輯部】央行今日公布，114年11月底我國外匯存底金額為5,997.91億美元，較上月底減少4.06億美元。本月外匯存底變動主要因素：外匯存底投資運用收益。主要貨幣對美元之匯率變動。央行為維持外匯市場秩序進場調節。

【財訊快報／陳孟朔】美元指數週五在東京匯市早盤小幅追高，但仍徘徊在五週低點附近，投資人幾乎已將聯準會Fed下週啟動降息納入定價。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數最新報98.996，追高0.01%；連續八個交易日大跌1.35%(週三單日急跌0.51%)後，週四反彈0.14%，12月4日的98.765為10月29日以來最低，本週迄今跌約0.5%，且週四(4日)盤中一度探至98.765的五週新低。利率期貨顯示，市場押注聯邦公開市場委員會(FOMC)12月9至10日會議降息一碼(0.25個百分點)的機率約86%，並進一步消化明年再降息二至三次的可能。數據面上，美國上週首次申領失業救濟人數降至三年新低，表面上顯示勞動市場仍具韌性，但分析師提醒，感恩節假期常扭曲單週數據，且在史上最長政府停擺導致部分官方統計延遲甚至缺失的情況下，經濟圖像並不完整。原本應於本週公布的非農就業報告延後，前一個月就業數據也從未發布，令Fed決策與市場研判都更仰賴物價指標。Fed偏好的通膨指標之一——個人消費支出(PCE)平減指數的核心項目，預計稍後將公布9月數據，經濟學家普遍預測月增0.2%；若核心PCE月增落在0.2%

本週全球金融市場屏息以待被稱為「超級央行週」的關鍵時刻。美國聯準會（Fed）領銜，市場壓倒性預期其將啟動年內第三次降息。這股預期中的全球貨幣寬鬆浪潮，對正處於「量縮價穩」僵局的台灣房市而言，不啻為一劑強心針。然而，這劑針藥是能疏通交易凍結的血管，抑或只是讓市場產生短暫興奮的「假性利多」，關鍵取決於兩個層面：台灣央行是否跟進，以及降息預期是否能有效轉化為「成交動能」。

【時報-台北電】超級央行周登場，美國聯準會（Fed）、加拿大與澳洲等央行本周都將召開貨幣決策會議。重頭戲是9至10日的Fed例會，在勞動市場放緩之下，降息1碼幾乎已成定局，但不會全體一致通過，鷹鴿兩派官員將針對政策方向與降息幅度展開激烈辯論。 Fed決策單位聯邦公開市場委員會（FOMC）在今年最後一次例會可能決議降息1碼，將利率降至3.5～3.75％區間。若成真，將是Fed連續第三度降息，決策將被詮釋為「風險管理」，以支持近期出現轉疲跡象的勞動市場。 芝商所FedWatch工具顯示，Fed在12月例會降息1碼的機率為86.2％，按兵不動機率為13.8％。若Fed沒有降息，可能導致金融環境震盪，這會是官員不樂見的風險。 整理官員10月例會以來發言後，本次最有可能的表決結果是7票贊成降息、5票反對。 Fed主席鮑爾自10月記者會後沒有公開發言，但市場推估他將支持再降1碼。也有人認為，若鮑爾投下降息贊成票，甚至可能說服一些鷹派委員一起支持降息，例如Fed理事巴爾（Michael Barr）與芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）。 其他支持降息的官員，可能包括：Fed副

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，澳洲10月份家庭支出超出預期，創下自2024年1月以來的最大增幅，為明年央行升息提供支撐。澳洲統計局週四公佈的數據顯示，10月份家庭支出月比值成長1.3%，超過經濟專家此前預期的0.6%增幅。10月份家庭支出年比值成長5.6%，高於預期的4.6%。貨幣市場交易員加大了對明年澳洲央行升息的押注，5月份升息的預期機率從週三的18%升至55%。澳洲央行自2月以來已三次降息，利率下滑至3.6%，但鑒於通膨壓力可能抬頭的跡象，預計下週的會議上將維持利率不變。貨幣市場押注澳洲央行下一步行動將是2026年升息。

美國聯準會FOMC會議本周先登場，市場對美國再次降息已無懸念，美元指數跌破99價位，主要亞幣反應走揚，新台幣延續近期升勢，盤中開高走高、一度突破31.1元價位，但尾盤央行進場調節，匯價升幅小幅收斂，本周新台幣如市場預期先挑戰31元整數大關。

超級央行周登場，美國聯準會（Fed）、加拿大與澳洲等央行本周都將召開貨幣決策會議。重頭戲是9至10日的Fed例會，在勞動市場放緩之下，降息1碼幾乎已成定局，但不會全體一致通過，鷹鴿兩派官員將針對政策方向與降息幅度展開激烈辯論。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，隨著通膨率跌至歷來最低之後，印度央行週五下調基準利率，為六個月來首次下調，因寄望此舉有助於提振經濟，並抵禦美國高額關稅的影響。由行長Sanjay Malhotra領導的印度央行六人貨幣政策委員會週五投票一致決定將附買回利率下調25個基點，至5.25%。政策立場維持中性。44位受訪經濟專家中大多數預測到這一結果，不過也有幾人預期，在印度盧比兌美元匯率本週跌至紀錄低點之後，央行會維持利率不變。央行行長Sanjay Malhotra表示，低通膨和強勁經濟成長意味著印度正處於「罕見的黃金時期」。印度通膨10月放緩至0.25%，主要原因是食品價格下跌，不過隨著有利的基數效應消退，明年可能會反彈。

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週一盤中上揚，因中國央行連續第13個月增持黃金儲備，同時，美元匯價走弱，也彰顯了黃金的投資魅力。亞洲黃金現貨價格盤中上揚4.13美元或0.10%，每盎司報4,201.91美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週一亞洲盤盤中下跌0.10%，美元走弱，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。11月中國央行黃金儲備增加3萬盎司，使總儲備達到約7,412萬盎司。本輪中國央行的購買週期始於2024年11月。黃金價格在10月觸及高點回落後，目前已鞏固在每盎司4,000美元上方，並有機會創下1979年以來的最佳年度表現。此外，市場普遍預期聯準會將在12月9日至10日的會議上降息，這支撐了金價。同時，市場也預期下一任聯準會主席將採取更為鴿派的貨幣政策。

歲末年終，央行第四季理監事聯席會議18日將登場，相較於這次的決議，市場更關注明年貨幣政策的動向，總的來看，利率仍不是大問題，房市管制「水龍頭或可能稍微再開大一點」，新台幣穩定幣發行也釋出可能比照英國採限額持有的規定，還有日前主動釋出新台幣鈔券改版計畫，但說到最大的挑戰，還是新台幣匯率的穩定，壓力恐怕還是一樣重如山，將挑戰央行靈活的穩匯新招。

【財訊快報／陳孟朔】韓股週一迎來「開門紅」，在上日跳漲1.78%後續揚，高開後一路震盪走高，終場綜合股價指數(KOSPI)大漲54.80點或1.34%，收在全日最高的4,154.85點，為11月13日以來新高。不僅連二紅，也在亞股主流股市中稱王，台股則以上漲1.15%居次。市場人士指出，看好聯準會(Fed)週三結束例會再次降息一碼(0.25個百分點)的預期升溫，是支撐韓股風險偏好回暖的關鍵背景，外資買盤回流成為推升大盤的重要動能。降息預期有利評價修復與資金成本下降，尤其中長期成長性突出的成長股與權值科技股備受追捧。類股表現方面，主流電子類股勁揚2.86%最旺，在指數權重高與資金集中下注AI、半導體與高階零組件題材帶動下，成為大盤上攻的第一火車頭。其中，DRAM巨擘SK海力士大漲6.07%至57.7萬韓元，為三十檔大型股(KTOP30)最大贏家，三星電子漲1%至10.95萬韓元，向11月3日締造的收盤新高11萬韓元挺進。受國際銅價創新高帶動，礦業類股與運輸設備類股亦各漲2.64%和2.20%，形成第二與第三波多頭攻勢，推動指數再度站上近月高點。不過，並非所有類股皆受惠於資金回流。在十九大

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，大華銀行全球經濟與市場研究團隊在一份報告中指稱，黃金在2026年可能持續其強勁的趨勢性上漲行情。大華銀行這篇報告寫道，黃金作為避險資產以實現投資組合多元化的理由依然充分。全球主要交易所的黃金庫存仍在強勁累積，同時黃金ETF的購買量也保持強勁。大華銀行表示，對美國聯準會下週降息的預期也是黃金的一個關鍵近期利多因素。大華銀行維持對黃金的積極展望，並預測2026年第一季、第二季、第三季和第四季的金價分別為每盎司4,300美元、4,400美元、4.500美元和4,600美元。

歐洲央行呼籲義大利重新考量國會針對央行黃金儲備歸屬權提案 歐洲央行(ECB)呼籲義大利重新考慮其國會提出的2026年預算修正案中，聲稱義大利央行的黃金儲備屬於義國人民。歐洲央行表示，此恐影響央行獨立性並建議撤回相關提案。 義大利央行為獨立於政府的公共機構，持有2,452公噸黃金儲備，為全球第三大，僅次於美國與德國，價值達3,000億美元，約占義大利國民產出13%。該修正提案由執政黨義大利兄弟黨(Fratelli d’Italia)提出，原意強調黃金儲備屬於國家，代表義大利人民。 義大利政治人物已多次試圖釐清黃金儲備所有權，部分甚至主張出售黃金以減少公共債務或籌措財政資金，惟始終被歐盟否決。2019年便曾發生類似爭議，當時ECB即警告，干預包括黃金儲備管理等的央行自主權，將違反歐盟條約，亦禁止各國央行尋求或接受來自政府的指示。 義大利政府日前兩度就其國會提案徵詢歐洲央行意見。歐洲央行表示，在履行持有及管理黃金儲備之任務時，無論是歐洲央行，或各成員國央行，或任何決策官員，均不得尋求或接受成員國政府的指示；並呼籲義大利政府重新考量該提案，以維護義大利央行獨立履行職責。義媒評估，執政聯盟可能被

大和資本證券指出，在晶片產業上行循環延伸到2027環境中，人工智慧、汽車相關、工業（AI+A+I）三大需求持續爆發，搭配美國聯準會（Fed）將開啟降息循環，2026年指數高點上看31,500點，未來甚至可以期待兆元資金回籠。國際機構法人近來更以連五買、合計逼近千億元實際行動，為台股多頭送暖。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，交易員首度轉而押注歐洲央行明年有可能升息，此前歐洲央行執委Isabel Schnabel表示她樂見投資者押注央行下次利率行動是升息。貨幣市場週一押注歐洲央行在2026年12月前升息25個基點的機率為25%，這是自該央行去年開始降息以來，市場對升息行動最激進的押注。Schnabel是首位較為肯定地指出在累計降息兩個百分點後，歐洲利率已經觸底的歐洲央行官員。貨幣市場也強化了對歐洲央行寬鬆週期已結束的看法，交易員押注明年年中前降息25個基點的可能性不到10%，低於一個月前的40%。德國商業銀行策略分析師Hauke Siemssen在給客戶的報告中寫道，受Schnabel週一講話影響，德國國債殖利率正觸及關鍵水準。Aviva Investors預計，明年下半年將面臨升息壓力。該公司資深投資組合經理Steve Ryder表示，我們對10年期債券做空，德國基準國債殖利率可能在第一季觸及3%，下一步動作將是升息。德國政府3月公佈歷史性計畫，計畫釋放數千億歐元用於國防和基礎設施建設後，德國國債經歷了35年來最嚴重的暴跌。儘管此後數月跌幅有所收窄，但隨著德國議員批准政府

【財訊快報／記者陳浩寧報導】因應原料產品上漲，電子材料大廠勤凱(4760)通知下游客戶調漲銀膏系列產品報價，加上出貨順暢，激勵11月營收達1.94億元，月增2.85%、年增36.36%，連續第三個月創下歷史單月新高。公司看好，第四季營收不僅有望季增雙位數，還有望突破5億元，再創歷史單季新高。勤凱副董事長莊淑媛表示，國際銀價在過去三個月上漲約逾三成，主要原料價格明顯波動後，銀膏系列產品已依國際銀價變動進行連動調整，陸續與客戶展開協商，下游也接受產品全新報價下，有助產業鏈健康發展。勤凱連續三個月營收寫下歷史單月新高後，累計前11月營收17.1億元，年增24.38%，已逼近2021年全年總和，今年營運表現穩健。公司認為，雖12月因客戶年終盤點，拉貨動能略微下滑，但整體第四季整體仍亮眼。為擴大營運規模，公司已公告於高雄市大寮區取得不動產1.12億元，取得497坪土地，以便未來擴張之用。另外，積極搶進的新材料領域，其中，新開發先進封裝COWOS、無人機天線等散熱材料TIM1散熱膏（Thermal Interface Material 1，熱介面材料），在送樣予客戶驗證後，目前陸續獲得反饋。隨著相

【財訊快報／記者戴海茜報導】國票金控( 2889 )自結11月稅後盈餘1億8463萬元，累計前11月稅後盈餘20億7146萬元，較去年同期成長2.93%，每股稅後盈餘0.57元，11月底每股淨值12.57元。受美國聯準會於114年持續降息2碼影響，外幣RP成本下跌，外幣債券養券已轉為正貢獻，並有部份處分利益資本利得，加以台幣債持續養券正貢獻，債券業務獲利較去年同期成長，子公司國際票券前11月獲利較去年同期成長12.81%。美國川普政府關稅政策變化影響，致證券市場量價出現大幅波動，股票市場日均量與證券經紀業務市佔率均較去年同期低，子公司國票證券前11月獲利較去年同期減少22.05%。子公司國票創投投資部位評價利益顯著回升，同時處分部分已上市股票，前11月本業累積獲利達2億3000萬元，較去年度大幅成長，惟受海外轉投資事業國旺租賃虧損影響，前11月創投子公司整體獲利較去年同期增加1.89%。