中信投信稱日股具三大利多、後市可期，聚焦商社、半導體雙核心主軸

【財訊快報／記者劉居全報導】日本股市今年表現驚豔全球，在市場資金簇擁下，日經指數一度突破5萬點大關，創下歷史新高，頗有擺脫「失落三十年」陰霾的企圖。中國信託投信指出，日本市場持續受惠於結構轉型、政策轉向與估值提升三項大利多，未來仍有極大的成長空間，建議投資人可透過日股ETF，聚焦半導體、商社為兩大核心主軸，掌握日股長線成長動能。中國信託投信總經理陳正華指出，隨著台積電赴熊本設廠等議題發酵，台灣投資人對日股的興趣與日俱增，透過日股ETF進軍日本股市已成為熱潮。根據最新統計，目前台灣掛牌的日股ETF總受益人已逼近10萬人，今年以來增幅約達25%，顯示日本不僅是台灣人最愛旅遊的國家，台灣投資人的資金也正加速湧入日股。陳正華指出，中國信託投信看準日本股市的結構性轉變與投資潛力，去年一舉推出聚焦日本五大商社的中信日本商社(00955)、專注日本半導體產業的中信日本半導體(00954)，以及鎖定高股息企業的中信日經高股息(00956)。憑藉前瞻性的產品設計，中國信託投信至今在台灣日股ETF市場的市佔率已達35%，深受投資人青睞。陳正華表示，今年日本政局出現重大變化，日本迎來史上首位女首相高市早苗，她被視為是「安倍經濟學」的繼承者，市場普遍預期，日本經濟將延續寬鬆貨幣路線，透過日圓弱勢以提高企業收益，進而帶動員工加薪與消費成長，達成經濟成長的良性循環。陳正華分析，儘管通膨風險疑慮仍在，但日經225指數突破5萬點的歷史新高水準，已明確顯示資本市場對高市新政的高度肯定。加上外資資金持續流入，根據Bloomberg資料，外資10月淨流入日本股市高達430億美元，創今年單月新高，日股長線成長動能值得期待。中國信託投信投資一部主管張勝原指出，當前日股的投資機會可從商社與半導體兩大核心主軸來掌握。在全球AI浪潮推動下，日本半導體產業作為科技創新的基石，是日本股市中最具潛力的高成長板塊之一。日本在半導體材料、設備等領域擁有全球領先優勢，可望在全球半導體需求增加的趨勢中大幅受益。張勝原表示，從價值重估角度來看，以日本商社為代表的低估值、高自由現金流企業，持續吸引國際頂級價值投資者青睞。外資資金明顯偏好受惠出口與全球貿易的商社產業。日本五大商社憑藉深厚的全球供應鏈布局與多元業務結構，不僅經營能源、原物料、食品，近年更積極布局AI、網路資安、醫療領域、再生能源等，持續進行轉型進化。股神巴菲特旗下的波克夏海瑟威今年以來持續加碼商社持股，特別在8至9月連續增持三菱商事與三井物產持股，雙雙突破10%，成為推升商社族群的重要催化劑。中信日本商社(00955)受益人數今年以來成長超過4倍，為目前受益人數最多的日股ETF。張勝原強調，00955提供投資人一次參與日本經濟成長主軸的有效工具，兼具匯率題材與企業獲利雙重優勢。隨著高市政策延續、外資持續流入、以及巴菲特長線加碼帶動市場信心，預期日本商社產業仍有持續表現空間。商社龍頭具備龐大現金流與跨產業整合優勢，在日本企業治理改革與再生能源布局加速落地下，將持續受惠長線成長。展望未來，陳正華表示，日本市場持續受惠於結構轉型、政策轉向與估值提升三項大利多，未來仍有極大的成長空間，建議投資人可透過相關日股ETF，把握這波難得的日股黃金十年。

【時報-台北電】近期雖然全球主要股市高檔震盪，不過觀察投信發行的海外基金統計至11月14日的新台幣計價主級別海外基金，共有21檔淨值創下新高，整體來看以亞股、日本、東協相關基金表現相對亮眼，統計其中受益人數千位以上有13檔，以今年來績效來看，群益東方盛世基金上漲34.62％居冠表現最亮眼，也是唯一一檔上漲逾3成的海外基金。 投信法人表示，觀察日本10月份資金流向變化，除了日本企業股票回購，外資繼9月賣超後，因為預期高市當選，資金在10月重回日本市場，除了歐系外資持續流入日本市場外，美系外資也加速入場中，顯示出市場熱錢正湧入日本市場。建議投資人可多注意持有日本投資比例高的相關海外基金投資契機。 群益東方盛世基金經理人洪玉婷表示，日本經濟呈現溫和復甦，第二季財報亦顯示日企獲利優於預期的比例上升。整體而言，在高市主張透過修憲提高國防預算，機械／精密儀器類股有望受惠；AI需求持續擴張，有望帶動半導體設備、電子零組件、電力設備等供應鏈類股表現。 兆豐日本優勢多重資產基金研究團隊表示，未來持續看好日本股市長期表現，包含日本企業獲利突出，抵禦關稅壓力。外資金持續流入，及NISA（小額投資免稅制度）每

近期雖然全球主要股市高檔震盪，不過觀察投信發行的海外基金統計至11月14日的新台幣計價主級別海外基金，共有21檔淨值創下新高，整體來看以亞股、日本、東協相關基金表現相對亮眼，統計其中受益人數千位以上有13檔，以今年來績效來看，群益東方盛世基金上漲34.62％居冠表現最亮眼，也是唯一一檔上漲逾3成的海外基金。

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週一走跌，因日本與中國之間關係轉趨緊張，抑制了對消費和旅遊相關股票的需求。收盤時，東證第一部指數下跌12.28點或0.37%，報3,347.53點；日經225指數則是下滑52.62點或0.10%，報50,323.91點。中日兩國的外交爭端持續，中國建議公民避免前往日本旅行，並發布留學預警，建議中國公民謹慎規劃赴日留學安排，顯示出日本首相高市早苗關於台灣的言論引發的外交爭端沒有緩和的跡象。Tokai Tokyo Intelligence Lab Co首席全球策略分析師Shoji Hirakawa表示，日中緊張局勢對與入境相關的股票不利。中國大陸遊客占訪日遊客總數的近25%，且消費額高於其他遊客。野村證券的Yujiro Goto表示，如果入境日本的中國遊客數量降至零，日本入境旅遊收入每月可能減少近2,000億日圓(13億美元)。Goto表示，一旦局面持續僵持，可能會透過供求關係對日圓造成每年約1.5%的貶值壓力。對經濟疲軟的擔憂加劇，可能導致日本央行延遲升息，從而加劇日圓貶值。另一方面，如果股市壓力增大，所謂「高市交易」的逆轉可能導致日圓買入。此外，週一出爐的數

MoneyDJ新聞 2025-11-19 14:36:47 蔡承啟 發佈因日經225指數昨日(18日)暴跌逾1,600點、創近1個月來新低，吸引低接買盤湧入，激勵日經指數19日以紅盤開出，不過因市場靜待輝達財報(將在19日美股盤後公布)、日本半導體相關股下挫，拖累日經指數漲勢不繼、翻黑，終場跌0.34%或跌165.28點，收48,537.70點，連續第4個交易日走跌。 日本央行(日銀、BOJ)總裁植田和男將在19日下午和日本財長片山皋月、經濟財政大臣城內實進行會談，預估將針對包含外匯市場在內的市場動向、經濟情勢進行意見交換。 東證股價指數(TOPIX)終場跌0.17%或跌5.52點，收3,245.58點，連續第4個交易日走跌。 東證Prime今日上漲家數667家、下跌家數870家、維持平盤家數72家。東證Prime今日成交額為6兆5,429億日圓。 就類股表現來看，全部33類股中、有16類股上漲，其中以石油/煤製品類股漲幅最大，其次依序為零售業、不動產業和營建業。 根據MoneyDJ XQ全球贏家系統的報價顯示，截至日本股市19日收盤(台北時間14點30分)為止，日圓相對於美元匯率升值

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】受到美股全面走低的影響，日經指數18日也開低走低，並跌到5萬大關以下，盤中一度大跌2.4%，來到49,107.31點，創兩周以來新低。早盤結束時，日經暫收49,432.56點，下跌891.35點或1.77%。東證收3,297.96點，也跌49.57點或1.48%。 分析師表示，部分之前表現強勁的大型科技類股遭到無情的拋售，這代表市場已經轉向避險的模式來操作。不過，美股收黑的族群，大部分主要是跟經濟連動性較高的類股有關。 因為NVIDIA即將公布財報，故日本投資人大多先以落袋為安，例如，人工智慧AI概念股當中，最具代表性的日本公司軟銀，股價一度重挫6.5%，另外，藤倉暴跌8.6%，古河電氣工業也暴跌8.1%。 同時，半導體類股的東京威力科創大跌4%，愛德萬測試也大跌2.15%。因中日緊張關係還是沒有降溫，故旅遊相關類股也走弱，高島屋跌1.6%，三越伊勢丹控股跌0.5%，無印良品也跌0.4%左右。

主動式台股ETF持續發燒，根據最新統計資料顯示，今年5月甫問世的主動式台股ETF檔數目前來到五檔，整體受益人數上周增加3萬人，統計總人數來到38.37萬人，是連續第五周創下歷史新高。而除了已經掛牌的五檔之外，年底前還將有四檔展開募集，預期將掀起一波吸金大戰。

【財訊快報／記者張家瑋報導】電子紙大廠元太(8069)今年第二季獲利創下歷史新高，展望第四季及2026年，董事長李政昊表示，由於客戶提前在第三季拉貨，使得第四季營運稍淡，不過，今年獲利會創歷史新高，明年第一季又比今年第一季好，2026全年將優於今年，有機會營收獲利同步創高。他表示，關稅議題對於電子標籤其實是正面影響，因零售業需要更頻繁地調整價格，加上缺工問題，導致零售業終端需更快去導入電子標籤，許多零售商直接詢問我們，想要安裝電子標籤，反而因個關稅問題促進了電子標籤的成長，電子標籤普及化過程被催化。大尺寸H5在明年可開始貢獻營收，目前正準備H6，預期明年H6會陸續加入，從零售媒體或是客戶端反饋得知，大型化的電子紙需求非常正面，客戶希望從目前31吋、32吋進一步延伸到40吋，甚至到75吋、85吋，客戶反映正面，而模組合作夥伴也開始投資大尺寸的模組，元太位於揚州大尺寸模組廠明年會滿載，預計與友達合作模組部分，明年也是滿載狀況下運行，因需要通過驗證，因此導入速度會相對較慢一些。元太目前產線已達7條，隨著經濟規模擴大，成本更具競爭力，未來毛利率維持在50%以上將不是問題。元太預估今年電子標籤出

【財訊快報／記者劉居全報導】美股第三季財報發布步入尾聲，市場屏息靜待全球AI龍頭輝達財報揭曉，中國信託投信表示，觀察上週資金流向，新興亞股淨流出45.2億美元，市場觀望氣氛濃厚。其中，台股遭外資拋售29.4億美元，為新興亞洲最多，也是連續六週呈現淨流出，其次，外資賣超南韓13.8億美元居次，泰國、印度、越南皆呈現小幅賣超。上週僅有印尼呈現買超，金額2.3億美元。股市漲跌方面，中國信託投信表示，雖外資買超力道暫歇，但上週指數表現相對平穩，漲跌互見。越南漲幅2.3%為亞股中最強，統計胡志明指數今年來漲幅達30.27%，僅次於南韓。印度、南韓則分別上漲1.6%、1.5%。另外，菲律賓、泰國上週跌幅較重，分別為3%、2.6%，台股則小跌0.9%。美股與企業財報觀察，中國信託策略優利多重資產經理人羅世明表示，截至10月底，標普500指數成分股公布的第三季財報有81%的公司單季淨利高於市場預估，優於市場預期家數，同時低於市場預估的公司比例僅有約15%，顯示美國500大企業獲利持續維持成長動能。整體預估今、明年標普500指數整體企業EPS分別年增9%、14%，企業優異的基本面有助於指數評價維持相對高

輝達再演「一人救全村」 法人：半導體仍處上升週期 看好這類主題型 ETF

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本首相高市早苗政府正醞釀新一輪大規模財政刺激，傳出方案金額約17兆日圓，再次凸顯東京當局傾向以擴張性財政對抗內需疲弱與物價壓力的政策路線。市場消息人士指出，為這一輪刺激方案提供財源的追加預算規模，可能落在14兆日圓左右，金額將超過上一年度水準，勢必進一步推高日本本已龐大的公共債務水位。日本公共債務長期高居已開發經濟體之冠，如何在撐經濟與維持財政紀律之間拿捏平衡，勢將成為內外資關注焦點。據了解，方案內容將鎖定「紓困+成長」雙主軸，一方面包括擴大所得稅減免範圍、汽油減稅、補貼家庭與企業的公用事業費、並向地方政府撥付食品援助資金，以直接緩和生活成本上升對家庭與中小企業的壓力；另一方面，亦將納入對人工智能(AI)與半導體等增長領域的投資支援，試圖為日本中長期成長動能鋪路。財務省目前正就方案規模與細節進行敲定作業，最終金額與設計，仍須視執政聯盟各派系即將展開的協商而定，不排除在政治攻防下出現「加碼」或調整結構的變化。預計政府將在內閣完成審議後，於11月21日正式拍板定案。自10月上任以來，高市多次釋放「不惜動用巨額支出」的訊號，強調要透過一次到位的振興方案，緩衝物

日本NHK報導，日本政府17日表示已派遣一名外務省高級官員前往中國，以緩和日益緊張的局勢。受外交爭端影響，日股17日走跌，其中旅遊業類股跌勢尤重。

「全村的希望」、AI晶片龍頭輝達（NVIDIA）公布最新財報，表現優於市場預期，激勵盤後股價強勁上揚，並帶動今（20）日亞股全面反彈，台股一度大漲逾800點。中國信託投信表示，輝達亮眼財報凸顯AI需求依然強勁，全球半導體行業持續處於上升循環，建議投資人可透過半導體主題型ETF，掌握全球半導體上行週期的投資機會。

【時報-台北電】大陸和日本緊張情勢急遽升溫，導致既定交流活動接連取消。繼陸方要求延期本月下旬在北京舉辦的論壇後，大陸駐大阪總領事薛劍原定出席的友好交流大會也被中止；自民黨則通知黨員避免參加總領事館主辦活動。事件更擴至旅遊領域，有航空業者透露已取消近50萬張機票。 日本民間組織「言論NPO」17日宣布，原定22至24日在北京舉行的《第21屆東京—北京論壇》確定延期。陸方16日來函，稱日相高市早苗就台灣問題的發言屬「挑釁與武力威嚇」，經抗議後仍未見撤回，因此要求延期，並稱在「環境成熟」後願重新舉辦。 言論NPO代表工藤泰志表示，陸方過去同樣重視民間對話，但這次「受到的壓力可能超過釣魚台爭議時期」，不過他仍尋求年內舉行的可能性。論壇延期前，原訂17日發布的「日中共同世論調查」結果，也因陸方要求再延後。 同時，雙方交流在地方層級亦出現連鎖效應。《共同社》報導，薛劍原定21日出席廣島舉行的「第8屆西日本地區日中友好交流大會」，事發後，駐大阪總領事館以維安為由，通知主辦單位中止活動。此外，受「斬首說」影響，自民黨已要求黨內人員不可出席大阪總領事館主辦的活動。 北京方面也發布多項措施，除呼籲公民避免

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本首相高市早苗將於週二下午與日本央行行長植田和男舉行上任後首次正式會談，在日圓成為G10中表現最差貨幣且日本經濟於第三季出現萎縮之際，這場「官邸與央行的首度面談」被市場視為日本財政與貨幣路線攻防的關鍵觀察窗口。首相官邸聲明指出，高市早苗預計台北時間下午3時30分與植田會面，討論議題勢必圍繞如何在外需轉弱與國內景氣放緩的夾擊下穩住經濟動能。最新數據顯示，受美國關稅拉低出口、房地產銷售急劇減少影響，日本截至9月底止的第三季經濟已出現萎縮，高市早苗需要在支持成長、抑通膨與匯率穩定之間取得平衡。她其後將於下午4時15分出席政府稅制調查會，顯示財政與稅制工具也將同步納入政策組合考量。匯市方面，自高市早苗在10月初就任以來，日圓一路走弱，已成為G10貨幣中表現最差的貨幣，11月17日觸及的155.30兌1美元為2月4日以來的近十個月新低。市場愈來愈憂慮，日本政策前景訊號混亂，傳統利差交易與套息邏輯動搖，對日本國內任何新的政策暗示格外敏感。作為大規模財政支出與持續寬鬆的堅定支持者，高市早苗已在多個關鍵政府委員會中任命主張低利率人士，這類組合通常會對日圓形成結構性壓力。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述共同社的報導指出，中國方面暫停與日本談判恢復牛肉進口問題。報導引述未具名政府官員的消息指稱，中國政府暫停恢復進口日本牛肉的談判。稍早之前，有報導披露，在中日外交爭端加劇，中國將暫停進口日本水產品。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本國債殖利率週四連袂走升，其中30年期殖利率創1999年以來最高。此外，日本5年期和10年期國債殖利率則是升至2008年以來的最高水準，市場正密切關注首相高市早苗將於週五公佈的刺激方案。週四5年期國債殖利率上漲4個基點至1.3%；10年期國債殖利率上漲3個基點至1.795%。30年期國債殖利率上漲3個基點至3.37%，為1999年該期限品種上市交易以來的最高水準。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本成長戰略大臣城內實表示，日本長期債券殖利率是由市場根據多種因素決定的。城內實週二在東京向媒體表示，將繼續密切關注長期殖利率走勢和金融市場動態。城內實拒絕評論首相高市早苗即將推出經濟方案的規模。不過，他表示，將會密切關注中國針對日本的措施對宏觀經濟的任何影響。城內實指出，現在評論這種影響可能朝那個方向發展還為時過早。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣17日盤中跌破9.2萬美元重要關口，觸及91,181.14美元為4月23日以來近七個月新低，意味今年以來逾三成漲幅幾乎全數被抹去。自10月6日一度突破12.6萬美元創歷史新高後，回落28%，短短六週市值蒸發約6,000億美元，延續近期一波自由落體式下挫走勢。期權市場顯示，針對9萬、8.5萬及8萬美元等下行價位的保護性需求急劇升溫，押注11月底到期看跌期權的名目金額已超過7.4億美元，反映交易員正為比特幣進一步跌向8萬美元一帶提前「買保險」。市場情緒指標顯示，加密貨幣參與者已陷入「極度恐慌」區間。過去六個月在高位陸續進場的投資人，目前多數深度套牢，既無資金、也缺乏信心在跌勢中加碼攤平，但同時又不願認賠出場，令賣壓在現貨與衍生性商品之間來回傳導，壓力愈滾愈大。壓力最集中的一環，是今年大舉囤幣、試圖扮演「加密資產財庫」概念的上市公司。儘管Strategy近期再度逆勢掃貨、於一週內追加約8.35億美元比特幣持倉，但不少同業為了守住資產負債表，已面臨被迫出清部位的壓力。資金收縮也拖累以太幣走弱，後者最新跌至約2,975美元，自10月初以來跌幅擴大至24%，表現明顯遜於比

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一日本消費、旅遊類股紛傳跌聲，因中日兩國的外交爭端持續，中國建議公民避免前往日本旅行，並發布留學預警，建議中國公民謹慎規劃赴日留學安排。週一盤中日本航空一度下跌5.8%、全日空下跌3.8%、資生堂下跌11%、三麗鷗下跌7.8%、亞瑟士下跌6.6%、優衣庫母公司迅銷下跌6.9%、伊勢丹下跌逾12%。金融媒體行業研究分析師Catherine Lim表示，中國的相關動作將令資生堂等以旅遊為主要推動力的企業銷售成長預期承壓。此外，中國國內抵制日本商品的風險也在增加，一旦這種情況發生，將會阻礙資生堂、優衣庫、無印良品Muji和亞瑟士在中國大陸拓展銷售的計畫。中國大陸遊客占訪日遊客總數的近25%，且消費額高於其他遊客。

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週三震盪走跌，延續過去三個交易日連續下滑跌勢，儘管投資人在AI晶片霸場輝達財報發布前夕逢低買進，一度拉抬大盤演出，但是市場整體氣氛依舊謹慎，且中日關係趨於緊張，也打擊風險情緒。收盤時，東證第一部指數下跌5.52點或0.17%，報3,245.58點；日經225指數則是下滑165.28點或0.34%，報48,537.70點。備受矚目輝達公司的財報即將發布，這份財報將考驗投資人對人工智慧相關股票的信心。T&D資產管理公司首席策略分析師Hiroshi Namioka表示，日本股市價格已經下跌了不少，因此這是逢低買入的好機會。儘管輝達擁有強大的購買力，但其業績情況卻引發了謹慎的買入情緒。Resona Holdings的策略分析師Hiroki Takei表示，在市場波動的情況下，散戶正在尋求在波動性較小的領域避險。先前集中在成長股上的資金正在轉向價值股。此外，中日緊張關係未見舒緩，繼日前中國建議公民避免前往日本旅行，並發布留學預警之後，共同社披露，中國政府通知日本將暫停進口日本海產品。不過，中國方面表示，此舉是出於對福島核電廠處理水排放情況進行監測的需要。在個股表現方面